美财长推美联储改革并警告私募信贷风险

受进口关税的持续制约，美国9月工厂产出与上月持平。

美国联邦储备委员会于本周三公布的数据显示，9月美国制造业产出未出现增减；而8月制造业产出经修正后仍维持0.1% 的增幅。制造业在美国经济中占比达10.1%，路透社此前调查的经济学家曾预测该行业9月产出将微涨0.1%。同比来看，9月工厂产出增长1.5%。

今年第三季度，美国制造业产出年化增长率为1.3%，较第二季度2.4% 的增速有所放缓。

这份经济报告的发布推迟了43天，此次创纪录的延迟源于美国政府停摆。唐纳德・特朗普总统大范围征收关税的举措，已对制造业造成阻碍；不过，人工智能领域的支出激增，为其他行业起到了提振作用。

特朗普称征收关税对于重振长期衰退的美国工业基础至关重要，以此为该政策辩护。但经济学家则认为，重振工业基础难以在短期内实现，并且指出生产成本与劳动力成本居高不下等均是亟待解决的难题。

美国供应管理协会本周一发布的调查显示，11月美国制造业采购经理人指数（PMI）连续第九个月处于收缩区间国家统计局，多个行业依旧表示关税是制约行业发展的关键因素。

具体行业数据方面，9月汽车及零部件产出下降2.2%，而8月该领域产出曾反弹3.0%；耐用品制造业产出微涨0.1%，非耐用品制造业产出小幅下滑0.1%；采矿业产出与上月持平，8月其产出曾上涨0.4%。

公共事业产出在8月下降3.0% 后，9月反弹1.1%。受此影响，美国整体工业产出在8月下降0.3% 后，9月微涨0.1%。同比数据显示，9月工业产出增长1.6%；第三季度工业产出年化增长率为1.1%。

工业部门设备利用率（用于衡量企业资源利用充分程度的指标）在9月稳定在75.9%，较1972 - 2024年的均值低3.6个百分点。其中制造业设备利用率从8月的75.6% 微降至9月的75.5%，较长期均值低2.7个百分点。

来源: 新浪财经

12月2日，巴基斯坦正义运动党（PTI）支持者在白沙瓦举行抗议活动，要求释放被监禁的领导人、巴基斯坦前总理伊姆兰·汗（法新社）

巴基斯坦被监禁的前总理伊姆兰·汗（73岁）的家人表示，近一个月来，他们被禁止探望他，这引发了抗议，也引起了人们对他健康的担忧。

本周二，他的妹妹乌兹玛·哈努姆终于前往位于巴基斯坦首都伊斯兰堡附近的拉瓦尔品第的中央监狱阿迪亚拉监狱探望了他。她说，伊姆兰·汗的健康状况看起来不错。

不过，她表示，他被关押的条件很差，而且他形容自己的监禁是"精神折磨"。

伊姆兰·汗目前因腐败罪名成立而正在服长期刑。

伊姆兰·汗的妻子布什拉·比比也因在其中一起腐败案件——卡迪尔信托案——中收受土地贿赂而被判处七年监禁。伊姆兰·汗和比比否认了所有指控。

以下是我们目前了解到的有关为何禁止前往伊姆兰·汗探访的原因。

伊姆兰·汗为何被关进监狱？

伊姆兰·汗于2018年至2022年担任巴基斯坦总理，自2023年8月因腐败指控被捕以来一直被监禁。他因一系列法律案件而被判入狱，其中包括：

巴基斯坦前总理伊姆兰·汗及其妻子被判处14年监禁

巴基斯坦前总理伊姆兰·汗因国家馈赠案被判处新的监禁刑期

伊姆兰·汗婚姻合同案：法院驳回判决上诉申请

伊姆兰·汗认为所有针对他的指控都是出于政治动机。

乌兹玛·哈努姆对她探访伊姆兰·汗有何评价？

周二探望完哥哥后，身为医生的哈努姆在拉瓦尔品第告诉记者，她的哥哥一天中的大部分时间都被关在牢房里，只有很短的时间可以外出。

"他身体状况良好。但他一直被关在室内，只有短暂的外出时间。他与任何人都没有联系。他非常生气，说他们对他进行精神折磨。"

