“华尔街秃鹫”被传巨资杀入黄金巨头！全球第三大黄金矿商业务将被拆分？

在与乌克兰的冲突接近4年之际，俄罗斯正寻求新的收入来源以提振经济。11月18日（星期二），俄罗斯议员批准了一系列新的加税措施。

俄罗斯议会下院（国家杜马）的议员们通过了一项法案的关键二读程序，该法案将把增值税从20% 提高至22%。预计这一调整可为国家预算增加多达1万亿卢布（约合123亿美元）。

这项新立法还降低了企业缴纳增值税的门槛：年度销售收入标准从6000万卢布（约合73.9万美元）下调至1000万卢布（约合12.3万美元）。相关调整将分阶段推进，直至2028年完成，此举旨在防止企业通过拆分业务来避税，但预计也将对许多此前享受免税待遇的小企业造成冲击。

此次加税只是俄罗斯政府一系列新税收措施的一部分，克里姆林宫希望这些措施能为增速放缓的俄罗斯经济提供助力。其中一项新举措是取消针对汽车的国家 "回收费" 专项优惠税率，该政策主要针对高价进口汽车。

其他税收提案还包括提高烈酒、葡萄酒、啤酒、香烟和电子烟的税率，同时对智能手机、笔记本电脑等科技产品征收新关税。

在军事支出推动俄罗斯经济实现两年强劲增长后，2025年初该国经济出现萎缩。据俄罗斯政府估算，2025年全年经济增长率预计仅为1% 左右。经济增速放缓的原因之一是俄罗斯央行维持高利率（目前为16.5%），而高利率政策的出台旨在控制由国防采购引发的8% 的通胀率。

此外，俄罗斯议员于11月18日还批准了2026年政府预算草案。根据该草案，俄罗斯2026年军事支出预算定为12.93万亿卢布（约合1590亿美元）；若计入安全和执法支出，总预算则为16.84万亿卢布（约合2070亿美元）。

目前，这些法案需经国家杜马再次表决通过，随后提交议会上院审议，最终由俄罗斯总统弗拉基米尔・普京签署后才能正式生效。

来源：新浪财经

市场更新 ——2025 年 11 月 17 日上周的加密货币抛售由降息预期重定价驱动，并非结构性破裂。当前市场仓位更为清爽，全球宽松周期仍在持续。比特币（BTC）需重新收复此前震荡区间，市场整体情绪才有望改善。

宏观市场更新

上周市场核心主线是消化 12 月降息预期的突然重定价。仅一周时间，12 月降息概率便从约 70% 降至 42%，而其他宏观数据的缺失进一步放大了这一波动。鲍威尔收回此前近乎确定的 12 月降息表述，迫使投资者审视联邦公开市场委员会（FOMC）各成员的政策倾向，结果显示降息远未形成共识。市场反应立竿见影：美国风险资产走弱，而对情绪最敏感的风险资产 —— 加密货币，遭受的冲击最为剧烈。

跨资产类别来看，数字资产仍处于表现榜末端。这种弱势并非新现象：自夏初以来，加密货币便一直落后于股市，部分原因是其相对股市的负向偏态持续存在。值得注意的是，比特币和以太坊（ETH）的表现甚至不及山寨币整体，这种情况在下跌行情中较为罕见。主要原因有两点：

· 山寨币此前已持续走弱一段时间

· 隐私币、手续费切换等小众赛道仍呈现局部强势

行业层面，表现全线走弱。GMCI-30 指数（@gmci_）下跌 12%，多数行业跌幅在 14%-18% 之间，人工智能（AI）、去中心化物理基础设施网络（DePIN）、游戏和模因币领跌。即便是通常更具韧性的第一层网络（L1s）、第二层网络（L2s）和去中心化金融（DeFi）也出现普遍弱势。此次下跌呈现普跌特征，反映的是全面的风险规避情绪，而非行业轮动。

（注：上图统计周期为周一至周一，因此与首份图表数据存在差异）

比特币再度跌破 10 万美元关口，这是自 5 月以来的首次。上周之前，比特币曾两次守住 10 万美元关口（11 月 4 日和 7 日），并在上周初反弹至 11 万美元。然而，此次反弹随后大幅回落（主要发生在美国交易时段），小时线图表显示清晰规律：美国市场开盘后便出现抛售压力，最终在两次测试支撑后，10 万美元关口宣告失守。

