政府关门也要发！美国劳工统计局计划在月底前公布9月CPI数据

Michael Ross

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摘要:

美国政府停摆之际，劳工统计局罕见召回员工以发布9月消费者物价指数(CPI)。此举旨在确保社会保障福利调整能及时进行，关键通胀数据能否如期出炉，以及对美联储政策可能产生何种影响，引发市场关注。

尽管美国联邦政府目前已陷入停摆，但关键数据发布却不能停。据业内人士透露，美国劳工统计局(BLS)仍计划召回部分员工，以协助发布9月消费者物价指数(CPI)。

这份原定于10月15日发布的CPI报告最终的发布时间，目前尚不明确。但按照最新的计划，其有望赶在本月底美联储下一次议息会议前出炉。

自10月1日以来，美国劳工统计局在资金中断期间已暂停了所有运作，这使经济学家和美联储决策者在经济敏感时刻无法获得关键数据。政府停摆已导致上周备受关注的月度非农就业报告延迟发布。

在BLS召回部分雇员编制数据前，CPI本可能成为下一个受影响“难产”的重磅指标。

据悉，此番BLS“破例”召回员工，在一定程度上与美国每年根据生活成本变化调整社会保障福利的流程有关。根据联邦法律，美国社会保障管理局必须在11月1日前公布调整方案。

但该调整方案需基于第三季度的通胀数据。因此，若9月CPI发布出现重大延迟，社会保障管理局恐难如期完成调整。

一位未获授权公开发言的政府官员表示，若9月CPI数据未能在11月1日前完成收集并发布，生活成本调整将受到严重影响。

从过往CPI数据编制的过程来看，BLS在整个统计月份内都会收集物价数据，因此报告所需的原始价格数据其实已经在政府停摆前收集完毕。当然，这些原始数据仍需进行处理和分析。从之前的情况看，在完成数据收集后，通常需要8到10个工作日才能编制出完整报告。

据熟悉该计划的政府消息人士透露，目前BLS计划召回的员工包括经济学家和信息技术专家。而鉴于本月的数据收集工作仍然暂停，这可能导致下月出炉的10月CPI报告公布日期也将延后披露。

美国劳工部上月公布的应急方案显示，劳工统计局将在资金中断期间暂停所有业务——包括定期的数据发布。最初仅计划让代理局长一人继续留守岗位。

不过，政府关门期间美国社会保障金仍将照常发放。据另一位政府官员透露，发布9月份消费者物价指数对政府能够准确支付福利至关重要。该官员称，被召回的劳工统计局员工仅负责处理9月份通胀数据的发布工作。

该统计机构现由代理局长William J. Wiatrowski临时掌管。特朗普总统于八月解雇了BLS前局长麦肯塔弗后，Wiatrowski接任了代理局长职务。特朗普最初提名保守派经济学家E·J·安东尼接管该机构，但因面临两党批评，上月白宫撤回了该项提名。

来源：财联社

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Micheal

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2025年10月9日星期四，以色列坦克部署在通往加沙城的沿海公路上，同时流离失所的巴勒斯坦人聚集在加沙地带中部的瓦迪加沙附近 (美联社)

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡的办公室表示，以色列政府已批准与哈马斯达成的加沙停火协议。

周五凌晨的投票为在24小时内暂停加沙敌对行动铺平了道路，并在72小时内释放被关押在加沙的48名以色列俘虏，其中20人据信仍然活着。

“政府刚刚批准了释放所有人质的框架——无论生死，”内塔尼亚胡办公室在社交媒体上发表简短声明称。

投票是在调解员宣布以色列和哈马斯就加沙停火以及用关押在加沙的俘虏交换关押在以色列监狱的巴勒斯坦囚犯达成协议的第二天进行的。

该协议涵盖了美国总统唐纳德·特朗普20点结束战争计划的第一阶段。根据特朗普的说法，它还要求以色列将其部队撤回到“商定好的防线”。

以色列政府发言人肖什·贝德罗西安周四告诉记者，以色列不打算作为交换释放被囚禁的巴勒斯坦领导人马尔万·巴尔古提，并声称在按照协议要求撤军后，以色列仍将控制加沙地带一半以上的地区。

