比特币和以太坊能否扭转下行趋势？

Kevin Du

加密货币

摘要:

在目前情况下，由于最近的抛售压力，比特币已跌破26,500美元的中间支撑位。另外，自今年4月达到2100美元的峰值以来，以太坊一直处于下降轨道中。

• 比特币面临压力，已跌破26500美元支撑位；

• 以太坊自4月份达到2100美元以来，就一直处于下降轨道中；

• 这两个加密货币的潜在价格催化剂，仍然是现货ETF的批准。

随着2023年最后一个季度的到来，各种宏观经济挑战下，比特币价格正面临压力，类似的压力也在挤压着以太坊的价格。而当我们对比两个加密货币表现时会发现，以太坊明显落后，上周更是来到了今年的最低点。

虽然比特币确实经历了短暂的复甦，上周价格来到27,400美元位置，但是在美联储发布利率决议后，比特币价格就迎来了「跌跌不休」的下行趋势。

从技术角度来看，比特币的价格已经回到了一个关键点，与50天移动平均线(MA)的价值相对应。这重申了该位置是比特币价格关键阻力水平的看法。

BTC日线图

在目前情况下，由于最近的抛售压力，比特币已跌破26,500美元的中间支撑位。它仍然处于自7月以来观察到的短期下行通道内，没有跨越中线。因此，在本周当前的下行轨迹中，最接近监测的支撑位是斐波那契0.382的值，为25,500美元。

不过，比特币可能会经历抛售，并降至24,800美元左右的位置。而如果持续的看跌趋势加剧，下行通道破裂，比特币可能会迅速跌破2.2万美元，与斐波那契0.618相一致。

需要注意的是，虽然短期技术指标表明比特币有进一步下跌的潜力，但通道较低频段的需求复苏可能会使比特币逆转其向上的方向。

想要改变负面前景，比特币必须突破28,000美元左右的阻力线，但是这对交易量的要求巨大。200天移动均线位于28,000美元附近，是潜在趋势逆转的关键水平。

即使比特币在不久的将来经历了上涨，它也必须高于2.7万至2.8万美元的区间，以减少在目前的下行趋势中建立更低低点的可能性。

此外，此前我们观察到，4-6月下跌期间的上涨反弹是由贝莱德申请的现货ETF引发的。而进入2023年最后一个季度，随着现货ETF的批准，可能会发生类似的影响。

然而，除了这一发展外，加密货币市场的前景没有显著的积极催化剂。因此，ETF批准方面的任何延迟或不利结果，都会带来加密货币市场加速外流的风险，比特币价格受到的影响恐怕尤为突出。

以太坊：技术分析

自今年4月达到2100美元的峰值以来，以太坊一直处于下降轨道中。整个夏天，以太坊都在努力应对下行通道的上限——试图突破1900美元大关时面临阻力。随后，不断增加的抛售压力迫使该加密货币的价值逐步下降，最终将降落在1600美元左右的位置。

ETH日线图

在这种逐步下跌中，以太坊最近跌至了关键的1600美元支持水平以下。因此，以太坊现在有可能滑向略低于1500美元的支持区间。

为了避免这种下行势头持续，甚至出现潜在的逆转走势，以太坊本周收盘时，价格需要超过1620美元的重要关口。如果做不到这一点，则可能会进一步下降到1400美元的区域，这与下降通道的下限一致。

相反，如果每日收于1,620美元以上，1,750美元的水平将成为下一个重要的阻力区。突破这一区域将标志着扭转当前下降趋势的一个关键发展。另一方面，如果以太坊在未来几天回落到1400美元的地区后需求反弹，它可能会推动加密货币回到1700美元的地区。这样的举动将与以太坊在通道范围内来回移动的历史模式一致。

文章来源：英为财情

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Alex

央行

• 央行货币政策委员：政策继续放宽空间已很小

• 降准后中国央行持续投放护跨季

• 经济复苏关键期，货币政策依旧“以我为主”

• 政策利率降息等仍在央行“武器库”中

中国央行货币政策委员刘世锦关于“政策放宽空间已很小”的表态一石激起千层浪，本周初债市亦受明显压制。不过在中国经济恢复以及化解风险的关键期，结合降准后央行仍持续净投放全力护航季末，市场人士对于年内货币政策“再展拳脚”的期待犹存。