部分抛压来自鲸鱼投资者减持。第四季度至次年第一季度的抛售通常带有季节性特征，但今年这一趋势有所提前，部分原因是许多交易者认为，按照四年周期规律，明年市场可能相对疲软。这种预期形成了自我实现的循环 —— 参与者提前降低风险敞口，进一步放大了下跌幅度。关键在于，此次波动并无真实的基本面破裂：抛压由美国市场主导，且源于宏观因素驱动。

降息预期重定价是更合理的驱动因素。鲍威尔收回 12 月降息言论后，美国交易者开始深入分析联邦公开市场委员会（FOMC）各成员的观点。美国交易部门率先下调 12 月降息概率，从约 70% 降至 60% 区间低位，随后全球市场跟进调整。这也解释了为何 11 月 10 日至 12 日的美国交易时段抛压最为沉重，即便当时公开市场的降息概率仍处于 60% 区间中段。

尽管降息预期主导短期情绪，但整体宏观环境并未恶化。全球宽松周期仍在持续：

· 日本正筹备 1100 亿美元刺激计划

· 中国持续实施货币宽松政策

· 美国量化紧缩（QT）计划将于下月结束

· 拟议中的 2000 美元刺激计划等财政渠道仍在推进

此次市场调整更多关乎节奏而非方向 —— 流动性释放的速度，以及其传导至投机性风险资产所需的时间。目前来看，加密货币几乎完全跟随宏观走势波动，在缺乏新数据锚定降息预期的情况下，市场仍以被动反应为主，尚未形成建设性趋势。

核心观点

宏观环境仍具支撑性，仓位重置后市场更为清爽，但情绪企稳需主流币种发力。

此次抛售更像是宏观驱动的仓位出清，而非结构性破裂。当前市场仓位已得到清理，美国主导的抛压逻辑已被充分理解，鲸鱼投资者行为与年末资金流动等周期因素也在很大程度上解释了此次波动。

整体背景仍具建设性：全球宽松持续、美国量化紧缩下月结束、刺激渠道持续生效、明年第一季度流动性有望改善。目前缺失的是主流币种的反弹确认。在比特币重新向震荡区间上沿靠拢之前，市场广度可能维持狭窄，行业叙事也将难以持续。当前宏观格局并不符合长期熊市特征。由于市场由宏观因素主导，下一个催化剂更可能来自政策调整与降息预期变化，而非加密货币原生资金流动。一旦主流币种重拾上涨动能，市场有望迎来更广泛的反弹。

来源: 金色财经

据ADP Research周二发布的数据，截至11月1日的四周内，美国企业平均每周裁员2500人。此前一周平均减少11250人，数据表明美国劳动力市场有所改善。

ADP的劳动力市场数据有助于填补美国官方就业数据的空白。官方数据因史上最长美国政府停摆而延迟发布。虽然统计机构的资金已恢复，但10月经济数据的发布时间仍不明确。

劳工统计局将于周四发布9月就业报告，预计该报告将显示美国非农就业人数较上月增加5.5万人。

新雇佣占比上升

ADP最新工资数据显示，10月新雇佣员工占比升至4.4%，较去年同期的3.9%有所上升。这一趋势表面上与整体招聘放缓相矛盾，实则揭示了劳动力市场的结构性转变。

ADP分析指出，在就业增长整体放缓的背景下，新雇佣比例仍持续走高，反映出员工离职率正在上升。数据进一步显示，美国55岁及以上员工占比已从2015年的不到25%攀升至当前的36%，劳动力结构老龄化正推动招聘逻辑发生根本变化，雇主不再主要为业务扩张而招聘，而是越来越多地为填补离职缺口进行"替换型招聘"。

劳动力市场亦出现松动迹象。10月，亚马逊、Target等多家企业相继宣布裁员计划。据Challenge统计，该月计划裁员人数创下二十多年来同期最高纪录。

就业市场的疲软已逐渐影响劳动者信心。Harris于10月23日至25日进行的民调显示，55%的在职美国人担心失业，反映出劳动力心态正趋于谨慎。

来源: 华尔街见闻

特朗普总统本周伊始便加大行动力度，试图缓解美国民众对物价上涨的不安情绪，并改善自身在该问题上的处理口碑。

11月17日（周一）晚间的活动场地选在快餐巨头麦当劳（MCD）的一场峰会上，预计未来几周内，此类活动至少还会举办多场。

在特许经营商与供应商听众面前，总统试图扭转近期他与所在政党在 "可负担性" 问题上遭遇的颓势。

"我们正关注'可负担性'这一议题，" 他在华盛顿市中心威斯汀酒店举办的活动中承诺，并表示持续的通胀 "已几乎达到最佳水平（sweet spot）"。

谈及自己的政党时，他补充道："'可负担'应是我们的关键词，而非他们（指反对党）的。"

