每分钟售出1亿美元：印度卢比保卫战

泰国军方周一表示，泰国已在其与柬埔寨的争议边界沿线发动空袭。此前，两国均指责对方违反了由美国总统特朗普斡旋达成的停火协议。

泰国军方在一份声明中表示，在泰国最东部的乌汶府两个地区爆发的新一轮冲突中，至少有一名泰国士兵丧生，四名士兵受伤。此前，泰国军队遭到柬埔寨军队的炮火袭击。

声明称："泰方现已开始动用战机，打击多个地区的军事目标。"

柬埔寨国防部在声明中表示，经过数日的挑衅行为后，泰国军方于黎明时分对其两处驻军发动袭击，并补充称柬埔寨军队未进行报复。

泰国军方则表示，柬埔寨军队向泰国平民区发射了BM-21"冰雹"火箭炮，不过目前暂无人员伤亡报告。

停火协议破裂

泰柬边境争端曾在7月引发为期五天的冲突，随后马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣（Anwar Ibrahim）与特朗普促成停火协议。今年10月，两人还在吉隆坡见证了两国签署扩大版和平协议。

7月的冲突造成至少48人死亡，约30万人暂时流离失所，两国互相发射火箭炮并动用重炮交火。

直到上月，一起地雷爆炸事件导致一名泰国士兵重伤，泰国随后宣布暂停执行与柬埔寨的停火协议。

柬埔寨颇具影响力的前长期领导人、现任首相洪玛耐（Hun Manet）的父亲、参议院主席洪森（Hun Sen）表示，泰国军方是"侵略者"，意图挑起报复性回应，并敦促柬埔寨军队保持克制。

"回应的红线已经划定。我敦促各级指挥官向全体官兵做好说明，"洪森在社交平台上表示，但未进一步详述。

泰国军方称，该国四个边境县已有超过38.5万平民正在撤离，其中3.5万余人已入住临时避难所。

在泰国与柬埔寨长达817公里（508英里）的陆地边界上，围绕多个未划定区域的主权归属问题已持续逾一个世纪。这条边界最初由殖民统治柬埔寨时期的法国于1907年划定。

尽管双方试图和平解决领土重叠主张，但长期潜伏的紧张局势偶尔会爆发为小规模冲突，例如2011年为期一周的炮战。

来源：金十数据

来源：路透

加密预测市场的演化非常有意思，因为它曾经就被列入"被证伪" 的赛道中，它用了十年时间才实现PMF（产品与市场的契合），其中的演化超出市场的意料。有时候，在加密领域，太早下结论不一定合适。

预测市场的概念本身并不新鲜，它在加密领域很早前就存在，2015年，Gnosis项目就启动开发了；2018年，Augur正式上线，它是基于以太坊推出的去中心化预测市场平台，允许用户创建和预测未来事件，并使用加密货币结算。

2020年，Polymarket（基于Polygon）也推出了，但一直以来，都处于边缘化状态。加上监管因素，一直惨淡经营。Polymarket初期月交易量仅数百万美元；Augur TVL在2020年大选后暴跌近80%，从峰值滑至数百万美元。 整体行业TVL峰值徘徊在700万美元左右，月交易量不足1亿美元。 监管压力（如CFTC视其为"赌博"）和Oracle不完善（易操纵）进一步抑制增长。

整个预测市场真正爆发也是2024年才开始的事情。 尤其是，2024年美大选成为转折点。Polymarket的竞选预测市场交易量超27亿美元，整个平台月交易从5月的6200万美元飙至10月的21亿美元，增长超过30倍。全年名义交易量达163亿美元，远超之前总和。

为什么花了十年时间才实现PMF？

一是早期加密领域存在技术和用户体验的障碍，预测市场概念很好，看似需求很大，但具体到用户体验，几乎把绝大多数用户排除在外。比如，早期的Augur基于以太坊L1构建，交易成本非常高，那时候的GAS高得吓人，且确认速度还很慢。此处，对于普通用户来说，还得掌握钱包和复杂的交互界面，这些都有很大的学习成本。这些高门槛对应的是流动性的不足，以及用户对操纵的担心。

