监管松绑富国银行股价创新高仍看涨

来源: 新浪财经

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡于2025年10月22日在耶路撒冷（盖蒂图像）

以色列已经好几周没提加沙"战争"了。毕竟，现在不是已经停火了吗？所谓"停火"期间，超过350名巴勒斯坦人丧生，其中包括130多名儿童，但这无关紧要，以色列杀害他们也无关紧要。巴勒斯坦人死去，是因为这就是巴勒斯坦人存在的意义。这没什么好讨论的。

然而，内塔尼亚胡总理的赦免请求却引发了另一场轩然大波。在以色列，无论政治立场如何，几乎所有人都在谈论这件事。没有什么比这更能体现内塔尼亚胡时代的特征了（我的女儿22岁，她几乎没经历过一个没有内塔尼亚胡领导的以色列）。那些对内塔尼亚胡感到愤怒的人指出，这甚至算不上赦免请求。以色列总统（现任总统是伊萨克·赫尔佐格，他曾是内塔尼亚胡的反对派领袖）拥有赦免"重罪犯"的法律权力。但重罪犯是指那些已被法庭判定犯有违法行为的人。而内塔尼亚胡目前仍在接受审判。

在以色列历史上，只有一次在定罪（实际上是审判）之前就获得赦免的情况。1984年，以色列安全局（辛贝特）人员冲进一辆被巴勒斯坦人劫持的巴士，将两名劫匪殴打致死。后来被称为"300号巴士事件"的内部调查被辛贝特领导层操纵。两年后，一项史无前例的协议达成，该协议不仅赦免了被指控（但从未被定罪）参与法外处决的辛贝特成员，还允许操纵该事件调查的辛贝特领导人辞职而不被起诉。协议中援引了特殊的安全情况。内塔尼亚胡基本上是想援引同样的"特殊安全情况"。

然而，他并非仅仅是请求赦免。他请求总统（一个很大程度上是礼仪性的职位）为了"国家团结"以及内塔尼亚胡预期的中东"惊人发展"，停止审判。在他那些忠实的拥护者看来，审判根本就不应该开始。他们主张给予他豁免权，并要求以指控"薄弱"为由宣告审判无效。如今，在内塔尼亚胡煽动和策划的这场永无休止的战争中，他的支持者却声称他必须全权掌权。他们将内塔尼亚胡的审判描述为以色列司法系统对他的个人报复，是内塔尼亚胡早在2023年10月7日之前就开始实施的"至关重要"的法律和司法改革的后果。这些支持者，无论是在议会还是在媒体，都认为对内塔尼亚胡请求的强烈反应，完美地体现了以色列"深层国家"对内塔尼亚胡以及整个以色列的仇恨。他们对内塔尼亚胡的请求反应激烈，从环境保护部长伊迪特·西尔曼警告说，如果赫尔佐格不停止审判，唐纳德·特朗普将"被迫干预"以色列司法机构，到内塔尼亚胡的私人律师阿米特·哈达德坚持认为审判必须停止，这样内塔尼亚胡才能"继续致力于治愈国家创伤"，带领以色列渡过当前的危机。

在两大阵营之间，始终存在着一群"妥协者"，他们总是声称真理只能在中间地带找到。这些人，也就是臭名昭著的以色列中间派，呼吁达成认罪协议或其他某种重大交易。他们中的大多数人希望达成一项政治协议，以内塔尼亚胡退出政坛为条件，换取免于定罪。另一些人则更关心如何构建问题的框架，而不是最终的解决方案，他们呼吁采取一种"温和"的做法，不指责内塔尼亚胡腐败，而是着重强调他对2023年10月7日事件的责任，特别是以色列军方和其他政府部门的失职行为。无论如何，各方都希望达成共识，而只有当双方都同意最终得到的并非他们最初想要的100%时，才能实现真正的团结。

这些看似截然不同的做法之间的共同点在于，它们都完全聚焦于内塔尼亚胡。以中间派为例。内塔尼亚胡发表了一封史无前例的公开信，实质上是要求暂停一切制度规范和国家法律，以利于他。其理由充其量是抽象的——"利益"、"重大发展"、"国家团结"——往坏了说，则是玩世不恭的操纵。人们或许会认为，内塔尼亚胡的要求会遭到那些誓言捍卫"温和派"的人士的断然拒绝。然而，内塔尼亚胡公开这封信的那一刻，这些中间派人士就立即接受了它的合法性，并试图将他们的妥协与这封信联系起来。

