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2020年3月,美股连续暴跌,引发了广泛关注,标准普尔500指数多次触发熔断机制,连巴菲特都感到震惊。了解熔断机制的由来、原理和对投资者的影响,为您的投资决策提供有力支持。
退市规则和原因
了解什么是退市,它的发生原因以及对投资者可能产生的影响。通过案例和实例,揭示不同类型的退市情况,以及投资者在面对退市时应该如何应对。
除权除息的意义和影响
除权除息是公司调整股票价格和支付分红的重要行为,影响着股东和投资者的权益和收益。在除权除息日之后买入股票的投资者将不再享有相应的权益或分红。
股票回购的概念和影响
股票回购是上市公司购买自己已发行股票的行为,常见于公开市场或通过要约方式。其目的包括提高股价、防止恶意收购、提高股东回报和优化资本结构。回购时机和价格若合适,可能带来股价上涨,但并非总是有效。
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在过去一个月,美元兑所有G10货币全部出现了上涨,美元兑日元、纽元、挪威克朗和瑞典克朗的涨幅更是达到了3.6%-6.4%不等。
随着人民币兑美元在5月先后失守7.0和7.1两道大关,不少国内投资者近来对外汇市场的走势正愈发关注。而从全球汇市过去一个月的走势变化中,许多业内人士也不难发现,美元正悄悄开始刮起一轮“升值旋风”……
美元在全球各主要货币的强弱排名中,究竟处于一个怎样的位置?
在今年头四个月,美元的表现显然并不靠前。在媒体统计的30多类货币的涨跌排名中,美元在今年前几个月其实还处于一个相对偏弱的位置,兑美元升值的货币数量几乎与贬值货币的数量旗鼓相当。
然而,自从5月初以来,一切却似乎发生了惊人的转变。
如下图所示,在过去一个月,美元兑所有G10货币全部出现了上涨,美元兑日元、纽元、挪威克朗和瑞典克朗的涨幅更是达到了3.6%-6.4%不等。目前,美元兑一篮子主要货币已经较近期低点上涨了约2.5%,并接近3月份以来的最高水平。
这一切发生的可谓极为突然——要知道,今年以来外汇市场的主流声音一直是相对看空美元的。
在美银5月的最新基金经理调查中,受访者曾将做空美元列为市场上第三大“最拥挤”的交易。而上月早些时候,美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告数据也显示,投机客对美元净多头的押注一度触及了两年来的最低点。
那么,美元多头究竟是如何在过去一个月杀出空头“包围圈”的呢?
在今年绝大多数时间里,美元空头们的做空理由一直较为明确——美元有很大的下跌空间,因为即使去年四季度以来美元出现了明显回落,但美元仍然要比疫情后的低点高出15%左右。同时,人们也普遍认为美联储将很快结束本轮加息周期,而持续加息正是去年支撑美元走强的最大助力。
不过,美元空头的上述观点,在过去几周却受到了美国一系列强劲数据的打击。这些数据表明,尽管美联储为放缓增长和遏制通胀而连续大幅加息,但美国经济却仍然具有韧性。
上周五,美国劳工部公布的5月非农就业数据远超预期,就是经济表现强劲的最新力证。美国雇主在5月份新增了33.9万个就业岗位,3月和4月的就业数据修正后比之前公布的数据共增加了9.3万个。这一优异的数据表现突显出美国就业市场的强劲势头,并增加了一种可能性,即美联储尚未将需求抑制到足以控制通胀的程度。
此外,包括消费者支出和新屋销售在内的其他近期优异数据,也不利于美联储将在年内降息的观点。
利率期货市场的最新定价显示,截止上周五,交易员预计美联储本月或下个月有超过八成概率至少会进行一次25个基点的加息。同时,交易员们还押注,联邦基金利率在年底结束时将有望维持在4.988%,远远高于5月初预期的4.188%,这预示着业内人士对美联储年内降息的押注,已经在不经意间消失殆尽。
瑞士信贷策略师Alvise Marino表示,美元走强其实与美国数据近期表现相当不错有关。该行策略师目前正押注美元兑欧元有望进一步走高——这一货币对在5月份已上涨了约3%。
对美元多头而言,当前另一个有利的复杂因素是,预计今年剩余时间将有大量美国政府债券发行——由于债务上限危机的解除,美国财政部预计将通过大规模标售债券,以补充TGA账户的现金余额。