哈马斯高级官员哈利勒·哈亚在埃及沙姆沙伊赫与埃及、卡塔尔和土耳其代表团会晤时做手势，此次会晤于10月8日举行，随后加沙停火协议宣布 (路透)

特朗普表示，以色列俘虏将于“周一或周二”从加沙获释，他希望出席在埃及举行的停火签字仪式。

尽管以色列和哈马斯初步批准的停火协议第一阶段的全部细节仍不清楚，但特朗普表示，他的计划将为加沙带来“永久和平”和大规模重建，加沙已被以色列长达两年的战争摧毁。

“世界上某些国家在那一部分地区拥有巨大的财富，其中一小部分，他们所创造的，将为加沙带来奇迹，”特朗普说，但没有提供具体重建计划的细节。

他说：“我认为你会看到一些强大的国家站出来，投入大量资金并处理好事情。”

特朗普在讲话中确实表示，解除武装将是协议第二阶段的一部分，以色列坚持哈马斯必须放弃武器。

“我不会谈论那个，因为你大概知道第二阶段是什么。但是……会有解除武装，”特朗普告诉记者，并补充说以色列军队也将“撤退”。

联合国近东救济工程处发言人：停火协议达成后，加沙迎来喘息时刻与巨大期盼

“严重分歧”

正当特朗普赞扬停火协议时，以色列军队继续袭击加沙地区。该飞地的卫生部周四表示，以色列的袭击造成至少10名巴勒斯坦人死亡，另有49人受伤。

随后，巴勒斯坦通讯社瓦法社表示，在以色列对加沙城萨布拉社区的一次袭击中，有四人丧生。据瓦法社报道，尽管停火取得了突破，但当天加沙的死亡人数已达到29人。

加沙民防部门表示，袭击目标是属于加布恩家族的一所房屋，并补充说至少“有40人被埋在废墟下失踪”。

加沙城市政发言人阿塞姆·纳比赫表示，尽管就停火第一阶段达成协议，“实地情况并未改变”。

他说：“因此，祝贺和庆祝可能不是目前最好的行动方案，尤其是在加沙仍在流血的情况下。”

半岛电视台记者哈尼·马哈茂德从加沙中部扎韦达报道称，“整个加沙地带的空中活动频繁”。

“这让人们觉得一切都还没有最终确定，”他说，强调人道主义局势依然严峻，因为援助仍被拒绝进入遭受饥荒的飞地。

周四晚些时候的一份声明中，哈马斯谴责以色列在萨布拉的“大屠杀”，敦促调解员和美国“对以色列的罪行承担责任，并介入阻止对平民的轰炸”。

该组织表示，以色列的“系统性大屠杀”表明其意图“将种族灭绝进行到底”，并旨在“破坏调解努力并阻止协议的实施”。

在为期四天的密集谈判中，哈马斯首席谈判代表哈利勒·哈亚表示，他已收到美国和调解员的保证，即协议的第一阶段将导致战争的持久、永久结束。

“我们已收到兄弟调解员和美国政府的保证，他们已确认战争已完全结束，” 他说。

据他称, 作为协议的一部分，250名在以色列监狱服无期徒刑的巴勒斯坦人将被释放，此外还有1700名来自加沙的巴勒斯坦人，以及所有被以色列拘留的巴勒斯坦妇女和儿童。

半岛电视台高级政治分析师马尔万·比沙拉指出，尽管协议的“初始阶段的初始阶段”似乎正在推进，但以色列和哈马斯之间仍存在“严重分歧”。他说，这些分歧包括以色列撤军的时间和范围、战后加沙地带管理层的构成以及哈马斯的命运等细节。

协议的第二阶段，仍有待谈判，预计将涉及以色列全面撤军、哈马斯解除武装以及在加沙建立新的安全和治理安排。

加沙停火协议已达成——但接下来会发生什么？

“加沙的家庭欢呼雀跃”

与此同时，停火协议的消息受到全世界的欢迎，联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯表示，联合国机构已准备好“扩大”援助交付并“推进恢复和重建工作”。

