美国原油产量持续增长面临挑战

Owen Li

大宗商品

经济

摘要:

目前油价仍远高于45美元/桶的盈亏平衡价格，美国石油企业仍有一定扩产动能，但其生产也面临一定风险，如地缘政治因素对油价产生大幅度干扰，美国国内对页岩油生产环保、融资等政策进行调整，新能源加大替代传统石油需求。

随着全球经济复苏，原油需求逐渐恢复，美国原油产量逐步回升。但由于潜在的经济风险导致需求的不确定性，全球油价下行风险尚未释放完毕，美国未来原油生产情况存在不确定性。

原油产量缓慢回升

早在今年初，美国主要能源游说团体便加大活动力度，呼吁拜登政府增加油气生产、改革油气勘探许可和审查程序、扭转对传统能源行业的反对态度。美国石油协会（API）呼吁国内加大原油生产力度，保障美国能源安全。今年一季度，美国石油企业的资本开支增速高达30.6%。根据美国能源信息署（EIA）的数据，今年4月，美国原油产量为1241万桶/日，同比增长70万桶/日。截至5月12日当周，美国原油产量为1220万桶/日，虽然仍低于疫情前1310万桶/日的历史高点，但远高于去年同期。

就具体生产情况而言，各州产量有别。去年，新墨西哥州和得克萨斯州得益于处于二叠纪盆地的优势，对美国原油产量增长的贡献最大。新墨西哥州的石油产量增长更是连续第3年位列全美第一，产量增加30万桶/日，达到160万桶/日，创下了该州的纪录。而除去新墨西哥州和得克萨斯州，去年美国其他地区的石油产量仅增长0.6%，即3.3万桶/日。在去年石油产量达到10万桶/日以上的其余8个州中，有5个州的产量较2021年有所增加，3个州的产量有所下降。其中，加利福尼亚州的原油产量连续第8年下降，阿拉斯加州的原油产量连续第5年下降，曾经的石油产量增长主力军北达科他州的石油产量也连续下降。

EIA在5月15日发布的报告显示，今年6月美国七大页岩盆地的石油产量将升至有记录以来的最高水平。其中，在北达科他州和蒙大拿州的巴肯地区产量将增加1.3万桶/日，达到123万桶/日，为2020年11月以来的最高水平。得克萨斯州南部鹰福特地区的原油产量预计增加2000桶/日，达到111万桶/日，为去年11月以来的最高水平。二叠纪盆地的原油产量或将创历史新高，预计增加1.5万桶/日，达到571万桶/日。

美国页岩油方面，产量持续回升，但增速有所放缓。截至今年5月11日，美国页岩油产量达933万桶/日，创历史新高。尽管高油价带来的巨额现金流主要被用于分红和回购股票，但仍有部分用于资本支出。今年一季度美国石油企业的资本支出大幅增长。埃克森美孚和雪佛龙相继收购页岩油企业，扩大在美油气业务。然而，劳动力成本上升和钻井许可证发放收紧等因素抬高了美国页岩油企业生产成本，一定程度上约束了其投资意愿。随着优质油井资源逐渐耗尽，美国页岩油产量逐渐接近顶峰，未来增长可能有限。分析人士称，二叠纪盆地原油产量将在未来6年内达到峰值。

从具体指标来看，美国钻机数量作为未来产量的风向标，已连续4周下滑。5月26日，知名能源服务公司贝克休斯发布的报告显示，美国石油和天然气钻机数量5月环比减少44座，是近3年来最大月度跌幅。其中石油钻机数下降21座，为2020年6月以来最大月度降幅。5月26日当周，美国钻机总量较去年同期减少16座。其中，石油钻机数下降5座，至570座，为去年5月以来最低。

市场需求方面，当前全球原油需求前景不确定因素较多。虽然疫情好转后，以中国为代表的亚洲国家原油需求预期向好，但受地缘政治和经济不景气影响，欧美原油需求消极氛围与亚洲原油需求的乐观预期形成对冲。近期欧美银行接连出现问题、通胀高居不下、市场担忧进一步加剧等因素导致国际油价下跌。4月12日至5月4日期间，布伦特原油价格下跌16美元/桶，至73美元/桶；WTI原油价格下跌15美元/桶，至69美元/桶。由于原油价格下跌相对较快，EIA在5月短期能源展望中下调了今年和明年的原油价格预测。

