杰克逊霍尔央行年会你需要知道的几点

摘要:

美联储官员近期发言时所展现的态度，基本奠定了美联储在本次会议上的鹰派基调。风险在于讲话的部分内容可能已经被市场消化，并且市场已经出现了下跌，但不清楚在多大程度上消化了这一预期。如果这一预期充分得到消化，那么即便是鲍威尔的演讲偏鹰派，也会被视为“鹰派不够”。此外，美联储很可能会对当下市场所关切的问题予以澄清，且基于对这些问题的考量，对中期的货币政策施政勾勒出一条明确的基准线。

美东时间10:00，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，欧洲央行行长拉加德缺席，有执行委员施纳贝尔顶替。杰克逊霍尔央行年会的重要性不言而喻，通常美联储主席会在会议上明确“中期政策路径”，哪怕没有实际的政策出台，也会阐明未来的关切点。

美联储官员近期发言时所展现的态度，特别是昨天4位美联储官员赶在杰克逊霍尔央行年会前的讲话，基本奠定了美联储在本次会议上的鹰派基调，现在的问题是需要多鹰派，才能让市场认为是鹰派，因为讲话的部分内容可能已经被市场消化，并且市场已经出现了下跌，但不清楚在多大程度上消化了这一预期。如果这一预期充分得到消化，那么即便是鲍威尔的演讲偏鹰派，也会被视为“鹰派不够”。

回顾过去三年，美联储似乎都在一个微妙的时点做出了错误的研判。2019年回购市场动荡，美联储的利率管理区间一度失控，最终迫使联储重启回购工具提供流动性。而在当年的演讲中鲍威尔甚至都没提到货币市场相关半句，当年度美联储政策沟通被许多人诟病，从纽约联储的市场调查来看，一级交易商中，仅有一家认为美联储的沟通“比较有效”，八家认为“中规中矩”，十一家认为“很不有效”，四家认为“沟通无（低）效”。二十八家受调查的市场参与者中，八家认为美联储的沟通“比较有效”，五家家认为“中规中矩”，七家认为“很不有效”，七家认为“沟通无（低）效”，仅有一家市场参与者认为美联储的沟通“非常有效”。

2020年的演讲则与当年美联储的框架调整有关。为未来10年的货币政策框架定下基调。鲍威尔在演讲中大谈08年金融危机以来低生产率、低通胀、低失业率的三低环境对货币政策的影响，搬出了早已被研究者嚼烂的“菲利普斯曲线扁平化”，使联储转向平均通胀目标制的看似顺理成章。但鲍威尔显然忽视了同年疫情的爆发以及财政政策的激进改变，事实上后疫情时代有许多结构性的因素困扰着就业市场，而通货膨胀则已成脱缰的野马，新框架根本难以适配当前的经济环境和就业市场条件。现在，已经没有人在谈论平均通胀目标，至于新框架中富有高度政治正确色彩的“广泛的就业目标”更是早已被人遗忘，拜登当下甚至需要更少的就业增长。

2021年在会议召开时美国的通胀已经开始走高，财政刺激亦延续了2020年的大手笔。鲍威尔在演讲中强调“通胀是临时性”的，用五大理由和极长的篇幅来试图证明通胀问题不大，处于联储的可控范围内，并且在年底前就会出现回落。后面的事情不用多说，通胀不仅并未回落，反而进一步走高。

本次会议上鲍威尔还会犯类似错误吗？只能说不排除这种可能性，但概率应该很小，毕竟目前的经济环境再也经不起折腾，鲍威尔应该会很谨慎。美联储很可能会对当下市场所关切的问题予以澄清，且基于对这些问题的考量，对中期的货币政策施政勾勒出一条明确的基准线。

