强势欧元成双刃剑：欧洲央行降息压力陡增？

德国总理弗里德里希·默茨日前明确了柏林对于承认巴勒斯坦国的官方立场，表示虽然目前时机尚未成熟，但并未排除在未来通过谈判进程达成这一结果的可能性。这一表态在全球多国陆续承认巴勒斯坦国的背景下，凸显了德国的审慎态度。

默茨划定红线：承认巴勒斯坦为时尚早

在德国电视一台（ARD-Arena）的一档节目中，默茨直接回应了关于德国为何不承认巴勒斯坦国的问题。他强调，当前承认巴勒斯坦国的所有必要条件都还未具备。

“现在承认巴勒斯坦还为时过早，”默茨指出，“但在这个谈判进程结束时，这个国家终将诞生，届时我们将承认它。”

这番话清晰地传递了德国的立场：承认巴勒斯坦国并非不可能，但必须以一个成功的谈判进程为前提。

重建加沙与“两国方案”的长期愿景

默茨同时透露，德国计划与其他国家共同努力，参与加沙地带的重建工作。他将这一人道主义行动与更长远的政治目标联系起来。

他表示：“生活在那里的人们应该有自己的家园。” 默茨进一步解释说，他所指的“家园”，从长远来看，就是一个独立的巴勒斯坦国。这表明德国仍将“两国方案”视为解决巴以冲突的最终路径。

国际阵营分化：多国已先行承认

德国的观望立场与部分欧洲及其他西方国家近期的行动形成了对比。

今年9月，包括安道尔、比利时、卢森堡、马耳他、圣马力诺和法国在内的国家在联合国会议上宣布承认巴勒斯坦国。紧接着在9月21日，澳大利亚、英国、加拿大和葡萄牙也正式予以承认。这些国家普遍认为，对“两国方案”的承诺是保障巴以人民和平与安全的关键。

然而，这一波外交承认浪潮遭到了以色列和美国的反对与谴责。

全球格局下的巴勒斯坦地位

截至9月22日，全球已有147个国家（包括俄罗斯）承认巴勒斯坦国。尽管如此，巴勒斯坦在国际舞台上的地位依然面临重大阻碍。2024年，美国在联合国动用否决权，阻止了巴勒斯坦申请成为联合国正式会员国。

在此问题上，大国之间的立场差异显著。俄罗斯方面多次重申，解决巴以问题的基础应是联合国安理会批准的方案，即在1967年边界基础上，建立一个以东耶路撒冷为首都的独立的巴勒斯坦国。

政策仍注重稳增长与防风险平衡

来源：路透

随着美联储政策对加密货币市场的影响日益加剧，比特币投资者正为潜在的流动性变化做好准备。

比特币的价格走势正伴随着美联储今年最后一次政策决议波动，表面上几乎无明显起伏，但市场深层结构却呈现出截然不同的态势。

看似稳定的价格区间下，实则隐藏着一段集中承压期：链上数据显示，投资者每日亏损额接近5亿美元，期货市场杠杆率大幅下降，且近650万枚比特币目前处于未实现亏损状态。

比特币已实现亏损水平，来源：Glassnode

这种局面更像是以往市场收缩的末期阶段，而非良性的盘整行情。

不过，在看似平稳的表面下发生结构性调整，对比特币而言并非罕见，但此次调整的时机却值得关注。

市场内部的“投降式抛售”，恰好与美国货币政策的外部拐点相重叠。美联储已结束过去十多年来最激进的资产负债表缩减阶段，市场预计其12月会议将为“转向储备金重建”勾勒更清晰的框架。

有鉴于此，链上市场压力与悬而未决的流动性转向，共同构成了本周宏观事件的背景。

流动性转向

据《金融时报》报道，量化紧缩（QT）已于12月1日正式终止，在此期间，美联储将资产负债表规模缩减了约2.4万亿美元。

这一举措导致银行储备金水平降至历史上与资金紧张相关的区间，同时有担保隔夜融资利率（SOFR）也多次试探政策利率区间的上限。

这些变化表明，市场体系已不再流动性充裕，而是逐渐步入“储备金稀缺引发担忧”的阶段。

在此背景下，联邦公开市场委员会（FOMC）释放的最关键信号，并非市场普遍预期的25个基点降息，而是其资产负债表策略的走向。

市场预计，美联储将通过明确声明或政策执行文件，阐明其向“储备金管理购买（RMP）”过渡的具体方案。

据投资研究公司Evercore ISI分析，该计划最早可能于2026年1月启动，每月将购买约350亿美元短期国库券 —— 抵押贷款支持证券到期回笼的资金，将被重新配置到短期资产中。

