美元：我们的货币，你们的问题

外汇

摘要:

从技术面分析，美元指数本轮走强已经来到了今年以来最强阻力位105.9附近，后续若不能有效突破该阻力位，美元指数有较大概率再次调头向下。

美元指数超强待机

9月整体来看，美元指数继续保持强劲的上升行情，从月初的103.16震荡上行至105.7，这波美元之所以走强，主要有以下几方面原因：

一是美国通胀抬头。北京时间9月13日晚，美国劳工部最新公布的7月CPI数据显示，美国8月CPI公布为3.7%，高于前值3.2%，也微高于市场预期3.6%。美国CPI自去年6月份达到顶峰9.1%后开启持续回落，一度出现连续12个月的下跌至今年6月份最低点3%。随后7月份微幅上升到3.2%，8月份继续走高到3.7%，通胀连续第二个月反弹。美元指数短线快速拉升，市场预期美联储9月没再进一步加息，但未来几个月再次加息的可能性仍然存在（利率期货市场显示，加息概率正在上升，年底前再加一次息的概率仍有30%多）。

图1：美国CPI走势图

二是美国国债收益率持续上行。除了通胀的助推外，美国年内加息预期仍在，加上美国财政部扩大财政赤字而大量发债，导致市场债券供给上升，价格下行，收益率上行，10年期国债收益率近期最高到4.44%。美债利率上行进一步拉大了美国和其他国家资产的利差，从而提振美元指数。

图2：十年美债收益率走势图

三是经济基本面的韧性。具体而言，美国劳工部公布8月非农就业数据，新增非农就业18.7万人，高于预期的17万人，失业率从前期3.5%超预期上升到3.8%，非农新增就业人数超出预期；美国8月份零售销售额出现放缓迹象，主要因汽油价格上涨，限制了消费者可自由支配的支出，但整体而言消费者支出仍然显现出韧性；美国9月密歇根大学消费者信心指数有所回落，且不及预期；9月6日ISM公布的数据显示，8月份服务业PMI升至54.5，为2023年2月以来的新高，高于7月份的52.7。这一数据超出了经济学家的普遍预期，此前经济学家预计这一数字将小幅下降至52.5。尽管近期美国公布的经济数据出现一些下滑的迹象，但是整体表现依然亮眼。

反观欧洲和中国等经济体，近期经济数据不尽如人意，因此美国经济的比较优势仍在，对美元仍有基本支撑。

以上三点基本符合我们之前的分析和预期，最终推动了美元指数在9月强势上行。

图3：美元加息概率图

加息未止，但山雨欲来

短期来看，我们认为由于上述利好因素犹在，美联储9月FOMC会议按兵不动，符合预期。官员们大幅上调对今年GDP增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。点阵图保留四季度加息的可能性，明年降息预期被削减50 bp，利率更高更久（high for longer）信号明确。这次会议还传递了一个重要信息，即美联储认为实际中性利率或已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨。但是我们也需要关注后续各国经济数据的发布以及央行货币政策的推进，目前汇率走势较为依赖基本面数据，引起的汇率短线波动会比较频繁，可能会带动美元指数进入震荡区间。

图4：2023年9月美联储点阵图

中长期来看，需要预防美元指数趋势下行的风险。目前美元指数的利空因素也在逐步聚集。首先是美国经济开始出现一些下滑迹象，尽管非农新增就业人数超出预期，但考虑到过去两月数据的显著下修，就业市场缓和确实仍然延续。7月非农就业数据从18.7万人下修为15.7万人，6月从18.5万下修为10.5万，合计下修11万人，8月数据同样存在大幅修正的可能。

除此之外，美国消费者面临的更广泛的财务压力和不断上升的债务水平，使得美国零售商看淡传统假日购物旺季零售前景。在此背景下，该行业季节性雇员招聘人数或降至2008年以来最低水平，这或是美国经济增长的主要引擎正在失去动力的最新迹象。