毫无疑问，市场当下最为关注的仍然是后续加息幅度与终点的问题。在7月的会议上，鲍威尔提及当前的利率水平已经达到“中性”，且根据美联储6月份会议上提供的点阵图，加息的终点看起来近在咫尺。之后叠加经济衰退的可能性，市场对美联储放缓加息的预期不断升温，近期美联储众官员的频繁讲话刚刚打消了市场在这方面的预期，因此鲍威尔不太可能“拖后腿”，大概率会延续鹰派作风。

此外，在双重使命中，美联储目前明显偏向于通胀，导致美联储目前对于自然失业率的预估饱受争议，换言之，美联储想要通过牺牲就业市场来达到压制通胀的目的，鲍威尔可能会对此做出解释，大概率可能会像2014年时耶伦做得那样，对就业市场的未来提供自身的基准判断与指引。

软着陆与经济衰退，也是市场关注的重点。随着连续两个季度GDP处于负区间，市场对美国经济衰退的担忧就未曾消散，即便美国的衰退可能是“温和的”（GDP增速处于0%-1%之间），倘若全球经济陷入衰退，作为全球央行的美联储必将受制于外部因素（就像2016年那样）。

鲍威尔有可能会在会议上提供一些新的修辞来作为衰退发生时美联储的货币政策总方针。比如，在2021年时抛出的“实质性的进一步进展”用于作为Taper的触发器，以及在2019年时的“保险性降息”。

此外，鲍威尔在讲话中还可能“甩包袱”，因为看起来当前经济中的很多结构性问题并不是美联储可以解决的。美联储的紧缩政策发挥作用的渠道非常有限，而对于本轮高通胀的供给冲击（地缘冲突和供应链问题），美联储无能为力；需求侧的财政刺激亦非美联储管辖权范畴内的问题。在就业市场上，疫情、退休以及移民问题都是结构性因素，不在美联储的可控范围内，货币政策无法作出有效的回应。至于复杂的外部因素（欧洲风险与中国增长下行），美联储亦只能做个看客。

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Cohen

央行

美国时间8月25日~27日将召开杰克逊霍尔全球央行年会，多国央行将齐聚美国怀俄明州，交流讨论当前的经济形势和货币政策。目前经济形势错综复杂、通胀高企，紧缩的货币政策对经济和金融市场产生了重大影响，之后的经济形势是否更弱，货币政策是否有变化，这次年会上将得到部分答案，因此这次年会备受瞩目。

国际金价日K线图：自7月中旬以来的国际金价走势

此次年会上，美联储主席鲍威尔将就美国经济形势和货币政策发表观点。预计这次杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔会对经济形势和问题展开分析和展望，更多的透露货币政策实施的思路和想法，出现令市场意外的货币政策可能性较低。市场普遍认为，降低通胀仍是美联储的主要任务，美联储将继续大幅加息，但考虑到经济情况，美联储可能会在9月后放缓加息步伐。

美联储在前两次大幅加息的时候是毫不犹豫的，市场对于加息的认知也是非常清晰，然而这次将要到来的9月加息，市场出现了分歧，是加息75个基点还是50个基点，押注概率分化不是特别明显。美联储对于这次加息态度也不十分明朗，甚至担忧过度加息会对经济造成损失。这一切都是因为美国经济开始走弱，已经连续两个季度环比下降，进入了技术性衰退，美联储后续加息的步伐可能会继续被经济走势所拖累。

美联储货币政策具有透明性，通过之前的会议纪要可以了解到美联储货币政策的意图和实施方向，市场对于美联储的货币政策也有一定的了解，并把这些信息充分的反应在了市场行情之中。9月是本轮收紧周期里最后一次加息50个基点或以上，这一点是比较确定的，只要不加息超过75个基点，都算是符合市场预期，后续美联储政策对于市场的压制作用都将减小。