市场人士指出，8月政策利率降息后，9月亦年内二度降准，此外房地产救市政策鱼贯而出，经济数据亦显触底迹象，政策再入观察期。

他们并认为，面对稳增长和防风险的重任，即便面临汇率贬值压力，中国的货币政策依旧会“以我为主”，若有必要，包括政策利率降息等工具仍将在央行“武器库”中待命而发。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，个人认为，从空间上，目前国内货币政策处于正常区间，而且国内低物价，欧美加息周期近尾声。“当前经济仍面临困难，宏观政策避免剧烈调整带来短期痛苦与长期经济增长潜力损害。”

澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏谈到，央行并不把兑美元汇率当作目标，当前人民币汇率指数再次回到99，如果加以适当的资本管制，政策空间仍然充足，特别是应对各类违约重组风险事件造成的系统性风险，政策利率降息仍是必要的辅助工具。

“当前经济运行仍处于5%目标下方，我们仍预计四季度再降息一次。“他称。

南银理财研究部负责人王强松则认为，下一阶段政策继续观察地产销售变化，如果形势不佳，仍可能继续降息。

中国央行货币政策委员会委员刘世锦周日表示，近一段时间M2（广义货币供应量）保持11%左右的增速，而GDP增速低于5%，利率水平也处在近年的低点，人民币与美元利率倒挂幅度扩大，政策继续放宽的空间已经很小了。

因其上述表态，中国债市周一走弱，银行间市场10年国债活跃券收益率一度触及2.7%关口，为时隔近四个月来首见。周二收益率继续走高，跨季资金价格继续水涨船高，继续压制市场情绪。

复苏关键期，政策仍需相助

市场人士认为，尽管经济底部已初显，但当前处于复苏关键期，为防打断回暖进程，政策支持仍未到松劲之时。

周茂华指出，8月以来国内经济供需呈现积极改善态势，物价回暖，工业经营改善，宏观政策仍有望偏积极。此外金融数据显示货币与信贷环境保持适度宽松，为防范潜在过度宽松风险，兼顾内外均衡，央行靠前发力后，短期进一步降息降准迫切性不高。

“在经济复苏基本符合预期情况下，预计接下来更多倚重结构性工具，充分发挥其定向直达特性，提升政策质效。”他说。

方正证券固收首席分析师张伟则谈到，9月降准落地并且近期加大公开市场操作，均体现了央行保持流动性处于合理水平的意图。当下经济恢复基础还有待夯实，并且仍要降低实体融资成本，因而央行主动收紧流动性可能性还不高。

中国央行9月15日快速落地年内二次降准。新华社援引央行有关人士称，此次降准预计释放中长期流动性超5,000亿元人民币。在意外现身的降准日，中国央行并超量续做了MLF，叠加时隔近八个月重启的14天期逆回购，维稳流动性及支持银行放贷等意图尽显。

为维护季末流动性平稳，中国央行周二开展了3,780亿元人民币14天期逆回购操作，利率仍持稳在1.95%。据此计算，公开市场单日净投放1,700亿元，为连续第七日净投放，累计规模达8,570亿元。

张伟并认为，虽然汇率波动加大，但9月降准实际上侧面也能说明央行货币政策以内为主，汇率并非货币政策的硬约束。

中国央行货币政策司司长邹澜上周称，中国货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间；人民币兑美元不是人民币汇率的“全部”，应更关注人民币兑一篮子货币汇率的变化，因这可以更全面地体现汇率对贸易投资及国际收支的影响。

跨季后资金或恢复均衡

中信证券固定收益部认为，10月税期和月末时点相距较近，信贷投放大概率延续增长态势，且地方化债的规模和落地时间还可能再添变数，预计10月央行料将维持宽货币基调不变，维持较强的公开市场操作力度，也可能设立特殊工具为金融支持地方化债提供相应流动性支持。

“整体而言，10月资金面或恢复供需均衡态势。”该券商称。

因中秋和国庆假期，中国银行间市场将自本周五（9月29日）至10月6日休市八天；10月7日和8日为周末调休工作日，基金券商等非银机构交易员多数不上班，银行间市场则正常开市。

民生证券固收研究谭逸鸣团队则指出，预计四季度利率债供给压力主要来自于地方债，尤其是特殊再融资债，这当中关键又取决于后者发行节奏会如何。而国债经历三季度提速发行之后，四季度的供给压力或有所减弱。

他们认为，在稳增长、宽信用、对冲政府债发行扰动的诉求之下，央行仍将提供一个合理充裕的流动性环境；但在防资金套利空转、稳汇率的考虑下，资金或也难以显著走宽。后续资金面相较于8-9月最紧张的高点，或还是有所缓和，整体预计维持合理均衡。

