韩国货的将来：印度造，全球卖？

经济

摘要:

现代汽车收购美国通用的印度工厂，把在印度的年产能增至140万辆。三星电子在印度扩建手机工厂。尹锡悦和莫迪还就扩大EV和半导体技术合作达成一致。韩国财阀正把印度打造成出口基地，但并非一切顺利……

韩国财阀企业正在把印度打造成出口基地。现代汽车通过收购美国通用汽车（GM）的印度工厂等，把在印度的年产能提高至140万辆。三星电子也在印度扩建智能手机工厂，供应商不断向印度集聚。受到韩印两国政府的经济合作推动，不仅限于印度国内，印度还成为韩国企业向中东、非洲展开攻势的跳板。

9月9日～10日在印度首都新德里举行的20国集团（G20）峰会上，印度总理莫迪在繁忙的会议间隙，抽出时间与韩国总统尹锡悦举行会谈。

除了扩大防卫装备供应之外，韩印两国还针对纯电动汽车（EV）和半导体领域就扩大技术合作达成一致。据悉，双方同意向印度汇聚尖端产业，在两国构筑稳定的供应链。

对于以出口为经济支柱的韩国来说，拥有世界最多人口的印度市场具有很大吸引力。对于急于培育高科技产业的印度来说，与拥有半导体技术的韩国合作也有好处。外交对立较少的韩印两国的想法不谋而合。

韩国企业的印度业务始于1990年代后期，目前正迎来新阶段。在扩大印度工厂生产的同时，作为面向中东和非洲市场的出口基地，印度工厂也开始发挥作用。中东和非洲与印度地理位置近，气候和经济实力也相似，因此面向印度的模式被认为容易行得通。

持续对印度积极投资的是现代汽车。现代8月宣布收购通用的塔莱加（Talegaon）工厂，表示“在印度的产能将提高至100万辆的水平”。

韩国货的将来：印度造，全球卖？_1

现代与旗下的起亚加起来，在印度的年产能预计将从2022年的约120万辆提高至140万辆，印度将成为现代汽车仅次于韩国的第2大生产基地。现代汽车集团在印度国内的销量为80万辆，可见有60万辆左右将用于出口。现代在销售持续低迷的中国推进生产基地重组，印度的作用将进一步提高。

现代汽车1998年独资在印度南部的金奈建设整车工厂，开始开拓印度市场。通过面向印度的战略车型微型车“Santro”的热销，逐渐从领先的玛鲁蒂铃木等手中夺取市场份额。现代与起亚合计，在印度国内的乘用车市场份额为21%，仅次于玛鲁蒂铃木（41%），位居第2。

现代摩比斯（Hyundai Mobis，现代汽车的主要供应商）也正在现代和起亚的当地工厂旁边建设零部件工厂，还考虑建设第3座工厂。2级供应商等也在逐步集聚，韩国企业正在印度国内稳步推进供应链的建设。

此外，1995年进驻印度市场的三星电子也非常重视印度。三星在新德里附近的诺伊达市（Noida）运营一座巨大的智能手机工厂。通过2018年公布的追加投资，该工厂的年产能将达到1.2亿部左右，被认为占到三星智能手机出货量的4成左右。

三星2019年宣布撤出在中国的智能手机生产，一直把生产转移至越南和印度。虽然主要原因是中国的工资上涨，但在中美对立尖锐化的背景下，最终有望形成不依赖中国的供应链。

此外，三星显示器将花费7亿美元建立面板供应基地等，相关产业也会陆续进驻印度。对于正在印度市场与中国品牌争夺最大份额的三星来说，诺伊达工厂被定位为兼顾开拓印度市场和向海外出口的重要基地。

中美对立推高期待，不透明的法制构成风险

7月下旬，印度总理莫迪在古吉拉特邦举行的半导体产业振兴活动“Semicon India”上登台，高调宣布“印度正在为（吸引）半导体产业铺红毯”。还呼吁国内外企业进驻印度，莫迪表示“迅速采取行动的企业可以获得领先优势”。

2014年上台的莫迪政府提出制造业振兴政策“Make in India”，一直推动国内外企业扩大在印度的生产。通过调整各邦的税制、下调法人税实际税率等措施，推进改善营商环境。由于中美对立，全球正在推进调整供应链，对印度的期待正在提高。不过，印度的“法制不透明”这一点仍是沉重的课题。