今年上半年，黄金价格的下跌是伴随者美联储加息一路下行，到了7月中下旬，美联储加息75个基点落地，黄金价格并没有继续下跌，而是企稳。同一周美国公布了美国第二季度的经济数据。如今美联储加息周期并没有结束，而黄金价格变得坚挺，是因为前期黄金价格走势由美联储货币政策主导，现在变成了货币政策和经济形势共同影响。过完9月，美联储货币政策将进入常规加息阶段，经济走弱的迹象也会更加明显。美联储货币政策被市场适应之后，主要注意力可能会偏向于变化更大的经济走势，市场行情可能由经济走势来主导。

黄金价格走势目前处于振荡阶段，现在影响黄金价格走势的因素有两个，一是美国经济和欧元区经济孰强孰弱，这主要是影响美元指数的走势。二是美国经济和通胀哪个将更快的走弱，这影响到美联储货币政策，也影响到美债实际收益率。

欧元区经济走弱的迹象是非常明显，从国内生产总值（GDP）增速来看，作为火车头的德国和法国的经济并没有恢复到疫情前，产业链受到了疫情的限制，经济增长的动力很弱，又遇到了能源危机。欧元区能源严重依赖进口，能源供应链面临风险时，欧元区能源价格飞涨，增加了生产和生活成本，消费信心和投资意愿下降，进口能源耗费大量资金。最近炎热和干旱天气阻碍了河流运输，减少了水电，增加了电力消耗，经济问题更加突出。欧元占美元指数成分的60%，欧元走弱助推了美元指数的走高。欧元区的经济积弱短期难以改变，美国经济走弱已经显现，如果后续美国经济走弱进一步明显，美元与欧元强弱程度或许会有调整。

现在美国经济的主要贡献之一消费出现了动力不足的迹象，消费信心下降，居民实际可支配收入减少，耐用品和非耐用品的消费支出不足。但同时表现出一定的韧性，服务行业表现景气，职位空缺率高，服务消费表现较好。后续高通胀将进一步削弱经济增长的动力，收紧的货币政策和财政政策也将抑制经济增长的步伐。美国长短期债券收益率已经持续倒挂了一个多月的时间，随着时间的推移，经济继续走弱甚至衰退都是有可能的，美债实际收益率和美元指数都将难以维持高位，一旦两者出现向下的趋势，对于黄金价格将会起到支撑作用。

综上，杰克逊霍尔全球央行年会传递给市场投资者的信息可能在前期大部分都有过充分的了解和预判，如果没有意外，更多的将是确定和强化。后续黄金的价格走势更多的是依靠美国将来经济形势来判断。

文章来源：中国黄金网

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Thomas

俄乌冲突

俄罗斯总统普京（Vladimir Putin）在8月25日签署法令，要求增加国家军队人数，招募共137,000新兵。时值俄罗斯入侵乌克兰半周年，俄罗斯招募新兵被指是要弥补战场上的大量损失。

俄乌战事踏入半周年，进入拉锯战的形势。俄罗斯总统普京签署法令，要求招募共137,000新兵入伍，招募未有说明是志愿还是扩大义务征兵。俄罗斯被认为在开战时有90万人的军队，200万的预备军人，由于俄罗斯仅发动「特别军事行动」，未真正进入战争状态，目前被送往乌克兰战场上的人员有限。

不过在战事最激烈的最初，俄军被指损失惨重。俄军强攻基辅遭遇错折，在攻打顿巴斯地区及其南部区域时遇上顽强抵抗，导致大量死伤。俄罗斯已多月未有对外公布更新的死伤数字，有估计俄军阵亡人数超过1.5至2万，死伤者总计7至8万人，超越前苏联当年入侵阿富汗10年的总和。

有分析指出，俄罗斯是意识到前往乌克兰参战的志愿者不足以弥补伤亡者数量，因此需要召募更多的新兵。

俄罗斯有征兵制，所有18至27岁的男性均可被征召入伍，不过实行上很多人可以各种方法豁免或缩短服役年期至一年。俄罗斯否认向乌克兰派遣征召的士兵，称前往乌克兰作战的均是志愿兵。有报道指送往乌克兰的士兵还包括了囚犯，及受到高薪吸引的志愿者及雇佣兵。据俄罗斯法律，应征入伍的人须接受四个月的训练才能前往参战。