她还补充说，她与伊姆兰·汗的30分钟会面受到了严密监督，期间不允许使用任何移动设备。

后来，她与妹妹阿莉玛·哈努姆以及伊姆兰·汗所属的巴基斯坦正义运动党（PTI）的领导人一起告诉媒体："我见到他时，他非常不安，非常愤怒。他说他们把他和布什拉·比比关在一个小房间里，对他进行精神折磨，他说他被禁止与任何人见面长达四个星期……他说这种精神折磨比肉体折磨更可怕。"

对伊姆兰·汗的探访是否已被正式禁止？

巴基斯坦当局尚未证实是否正式禁止对伊姆兰·汗的探访，也未说明原因。

周二，伊姆兰·汗的妹妹与他会面。此前，伊姆兰·汗的家人和巴基斯坦正义运动党（PTI）领导人声称，尽管法院下令允许探视，但探视活动仍被阻止。

今年10月下旬，伊斯兰堡高等法院 (IHC) 指示阿迪亚拉监狱监狱长执行其3月份发布的命令，允许伊姆兰·汗每周二和周四会见指定的访客。

然而，家属表示，这些探视从未被允许。因此，伊姆兰·汗的支持者中开始流传他生病或被转移到另一所监狱的谣言。甚至有人猜测伊姆兰·汗已经去世。

伊姆兰·汗称他的被捕是对民主的"攻击"

他的家人和支持者采取了哪些行动？

伊姆兰·汗的姐妹和支持者长期以来一直抗议伊姆兰·汗被监禁。她们于11月18日首次在阿迪亚拉监狱外举行了抗议活动，抗议监狱入口被封锁。

他们表示，他们的抗议也是为了声援在2023年5月9日、2024年10月4日和2024年11月26日举行的要求释放伊姆兰·汗的民众抗议活动中与安全部队发生冲突而丧生的巴基斯坦正义运动党成员的家属。

11月18日，伊姆兰·汗的姐妹们声称，她们在阿迪亚拉监狱外露营时遭到"暴力拘留"和粗暴对待。

11月25日，在监狱外举行的第二次抗议活动中（巴基斯坦正义运动党YouTube频道进行了直播），阿莉玛说："谁知道呢，也许伊姆兰·汗已经被转移了。为什么他们不让我们见他？"

随后，巴基斯坦正义运动党成员、巴基斯坦西北部开伯尔-普赫图赫瓦省首席部长索海尔·阿夫里迪于11月28日在阿迪亚拉监狱外举行了一夜的直播静坐示威，声称他曾八次被拒绝探望伊姆兰·汗。

在开伯尔-普赫图赫瓦省的白沙瓦市，也爆发了要求释放伊姆兰·汗的抗议活动。自2013年巴基斯坦正义运动党首次在该地区组建省政府以来，白沙瓦一直是该党的据点。

周二，伊姆兰·汗和他的妹妹终于见面了，与此同时，阿迪亚拉监狱外的抗议活动仍在继续。

随后，周二，地方当局颁布了《刑事诉讼法》第144条，允许地区行政部门在有限的时间内禁止四人或四人以上在公共场所集会，该禁令在两个地方实施——伊斯兰堡为期两个月，拉瓦尔品第则持续到本周三。

政府方面说了什么？

政府尚未明确证实禁止探视伊姆兰·汗，也没有说明阻止前往的任何理由。

巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫领导的巴基斯坦穆斯林联盟（谢里夫派）的政治家塔里克·法扎尔·乔杜里于11月28日向国民议会表示，伊姆兰·汗的身体状况良好，有关他健康状况的谣言是由印度和阿富汗媒体散布的。

乔杜里说，"他的身体状况完全良好，没有生命危险。"

2025年12月2日，在巴基斯坦拉瓦尔品第的阿迪亚拉监狱附近，巴基斯坦前总理、巴基斯坦正义运动党（PTI）领导人伊姆兰·汗的支持者聚集在一起，抗议他的健康状况（路透）

伊姆兰·汗的监狱探访为何在巴基斯坦引发了政治风暴？

一些专家表示，禁止探视狱中的伊姆兰·汗是一种政治策略，可能会对巴基斯坦执政党穆盟（谢里夫派）产生反作用。

伊斯兰堡智库"研究与安全研究中心"（CRSS）执行主任、政治分析家伊姆蒂亚兹·古尔告诉半岛电视台说，"阻止民众进入并单独监禁汗的主要目的显然是为了迫使他做出妥协，并消除民众的反政府情绪。"