二是监管压力一直存在。美国CFTC（商品期货交易委员会）将预测市场为"赌博"或衍生品，从2018年后加强审查。在此期间，Augur因投注敏感事件被罚；Polymarket 2022年支付140万美元罚款并退出美本土，甚至其创始人Shayne Coplan（98年出生的），在纽约的公寓曾被FBI突袭，没收其电子设备（未逮捕）。监管的模糊，导致机构资金也无法进入。监管压力导致流动性一直很难上去。

三是市场叙事的变化。2016-2018年的加密领域，多数用户更关注投机而不是实用工具；2020-2023年DeFi/NFT热潮分散注意力，预测市场TVL仅700万美元。缺乏主流事件驱动，难以积累流动性。

四是预言机不成熟，容易被操纵。

而2024年是转折点，上面也提到了2024年的美大选是催化剂，但远不止于此。

2024-现在，预测市场真正起来了。除Polymarket之外，中心化的预测平台Kalshi也冒出来。2025年，预测市场交易量达279亿美元（同比增长210%），周峰值23亿美元，Polymarket 和 Kalshi 的TVL加起来，超200亿美元。 两者估值都达到百亿美元级别。预测市场突然成为市场的香饽饽。

那么，都有哪些推动因素？

跟2015-2024年间遇到的障碍刚好相反，这些障碍都一个个被移除，导致在用户体验等各方面有了质的提升。

一是，技术障碍/用户体验的变化。Polygon、Base L2网络将Gas费降至几分钱，交易速度提升10倍。Polymarket 等平台优化UI，支持稳定币一键投注，吸引非加密原住民。此外，DeFi 也有极大发展，提供了深层流动性。 对于用户来说，现在参与预测市场变得非常方便。Kalshi则是中心化的预测平台，跟Robinhood等整合，用户参与则更方便。

二是，监管变化。2024年美大选后，监管推动加密友好政策。CFTC 2025年批准Kalshi 等受监管平台。SEC/CFTC 澄清"现货商品加密"合法，稳定币立法通过国会。海外如瑞士虽有黑名单，但整体环境从敌对转为支持，机构资金涌入（如ICE投资20亿美元）。

三是，市场叙事变化。这个周期，没有一个特别强势的叙事。而有真实用途成了市场关注的方面。加上24年大选预测的催化，Polymarket顺势将其扩展到体育、经济、科技等领域，加上媒体推动（如CNN/Bloomberg等媒体的报道），社交网络的传播推动了预测市场的火爆。

四是，机构和社区都在推动，a16z积极参与，从叙事上搞出一个"事件驱动的金融基础设施"的概念，社区用户也积极参与，推高了TVL。

五是，预测市场逐渐从"赌博"演化出一个新的信号类型，类似于提供实时概率的信号。

从预测市场的十年演化，有个有意思的结论：并不是所有被"证伪"的赛道都一定是没有PMF 的，有时候只是因为条件还不成熟。在加密领域，这类现象尤其明显，由于加密领域的基础设施在前十年不完善（贵/慢/用户体验差….）,导致很多尝试都无法顺利触及普通用户。或许未来的Crypto Game/社交/ai agent/depin/数字身份……等，其中的部分可能已经结束，但有部分赛道还会有重新表现自己的机会。

来源: PA News

以色列总理内塔尼亚胡上周日表示，美国旨在结束加沙战争的计划已接近第二阶段，但他同时提醒，仍有几个关键问题亟待解决，其中包括是否部署多国安全部队。

内塔尼亚胡在耶路撒冷与德国总理默茨共同会见记者时表示，他将于本月底与美国总统特朗普举行重要会谈，商讨如何确保该计划第二阶段的落实。

以色列总理办公室曾在11月表示，特朗普已邀请内塔尼亚胡"在不久的将来"访问白宫，尽管具体访问日期尚未公布。

内塔尼亚胡表示，他将与特朗普讨论如何终结哈马斯在加沙的统治。尽管双方一再指责对方违反停火协议，但以色列与哈马斯之间的停火已进入第二个月。

内塔尼亚胡称，当务之急是确保哈马斯不仅遵守停火协议，还要履行"他们的承诺"，即执行解除武装以及加沙非军事化的计划。

根据特朗普计划的第一阶段，以色列保留了对加沙53%区域的控制权，该阶段包括释放在加沙被武装分子扣押的人质以及被以色列拘留的巴勒斯坦人。最后尚待移交的是一名以色列警察的遗体，他于2023年10月7日袭击中死亡。