从消费端、就业端数据慢慢出现松动迹象，也会影响美联储后续的利率路径，从而产生更大的利空效应。

此外，我们从技术面分析，美元指数本轮走强已经来到了今年以来最强阻力位105.9附近，后续若不能有效突破该阻力位，美元指数有较大概率再次调头向下。

图5：美元指数日线图

文章来源：“乒乓智汇”微信公众号

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Alex

外汇

近日，澳元对美元汇率一度跌破0.64，至0.63区间，创下过去10个月来的新低。澳元对人民币汇率也曾一度跌至4.58。澳元对美元和对人民币汇率的跌幅都超过了1%，这在外汇领域属于不小的跌幅。

日前，澳联储在9月的议息会议上宣布，现金利率将继续维持在4.1%。从2022年5月至今澳联储已累计加息400基点，通货膨胀率已降至4.9%，虽还未达到预期的2%—3%目标，但一系列数据表明通货膨胀已经开始得到控制，这也给了澳联储暂停加息足够的信心。

事实上，强势的经济数据才可支撑加息周期结束。但澳洲经济的增速已经出现了明显下降，据澳洲统计局报告，澳洲二季度国内生产总值同比增长2.1%，而三月份修正后的年增长率为2.4%，年度增长放缓明显。西太平洋银行和墨尔本研究院20日发布报告称，8月澳大利亚西太平洋银行/墨尔本研究院经济活动领先指数（Westpac–Melbourne Institute Leading Index of Economic Activity）的6个月年化增长率从7月的-0.56%微升至-0.5%，该指数增长率自去年8月开始一直处于负值区域，这准确地预示了2023年澳大利亚经济增长放缓。

可见，澳联储一直试图在经济软着陆和通胀回归目标区间这两个主要任务之间找平衡，但在连续三个月保持利率水平不变后，澳元汇率显然在承受越来越大的下行压力。

除了本土因素，国际因素也影响着澳元的走势。本周三，美联储宣布暂停加息，但表示将在更长时间内重启加息，其鹰派言论在一定程度上支撑了美元走强，投资者和交易者的避险情绪重燃。根据澳元对美元汇率走势，澳元在本周三试图反弹，但随后在强势的美元指数下应声下跌。

此外，澳元的疲软表现，与国际市场紧密相关。澳元走势的主要驱动力之一是其对全球增长和大宗商品市场的敏感性。作为澳洲的主要创收手段，大宗商品出口在澳洲经济中占据重要地位。在全球高利率、经济放缓的前提下，国际市场对于铁矿石、煤炭和液化天然气的需求在减弱，作为产业链上游的原材料供应商，澳洲必然受到冲击。加之近期大宗商品价格疲软，大宗商品原油、国际铜价格下滑施压商品货币澳元持续走软。

尽管短期内存在潜在波动，但市场目前对澳元仍倾向于看跌前景。

文章来源：国际商报

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Cohen

大宗商品

俄罗斯周四表示，为稳定其国内市场，将立即禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油、柴油。

在俄罗斯宣布这一命令之后，亚洲柴油价格迎来上涨。新加坡柴油价格相对于迪拜原油（其通常被用于衡量炼油商利润）上涨2.7%，达到30美元/桶，但仍低于8月每桶34美元以上的年内峰值。

不过，分析师们指出俄罗斯的禁令预计不会持续很久。此外，由于中国和印度的炼油商不断进口创纪录的俄罗斯原油并投入生产，且亚洲并非俄罗斯柴油和汽油的主要买家，因此，俄罗斯的燃料禁令对亚洲市场的影响有限。