对于加沙来说，这使其摆脱了两年以色列袭击和封锁的困境，这些袭击和封锁已造成超过67000人死亡，并导致大范围饥荒，著名学者和联合国调查称这相当于种族灭绝。

“在两年多的破坏、毁灭、流离失所和承诺破灭之后，一旦听到停火的消息，家庭们都欢呼雀跃，”半岛电视台记者塔里克·阿布·阿祖姆从加沙报道说。“人们迫切希望与亲人团聚，甚至希望能有一刻哀悼他们所失去的一切”。

但一些分析人士警告说该协议并非持久和平的保证。

“这只是关于第一阶段的协议。这是交换俘虏，这是停止加沙正在进行的大规模杀戮，并允许更多人道主义援助进入，” 中东政治分析师奥马尔·巴达尔告诉半岛电视台。“但无法确定这种种族灭绝是否会重新开始……以色列真的会允许加沙重建吗？我认为这是一个非常大的问题”。

来源：半岛电视台

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基本面总结：

1.欧洲央行管委警告，通胀前景可能面临下行风险:

欧洲央行管委OlliRehn警告称，消费者价格增速有可能放缓至低于2%的目标。“目前我们大致达到了这个目标，从这个意义上说，目前的情况良好。”芬兰央行行长在周四采访中告诉Karon Grilli播客。“然而，未来几年，通胀下行风险仍然存在。由于欧元走强、工资和服务通胀趋于稳定等因素。”在一年内八次降息25个基点之后，官员们正权衡是否需要进一步放松政策。大多数官员似乎都认为，只要不出现新的冲击，将存款利率维持在2%是可以接受的，而另一些人则坚持认为不应排除进一步降息的可能性。与此同时，欧洲央行管理委员会成员、西班牙央行行长JoseLuis Escriva周三在马德里的一次活动中表示，欧洲的利率处于“适当水平”，无需进一步调整。欧洲央行本月早些时候如预期保持利率不变，并对经济增长和通胀持乐观态度，这抑制了人们对进一步降低借贷成本的预期。

此外，欧洲央行管委纳格尔JoachimNagel在周三发表的一篇访谈中表示，欧洲央行目前的货币政策是适当的。纳格尔对希腊报纸Kathimerini说："根据我们目前掌握的信息，我可以确认，从长期角度来看，我们目前采取的货币政策是适当的。"欧洲央行在截至 6 月的一年里已将利率整整下调了 2 个百分点。但从那时起，欧洲央行就一直按兵不动，考虑是降低利率还是将利率维持在目前的 2% 水平上，因为目前的通胀率已达到目标

2.欧洲央行会议纪要显示，通胀上行风险导致9月会议决定不降息:

10月9日，欧洲央行发布9月货币政策会议纪要显示，欧洲央行官员在9月曾考虑再次降息，但在上行通胀风险之下最终没有这样做。会议纪要称，在物价前景较常态更不确定、且经济易受地缘政治变化与关税冲击影响的背景下，决策者选择保持灵活性。尽管在基线情景和一系列不利情景下，未来几个月进一步降息会更有利于守住通胀目标，但如果上行风险成为现实，则应维持当前政策利率水平不变。鉴于这种状况，管委会应继续监测通胀前景与经济所面临风险的分布演变。”

会议纪要指出，目前通胀率处于2%的中期目标附近，通胀前景基本保持不变。根据欧盟统计局的初步估计，8月份通胀率为2.1%，而7月份为2.0%。能源价格通胀率从7月份的-2.4%升至-1.9%，食品价格通胀率从之前的3.3%降至3.2%。核心通胀率（即不包括能源和食品的通胀率）连续第四个月保持在2.3%的水平。服务业通胀率从7月份的3.2%小幅下降至3.1%，而非能源工业品通胀率则保持在0.8%的水平。根据欧洲央行9月份工作人员的预测，2025年总体通胀率平均应为2.1%，2026年为1.7%，2027年为1.9%，这与6月份欧元体系工作人员的预测结果相似。多数官员已表示对在截至6月已经总计八次25个基点降息的基础上再度加码兴趣不大。随着通胀徘徊在2%的目标附近，且经济至今对贸易与战争等逆风表现出韧性，他们认为2%的存款利率是合适的。

3.受关税整体冲击，德国8月对美国出口跌至四年新低:

由于美国总统特朗普的关税政策持续冲击着跨大西洋贸易，德国对美国的出口已连续第五个月下滑，降至近四年来的最低水平。根据德国联邦统计局Destatis周四公布的初步数据，尽管美国仍是德国最大的出口目的地，8月德国对美出口环比下降2.5%，至109亿欧元。按同比计算，德国对美出口暴跌20%，凸显出关税政策带来的长期压力。与之相反的是，德国从美国的进口在8月上升，环比增长3.4%，达到80亿欧元；与2去年同期相比，增长近8%。今年8月，美国特朗普政府于欧盟达成贸易协议，同意对大多数输美欧盟商品统一征收15%的关税。

该协议涵盖了汽车、制药、半导体和木材等关键领域。一些类别的欧洲商品获得了优惠待遇，包括软木、所有飞机及其零部件、仿制药以及化学前体等关键自然资源。据欧盟委员会统计，美国和欧盟之间每年贸易额可达1.6万亿欧元。除了跨大西洋贸易外，尽管出口整体疲软，德国8月的整体贸易余额仍有所改善。8月德国出口总额为1297亿欧元，环比下降0.5%，同比下降0.7%；进口额为1125亿欧元，环比下降1.3%，但同比增长3.5%。

由此，德国当月的贸易顺差扩大至171.7亿欧元，连续第二个月上升。然而，与去年同期219亿欧元的顺差相比，这一数字仍减少了21.6%。顺差完全来自欧盟内部贸易。德国对欧盟成员国出口额为725亿欧元，进口额为588亿欧元，形成显著的区内顺差。环比来看，对欧出口下降2.5%，从欧盟进口下降1.9%。相比之下，德国与非欧盟国家的贸易则呈现逆差。8月德国对非欧盟国家出口571亿欧元，进口537亿欧元。

在非欧盟市场中，英国对德进口显著下滑，德国对英出口环比下降6.5%，至65亿欧元。10月10日周五，市场整体基本面关注焦点将集中于北京时间晚上22点，美国密歇根大学即将发布的消费者信心指数和通胀预期报告。

经济资讯

欧洲央行按兵不动德国经济前景黯淡拖累区域信心：最新资讯显示，欧洲央行维持现行货币政策，而作为欧洲经济引擎的德国，其商业信心持续恶化，为区域经济复苏蒙上阴影。欧洲央行：当前利率已足够应对风险。根据9月份的会议纪要，欧洲央行决策者认为，目前的利率水平已足够强劲，能够应对欧元区通胀前景的各种变化。因此，央行决定保持政策稳定，直到经济形势更加明朗。尽管承认经济前景可能“发生重大变化”，但央行强调在方向不明时，“等待更多信息仍然具有很高的选择价值”。市场也据此调整了预期，认为今年内进一步降息的可能性极低。

德国CEO信心连续三年下滑：与此同时，毕马威发布的年度CEO调查揭示了令人担忧的信号。德国企业领袖的情绪持续恶化，仅72%的受访CEO预计其公司能在未来三年实现增长，这一比例不仅低于去年，更是连续第三年下滑，远低于2022年的90%。相比之下，全球CEO的平均乐观程度为79%。此外，对全球和本国经济前景有信心的德国CEO比例也分别降至64%和75%，显示出作为欧洲最大经济体的德国正面临严重的内部信心危机。

经济挑战与不确定性并存：这一局面的背后是德国工业产出暴跌、对美出口快速下滑等严峻挑战。尽管欧洲央行指出，随着部分贸易风险的消退，一些最严重的下行风险已经缓解，但德国经济的疲软、家庭消费不振以及企业盈利能力萎缩，依然构成欧元区整体经济的主要拖累。欧洲央行在稳定与观望中寻求平衡，而德国能否重振信心将成为影响欧洲经济下一步走向的关键。