中国财政部国债发行出现“超级周”，上周近6,000亿元的总量创今年单周高点。不过在央行降准叠加公开市场连日净投放，以及地方债错峰让行等助力下，各期国债招标结果都低于二级，定位尚可，对现券冲击也较为有限，意味着本轮国债供给洪峰已平稳度过。

文章来源：路透

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FastBull 精选

周末，美国国会议员预算决议上毫无进展。目前的拨款法律将于9月30日到期。如果国会未能通过全年支出法案或临时性的 "持续决议"来维持政府的运作，这意味着如果国会在10月1日凌晨12:01之前没有达成协议，政府将停摆。众议院共和党人周四将议会休会，拖延谈判的进展。

全年支出的替代方案--"持续决议"是指，在国会确定的特定时间段内（通常为数周或数月）将项目和活动维持在特定资金水平，通常与上一财政年度相同。

这次的政府停摆与以往有何不同？

自1980年以来，联邦政府已经历了14次关门。与上一次相比（2018--2019）的停摆相比，若本次停摆，在规模、时间和影响上可能更像2013年的停摆。

虽然上次停摆时间是历史上最长的（34天），但这只是部分停摆。在2018年12月22日停摆开始时，一些机构和部门已从国会获得全年资金，包括农业部、商务部和国土安全部，而其他机构和部门则没有全年资金，因此不得不停止一些活动和项目。上次的停摆也是发生在"持续决议"到期后的12月和1月，而不是在财年开始时。

2013年的停摆影响了所有由年度拨款资助的部门和机构，因为国会在资金到期之前没有通过全年支出法案。政府关门于10月1日开始，即2014财年的第一天。

因此若是本次政府停摆，其影响很可能将与2013年类似，至少前几周是这样。

本次若停摆，包括农业法案下对农民的支持和营养援助、联邦航空管理局的空中交通管制工作，以及通过国家洪水保险计划购买洪水保险的能力，这些项目的截止日期与政府关闭不同，但都面临着10月1日的最后期限。不过并非联邦政府的所有部门都会受到停摆的影响。社会保障和医疗保险等主要项目和福利一般不受影响，因为国会已批准这些项目在没有到期日的情况下支出，即所谓的 "强制性支出"。如果政府“停摆”，有何影响？如何避免？_1

政府停摆对经济有何影响？

自1980年以来，美国政府停摆过14次。大多数（11次）停摆时间都相对较短，持续时间不到一周，剩下的均超过了两周。上一次政府停摆时间是2018年12月到2019年1月，也是历史上停摆时间最长的一次，持续了34天。

据美国国会预算办公室估计，上一次的政府停摆造成了30亿美元的永久性经济增长损失。期间受影响的政府人员达到80万人（未领到薪水），这中间约有30万名政府人员被强制性休无薪假，另有数十万人不得不停薪留职，直到1月份停摆结束。如果一些部门和机构没有获得全年拨款，那么影响会更加严重。

受到关门影响的政府部门，有农业部、商务部、司法部、国土安全部、内政部、国务院、交通部、财政部以及住房和城市发展部；而已得到拨款的部门并未受到影响。从国家公园、国立博物馆，到国税局，再到国家环境保护局和食品药品监督管理局，都不得不降低运作水平，只保留最低限度的关键人员。如果政府“停摆”，有何影响？如何避免？_2

时间在往前，2013年的停摆有85万政府人员休假；1995--1996年的停摆有80万人政府人员休假。

尽管政府从未经历过长达数月的停摆，但这样的中断可能会导致数十亿美元的经济活动损失。即使是长达数周的停摆，也会产生超过 10 亿美元的永久性负面经济影响。

若本次长时间停摆，可能导致美国劳工统计局和经济分析局延迟发布经济数据，如失业率、GDP等数据。而财政政策和美联储的货币政策需要这些数据做出决策，因此还可能会让美国经济度过高通胀和不确定性时期。

整体而言，政府关门对美国经济的损害程度取决于多种因素，包括政府关门持续多长时间以及政府关门影响哪些部门。一般来说，停工时间越长、范围越广，造成的经济损失就越大。

不过联邦政府停摆对宏观经济影响往往很小。在过去两轮长时间政府停摆中，私人部门就业和消费支出表现均未受影响。在拥有大量联邦雇员岗位的个别州，短时间内首次申请失业救济人数会有所反弹，但并不会转化为失业形势的长期恶化。如果政府“停摆”，有何影响？如何避免？_3