自由派人士的情况也类似。美国总理史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳在停火生效前规模最大的示威游行上发表了讲话，当时有10万人参加。这些抗议者自视为内塔尼亚胡的坚定反对者，并将他们与内塔尼亚胡的分歧集中于一点——他未能（且不愿）释放人质。当库什纳提到内塔尼亚胡时，人群发出嘘声。接下来的三天——远比以色列人对巴勒斯坦人被处决的关注时间要长得多——以色列媒体都在热议这些嘘声。这些嘘声是否恰当？是否因为内塔尼亚胡是总理而显得不妥？这些嘘声是否证明，反对他的抗议活动仅仅是出于对他的仇恨（以及间接地，对他的支持者的仇恨）？内塔尼亚胡是否是必须被嘘的邪恶化身，以至于不顾礼节？在那几天里，成百上千的巴勒斯坦人丧生。以色列的基础设施和经济持续崩溃。内塔尼亚胡、对内塔尼亚胡的回应、与内塔尼亚胡的立场——这些都是以色列自由派人士想要讨论的话题。

对内塔尼亚胡的支持者来说，除了他，别无他人。他是"他们"的代表，代表他们对抗那些自认为国家理所当然属于他们的精英阶层。正是他凭借胆识和谋略，将以色列的敌人逼入绝境，迫使他们屈服。是他打破了以色列受制于世界的旧有模式。如今，以色列可以随心所欲，而这些愿望也只有以色列自己才能表达。他是独一无二的，在他履行历史使命、拯救犹太民族的过程中，任何规则或法律都不应约束他。即便他未能做到这一切，他的公开支持者（这与他暗中支持者的想法不谋而合）也认为，为何还要投票给其他人呢？然而，在实质上，他们与内塔尼亚胡几乎没有任何区别。没有一位犹太"反对派"领袖曾提出过与内塔尼亚胡已取得的成就不同的愿景。他们都支持以色列有权"摧毁"哈马斯，并完全自主地攻击任何其他"敌人"。他们都禁止巴勒斯坦裔以色列议员参加他们的"协调"会议，并谈论建立一个将取代内塔尼亚胡的"犹太复国主义"政府（实则"完全由犹太人组成"）。他们或许会将以色列国际地位的下降归咎于内塔尼亚胡，但他们中没有一个人承认以色列对加沙地带的破坏负有责任，更不用说种族灭绝了。两位曾担任总理的"反对派"领导人加起来的任期还不到18个月。而内塔尼亚胡担任总理已经近20年了。诚然，他有点无赖，或许还有点疯癫。但他仍然比任何自封的继承人都更了解自己的政治。

结论很简单。内塔尼亚胡不仅是以色列最有影响力的政治家，他更是以色列唯一的政治家。如果未来几个月举行大选，而他又没有被起诉，那么他很可能成为最大党派的领袖，并出任总理。"无人能及"原本指的是上帝。但对于所有政治倾向的以色列人来说，内塔尼亚胡就是他们的领袖。

来源：半岛电视台

美联储将在12月9日至10日的政策会议上降息25个基点，以支持正在降温的劳动力市场。

这一强烈共识与11月的调查结果大致吻合，也与利率期货市场隐含的近85%降息概率相符，但与政策制定者之间日益加深的分歧形成鲜明对比——他们对这个全球最大经济体下周是否需要进一步的宽松政策存在争议。

在10月份降息25个基点后，美联储主席鲍威尔警告称需警惕通胀反弹，并强调12月的降息行动"远非板上钉钉"。自2021年3月以来，通胀率一直高于美联储2%的目标。

一场持续43天的政府停摆导致关键经济数据发布受阻，进一步加剧了这一担忧。

10月会议纪要还显示，联邦公开市场委员会（FOMC）内部存在严重分歧——部分成员倾向于维持利率不变，另有几位明确反对10月的降息决定。

尽管对该决定及未来政策路径存在分歧，但在11月28日至12月4日的路透社调查中，高达82%的绝大多数（108位经济学家中的89位）仍预测会有25个基点的降息。

"我预计美联储将在下周会议上降息。我知道10月会议后出现了很多反复的讨论，尤其是鲍威尔表现得有些鹰派，但我认为这更多是因为政府停摆导致缺乏可用数据，"杰富瑞集团（Jefferies）首席美国经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示。