文章来源：香港01

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Cohen

上个月，美国商务部经济分析局公布了对本国第二季度国内生产总值（GDP）年化环比增长率的第一次预估——-0.9%。一个月后，该部门公布了对同一数据的第二次预估，为-0.6%，相比第一次预估数据上调了0.3个百分点。

因为预估做的越早能依靠的经济数据就越少，分析局会分三个月对上一季度的GDP进行三次预估，下一次预估数据将会在9月发布。不过，无论第三次预估数据如何，连续两个季度的负增长已经在全美引起了一场关于如何定义“衰退”的论战。

目前，美国经济界已经把目光锁定在美联储主席鲍威尔身上。北京时间今晚10点，他将在杰克逊霍尔全球央行年会期间发表主旨演讲，发表对经济健康状况的最新看法。

消费好于预期，美国二季度GDP增长上调

据路透社8月25日报道，基于更全面数据，美国商务部经济分析局对今年二季度GDP年化环比增长率的第二次预估值为-0.6%，高于第一次预估的-0.9%。

这主要是因为当季度的消费增长了1.5%，高于第一次预估的1.0%，不过仍低于一季度1.8%的增幅；库存投资这次也略高于首次预估水平；政府支出从-1.9%上调至-1.8%；出口则从18%的增长下调至17.6%。

经济界对这一数据评价不一。《福布斯》杂志称，虽然新数据比-0.9%要好，但跟经济学家预期的-0.5%相比要更为糟糕；路透社采访的经济学家则表示，他预计二次预估的数据会上调至-0.8%。

但无论这一数据相比经济学家的预估是高还是低，连续两个季度的GDP负增长不可避免地将美国经济同“衰退”联系到了一起，而这也是美联储及不少经济学家极力否认的事实。

富国银行高级经济学家昆兰（Tim Quinlan）表示，经济衰退所依赖的六个因素中，有四个——生产、收入、就业和支出——在5月份继续显示出增长的迹象，他认为上季度的经济指标并不意味着当前的经济正在衰退。

波士顿学院经济学教授白求恩（Brian Bethune）则表示：“我们经历了一次大规模的复苏，这是（复苏）周期中段的增长放缓，而不是衰退。”“就业仍在增长，这意味着生产基本上也会增长，但在供应链上仍存在些问题。”

美国有线电视新闻网（CNN）援引PNC金融服务集团首席经济学家福彻（Faucher）的说法称：“2022年上半年，GDP和其他经济指标之间存在很大脱节。GDP在下降，但就业增长非常强劲，实际国内总收入稳步上升，工业生产也在增加。”

报道指出，许多经济学家都试图用就业市场表现强劲、消费者和企业支出增加、生产和收入水平上升以及国内总收入（GDI）增长来否认美国经济正处于衰退之中。根据美国劳工部的数据，截至8月20日，首次申请失业救济人数为24.3万人，较前一周减少2000人。

图：美国失业率已退回疫情前水平

通胀高企，衰退风险无法排除

不过，对普通美国人而言，经济学家们的争吵可能无关紧要。

CNN指出，过去几个月是历史上通货膨胀率最高的几个月，通货膨胀不仅侵蚀了工资收入和储蓄账户，也侵蚀了美国人对经济发展方向的乐观情绪。

为了遏制通货膨胀，美联储在2022年已经四次提高利率，这使得抵押贷款或贷款的成本更高，但也增加了经济“硬着陆”的风险。美国人对经济的悲观情绪正在加剧。消费者信心指数数据显示，7月份消费者信心指数降至2021年2月以来的最低水平。

