油价飙升为美债抛售“再添一把火”

能源

摘要:

①随着油价大涨令市场交易员愈发忧心于美国通胀反弹的前景，美国国债市场周三进一步遭遇了大举抛售；②有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率一举升破了4.6%关口；③展望日内，市场投资者料将密切关注于多位美联储官员的相关最新表态，其中就包括了美联储主席鲍威尔。

随着油价大涨令市场交易员愈发忧心于美国通胀反弹的前景，美国国债市场周三进一步遭遇了大举抛售，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率一举升破了4.6%关口。而与此同时，美元指数已连续第六个交易日出现攀升，美国股市则在隔夜整体涨跌不一。

行情数据显示，由于担心原油库存减少和消费者面临压力，10年期美债收益率周三进一步上涨7.4个基点报4.615%，创下了2007年以来的新高。其他各期限美债收益率也普遍走高，其中，2年期美债收益率涨2.1个基点报5.15%，5年期美债收益率涨7.9个基点报4.692%，30年期美债收益率涨4.5个基点报4.722%。

统计显示，追踪债券预期波动率的指标ICE BofA MOVE指数，本周已创下一个月来的最高位。

在股市方面，美国三大股指隔夜收盘则涨跌不一。其中，道指下跌68.61点，跌幅为0.20%，报33550.27点；纳指上涨29.24点，涨幅为0.22%，报13092.85点；标普500指数上涨0.98点，涨幅为0.02%，报4274.51点。

近几周来，股票和债券价格一直在下跌，随着联储官员们继续发出信号，利率可能需要在比投资者预期的更长时间内保持在更高的水平，市场情绪正在迅速恶化。而隔夜继续大幅上涨的油价，也进一步打击了投资者的信心。

美国WTI原油周三一举升破了每桶93美元，当天公布的美国最大油储中心奥克拉荷马州库欣的库存数据跌破了2200万桶，接近有纪录运营以来的最低水平。原油价格的上涨令市场重新开始探讨起了油价向上破百的可能性。

从期货曲线结构来看，WTI即期溢价目前约每桶2美元，为2022年7月以来最高，表明期货市场正在反映现货市场吃紧状况。

总部位于蒙特利尔的BCA Research首席美国策略师Irene Tunkel表示，油价、利率和美元上涨目前是“美国股市面临的三重打击”，因为投资者担心这对经济的影响。

花旗全球财富首席投资策略师Steven Wieting也指出，“投资者目前对利率、石油价格和劳资关系充满担忧。债券市场的波动正在蔓延到股市。”

除此之外，市场交易员还在密切关注美国底特律的汽车工人罢工事件，以及未来几天美国政府可能停摆的不确定性。

以Jay Barry为首的摩根大通利率策略师在一份报告中表示，在10年期美国国债收益率近来约47个基点的涨幅中，基本面因素似乎只起到了约20个基点的作用。他们表示，其余原因应归咎于美国政府关门的前景、仓位技术和对冲技术分析。

在仓位方面，小摩的每周国债客户调查显示，进入9月份后，净多头一度变多，但在此之后显示多头头寸大幅减少，表明在上周FOMC会议后出现了多头平仓。

今晚美联储主席鲍威尔重磅登场！

展望日内，市场投资者料将密切关注于多位美联储官员的相关最新表态，其中就包括了美联储主席鲍威尔。

按照日程安排，鲍威尔将于北京时间周五凌晨4点参加一场教育行业的会议，并回答现场观众和线上参与者的问题。

这也是鲍威尔在9月议息会议时隔一周后的再度发声。鲍威尔上周在议息会议后曾表示，美联储将会逐次会议做出决策，如果合适的话，准备进一步提高利率。不过他也提到，“我们已经非常接近我们认为需要达到的目标了。”

有鉴于当前政府关门危机已看起来愈发难以避免，同时汽车行业的罢工浪潮也有愈演愈烈之势，业内人士或将密切关注于鲍威尔等美联储官员对于这些突发经济下行风险的看法。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周三在接受媒体采访时就曾表示，“如果这些下行情况打击了美国经济，那么我们可能不得不在货币政策方面采取更少的行动，因为政府关闭或汽车罢工可能会减缓我们的经济。”

对此，Evercore ISI副主席Krishna Guha表示，美联储传递的鹰派信息可能会有所缓和，但不太可能完全改弦更张。

“投资者期待即将发表的官员演讲，因为这可能为美联储领导层提供一个机会，以遏制金融状况的持续收紧。而我们认为，只要收益率没有进一步大幅飙升，就不太可能出现任何早期立场发生180度大转弯的情景，”Guha指出。