但值得警惕的是，由于产能问题，全球燃料市场供应紧张，加上冬季需求和中国航空业复苏，喷气燃料的消耗量正在增加，这些因素可能导致市场状况变得更加复杂，并出现变数。

亚洲供应尚算平稳

虽然俄罗斯并没表示燃料出口禁令将实施多久的时间，但市场普遍认为将在10月结束。

行业顾问FGE在一份报告中表示，一旦俄罗斯国内供应得到补充，其将因为储存能力有限不得不立即恢复出口。其估计柴油出口最迟将在两周内恢复，甚至更早。

摩根大通的分析师也称俄罗斯的出口禁令将仅持续几周，直到10月粮食收获结束。俄罗斯正在为农忙时节的各类农业设备保障燃料供应。

自西方对俄罗斯的原油实施制裁之后，俄罗斯的能源大部分重定向到亚洲市场，柴油则多出口到土耳其、拉丁美洲甚至中东地区。

虽然由于亚洲本身的炼油能力充足，俄罗斯柴油等燃料的中断不会影响到该地区的供应，但其仍可能对本已收紧供应、且充满不确定性的全球柴油市场造成冲击。

澳大利亚联邦银行分析师Vivek Dhar指出，这在很大程度上取决于俄罗斯将燃料出口禁令维持多久。如果已装载的燃料货物仍被允许出口，那么该禁令的直接影响不大。

根据Vortexa Ltd的数据，今年以来俄罗斯一直是世界上最大的柴油海运托运国。而柴油是全球经济的支柱产品，为卡车、船舶和火车提供动力。

文章来源：财联社

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Damon

政治

经济

当地时间9月19日，德国和法国表示正在推动一项计划，邀请英国成为欧盟非正式成员国。此举可能会重建英国与欧盟的关系。

德法两国正在商议欧盟实行四级成员制。其中关系最密切的国家将成为一级成员国(inner circle)，第三级成员国则是非正式成员国(associate membership)。欧盟计划邀请英国成为“非正式成员”，这被视为抛出橄榄枝，为英国与欧盟之间更紧密的经济关系奠定基础。

英国或成为欧盟“非正式成员国”

根据法国和德国制定的欧盟扩张计划，英国可以作为“非正式成员国”重新加入欧盟。该扩张计划已于9月19日由英国工党领袖基尔·斯塔默与法国总统埃马纽埃尔·马克龙在巴黎会面时正式公布。

根据初步计划，英国将支付一定的欧盟年度预算（低于正式成员国的支付成本），并受欧洲法院管辖，以“参与”欧盟单一市场。成为“非正式成员国”后，英国将不会受制于“日益紧密的联盟”和进一步的一体化，但必须遵守欧盟的“共同原则和价值观”。

19日当天，法国欧洲部长劳伦斯·布恩和德国欧洲部长安娜·吕尔曼提议建立一个欧盟四级成员制，以整合那些“在可预见的未来不愿意或没有能力加入欧盟”的国家。其中关系最密切的国家（即“在欧元区和申根地区等领域深度一体化”）的国家将成为一级成员国。

第二级成员国将由其余的欧盟成员国组成。

英国被提名为第三级的潜在候选成员，被称为“非正式成员国”，该级别针对的是那些希望与欧盟建立密切贸易关系，同时仍留在欧盟之外的国家。

第四级成员国则是专注于气候政策、安全和能源等领域的“地缘政治趋同和政治合作”的现有欧洲政治共同体。

欧盟扩张计划是欧盟改革的一部分，核心是在2030年前将乌克兰纳入为正式成员，其中也包括为英国提供一个新的外部成员资格。根据该计划，到2030年，欧盟决策将被简化，欧盟将被赋予更多的权力来管理扩张，其中还将包括西巴尔干地区。

随着俄乌冲突加速了欧盟扩大的欲望，欧盟领导层已经认识到迫切需要开始考虑欧盟未来的模式，即可能从27个成员国增加到多达36个国家。

吕尔曼表示：“很明显，欧盟的扩大和改革是相辅相成的，我们现在需要着手进行改革”，“该计划为欧盟的未来走向提出了雄心勃勃和务实的建议。”

