"工业”VS“农产”：油脂价格陷入“冰火两重天"

战后首家上市银行

市场如何看待？

香港财经界人士普遍认为，汇丰亲自出手搭救，是最适合的做法。

香港别不了金融地产？

来源：东方财经杂志

美国总统特朗普10月15日确认，他已授权中央情报局在委内瑞拉进行秘密行动。这被认为“标志着美国对马杜罗政府的施压急剧升级”。委内瑞拉政府则表示，美国的行动“旨在使以夺取该国石油资源为目标的‘政权更迭’行动合法化”。美国以打击毒品犯罪名义进行的一系列针对委内瑞拉的行动，已经引发国际社会对美国在拉美推行“炮舰政策”的担忧。与此同时，拉美多国相继进入大选新周期，左右博弈张力空前，提前打响选战，力图将本地区政治生态引入自己主控轨道。秘鲁国会近日以压倒性票数通过对总统博鲁阿尔特的弹劾动议，解除其总统职务。在此背景下，拉美地缘政治呈现诸多新动向。

第一，拉美迎来新一轮左右对决战。近来，拉美多国相继进入“大选时间”。玻利维亚总统选举第二轮投票将于10月19日举行。执政长达20年的左翼政党已提前出局，新总统将在中右翼的帕斯和右翼的基罗加之间产生。11月，智利将举行总统首轮选举，中左翼候选人哈拉将迎战右翼阵营热门人选卡斯特和马赛。同月，洪都拉斯也将迎来总统大选，左右选情胶着，右翼候选人阿斯夫拉发誓击败左翼阵营任何候选人。

值得关注的是，哥伦比亚、秘鲁和地区左翼领头羊巴西明年将举行总统大选，左右势力已经提前开启角力序幕。哥伦比亚右翼总统候选人遭枪击身亡引发政治危机，左右较量变数增加。上述国家均为左翼执政，一旦多国失守，地区“一片粉红”的政治版图将被改写。

从近年来左右对决的历程来看，双方缠斗异常激烈，彼此势均力敌，均不能通过一次性对决将对方置于死地。拉美政坛的左右博弈呈现三大特点：一是左右政党大多已不再能长期执政，非左即右的轮替效应加快；二是任何一方均不能以较大优势赢得总统宝座，大多在第二轮以微弱优势胜选；三是胜方虽然取得执政地位但往往失去议会控制权，形成“朝小野大”的政治架构。

第二，地区“资源民族主义”加速抬升。重要矿产资源的开发和保护是拉美此轮大选的重要议题，左右均打“资源牌”，指责对方在维护国家利益方面失策和不力，誓言若胜选，必将资源能源利益最大化，且将其上升至国家战略层面。

拉美是全球资源能源的富集区，也是全球资本争相竞逐的主要目的地。近年来，全球大国围绕锂、稀土等重要战略资源的争夺和控制日趋激烈，引发拉美“资源民族主义”抬头。地区国家针对矿产资源的政治化举措主要有四种形态：一是大规模国有化；二是“半国有化”或部分国有化；三是限制外国资本比例；四是允许投资，但附加环保、劳工、税收等诸多苛刻条件。

在此情形下，玻利维亚、阿根廷、智利“锂三角”国家不再满足既往的资源出口模式，三国制定新规要求外资在当地建厂且转移技术，力图以矿产资源的高附加值提升自身的全球竞争力，希冀借此融入全球产业链、价值链的重构进程。同样，稀土资源丰富的巴西近日宣布，“重要资源勘探必须获得授权，且全程处于政府监管之下，任何企业不得擅自出售矿产”。不少分析认为，巴西此举意在控制稀土出口，以增加反制他国关税制裁的工具。

第三，美拉关系呈现“新门罗主义”特征。特朗普重返白宫后，其对拉政策不但迥异于拜登时期的“怀柔”特色，也不同于其第一任期的“胡萝卜+大棒”政策，而是推行以“大棒”为主的胁迫外交新政策。

美国新版“门罗主义”具有四大特征。一是西半球战略在美国外交棋局中的位置显著提升。囿于自信能控制“后院”，美国并未将西半球定位为全球战略重点，但特朗普2.0时期开启后，美国大幅回调对外政策，聚集内务和家门口事务。西半球战略的重要性相较于“印太”和欧洲有所提升，拉美因此成为西半球战略安全的焦点。

二是在拉美加力“打左拉右”。美国对拉美新政策并未放弃以意识形态划线的价值观外交，也未放弃打着“国家重构”旗号的干涉主义。在拉美，美国重点打击委内瑞拉、古巴等左翼“美洲玻利瓦尔联盟”国家，大力扶持阿根廷米莱右翼政权以及巴西博索纳罗右翼势力，意图在拉美大选年助力右翼变天，改变拉美左翼掌控的政治版图。

三是胁迫拉美国家“去中国化”。美国将拉美视为自身“后院”，警惕中国影响力在拉美的上升，意图胁迫拉美国家疏离中国，诱拉阿根廷与中国中断货币互换协议，迫使巴拿马停止续签“一带一路”倡议。美国政要频访拉美，威逼一些国家远离中国，确保其西半球战略屏障“绝对安全”。

四是移民、贩毒成为美国拉美事务的优先议程。美国以拉美国家是否配合遣返移民、打击贩毒划定亲疏，借此更迭他国政权、觊觎他国资源。这次被问及为何授权中情局在委内瑞拉开展行动时，美方的理由就是“委内瑞拉人移民美国和贩毒”。