印度一直优先考虑自身国内情况，有时采取唐突的措施。2022年为了优先供应国内，对钢铁产品征收出口关税。2023年8月宣布针对个人电脑和平板电脑等的进口采取许可制度。最初决定当天实施，但后来又通知给予3个月的宽限期，朝令夕改的做法对企业来说也是风险。

韩国企业进驻印度也并非一切顺利。浦项制铁（POSCO）2005年曾表示要与印度的地方政府共同建设钢铁厂，但由于当地居民的反对等原因，地方政府放弃了履行合同。此外，2022年浦项制铁又决定与印度新兴财阀阿达尼集团（Adani Group）建设钢铁厂，但由于阿达尼涉嫌违规，计划不可避免地被推迟。

世界最多人口、平均年龄28岁、未来将超越中国——虽然印度常常得到肯定，但毫无征兆的管制和关税变更等，商业环境剧变的风险很大。

继“Make in India”之后，印度政府还提出了“Make for the World”的口号。不仅是内需，这个口号还意识到振兴出口，但为了获得海外企业的信赖，印度有必要进一步确保透明性。

文章来源：日经中文网

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CMC

外汇

央行

9月22日早间发布的数据显示，8月日本全国CPI数据同比增长3.2%，较前值的3.3%略有放缓，但高于预期的3%。核心CPI（除生鲜食品）与7月持平，同比增长3.1%，高于市场预期的3%，核心CPI（除生鲜食品和能源）也与7月持平，同比增长4.3%，符合市场预期。

从数据方面来看，8月的物价增长保持平稳，原因是全国旅行补贴相关折扣的减少导致住宿费上涨，但被家庭耐用品价格下降所抵消。

电力和天然气费用继续下降，反映了2023年上半年燃料进口价格的下降，但被近期原油价格上涨导致的汽油价格上涨所抵消。

在数据发布之后，9月22日午间时段，日本央行召开货币政策会议，一致投票维持政策立场不变，包括收益率曲线控制（YCC）和前瞻性指引，正如市场普遍预期的那样。

日元兑美元闻讯再度出现走弱，再次回到148之上。

日本央行对经济和物价的评估也没有改变，其声明维持了“日本经济温和复苏”的观点。分项来看，再次表示“消费适度平稳增长”，企业固定投资也“适度增长”。在通胀方面，它将最近开始放缓的核心CPI通胀评估从“一直在3.0-3.5%范围内”调整为“最近一直在3%左右”。它对通胀预期的看法没有变化，因为“再次显示出一些上升趋势”。日本央行也没有修改其对风险因素的看法，重申“有必要适当关注金融和外汇市场的发展及其对日本经济活动和物价的影响”。

市场关注的焦点将是下午日本央行行长植田和男的新闻发布会。主要关注行长对未来政策利率变化时机的看法。预计其发言仍然维持此前表示的可能需要在年底收集足够多的数据证明通胀和工资是持续增长的，才可能讨论退出负利率政策的可能性。而其他关注点则是他对日元在上一次利率会议后持续走弱的看法，以及YCC政策的可能性调整，包括未来日本10年期国债购买金额的变化，以及价格和工资的观点更新。

美元兑日元(USD/JPY)日线图

关于当前的汇率走势方面，我们维持美元兑日元在148之上处于年内高位区域。主要观点为11月的加息概率并没有在美联储主席鲍威尔在会议中的鹰派发言而出现大幅上升，CME的FED Watch显示11月维持利率在5.25%-5.5%不变的概率仍为73.8%，而9月20日的概率为69.7%，后续任何的数据走软都将支持结束加息预期的升温。而日本方面，我们预计未来货币政策紧缩的路径将逐渐清晰。因此，美元兑日元在当前水平处于高位，有左侧高空的机会。

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福汇

外汇

• 美元/印度卢比周五跌至多周低点，但缺乏后续卖盘。

• 日线图上的震荡指标刚刚开始走低，目前有利于空头。

• 任何后续跌势都可能在100天/200天SMA均线汇合处附近吸引买盘。

美元兑印度卢比周五再次面临抛售压力，并在亚洲时段触及近三周低点82.80-82.75附近。不过，现货价格设法缩减了部分盘中跌幅，目前略低于83.00整数位，日内跌幅仍超过0.20%。