在最新公布的月报中，欧佩克也强调，地缘政治的不确定性、欧美居高不下的通胀等因素会拖累今年全球经济。但根据美国能源部的计划，美国或将于今年下半年开始收储战略原油，一旦计划开始实施，将刺激原油市场需求，但也不排除届时国际油价高企，美国政府继续延迟收储战略原油。

未来风险尚未消除

根据国际能源署（IEA）5月《石油市场报告》，今年全球石油供应量将增加120万桶/日，其中美国和巴西位居前列。EIA预测美国原油产量将在今明两年继续增长。EIA在其5月短期能源展望中，预测美国原油产量将在今年攀升至1250万桶/日，并在明年攀升至1270万桶/日。

目前油价仍远高于45美元/桶的盈亏平衡价格，美国石油企业仍有一定扩产动能，但其生产也面临一定风险，如地缘政治因素对油价产生大幅度干扰，美国国内对页岩油生产环保、融资等政策进行调整，新能源加大替代传统石油需求。此外，能源通胀高企或将冲抵开发投资。传统石油企业勘探开发意愿持续低迷，而页岩油企业当前的首要任务是降杠杆、提高股东回报，一旦上游资本支出受通胀影响过大，将对产量造成不利影响。

综上所述，尽管近期油市走势偏弱，但预计6月北半球出行率上升，不少国家进入发电用油高峰期，石油消费旺季即将到来，加之美国或将补充战略石油储备等众多因素都将对油市起到支撑作用。有机构判断，美国原油产量将继续上升，并超过2019年，创下新的纪录。当前油价下行风险尚未释放完毕，美国利率上升、银行业动荡、信贷收紧以及潜在的经济衰退等都将直接或间接影响美国原油生产，上游投资不足等也限制原油产量。如果通胀仍居高不下，美国原油生产或将继续低于预期，长期不确定性增加。

文章来源：中国石油报

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Cohen

经济

2023年即将过半，全球贸易的状况依然令人忧心。在经历了新冠疫情后的强烈复苏，2023年全球贸易增速或将出现明显下降。国际评级机构惠誉在日前最新发布的一份报告中表示，在经历了2021年和2022年新冠疫情后的快速复苏后，全球贸易目前正在急剧放缓。货币紧缩、财政支持减弱以及服务业的重新开放正在给全球商品需求带来压力，而全球商品需求在疫情期间则出现了大幅增长。

具体而言，惠誉预测，2023年，全球贸易增长率将从2022年的5.5%大幅下降至1.9%。这将使其与全球GDP增长保持一致。惠誉预计，2023年，全球GDP将增长2%，低于2022年的2.7%。由于全球化停滞不前，中期贸易增长也似乎不太可能超过GDP增长。

“当前全球货物贸易量正在下降，部分被旅游业和运输业反弹带来的服务贸易复苏所抵消。供应链瓶颈不再是贸易流动的关键制约因素。最近的贸易放缓似乎更多地反映出了需求的放缓。全球对消费品的需求正在减弱，这反映出美国逐步退出以消费者为重点的财政刺激、货币紧缩以及在取消新冠疫情限制措施后需求重新向服务业转移。”惠誉在报告中指出。

另外，随着商品需求的下降，全球的工业生产也出现了明显的减速。惠誉表示，商品需求下降的必然结果是全球工业生产的放缓幅度将比全球GDP的放缓幅度更大。尽管服务贸易正在增长，但服务生产的全球专业化程度较低。而由于商品生产更加国际化，相比于GDP，全球商品贸易表现更加密切地跟随着工业生产周期。

另外，世界贸易组织（WTO）也对今年全球贸易面临的下行压力提出了警告。WTO在稍早前发布的《全球贸易展望和统计报告》中指出，预计2023年全球贸易增长仍将低于平均水平。在俄乌冲突、居高不下的通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响下，预计今年全球商品贸易量将增长1.7%，低于2022年2.7%的增长水平。

而从目前的情况看，作为全球经济“金丝雀”，韩国低迷的贸易已经向市场发出警报。由于韩国出口芯片以及成品油等多种类产品，涉及供应链众多，因此，一般而言，市场认为韩国出口是国际贸易的“晴雨表”。根据韩国产业通商资源部发布的《5月进出口动向》，韩国今年5月出口522.4亿美元，同比减少15.2%。而这也是韩国单月出口从去年10月起连续8个月同比减少。韩国5月进口额较上年同期下滑14%，至543.4亿美元，贸易收支出现21亿美元逆差，为一年来最窄水平。由此可见，尽管韩国贸易可能存在一定程度的复苏，但总体而言，在全球经济表现疲软的情况下，韩国整体的出口情况依然较为疲弱。