政府停摆与达到债务上限有什么不同吗？

政府停摆是指政府的一些部门和机构不再有国会批准的预算，而债务上限则是限制联邦政府可以合法借贷的资金总额。当达到债务限额时，财政部就不能再借钱来支付政府运作。

政府停摆一般只影响有年度预算的项目和部门（即自由支配支出），而债务上限问题不能及时解决则会影响所有类型的政府支出（即自由支配支出和强制支出），包括社会保障、医疗保险和医疗补助等项目。

历史表明，政府停摆具有破坏性，但并非灾难性，其后果相对可预测。由于债务上限而导致的债务违约，其后果可能更具破坏性、损害性和严重性。即使是短期违约，也可能导致借贷成本上升、失业率上升、股市下跌和国内生产总值萎缩。

美国政府不会面临在10月1日达到债务上限的风险。今年夏天早些时候，《财政责任法案》将债务上限暂停至2025年1月1日。

若未能及时提高，意味着主权债务违约吗？

债务上限危机并非美债违约危机，而是一场财政支出冲击。首先，在2011年，由于旷日持久的债务上限之争，标普下调了美国的信用评级。但是，市场很显然并不认同美国主权债务风险更高的看法，投资者对美债安全资产的信心并无动摇。相反，在避险情绪的驱动下，10年期美债收益率在“X”日附近大幅下降，并且在债务上限问题解决后依然持续地下行（可能出于对经济前景的定价）。

其次，根据后来的会议纪要显示，在2011年的拉锯时刻，财政部和美联储就达成了协议，确保美债的优先支付。在这种情况下，财政部会暂停对其他负债义务（如社会福利账单）的支付，从而优先满足美债利息的偿还。这意味着即使未能及时提高债务上限，美债本息依然是安全的。

虽然财政部从未承诺这一点（为了迫使国会尽快达成协议也不可能承诺），但设定支付优先级已经广为债券投资者所认同，同时结合2011年时国债的表现（当时甚至还不知道优先级协议），美债安全资产的地位依然稳固。

然而，由于财政部将日常现金流入优先用于偿付美债利息，而暂停其他政府开支，这将产生广泛的经济冲击。例如，居民无法获得社会保障收入，消费支出将大幅下降，而企业无法从政府合同获得支付，经营和投资也会受到影响。这种影响不是线性的，经济主体之间复杂的相关性将使得破坏以非线性的方式扩散。

根据总统经济顾问委员会的估算，如果美国政府违约——无论是对债权人、承包商还是对普通公民——经济将迅速急转直下，损失的深度将取决于违约持续的时间。长期违约可能会对经济造成严重损害，导致就业增长从目前的强劲增速转向数以百万计的损失。

尽管如此，长时间违约的情况仍然是极为不可能的。如果真的出现尾部风险，暂停社会福利支出引发的民愤，严重的经济后果，都将促使国会加速债务上限的解决，毕竟这只是人为制造出来的危机，提高上限并不存在根本性的障碍。

如何避免政府停摆？

避免政府停摆的最好办法是国会就全年开支达成协议，如果做不到这一点，就达成临时性的"持续决议"。今年的持续决议可以为立法者争取时间，在年底前就全年开支达成两党协议。

从长远来看，国会需要改革预算程序，以便立法者更有规律地按时通过支出法案。在过去40年中，国会仅有四次在10月1日截止日期前通过了年度支出法案。在大多数年份里，立法者需要通过多次"持续决议"来维持政府运转，并为通过全年支出法案争取更多时间--在过去的47年里，总共有200次"持续决议"，平均每年超过4次。

为了避免未来政府停摆的成本和不确定性，国会和总统应该制定一条程序性新规，即如果拨款法案没有按时通过，那么经过上一年通胀水平调整的临时拨款持续决议，应当独立于国会表决与总统签字自动生效。尽管这并不能消除国会两党乃至国会与白宫之间在其他问题上的僵局，但它起码能够在政治立场两极分化的今天，帮助立法者履行其最基本的责任——保持政府的正常运作。

这种被称为“自动持续决议”的提议，正在引起越来越多的关注；但政府停摆威胁的消失，可能会令正式拨款的立法议程变得更加困难。两党拒绝达成妥协的政治成本将会变得更低，议员将更加没有动力去说服对方理解自己的立场。国会可能会利用新规，让预算拨款一直处在“自动驾驶”的状态下，而对华府提供的公共服务的更新和改善，将在事实上陷入停滞。随着国家经济体量的扩大和通货膨胀对美元的影响，踌躇不前的国会预算将扼杀联邦支出必要的自然扩张。

