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美国通胀推动因素

美联储的应对节奏

文章来源：FT中文网

来自于华尔街的担忧越来越大，由于美联储再次表明了在货币紧缩政策上的立场，大型科技股以及其他行业股票的悲观情绪正在不断扩散。

美国企业界借贷成本大幅上升的事实正露出狰狞面貌，而今年以来一直推动美股上涨的人工智能此刻也无法再提供乐观的情绪。

Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen指出，较高的资金成本不利于股票估值。

他表示，大型科技公司颇为独特，其杠杆率低、现金流充裕、护城河宽，这些特征使其估值高于平均水平，但到某个时刻，绝对估值和相对估值都不能再扩大，而现在似乎就在接近那个时刻。

头重脚轻的美股

美联储主席鲍威尔在9月的议息会议后表示，美联储致力于将通胀率降到2%，但还有很长的路要走。在决定是否继续加息方面，美联储会谨慎行事。

这一鹰言鹰语无疑让美股不寒而栗。今年美股的涨幅很大程度上由乐观情绪推动，即人工智能等信息技术将为科技公司带来一波新的增长，并证明该行业现在高的离谱的估值是合理的。但现在，利率的不断上升，让投资者越来越怀疑这一乐观看法。

BMO资本市场的Ian Lyngen在一份报告中写道，美联储的职责之一是捍卫美国经济，但鲍威尔面临着夸大乐观情绪的风险，风险资产实际上很容易受到实际收益率上升的影响。

以科技股为主的纳斯达克100指数9月以来已经下跌超过5%，其下跌趋势似乎认为止歇，投资者预测其可能创下2023年最糟糕的月度表现。而危险的是，该指数的市盈率人超过31倍，远高于过去十年的平均水平。

阿波罗全球管理公司的Torsten Slok由此警告，今年美股的反弹是不可持续的。他表示，融资成本预计将保持在高位，跨资产投资者应做好相应准备。

他补充道，资本成本将对企业施加越来越大的影响，市场将看到更多公司违约，且越来越多的消费者将拖欠付款。

文章来源： 财联社

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其他中期机会

文章来源：FT中文网

虽然美联储鹰声嘹亮，喊着年内还要再加息一次，但现在看来，今年是有点儿悬了。原因很简单——美国政府，又要上演传统艺能——关门了。

在众议院共和党右翼的强硬反对下，美国国会达成预算协议的可能性越来越小，美国政府可能将从10月1日起正式关门。届时，除社保支出外的许多政府职能都会中止，包括美联储赖以进行利率决策的数据收集工作。同时，停摆对经济的冲击，也可能会让美联储倾向于暂缓加息。

政府停摆将打击美国GDP

本次预算僵局源于共和党内部在税收和支出问题上的尖锐分歧，包括是否签署对乌克兰的大规模额外援助计划。共和党右翼极力要求削减这部分支出，且态度非常强硬，两党几乎没有妥协的空间。许多分析人士都认为，10月1日美国政府关门的概率基本是100%。

旷日持久的停摆可能会对整个美国经济产生连锁反应，在人们已经担心经济衰退即将来临的时候打击企业和消费者的信心。

据高盛预计，停摆可能会持续2-3周，考虑对私营部门的影响，政府全面停摆每持续一周，季度年化增长率将下降约0.2%。

此外，媒体的测算还显示，如果出现极端状况，即停摆持续了整个季度，那么四季度GDP因政府停摆而下滑2.8%。

目前，媒体调查中值显示经济学家预计美国四季度GDP将增长0.4%，如果极端的停摆发生，美国经济就会直接陷入衰退。

不过，从过往数据来看，这种情况应该不太可能发生，自1982年以来的八次政府关门平均持续两周。最长的一次是在—特朗普任内，美国政府从2018年底停摆到2019年初，持续了35天。

美联储11月加息无数据可用

值得注意的是，如果停摆持续的时间达到1个月，美国10月失业率可能会大幅上升，触发关键经济衰退信号。

金融博客ZeroHedge指出：

如果假设停摆持续两周，停摆期间的年化季度GDP增长将下降0.5%，10月份的失业率将上升0.1%。

不过一旦资金僵局得到解决，其影响大多会在第四季度内逆转，但暂停的经济活动和冲击带来的不确定性可能会对第四季度的GDP产生0.1%的净拖累。

在停摆长达一个月的情况下，假设9月份的失业率保持在3.8%，10月份的失业率可能上升至4.0%。将达到萨姆法则确定衰退的门槛。

而且，停摆也会影响美国劳工统计局收集实时失业统计数据的能力，如果数据延迟发布，准确性可能已经受到影响。

如果美国政府从10月1日开始停摆并持续两周，那么11月3日发布的10月份就业报告很可能会推迟发布。

由于美联储高度依赖联邦政府的统计数据，进行利率决策，所以一旦政府停摆，美联储年内的利率决策会面临很大不确定性——没有数据，再加上颠簸不定的经济形势，对FOMC委员会来说最好的选择就是按兵不动。

文章来源： 智通财经

文章来源：“竺道资本”微信公众号

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文章来源：半岛电视台