特朗普此次推动相关举措之际，生活成本问题已成为政治焦点。选民对物价上涨的不满推动民主党在近期选举中取得超出预期的胜利，多项民调显示，许多美国民众将此主要归咎于特朗普政府。

RealClearPolitics网站汇总的通胀问题支持率数据显示，特朗普在通胀处理上的支持率仅为35.6%，处于极低水平。

欧亚集团（Eurasia Group）创始人伊恩・布雷默在近期给客户的报告中指出，民调支持率的下滑 "正促使特朗普将'可负担性'作为政策优先事项亲自推进"。

他还发出警告，称这一问题可能持续存在："随着中期选举临近，且零售商为规避关税上涨而清空预置库存后将面临涨价压力，未来这些（通胀）压力可能会进一步加剧。"

与拜登的相似之处

特朗普显然已意识到自己在该问题上的政治软肋，正通过多方面举措进行反击。

这一系列行动的成效尚待观察，但其所用策略 —— 从淡化选民担忧到选择性引用数据 —— 之所以值得关注，部分原因在于它们与几年前拜登政府应对物价压力的失败策略存在直接相似性。

两位总统都曾在通胀问题上陷入困境，有时甚至试图否认问题的现实，或声称这是前任政府留下的烂摊子。

此外，两人都试图将责任推给对方。特朗普常强调他口中的 "拜登通胀危机"—— 尽管他已执政10个月，且其推行的关税政策很可能是导致部分物价上涨的原因之一。

特朗普还多次虚假宣称 "物价正在下降"。

近期在福克斯新闻节目中被问及美国民众的焦虑情绪时，特朗普反驳称 "我不知道他们（民众）有这样的说法"，并将多项显示其经济政策支持率落后两位数的民调斥为 "虚假数据"。

11月17日（周一），特朗普传递了一种新的观点，称 "轻微通胀并无不妥"。

"我们已实现了（通胀的）正常化，" 他对在场听众表示。在声称 "1% 通胀是理想水平" 后，特朗普称 "我们已几乎将通胀控制在最佳水平"。

最新可得的通胀数据 ——9月消费者价格指数（CPI）显示，年度通胀率仍顽固地维持在3%，远高于特朗普提出的1% 目标，更不用说美联储设定的2% 目标。

"我们有少数品类的价格仍偏高，比如咖啡，我们会解决这个问题，" 特朗普承认。

许多选民生活 "接近衰退状态"

对特朗普有利的一点是，当前整体通胀数据远低于拜凳执政时期的水平 —— 拜凳任内通胀率峰值曾达9.1%。相比之下，特朗普政府时期最新的通胀数据（9月）为3%。

但部分商品价格的惊人涨幅 ——2025年牛肉价格上涨约15%，电费上涨超6%—— 已对民众感受产生了远超实际数据的影响。

安联集团首席经济顾问穆罕默德・埃尔 - 埃里安近期在雅虎财经投资峰会上表示，随着消费者信心指数降至三年低点，低收入消费者的生活已 "接近衰退状态"。

当然，三年前正是拜凳政府面临自身通胀危机、试图应对政治反噬的时期。

拜凳及其团队应对通胀的一大标志性做法，是试图用经济术语转移焦点 —— 他们曾将通胀描述为 "暂时性的（transitory）"。

显然，特朗普也频繁依赖选择性引用的经济术语，试图让选民相信物价并未像他们感受的那样糟糕。

特朗普的助手常称，关税仅会导致 "一次性涨价"，而通胀则可能持续长期存在 —— 但选民似乎并未区分这两者的差异。

此外，特朗普还反复将 "2025年沃尔玛感恩节促销食品篮价格低于2024年" 作为自己最常用的论据之一，尽管包括美国有线电视新闻网（CNN）在内的事实核查机构，以及白宫帖子后附加的备注都指出，今年的食品篮与去年并非完全一致，最明显的差异是所含商品数量大幅减少。