英国政党间产生极大分歧

不过，英国党派间对成为欧盟“非正式成员国”这一提议产生了极大分歧。

脱欧派议员愤怒地指责欧盟不顾一切地扩张其规模。斯塔默此前表示若他赢得下届英国大选，将与欧盟重新谈判脱欧协定，达成“更好的”脱欧协议，并希望加强英国与欧盟的关系，但拒绝重新加入欧盟成为该组织的“非正式成员国”。

英国保守党前贸易部长约翰·雷德伍德表示，退出单一市场是“脱欧协议的关键部分”，重新加入欧盟将对英国工业造成“巨大损害”。他表示，英国脱欧的“伟大胜利”意味着不再需要为欧盟预算做出贡献。

一位欧洲外交消息人士称，尽管斯塔默已经排除了英国重新加入欧盟单一市场的可能性，但该扩大计划的设计还是考虑到了工党的利益。该消息人士说：“该扩大计划在政治上进行了精心平衡，为英国提供了一个潜在的位置，而无需重新加入欧盟或举行全民公决。”

当被问及英国首相里希·苏纳克是否会支持英国成为欧盟“非正式成员国”时，首相的官方发言人也表示：“不会。”

不过，英国保守党内部对此构想有不同意见。英国前副首相赫塞尔廷表示，英国应该紧急研究这一想法，因为大多数英国人都认为脱欧是一个错误。

赫塞尔廷说，公众舆论无情的压力正在改变政治的态势，必须紧急探讨法国和德国的这一新计划，“大坝正在溃堤，越来越多的国家选择与欧洲融合。这是法国和德国提供的一个机会，我们应该抓住。”

英国保守党议员托比亚斯·埃尔伍德此前曾呼吁英国重新加入欧盟单一市场，他在回应该扩大计划时表示，英国需要“务实地与欧洲重新接触”。埃尔伍德说：“随着我们的脱欧协议即将进行正式的重新谈判，我们需要探索更多的经济优势途径。”

反脱欧活动人士吉娜·米勒（Gina Miller）表示，英国应该将此举视为启动重新加入欧盟进程的机会。她说：“这是我们欧洲邻国伸出的橄榄枝，但我们必须谨慎谈判，以确保我们至少重新获得在英国脱欧中失去的一些影响力。”

致力于与欧盟建立更紧密关系的“Best for Britain”组织表示，这些提议“令人鼓舞”，尽管成为“非正式成员国”还有一段路要走。

此前，英国政府监督机构预算责任办公室主席理查德·休斯（Richard Hughes）警告称，英国脱欧对经济的影响与新冠肺炎疫情和能源价格危机的“严重程度”相同。

“英国重回欧盟的主要障碍来自政治层面”

今年早些时候（7月18日），民调机构英国舆观调查公司发布的最新调查显示，认为“脱欧是一个错误”的英国人的比例创下新高。

调查结果显示，由于2016年6月的英国脱欧公投几乎没有带来什么经济利益，57%的英国人表示脱欧决定是错误的，有32%的人认为这一决定是正确的。超过一半（55%）的英国人表示，如果今天举行公投，他们将投票重新加入欧盟，而31%的人表示他们不会加入。

据新华社报道，民调结果表明越来越多的英国民众对脱欧转变观念，因为他们仍未看到“疑欧派”所承诺的脱欧红利，相反麻烦问题一大堆：想去欧洲其他国家度假要排长队；因脱欧对外籍工人和供应链的限制，食品价格高企；被视作关键回报之一的英美自贸协定短期内无望达成……

报道称，脱欧还给英国留下许多“后遗症”。伦敦政治经济学院经济绩效研究中心推算，从2019年底至今年初，英国三分之一的食物通胀由脱欧引发，过去三年每户人家的食物开支每年多出250英镑。如果没有脱欧，食物价格涨幅可减少8个百分点；脱欧后，英国在制造、建筑和物流等多领域还面临着用工荒。英国人当初支持脱欧，一大原因是不满大量人口从欧盟国家涌入，如今脱欧后却出现劳工不足，各行各业都要加薪招聘人手，同时需要加价应对新增成本，形成恶性循环。

