现货黄金交易策略：金价陷入震荡，等待下周美国CPI数据和美联储决议

美联储加息悬念再起

市场过度集中带来风险

文章来源：第一财经

减产的动机

震荡行情中的KD指标

• K、D值如果高于80，则暗示处于超买区。行情有反转，由涨转跌的风险。特别是在超买区，出现了K\D线的向下交叉（死叉），一般技术交易者认为这是重要的卖出信号。

• K、D值如果低于20，则暗示处于超卖区。有止跌由跌转涨的风险。特别是在超卖区，出现了K\D线的向上交叉（金叉），一般技术交易者认为是重要的买入信号。

注：上图KD指标的参数设置是（9.3.3）；KD指标可以用在不同周期的震荡行情中，不仅局限于天图级别。

文章来源：FXTM富拓

欧元/美元(EUR/USD) – 反弹形成上升常态，关注1.08附近阻力

4小时图看，欧元打破6月2日高点形成波段“更高顶底”，但同时短线需防上行至1.0800阻力附近，走完ABC反弹浪的风险假设(A、C浪等长)。尤其是本月美联储决议仍存变数的情况下，外力极易打破汇价现有格局。回撤风险来看，去年12月高点1.0735将成为行情强弱分水岭，跌破则后续支撑首先参考3月6日高点1.0695，随后下方去年5月5日高点/5月25日低点镜像点位1.0640(接近本轮回撤低点)将至关重要。指标方面，MACD收复零轴后加速上攻；RSI回升逼近超买线，呈现近期行情强势。

美元/瑞郎(USD/CHF) – 下破双重关键支撑，面临重启跌势风险

4小时图看，美瑞下破通道下轨，形成短期波段下降常态。而当前0.9000整数位(接近4月19日高点，底部结构颈线位)至0.9030一带转为阻力区，对潜在反弹构成压制；多方唯有攻克后者方可暂缓下行压力。反弹机会来看，站上1季度低位成交密集区0.9085将彻底打破汇价当前转跌风险。再往上，去年2月低点0.9150， 12月30日低点0.9200亦为阻力参考。指标方面，MACD快慢线在零轴附近死叉后加速下行；RSI跌近超卖线，提示汇价弱势。

黄金/美元(XAU/USD) – 回升再看三角形顶边，唯破方可颠覆盘局

4小时图看，金价在本月低位附近再次受到买盘承接，而初请失业金数据降温加速了价格的反弹。回撤风险来看，一旦冲击三角形顶边未果，短期横向区间下限(3月22日低点1935至1月16日高点1928的支撑区域)能否阻跌将至关重要，跌破则市场中期铸顶迹象进一步明确。更多支撑指向1900整数关，以及去年6月高点1877。指标方面，MACD在紧贴零轴下方再次金叉，且快线回升收复零轴；RSI攀升进入强势区，两者也随现价呈现来回震荡但无明确方向的态势。

美油(CRUDE) – 遭伊朗潜在增产打压，区间下限暂时阻跌

4小时图看，油价隔夜出现一根带有较长下影线的长阴颇显突兀，但70-73(汇聚了1-2月多个重要低位)的短期箱体尚且完好。上行风险来看，73关口至4月低点73.90已验证为阻挠短期涨势的“铜墙铁壁”；即便突破，反弹还将面对4月OPEC+突袭减产后留下的巨大缺口，其间3月1日低点76.20，以及2月14日低点77.70料均有抛压。指标来看，MACD在零轴上方再度死叉，快线即将下穿零轴；RSI则小跌进入弱势区，记录美油即期遭遇空方打压的过程。

标准普尔500指数(SPX500m) – 隔夜收创8个月高点，直面中期关键阻力

日线图看，因初请失业金数据缓和了美联储加息的迫切性，美股再次轻装上阵，标普500指数小涨创去年8月中旬来的收盘高位。走势来看，行情延续着3月中旬起涨以来的震荡升势，且已较去年10月的低位回涨约20%，进入技术性牛市。若蓄势后得以突破去年下半年高点4326强阻，则将进一步开启中期上行空间。随后料去年3月3日高点4420，2012年12月低点附近的4500整数关亦有接连抛压。回撤风险方面，2月2日高点4200至去年1月低点4220一线，短期上升通道下轨，以及今年4-5月高点成交密集区4150将形成一系列牢固的支撑防线，唯有悉数跌破方有短线转弱风险。再往下，2021年5月低位4035，去年11月-12月低位区域3950亦为支撑参考。指标来看，MACD在零轴上方延续温和升势；RSI在超买区下方横向波动，提示市场依旧保留温和强势。

文章来源：FXTM富拓

新冠病毒在日本传染病法上的分类降至“5类”已有1个月的时间，日本的消费正在显著复苏。原本复苏较为迟缓的夜间消费也一样，餐饮店的晚餐预约达到了疫情前的9成。富裕阶层和外国游客的消费积极性保持旺盛。在部分行业，人手短缺问题加剧，趋于恢复的需求有可能受到影响。