政治资讯

欧洲政坛近日波澜起伏：法国陷入政府组阁危机，而欧盟层面，委员会主席冯德莱恩则成功抵御了政治挑战。

法国：马克龙寻求两年内第六位总理。法国正处于数十年来最严重的政治危机之中。总统马克龙在其指定总理塞巴斯蒂安·勒科努的政府仅存续数日后，被迫在48小时内寻找新总理人选，这将是其两年内的第六位总理。此次危机的根源在于去年的议会选举，马克龙阵营未能赢得绝对多数，导致政府难以在分裂的议会中推动法案，尤其是至关重要的预算案。勒科努在辞职前指出，尽管过程艰难，但仍有希望在年底前达成预算协议，并强调大多数议员反对提前举行议会选举。

新总理的遴选条件苛刻：勒科努建议其不得与马克龙的政治运动有牵连，且无志于2027年总统大选。潜在候选人包括前社会党总理卡泽纳夫等资深人士。极右翼“国民联盟”和极左翼“不屈法国”则持续施压，要求解散议会或马克龙辞职。极右翼势力伺机而动：与此同时，玛丽娜·勒庞领导的极右翼“国民联盟”正利用政治僵局巩固势力。最新民调显示，该党支持率高达35%，领先可能的左翼联盟10个百分点。勒庞宣称其政党去年的胜利只是被“推迟”，并坚信若再次选举将接近甚至赢得多数。若勒庞因司法禁令无法参选，巴德拉被视为2027年总统选举的潜在接班人。

欧盟：冯德莱恩稳住阵脚。在布鲁塞尔，欧盟委员会主席冯德莱恩轻松挫败了由极右翼和极左翼团体发起的两项不信任动议，分别获得378票和383票的支持。尽管支持率较其连任时有所下降，但结果依然稳固。这些动议主要批评她与美国达成的关税协议以及拟议中的南美共同市场贸易协定。

金融资讯

欧洲股市从高位回落汽车与银行股领跌：欧洲股市周四普遍收低，泛欧斯托克600指数下跌0.4%，从上一交易日创下的历史高点回落。市场受到汽车与银行板块大幅下跌的双重拖累，同时投资者对法国持续的政治动荡保持警惕。

汽车与银行股遭遇重挫：汽车板块成为当日表现最差的板块之一。意大利豪华汽车制造商法拉利因公布的长期财务目标令市场失望，股价暴跌15.4%，创下有记录以来的最大单日跌幅，其电动汽车首秀的光环也被完全掩盖。法国轮胎制造商米其林也因第三季度销量下滑而股价下跌3.8%，加剧了板块跌势。银行股同样表现不佳。汇丰银行因计划以约136亿美元收购其旗下恒生银行的少数股权，股价下跌5.4%，成为斯托克指数最大的拖累因素。劳埃德银行集团则因可能需为汽车金融丑闻拨备更多赔偿金而下跌3.3%。

政治不确定性持续笼罩：法国政治局势继续牵动市场神经。投资者密切关注总统马克龙如何在危机重重的立法机构中推动预算案通过。尽管法国CAC 40指数日内跌幅收窄至0.2%，但其年内约9.2%的涨幅仍远逊于其他主要欧洲国家股指。宏观层面，欧洲央行公布的会议纪要显示，决策者认为当前利率水平已足够应对通胀变化，暗示将维持政策稳定。然而，个别公司消息仍引发波动，德国医疗包装公司Gerresheimer因下调年度预期股价暴跌18.2%。

地缘战事

中东停火协议达成乌克兰战事仍陷胶着：近期，全球两大冲突热点出现显著分化：中东迎来重大和平突破，而乌克兰战事则持续陷入僵局。

加沙停火与人质交换协议达成：美国总统特朗普宣布，以色列与哈马斯已同意其斡旋的加沙和平计划第一阶段内容，双方签署了停火协议。根据协议，战斗将立即停止，以色列军队将从加沙部分撤军。关键的安排是，哈马斯将在72小时内释放所有剩余人质（包括幸存者与死者遗体），以交换数百名被以色列关押的巴勒斯坦囚犯。同时，载有食品和医疗援助的车队将被允许大规模进入加沙，缓解当地严峻的人道主义危机。消息传出后，加沙地带和以色列均出现庆祝场面。巴勒斯坦人为流血结束而欢呼，人质家属则因亲人即将归来而欣喜若狂。特朗普将此称为“持久和平”的开端，并可能亲赴埃及出席签署仪式。