对于脱欧带来的经济成本，欧洲改革中心副主任约翰·斯普林福德估计，截至2022年二季度，英国的国内生产总值（GDP）比没有脱欧的情况下低5.5%；英国经济事务研究所研究员朱利安·杰索普认为，英国GDP比预期水平低1%左右；“变化欧洲中的英国”研究员乔纳森·波特斯预计，脱欧成本相当于英国GDP损失2.5%左右。

托尼·布莱尔全球变化研究所今年2月分析，英国经济近些年虽然也受到新冠疫情和全球通胀压力的冲击，但退出欧洲单一市场的决定无可辩驳地导致了新的贸易壁垒，推高了消费价格，并降低了英国经济在全球的开放程度。脱欧暴露并加剧了英国经济的潜在弱点，即低生产率、低商业投资、全球竞争力下降以及政府缺乏解决这些问题的战略。

英欧在英国“脱欧”后北爱尔兰贸易安排上取得突破，双方关系有所回暖，尽管如此，据英媒报道，英欧之间近期就一些事务显现渐行渐远迹象。此前英媒报道称，英国政府试图在脱欧后贸易规则上绕过欧盟，直接与个别成员国接触。欧盟委员会称这是“重大关切”，一度要求成员国无视英国政府的要求，还警告英方直接与个别成员国联系超出了脱欧协议的条款。

米勒认为，英国重回欧盟的主要障碍“来自政治层面，而非法律层面”。

文章来源：新京智库

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Kevin Du

央行

巴西中央银行货币政策委员会当地时间9月20日结束为期两天的货币政策会议，决定将联邦基准利率从13.25%下调至12.75%。这是巴西央行今年连续第二次降息。

货币政策委员会在会后发布的声明中表示，本次利率下调符合2024年及2025年使通货膨胀率向目标靠拢的战略。委员会再次强调当前情势需保持“冷静”，但已表明将在下次会议上再次降息0.5个百分点。

这是巴西央行自今年8月以来第二次下调基准利率，下调后的利率为过去16个月以来的低点。

20日的降息决策与金融市场预期相符。在此前发布的会议纪要中，货币政策委员会已表明可能继续进行与8月会议同等幅度的降息，即0.5个百分点。

在20日的声明发布后，巴西财政部执行秘书Dario Durigan表示，财政部“非常积极地”接受了本次声明，特别是在两个方面：一是降息决定得到委员会一致通过；二是委员会表示将继续降息0.5个百分点。

Durigan认为，降息决策符合市场预期，并表示财政部将继续努力协调财政政策，使货币政策继续保持宽松趋势，以符合巴西经济利益。

在央行开启降息周期前，巴西总统卢拉及其他政府官员曾多次批评货币政策委员会将基准利率维持在13.75%的决定。这一利率水平从2022年8月到今年8月维持了一年时间。联邦政府认为高利率抑制了巴西经济增长。

巴西货币政策委员会由央行行长Roberto Campos Neto和8名董事组成，其中2名董事由总统卢拉任命。

委员会每45天召开一次货币政策会议，对联邦基准利率水平作出决策。今年，委员会还将召开两次会议，分别在10月31日和11月1日，以及12月12日和13日。

随着今年以来巴西通胀水平日渐缓和，央行自8月开始收紧货币政策。

上周，巴西金融市场将其对2023年通胀水平的估值从4.93%下调至4.86%，但仍高于央行3.25%的通胀目标——通胀水平保持保持1.75%至4.75%之间即为达标。

巴西资本市场学院经济学者Eduardo Coutinho表示，央行降息直接关系到巴西普通民众钱包。“基准利率是物价的基础。它的变动影响其他利率。人们都希望能够以更优惠的利率获得贷款。不过，基准利率的变化需要6个月才能在经济生活中体现出来。”Coutinho说。