新冠降至5类传染病之后，在法律上与季节性流感同等对待。日本政府和地方自治体不再依据法律请求民众限制行动，防疫对策由民众自主判断。医疗体制和社会生活恢复到了疫情前的状态。边境口岸防疫对策也结束，入境游客呈现恢复趋势。

各行各业中，餐饮服务明显恢复至疫情前水平。

面向餐饮店提供预约管理服务的日本Table Check的数据显示，5月晚餐时段（17点~24点）的平均预约人数恢复到了疫情前的2019年5月的约9成。4月为2019年同月的7成。

在5月的总体预约中，10人以上的团体顾客所占的比例在新冠降至5类传染病之后达到约3成，比4月增长数个百分点。

从餐饮集团和民（Watami）的情况来看，旗下的“MIRAIZAKA”和“Torimero”等居酒屋业态的5月现有门店销售额恢复到了2019年的94％。Create Restaurants Holdings子公司经营的“矶丸水产”及“鸟良商店”等居酒屋业态也达到2019年的88％。

在餐饮店行业，以居酒屋为中心，复苏步伐曾比较缓慢。在新冠降至5类传染病之前，曾存在“8成壁垒”，即取消行动限制后也只能达到疫情前经济水平8成的现象。

和民会长兼社长渡边美树表示，“新冠降至5类传染病吹入东风，销售额恢复情况超过预期”。经营高级餐厅的UKAI称，“（企业）聚餐人数增加，家有喜事而来吃饭庆祝的家庭客人也越来越多”。

夜间使用较多的出租车也出现增长。据交通业企业“国际自动车”表示，5月的总行驶距离恢复到了与2019年同期基本同等的水平。该公司常务松本良一指出，“半年前就开始呈现恢复态势，而新冠降至5类传染病成为最后的‘触发器’”。

“日本交通”公司虽然有缺少司机导致车辆开工率下降的情况，但新冠降至5类之后每辆车的销售额比2019年同期高出2成左右。

之前因避免密接而低迷的休闲娱乐消费也表现出色。据第一兴商表示，旗下卡拉OK店“Big Echo”的顾客人数和销售额以公司职员较多的市中心车站周边门店为中心而增长，已恢复到接近疫情前的水平。该公司认为，“聚餐后顺便去唱歌的人增加”。

游乐设施ROUND 1的5月日本国内销售额比2019年同期增加1成以上，据该公司表示“感觉人们的休闲娱乐意愿在不再要求戴口罩之后增强”。

第一生命经济研究所首席经济学家熊野英生认为，新冠降至5类传染病带来的经济效应约为4.2万亿日元，将拉动实际国内生产总值（GDP）提高0.75％。熊野还认为，“由于日元贬值，入境游客的客单价和消费额上升，而且最近一个月生活中不戴口罩的现象越来越普遍，带动了外出消费心理”。

日本Nowcast公司和JCB汇总的基于信用卡结算金额的个人消费指数方面，包括新冠降至5类后1周时间在内的5月上旬与疫情前的2016~2018年的同期平均值相比增长9.3％。增幅从4月下旬开始扩大，从各领域来看，餐饮及旅游出现了正增长。

百货商场受到了入境恢复的恩惠。三越伊势丹控股5月现有店铺的销售额（速报值）比2019年增长106.6％，超过疫情前的水平。尤其是旗舰店三越银座店及伊势丹新宿总店的免税销售额扩大。

铁路客流和婚庆恢复到8成左右

不过，在新冠降至5类后，客流尚未彻底恢复。因为一度大幅改变的生活方式及工作方式还没有恢复原状。

据JR东日本表示，5月铁路营业收入为疫情前的88％，但月票等定期收入只有82％。

JR东日本的负责人表示，“企业的工作方式改革被认为是（恢复缓慢的）原因”。

此外，据日本大型婚庆公司Take and Give Needs表示，疫情前每对新人平均邀请客人70人左右，目前仅恢复到55~60人。

随着居家办公普及，与同事结婚的人数减少，而且公司内部人际关系变淡，因此邀请上司和同事的新婚夫妇减少。新冠疫情下加剧的行为变化产生了影响。

餐饮店也是22点以后客人减少。和民的渡边表示，“生活方式已经改变，深夜的第二场及宴会没有了”。

居酒屋及酒店受人手短缺的影响

要想进一步刺激消费，需要解决人手短缺的问题。在居酒屋连锁店Tsubohachi，有的加盟店招不到员工，尚未恢复营业。该公司表示，“做临时工及短期打工的年轻人越来越多，轮班时间按月固定的居酒屋的工作方式已经不合适”。

从事观光相关业务的Alpico Holdings正考虑将运营的酒店和旅馆计划歇业。4月该公司三家酒店的入住率约为85％。该公司表示，“入住率更高的话，劳务管理将变得紧张”。