其中，韩国的芯片出口表现明显乏力，继续拖累整体出口表现。数据显示，韩国5月芯片出口同比下滑36.2%，连续10个月负增长。韩国贸易、工业和能源部长李昌洋表示，尽管全球经济形势持续困难，但韩国的贸易逆差已经逐月减少，日出口额也有上升的迹象。并且韩国政府将通过扩大对有前景的项目的支持，实现市场和主要出口项目的多样化，大力扶持出口。

华泰证券在一份研究报告中提出，分产品看，韩国半导体、手机、计算机以及石油石化产品等出口增速仍然低迷，汽车出口增速较为亮眼。分国别看，韩国对中国和东盟的出口持续低迷，对欧盟出口边际下滑，与欧元区制造业采购经理人指数（PMI）持续回落一致。剔除波动大的船舶业和转口贸易为主的石油石化出口后，韩国出口同比增速为负10.2%，较4月回升3.2个百分点，但跌幅仍深。整体来看，韩国出口增速仍然位于低位，关键品类出口未明显好转，此前拉动出口的欧美国家需求转弱，反映出全球贸易周期仍在磨底。

值得注意的是，尽管当前全球贸易整体面临着较大的下行压力，但区域经济贸易的发展仍在拉动全球贸易的复苏。2023年6月2日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志着RCEP对东盟10国和澳大利亚、中国、日本、韩国、新西兰等15个签署国全面生效。RCEP的全面生效充分体现了15方支持开放、自由、公平、包容和以规则为基础的多边贸易体制的决心和行动，将为区域经济一体化注入强劲动力，全面提升东亚贸易投资自由化便利化水平，助力地区和全球经济长期稳定发展。

中国商务部表示，中方将持续推进高质量实施RCEP，为各地方、各行业和广大企业深入实施和用好协定提供指导和服务，推动协定红利持续释放，充分发挥RCEP在促进产业链供应链合作、推动高水平开放和高质量发展等方面的积极作用。同时，将与其他各方一道，履行好协定义务，不断加强RCEP机制建设，提升协定的整体实施水平，为RCEP合作行稳致远提供有力保障。

文章来源：中国金融新闻网

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Thomas

图：美国25至54岁群体劳动参与率显著上升

2023年5月美国新增非农就业人数33.9万人，远超市场预期的19.5万人，较前6个月月均新增的21.5万人显著上行。3月数据由增16.5万人上修至21.7万人，4月由增25.3万人上修至29.4万人，3月和4月总共上修9.3万人。但5月失业率反弹至3.7%，前值3.4%，市场预期3.5%。其中，登记失业人数上行44万人、就业人口下行31万人为主要原因。从失业原因来看，被动失业人数（job losers）上升31.8万，为主要贡献项，主动失业人数（job leavers）下降2.5万人。5月自愿和被动失业人数比率为25.8%，为2021年11月以来最低水平，亦指向就业市场趋鬆。

为何5月新增非农和失业率数据在指向上背离？

一方面，失业率来自住户调查，僱佣统计方面包括自营职业者、家族公司中无薪酬工作者、农场工作者。5月自雇人数减少36.9万人，为主要拖累项。相较而言，新增非农来自于机构岗位统计，只有正式登记在工资表上的职员才能算作新增就业，这也导致被入户调查包括的失业人口没有被机构岗位统计。所以失业率和新增非农数据背离。

另一方面，从失业人口年龄来看，16至19岁人口失业率上升1.1个百分点至10.3%，为主要贡献项。5月份是美国高中的毕业月，美国高中学生毕业后可能会开始寻找工作，进入大学不是唯一的选择，因此可能抬升5月份失业率波动。

最能反映失业率指标的U6失业率小幅下行0.1个百分点至6.6%，主要由于失业人口人数下降以及边际劳动力人口上升所致。U6失业率的计算方式为：U6=（失业总人数＋因经济原因而选择兼职人数＋边际劳动力人口）／（劳动力总人数＋边际劳动力人口）。5月失业人数上升44万人，边际劳动力人口上升2.8万人。

5月劳动参与率持平于上月，为62.6%。其中，16至24岁人群劳动参与率从56.1%上行至56.3；25至54岁人口劳动参与率从83.3%上升至83.4%；55岁以上人群劳动参与率保持在38.4%。劳动参与率=劳动力人口／（劳动力人口＋非劳动力人口），整体来看，5月劳动力人口上升13万人，非劳动力人口上升4.5万人。