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Damon

央行

尽管核心通胀率已经连续17个月超过日本央行设定的2%的目标，外界呼吁日本央行放弃收益率曲线控制（YCC）政策以缩减美日之间巨大的利率差距，但是，日本央行并没有对利率政策目标作出调整。上周五（9月22日），日本央行宣布，将继续实行超宽松货币政策，将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。

日本央行同时表示，维持10年期国债收益率控制目标在正负0.5%不变，但将更加灵活地实施收益率曲线控制政策，在一定情形下允许该收益率波动幅度超过上述范围。

预期落空

在7月的政策会议上，日本央行意外放宽YCC政策，允许长期利率在一定程度上超过0.5%的上限。这也是日本央行行长植田和男上任以来的首次政策调整，该决定实质性地提高了10年期国债收益率的容忍上限。

7月政策会议后，一份媒体调查显示，41位经济学家中有超过90%的人预计今年不会有任何进一步的举措；26%的受访者认为，日本央行最有可能在明年4月进行下一次政策调整。9月会议之前，市场预期日本央行会调整YCC政策的讨论再次甚嚣尘上。但9月22日公布的结果让预期再一次落空，日本成为目前唯一坚持负利率政策的主要经济体。

关于日本央行的政策逻辑，从日本央行副行长内田真一的讲话中可以找到线索。8月，他在日本千叶举行的当地商业领袖演讲中表示，日本央行距离退出目前的政策框架以及上调目前为负的利率还很遥远。“我们并不考虑退出货币宽松政策。”内田真一说，“总而言之，日本央行决定增强收益率曲线控制的灵活性，是为了耐心地继续实施货币宽松政策。”

潜在影响

日本央行的政策也受到全球投资者和各国政策制定者的密切关注，特别是考虑到其对全球金融市场和亚洲经济动态的更广泛影响。在美联储和主要发达经济体央行加息之际，日本对于宽松利率政策的坚守，令日元快速贬值，成为今年表现最差的10国集团（G10）货币。再加上持续的通胀侵蚀了购买力，日本家庭未来的经济负担会进一步加重。若日元进一步走软，不排除释放可能对汇率干预信号。

今年以来，日元对美元贬值约12%，自2022年以来，贬值超过28%。在上周五9月利率保持政策目标不变的消息传出后，日元对美元汇率有所下降，成为自去年10月以来的最低收盘价。

日元汇率低迷对日本宏观基本面并无直接影响。从居民消费、工业生产、劳动力市场三方面可以看出，日本经济自2022年下半年出现恢复态势，今年前两个季度经济增长分别为0.8%、1.2%，弱于美国，但强于欧元区。同时，日本股市也展示出令人惊叹的活力，2023年涨幅高达22%，创历史新高。

“理论上，低利率对股市有利。股票和其他资产价格上涨可能对消费和资本支出产生积极影响，但太过度可能会存在带来负面影响的风险。”植田和男表示。

不过，日元持续快速贬值对日本经济也有诸多不利影响，一方面造成输入型通缩；另一方面使得贸易条件恶化，会影响日本家庭的预算，并可能会令亚洲周边经济体面临更大的压力。

何时调整

为了刺激经济并实现可持续的通胀，日本央行坚持超宽松货币政策，并且宽松效果在今年开始逐渐显现。但随着经济复苏前景逐步明朗，且通胀表现出一定的可持续性，进入2023年后日本通胀一路高歌猛进。

根据日本内务省公布的8月最新通胀数据，日本8月去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）为105.7，同比上升3.1%。日本核心CPI升幅已连续17个月超过日本央行2%的目标。

报告显示，食品与汽油价格上涨是推升CPI的主要因素。加工食品、点心、外出用餐、蛋奶等食品相关价格全面上涨，带动食品类价格指数同比上升8.6%；汽油价格同比上涨7.5％。此外，随着旅游业逐渐恢复，住宿费同比上涨18.1%。

据Teikoku数据库的一份报告，预计日本9月和10月将有6600多种食品涨价。对于YCC政策，申万宏源王茂宇团队表示：“我们认为日本央行今年下半年调整YCC的概率并不大，原因一是日本通胀可持续性还有待观察，二是日本央行担忧调整YCC可能打击经济恢复。”

该团队分析说，YCC的存在对于日本经济提振作用可能很小，但若过早调整YCC以及国债利率上行可能反而打击日本经济，特别是日本企业投资，日本央行在声明中多次提到“不确定性较高”，即是对经济前景信心仍然不足，这也是为何日本央行仍然保留正负0.5%的10年期国债收益率波动“参考区间”。