蒙莫斯大学同月的一项民意调查显示，经济问题仍然是美国家庭的头等大事，63%的受访者将通胀、汽油价格、经济或日常账单列为他们最关心的问题。

即便是否认衰退的经济学家们也不否认未来衰退的风险。昆兰表示，生产似乎“失去动力”，收入增长难以跟上通货膨胀的步伐。他认为经济正在放缓，虽然现在还没有衰退，但这“只是时间问题”。他补充称：“预计明年初将出现真正的衰退。”

牛津经济研究院首席美国经济学家鲍苏尔（Boussour）称：“低迷的房地产市场和不断恶化的经济信心清楚地表明，通胀和借贷成本上升正在对经济造成损害。”

福彻也补充称：“上半年GDP远没有最初公布的那么疲软。话虽如此，经济增长正在放缓，衰退风险上升。”他们预测，未来几年的经济增长将大幅放缓，通胀也将放缓，出现衰退的可能性在45%左右。

美联储主席今日讲话成为焦点

自3月份以来，美联储已经将政策利率提高了225个基点。美国哥伦比亚广播公司（CBS）指出，通过提高贷款利率，美联储提高了抵押贷款、汽车贷款或商业贷款的成本。他们认为，消费者和企业将减少借贷和支出，从而帮助经济降温并减缓通胀。

虽然美联储希望实现“软着陆”，并把通胀压回2%，但在经济放缓的情况下收紧信贷、大力加息同样有引发经济衰退的风险，更何况，通胀飙升和对经济衰退的担忧侵蚀了消费者信心，引发了公众对经济的焦虑。再者，许多生活必需品的价格，尤其是食品和房租，几乎没有放缓的迹象，仍在给数百万家庭巨大的压力。

CNN报道称，目前所有的目光都集中在美联储主席鲍威尔身上。他将在北京时间今晚10点于怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会期间发表主旨演讲，发表对经济健康状况的最新看法。

路透社认为，鲍威尔的讲话或将进一步揭示美联储是否能够在不引发衰退的情况下推动经济“软着陆”。

文章来源：观察者网

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Thomas

据悉，中国有七个与航空航天工业和电子技术相关的实体被美国列入所谓的出口管制“黑名单”。以后如果提交从美国购买并出口某些产品到中国的许可证申请，他们将遭美国拒绝。

美国政府指责这些中国企业获取或试图获取美国制造的商品，用来推进中国的军事现代化。“黑名单”其中包括中国航天科技集团公司、中国空间技术研究院和中国电子科技集团公司的六个研究所。至此，美国商务部制裁名单上的中国企业将达到约600家，其中110家是美国现任总统拜登上台后增加的。

俄罗斯科学院世界经济与国际关系研究所副所长亚历山大·洛马诺夫在接受俄罗斯卫星通讯社采访时指出，美国对中国的技术遏制政策不是针对未来几年，而是未来几十年。

亚历山大·洛马诺夫专家说：“美国对中国实施新制裁的决定会越来越多。它们将影响所有新的中国企业，取消出口限制的可能性很小。然而，这并不排除取消特朗普政府对中国商品加征的一些关税。拜登受到美国企业的巨大压力，被要求取消这些限制，以便在经济困难和高通胀的情况下，普通美国人更容易获得中国消费品。在这方面，如果美方拒绝将贸易谈判政治化，中美达成协议的机会很大。与此同时，就包括计算机、空间技术、新材料和生物技术在内的‘21世纪出口’名单达成协议的前景尚不明朗。”

南京大学国际关系研究院副教授龚洪烈在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，美国在高科技领域对华强硬政策已经成为一种可以预见的趋势。

龚洪烈专家说：“近期中美关系受台海危机的影响陷入紧张状态，美国国内特别是一些政治人物还在炒作与‘对华高科技出口’相关的议题。此前《华尔街日报》撰文称，虽然美国政府对华采取多项出口管制措施，但在高科技领域不够严厉。在这一背景下，美国政府再次扩大对华实体出口管制清单。当前中美关系基本上陷入恶性循环，无论政策导向如何发展，美国采取对华强硬政策，应该说是可以预见的趋向。