从融资的角度看，基准利率下调带动融资利率下降。但这位经济学者表示，总体而言，个人应避免融资。因为尽管基准利率下降，融资利率依然很高，并将继续维持高位。

这家学院的另一位经济学教授Renan Silva则认为，降息有助巴西经济增长。“企业成本将降低，消费信贷也会变得更便宜，从而带来更多消费、更好的经济活动，进而改善就业和收入。”

Silva表示，今年巴西的经济增长将远远超过年初预计的0.5%左右。“年初预测巴西今年经济增长率仅为0.5%的同一批市场人士认为，只要年底基准利率下调，巴西今年的国民生产总值有望达到3.2%左右。”

他还补充道，尽管美国利率走势存在不确定性，欧元区国家也存在通胀压力，但“金融市场内部人士一致认为，巴西货币政策委员会应推动基准利率下调。”

巴西财政部经济政策秘书处18日发布的宏观财政公报预测，2023年巴西GDP将增长3.2%。这是财政部连续第三次上调GDP增速预期。今年7月，财政部预测今年的经济增长率为2.5%。

巴西央行18日发布的《焦点报告》显示，上周，巴西金融市场将2023年经济增速预期从2.64%上调至2.89%。

今年第二季度，巴西GDP增速环比增长0.9%，显著高于市场预期。

文章来源：新华财经

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Samantha Luan

央行

毫无悬念，日本央行在今日（22日）的最新利率决议中，将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，并维持前瞻指引不变，符合市场预期。

不过，日本央行偏“鸽派“的表态却不完全符合市场预期。稍早，日本央行行长植田和男在上任以来首次独立接受采访时表示，如果日本央行对物价和工资持续上涨有信心，结束负利率是可行的选择之一。这一表态被市场解读为偏“鹰派”。但今日，日本央行表示，通胀预期显示出加速的迹象，日本经济正在逐渐复苏，将继续耐心实施宽松政策以实现物价目标并伴随工资增长；尽管物价上涨，消费仍在温和增长；消费物价指数（CPI）同比涨幅可能放缓，核心CPI可能减速，物价和经济面临极高不确定性，因进口价格造成的成本增长将放缓。

同时，日本央行还明确表示，需要关注汇率走势和汇率对物价的影响。对于此前植田和男采访中提到的可能年底结束负利率，一些分析师就曾表示，这一表态的部分原因，是希望减轻日元贬值压力。植田和男比前任黑田东彦更在意货币政策对汇率的影响。但吊诡的是，日本央行今日的“鸽派”表态反而越发打压了日元。利率决议后，美元对日元短线走高逾40点，涨至148.00上方。周四，由于美联储9月利率决议释放还将继续加息的“鹰派”信息，美日利差持续扩大，日元对美元就已触及148的心理关口，创逾10个月来最低水平。同时，美元对日元的隐含隔夜波动率攀目前也已升至7月28日以来的最高水平，而当时，日本央行出人意料地调整了收益率曲线控制（YCC）政策。

两难

这种表示关注汇率走势，但利率决议却又再度施压日元的情况，也许恰好反映出日本央行现阶段越来越面临货币政策两难境地。一方面，日本央行仍然希望维持较低的政策利率，以刺激国内需求，实现基于内需和工资增长的可持续通胀。但另一方面，在美联储不断加息背景下继续维持低息引起的日元持续疲软，反而会推升国内通胀，侵蚀消费者的购买力。这点又倒逼日本央行转“鹰”，以管控进口商品(尤其是食品)价格上涨推动的输入型通胀压力。

