就业数据引发美联储12月降息分歧

来源：FT中文网

根据墨西哥央行周四发布的11月会议纪要，该行大多数理事预计持续的经济疲软将继续有助于降低通胀。

会议纪要显示，所有理事会成员认为预测期内通胀风险平衡仍向上倾斜，不过大多数成员指出，这种倾向比墨西哥在2021年至2022年间面临的情况不那么明显。

一位理事主张保持货币政策的渐进方式，认为这能对通胀风险平衡的两方面提供有力回应。

理事会成员Jonathan Heath表示，鉴于通胀压力持续存在，他担心发出自满的信息。Heath表示，由于缺乏明确信号表明通胀将在预测期内达到目标，前瞻性指引不应再表明将进一步降低基准利率。

另一位理事强调，各种特殊风险可能会实现并影响2026年的通胀，而另一人则认为，前瞻性指引应当调整，以在当前条件下提供必要的灵活性，保持锚定的通胀预期，并增强可信度。

会议纪要还指出，一位成员认为墨西哥经济的疲软已经为降低基准利率创造了空间，不过另一位成员强调，在有明确证据表明将实现3%的通胀目标之前，应当保持谨慎。

来源：英为财情

美联储理事巴尔表示，在通胀仍比目标高出一个百分点的情况下，央行在考虑进一步降息时需保持谨慎。

巴尔周四在华盛顿的一场活动上表示："我担心通胀率仍在3%左右，而我们的目标是2%，美联储承诺要实现这一目标。因此，我们现在在制定货币政策时必须小心谨慎，确保实现双重使命的平衡。"

巴尔可能成为12月9-10日美联储政策会议上的关键一票。多位官员已表态支持或反对连续第三次降息，这使会议结果充满不确定性。

在周四上午最新就业数据公布后，巴尔表示，他认为劳动力市场"正在趋于降温"，新增就业接近维持失业率稳定的平衡水平。

他说："总体而言，劳动力市场处于一种相对平衡的状态，但这种平衡是在净新增就业数量相当低的基础上实现的。"

根据美国劳工统计局的数据，9月份新增就业11.9万个，失业率小幅上升至4.4%。这份因政府停摆而推迟发布的就业报告是美联储官员在下次会议前将看到的最后一份就业数据。根据联邦基金利率期货的定价，投资者目前预计12月降息的概率约为40%。

来源: 新浪财经

市场担忧暂缓

AI泡沫担忧难消

来源：金融时报（中国）

经济数据断供终结，但美联储立场已生变，综合数据与美联储官员言论来看，年内第三次降息恐难落地。

9月非农数据姗姗来迟，标志着因美国政府停摆导致的官方就业数据空窗期正式结束。虽然时效不足，但考虑到11月非农就业数据推迟至美联储12月政策会议后公布，而9月数据并未消除美联储内部分歧，12月降息的可能性继续下降。

就业指标方向不确定

数据显示，美国9月季调后非农就业人口新增11.9万人，预期5万人。美国9月平均每小时工资年率3.8%，预期3.7%，前值由3.7%修正为3.8%；9月平均每小时工资月率0.2%，预期0.3%，前值由0.3%修正为0.4%。失业率数据则表现不佳，9月失业率为4.4%，预期4.3%，前值4.3%。美联储政策制定者现在面临的重大决策是：就业市场这种方向不确定的信号，能否支撑继续宽松。

美国劳工统计局表示，7月非农新增就业人数从7.9万人下修7000人至7.2万人；8月非农新增就业人数从2.2万人下修2.6万至-0.4万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

据悉，美国劳工统计局不会单独发布10月的就业报告，而是将其与11月的报告合并发布。11月的报告发布日期已从原定的12月5日推迟至12月16日。由于劳工统计局无法收集到家庭数据，10月的失业率数据将不会发布。

高盛经济学家Ronnie Walker和Jessica Rindels表示，"虽然预计劳工统计局不会公布10月的失业率，但估计失业率可能会上升，这反映出与停工相关的休假以及更广泛的劳动力市场疲软指标的上升。"