此外，美国薪资增速维持韧性同时小幅走弱。5月时薪按月增0.3%，低于前值的0.4%，持平于市场预期。5月非农时薪按年增4.3%，低于前值和预期的4.4%；4月时薪按月下修0.1个百分点至0.4%。此外，5月平均周度工作时长持续走弱，回落至34.3小时，为2020年5月以来最低水平。

往前看，时薪按月回落及周度工作时长数据走弱，反映就业市场供需在逐步走向平衡，菲利普斯曲线正常化也意味着薪资增速大方向依然是下行，但节奏可能偏慢，消费韧性对企业盈利以及就业市场的支撑仍然偏强。一方面，劳动力需求维持韧性。4月JOLTS（美国劳工流动调查）报告显示，职位空缺上升35.8万个，整体劳动力供给和需求缺口从400万人回升到444万人，职位空缺和失业人数比率从1.6倍上升到1.7倍。但另一方面，就业市场的负面线索亦开始显现：一是5月平均周度工作时长持续走弱，回落至34.3小时，为2020年5月以来最低水平，反映企业用工持续走弱；二是4月ISM服务业就业指数从51.3回落至50.8，即服务业就业虽处于扩张区间，但斜率在放缓。

本月暂停加息概率高

非农数据公布后，10年期美债收益率上升9个基点至3.69%；美汇指数上行至104.02；三大股指均涨。笔者的理解是，对于利率来说，偏强的非农就业数据一则抬升了对名义GDP的预期，二则显著削弱了年内减息的概率。对股指来说，强非农就业对应经济和企业盈利韧性，同时失业率数据又约束激进加息预期。Fed Watch数据显示，6月份“不加息”和“加息0.25厘”的概率分别为74.7%和25.3%，即当前市场亦认为6月不加息仍是偏大概率。

文章来源：大公报

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Devin

大宗商品

当地时间6月3日至4日，备受关注的石油输出国组织欧佩克（OPEC）及非欧佩克产油国组成的“OPEC+”峰会如期召开，各主要产油国经过艰难谈判，再度达成减产协议。会后发表的声明表示，欧佩克与非欧佩克产油国2023年已达成的减产协议将延续到年底，各国同意从2024年1月1日至2024年12月31日，欧佩克与非欧佩克产油国原油日产量调整为每天4046.3万桶。与目前的产量相比，2024年的原油日产量下调了约140万桶。

这是6个月以来“OPEC+”成员首次进行面对面的磋商，也是今年以来“OPEC+”第二次达成减产协议，其结果同样也是超出市场预期。在此之中，“OPEC+”扶助油价的意图明显。众所周知，作为国际油市的重要供给力量——“OPEC+”原油产量约占全球产量的40%，这意味着该组织的政策决定可能对油价产生重大影响。“OPEC+”产量对油价有明显的影响。通常来说，“OPEC+”增产往往会对油价带来打压作用；若减产则会对油价带来明显的支撑和推高作用。因此，在6月欧佩克峰会结束后，国际油价再度逆转颓势，WTI原油期货在随后开盘大幅跳涨，涨幅一度超过2%。与之类似的是，4月初，“OPEC+”多国突然宣布实施自愿石油减产计划。受此消息影响，国际油价大幅走高：WTI原油期货跳空高开逾7%，一举突破80美元/桶、81美元/桶两道关口。布伦特原油开盘后也站上了85美元/桶。

事实上，近期国际油市做空力量一度集结，导致油价下行明显，而这也成为刺激“OPEC+”本次同意减产的原因之一。数据显示，在这次“OPEC+”会议之前，押注油价将下跌的原油空头头寸数量增加。通常来说，做空者将在价格下跌时获利，例如出售借入的资产，并在价格更便宜的时候买回。受到空头力量打压，6月2日当周，原油期货收于近四周新低，纽约原油再度跌破70美元/桶关口。纽约商品交易所7月交割的WTI原油期货下跌3.21美元，收于每桶69.46美元，跌幅4.4%。7月交割的全球基准布伦特原油价格下跌3.53美元至每桶73.54美元，跌幅4.6%；WTI原油期货和布伦特原油期货双双创下5月4日以来的最低结算水平。另有数据显示，在本次“OPEC+”会议召开之前，投机者已将美国原油和布伦特原油的空头头寸增加到接近4月2日“OPEC+”意外宣布减产之前的水平。