值得注意的是，特朗普已采取单边行动，将咖啡、香蕉、牛肉等消费量大的商品排除在互惠关税清单之外。但他面临的困境在于：这一解决方案看似承认了其关税政策推高了物价，却可能仅对物价回落产生有限影响。

牛津经济研究院（Oxford Economics）近期一份报告指出："为缓解食品杂货成本压力，特朗普政府准备降低部分食品品类的关税。但我们估计，此举对整体通胀的降低作用充其量只是微乎其微（rounding error）。"

来源：新浪财经

数据先说话：“以债补贷”托起社融

央行信号：“直接融资”不是配角

10年新高：市场能否接过“资产定价权”？

结构性转向，还是范式性重构？

来源：经济观察报

加密市场正遭遇一场下跌风暴，已连续三日大跌。就在午间，比特币跌破9万美元关口，创下今年4月份以来的新低，完全抹去了年内涨幅。据Coinglass数据，截至撰稿时，过去1小时全网爆仓金额便达到了1.37亿美元，过去12小时爆仓金额更是超过6亿美元，其中比特币多单爆仓达到3.28亿美元。

SoSoValue数据显示，加密市场各大板块无一幸免，集体下跌，24小时跌幅普遍超过3%。其中尤以Layer2、DeFi板块最为惨烈，跌幅分别达到7.9% 和6%。其余板块中PayFi板块跌幅达4.11%、CeFi板块跌幅达3.51%、Layer1板块跌幅达4.17%、NFT板块跌幅达3.90%、Meme板块跌幅达3.51% 和AI跌幅达3.66% 等。由此可见，加密市场的下跌之势远比预期来得更加迅速和猛烈。

此外，Glassnode数据显示，比特币的短期持有者（持有不足155天）目前共持有的280万枚比特币，如今几乎全部处于亏损状态，这一亏损规模达到自2022年11月FTX崩盘以来的最高水平。与此同时，长期持有者仍在持续减持。截至11月16日，这一群体持有的比特币数量已从7月的约1475.55万枚降至1430.3万枚，减少逾45.25万枚。大量比特币的流出，使得市场供需失衡进一步恶化，对价格形成强大的下行压力。

众所皆知，加密市场这轮下跌趋势，是宏观环境与市场内部因素等多重因素共同作用的结果。

在宏观方面，货币政策的不确定性成为影响加密市场走向的关键因素。近期美国经济数据疲软，引发市场对经济衰退的担忧，投资者风险偏好迅速下降，导致了资金纷纷从加密货币等风险资产撤离。同时，由于加密货币市场与美股、美债等传统风险资产的联动性增强，也不再被视为独立的对冲工具。而美联储12月降息预期落空则是引发市场调整的“导火线”之一。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率已降至42.9%。

从市场内部资金流动情况来看，机构资金流入放缓，这几个月来配置意愿明显下降，这成为导致ETF和现货需求疲软的关键原因，市场也因此失去了结构性买盘支撑。据CoinShares最新周报数据，上周数字资产投资产品资金流出总额达20亿美元，为今年2月以来最大规模。这已是连续第三周出现资金流出，目前累计流出总额已达32亿美元。除此以外，上周美国比特币现货ETF累计净流出约11.1亿美元，已连续三周净流出，以太坊现货ETF上周累计净流出同样高达7.28亿美元。加之本月以来巨鲸群体的持续减仓，进一步加剧了市场抛压。

现阶段，散户观望情绪加重，市场恐慌指数已连续多日深陷10-14的“极度恐慌”区间，恐慌情绪如野火般持续蔓延。尤其在比特币跌破10万美元关键支撑位后，短期技术面触发大量止损卖单，进而形成负反馈循环，使得市场下跌趋势愈发难以遏制。

CryptoQuant创始人兼CEO Ki Young Ju此前曾分析称，过去6至12个月入场的比特币投资者，平均成本大致在94000美元附近。他指出，只有当价格跌破这一成本区间时，熊市周期才可能得到确认。而如今，各项数据皆说明市场已进入“熊市”。

那么，加密市场究竟会下跌到何种程度呢？

除了前文提及的诸多利空因素外，当前“钱志敏案”尤为值得关注，尽管中英两国仍就比特币分配权展开博弈，但6.1万枚比特币中的很大一部分极有可能将进入市场，从而带来一个长期的抛售压力。