从利率市场的定价看，芝商所的美联储观察工具显示，交易员们目前预计美联储在11月按兵不动的概率高达77.6%，而12月加息的也只有不到43%。市场人士显然仍没有完全定价美联储最新点阵图中，所释放的年内会再加息一次的预期。

文章来源：财联社

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Kevin Du

美国大型汽车企业的劳资谈判影响到了下届总统选举。美国总统拜登9月26日前往中西部密歇根州，表示支持全美汽车工人联合会（UAW）的罢工。现任总统支持罢工实属罕见。虽然在摇摆州明确了重视工会选票的方针，但可能会对抑制通货膨胀和向纯电动汽车（EV）转型等经济政策构成逆风。

拜登还将访问UAW的大本营底特律。此次访问的背景原因是在野党共和党的特朗普前总统为2024年大选而采取了行动。特朗普此次抢在拜登之前宣布前往底特律，并表示27日面向UAW工会成员发表演讲。

UAW与美国通用汽车（GM）及福特汽车等美国三大汽车巨头之间的劳资纠纷日益激烈。4年劳资合同的更新谈判破裂，UAW从15日开始罢工，22日扩大了对象范围。

UAW向企业方面提出了自评为“野心勃勃的要求”（主席肖恩·费恩）的高要求，并预备不作丝毫让步。除了要求4年内加薪30％以上之外，还要求从根本上改善待遇，包括纠正工人的工资体系因工作年限不同而异的等级差别。UAW同时指出，通用汽车等企业的经营层获得了高额报酬，呼吁将其分配给工人。

担忧就业岗位减少

拜登自称是“美国有史以来最亲工会的总统”，对他来说，大型工会的支持必不可少。此次之所以前往当地，是因为拜登政府和UAW之间存在微妙距离。

UAW虽然在传统上与拜登所属的民主党亲近，但并不支持力争连任的拜登。

其原因在于纯电动汽车政策。拜登借助巨额补贴，推动了美国汽车产业的纯电动化。虽然各家车企纷纷表示要投资，但UAW因生产工序减少、就业岗位缩小而对电动化转型本身怀有强烈的担忧。

厂商决定投资的新工厂集中在美国南部，这里的工会要少于UAW的地盘中西部。新工厂不能保证组建工会。UAW主席费恩表现出警惕感：“向EV转型不应该将竞争引向（竞相降低人工费的）底层”。

如果工会的要求得以实现，美国政府推进的EV政策将面临逆风。因为这直接导致三大车企的劳动成本上升。美国拜登政府陷入了尽管如此也不得不优先确保中西部工会投票的境地。

中西部的白人工人多，被称为铁锈地带（Rust Belt）。密歇根州和宾夕法尼亚州是大选中执政党与在野党票对抗的摇摆州。2016年，在该地区的胜利成为特朗普政府上台的原动力，2020年拜登获得工会成员票的6成以上，夺回了政权。

罢工也可能拉低经济

如果罢工长期化，对经济的影响会很大。据美国摩根士丹利估算，占汽车产业就业岗位55％的三大车企的14.6万人全部加入罢工的话，几周时间就会将经济增长率拉低1个百分点。

此外，也不利于控制通货膨胀。汽车生产的停滞可能会推高占消费者物价指数（CPI）5％的新车价格。摩根士丹利认为，罢工带来的汽车涨价有可能将CPI涨幅推高0.15个百分点。

即使UAW的加薪要求实现，对全美平均时薪的推高效果也只有0.01％左右，但同样的要求有可能蔓延到其他行业。

美国联邦储备委员会（FRB）主席鲍威尔在9月20日的记者会上指出，大型车企的罢工是风险因素之一，表示“不确定性很大”。

有声音指出，得到拜登支持的UAW的要求如果实现，将导致工会的权力复苏。在美国政权和工会的关系方面，1981年时任总统里根大量解雇了强行罢工的航空管制官，这导致美国工会进入“寒冬时代”。

美国工会的组织率曾经持续下降，经过新冠疫情后，正在不断调整。美国盖洛普咨询公司（Gallup）2022年实施的舆论调查结果显示，约7成美国国民回答支持工会，达到了1965年以来的高点。

目前，UAW领导层与前总统特朗普保持距离。不过，2016年大选中，工人的票流向了特朗普阵营，未受UAW领导层意向的影响。除了攻击加快EV化的拜登政府外，特朗普还批评加入罢工的工会领导层，称“会被中国抢走需求”。