对于下半年YCC政策的走向，野村日本首席经济学家森田京平表示：“我认为日本央行对当前水平感到满意，预计YCC不会有进一步的调整或改变。”据其预计，YCC政策将在2024年被放弃，负利率政策将在2025年或以后被取消。

文章来源：中国金融新闻网

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富拓

外汇

欧元/美元(EUR/USD) – 再破半年新低，留意指标连续背离

上方阻力参考: 1.0670、1.0736、1.0787

下方支持参考: 1.0610、1.0515、1.0483

日线图看，虽然欧洲央行行长拉加德仍保留未来加息可能，但美联储委员的鹰派姿态似乎“更胜一筹”。欧美再收中银后刷新半年低位，走势来看，汇价仍在7月来所处的跌势通道中维系弱势。若无法迅速收复2022年9月-今年7月涨势的38.2%回撤位1.0610，则将继续探向3月15日低点1.0515至年内低点1.0483支撑区域，随后上述涨势50%回撤位附近的1.0400料亦有买盘承接力。指标方面，MACD在零轴下方延续缓跌势头；RSI贴近超卖线，凸显汇价弱势。

4小时图看，欧美7月至今呈现了一致的震荡下行节奏，而在欧美央行阶段性的政策悬念揭晓后，这一姿态并无丝毫改变。多方意欲破局，需先后站上1.0610及6月上旬低点成交密集区1.0670，从而赢得挑战中期跌势上轨的机会。随后去年下半年高点1.0736料亦有抛压；再往上，若破4月3日回撤低点1.0787，则有望彻底颠覆颓势。指标方面，MACD在零轴下方跌势提速；RSI跌近超卖线后走平，同样呈现市场疲态，但前者连续发出底背离的信号，可适当防范超跌风险。

欧元/日元(EUR/JPY) – 待破高位菱形整理，不宜轻断突破方向

上方阻力参考: 158.00、159.00、160.00

下方支持参考: 156.85、155.50、154.10

日线图看，虽然央行货币政策周期迥异，但欧日汇价强度近来达到了动态均衡。在高位形成潜在双顶后，交叉盘在“颈线位”(8月23日低点156.85)上方持续窄幅震荡，静待方向抉择。下行风险来看，156.85若破，汇价短期头部现形，后续支撑可依次参考8月3日回撤低位155.50，6月20日回撤低点(也是2008年2月低点)154.10，以及7月12日低点153.33。指标方面，MACD在现价盘整阶段持续朝零轴回落；RSI在中性水平附近横盘，呈现整理阶段常见的指标姿态。

4小时图看，观察交叉盘区间内的盘整路径，似有两头收敛的菱形模式，意味着未来的突破将带有极大动能。上行潜能来看，6-7月高位158.00关键位上方，8月29日高位159.00有望成为形态上破的启动点；随后若能惯性突破上月底创下的08年来高位至160.00一带强阻，则将重启中期上档空间。更多阻力可看2007年10月、12月低位区域160.85，以及07-08年盘中高点成交密集区161.70。指标方面，MACD在零轴附近徘徊；RSI振幅有所收敛，提示汇价正待方向抉择。

黄金/美元(XAU/USD) – 跌势阻力自证强度，仍待辨明后市方向

上方阻力参考: 1935、1959、1985

下方支持参考: 1913、1900、1892

日线图看，美债收益率和美元双双走强，与中期跌势上轨的技术阻力一道压制金价下行，并再次逼近6-7月头肩底肩部支撑1913。该位一破，则下行又将寄望1900整数关及下方一系列支撑阻跌。去年11月至今年5月涨势的38.2%回撤位1892，年内低点1884，以及中期潜在楔形下轨均有强力买盘承接。指标方面，MACD持续于零轴附近横向波动；RSI在中性水平来回震荡，提示金价尚未做出方向抉择。

4小时图看，金价当前下探1913的过程能否得守至关重要，如若站稳，则有望继续构筑短期三角形(为楔形E浪的细分结构)。反弹机会来看，中期跌势上轨与6-7月小型头肩底颈线位1935是行情强弱分水岭。而2月2日高位1959的收复意味着金价重新步入挑战高位的阶段，随后7月高点1987至2000关口将是上看2070纪录水平的门槛位。指标方面，MACD跌破零轴后加速走软；RSI下探进入弱势区，趋势强度再次回软。