美元/印度卢比日线图

与此同时，日线图上的技术指标刚刚开始向负面区域漂移，支持出现有意义的贬值走势的前景。尽管如此，任何跌破日线谷底的后续跌势都有可能在100日简单移动均线（SMA）附近找到合适的支撑，该均线目前位于82.45附近。紧随其后的是82.35附近的200日均线，现在应该是美元/印度卢比货币对的关键支点。

后者接近8月24日的低点，如果果断跌破，将成为看跌交易者的新触发点，并引发激进的技术性抛售。届时，现货价格可能会转为弱势，加速跌向82.00大关。下跌轨迹可能会延长，并最终将美元兑印度卢比拖至7月份的震荡低点，即81.70-81.65附近。

反之，如果突破83.00-83.05的短期障碍，似乎将面临82.30区域附近的阻力，然后为8月15日触及的历史峰值83.40-83.45区域附近。持续走强将成为看涨交易者的新触发点，并使美元/印度卢比货币对突破84.00整数关口。

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艾拓思

外汇

随着本周美联储利率鹰派言论后美元和美国债券收益率飙升的拖累，金价延续跌势。现货黄金现报1921.30美元/盎司。今年年内可能还有一次加息，并在2024年之前保持利率紧缩，黄金多头热情降低。

技术方面，黄金目前在日线级别走势上仍受到震荡下行压力线的影响，价格已经跌破了前期的1930一带的重要支撑位，日内的小幅反弹也正好是完成技术形态修复的过程。从短期走势来看，黄金在完成反弹修复之后，有继续下跌的可能。短线而言，或许可以逢高做空为主。

周四凌晨4点美国8月联邦基金利率维持不变（5.25%至5.50%之间），随后美元小幅回调，半个小时之后美联储主席鲍威尔的讲话非常鹰派，随后美元开始大幅反弹至今年3月以来高点附近，美元利多即将出尽。昨天晚间美国8月成屋销售年化总数(万户)公布值为404（低于前值407），为美元暂时走弱提供了数据支持。

今天18:00pm欧元区将公布9月Markit制造业PMI初值，如果欧元区9月Markit制造业PMI初值继续下降，欧元兑美元或将继续下跌。反之如果欧元区9月Markit制造业PMI初值高于预期值（44），欧元兑美元或将反弹。

技术面上，1小时线图上看，下一个阻力位是1.06708附近支持位是1.06325附近。

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Thomas

经济

美国货币紧缩的关注焦点正在从基准利率的终点转向高利率的持续时间。美联储（FRB）对于在避免经济大幅恶化的同时抑制通货膨胀的软着陆表现出自信，但是汽车行业的罢工、原油价格走高等防守范围外的负面因素也愈演愈烈。过于强劲的美国经济面临过度货币紧缩的风险。

“我们一直尝试实现软着陆，而且认为这是可能的”，美联储主席鲍威尔在9月20日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的记者会上这样强调。当天公布的经济展望给人的印象是，这种观点在FOMC成员内部也有所增强。

“软着陆是可能的”

预计2023年10～12月美国的实际增长率为2.1%，比6月时的上次预测（1.0%）大幅上调，2024年的增长率也有所上调。2023年10～12月的失业率预期下调0.3个百分点，降至3.8%。预计2024～2025年的失业率也将保持在4.1%。描绘的前景是在不严重损害经济和就业的情况下，物价涨幅逐渐降至作为目标的2%。

“过于强大的美国经济”有死角_1

自从美联储开始加息已过去1年半，美国经济非但没有衰退，反而呈现出加速的势头。剔除其中波动较大的品类后，物价涨幅逐渐放缓，劳动力市场的过热迹象也开始缓解。原因不是失业人数激增，而是招聘人数减少。可以说，鲍威尔一直倡导的美国经济软着陆并非强辩，而是具有现实意味。　