"虽然他的担忧合情合理，但在12月，他未必能再提出同样的论点。自那次会议以来，我们看到大多数美联储理事在公开评论中，都对继续降息表达了足够的支持。"

纽约联储主席威廉姆斯近期加入了美联储理事鲍曼、沃勒和米兰的降息阵营。威廉姆斯表示，利率可以在不危及通胀目标的前提下下调，并将为劳动力市场进一步下滑提供"保险"。

通胀预期的鸿沟

对2026年的调查预测则反映了这种共识缺失的状况。尽管中值预测显示，美联储将在明年再降息两次，使联邦基金利率在年底达到3.00%-3.25%，但对于任何一个季度的降息动作，受访者都没有形成明确的多数意见。

专家对美联储政策利率走向的预期

政府大规模减税和支出法案引发的财政担忧、关税不确定性，以及对美联储独立性的顾虑，是核心原因所在。

"一些正在发挥作用的再通胀力量——无论是财政层面的'大而美法案'，还是关税推动下商品价格的持续粘性——都将在明年限制美联储的行动空间，"嘉信金融研究中心（Schwab Center for Financial Research）宏观研究与策略主管凯文·戈登（Kevin Gordon）表示。

近期，FOMC成员对未来降息时机和幅度释放的矛盾信号，也加速了金融市场的对冲资金流动，促使投资者寻求保护以应对政策不确定性。

通胀预期方面也存在明显鸿沟：密歇根大学的消费者调查显示通胀率接近4%，而盈亏平衡通胀率、通胀保值国债（TIPS）等市场隐含指标则低得多。

"这之间存在一定脱节，这也是美联储必须牢记的一点。在很多方面，人们对通胀的看法仍是核心问题，而'可负担性'是关键关键词，"嘉信的戈登补充道。

调查中值显示，美联储偏爱的通胀衡量指标——个人消费支出（PCE）指数，在2027年之前将持续高于2%。

经济增长方面，美国经济第三季度可能增长了3%，本季度增速将放缓至0.8%，预计今年和2026年的经济平均增速均为2.0%。

来源：金十数据

随着本周五这一关键时间节点的临近，华尔街的目光集体锁定在即将发布的9月个人消费支出（PCE）物价指数上。

作为美联储最青睐的通胀指标，这份报告不仅是自9月下旬以来官方发布的首份通胀读数，更被视为美股市场能否打破近期震荡格局、确立未来走向的"定海神针"。

由于此前政府停摆导致数据发布延迟，市场积压了大量的不确定性。投资者、分析师乃至美联储官员本身，都迫切需要这份迟到的报告来厘清经济迷雾。

FactSet等多家机构预测，通胀压力依然顽固，甚至在某些维度上有所回升。具体预测数据如下：

整体PCE年率预计将录得2.8%，较8月份的2.7%小幅反弹。如果这一预测成真，这将是自2024年4月以来的最高水平；PCE月率预计将录得0.3%，与前值持平。

剔除食品和能源的核心PCE年率预计将录得2.9%，与前值持平；核心PCE月率预计将录得0.2%，与前值持平。

如果不幸言中，这将标志着核心PCE通胀率已连续55个月高于美联储设定的2%年度目标。

通胀反弹的推手

尽管美国通胀在疫情期间飙升后一度回落，但在今年再次出现抬头迹象。分析指出，特朗普推行的"解放日"关税政策是推高价格的重要因素。

商家为了转嫁进口税成本，纷纷提高了商品价格，这直接反映在了消费者支付的账单上。尽管BNY Investments首席经济学家Vincent Reinhart认为这些关税可能是一次性事件，尚未造成经济学家担心的全面通胀冲击，但它无疑增加了短期内的价格粘性。

美国银行的经济学家在周三发布的评论中给出了更为悲观的长期预测：他们预计核心PCE通胀率在2026年第三季度之前都将维持在3%以上，且在2027年之前都无法回到2%的目标下方。这意味着通胀可能会在未来数月甚至数年内持续高于目标。