经济学家表示，美国经济正艰难地度过一段充满不确定性的时期。由于停摆持续时间较长，可能要到明年2月初才能清楚地了解劳动力市场的状况。

其他数据，例如ADP公布的私营部门就业人数统计、美国就业咨询公司挑战者（Challenger，Gray&Christmas）公布的裁员公告以及许多其他指标，也为投资者了解劳动力市场的现状提供了一些线索。

10月，美国大部分地区的裁员通知数量显著增加，克利夫兰联储的数据显示，21个州的39006名员工收到了《工人调整和再培训通知法案》通知，告知他们即将面临裁员。这一数字是自2006年1月开始跟踪该数据以来的最高水平之一，仍低于2008年金融危机和2020年疫情期间的峰值。ADP公布的数据则显示，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。

一些专家警告称，最近的裁员可能只是未来更大规模裁员的早期迹象，劳动力市场疲软态势已从夏季延续至秋季，当前劳动力市场处于停滞状态，企业普遍采取"不招聘也不解雇"的保守立场。

美联储内部分歧难消

经济数据断供终结，但美联储立场已生变，综合数据与美联储官员言论来看，年内第三次降息恐难落地。美联储主席鲍威尔最近将当前形势比作"在迷雾中驾驶"，并警告称，在官员们仍在寻找方向之际，不应将进一步降息视为必然。

尽管美联储理事米兰仍在推动进一步大幅降息，但中间派正转向相反方向。圣路易斯联储总裁穆萨勒姆表示，"我们在此问题上必须谨慎行事，在不使政策过于宽松的情况下，进一步放松政策的空间有限。"美联储副主席杰斐逊则表示，"在接近中性利率时，稳步推进是合理的。"这两位被认为是联邦公开市场委员会（FOMC）中间派的人物，显然倾向于在明年1月前不再降息。

10月会议纪要进一步印证了这一趋势，纪要显示"许多"美联储官员表示，在2025年剩余时间内保持利率稳定可能是合适的。新加坡银行策略师Moh Siong Sim指出，"'许多'这个词的分量明显重于'几位'。"

Trade Station全球市场策略主管David Russell表示，"由于数据缺失和关税影响不明朗，市场不确定性很高。美联储决策者们尚未达成共识。"

SGH宏观顾问公司美联储观察员Tim Duy称，"我们可以看到，若没有确凿证据表明劳动力市场正在快速恶化，支持前两次降息的中间派将转向支持暂停降息。"Duy认为，12月暂停降息的依据主要有四点：通胀过高，政策需要维持轻微限制性以控制通胀；劳动力市场保持韧性；金融条件具有刺激性；前两次降息已为FOMC赢得了一些"观望时间"。

里士满联储总裁巴尔金周二表示，一些企业描绘的图景比目前官方就业数据显示的要消极一些。这是部分官员仍然支持12月降息的理由之一。

芝加哥大学经济学教授Robert Shimer表示，到目前为止，来自私人来源的现有数据表明劳动力市场"增长非常缓慢或持平"，"等到我们拿到11月的报告时，可能会开始在总体数据中看到裁员的增加，也许招聘情况会发生变化。"

积压的经济数据将陆续密集发布，部分关键数据的发布仍存在不确定性。由于数据收集方式的特殊性，10月CPI数据也可能面临"难产"风险，给美联储决策带来更多障碍。美国劳工统计局可能会尝试拼凑出当月的通胀趋势，但经济学家们表示，报告的质量将会大打折扣，而且发布时间可能晚到几乎失去意义。

虽然11月非农数据可能疲软，但由于其发布时间晚于12月利率决议时间，美联储无法将其纳入决策考量。分析称，如果美联储12月不降息，明年1月很有可能降息。不过，研判劳动力市场变化的根本驱动因素也很重要，近期美国的失业现象可能至少部分归因于人工智能和科技领域的发展，在这种背景下，货币宽松政策在试图改善就业状况时或将沦为效果有限的手段。

来源：中国金融信息网

做空机构浑水资本的创始人卡尔森·布洛克(Carson Block)表示，当前并非做空美国科技巨头的适当时机，尽管关于人工智能(AI)潜在泡沫的警告日益增多。布洛克表示："在当前市场中，我宁愿做多也不愿做空。如果你试图做空英伟达或任何大型科技股，你的投资生涯将不会长久。"