加拿大帝国银行(CIBC)北美外汇策略主管Bipan Rai表示,目前一种汇市观点认为:如此大量的美国国债发行,将从市场上抽走流动性,并可能会创造出对美元的需求。
历史已经无数次证明,美元走强可能会对风险资产构成短期阻力,因为它有助于收紧信贷条件,同时也会给美国出口商和跨国公司的营收和利润带来压力,并加剧新兴市场资产外流的风险。
道富环球投资管理(State Street Global Advisors)外汇高级投资组合经理Aaron Hurd表示,美元当前正处于从牛市到熊市过渡的非常混乱的阶段。“这个过渡期将相当令人沮丧。”
当然,对于美元过去一个月的强势,究竟会维持多久,业内人士眼下也普遍看法迥异。不少汇市交易员依然认为,美元恢复下跌趋势可能仍只是时间问题。
拉长时间来看,目前美元指数已经从去年9月份的高点下跌了11.5%。Hurd就预计,美元在短期内将保持坚挺,但在未来几年将稳步下跌。
瑞银全球财富管理目前也将美元列为该机构“最不喜欢”的货币,称美联储可能在今年年底或2024年初降息,从而导致美元相对欧元和其他货币的收益率优势收窄。
美联储官员上周表示,他们可能会在即将于6月13日至14日举行的下次议息会议上跳过加息,同时仍为未来加息敞开大门。相比之下,欧洲央行行长如今的政策立场显然要比美联储鹰派许多。欧洲央行行长拉加德上周表示,有必要进一步收紧货币政策。
瑞银全球财富管理高级经济学家Brian Rose表示,“一旦美联储停止加息,市场将更专注于首次降息的时间,这可能会削弱美元。”
加拿大帝国银行的Rai则认为,随着美联储可能将推迟加息,而欧洲央行可能仍有更多紧缩工作要做,美元当前的强势地位将难以持续。“从宏观层面上讲,我仍然认为美元将会贬值,但这一幕可能需要等到今年下半年才会发生。”
上周六,土耳其总统埃尔多安宣布其内阁新成员Mehmet Simsek成为土耳其新任财政部长和经济部长,而新部长倾向于遵循传统经济学理论的态度,引发了市场的乐观情绪。
现年56岁的Simsek在2009-2015年期间担任土耳其财政部长,随后担任土耳其副总理,直到2018年7月卸任。他推行的政策对市场十分友好,被外国投资者称为土耳其传统经济政策、透明度和央行独立的倡导者。
这位土耳其新财长在任职仪式上表示,土耳其将不得不大幅改变经济政策,以降低当地猖獗的通胀水平。他强调,土耳其别无选择,只能回归理性,政府的主要目标是稳定价格,中期将通胀降低至个位数。
在多年的非传统经济政策后,Simsek的发言似乎预示着土耳其将从近阶段不断降息的反常规操作中回归。BlueBay资产管理公司的高级新兴市场主权策略师Timothy Ash表示,土耳其经济有望从悬崖边上被拉回来。
土耳其去年通胀一度涨至85%,创下24年来最高记录。今年4月,土耳其通胀仍高至44%,为经济蒙上了一层浓厚的阴影。按传统经济学理论,加息是遏制高通胀的标准对策;但土耳其去年大多时间维持利率不变,去年8月以来还陆续五次降息。
Federated Hermes新兴市场固收高级投资组合经理Mohammed Elmi表示,Simsek有望带领土耳其回到市场急需的正统经济观念,并更有效参与金融市场。
Elmi盼望Simsek能够出台紧缩的财政政策,并引导货币政策一起变化。他还指出经济政策简单转向就可能让土耳其投资吸引力明显变强。土耳其的长期前景非常乐观,年轻的人口、新兴的中产以及优越的地理位置,它有很多优点。
高盛也认为Simsek的上台可能意味着正统政策的回归。但其预测,土耳其里拉汇率仍有下调的空间,12个月内美元兑里拉汇率可能会走弱至28。
研究公司Teneo的联席总裁Wolfango Piccoli则相对保守,称Simsek充其量是部分调整土耳其经济政策,不太可能出现戏剧性的完全调头。其在报告中写道,目前尚不清楚埃尔多安对传统经济学的容忍可以持续多久。
据土耳其经济学家兼自由撰稿人Seref Oguz透露,Simsek在答应出任财长时,向埃尔多安提出了三个条件。
据称,Simsek要求在工作中有权作出自己的决定,并由他牵头组建土耳其的经济政策团队。最后,他希望得到充足的时间来解决经济问题。
伊斯坦布尔Bogazici大学经济学教授Ceyhun Elgin表示,预计Simsek将奉行旨在实现低通胀的货币政策,而非信贷扩张和增长。简而言之,就是加息。