然而，挑战依然存在。协议后续阶段，包括战后加沙治理、哈马斯武装命运等更为复杂的问题尚未讨论。以色列执政联盟内的极右翼成员已明确表示，在人质获释后必须继续摧毁哈马斯，为协议的全面落实埋下隐患。乌克兰战场双方各执一词：与此同时，乌克兰战局依然激烈且信息矛盾。乌克兰总统泽连斯基声称，乌军在顿涅茨克地区的多布罗皮利亚发动了成功的反攻，给俄军造成重大损失。他表示，乌军在其他方向正在进行顽强防御。

而俄罗斯总统普京则宣称俄军掌握着全线战略主动权，并表示在2025年已收复近5000平方公里土地。俄罗斯国防部每日都宣布控制新的定居点，最新一个是扎波罗热州的新霍里霍里夫卡村。双方的战场报告均无法独立核实，凸显了战况的胶着与信息战的高度激烈。在外交层面，克里姆林宫与美国就是否仍存在解决冲突的“安克雷奇势头”说法不一，表明和谈前景依然渺茫。

技术谋攻

技术总结:

周四10月9日交易时段，欧元自日内触及1.1647高点水平后回落，并再度失守1.1600关口后延续下行至1.1541低点水平。本周欧元受法国政治不确定性影响，以及德国数据走软，叠加地缘政治噪音加剧，投资者保持警惕，导致欧元的上行动能始终偏弱。

法国即将卸任的总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼SébastienLecornu于本周三对市场情绪进行了安抚，他表示，其对年底前达成预算协议持乐观预期，这一表态有效缓解了市场对法国提前大选的担忧情绪。总统埃马纽埃尔·马克龙EmmanuelMacron将在未来48小时内任命新总理，并驳斥了反对党要求举行新选举的呼吁，其理由是，议会中并无支持新选举的多数席位。数据层面，德国联邦统计局10月8日表示，8月份德国工业产出环比下降4.3%，为2022年3月以来的最大降幅。联邦统计局表示，德国重要的工业部门汽车行业的产量环比下降了18.5%。联邦统计局的数据还显示，机械设备、药品以及电气和计算机、电子和光学产品价格的大幅下跌也拖累了总体数据。

专家警告称，8月份“极其令人失望”的工业数据加剧了德国经济再次出现季度萎缩的风险。

与此同时，德国联邦统计局7日公布的数据显示，8月德国建筑业产出环比增长0.6%，能源业产出下降0.5%。剔除建筑业和能源业后，当月工业产出环比下降5.6%。其中，作为德国最大工业部门的汽车行业产出环比骤降18.5%，机械设备制造业和制药业产出分别下降6.2%和10.3%。德国8月份工业订单连续第四个月下降，主要受汽车行业疲软和海外需求下降的拖累。德国联邦经济和能源部8日对此发表声明，若剔除汽车行业影响，8月工业产出降幅约减半。未来几个月，地缘政治及全球贸易政策的高度不确定性仍将对德国工业产出造成压力，而疲弱的海外需求也在8月工业新订单数据中有所体现。声明指出，总体来看，德国经济在今年第三季度预计仍将疲软。

专家指出，工业产出和工业订单数据均显示，德国工业目前尚无好转迹象。

统计局在声明中重申，此次工业产出的显著下降，至少在一定程度上可归因于汽车行业年度假期工厂停产与生产设备更新换代的叠加影响。这份工业产出报告，连同本周早些时候公布的“工厂订单意外连续第四个月下滑”数据，共同体现出德国经济正受持续疲软的困扰，当前德国仍在关税冲击、能源危机及中国竞争带来的累积影响中挣扎。地缘政治层面，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德指出，任何动用被冻结俄资产以支持乌克兰的方案，均须严格遵循国际法框架。目前，欧盟委员会提议动用1700亿欧元被冻结的资产，将其投资于由欧盟成员国担保的零息欧盟债券，并将由此产生的资金以赔偿贷款形式提供给乌克兰。