目前，英国财政部已明确表态，拒绝将这些比特币纳入该国国家储备，而是计划将其出售变现。这笔巨额比特币对市场的冲击无疑将是巨大的，不过短期内，英国政府能够“合法侵吞”的份额以及投入市场的具体时间，都充满了不确定性。

另一方面，市场并非完全被消极情绪笼罩。随着行情快速下行，在巨鲸纷纷抛售的同时，部分机构和巨鲸也开始“抄底”了。

以以太坊为例，据X用户Ai姨监测，“0x1fc7”开头的地址在过去12小时内以3013.25美元均价分批加仓了13117枚以太坊，价值约3952万美元。该地址自11月15日至今已累计建仓19199.91枚以太坊，总价值约5870.5万美元。不仅如此，过去一周，以太坊财库公司BitMine通过Galaxy Digital、FalconX和Coinbase总计增持67021枚以太坊，价值约2.3447亿美元。

在比特币市场，同样有积极信号传来。据SoSoValue数据，截至美东时间11月17日，在不包含矿企的前提下，上周全球上市公司的比特币总净买入量达到8.48亿美元。其中，作为DAT市场“老大哥”的Strategy（原MicroStrategy）上周以102171美元的价格增持8178枚比特币，耗资约8.36亿美元。

值得一提的是，Strategy管理层已明确表示不会出售比特币，并指出该公司杠杆率保守，以610亿美元比特币持有量为抵押的债务仅为80亿美元，且股息“完全由其资金储备覆盖”，还可通过市场发行计划进一步获取资金。

此外，萨尔瓦多也在过去7日内大幅增持比特币，总计达1098.19枚，总持仓量升至7474.37枚。

交易员Eugene Ng Ah Sio今日在个人频道发文称，“已增持以太坊和SOL的多头仓位。摆动指标已经明显回到超卖区间，我认为可以开始重新增加这个市场的风险敞口。”

综合以上数据表明，当比特币及以太坊等价格下跌到一定程度时，巨鲸的“抄底”行为增加，也将在一定程度上抵消部分抛售压力。尽管很难完全快速止住加密市场的下跌态势，但后续趋势未必会如一些悲观预期般加速下行。

另外，与比特币等加密货币的迅猛跌势不同，ETF资产展现出了较高的稳定性。CoinDesk发文指出，以比特币计价，美国ETF的管理资产规模（AUM）仍接近历史最高水平。据checkonchain的数据，截至撰稿时，AUM为133.77万枚比特币，而10月10日的峰值为138万枚比特币。相较于比特币自价格峰值12.6万美元下跌近29%，比特币ETF AUM仅下跌3.2%。

当前，主流分析师们普遍认为，8万美元附近将是比特币的关键支撑位，这也是特朗普赢得美国大选后比特币的一个关键水平位置。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes表示，比特币从12.5万美元跌至9万美元区间，但美股仍位于历史高位，这意味着“一场信用事件正在酝酿”。Hayes指出，其美元流动性指数自7月以来显著走弱，一旦市场进一步恶化，美联储、财政部或其他机构将被迫加速“印钞”来维稳。在此期间，比特币可能再度回落至8万 - 8.5万美元。不过Arthur Hayes认为，一旦美国流动性重新扩张、刺激政策加码，比特币将迅速反转。

研究机构伯恩斯坦分析师则认为，加密市场当前情况并非重大下跌趋势的开端。此次下跌更多反映的是投资者对历史四年周期模式的担忧，但当前市场基本面更强劲，长期持有者供应被大量吸收，或许只是短期回调至新局部底部。此外，比特币ETF机构持有比例从2024年底20% 升至目前28%，尽管过去三周ETF资金流出30亿美元，但总管理资产仍达1250亿美元，这一转变反映了“更高质量和更稳定的持有结构”，降低了大幅抛售的可能性。

综合市场现状和各方观点，可以明确的是加密市场还将继续下行一段时间。尤其是在经历“10.11”闪崩以及长达一个多月的下跌之后，市场很难快速形成持续的买盘。而随着部分机构和鲸鱼的增持，8万美元能否成为比特币价格的坚固支撑位，已成为了市场关注的焦点。

不过，加密市场向来充满了不确定性与变数，究竟会走向何方难以预测。是继续在下跌的深渊中挣扎，还是迎来意想不到的反转与复苏？这些只能交给时间去揭晓答案。

来源：金色财经