美油(CRUDE) – 升势节奏将破，支撑盯紧88.33

上方阻力参考: 90.00、92.29、95.00

下方支持参考: 88.33、85.40、84.30

日线图看，美联储依旧紧咬通胀的姿态不利于石油需求前景，美油隔夜小跌失守8月下旬来涨势下轨，先前凌厉攻势或将告一段落，但整体强势暂时维系。眼下去年7月低点88.33能否再次阻跌就显得尤为关键，失守则将形成波段更低低点，阶段调整亦将顺势开启。更多支撑可参考去年8月低点85.40，随后上月高位84.30亦有买盘承接。指标方面，MACD于零轴上方死叉并持续下行；RSI跌落超买线，提示美油调整风险。

4小时图看，高位震荡后，市场有逐渐磨破升势支撑的趋向，但顶部结构尚未成形。只要价格重新收复90关口，短期内仍将至少保持高位震荡的态势，并为再次冲击近期高位92.29蓄势，后者也是去年3-4月双底下限所在的关键水平。冲破将开启后续上行空间，目标进而依次指向去年4月下旬低点95.00，去年8月30日反弹高点97.20乃至百元关口。指标方面，MACD在零轴附近走平；RSI在中性区窄幅震荡，两项指标均微幅下移，提示市场正待做出方向抉择。

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富拓

外汇

美元/日元周一走高，触及2022年10月以来的最高水平。

日元空头明显占据上风，今年迄今日元对美元贬值约11.8%，是表现最差的G10货币。

尽管通胀不断攀升，日本央行上周五宣布超宽松货币政策不变,继续保持鸽派立场。美日货币政策方向差异仍然是美元/日元上行的关键动力，但政府出手干预的风险可能会吓到日元空头。

回顾以往，日本央行曾在2022年9月进行干预，当时美元/日元升至145.90日元。10月汇价突破150后，又进行了两次干预。

眼下，日元疲软已经超过去年日本央行干预时的程度，投资者保持高度警惕，许多人猜测150关口是可能央行干预的触发点。

日元贬值会导致进口价格上涨，进而传导给生产者和消费者，推升通胀预期。这样的局面或许会让政策制定者感到头疼，尤其是考虑到日本的整体和核心通胀率仍高于日本央行2%的目标。

综上所述，政府干预的威胁使美元/日元成为随时爆发行情的定时炸弹.....

以下是本周可能影响该货币对的3个因素：

01 美联储官员讲话+美国8月PCE物价指数

本周，包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员将发表讲话。

上周的FOMC会议结束时，鲍威尔表示利率将“在更长时间内保持较高水平”。如果政策制定者继续"放鹰"强化上周的信息，则围绕美联储年底前再次加息的预期会升温，美元/日元可能走高。

市场预计8月PCE物价指数环比上涨0.5%，高于7月份的0.2%，而核心PCE指数料持平于7月份的0.2%。预计8月份核心PCE指数同比增速从7月的4.2%回落至3.9%。

通胀压力降温的迹象可能会削弱美联储“在更长时间内保持高利率”的看法，从而抑制美元/日元涨势。

02 日本经济数据

日本周五将揭晓一系列重要经济数据。

所有人的目光都集中在东京地区9月CPI、8月失业率、工业产出和零售销售，以便进一步了解日本经济健康状况。

• 如果日本的整体经济数据高于市场预期，这将提振市场对日本经济的信心——日元反弹，美元/日元回落。

• 如果整体经济数据令人失望，那么对日本经济的信心将会受到打击——日元进一步走弱，美元/日元延续升势。

03 技术因素

日线图上，美元/日元显著看涨，低点和高点不断上移。不过，该货币对正慢慢接近超买状态，在日本央行可能出手干预的风险下多头表现出一些犹豫。

• 当前的上行势头科目推动汇价升向150.00心理位，然后目标上看2022年高点151.94。

• 如果多头因担心日本央行干预而减弱攻势，汇价可能回落至147.50、146.70和144.90以下。

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CMC

外汇

美元指数触及106大关，年内或已触及顶峰？

美元指数在8月继续保持连续上涨态势，截至9月的最后一周，已经录得10周连续上涨。此轮美元持续走强的主要因素在于美联储持续向市场放出的加息预期以及三季度较强的经济数据。同时，欧元区在加息上出现分歧，即使欧洲央行在9月的会议上仍然加息25个基点，但欧洲央行官员也暗示当前利率可能已经处于峰值，这导致了市场预期欧洲央行已经结束加息。同时，欧洲多国的数据持续走弱，德、法PMI数据持续走软，弱于美国数据。这导致了欧元走软促使美元指数走强。同时，日本央行方面继续维持宽松的货币政策，并在9月的会议上强调当前数据不足以证明通胀和工资处于稳定的增长趋势中，可能需等到年底才可能对当前政策进行调整。这导致了美元指数出现单边走强。