这和埃尔多安奉行的“以低息治通胀”的原则显然背道而驰。Oguz称,Simsek上任的前100天显然非常关键,市场将测试他的权力范围,以及他将如何与其它经济部门合作,比如土耳其央行。
Oguz补充称,投资者将特别关注利率和土耳其里拉的汇率,以及相关的政策。
周一,土耳其里拉继续下跌,美元兑里拉升至21上方,似乎显示出市场对Simsek的观望态度。土耳其股指BIST 30则连续多日上涨,截至发稿,该指数今日涨幅达到2.65%。
我们获悉,欧佩克+会议结果艰难出炉。沙特将在7月份额外削减100万桶/日石油供应,使其产量降至几年来的最低水平。俄罗斯不必进一步减产,阿联酋则获得更高的2024年生产配额。其他产油国承诺在2024年底之前维持现有的减产计划。
现在的石油市场让人有种上世纪80年代的感觉。如果消费者希望在21世纪20年代看到碳排放的峰值和下降,避免灾难性的气候变化,这是一个非常好的消息。
沙特阿拉伯上周末决定削减100万桶原油产量,沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子(Prince Abdulaziz bin Salman)在欧佩克周末会议后表示,“我们将采取一切必要措施,为这个市场带来稳定。”该组织还将其他国家现有的减产协议延长至2024年。
这种对稳定的呼吁让人想起其最著名的前任谢赫艾哈迈德扎基亚马尼所倡导的言论。在1986年之前的24年沙特石油部长生涯中,亚马尼将价格稳定作为全球能源政策的关键目标,沙特利用其无与伦比的原油储备来保证这一目标。
在20世纪80年代初的第二次石油危机之后,这一任务变得尤为艰巨。一方面,由于在北海等国内油田的投资开始取得成果,受到1973年原油禁运影响的欧洲国家正在经历产量激增。1979年至1985年间,仅英国一国的日产量就增加了100多万桶。
需求也在苦苦挣扎。1973年的禁运促使石油消费国寻找石油的替代品。在20世纪70年代初,燃料油占全球发电量的四分之一,但很快就降到了5%以下,再也没有恢复过来。1965年至1980年间,欧洲和苏联的石油消费占其新增消费量的四成,目前正放缓至停滞状态。这两个地区的需求再也没有接近1979年的2500万桶。
与此同时,时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)不断提高利率,以遏制前10年石油危机引发的通胀,这进一步抑制了石油需求。
欧佩克在组织内也有问题。两伊战争切断了两个最大石油生产国的供应。为了追求稳定,沙特阿拉伯唯一的选择就是不断削减,拼命限制自己的供应,以保持市场平衡。这给沙特带来了沉重的代价:到1985年,沙特几乎失去了对苏联最大原油出口国的地位。里亚尔经历了一连串的贬值,直到1986年才最终与美元挂钩。
在所有的混乱中,唯一的亮点是对气候的影响。在20世纪80年代初,很少有人关注二氧化碳排放,但这种主要化石燃料的所有动荡都产生了明显的积极影响。1979年至1982年期间,排放量下降了约3.7%,降幅几乎与2020年大流行年4.9%的降幅一样大。如果自1982年以来的40年里保持这种势头,全球目前的碳足迹将是此前的四分之一左右。
与现在的相似之处是惊人的。俄罗斯政府又一次无情地出口原油,以补充其外汇储备。美联储又一次给全球经济踩下了刹车。过去几十年最大的边际石油需求来源再次出现衰退。
与此同时,技术替代正在如火如荼地进行。就像石油进口国在上世纪七八十年代竞相建造燃煤电厂和核电站,关闭燃油发电机一样,消费者现在也在叫嚷着购买低排放汽车。今年全球销售的汽车中,有整整五分之一将配备电池动力。在中国和欧盟,电动汽车将分别占据约三分之一和四分之一的市场份额。
沙特阿拉伯试图处理这些矛盾的努力很少有好结果。沙特现在需要原油价格上涨14%左右,以弥补4月初以来削减的150万桶石油带来的收入缺口。事实上,即使在上周末最新一次减产后,石油价格仍下跌了约3.4%。
上世纪80年代,沙特曾试图将整个全球石油市场扛在肩上,但最终以令人震惊的逆转告终。1985年9月,亚马尼放弃了他的克制政策,降低了价格,自由生产,到上世纪90年代初,产量几乎增长了两倍。当利雅得决定自由增产时,事实证明,世界对原油的需求确实是无限的。
如果沙特阿拉伯目前的克制以另一次逆转而结束,加速的能源转型将给这个国家带来一个令人担忧的问题。也许这一次,当沙特再次增产时,世界对石油的需求将开始降低?