美联储的决策困境

这份PCE报告不仅是一份经济体检单，更是美联储下周议息会议前的最后一块拼图。目前，美联储正处于其国会授权的"双重使命"——保持低通胀和高就业——的激烈拉锯战中。

一方面，通胀数据依然"火热"，远高于目标，这通常需要高利率来抑制；另一方面，劳动力市场却发出了令人不安的信号。

虽然周四的初请失业金人数有所下降，显示劳动力市场仍具韧性，但ADP此前发布的私营部门就业报告显示，美国经济在11月意外减少了3.2万个工作岗位。

尽管通胀顽固，但就业市场的疲软迹象让"降息派"在辩论中占据了上风。美联储在此前两次会议上均降息25个基点，市场广泛预期下周将再次降息，目前CME数据显示概率约为87%。

如果周五的PCE数据证实通胀正在温和下降（或符合预期），将为美联储官员提供更多降息的掩护，市场对12月降息的押注将进一步巩固。如果数据意外"爆表"，不仅会削弱降息的理由，甚至可能迫使美联储将利率维持在当前的3.75%-4%区间不变。

值得注意的是，由于政府停摆导致数据发布延迟，这批9月份的数据现在看来已经有些"过时"（滞后了三个月）。

BNY Investments的Reinhart指出，美联储官员可能会对这些旧数据持保留态度，"保持一定距离"。但他也承认，如果数据出现巨大偏差，依然会产生实质性影响。

美股"成败之日"？

在报告发布前夕，美股市场表现得小心翼翼。周四，美股主要股指在盈亏平衡点附近徘徊。道琼斯指数下跌0.1%，标普500指数微涨0.1%，纳斯达克指数上涨0.2%。市场仿佛屏住了呼吸，等待周五的宣判。

目前的市场格局极为微妙，标普500指数此前在10月下旬触及6890点的高位，随后回落，近期又逼近历史高点。市场被两股力量来回拉扯——一边是对大型科技公司在AI数据中心上过度支出的担忧，另一边是对美联储降息以支撑经济增长的期待。

RBC策略师Lori Calvasina表示，自2020年中期以来，标普500指数的走势与降息预期高度正相关。如果PCE降温，美股将迎来普涨。反之，美股将面临抛压。

小盘股对利率极度敏感，因为它们更依赖债务融资。降息预期的升温直接推动了其反弹。代表小盘股的罗素2000指数周四上涨0.7%，创下今年第七个收盘纪录。

此外，住房需求直接取决于抵押贷款利率，PCE数据将直接影响该板块是重回高点还是再次跳水。

像英伟达这样的芯片巨头以及VanEck半导体ETF也面临巨大波动。低利率环境有利于大型科技公司继续举债投资数据中心和芯片；反之，高利率将增加融资成本，抑制AI资本支出。

来源：金十数据

尽管股市可能已重返历史高位附近，但通胀持续高企与就业市场疲软引发的焦虑令投资者如坐针毡。北京时间周五（12月5日）23:00将发布的通胀报告可能成为检验市场近期乐观情绪的现实标尺。

经历华尔街动荡的一个月后，美国股市已艰难攀升至历史纪录区域的门槛，但在美联储今年最后一次政策会议前夕，持续的通胀担忧和恶化的消费者情绪仍令投资者感到不安。

这就是为何周五发布的9月份美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数报告对投资者而言至关重要。市场期待这份迟来的PCE报告能提供基于硬数据的现实检验，要么印证当前低迷的经济情绪，要么再次证明市场感知与实际情况存在偏差。

全美保险公司首席市场策略师马克·哈克特表示："投资者现在更关注（周五的PCE数据），因为软数据的准确性一直欠佳。现有数据存在滞后或不完整的混乱状况，PCE数据恰好能填补空白——我们需要指引方向，而依赖某些软数据指标已给投资者带来诸多问题。"

关于美国经济的实际健康状况，投资者始终面对大量矛盾信号。一方面，ADP私营部门就业报告和消费者信心调查等劳动力市场及调查数据显示衰退风险不容忽视——招聘速度放缓，求职者持续增加。但另一方面，达乐公司和梅西百货等企业的季度财报凸显出消费者支出依然强劲。