然而，即使美联储主席鲍威尔在9月的会议上继续保持鹰派言论，但利率期货市场并没有进一步预测美联储将在11月的会议上进行加息。虽然美联储调高了年内软着陆的预期，但软着陆与硬着陆的根本区别是在不出现系统性风险的情况下使经济下行，核心是经济将处于降速甚至负增长的趋势，这意味着后续任何的数据走软将拖累美元指数。同时，美国6个月、2年期和1年期国债收益率均已超过5%以上，均与长期国债形成倒挂，这意味着短期风险处于持续走高的阶段。在当前利率水平下，美国财政部在23财年所需要支付的利率可能要超过万亿美元，这不足以支撑美联储将利率保持在高位很长一段时间，因此可能不存在后续的进一步加息。因此，我们认为美元指数在106处于年内的高位水平。

美股震荡走弱，后市面临进一步下跌？

美国三大股指在9月持续下跌，在第三季度整体呈现震荡走势。我们通过回顾美股今年的走势能发现二季度与三季度的交易逻辑有着显著的差别。二季度看涨逻辑在于AI概念爆火、通胀持续下行但经济数据强劲，企业财报优秀，软着陆前景乐观，支撑股市上涨。即好数据（支持加息）= 利好。三季度走弱逻辑在于通胀反弹，经济数据具有韧性，美联储或进一步加息，企业未来增长前景恶化，导致股市走弱。即好数据（加息预期）= 利空。考虑到当前市场的下跌因好数据导致，或许第四季度坏数据导致的美联储结束加息或短期缓解市场对紧缩的担忧情绪，对股市形成反弹，预计在年底出现。因此，10月或倾向于探底行情。

中国股市成交低迷，节后能否回暖？

中国股市在9月整体表现低迷，虽然中国官方出台了一系列利好市场的政策，例如降低印花税、规范股东减持、调整IPO速率、降低融资保证金以及规范量化交易。但中国股市仅在9月初的几个交易日走高后，再次持续走低，目前已经回到政策出台前的低位水平附近。上证指数再次回到3100附近，深证成指曾一度跌破10000大关，随后收复该关口，创业板指跌破2000整数关口。香港恒生指数再次回到8月下旬的17600的低位。而在成交量上，A股成交额曾一度下跌至5000多亿，处于年内的最低水平，市场交易情绪处于冰点阶段。虽然一些经济数据出现回暖，例如CPI重回正值，新增社融大超预期，制造业PMI回暖，但当前修复空间还不足以说服市场中国经济将持续向好，或需要进一步的数据支持。

考虑节前资金观望情绪较大，当前价格或处于磨底阶段，北向资金在7月下旬 – 8月上旬出现清仓式卖出后，近一个多月出现小幅流入。节后的回暖条件：海外紧缩周期结束促使短期情绪修复、中国数据进一步修复、年底消费季。

油价持续走高，后续是否突破100大关？

原油价格自7月以来连续走强，WTI原油和布伦特原油均站上90以上，创去年11月以来高点。本轮上涨的主要逻辑为：产油国的多次减产、7-8月全球季节性消费旺季导致需求上升，主要产油国沙特和俄罗斯也将原油减产协议延续到12月底。对于接下来原油价格是否能突破100大关，由于近期油价的涨势已经对减产协议的延长产生了提前的消化，减产的利好刺激可能在第四季度难以发挥进一步的作用。而近期欧美地区国家的数据已经出现走弱，考虑到四季度海外经济下行预期增加或导致供需缺口的收窄，10月油价或整体呈现震荡走势，短时间破百的概率不大，但预计强势格局难以在短期出现改变。

黄金表现坚挺，第四季度或有布局机会？

黄金价格在9月整体呈现震荡格局，整体活动区间在1900 – 1950。从整体趋势看并没有跌破8月下旬的低点1885附近，没有形成5浪下跌。在近期美元指数不断走强、实际利率不断走高的情况下，黄金仍保持着相对稳固的态势。考虑到美联储的利率已经处于峰值，虽然在9月会议暗示后续可能出现的加息，但预计为预期管理，即不会出现实际行动。后续的数据走软均可能导致市场迅速对美联储结束加息周期进行定价，实际利率将触顶，这将支撑金价可能在第四季度出现上涨。而黄金的传统强势周期通常出现在年底至年初的阶段，通常由消费市场驱动。因此，10月金价或仍处于一个磨底阶段，对于中期投资者而言当前价格有跟踪价值。

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