这一机制的细节至关重要：尽管美联储不太可能将RMP定义为“刺激政策”，但持续向短期国库券再投资，将稳步重建银行储备金，并缩短“系统公开市场账户”的资产期限结构。

这一操作将逐步推高储备金规模，最终使资产负债表年化增幅超过4000亿美元。

这种转向将标志着自量化紧缩启动以来，美联储首次释放持续的扩张性政策信号。从历史数据来看，比特币对这类流动性周期的敏感度，远高于政策利率的变动。

与此同时，更广泛的货币总量数据显示，流动性周期或许已开始转向。

值得注意的是，M2货币供应量已达到22.3万亿美元的历史峰值，在经历长期收缩后，超过了2022年初的高点。

美国M2货币供应量，来源：Coinbase

因此，若美联储确认“储备金重建”启动，比特币对资产负债表动态的敏感度可能会迅速回升。

宏观陷阱

此次政策转向的核心依据，源于就业数据的变化。

过去7个月中，有5个月的非农就业人数出现下降；同时，职位空缺数量、招聘率及自愿离职率均呈放缓趋势，使得就业市场的叙事从“韧性十足”转向“脆弱承压”。

随着这些指标降温，“经济软着陆”的理论框架愈发难以支撑，美联储的政策选择空间也在不断收窄。

当前通胀虽有所回落，但仍高于政策目标；与此同时，“维持紧缩政策更长时间”的成本正不断上升。

潜在风险在于：在通胀完全回落至目标水平前，劳动力市场的疲软可能会进一步加剧。因此，本周美联储新闻发布会的信息价值，可能会超过利率决议本身。

市场将重点关注美联储主席鲍威尔如何平衡两大目标 —— 既要维护劳动力市场稳定，又要确保通胀路径的可信度。他对“储备金充足率”“资产负债表策略”及“RMP启动时机”的表述，将主导市场对2026年的预期。

对比特币而言，这意味着其价格走势不会是“非涨即跌”的二元结果，而是取决于政策信号的具体方向。

若鲍威尔承认劳动力市场疲软，并明确储备金重建方案，市场可能会认为当前的区间波动价格与政策方向脱节 —— 若比特币突破9.2万 - 9.35万美元区间，将表明交易员正为流动性扩张布局。

反之，若鲍威尔强调政策谨慎性，或推迟明确RMP细节，比特币可能会维持在8.2万 - 7.5万美元的较低整理区间 —— 这一区间集中了ETF持仓底部、企业库存储备门槛及历史结构性需求区域。

比特币会出现“投降式抛售”吗？

与此同时，比特币的内部市场动态进一步印证了“该资产正处于表层下重置”的观点。

短期持有者持续在市场疲软时抛售代币；随着挖矿成本接近7.4万美元，挖矿经济性已显著恶化。

与此同时，比特币挖矿难度出现了2025年7月以来的最大单次降幅，这表明边际矿商正缩减产能或彻底关停矿机。

然而，这些承压信号与“供应收紧”的早期迹象同时存在。

研究机构BRN Research向CryptoSlate透露：过去一周，大型钱包累计增持约4.5万枚比特币；交易所比特币余额持续下降；稳定币资金流入显示，若市场环境改善，资金正准备重新入场。

此外，资产管理公司Bitwise的供应指标显示，即便散户情绪处于“极度恐惧”状态，各类钱包仍在增持比特币。代币正从高流动性平台转向长期托管账户，这使得可用于承接抛盘的供应比例进一步减少。

这种“强制抛售、矿商承压与选择性增持并存”的模式，通常是市场形成长期底部的基础条件。

Bitwise进一步补充道：

“比特币的资金流入持续收缩，30天实际市值增长率已降至每月仅0.75%。这表明当前市场的盈利了结与止损抛售大致平衡，亏损仅略多于盈利。这种粗略平衡意味着市场已进入『平静期』，多空双方均无明显主导权。”