近期，美股因投资者担忧科技股涨势过热而出现震荡。标普500指数已较10月峰值下跌超3%。不过，英伟达周三美股盘后公布的财报显示，无论是营收、利润还是对下一季度的展望，均显著高于市场预期。英伟达的这份财报在很大程度上缓解了投资者们对前所未有的全球AI支出热潮即将消退的担忧情绪。截至发稿，以科技股为主的纳斯达克100指数期货周四美股盘前上涨1.5%。

与此同时，布洛克透露，他正在关注部分涉足AI领域的小型公司，以寻找潜在的做空机会。他表示："你会看到许多与AI擦边的公司、AI伪装者，这些才是你想要寻找的做空目标。"但他同时指出："只要像英伟达这样的市场领导者仍在持续走高，这将是非常危险的交易。"

布洛克还表示，被动投资交易的繁荣已经"破坏了市场，使价格发现能力大幅减弱"。他解释称：""无论英伟达变得多贵，这都不重要。所有那些购买标普500指数的基金，在没有资金净流出的情况下都不会卖出英伟达。如果它们有资金流入，它们每天都会以任何价格买入英伟达。"

美股后市如何?华尔街存明显分歧

与布洛克一样，Wedbush Securities科技研究主管Dan Ives也表达了对美股科技股的积极态度。他将当前市场对AI交易的紧张情绪形容为"短视行为"，并断言科技股——近两年推动美股上涨的主要力量——牛市至少还将持续两年。

这位科技股多头指出，市场对半导体ETF需求强劲，强调"自6月以来，我们观察到相关需求已提升约30%"。他将当前环境定义为"资本支出超级周期"，认为这是技术变革的早期阶段，并称投资者目前仅处于AI革命的"第二、三阶段"。他还为大型科技公司的巨额资本支出辩护，解释道，"这些公司每投入1美元资本支出，未来几年最终将获得8至10美元的回报"。

Mariner Wealth Advisors首席投资策略师兼股票部门主管Jeff Krumpelman也认为，近期的科技股震荡更像是获利了结与停摆引发的波动，而非AI或盈利基本面的实质性转变。这位策略师强调，早期阶段的AI应用仍是一个强大的、将持续数年的主题，当前的波动不应与互联网泡沫破裂时期相提并论，"这是真实的趋势。人工智能仍处于早期阶段，而且前景真实可期，绝非2000年的互联网泡沫重演"。

摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson则在本周早些时候发出了最看多美股的声音之一。他预测，在强劲企业盈利的支撑下，标普500指数将在未来一年上涨16%。Michael Wilson预计，到2026年底，标普500指数将交易于7,800点附近。这一目标在一众华尔街策略师中属于最高水平之一，也意味着该指数将连续第四年实现两位数涨幅。

Michael Wilson表示："我们正处于一轮新的牛市和盈利周期之中，尤其是对指数中许多此前落后的板块而言。"该策略师预计，标普500指数成分股公司的每股收益未来两年将分别增长17%和12%。他提到，企业更强的定价能力、人工智能带来的效率提升、宽松的税收与监管政策以及稳定的利率都是支撑因素。

不过，华尔街仍存在谨慎声音。此前准确预测今年美股跑输其他地区股市的高盛策略师Peter Oppenheimer预计，未来十年美股将继续落后于全球其他主要市场。策略师预计，标普500指数在未来十年的年化收益率将达到6.5%，在所有地区中表现最弱;新兴市场预计将成为最强者，年化收益率为10.9%。

此外，瑞银整体持坚定看空立场。一方面，瑞银担忧美股估值处于近40年来高位，且科技股集中度较高，存在估值泡沫风险。另一方面，瑞银认为，美国经济增长放缓会间接影响美股。该行预测美国GDP从二季度2.0%的年增长率大幅放缓至四季度的0.9%，还预计年底前利率下降1%，是市场预期的两倍。

瑞银明确警告美股近期存在明显下行风险。此外，该行还提到全球经济可能因关税措施面临短暂放缓，这一情况也会对美股投资者决策产生影响，进一步增加市场不确定性。

来源: 智通财经