"我们会把他带回来，"内塔尼亚胡说。

自10月停火生效以来，该武装组织已在加沙其余地区重整旗鼓。

根据计划，随着加沙过渡权力机构的建立、多国安全部队的部署、哈马斯的解除武装以及重建工作的启动，以色列将在第二阶段进一步撤军。

以色列境内已设立了一个多国协调中心，但该计划没有设定具体的最后期限，相关官员表示，推进该计划的努力已陷入停滞。

"时间表如何安排？进驻的部队有哪些？会有国际部队吗？如果没有，替代方案是什么？这些都是正在讨论的议题，"内塔尼亚胡表示，并称这些为核心问题。

默茨表示，德国愿意协助加沙重建，但在柏林决定具体贡献之前，将等待内塔尼亚胡与特朗普的会晤结果，并等待华盛顿明确其打算采取的行动，但他强调第二阶段"必须立即启动"。

自停火生效以来，以色列多次发动空袭，并称这是为了抵御袭击或摧毁武装分子的基础设施。加沙卫生部称，自停火开始以来，已有373名巴勒斯坦人丧生。另有三名以色列士兵被武装分子打死。

内塔尼亚胡表示，他还将与特朗普讨论"和平机遇"，这显然是指美国致力于推动以色列与阿拉伯及穆斯林国家建立正式外交关系的努力。

"我们相信，有一条途径可以推动与阿拉伯国家实现更广泛的和平，同时也有一条途径可以与我们的巴勒斯坦邻国建立可行的和平，"内塔尼亚胡说，并坚称以色列将始终坚持对约旦河西岸的安全控制。

特朗普曾表示，他已向穆斯林领导人承诺，以色列不会吞并被占领的约旦河西岸，而内塔尼亚胡政府正支持在该地区发展犹太人定居点。

内塔尼亚胡表示，约旦河西岸的"政治吞并问题"仍是讨论的议题。

来源：金十数据

在长达十五年建议科技股投资后，Yardeni Research如今建议，相较于标普500指数的其他成分股，应实质上对"美股七巨头"这类超大型科技股进行低配，预示着未来的盈利增长格局将发生转变。

华尔街资深研究专家埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示："我们看到更多竞争者正在觊觎美股七巨头丰厚的利润率。"他同时预期，科技将提振标普500指数中其他公司的生产率和利润率。他补充道，实际上，"每家公司都在演变为科技公司。"

根据上周日发布的研究报告，这位策略师指出，在自2010年以来持续保持超配建议后，如今继续建议在标普500投资组合中超配信息技术和通信服务板块已不再合理。

该公司建议，通过增加对金融和工业板块的超配比重，将这两个科技相关板块的配置调整至市场权重水平，并对医疗保健板块进行超配。

一个包含英伟达、Meta Platforms和Alphabet等公司的"美股七巨头"指数，自2019年底以来已上涨超过600%，而同期标普500指数的涨幅为113%。这一巨大涨幅的背后，既有新冠疫情助推下科技巨头受益的趋势，也有近期人工智能热潮的推动。

亚德尼还认为，继续在全球MSCI投资组合中超配美国股市的理由已不充分，尤其是在今年全球其他市场凭借更低的估值、疲软的美元以及全球企业盈利的韧性表现超越美国之后。

来源: 金十数据

此举或标志资产负债表扩张重启，在鲍威尔任期将尽、继任预期升温之际，为明年货币政策定下基调。

随着下周12月10日美联储议息会议临近，市场不仅仅聚焦于板上钉钉的降息举措，华尔街资深策略师指出，美联储可能即将宣布一项重大的资产负债表扩张计划。

近日，前纽约联储回购专家、美银利率策略师Mark Cabana预测，除了广泛预期的降息25个基点外，美联储主席鲍威尔将在下周三宣布每月购买450亿美元国库券（T-bills）的计划，这一购债操作将于2026年1月正式实施，旨在通过向系统注入流动性，防止回购市场利率进一步飙升。