该公司将通过提高客房单价降低入住率、重新雇用辞职员工等措施来应对。

熟悉音乐会及Live等公演的PIA Research Institute的所长笹井裕子表示，“听说除了人手短缺外，在长达3年的新冠疫情下，警备及音响所需要的专业人员离开本行业，导致难以办成公演”。

据悉，人工成本高涨、限制支撑公演的学生打工时间的案例也产生了影响。

日本厚生劳动省的每月勤劳统计结果显示，4月的实际工资（速报值）同比减少3.0％，连续13个月下降。

日本第一生命经济研究所的熊野表示，“原本期待6月电价涨价带来的负担增加通过加薪吸收掉，但实际的局面却是负担一味加重”。随着通货膨胀的加剧，消费复苏的氛围可能会减弱。

文章来源：日经中文网

文章来源：日经中文网

6月初美国拜登总统签署《2023年财政责任法》，结束过去数月因举债上限逼近，造成政府可能无法正常运作的困扰。拜登为此还特别电视直播，宣称两党预算协议避免了一场经济危机。的确，根据白宫经济顾问委员会评估，美国若处于债务违约边缘，经济成长率将减少0.3%，而债务长期无解更会对经济造成6.1%的伤害。回应美债违约危机的解除，金融市场出现庆祝行情，世界宛如“船过水无痕”，一切活动似乎又回归正常。

美债上限不再是大家需要关切的问题了吗？还是市场短视，完全服膺“就长期而言，我们终究一死”的凯因斯名言，将巨额美债留给后代来解决？我们要提醒，美国这次处理债务上限完全是妥协做法；仅暂时取消举债上限，改以2025年重启计算，并以10年削减特定支出1兆美元（1.34兆新元）作为交代。这个号称“财政责任”的妥协法案其实未解决政府结构性的预算赤字；明年美国大选，政客开出的支票只会累积更多债务。

目前美国政府的预算规划无法永续下去。据白宫预算管理办公室统计，联邦政府预算赤字占GDP的平均比率，在新冠肺炎疫情爆发前的七年为3.5%，2020与2021年为13.6%，而预估2022至2028的七年竟为5.6%；疫情之后，政府预算赤字显然已出现结构性改变。

另外白宫预算管理办公室也预测，自今年起五年，美国联邦政府预算赤字每年将高达1.6兆美元。可是国会刚通过的协议，每年却仅删减千亿美元，这对弥补赤字缺口根本是杯水车薪。显而易见地，2025年国会若要重设债务上限，其起跳金额将轻易超过34兆美元。

美国过去不是没有尝试要“平衡预算”。里根总统强调落实减税且能平衡预算的小政府，当时国会顺势通过两次平衡预算法案。到了老布什与克林顿总统，国会又陆续通过三次预算平衡法案，而终于在克林顿总统的最后三年与小布什总统的第一年，美国做到会计帐的预算盈余。不过自从进入21世纪后，美国人口老化，政经环境丕变，其中包括2008年的金融海啸，执政者无所不能的心态竟将财政赤字快速累积出庞大国家债务；据统计，美国公债余额占GDP比率从1980年的31%竟窜升至今年第1季的118%。

美国巨额债务与联准会调升利率已造成政府沉重的利息成本负担，出现扭曲社会资源分配的无谓损失。根据国会预算办公室预估，美国债务利息支出在2023年将高达6630亿美元，且往后还会继续攀升；这使得未来10年政府付出的利息将超过10兆美元。依此推估，2050年美国债务利息将成为政府最大支出项目；除排挤国家政事支出，扭曲公共资源使用外，利息主要支付给富人，更恶化世代之间所得分配，成为社会不安定的因子。

有人认为不少美债为政府相关机构购入，社会大众持有的债务并没有那么多。的确，今年1月美国政府机关与联准会掌握高达6.9兆美元的政府债券。但这代表社会大众仍持有24.5兆美元的公债，其中7.4兆美元是由外国政府或投资者购买。根据彼德森基金会预估，20年后社会大众持有美债占GDP的比率仍将高达152%。美国人购买公债会排挤投资，而政府若把债务货币化，则会冲击物价与金融市场的稳定。至于外国政府与投资人若对美债失去信心，更会加速去美元化，直接挑战美元与美债价值的稳定。

美国目前虽然暂时解除债务违约的危机，却没有脱离困境。解决美债过多的最佳手段是经济成长，并以时间换取减轻债务负担的空间。

虽然美国面对日益恶化的社经结构与基础建设，国会协议却仍选择明年要增加国防支出6.7%，而达8860亿美元。社会因此无从期待美国会有高经济成长；在没有债务上限后，今明两年美国反会大量举债。我们担心快速累积美债会出现金融投资的“典范转移”；市场在美债协议松口气后，仍会面对“夕阳无限好，只是近黄昏”的挑战。

文章来源： 联合早报-新加坡