另外，选举可能是每一个政党都必须高度重视的事情。在当前的大环境下，行政当局进一步加大对华强硬政策力度，可以平息国内各方面，包括对华政策的一些质疑。”

俄专家亚历山大·洛马诺夫预测，美国可能会让台湾地区参与对中国大陆的科技围堵。美国印第安纳州州长埃里克·霍尔科姆在台北之行期间会见了岛上领先科技公司的领导人，这绝非巧合。

亚历山大·洛马诺夫说：“借助不断窜访台湾，美国人正在拧紧‘可控的紧张’的螺旋。它正在竭力限制中国大陆从台湾获得高科技产品。这是对中国科技遏制、限制其潜力的同一大趋势的一部分。显然，这给台湾经济带来一个灾难性的前景，因为它与大陆市场的联系非常紧密。台湾希望维持这些关系。不过，美国对此绝对不感兴趣，为了达到自己的目的，会越来越多地动用各种施压手段。”

许多专家不排除，如果美国及其西方盟国对中国实施类似对俄罗斯的制裁，中国可能会被切断为本国新型民用飞机提供西方零部件和技术的供应。考虑到美国中断与中国科技合作的顽固性，这已从理论推断转变成非常明显的现实。6月底美国将五家中国电子科技公司列入黑名单。美国商务部用似乎在乌克兰特别行动开始之前就与俄罗斯军方合作来解释这一点。

文章来源：俄罗斯卫星通讯社

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Cohen

据日本信用调查机构帝国数据银行统计，从2018年1月份至2022年7月份，日本企业“高物价破产”累计558例，其中2022年1月份至7月份达116例，仅7月份单月就出现31例，同比增长82.4%。帝国数据银行预测，8月份相关数据可能再创新高。“高物价破产”已经成为日本政府和企业面临的重要课题。

“高物价破产”是指在原油、燃料、原材料等“进货价格上涨”的推动下，企业迫于客户压力无法顺利转嫁成本，从而出现“涨价难”现象，无法维持收益并最终破产的情况。从行业类别看，根据帝国数据银行统计，2022年“高物价破产”的企业中，受燃料价格上涨影响较大的运输业数量居首位，达33例，约占30%；占比较高的还有受到木材等材料价格上涨影响的建筑业和批发业，以及受世界小麦和油脂价格上涨影响较大的饮料食品相关企业。值得关注的是，“高物价破产”企业中约八成是负债不足5亿日元的中小企业。

分析认为，日本企业出现“高物价破产”现象，是高物价背景下经营成本高企与民众生活压力增加共同作用于中小企业的结果。今年以来，受乌克兰危机、美联储加息等事件影响，日本能源短缺，日元大幅贬值，燃料、原材料、物流费用暴涨。去年以来，世界小麦和油脂价格持续上升，高油价引起的物流费、包装材料和电费的上涨，本身就极大增加了中小企业的运营成本。不仅如此，今年日本上调最低时薪，又进一步增加了中小企业的人工成本。此外，伴随日元贬值、能源短缺，普通民众生活压力相应增加，并不支持企业因经营成本上涨而涨价，中小企业为确保经营，只能最大限度地控制成本转嫁。经营成本不断提升，涨价却寸步难行，最终闭门谢客实属无奈之举。

面对“高物价破产”的冲击，日本政府采取措施予以应对，但实际效果仍有待检验。据日本媒体报道，政府日前召开了“物价、工资、生活综合对策本部”会议，日本首相岸田文雄向相关阁僚下达了维持进口小麦出售价格不变、遏制10月份以后燃料价格等指示。岸田文雄表示，“将采取不间断的大胆措施”。在成本转嫁对策方面，通过每年3月份和9月份两次“价格协商促进月”，促进订货之间的价格协商，对成本上升部分进行适当的成本转嫁。经济产业省中小企业厅以约15万家转包的中小企业为对象，实施有关价格交涉、转嫁的跟进调查，根据调查结果，对存在不顾转包商的成本转嫁要求、单方面维持价格不变等问题的发货方进行行政指导。