技术面判断

从市场结构来看，比特币仍被两个关键区间所约束。

若持续突破9.35万美元，该资产将进入“动量模型更易触发”的区域，后续目标位分别为10万美元、10.31万美元（短期持有者成本基准）及长期移动平均线。

反之，若面对美联储的谨慎信号无法突破阻力位，市场可能回落至8.2万 - 7.5万美元区间 —— 该区间曾多次成为结构性需求的“蓄水池”。

BRN Research指出，跨资产表现也印证了这种敏感度：在美联储会议前夕，黄金与比特币呈现反向走势，这反映的是“流动性预期变化驱动的资产轮动”，而非单纯由风险情绪主导的波动。

因此，若鲍威尔的表态强化了“储备金重建是下一阶段政策核心”的预期，资金可能会迅速转向那些对“流动性扩张”反应积极的资产。

来源：非小号

一些分析师指出，如果通胀压力持续上升，澳央行可能最早在明年2月就被迫加息。

澳大利亚储备银行（央行）日内将现金利率维持在3.6%，符合市场预期。经济学家指出，澳央行本轮降息周期几乎可以肯定已经结束，未来的风险偏向于该央行可能觉得有必要提前转向紧缩政策。

澳央行指出，通胀风险偏向上行，需要更多时间评估价格压力的持续性。澳央行还表示，国内需求强于预期，可能会增加通胀压力。机构分析指出，在通胀和消费者需求数据强劲的情况下，市场已经开始计入明年可能加息的风险。一些分析师指出，如果通胀压力持续上升，央行可能最早在明年2月就被迫加息。

经济前景方面，澳央行称，全球经济的不确定性依然显著，但到目前为止，对澳大利亚主要贸易伙伴的整体增长和贸易影响甚微。多项指标显示劳动力市场状况依然略显紧张。委员会专注于实现物价稳定和充分就业的使命，并将采取其认为必要的措施以达成这一目标。国内经济活动和通胀前景存在不确定性，货币政策的限制性程度亦存在不确定性。委员会将密切关注数据，以指导其决策。在数据不断变化的情况下，保持谨慎态度并适时更新对前景的看法是恰当的。

近期一系列澳大利亚经济数据表明：需求正在复苏、通胀风险上升、经济正逼近产能极限。汇丰银行首席经济学家Paul Bloxham警告说，澳大利亚通胀的发展支撑了一个合理的论点：即澳央行已经降息太多，预测澳央行的下一步行动可能是加息，而不是降息。

对于明年的加息节奏，机构观点各不相同，还需等待进一步的数据证明。InTouch Capital Markets高级分析师Sean Callow表示，澳央行的声明明确表示，他们不会对通胀的暂时波动过度反应，并且可能比市场更不愿意考虑加息。明年2月加息的可能性很低，可能要在夏季之后再行动。瑞银则认为，澳央行将在明年底前加息。

澳元受加息预期支撑，表现亮眼。后续如果澳央行转为鹰派的预期实现，且美联储变得更鸽派，那么澳元可能会继续得到提振。西太平洋银行外汇策略主管Richard Franulovich表示，澳元正享受到多年未见的利率预期支持。瑞穗证券也表示，澳元似乎具备跑赢大盘的潜力，周期性和结构性因素为其提供了持久的利好。作为"抛售美国资产"的关键对冲工具，澳元可能受到对澳元计价的储备资产的结构性需求支撑；大宗商品超级周期也可能支撑澳元走强。

来源：中国金融信息网

美国总统特朗普的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）在派拉蒙（Paramount）对华纳兄弟Discovery（WBD）发起的1080亿美元收购竞标中扮演融资角色，此举将特朗普家族利益引入近年来最大的媒体并购战之一，并引发人们对总统影响力是否会左右交易结果的担忧。

派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance，PSKY）周一对华纳兄弟Discovery发起敌意收购，试图在最后一刻出价超越网飞（Netflix，NFLX），以创建一个媒体巨头。

派拉蒙表示，其收购报价的融资方包括库什纳的投资公司Affinity Partners，以及沙特和卡塔尔的主权财富基金，还有阿布扎比拥有的L'imad控股公司。

特朗普周一告诉记者，他未与库什纳讨论过华纳兄弟Discovery事宜，并补充说网飞和派拉蒙"都不是我的朋友"。一天前，特朗普表示他将参与网飞提议收购华纳兄弟影业和流媒体资产的相关决策。

好莱坞终极对决

好莱坞的未来之争正变得愈发激烈。美媒披露了其中的更多细节。

派拉蒙天空之舞公司周一以每股30美元现金对华纳兄弟Discovery公司发起敌意收购要约，就在几天前，该公司刚与网飞达成收购协议。该要约对华纳兄弟的估值（包括债务）为1084亿美元。