针对市场的做空力量，欧佩克主要成员国并非作壁上观。沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼曾表示，投机者需承担后果，要“小心”。较长时间以来，沙特认为，国际油价的巨幅波动主要应归咎于投机力量。有经济学家表示，原油空头投机头寸大增，显著提升了“OPEC+”6月减产的可能性，因为当“OPEC+”意外减产导致油价反弹时，做空者将面临损失，这将有助于打压油市的投机力量。对比而言，俄罗斯早先在6月减产方面的意愿并不大。欧佩克峰会召开之前，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，考虑到一个多月之前才由于全球经济复苏放缓而作出减产决定，预计“OPEC+”在6月4日的会议上不会采取新的行动，但所做的决定一定是最有利于原油市场的。诺瓦克说，现在还没有出现经济衰退，只是增长放缓。5月份的减产规模已经达到日均160万桶，目前需要做的就是密切关注市场变化并及时回应。

2023年至今，国际油价持续萎靡。尤其是3月份以来，硅谷银行破产、瑞士信贷“爆雷”等负面消息加剧了国际金融市场的波动，在市场恐慌情绪的带动下，国际油价大幅下挫，WTI原油和布伦特原油价格分别创下64.36美元/桶和70.06美元/桶的近15个月低位。这与2022年国际油价每桶125美元的高位相差甚远。受益于4月“OPEC+”意外达成减产协议，国际油价一度大涨至每桶近85美元；但随后却在多重压力之下，油价反弹之路仍旧显得波折丛生。

展望未来，欧美经济衰退预期下全球经济放缓，仍将成为国际油价反弹的主要阻力。多项数据显示，欧美经济增长动能不足。例如，5月美国、欧元区、德国的采购经理人指数（PMI）初值较前值继续下探，显示经济增长动能不足。虽然新冠疫情中超额补贴仍然在支撑美国消费韧性，但增速放缓征兆已现。其中，美国消费者信心指数今年2月以来震荡下行，特别是5月预期指数显著回落；4月零售销售环比增0.4%，低于市场预期的增0.8%。美国未来12个月经济衰退概率创40年新高——今年下半年超25%，年底超50%，至明年4月则高达近70%水平，概率远超2008年次贷危机时期最高42%和2001年互联网泡沫危机时期最高45%的水平。

因此，欧美主要央行货币紧缩导致市场对其经济增长担忧加剧以及美国银行业危机仍未结束，这些都可能导致近期原油市场表现疲弱。

不过，从供给端来看，在国际能源结构转型背景下，多家石油公司依旧保持谨慎克制的生产节奏，资本开支有限，增产意愿不足；受制裁影响，俄罗斯原油增产能力不足且会一定程度下降；与此同时，“OPEC+”供给弹性下降，减产托底油价意愿强烈；美国原油增产有限，长期存在生产瓶颈，且从2022年释放战略原油库存转而进入2023年补库周期。在这些因素作用之下，国际油价短期来看也难以出现大跌，或仍旧维持相对高位。

文章来源：中国金融新闻网

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Owen Li

外汇

环球银行间金融通信协会(SWIFT)国际支付系统中欧元的使用率最近数月持续下滑，今年4月已达3年来最低水平，与美元的差距增加到11个百分点，考虑到欧盟和欧元区内部贸易也被统计在内，欧元在SWIFT中的地位更显弱势。而2012年时高达45%的交易是用欧元结算的，美元占比则不到30%。从目前形势发展来看，欧元未来地位不容乐观，失势并非短期和暂时现象，可能是长期趋势。

第一，地缘政治后遗症将长期存在并持续发酵。乌克兰危机爆发后，欧盟及其成员国冻结了俄罗斯中央银行约3000亿欧元的资产及约190亿欧元的俄罗斯寡头资产，这是欧盟历史上首次大规模冻结一个大型经济体的金融资产，欧盟内部还一直讨论是否没收这笔资产，用于支持乌克兰。欧盟出于地缘政治目的，采取单边冻结甚至没收一个国家中央银行及个人资产的极端措施，不可能不产生相关地缘政治及经济和金融后果。外国中央银行愿意持有欧盟资产特别是欧元资产，是预期其资产能保值增值、能随时变现，既反映了欧盟的信誉，也体现了欧元区债券的吸引力，这是一个对欧盟及第三方来说互惠互利的事情。但欧盟的制裁创下一个恶劣先例，从长期来看，这对欧元来说是一个错误。