鲍威尔还指出，软着陆的成败“可能取决于我们无法控制的因素”。其中之一就是汽车巨头的罢工。

美国汽车工人联合会（UAW）针对大型汽车公司发起的罢工围绕加薪等问题还在进行协商，UAW方面暗示将从本周末开始扩大罢工范围。目前的罢工人数被认为约占工会成员的1成，如果罢工蔓延和长期化，对美国经济的影响将变得巨大。

在美国联邦国会，在9月底的财政年度末之前，由于占据众议院多数的在野党共和党的强硬派反对等，拿出“过渡性预算”通过时间表的希望仍然渺茫。美国政府机构被迫关门的风险加大，除了直接拉低经济增长率之外，还有观点担心经济统计数据的停止公布会给政策判断带来障碍。

美国债券投资巨头太平洋投资管理公司（Pimco）的Libby Cantrill表示，“政府关门产生的巨大影响可能超出多数人预期”。

担忧过度紧缩

“货币紧缩的效果尚未完全显现”，鲍威尔在记者会上也重申了这一观点。其发言的宗旨是，在量化紧缩仍在持续的情况下，效果渗透到实体经济需要较长时间。

鲍威尔认为，加息已进入最后阶段，“过度紧缩的风险和紧缩力度不足的风险已达到同等程度”。暗示出的想法是为了避免经济过度冷却、自己扼杀软着陆的萌芽，将慎重行动。

2006～2007年的高利率导致美国不断膨胀的房产泡沫破裂，并演变成2008年秋季的雷曼危机。随着目前利率负担的增加，实体经济和金融市场的负担正在稳步增加。

美国标普全球评级（S&P Global Ratings）的数据显示，8月全球大企业的债务违约达到16起，作为8月数据创出自雷曼危机后的2009年以来新高。

其中，美国的债务违约有9起，占据过半。背负巨额债务的美国卡车物流巨头Yellow Corporation等财务薄弱的企业陷入了困境。

今后数年将面临巨额再融资的美国商业房地产也是在抵御利率上升方面隐忧较大的领域。美联储期待的软着陆前景仍不容乐观。

文章来源：日经中文网

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Devin

央行

经济

外汇

由于央行可能暂停加息，加上经济前景疲软，未来降息成为关注焦点，挣扎中的欧洲货币没有喘息的机会。

英国央行将利率维持在15年高位，并承诺如果不能抑制通胀，将再次上调借贷成本，尽管如此，英镑兑美元仍在周四跌至逾六个月低位。

瑞郎是今年兑美元表现最好的主要货币之一，在瑞士央行意外暂停升息周期后，瑞郎一度下跌近1%。

与此同时，瑞典周四升息25个基点，也未能给饱受打击的瑞典克朗带来多少喘息之机，今年迄今，瑞典克朗兑美元已下跌超过6%。

总之，分析师和投资者表示，欧洲货币的前景是看跌的，理由是美元走强和油价上涨导致欧洲国家经济增长停滞。

法国兴业银行外汇策略全球主管Kit Juckes表示，“比起央行的举措，我们转而更加关注经济增长。”

图：全球汇率

鹰派声音

英国央行传递出的信息混杂，一方面承诺对通胀保持强硬态度，因目前通胀仍是其2%目标的三倍多，但同时又指出经济增长正在放缓。

欧洲央行上周将利率上调至创纪录的4%，并上调了对2024年的通胀预期，但欧元兑美元下跌，本月已下跌近2%。

法国兴业银行的Juckes表示，欧元兑美元“正走向平价”。

与美联储一样，欧洲央行一直在推动利率在更长时间内保持在较高水平的想法。这样的背景应该会支撑本币汇率，但就欧元而言，交易员关注的是欧元区经济表现不佳，并押注欧洲央行将被迫先于美联储降息。