然而，中小企业厅于5月上旬至6月上旬实施的调查显示，转包中小企业中，实现将近6个月成本上升部分“全部成本转嫁”的企业比例仅为13.8%，“一成至三成”左右的企业占22.9%，占比最高；有22.6%的企业“完全无法实现成本转嫁”。调查结果证明，政府虽然在加强应对举措，但成本转嫁不畅现象仍未能得到缓解。关于企业间交易中成本转嫁无法推进的本质原因，经产省干部指出：“‘降低成本才是日本制造业产业竞争力的源泉’的思想根深蒂固。”

对于“高物价破产”，帝国数据银行信息统括部部长上西伴浩表示担忧，他认为，“这还只是序章。从今年秋天到年末，由于原材料和能源成本高企等因素，这种现象还将持续”。此外，除“高物价破产”外，由于日本新冠肺炎疫情形势严峻等原因，员工离职和招聘难造成的企业破产案例也创下新高，帝国数据银行称，今后“人手不足破产”现象可能也会层出不穷。然而，通过提升人工费保障劳动力的方式又会反过来增加企业运营成本。日本政府的各项措施如何统筹好民众和企业的共同利益，已经成为解决“高物价破产”问题的关键。

文章来源：经济日报

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官员之声

当地时间8月25日，美联储众官员均发表讲话，主要摘录下：

圣路易斯联储主席布拉德表示：现在利率水平还不够高，需要将政策利率调整到能给通胀带来下行压力的水平，3.75-4%是我今年的（利率）目标，不太确定下一步是什么。我的基线预期是通胀将比许多人预期的更为持久。喜欢前置加息的方式，因为前置加息表明在对抗通胀方面是认真的。

费城联储主席哈克表示：美联储的首要任务是控制通胀，需要在年底前采取限制性（政策）立场。如果数据持续提示我们需要加息，我们就应该这么做。尚未决定9月会议加息50个基点还是75个基点。我不赞成大幅提高利率后，立马降低利率。鉴于强劲的就业市场和目前的经济形势，不认为会经济有持续衰退的风险。

堪萨斯联储主席乔治表示：美联储目前的利率不处于限制性水平，应该提高利率，直到有证据表明通胀下降，通胀仍然很高，还有更多的工作要做。我们还有更大的加息空间，美联储应该将利率保持在4%以上。现在谈论9月份的加息预期还为时过早，有更多关键数据即将出炉。从短期来看，考虑提高利率对我来说是合理的，但不清楚长期情况是否如此。希望看到更多物价回落的现象，以表明通胀正在从高位回落。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示：美联储在今年仍有一段时间要提高利率，现在说通胀见顶还为时过早。目前还没有决定美联储是应该在下个月的政策会议上加息50个基点还是75个基点，在会议召开之前，仍有一些关键的就业和通胀报告即将出炉，如果数据依然强劲，通胀没有明显放缓，这可能会让美联储再加息75个基点。

有关美联储可能会在短期内改变政策方向、很快降低利率的预期是错误的。鉴于货币政策的不确定性可能对经济产生负面影响，迅速降息甚至可能会对降低通胀的努力产生反作用。一旦我们达到适当的水平，将尽可能地保持在这个水平，并有目的地分析和评估政策对经济的影响。对经济前景持乐观态度，希望加息不会破坏经济扩张。预计今年的增长率在2%左右，明年将放缓至0.5%至1%。劳动力市场将保持强劲，不过3.5%的失业率可能会随着时间的推移小幅上升。将关注地缘政治不确定性，以及其他国家可能出现的经济问题。这些因素实际上可能会加速美国国内经济的放缓，这也意味着我们必须在收紧货币政策方面做得更少。

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