美国早已将美元武器化，只是因为美元霸权，外部世界别无他法，但即使是拥有霸权地位的美元，其信誉及影响力也在流失。欧元没有霸权地位，信誉也较脆弱，本来被一些国家视为相对美元更为安全的替代，如俄罗斯自2014年以来一直在持续推进去美元化，但并未去欧元化，这也是其欧元外汇储备相对较多的原因，但乌克兰危机改变了一切，欧元也开始利用其相对有限的货币地位，制裁一个主权国家的中央银行，这让一些想避开美元使用欧元的国家警醒，即使用欧元也是危险的，这使欧元国际化的前景变得黯淡。

第二，乌克兰危机带来的经济疲弱将削弱欧元长期地位。与美俄经济联系若有若无不同，欧俄经贸关系紧密，互惠互利，但乌克兰危机彻底改变这一关系。俄方当然受到损失，但事实上欧洲也会失去很多，俄能源相对容易找到新的买家，但欧洲失去廉价能源，经济竞争力遭到削弱，同时也失去一个相对较大的市场和投资场所，工业制成品更难找到新的买家。在西方企业从俄撤出潮中，欧洲企业也因数量多、规模大、基础好而蒙受了相对美国更大的损失。统计数据显示，主要由于乌克兰危机爆发，欧盟及欧元区经济开始调头向下，通胀率持续居高不下，生活成本危机持续加重。经济是货币的基础，经济强则货币强，经济弱则货币弱。欧盟及欧元区经济本来就面临一系列结构性问题，包括欧元区经济和财政一体化不足、高福利拖累、人口老龄化、数字化水平较低等，乌克兰危机雪上加霜，将进一步削弱欧盟经济的长期竞争力，也将进一步动摇欧元根基。

第三，“德国问题”将是欧元不可承受之重。德国占到欧元区经济产出近30%，是欧元区最大经济体，也是欧元的稳定锚。过去二十多年来，正是德国经济的良好表现稳定了欧元区和欧元，特别是主权债务危机期间，德国起到了真正的稳定锚作用。但德国是欧元区国家中受乌克兰危机冲击最严重的国家之一，因为德俄经贸联系异常紧密，德国从俄廉价能源中获益最多，德国制造业也从俄市场获益最多。正因如此，德国引以自傲的制造业遭受巨创，从而动摇了德国经济的根基。

2022年第四季度，德国经济衰退0.5%，2023年第一季度，德国经济再度衰退0.3%，已经进入技术性衰退。关于德国的经济前景，有不同说法，但不可否认的是，德国经济发展遭遇困境。乌克兰危机之前，德国经济由于人口老龄化、能源转型不力、数字化水平低等因素已经出现失速趋向，乌克兰危机让德国经济发展更为步履维艰。如果德国经济一蹶不振，由于其分量，将带着欧元区一起下沉。德国经济出问题，也会影响其国内社会政治发展及欧元区内部决策，德国很可能成为欧元区的负能量，欧元区银行联盟及财政一体化将更加遥遥无期。

欧元之诞生，既是一体化逻辑发展的结果，也是为了应对美元之乱，是欧盟追求货币和金融主权的体现。国际社会曾对其寄予厚望，希望其能平衡美元霸权，为全球金融体系的稳定注入正能量。但无论巧合还是有意为之，美国与欧元的起伏密切相关。1999年1月1日，欧元正式启动，随后仅三个月，科索沃战争爆发，欧元遭受首次重大冲击。2008年，美国爆发金融危机，但随后欧洲爆发主权债务危机，欧洲反而成为受损最严重的地区，欧元区还差点解体。此次乌克兰危机，与美国主导的北约长期推行遏俄政策不无关系，而欧洲受损同样远超美国，欧元相对美元也因此大幅贬值。

欧元曾朝气蓬勃，但现在却暮气沉沉，这不是欧洲和世界希望看到的结果。一个健康发展的欧元，符合国际货币体系的多极化、公平化发展需要。

文章来源：环球时报

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Alex

外汇

欧元/美元(EUR/USD) – 锤头线保留反弹希冀，筑底需保1.07不破

上方阻力参考: 1.0735、1.0800、1.0875

下方支持参考: 1.0695、1.0640、1.0570

日线图看，美国服务业和工业两项数据表现低迷，令美联储紧缩预期略有退潮，欧元借势跌落回稳收出锤头线。走势来看，汇价延续了上破短期陡峭下跌通道上轨带来的止跌希望。多方首先需收复去年12月高点1.0735及去年9月-今年5月跨年度涨势的23.6%回撤位以做实反弹基础。后续阻力依次指向1月31日低点/2月14日高点1.0800，1月高位1.0875，以及4-5月高位箱体下限1.0950。指标方面，MACD即将于零轴下方形成金叉；RSI跌近超卖区后略有回升，依然保留筑底萌芽的信号。