拜登的“赌”将如何影响大选？目前还不得而知。

文章来源：日经中文网

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FastBull 精选

每日要闻

【要闻速览】

1、麦康奈尔拥护美国参议院权宜开支法案

2、美国空缺职位数有多大可信度？

3、原油库存下降推动油价涨势

4、美汽车工会：若周五谈判未获重大进展，将进一步扩大罢工

5、日本内阁府9月经济报告：国内企业物价评估从缓慢下降变为持平

【要闻详情】

麦康奈尔拥护美国参议院权宜开支法案

9月28日，美国参议院共和党领袖麦康奈尔与要求政府停摆的众议院共和党人划清界限，随着华盛顿愈发接近10月1日联邦资金中断的局面，这凸显出共和党内的分歧，并削弱了众议长麦卡锡的谈判筹码。参议院共和党人周三的闭门会议结束后，麦康奈尔拥护该院一项令政府暂时开放至11月中旬并向乌克兰提供60亿美元新援助的跨党派计划。这项措施引发了众议院保守派强硬人士的猛烈批评。

美国空缺职位数有多大可信度？

官方数据显示美国目前大约有900万个空缺岗位，但如果和一些求职者聊聊，会发现这些职位好像在另一个平行时空。让求职者无奈的是雇主们因为各种各样的原因并不是真的会去填补所有挂出来的空缺职位。人力调研公司Revelio Labs表示，许多行业“幽灵”职位的数量比疫情前多出了一倍，目前市面上挂出的空缺职位大概只有约一半会被填上。这些信息让人更加怀疑美国政府的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)的真实性，尤其是当美联储已经把空缺职位数视作反映劳动力市场过于紧俏的关键指标。

原油库存下降推动油价涨势

原油库存的下降可能会推动美、布两油价格的上涨，但疲弱的燃油需求仍令人担忧。炼油厂仍在以较高的产能运行，不过随着秋季维修季节的开始和汽油利润率的下降，它们可能会放慢产能。虽然供应减少有助于推高原油价格，但这也影响了美国的燃料消费。由于消费者正在与高油价作斗争，经季节性调整后，消费已经放缓。柴油库存虽有所增加，但不足以缩小精炼利润差距。不过，经济活动的恶化可能会影响未来几个月的利润率。预计在今年余下的时间里，柴油的利润率仍将高于汽油。

美汽车工会：若周五谈判未获重大进展，将进一步扩大罢工

美国东部时间9月29日上午10点，美国汽车工人联合会（UAW）主席Shawn Fain在讲话中表示，如果劳资谈判没有取得重大进展，UAW计划周五进一步扩大针对底特律传统汽车制造商的罢工，扩大罢工的最后期限是当天中午。

与以往的罢工不同，这次UAW领导人选择了在选定的工厂进行有针对性的罢工，而不是发起全国性的罢工。目前，罢工涉及约18300名工人，占9月14日劳动合同到期的UAW 14.6万名成员的12.5%。罢工工人每周从UAW的罢工基金中得到500美元。

工会提出的主要要求包括加薪40%、每周工作32小时、恢复传统的养老金制度、取消薪酬等级、恢复生活成本调整等。到目前为止，UAW和汽车公司在关键经济问题上仍存在很大分歧。

日本内阁府9月经济报告：国内企业物价评估从缓慢下降变为持平

日本内阁府近日公布了9月经济报告。与8月相比，9月报告对日本经济基本情况的判断基本保持不变，重申经济正在缓慢复苏。政策立场方面，重申期望日本央行以薪资上涨的形式持续稳定地实现2%通胀目标，并强调要保护居民免受近期物价快速上涨的影响，实现可持续的薪资增长，促进国内投资等。

与8月相比，9月报告对住宅建设的评估从“大致持平”变为“走弱”，企业收益从“缓慢改善”变为“改善”，国内企业物价从“缓慢下降”变为“持平”。

【今日关注】

20:30 美国初请失业金

21:00 芝加哥联储主席古尔斯比讲话

22:00 美国8月成屋签约销售指数月率(季调后)