安联投资全球多元资产首席投资总监赫特（Greg Hirt）表示，日本的宏观经济环境对日本央行而言充满挑战。CPI数据已在高位稳定下来，8月CPI（不包括新鲜食品和能源价格）为4.3%，市场普遍预期通胀即将减速。同时，薪酬数据则更加复杂。尽管备受关注的日本年度薪酬谈判“春斗”争取到高达3.58%的现金收入涨幅，但8月整体平均月度现金收入同比增速放缓至1.3%，实际同比下降2.5%。因此，目前仍未能确认良性的价格-工资螺旋上升是否已形成。

对于日元，赫特称，日本央行似乎越发担心日元过度疲软带来的第二轮负面影响。而从政治角度来看，日元贬值也越来越不受欢迎，但日本央行的政策工具有限。赫特对于目前日元水平持温和的建设性观点。数十年的汇率低位，加上市场对全球主要央行关键利率见顶的预期，为日元创造升值潜力。然而，利差因素仍然极为负面。

日本基准10年期国债收益率在今日利率决议前维持在0.745%的约10年高位附近，决议发布后，小幅下跌至0.734%。而在美国，美联储周四再放“鹰“后，10年期美债收益率再度攀升，2007年来首度升破4.5%。美日利差继续扩大。

何时出手干预

眼下，对于日元，市场最为关注的是，日本当局何时会出手干预。许多市场人士认为， 150关口将是日本采取干预措施的触发点。日兴资产管理公司的首席全球策略师John 维尔（Vail）称：日本财务省很可能会在150的点位上进行大规模干预，因为它很难容忍更多的输入型通胀压力。

日本官员的表态也不断升级。日本财务省副大臣神田真人周三表示，日本官员随时准备在美国的支持下干预货币市场。日本内阁官房长官松野博一此前也曾称，不排除任何防止外汇过度波动的选项。周四，美国财政部长耶伦也为日本干预汇市“开绿灯”，表示“如果日本干预日元是为了稳定汇率波动，而不是影响汇率水平，那么这种行为是可以理解的“。

文章来源：第一财经

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Alex

股市

印度股市正在最高点附近徘徊。由于经济增长带来的内需扩大，消费概念股起到拉动作用，代表性股指SENSEX指数继7月之后，在9月15日再次刷新历史最高点。受股价上涨影响，在日本国内，投资印度股票的投资信托的资金流入也在增加。

旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊_1

20日的印度SENSEX指数收于6万6800点，比前一个交易日（19日休市）的18日下跌1%。SENSEX指数从9月1日开始连涨11天，15日创出历史最高点（6万7838点）。有分析认为除了获利抛售之外，加拿大总理特鲁多18日表示，在6月在加拿大国内发生的锡克教领导人被杀事件中，“印度政府在幕后参与”，这也被认为是利空因素。

SENSEX指数由30只在孟买证券交易所（BSE）上市的股票组成，孟买证券交易所作为亚洲历史最悠久的交易所而闻名。

拉动指数上涨的是消费概念股。与2022年底相比涨幅最大的是塔塔汽车（上涨65%）。塔塔在纯电动汽车（EV）领域的领先优势明显。涨幅最大的10家公司中还包括汽车巨头马辛德拉和玛鲁蒂铃木。印度8月的乘用车销量创出当月历史新高，SUV等高价位汽车销售强劲。

旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊_2

开展香烟和食品等业务的ITC也因高价位香烟等表现强劲，股价较去年底上涨36%。瀚亚投资（Eastspring Investments）的营业营销本部长面谷祥友表示，“对于像ITC经营的日用品，购买比以前贵一点的东西的消费行为正在扩大”。在经济增长和工资上涨的背景下，印度高端消费的扩大也推高了消费股。

印度人口增加，国内市场持续扩大。个人消费占国内生产总值（GDP）的6成，大幅超过以房地产投资拉动经济的中国（个人消费约占GDP的4成）。旺盛的个人消费起到拉动作用，印度储备银行（央行）预测称2023财年（2023年4月～2024年3月）的GDP增长率将为6.5%。