4小时图看，欧元此前回落恰好在原下跌通道上轨收获支撑，隔夜低点至3月6日高点1.0695支撑区域即成为反弹能否延续的分水岭。一旦失守，则去年5月5日高点/5月25日低点镜像点位1.0640(同时接近本轮回撤低点)为多方短期内最后防线。更多支撑先看去年12月22日低点1.0570，再往下，3月低点1.0515至上述涨势的38.2%回撤位的支撑区域相对关键。指标方面，MACD即将在紧贴零轴下方形成金叉；RSI回升至中性水平附近后走平，市场近期正逐渐修复弱势。

美元/人民币(USD/CNH) – 上行两番受制7.14，需防潜在双顶风险

上方阻力参考: 7.1500、7.1700、7.2000

下方支持参考: 7.0770、7.0415、7.0000

日线图看，在美元整体强势下，离岸美元/人民币近期势如破竹，尤其是在成功“破7”后，开启了新一轮上攻周期。走势来看，汇价加速上破4月起涨后形成的初始上升通道后，继续沿通道上轨震荡攀升。后续阻力看2020年3-6月高位成交密集区7.1500，随后去年高位双顶形态颈线位7.1700料抛压较重，突破将进一步上看7.20整数关。指标方面，MACD在零轴上方即将形成温和死叉；RSI在超买线上方波动许久，提示汇价累积涨幅后存在一定“恐高”风险。

4小时图看，汇价近日两次冲关7.14高位均遇阻；与此同时，MACD指标在攻破7.0关口之后便未曾刷新波段高点，与现价持续形成背离；RSI同样出现波段高点不断下移的态势，提示市场见顶风险。回撤点位来看，5月24日高点7.0770至上周低点7.0660(潜在双顶颈线位)为短线关键支撑，跌破则开启调整行情。后续支撑指向去年9月16日高点7.0415，以及7.0心理关口。后者再破，则近期升势将正式告一段落。

黄金/美元(XAU/USD) – 围绕1959反复震荡，临近“顶边”将有方向抉择

上方阻力参考: 2000、2030、2070

下方支持参考: 1928、1900、1877

日线图看，因美联储6月暂停加息可能性有所恢复，美元美债收益率携手走低促涨金价。多头两周多来始终没有放弃对2月前高1959关键位的争夺，同时上行已越发贴近向下延伸的高位三角形顶边阻力，料市场即将做出方向抉择。若于阻力线承压下行，下行先看3月22日低点1935至1月16日高点1928的支撑区域；随后1900整数关，以及去年6月高点1877料亦有买盘承接。指标方面，MACD快线在零轴下方形成温和金叉；RSI仍处弱势区，市场延续弱势震荡格局。

4小时图看，金价以1959为价格中枢形成横向箱体，形态也将有助判断后市的方向选择。上行风险来看，箱体上限联合三角形顶边的形成顽固阻力，突破后市场有望重新冲关2000整数关，随后4月5日高点2030，以及历史高位2070等点位预计也都有空方力量重点布防。再往上，目标可参考2100、2200等整数关口。指标方面，MACD在紧贴零轴下方形成金叉；RSI反弹至中性水平，呈现市场近来反复震荡的态势。

美油(CRUDE) – 跳空首日即封闭缺口，难破5月来箱体

上方阻力参考: 73.90、76.20、77.70

下方支持参考: 70.00、67.82、65.00

日线图看，美油隔夜高开低走，恰好完全封闭沙特额外减产消息促成的跳空缺口。市场围绕73(1-2月低点)关键位的争夺依然胜负难分，而5月以来价格在65下方的年内低点至73的宽幅箱体内来回震荡的格局也暂未改变。下行风险来看，70附近的去年低点，以及2021年12月高位67.82均为65决战点位上方的潜在支撑。指标方面，MACD快慢线在零轴下方互相纠结；RSI回升至中性水平后走平，提示油价周初跳空高开的行情并未改变原先的温和弱势。