Aviva Investors的利率主管Ed Hutchings表示，总体而言，欧洲央行“希望推行利率‘更高更久’的想法”，但市场已经“走在了前面”。

图：各国竞相升息

瑞典央行周四将关键利率上调25个基点至4%，并表示可能需要采取更多行动来降低通胀。瑞典克朗兑欧元并未获得喘息，仍接近记录低点。

受房地产市场动荡影响，瑞典经济预计今年将出现萎缩。

事实上，只有美联储的鹰派论调引起了市场共鸣。美联储周三维持利率不变，但暗示今年还会加息一次。

美元指数处于六个月高点附近。

宏利投资管理首席投资官Nathan Thooft表示，这是因为“数据表明，美国经济目前比西欧许多国家要好得多”。

他预计欧洲的某一家主要央行将率先降息。

路透调查的经济学家预计，欧元区经济今年料将增长0.6%，英国增长0.4%，美国增长2%。

DWS Group全球首席投资官Bjoern Jesch表示:“随着我们越来越依赖数据，汇率会随着每一个可用数据的公布而波动。”

在英国和欧元区本月利率决定前，市场预期的反反复复凸显了央行会议前后波动性的上升。

野村预计，到10月底前英镑将从目前的1.23美元贬至1.22美元；荷兰国际集团的分析师表示，瑞典克朗仍然 “脆弱”。

波动性

推动美元走强的另一个因素是油价，油价接近每桶90美元以上的10 个月高点。

巴克莱银行全球外汇策略主管Themos Fiotakis说：“美国是产油国，因此它受高油价的影响往往很小，而欧洲和日本受到的冲击则更大。”

Fiotakis补充说，欧洲央行“陷入困境”，因油价上涨也有可能推高通胀。

Federated Hermes高级固定收益投资组合经理Orla Garvey说，这使得对欧洲的降息押注显得不堪一击。

她说：“未来的增长和通胀数据将更加不稳定，这本身就会造成更高的市场波动性。”

文章来源：路透

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Kevin Du

加密货币

随着利率、美元飙升和股市下跌，比特币跌至 26,500 美元。
Oanda 的爱德华·莫亚 (Edward Moya) 表示，美联储“长期加息”的立场给加密货币公司带来了压力。
据 QCP Capital 称，股票抛售可能会拖累 BTC 价格走低。

加密货币市场周四下跌，因投资者消化了美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于保持金融状况紧张和利率长期处于高位的强硬言论的影响。

比特币 (BTC) 价格跌至 26,600 美元左右，在过去 24 小时内下跌 1.5%，几乎没有受到与 Mt. Gox 内爆相关的延迟支付的积极消息影响，Mt. Gox 内爆是数字资产市场抛售压力恐慌的长期根源。

以太坊 (ETH) 跌破 1,600 美元，延续对 BTC 的跌势，兑比特币资产跌至 14 个月新低。 ETH 当天下跌 1.8%，与 CoinDesk 市场指数 (CMI) 相似。

加密货币公司遭受了更严重的损失。 Solana 的 SOL、Polygon 的 MATIC、Lido 的 LDO 和 Optimism 的 OP 当天下跌了 3%-5%。

在加密货币行业中，由于不可替代代币（NFT）平台ImmutableX的原生代币（IMX）的强劲表现，CoinDesk文化娱乐指数（CNE）逆势上涨1%。

美股抛售可能会拖累比特币价格走低

美联储预计今年加息一次，明年降息幅度较小，这刺激了传统市场。

10年期国债收益率飙升至16年新高，而衡量美元兑一篮子主要货币强弱的DXY指数一度跃升至106附近，为3月份美国地区银行业困境达到顶峰以来的最高水平。

美国股市因此遭到抛售，标准普尔 500 指数大盘下跌 1.6%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌 1.8%。

数字资产交易公司 QCP Capital 表示，美联储严格的政策给股市带来的压力可能会拖累加密货币价格。

“在此背景下，美国股市和利率市场已经突破了一些非常关键的水平，可能会接替看跌的论点，”QCP在电报市场更新中写道。“这一宏观举措可能会渗透到加密市场，并使比特币随之走低，尽管与纳斯达克等其他非常紧张的宏观市场相比，比特币的贝塔系数更低。”

美国10年期国债利率（QCP Capital）

高利率给加密货币公司带来压力：“借贷成本仍将居高不下，再融资对加密货币公司来说将是一场噩梦。”——Edward Moya，Oanda 美洲高级市场分析师

在线经纪平台 Oanda 高级市场分析师爱德华·莫亚 (Edward Moya) 表示，较高的利率还将给陷入困境的数字资产公司带来压力，推高其再融资成本。

文章来源：金色财经

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