黑色星期五期间消费者在线下和线上渠道豪掷数十亿美元，这至少暂时反驳了价格上行压力与劳动力市场疲软将抑制消费的说法。

哈克特在电话采访中对MarketWatch表示，这种数据分化使得周五的PCE报告以及最新的个人支出和个人收入数据变得"极其重要"，尤其是在当前空头正宣扬消费者已陷入困境的市场氛围中。

他补充道，任何显示消费者依然坚挺的证据都可能进一步推动年底的股市上涨行情。

《华尔街日报》调查的经济学家预计，9月份整体PCE将环比上升0.3%，而备受关注的核心PCE将小幅上升0.2%。同比数据方面，预计整体PCE将维持在2.9%不变，核心通胀率可能同比增长2.8%。

通胀监测

法巴财富管理投资组合策略主管杰克·亚纳谢维奇表示，政策制定者更可能"忽略"滞后的通胀指标，因为过度依赖这些数据可能导致行动滞后。他补充说，与此同时，经济放缓——特别是如果失业率更快上升——比通胀加速构成更大风险。

亚纳谢维奇表示，通胀将保持"某种程度的粘性"，但不会大幅双向波动，因为劳动力市场的持续放缓可能导致消费减少。亚纳谢维奇周四在采访中表示："由于劳动力市场降温，通胀推拉的需求端因素开始略有缓解，需求压力随之减轻。我们对通胀降温仍持相对乐观态度，通胀的风险可能在于其持续粘性，而非必然逐步攀升。"

即将发布的PCE报告是引爆短期行情的导火索，但其背后的深层逻辑——美联储在顽固通胀与初显疲态的就业市场间的艰难抉择——才是决定美元中期命运的关键。

在"滞胀"阴影与"预防性降息"可能性的交织下，美元很可能告别单边强势或弱势，进入一个高波动、以区间震荡为主的新阶段。周五美元指数于98.95附近震荡，前一交易日一度触及近五周低点98.77。

（美元指数日线图）

来源：汇通网

据知情人士透露，日本央行官员已准备好在本月下旬的政策会议上加息，前提是期间经济与金融市场未受重大冲击。

知情人士表示，若经济展望得以实现，日本央行还将暗示将继续加息，同时对于最终将利率上调至多高保持谨慎。

知情人士称，官员们认为在12月19日结束的为期两天的会议后，基准利率有很高可能性上调25个基点至0.75%。此次加息将使日本的政策利率达到自1995年以来的最高水平。市场的关键关注点在于日本央行将如何积极地暗示后续加息。

在日本央行行长植田和男周一表示其政策委员会将在加息问题上做出适当决定后，市场参与者对即将加息的预期在本周急剧升温。这一表述与他今年1月（在首次加息前）给出的信号相似。

知情人士表示，日本央行官员清楚这些言论将如何被市场解读，这表明投资者得出了正确的结论。隔夜指数掉期显示，交易员认为本月加息的可能性约为90%。

知情人士本周早些时候向彭博社透露，如果日本央行决定在12月加息，高市早苗政府的关键成员不会加以阻挠。

知情人士称，随着美国关税影响的进一步明朗化，以及持续高企的企业利润为薪资上调提供空间，日本央行官员评估其经济展望得以实现的可能性已经上升。

然而，知情人士表示，日本央行将继续筛选最新的数据和信息，直至最后一刻才做出最终的政策决定。知情人士称，鉴于实际利率仍低于零、金融环境将继续对经济起到支撑作用，官员们将此次加息视为对货币宽松政策的调整，而非紧缩。

知情人士透露，日本央行可能会表示有必要审视经济对每次加息的反应，以确定适当的借贷成本水平。

当利率处于中性水平时，它们既不会刺激也不会抑制经济。日本央行对中性利率的预估范围较宽，在1%至2.5%之间。

以上消息传出后，日元兑美元汇率上涨。目前来看，市场反应在这个平静的周五较为温和，但随着市场认识到日本央行连续加息的可能性并未被充分消化，日元涨幅可能在今天的全球交易时段内进一步扩大。

彭博Markets Live策略师Mark Cranfield表示，尽管这不会是多数投资者的基本假设情境，但植田和男可能会将政府官员当前的默许期视为迈向中性利率的狭窄窗口，而这将成为日元走强的顺风因素。

来源：金十数据