此次出价与网飞提出的每股27.75美元现金加股票的要约形成对比，华纳兄弟Discovery的企业价值（包括债务）约为827亿美元。派拉蒙的收购针对华纳兄弟全部业务，而网飞仅对其好莱坞制片厂、HBO和流媒体业务感兴趣。

派拉蒙首席执行官大卫·埃里森曾吹嘘其家族与特朗普的良好关系。埃里森是甲骨文公司联合创始人拉里·埃里森的儿子，后者是全球最富有的人之一。根据一份监管文件，派拉蒙表示其收购融资包括来自埃里森家族的118亿美元、来自三个中东主权财富基金的240亿美元，以及来自RedBird Capital Partners和Affinity Partners的额外资金。

无论谁获胜，网飞与派拉蒙之间的争夺战都将重塑娱乐产业。若获得华纳兄弟的电影和电视节目，网飞将对面向线上观众的内容拥有巨大的新掌控力。派拉蒙则旨在合并两家传统好莱坞制片厂，以对抗网飞、华特迪士尼公司和亚马逊公司的影响力。

两家公司的收购要约都引发了重大的反垄断担忧，双方提供的数十亿美元分手费突显了这一点，两家公司也一直在为赢得白宫支持奠定基础。

根据周一的一份声明，华纳兄弟将"仔细审查并考虑派拉蒙天空之舞的要约"。董事会未修改其对上周批准的网飞要约的推荐意见。华纳兄弟表示，其目标是在10个工作日内就董事会对派拉蒙要约的推荐意见向股东提供建议。

作为CBS、MTV等媒体业务的母公司，派拉蒙在数月前向华纳兄弟提出多次报价，从而引发了这场争夺战。该公司于10月决定出售自身，并收到了多轮报价，包括来自网飞和康卡斯特公司的报价。

康卡斯特周一表示，其认为获胜的"可能性不高"。派拉蒙认为其每股30美元的出价高于网飞，但由于华纳兄弟计划分拆CNN、TNT和探索频道等有线电视网络，比较两家公司的出价变得复杂。根据12月5日与网飞宣布的交易条款，华纳兄弟将在计划中的合并完成前剥离这些网络。

派拉蒙临时首席财务官安德鲁·沃伦周一向投资者电话会议表示，该分拆业务对华纳投资者而言价值每股1美元。彭博智库分析师吉莎·兰加纳坦估计，这些有线电视频道对每股华纳兄弟股票的价值为4美元，这使得网飞的出价更高。

派拉蒙还表示，其要约给予华纳兄弟股东的现金比网飞的出价多出180亿美元。派拉蒙首席运营官安迪·戈登在与投资者的电话会议上表示，派拉蒙的收购要约将在20个交易日内有效，并可能延长。他表示，华纳兄弟有10天时间回应。

网飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯曾亲自争取特朗普的支持，上个月在白宫以及去年在特朗普的海湖庄园与其会面。他辩称网飞不仅与好莱坞竞争，还与YouTube、字节跳动的TikTok等服务竞争。

Emarketer分析师罗斯·贝内斯表示："华纳兄弟Discovery的收购战远未结束。网飞目前占据主动，但在终点线前还会有曲折。派拉蒙将向股东、监管机构和政界人士呼吁，试图阻挠网飞。这场争夺可能会旷日持久。"

预测市场Polymarket的押注数据显示，网飞在2026年底前完成收购的可能性为16%，低于派拉蒙发起敌意收购前的约23%。

竞购方将面临反垄断审查

为确保消费者、竞争对手和供应商不因任何合并而受到损害，派拉蒙和网飞都可能面临严格的反垄断审查，这将使政府在谁最终收购华纳兄弟Discovery的问题上拥有很大发言权。

特朗普的涉入程度，将是检验这位总统在打破利益冲突规范方面准备走多远的又一次测试。他在今年任职期间，其家族商业利益有所增长。

"如果你要在商学院教授利益冲突课程，这将是'案例A'，"总部位于缅因州波特兰的ValueEdge Advisors主席内尔·米诺表示，并补充说特朗普应回避参与任何与交易审查相关的事务。