22:00 欧洲央行管委霍尔茨曼讲话

22:45 英国央行货币政策委员格林讲话

待定美国参议院对临时拨款法案进行程序性投票

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邵悦华

交易员观点

能源

原油天图，昨天行情收出坚决破位大阳线，结束了几个交易日的调整，多头流向延续发展，多头强势好回归，后市密切关注短期调整充分后的做多机会。

原油4小时图，行情凭借88.39水平支撑连续横盘震荡调整，最终展开强势突破，不但突破了回调压力线并且也突破了92.39的水平压力位置，多头回归拉升节奏。

原油小时图，多头方向相当明确，并且拉升势头非常强劲，这种市场环境不宜追高，需要等待行情进行充分调整，关注充分调整的蜡烛形态，寻求高概率的破位形态。

交易思路

多头方向明确，等待小时图市场做充分调整形态，结束调整后关注一次高概率的破位做多机会。

压力位置：94.14 97.44

支撑位置：93.34 92.74

风险提示

行情凭借天图均线支撑展开强势拉升，并且突破了前期高点压力作用，多头流向延续，也结束了调整阶段，目前市场环境下开始密切关注所有合理的做多机会。由于短期拉升稍显极端，需要等待小时级别做充分调整状态，关注高概率的破位形态。

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Alex

外汇

在强美元的强大压制力度之下，新兴市场货币即将抹去2023年累积的全部涨幅，主要原因在于对美国利率的担忧情绪令投资者对高风险资产的情绪恶化。

巴西雷亚尔是周三跌幅最大的货币之一，创下了两年多来最长的连跌纪录。与此同时，MSCI衡量发展中国家货币的指标正经历2023年最糟糕的一个季度，这一暴跌使其交易价格仅比2022年底高出0.1%。

在经济出现强劲迹象之际，市场预期美联储将在更长时间内维持较高利率，而对全球经济增长前景的疑虑加剧了全球波动，导致交易员解除新兴市场的看涨头寸。原油价格触及一年高点的反弹进一步加剧了人们的担忧。

BBVA外汇与拉美战略全球主管Alejandro Cuadrado在谈到新兴市场货币下跌时表示:“真的无处可躲。”他补充称，由于油价屡创新高，全球利率上升的前景引发持续下跌，正推动更广泛的货币风险抛售。

巴西雷亚尔在过去7个交易日的跌幅为3.9%，在发展中国家中甚至不是最大的。雷亚尔兑美元汇率跌破1美元兑5雷亚尔的水平(过去几个月一直吸引着买家)，也跌破200日移动均线。匈牙利福林和哥伦比亚比索分别下跌了至少4%，墨西哥比索紧随其后，下跌了约3%。

过去几天里，雷亚尔面临的资金外流如此严重，以至于将所谓的“卡萨多”(casado)推至负值区域。卡萨多是指雷亚尔现汇与在当地交易所谈判达成的最短期货合约之间的价差。这使得市场处于投资者所谓的“现货溢价”状态，即现货价格高于期货价格，尽管巴西的利率高于美国。这是一种罕见的现象，只有在现货美元需求加剧时才会发生。

近期全球波动加剧也降低了外汇对套利交易者的吸引力，因为投资这些资产的风险上升，而没有得到更高回报的完全补偿。巴西雷亚尔目前的套利与波动比为1月以来最低，而被广泛视为套利之王的墨西哥比索的吸引力也明显下降。

富国银行策略师Brendan McKenna表示:“富有弹性的美国经济、仍持鹰派立场的美联储等，正在给风险敏感资产带来压力。”

文章来源：智通财经

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John Adams

经济

政治

印度与加拿大的外交争端还在发酵。据《环球时报》报道，印度外长苏杰生26日在联大的讲话中声称，不能以“政治便利”来决定对恐怖主义、极端主义和暴力的反应，还说由少部分国家来设定议程让其他国家来遵守的日子已经结束了。

此前据新华社报道，加拿大总理特鲁多在18日说，加拿大安全机构过去几周一直在紧密追查有关印度政府特工与加拿大公民尼贾尔（Hardeep Singh Nijjar）遇害之间的潜在联系，特鲁多敦促印方配合加方彻查这一事件。

自从在二十国集团（G20）新德里峰会上，印度总理莫迪当面“训斥”加拿大总理特鲁多后，两国关系就加速恶化。近年来，印度和西方国家“越走越近”，因此莫迪此举被认为显得十分反常，而美国等西方国家也并未多加评论。

复旦大学南亚研究中心副主任林民旺研究员向第一财经记者表示，美国当前正在通过公开和私下两种渠道和印度沟通，虽然美国在公开表态时用词平和，但在私下还是在向印度施加压力。