Cabana在报告中警告称，虽然利率市场对降息反应平淡，但投资者普遍“低估”了美联储在资产负债表方面的行动力度。他指出，目前的货币市场利率水平表明银行体系的准备金已不再“充裕”，美联储必须通过重启购车据来填补流动性缺口。与此同时，瑞银交易部门也给出了类似的预测，认为美联储将在2026年初开始每月购买约400亿美元的国库券，以维持短期利率市场的稳定。

这一潜在的政策调整发生在美联储领导层即将更迭的关键时期。随着鲍威尔任期接近尾声，以及市场对Kevin Hassett可能接任美联储主席的预期升温，下周的会议不仅关乎短期流动性，更将为未来一年的货币政策路径定调。

前纽约联储专家预测：每月450亿美元购债

尽管市场共识已锁定在美联储将于下周降息25个基点，但Mark Cabana认为，真正的变数在于资产负债表政策。他在题为《Hasset-Backed Securities》的周报中指出，美联储将宣布的RMP规模可能高达每月450亿美元，这一预测大大超出了目前的市场普遍预期。

Cabana详细拆解了这一数字的构成：美联储每月需要购买至少200亿美元以应对其负债的自然增长，此外还需要额外购买250亿美元以扭转此前的“过度缩表”带来的准备金流失。他预计，这一力度的购债将至少持续6个月。这一声明预计将包含在美联储的执行说明中，并通过纽约联储网站发布详细的操作规模和频率，购买重点将集中在国库券市场。

据华尔街见闻此前文章，自2022年资产负债表触及近9万亿美元的峰值以来，美联储的量化紧缩政策已使其规模缩减了约2.4万亿美元，这一过程有效地从金融体系中抽走了流动性。然而，即便QT已经停止，资金紧张的迹象依然明显。

最清晰的信号来自回购市场。作为金融体系的短期融资中枢，回购市场的隔夜参考利率，如有担保隔夜融资利率（SOFR）和三方一般抵押品回购利率（TGCR），近几个月来频繁且剧烈地突破美联储政策利率走廊的上限。这表明银行体系内的准备金水平正从曾经的“充裕”滑向“充足”，并有进一步走向“稀缺”的风险。鉴于回购市场的系统重要性，这种状况被认为是美联储难以长期容忍的，因为它可能削弱货币政策的传导效率。

在此背景下，美联储官员的近期表态也暗示了行动的紧迫性。纽约联储主席John Williams曾表示“预计不久后我们将达到充裕的准备金水平”，而达拉斯联储主席Lorie Logan也指出“预计不久后恢复资产负债表增长是合适的”。Cabana解读认为，“不久后”（will not be long）即指代12月的FOMC会议。

旨在平滑年末波动的辅助工具

除了长期的购债计划，为了应对即将来临的年末资金面波动，美银预计美联储还将宣布为期1-2周的定期回购操作（term repo operations）。Cabana认为，这些操作的定价可能设定在常备回购便利（SRF）利率持平或高出5个基点的水平，旨在削减年末融资市场的尾部风险。

关于管理利率，尽管有客户询问是否会降低准备金余额利率（IOR），但Cabana认为单纯降低IOR“解决不了任何问题”，因为银行在硅谷银行（SVB）倒闭后普遍倾向于持有更高的现金缓冲。他认为，更有可能出现的是IOR和SRF利率同步下调5个基点，但这并非基准情形。

此次会议的另一个重要背景是美联储即将面临的人事变动。市场目前视Kevin Hassett为下一任美联储主席的有力竞争者。Cabana指出，一旦新主席人选确定，市场将更多地根据新人选的指引来对中期政策路径进行定价。

瑞银方面也赞同资产负债表扩张回归的观点。瑞银销售与交易部门指出，美联储通过购买国库券可以缩短资产久期，从而更好地匹配国债市场的平均久期。无论这一操作被称为RMP还是量化宽松（QE），其最终目标都是明确的：通过直接的流动性注入，确保在政治和经济环境转换的关键期，金融市场能够以此维持平稳运行。

来源：非小号