拉加德强调，所有相关操作必须完全符合国际规则，以维护欧元的国际声誉及对投资者的吸引力；此外，该决策还需获得所有持有俄罗斯资产的相关方一致同意。奥地利政府对欧盟委员会的上述提议表示支持，但目前仍在等待具体法律文本以开展合规审查。欧盟委员会认为，已找到兼顾“避免资产没收”与“支持乌克兰”的可行方案。为向乌克兰提供赔偿贷款，欧盟委员会正考虑调整相关的制裁机制。当前制裁措施每六个月更新一次，这一周期或难以保障贷款的长期稳定性。同时，欧盟方面也在探讨是否有可能突破“全体一致同意”的决策原则，以推动方案落地。

同时近期无人机事件在欧洲持续发酵，丹麦、德国称在各自国家发现无人机。10月2日比利时军事基地上空不明无人机事件就此事欧盟委员会主席冯德莱恩表态：目前，比利时国防部正在就此事件展开调查。无人机事件是当前各类威胁持续升级过程中，一个令人担忧的趋势性信号。无人机事件及领空侵犯行为，本质是旨在分裂欧盟、削弱对乌克兰支持的系统性行动。因德国经济软数据表现不佳，叠加地缘政治扰动，二者当前共同对欧元汇价构成压制性风险。尽管法国即将卸任总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼表示，其对年底前达成预算协议持乐观预期，这一表态有效缓解了市场对法国提前大选的担忧情绪，但尚未出现能够支撑欧元开启稳定反弹的明确信号，基本面传导逻辑将导致汇价短期仍然偏向空头主导节奏。

美国方面，政府停摆已进入第八天，恢复资金拨款的谈判仍无进展；在关键经济数据暂停发布的背景下，来自美联储的消息成为当前核心基本面驱动因素。周四凌晨公布的美联储上次会议纪要显示，美联储在微调货币政策过程中面临显著挑战，就业市场呈现疲软态势，而通胀风险则偏向上行。政策制定者在“需采取多大力度的宽松措施以支持经济增长且不推升通胀”这一问题上存在分歧。9月17日美联储发布的《经济预测摘要》中包含的点阵图显示，对于今年至少再降息两次的提议，投票结果为10票支持以及9票反对。

值得注意的是，据美国《财富》杂志10月7日报道，美国哈佛大学经济学家杰森·弗曼JasonFurman的一项研究发现，2025年上半年美国国内生产总值GDP增长几乎完全由数据中心和信息处理技术推动，在这些技术以外的其他领域，美国的增长率仅为0.1%。弗曼在社交媒体上发布的研究数据显示，今年上半年，信息处理设备和软件的投资仅占到美国GDP的4%，但它们占到GDP增长的92%。上半年美国GDP平均增长1.6%，但如果剔除数据中心和信息处理技术等领域，美国GDP增长率仅为0.1%，几乎停滞不前。本周多位美联储官员将发表讲话，然而在关键经济数据缺失的情况下，决策层难以达成市场现有共识，但市场仍维持预期美联储在今年剩余的货币政策会议中，仍将实施两次降息。

技术指标显示，日图级别上，欧元在跃过布林带下轨动态支撑区域后延续震荡下行，布林带开口保持扩张，共同表明欧元波动率上升与市场空头主导节奏保持同频，增加汇价趋势性下行风险。布林带上轨当前位于1.1860区域构成欧元短期价格走势动态阻力，布林带中轨则位于1.1730区域，为欧元短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。14日RSI相对强弱指标维持36附近区域震荡，显示当前空头动能仍占据主动优势，但未触及30超卖区间，为汇价进一步下行仍预留潜在技术空间。

技术结构显示，日图级别上，欧元自本周开盘以来已连续4个交易日收跌，且汇价已连续2个交易日收市于1.1650区域下方，巩固价格走势短期空头主导格局。如若欧元在本周最后一个交易日仍然站稳至1.1650区域下方，则将预示对该区域支撑进行有效突破确认，并支撑其短期趋势性下行模板成立，短期汇价首要空头目标将率先指向1.1485区域水平。而欧元若要缓解这一下行趋势风险信号，则迫切需要在迅速收复1.1660区域失地后，则才将有望重启多头动能修复凝聚力，为汇价后续反弹测试1.1760目标区域提供潜在技术空间。在此之前，当前市场卖方大概率仍将在技术逻辑层面主导市场节奏。