授权中情局在委内瑞拉活动、重兵部署委内瑞拉近海，武力袭击委船只并计划空袭委领土等，凸显美国以大棒开道的“后院”新政，“门罗主义”再次以霸凌姿态回归。然而，美国这样的武力胁迫新政策正值拉美国家战略自主抬升之际，公然侵犯他国主权和尊严，不但将强化委国内同仇敌忾的民意基础，也容易引发拉美左翼国家抱团联动的反美情结。在此背景下，美国借打击移民和贩毒的名义试图更迭他国政权并非易事。

概言之，拉美地缘政治新动向是国际大变局下拉美地区秩序重构的直接体现，左右之间一轮又一轮的对决构成拉美独特的政治“钟摆效应”。资源民族主义的抬升成为拉美国家凭借富集资源融入全球产供链主流体系的注脚。新形势下，西半球战略在美国外交棋局中地位的提升，将美拉之间控制与反控制的博弈带入更加复杂多变的新局面。

来源: 环球网

图：美国试图联合盟友构建对华技术封锁网络，将半导体技术作为战略遏制工具。图为员工在荷兰半导体公司Nexperia生产线上操作晶圆。

全球产业监管体系趋严格

平衡自主创新与国际合作

来源：大公报

图：全国社会消费品零售总额增速

年内料降息及降准一次

来源：大公报

预测人士表示，受关税推高物价影响，9 月美国通胀率可能升至 17 个月以来的高点。

富国证券（Wells Fargo Securities）援引彭博财经（Bloomberg Financial）的共识预测称，定于周三发布的消费者价格指数（CPI）报告可能显示，9 月 CPI 同比上涨 3.1%（原文此处 “December” 应为笔误，结合上下文逻辑修正为 “September”）。若报告结果与预期一致，这一涨幅将高于 8 月的 2.9%，并成为自 2024 年 5 月以来的最高 12 个月通胀率。

通胀走高将凸显唐纳德・特朗普总统进口关税政策的影响 —— 近几个月来，该政策持续推升物价。自今年 4 月特朗普宣布对全球几乎所有国家的产品征收两位数关税以来，CPI 同比通胀率已连续多月上升。而在此之前，美国通胀从 2022 年疫情后的峰值开始，整体已呈放缓趋势，多项指标显示通胀率已接近美联储设定的 2% 年度目标。

对经济意味着什么？

通胀连续第五个月加速上升，将对美联储降低通胀的努力构成阻碍 —— 要知道，在今年 4 月之前，通胀原本处于下行通道。

不过，即便通胀如预期上升，其幅度也可能不足以阻止美联储官员按市场普遍预期在 10 月下旬实施降息。9 月，美联储已将基准利率（联邦基金利率）下调 25 个基点，以支撑疲软的就业市场；目前，美联储对 “防止失业率上升” 的担忧已超过对 “抑制通胀” 的关注。

尽管物价整体上涨，但租金涨幅放缓可能会限制整体通胀率的上升空间。剔除波动较大的食品和能源价格后的 “核心通胀率”，预计 9 月仍为 3.1%，与 8 月持平。

富国证券经济学家萨拉・豪斯（Sarah House）和妮可・塞尔维（Nicole Cervi）在一篇评论文章中写道：“我们预计，由于关税成本持续向下游传导，商品通胀将保持高位；而主要住房成本增速放缓，应有助于缓解服务类通胀压力。”

9 月 CPI 报告可能具有特殊意义：自 10 月 1 日美国政府停摆以来，这将是政府统计机构发布的少数几份官方经济数据之一。美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）已召回部分被临时停职的员工，以发布这份原定于 10 月 15 日公布的报告。

来源: 新浪财经

随着一系列供应动荡推动金属价格创下历史新高，全球金属交易商正迎来史上最为盈利的一年。

据知情人士透露，长期占据行业前两位的嘉能可和托克集团今年的金属交易业务都将创下历史最佳业绩。

据悉，嘉能可旗下金属交易部门在2025年上半年创下纪录，息税前调整收益达15.7亿美元，下半年业绩延续了同样的强劲势头。托克集团的有色金属交易部门在截至9月的财年中也创下历史最高利润。

第三大金属交易商IXM的首席执行官肯尼·艾夫斯表示，公司利润已超过去年水平，将连续第三年创下历史新高。

艾夫斯表示：“今年涌现了诸多绝佳机遇，2025年对于基本金属交易商来说是一个极佳的年份，如此盛况实属罕见。”

近年来，在各国政府将金属视为关键战略资源的背景下，全球多家大型能源贸易商进军金属市场，它们押注该领域将因需求增长而受益。

在金属行业利润飙升的同时，其他大宗商品（如天然气、石油和粮食）的利润空间却受到挤压。

金属行业利润增长主要得益于一系列供应紧张和市场扰动。美国总统特朗普一度威胁对精炼铜征收进口关税，为金属贸易商制造了巨大的套利机会。

受特朗普关税威胁影响，美国与其他地区铜价之间的差距急剧扩大。贸易商纷纷利用这种价差来套利。

同时，受冶炼产能扩张与新矿供应有限的影响，铜、铅和锌等精矿价格大幅上涨，这使拥有长期合同的交易商受益匪浅。

金银价格的飙升也为金属贸易商创造了丰厚利润，并促使部分公司专门组建贵金属团队。

一些小型交易商频频收到收购邀约。专业金属公司Ocean Partners Holdings首席执行官Brent Omland表示，多年来他接到过大量潜在买家的咨询电话，近期也不例外，但他和合伙人“并不急于出售”。

“我们不得不承认，今年的业绩确实非常强劲，”Omland在接受采访时说。“如果你挺过了2023年乃至2024年上半年的铜市艰难时期，那么今年无疑是一个极佳的交易年份。”

来源: 财联社