印加争端

苏杰生在联大的发言虽然没有点名加拿大，但外界观察人士还是将他的发言与时下的印加外交争端相连接。

9月10日，印度总理莫迪在G20峰会期间与特鲁多举行了非正式会晤。据新华社报道，印度政府在此后的声明中表示，锡克教徒在加拿大反印抗议活动，“宣扬分离主义，煽动针对印度外交官的暴力，破坏外交馆舍，威胁加拿大印度教社区及礼拜场所”。

在印度，锡克教徒主要聚居于旁遮普邦。在海外，加拿大的锡克教徒数量最多，全国有77万名锡克教徒，占全国人口将近2%，旁遮普语是继英语和法语之后，加拿大使用最广泛的语言。2015年特鲁多第一次出任加拿大总理时，就任命了4位锡克教徒担任部长。

在印度，部分锡克教徒寻求在北部旁遮普邦建立独立国家，甚至采取暴力方式。加拿大与印度多年来在锡克教徒反印抗议活动这一问题上矛盾不断。2020年，旁遮普邦等多地农民大规模抗议政府推行的农业改革，其中不少人是锡克教徒。特鲁多参加国内印度裔锡克教徒活动时对上述抗议活动表达支持，印方指责加方干涉内政。

特鲁多在结束G20行程后，指控加拿大锡克教领袖尼贾尔的遇害与印度政府有所关联。据新华社报道，尼贾尔今年6月18日在加拿大不列颠哥伦比亚省萨里县一处锡克教文化中心外遭枪杀。

另据新华社报道，美国驻加拿大大使戴维·科恩日前向加拿大媒体证实，加拿大指控印度政府与一名加拿大籍锡克教人士遇害案有关联是基于“五眼联盟”共享的情报。

印度的反击不断升级

印度外交部19日发表声明，否认印度政府与尼贾尔在加拿大遇刺事件有关，并称加政府的相关指控是“荒谬和别有用心的”。印方当天宣布驱逐一名加方“高级外交官”。

此后印度对加拿大的反击不断升级。印度外交部20日发布最新旅行建议，提醒印度公民在加拿大期间保持“最大程度警惕”，因为该国存在“日渐增加的反印活动”，并提醒在加拿大学习的印度学生要“格外小心”。在加拿大的印度学生接近32万，约占加拿大国际学生总人数的40%。

21日印度外交部又宣布，由于印度驻加拿大使领馆工作人员遭遇“安全威胁”，印度暂停对加拿大公民的签证业务，严重影响印度与加拿大之间的交流。

印度与加拿大的外交争端，让美国感到十分为难。美国国家安全委员会发言人柯比（John Kirby）日前表示，美国政府对这一事件“深感关切”，并强调“必须将肇事者绳之以法”。但柯比随后又强调了美国与印度的关系：“我们与印度的关系不仅对南亚地区，当然对整个印太地区都至关重要”。

观察人士分析，对美国来说印度的战略重要性不言而喻，其是世界上人口第一大国，是加拿大的35倍，同时还是世界上增长最快的经济体之一。在如此强的对比下，加拿大的利益似乎更容易被轻视或忽略。

文章来源：第一财经

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Devin

经济

中国电动汽车对欧盟的冲击如此之大，以至于欧盟宣布启动针对它的反补贴调查。问题是，中国电动汽车真的强大到让欧盟不得不防，或者说，予以反击了吗？

给欧盟直接造成冲击的是中国这些年作为汽车出口国的发展速度。据中国汽车工业协会，2021年，中国汽车出口量超越韩国，成为世界第三大汽车出口国；2022年，出口量超越德国，成为世界第二大汽车出口国；2023年第一季度，出口量超越日本，成为世界第一大汽车出口国。中国汽车出口的发展势头得益于电动汽车需求的增长和中国汽车制造商的电动汽车生产成本优势。

然而，中国造电动汽车出口和中国自主品牌电动汽车出口是两个概念。以欧盟竞争最激烈和最大的汽车市场德国为例，据德国联邦车辆管理局和智库CSIS，今年上半年，中国造电动汽车占电动车辆销售总数的11.2%，其中的大部分都来自中国车企收购的欧洲品牌如极星和名爵，和在上海生产的特斯拉，三者分别占24.7%、23.1%和21.8%，而中国自主品牌占8.8%，来自合资企业的一些品牌也高于中国品牌。也就是说，中国造电动汽车出口的繁荣或成功不等于中国牌电动汽车的繁荣或成功。至少从市占率来说，中国电动汽车品牌在欧洲市场的存在感仍然很弱。