我们获悉,美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,截至5月30日当周,美元期货净空头头寸为123.4亿美元。在美国银行的最新调查中,基金经理将做空美元列为市场上第三大“最拥挤的交易”。然而,强劲的美国经济意外提振了美元,令押注美元走低的空头感到沮丧。数据显示,衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数(DXY)较近期低点上涨2.5%,接近3月以来的最高水平。
道富环球投资管理的高级投资组合经理Aaron Hurd表示,美元“正处于从牛市到熊市的非常混乱的过渡阶段,这相当令人沮丧。”他预计,美元短期内将保持强势,但未来几年将稳步走软。
看空美元的投资者认为,美元有很大的下跌空间,因为美元仍比疫情后的低点高出15%左右,而且他们普遍预计美联储将很快结束加息周期。
不过,一系列强劲的美国经济数据令这些空头们受挫。尽管美联储为放缓经济增长和遏制通胀而连番加息,但美国经济仍具有韧性。上周五公布的数据显示,美国5月非农就业新增33.9万人,为2023年1月以来最大增幅,远高于市场预期的19万人。而此前公布的消费者支出、新屋销售等其他数据也不支持美联储将在近期降息的观点。
上周五,交易员押注联邦基金利率在2023年底时将为4.988%,大幅高于5月初的4.188%。更高的利率往往会增强美元的吸引力。瑞士信贷策略师Alvise Marino表示:“美元走强完全与美国经济相当不错有关。”多数市场人士认为,在美国经济数据明显转弱、以及美联储降息之前,美元可能会继续走高。
另一个可能令美元空头面临复杂形势的因素是,在美国总统拜登签署了暂停联邦债务上限法案之后,美国财政部预计将在今年剩余时间里大量发债,以将其现金重建到更正常的水平。加拿大帝国商业银行的北美外汇策略主管Bipan Rai表示,如此大量的美债发行将抽走市场流动性,这可能会催生对美元的需求从而推动美元走强。
尽管如此,许多人认为美元恢复跌至只是时间问题。瑞银全球财富管理将美元列为“最不受欢迎的”货币,称美联储可能在今年年底或2024年初降息,从而降低美元相对于欧元和其他货币的收益率优势。瑞银全球财富管理资深分析师Brian Rose表示:“一旦美联储停止加息,市场将更专注于首次降息的时间,这可能会损害美元。”
美联储官员上周暗示,在即将到来的6月政策会议上,美联储可能不会加息,同时为未来再次加息留有余地。而在欧洲,欧洲央行行长拉加德等政策制定者表示,欧洲央行有必要进一步收紧货币政策。欧美央行的利率路径分化可能将削弱美元的收益率优势。
Bipan Rai也指出,美元的持续强势将让位给疲软,因为今年晚些时候美联储将结束加息周期,而欧洲央行可能有更多工作要做。他表示:“从宏观角度来看,我仍然认为美元将贬值,但这个故事可能要等到今年下半年。”
随着日本股市日内一路高歌猛进,逾越32000点大关,无疑再度向世人彰显出了“股神”巴菲特的慧眼如炬……
行情数据显示,今年以来持续如火箭般蹿升的日本股市,在本周一(6月5日)依然丝毫未有掩饰其锋芒——日经225指数周一收盘涨逾2.2%,收报32217.43点,强势升破了32000点大关,为1990年7月以来首次……
巴菲特在今年4月接受采访时曾透露,其将进一步投资日股,并将对三菱商事和三井物产等5家日本商社的持股比例提高至了7.4%。这让许久不被世人关注的日本股市再度成为了全球焦点。而如今,即便时间线已经来到了6月,但日股的升势似乎仍没有停歇的迹象。
周一公布的最新数据显示,由于海外需求复苏叠加疫情限制进一步放松后外国游客激增,日本5月服务业活动以创纪录的速度扩张,这进一步提振了日本市场的风险偏好情绪。