海外资金流入印度股市

另一方面，IT相关产业虽然是占SENSEX构成比例15%的重要产业，但受到欧美市场前景堪忧的影响，很多印度IT股票处于比高点大幅下跌的水平。IT巨头Infosys的股价以4月为底部持续上涨，但仍比2022年底低1%。

印度还拥有期货和期权交易总量排在世界第一的印度国家证券交易所（NSE），NSE编制的由50只主要股票构成的Nifty50指数也在9月15日创出新高。由于在孟买证券交易所（BSE）和国家证券交易所（NSE）重复上市的情况也很多，所以Nifty50指数与SENSEX的走势相似。从印度股市整体来看，2022年新开设了2500万个投资账户，国内投资者投入了约3万亿卢比（约合人民币2632.35亿元）。

与此同时，海外资金的流入也推动了印度股市的上涨。外国的个人投资者原则上不能买卖印度股票，因此资金主要通过投资信托流入。1～8月共有1650亿美元资金流入全球的印度股票交易所交易基金（ETF），达到去年同期的2倍。

日兴研究中心（Nikko Research Center）资产管理研究所的副所长藤原崇幸指出，“此前明显偏重美国的投资者因美国前景不安而寻找其他投资对象，在此背景下印度受到关注”。预计印度将吸引期待高回报的此前投资美国科技股等的投资者。

在日本国内，印度股票投资信托的人气也在上升。由于日元兑卢比持续贬值，以日元计价的SENSEX指数比2022年底上涨23%。日兴研究中心的统计显示，在日本国内的主动型投资信托中，1～8月有4668亿日元流入投资印度的信托。与2022年流出196亿日元相比，趋势发生很大变化。

宗教问题等投下阴影

印度较早出现通胀率下降的迹象，由于早期降息的预期，通胀率在7月就已创出了新高。由于天气恶劣，农作物等食品价格上涨，7月的通胀率同比上涨7.44%，股市进入调整局面。但8月的通胀率降至6.83%，低于市场预期，SENSEX指数截至9月15日比2022年底上涨12%。

虽然印度股票市场表现强劲，但对上市公司治理的担忧也很深。围绕从事基础设施相关业务的印度新兴财阀阿达尼集团，以做空手法著称的美国投资公司兴登堡研究（Hindenburg Research）1月针对财务造假和操纵股价问题提起诉讼，相关概念股联袂下跌。

三井住友DS资产管理公司的专家三牧洋介指出，“阿达尼财团旗下有很多公司，还存在集团间的资金周转等独特的商业惯例。公司治理方面良莠不齐，筛选也很重要”。

在政治方面，印度围绕宗教等的问题加剧，消极因素也越来越明显。美国人权组织“自由之家”2021年把印度政治状况的评价从“自由”下调至“部分自由”。

如果印度政府和企业各自的治理问题被厌恶，流入的海外资金有可能逃离，这一点需要加以关注。

文章来源：日经中文网

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图1：美国CPI走势图

图2：十年美债收益率走势图

图3：美元加息概率图

加息未止，但山雨欲来

图4：2023年9月美联储点阵图

图5：美元指数日线图

文章来源：“乒乓智汇”微信公众号

澳元狂跌的背后

文章来源：国际商报

俄罗斯柴油禁令扰动市场，分析师安抚最迟两周将恢复正常

亚洲供应尚算平稳

文章来源：财联社

脱欧后，英国又要入欧？

英国或成为欧盟“非正式成员国”

英国政党间产生极大分歧

“英国重回欧盟的主要障碍来自政治层面”

文章来源：新京智库

巴西央行年内第二次降息，预计继续保持货币宽松

文章来源：新华财经

日本央行继续放“鸽”，日元对美元再破148心理点位，干预箭在弦上？

两难

何时出手干预

文章来源：第一财经

旺盛内需拉动印度股市在最高位徘徊

海外资金流入印度股市

宗教问题等投下阴影

文章来源：日经中文网

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