常驻巴基斯坦的专栏作家、数字权利倡导组织Bolo Bhi的主任乌萨马·希尔吉告诉半岛电视台："在巴基斯坦，政客要么在政府任职，要么身陷囹圄，而安全机构在幕后对谁能执政拥有主要话语权。伊姆兰·汗目前是政治动机案件的受害者，这些案件的正当程序因司法系统日益受到操控而遭到破坏。"

伊姆兰·汗领导的正义运动党被禁止参加2024年全国大选，多名党内领导人被捕。该党成员以独立候选人身份参选，赢得的席位比其他任何政党都多。

但巴基斯坦正义运动党（PTI）指控政府和军方操纵选举，以阻止他们获得更多席位——独立观察员也指出计票过程中存在多处违规行为。政府和军方一再否认选举舞弊的指控。

希尔吉说，"作为目前巴基斯坦最受欢迎的政治人物，他的政党面临着系统性的迫害，他们的抗议活动遭到了暴力镇压，任何形式的示威活动实际上都被取缔了。"

"限制对他的探视违反了法院命令和囚犯权利，其目的是为了向他的政党和其他政客发出警告：如果不服从，将会面临严重的后果。"

来源：半岛电视台

巨额比特币背后的跨境大案

虚拟货币的追踪、溯源

涉虚拟货币犯罪态势

涉案虚拟货币处置

虚拟币的追赃挽损与跨境追索

来源：《财经》杂志

12月3日，波兰央行（NBP）官网显示，货币政策委员会决定将基准利率下调25个基点，调整后的基准利率为4.00%。该决议将于2025年12月4日生效。

此次波兰央行降息25个基点，符合市场预期。此前美国银行分析师认为，波兰央行可能会将利率下调25个基点至4.0%，这是因为消费者价格指数出人意料地疲软，且工资增长数据"使天平倾向"继续实施货币宽松政策。

货币政策委员会提到，全球经济活动与通胀前景的不确定性依然存在。初步估算，波兰2025年第三季度国内生产总值年度增长率为3.8%（2025年第二季度为3.3%）。考虑到通胀的走势及其在未来几个季度的前景，委员会认为调整利率水平是合理的。

此外，货币政策委员会表示，NBP将继续采取一切必要行动以确保宏观经济和金融稳定，其中首要的是在中期内将通胀维持在符合通胀目标的水平。NBP可能会在外汇市场进行干预，进一步的决策取决于数据。12月实施的降息操作属于一次"调整"。

今年以来，波兰央行持续迈出降息步伐。今年5月、7月、9月、10月和11月，波兰央行将利率分别下调50个基点、25个基点、25个基点、25个基点、25个基点。此次降息生效后，2025年全年，波兰央行共计将资金成本降低175个基点。

美国银行报告认为，波兰利率将在4.0%触底，理由是持续的潜在通胀压力，这从高企的服务业通胀和单位劳动力成本增长中可见一斑。报告还强调了波兰通缩过程中的基本上行风险，包括由于预期的欧盟资助投资激增与已实施的大规模货币宽松政策相结合，可能导致GDP增长超过潜在水平。

2025年10月，波兰工业采购经理人指数（PMI）从9月的48.0升至48.8，实现连续第四个月改善，创4月以来最高水平，显示制造业下滑势头正在逐步放缓。标普全球数据显示，生产和新订单的降幅为六个月来最小，企业采购活动三年多来首次回升。

近期，安永发布的《欧盟经济展望》报告显示，欧元区2025年GDP增速将达到1.3%，2026年放缓至1.1%。安永预测，2025年波兰经济增长率将达到3.3%，2026年和2027年分别将达到3.4%和2.5%。目前的经济增长主要得益于消费支出（同比增长3%~3.4%），而实际工资增长和消费者信心的改善也为其提供了支撑。不断增长的财政赤字仍然是一个挑战，到2028年，公共债务可能超过GDP的70%。