日本5月Markit服务业采购经理人指数(PMI)终值经季调后升至了55.9,超过了4月份创下的55.4的前纪录。与此同时,日本5月综合PMI也以2013年10月以来的最快速度扩张。该指数从4月份的52.9升至5月份的54.3,连续5个月保持在50荣枯线以上。
标普全球市场情报公司经济学家Usamah Bhatti表示,“日本企业受到了疫情限制措施放松的提振,同时人们也注意到需求强劲增长,尤其是来自海外和入境旅游的需求。上升趋势看来在短期和中期内将延续,随着未完成业务以创纪录的速度扩张,商业乐观情绪保持在历史高位附近。”
此前,日本国家旅游局的数据显示,今年4月赴日外国游客人数攀升至近200万,创下了疫情后的新高,而去年同期的海外游客还不到14万。
海外市场的整体乐观情绪也对日股日内的升势有所帮助。美国总统拜登上周末签署了一份通过暂停美国债务上限的法案,彻底宣告结束了这场可能威胁全球金融市场的政治闹剧。
投资者在很大程度上已经认定,美国不再存在违约的危险,注意力也转至更可能影响经济最终的其他不确定因素上,例如下周的美联储议息会议。三井住友资产管理首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示,美国政坛的积极发展仍将是“本周日本股市上涨的一个有利因素”。
从具体个股方面,日内软银集团和迅销等大盘股在日内早间大幅走高,明显拉动了日本主要股指指数的表现,而资源开发巨头INPEX等石油相关股在行业板块中也表现突出。
美银证券日本首席经济学家Izumi Devalier周一表示,其目前仍对日本股市的中期前景感到乐观。她认为,随着日本国内经济的进一步改善,日经225指数可能进一步上涨。
目前,日经225指数自年初以来的涨幅已进一步扩大至了23%,而在此期间,“日特估”概念——那些价值被低估、同时有着高分红且正不断提升治理效率的日本上市公司在全球市场上也持续受到热捧。
东京证券交易所上周四公布的5月第4周(5月22日-26日)各投资板块交易动向显示,海外投资者当周的现货净买入额进一步达到了3816亿日元。资金纷纷流向专门投资日本股票的海外基金。这是海外投资者6年来首次出现连续九周净买入日股。
日股作为一个由外资参与为主的市场,涨跌很大一部分取决于外资的流入水平。尽管日经225指数在5月底时曾一度受到了市场获利了结情绪的打击,但如今来看,其本轮大牛市的根基仍未有丝毫动摇。
Baillie Gifford负责日本股票的产品专员托马斯·帕切特指出,“对日本股票基金的咨询正在明显增加。全世界的投资者,都在关注日本股市的公司治理改革这一投资日股的机会。”
高盛分析师上周也表示,考虑到对日股持仓不足的情况,如果日本结构性改革的稳步进展能增强外国长期投资者的信心,日股有可能迎来进一步大规模资金流入。
当然,除了日本市场本身的估值优势和企业治理改革方面的成果外,日本当前宏观政策基本面的大格局,也对日股的走势有所帮助。
由于日本央行仍久久不愿取消量化宽松政策,已导致一些本地债券收益率重新回到了零以下。截至上周五的数据显示,全球负收益率债券存量已再度反弹至了1.93万亿美元,这其中几乎完全由短期日本国债构成。
在本轮日股上涨的过程中,日元也再度经历了一轮贬值浪潮,美元兑日元汇率上周一路升破了140大关,日本股汇市场呈现高度负相关性,显然也与日本央行的宽松政策不无关系。
同时,随着日本通胀率的逐步攀升,久违的通胀也可能刺激更多日本家庭将储蓄从低收益的银行存款中转移出来,从而提振股市。掌管东京证交所和大阪交易所的日本交易所集团董事Hiromi Yamaji表示,他预计许多日本人将不再囤积这么多现金,并转而投向股市寻求更好的回报,以应对生活成本的不断上涨。
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