9月13日，欧委会主席冯德莱恩宣布对中国电动汽车启动反补贴调查时，特意提到了中国太阳能光伏板给欧盟带来的难忘“血泪史”，由此， “必须对面临的风险保持头脑清醒”，所以，为了不在电动汽车上重蹈覆辙，欧盟启动反补贴调查。按照欧委会的说法，目前，中国电动汽车占欧洲电动汽车销售量的8%，但该比例在2025年可能达到15%，而中国电动汽车的价格比欧洲造的电动汽车通常低20%。也就是说，即使中国电动汽车在欧洲的市占率还保持在个位数，但欧盟想及早行动，将其扼杀在摇篮里。

除了时机的选择问题，另一个更关键的问题是，中国电动汽车的价格优势仅仅来自政府补贴吗？如何理解问题直接关系到如何应对问题。很多人对欧盟启动反补贴调查存疑的一个理由是，中国电动汽车的崛起和竞争力不仅仅来自补贴和政策，还来自民营经济领域的创新力和活力、中国电池技术上的创新。而中国在电池供应链和电池产能上的优势可能更让欧盟头疼。据国际能源署，2022年，中国占全球电池生产产能的约75%，一个更让欧盟触目惊心的数字。所以，欧盟启动反补贴调查和可能带来的惩罚性关税的同时，面临的更大问题是如何避免排除了竞争，因为排除竞争不会让本土电动汽车更有竞争力。

欧盟担忧的不仅仅是中国电动汽车涌入欧洲市场，还有对欧洲汽车生产基地地位的危机感。中国造电动汽车出口的繁荣，可能会导致欧洲本土更少地生产，从而威胁到欧洲汽车生产基地和相应的工作岗位。

据国际能源署，中国是全球最大的电动汽车销售市场，自然而然，中国也是全球最大的电动汽车生产地。中国在电动汽车上的本地销售政策、更低的生产成本吸引了大批外国车企选择在中国进行生产。2022年，25%的生产于中国的电动汽车来自于外国汽车制造商，他们选择将在中国的部分产量用于出口，中国从而成为领先的电动汽车出口国。2022年，中国电动汽车出口占全球电动汽车出口的35%。

智库CSIS的一份研究指出，从数量上看，电动汽车只占中国汽车总出口的三分之一，但从价值上看，该比重为52%，这成为中国扭转汽车贸易逆差局面和逐渐成为全球出口大国的主要推动力。研究称，除非欧洲本土生产产能获得重大突破或者欧盟启动贸易防御工具，否则，来自中国的电动汽车进口会持续增加，到2024年，欧盟将在汽车贸易上面临持续的对华贸易逆差。中国造电动汽车的崛起不仅影响到中欧贸易，也会影响到欧盟与其他国家和地区的贸易。

该研究称，汽车行业贡献了欧盟10%的制造业增加值，同时，汽车业价值链覆盖了整个欧洲范围。比如，德国汽车制造商无论在零部件供应还是组装上都相当依赖捷克和匈牙利等欧洲国家，在这些东欧国家中，汽车业在制造业增加值的比重为15%到23%，超出了欧洲平均水平。来自中国造电动汽车的竞争可能会对这些国家造成严重冲击。

再以德国汽车为例，德国汽车生产的外流并非始于电动汽车。德意志银行曾发布的一份研究表明，2019年，德国汽车制造商在国外的生产比2000年时多出200%，原因无外乎为成本和在外国市场的本地化。2019年，德国汽车制造商在中国的乘用车生产首次多于在本国的生产。而中国作为生产基地对德国汽车业的意义越来越大。2019年时，中国作为德国汽车最重要的生产地，远远排在西班牙、捷克和美国的前面。与此同时，由于劳动力成本、税费、电价等成本因素，德国本土作为生产基地的作用却在减弱，而汽车电动化转型加剧了德国在价值链上的弱势地位。总之，德国汽车业比作为汽车生产基地的德国更能应付未来挑战。今年，德国经济部长哈贝克试图出台一系列政策，用以“纠正”德国企业的行为，其中就包括德国车企。

另外，正如我在《欧盟对中国电动汽车启动反补贴调查，该来的迟早会来》一文中所引用过的观点，中国电动汽车面临着来自西方去风险举措所带来的挑战，启动反补贴调查就是其中的举措之一。

欧盟启动反补贴调查，只是其试图缓解忧虑和解决问题的开始，至于它能不能解决问题，会不会带来新的问题，还不得而知。

文章来源：FT中文网

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