来源：中国基金报

美国银行分析师认为，即使美国总统特朗普任命了一位新的美联储主席，也不足以威胁美联储的独立性，尤其是在现任美联储主席鲍威尔选择继续担任理事的情况下。

自二次执政以来，特朗普多次施压鲍威尔及美联储降息，但后者始终坚持按照既定计划推进货币政策。特朗普一度威胁要将鲍威尔解职，但鉴于此举对金融市场的冲击，最终不了了之。

尽管如此，特朗普仍在尝试重塑美联储领导层，他将自己的亲信斯蒂芬·米兰任命为理事，甚至试图罢免另一位理事莉萨·库克。

与此同时，特朗普正高调地为提名下一任美联储主席做准备。经历了长达数个月的筛选，目前最有希望成为下任美联储主席的是白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特。

分析师已开始考虑特朗普提名的新任美联储主席上任后，是否会削弱央行的独立性。

美国银行高级美国经济学家Aditya Bhave表示，这个问题"实际上更取决于委员会整体构成会发生什么变化，而不仅仅是美联储主席本人"。

他解释道："我们知道会有一位新主席，我们也知道他很可能会填补斯蒂芬·米兰在理事会的位置。因此，单从把这个人换进来、把米兰换出去这一点来看，如果新主席的政策倾向与米兰类似，那么理事会的整体立场并不会发生太大变化。"

Bhave接着提出了一个问题："关键问题在于，鲍威尔是否会继续以理事身份留下？"

鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，但其美联储理事任期要到2028年才结束。这意味着他完全可以打破惯例，在美联储继续任职几年，而这很可能让白宫不悦。

Bhave补充称："（鲍威尔）对此一直没有明确表态。过去75年几乎没有主席卸任后继续担任理事的先例，但他也没有说他会离开。"

面对特朗普的不断施压，鲍威尔一直坚定捍卫美联储独立性。他强调，即使白宫要求，他也不会辞职，并指出行政部门无权这样做。

Bhave指出，美联储是否会出现整体立场的重大转变，这一问题远比谁将担任下一任主席更重要。

他说："如果你看看当前这个委员会——他们甚至对让鲍威尔再降息25个基点都犹豫不决——据我们估算，在12位地区联储主席中，大约有8位明确或隐晦表示不希望进一步降息。"

美联储主席只是联邦公开市场委员会（FOMC）19位政策制定者中的一员，也是12位有投票权的成员之一。

"如果你把这样一个委员会，放在一个说'我要把利率降到2.5%'的新任主席面前，我认为新主席在这种情况下根本无法取得太大进展，"Bhave表示。

来源：新浪财经

最新发布的"小非农"意外由增转减且降幅明显，反映美国就业市场的疲软程度超出预期。

周三（12月3日）美股盘前，美国自动数据处理公司（ADP）发布的数据显示，11月私营部门减少3.2万个就业岗位，上一次出现这样降幅还是在2023年3月，市场原本以为会增加1万个，10月时增加了4.7万个。

ADP报告写道，美国2025年下半年就业增长停滞不前，薪资增长也呈下降趋势。11月份制造业、专业/商业服务行业、信息行业和建造业的招聘情况尤为疲软。

分项数据显示，整个商品行业类别总共减少了1.9万人，其中建造业减少了9000人，制造业减少1.8万人，仅自然资源和采矿业增加了8000人。

服务行业类别方面，贸易/运输/公用事业行业增加了1000人，教育与健康服务增加了3.3万人，休闲和酒店业增加1.3万人。

但同时，信息行业减少了2万人，金融业减少9000人，专业/商业服务行业减少2.6万人。

按企业规模分类，小型企业（1-49人）就业人数减少了12万人，中型企业（50-499人）增加5.1万人，大型企业（500人以上）增加3.9万人。

ADP首席经济学家Nela Richardson写道，"由于消费者谨慎消费和宏观经济环境不明朗，招聘市场一直波动不定。虽然招聘放缓是普遍现象，但主要原因是小型企业的萎缩。"

薪资增速也有所放缓，留任员工薪资的年增速为4.4%，比10月下降0.1个百分点。

这份"小非农"报告是美联储在12月9日至10日会议前所获得的最后一份就业数据。尽管部分官员对进一步宽松表示担忧，但市场认为美联储再次降息25个基点的概率接近90%。

近几周来，美联储决策者的观点出现分歧：一方认为降息对防止劳动力市场进一步恶化是必要措施；另一方则担心更多降息将加剧通胀。

来源: 财联社