4小时图看，即便有减产利好加持，美油依然难以摆脱73阻力压制。当前多方亟需在回撤过程中寻求波段更高低点，止跌过程也将为重新冲关阻力蓄势。不过在73-4月低点73.90之上，上行还将面对4月突袭减产后留下的缺口，其间3月1日低点76.20，以及2月14日低点77.70料均有抛压；过程中还将遭遇去年8月以来形成的宽幅平缓下降通道初始阻力线压制。指标方面，MACD快线在零轴上方折返向下；RSI一度逼近超买线后回落，提示油价冲高遇阻的风险。

日经225指数(Jap225) – 持续刷新33年高位，流露涨超+形态风险

上方阻力参考: 33000、34338、35000

下方支持参考: 30800、30000、29225

日线图看，日经225指数上日击穿32000点关口，刷新33年高位。风险偏好回归，外资流入，及央行超宽松货币政策的延续都是日股利好。然而在历经多日狂欢后，股指在高位形成潜在的扩散三角形变盘形态，且隔夜收出带有较长上影线的倒锤线。与此同时，MACD指标已进一步远离零轴；RSI在超买区出现轻微但连续的背离信号。回撤风险来看，2021年9月高点30800仍是短线是否见顶的分界线。跌破则下方三万点整数关口及去年8月高点29225亦为重要支撑参考，后者若破，则市场强势将被显著削弱，去年9月、今年3月高点28700，以及去年11-12月高位区域28300料亦有买盘承接力。上行阻力方面，只要固守30800上方，则多头仍将继续挑战1990年6月高点33000，更多阻力可参考1989年5月高点34338，及35000整数关。

文章来源：FXTM富拓

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Kevin Du

经济

我们获悉，尽管日本主要工会在今年早些时候的春季工资谈判中赢得了近几十年来最大的加薪幅度，但周二公布的数据令日本央行感到失望。

日本厚生劳动省公布的数据显示，由于加班工资表现疲软(同比下降0.3%)，日本4月实际薪资收入同比下降3%，逊于经济学家预期的同比下降2%，为连续第13个月下滑。此外，日本4月劳动现金收入同比增长1%，也低于经济学家预期的同比增长1.8%，这表明春季工资谈判结果迄今为止影响有限。

与此同时，日本劳动组合联合会(RENGO)的数据显示，截至6月1日，日本主要工会和雇主达成协议，将整体工资平均上调3.66%，创历史新高。据日本央行最新的展望报告，预计约40%的薪资谈判结果将在4月份得到反映，到7月份这一数字将上升至80%以上。

通胀强于预期削弱实际薪资，日本4月工资增长疲弱_1

工资增长疲软令日本央行感到沮丧。日本央行官员此前曾表示，要实现可持续的通胀，3%的工资增长是必要的。明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)首席经济学家Yuichi Kodama表示：“我们只能说，春季工资谈判的结果还没有得到太多反映。”“不过，要是实际薪资增长转为正值，价格必须下降。我预计价格上涨还将持续一段时间，应该在本财年下半年达到峰值。”

工资增长乏力表明，日本央行在考虑调整其超宽松货币政策之前仍需要等待一段时间。日本央行行长植田和男一再表示，日本央行将继续实施超宽松货币政策，以可持续和稳定的方式实现2%的通胀目标。他还在5月中旬警告称，仓促改变政策并阻碍了2%的物价稳定目标的初步发展的代价可能会非常高。

经济学家Taro Kimura表示：“日本央行不太可能对4月份的工资数据感到满意。工资增长意外放缓，这表明春季工资谈判带来的提振作用正在减弱。我们预计5月份的数据将更全面地反映工资谈判的结果。但无论如何，4月份的这项早期信号还是令人失望。”

物价居高不下可能会继续给实际薪资带来下行压力。日本央行的主要通胀指标在4月同比上涨3.4%，远高于其目标，这削弱了实际薪资的增长。日本Teikoku Databank的一份报告显示，随着电力和劳动力成本的上升，食品价格将在整个秋季继续上涨。

另外，日本央行也寻求以经济增长为支撑的可持续通胀，但周二公布的数据显示，日本4月所有家庭支出同比下降4.4%、环比下降1.3%，均逊于经济学家预期，这表明物价上涨正在打击消费者。

消费弹性是日本经济复苏的关键。日本第一季度国内生产总值(GDP)初步数据显示，在强劲的私人和企业支出的推动下，日本经济增长超出预期，预计将于周四公布的修正后的数据也将证实这一点。

野村证券的高级经济学家Kohei Okazaki表示：“通胀比预期的要强一些。实际薪资转为正增长的时机可能会推迟。如果今年下半年及之后工资没有稳步增长，我们可能不得不略微降低对消费的预期。”