白宫和Affinity Partners的发言人未立即回应置评请求。

华盛顿"责任与道德公民组织"（Citizens for Responsibility and Ethics）的乔丹·利博维茨表示，尽管美国总统不受联邦利益冲突法约束，"通常情况下，我们看到的是总统会与其自身业务划清界限，并尽力避免涉足家族生意，以免让美国民众质疑他们的行为"。

美国司法部的反垄断部门将审查华纳兄弟Discovery的最终交易，以确保其不损害媒体市场竞争，同时控制消费者价格并保障广告商拥有一个公平的市场。

质疑早已有之

库什纳在特朗普的第一个任期内担任白宫顾问，并在特朗普的第二届政府中继续参与中东政策事务，尽管他没有正式头衔。

关于库什纳是否从其岳父的总统任期中获益的质疑此前就曾被提出。

特朗普今年曾提议，美国应清理饱受战争蹂躏的加沙地带，并将其开发为国际海滨度假胜地，这呼应了库什纳曾提出的想法。在特朗普第一个任期前，库什纳曾是纽约的房地产开发商。

Affinity Partners去年从中东投资者那里获得了大量现金注入，当时特朗普正在寻求连任。

"管理政府与家族商业利益之间的界限日益模糊，"公共利益组织"政府监督项目"（Project On Government Oversight）的总法律顾问斯科特·埃米表示。

特朗普应"避免发表和采取任何与潜在的华纳兄弟交易相关的言行，并远离任何试图帮助其女婿的指控，后者与派拉蒙存在关联，"埃米说。

特朗普所有价值数十亿美元的房地产、高尔夫、媒体及其他商业利益均由一个由其子女管理的信托基金持有。但一旦卸任，他可以将资产从信托中取出，并获益于当前产生的财富增值。

来源：金十数据

周二，澳洲联储在今年最后一次会议上宣布维持利率不变。2025年下半年通胀回升，打破了市场对进一步降息的希望，此前自今年2月以来，澳洲联储已累计降息75个基点。

利率市场和大多数经济学家现在认为，澳洲联储的宽松周期已经结束。一些分析师指出，如果通胀压力持续上升，央行可能在明年2月就被迫加息。Domain首席经济学家尼古拉·鲍威尔表示，利率预期的回转可能有助于缓解过去一年住房市场价格快速上涨的压力。

政策声明全文

委员会在今日会议上决定，将现金利率维持在3.60%不变。

尽管通胀自2022年的峰值大幅回落，但近期有所回升。委员会认为，近期基础通胀上升的部分原因是暂时性因素，同时由于月度CPI属于新发布的数据序列，其参考意义仍存在不确定性。尽管如此，数据确实显示通胀出现更广泛回升的迹象，其中部分可能具有持续性，需要密切关注。

经济活动持续回升。私人需求的增长有所增强，受到消费和投资双双推动。住房市场的活动和价格也在继续回升。自今年初以来，金融环境有所宽松，家庭和企业的信贷供应充裕，先前降息的影响尚未完全传导至需求、价格和工资。另一方面，货币市场利率和政府债券收益率近期有所上升。

多项指标显示，劳动力市场状况依然略显紧张。过去一年失业率逐步上升，就业增速放缓。然而，劳动力未充分利用率仍处于低位，调查中的产能利用率高于长期平均值，企业调查及企业沟通显示，大量企业依然难以找到合适劳动力。按工资价格指数衡量的工资增速已从峰值回落，但更广泛的工资指标仍显示出强劲增长，单位劳动力成本增速仍维持在较高水平。

国内经济活动及通胀前景仍存在不确定性，货币政策的紧缩程度亦尚不明朗。在国内方面，经济动能回升幅度强于预期，尤其是在私营部门。如果此趋势持续，可能会加剧产能压力。全球经济的不确定性仍然显著，但迄今为止，对澳大利亚主要贸易伙伴的整体增长和贸易影响有限。

最新数据表明，通胀风险正转向上行，但仍需更多时间评估通胀压力的持续性。私人需求正在复苏。劳动力市场状况仍略显紧张，但预计将进一步温和走弱。因此，委员会认为有必要保持谨慎，并随着数据发展不断更新前景判断。

委员会将密切关注数据及前景与风险的变化，以指导未来决策。在此过程中，将重点关注全球经济和金融市场的动向、国内需求趋势，以及通胀和劳动力市场的前景。委员会将聚焦其使命，即实现物价稳定和充分就业，并将采取其认为必要的措施达成目标。

今日的政策决定为全体一致通过。

来源: 金十数据