综合而言，欧元在叙事维度上当前面临混合冲突挑战，一方面，经济软数据未见边际化改善拖累欧元表现，法国即将卸任总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼对年底前达成预算协议持乐观预期，尽管这一表态有效缓解了市场对法国提前大选的担忧情绪，但尚未出现能够支撑欧元开启稳定反弹的明确信号。而地缘政治噪音扰动欧元短期价格走稳平衡，如若事态持续升级，也将成为加剧市场担忧的趋势信号。基本面传导逻辑上，短期内市场卖方或仍将主导市场节奏，对欧元汇价继续构成潜在压制力。因此，当前关注焦点将集中于欧元对1.1650区域支撑的突破确认信号，如若欧元在本周尾盘期间未能成功收复该区域失地，则将有望确认其短期下行趋势模板成立，并为汇价通往测试1.1485目标区域提供潜在技术空间。而多头阻力防线集中于1.1660一线区域，欧元需在成功回稳至该区域上方后，才将有望推动市场多头看涨情绪，为汇价反弹测试1.1760目标区域提供新的动力支撑。

来源：领盛Optivest

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高市早苗的意外当选，成为压垮日元多头的最后一根稻草。上月小泉的胜率出现优势苗头，但前首相麻生太郎的二轮倒戈，令自民党总裁职位最终花落他人。

图：自民党的内部胜利，却成为日元悲歌

这一安倍晋三的忠实追随者，将在10月中旬成为日本首位女首相。对日央行加息的批评，强调政府对货币政策影响，以及搁置债务坚持扩张的财政政策，令市场对日本资产预期剧变。

日元成为弃儿，USDJPY突破150的关键阻力，EUR/JPY创下177的历史新高。与受人追捧的黄金相比，日元如同典型反面，在崩盘的道路上看不到尽头。

一、早苗经济学：股涨、汇跌与利差背离

师承安倍，高市早苗的主张也有三支箭：

（1）重视国家危机管理与增长。

（2）扩张财政政策，补贴物价抑制通胀。

（3）政府负责货币政策方向，央行执行。相比安倍优先运用财政刺激，日企盈利前景得到保障，推动日经新高。

强调政府来把握货币政策，认为当前通胀为成本推动。日央行加息预期骤降，日元遭抛售。

作为全球杠杆最高的发达国家，坚持扩张债务，信用下降带飞长端收益率。美日十年利差，与日元的背离来到极值。

二、政策前景面临现实阻力

日本当前最大问题是通胀，但在如何应对通胀上仍存在不确定性。政界对“通胀已构成问题”的认知正不断加强——这是自民党在近期选举中失利的原因。

当前日本名义经济增速达5%，且通胀较政策目标高出1个百分点，但政策利率仍维持在0.5%的水平。

高市早苗已承认需将抗通胀措施列为优先事项，且未再重复其2024年的言论（当时她称日本央行加息“不明智”）。

三、日元的年内贬值极限或在155

早苗当选后，看多日元的外资行调整观点转为中性，年底USDJPY在150-151区间。利差模型显示，日元偏离程度已是十年最高，如此极端溢价反映了市场平仓挤压动能。作为最主要的融资货币，日元长期仍会受利差制约，合理水平应在148，如果加入股市因子，合理水平在150。

图：德银模型

但从CFTC头寸看，日元多头还未出尽。如果早苗政策比预想更激进，进一步平仓会导致USDJPY短期冲至155，大概也就是年内贬值极限。

图：德银模型

来源：早安汇市

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Michael Ross

央行

经济

市场预期美联储10月份降息概率超九成

北京时间当日凌晨，美联储公布了联邦公开市场委员会(FOMC)9月份会议纪要。纪要显示，9月份美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决策获得委员会绝大多数成员的支持。唯一的反对票来自新任美联储理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是美国就业市场进一步趋软，且核心通胀已显著接近2%目标。

针对后续货币政策的操作，美联储与会官员表示无预设路径，未来货币政策将会基于数据、美国经济前景以及风险演变进行调整。不过，纪要也显示，绝大多数美联储官员认为今年剩余时间内进一步放松货币政策可能是合适的。

从市场预期来看，几乎可以确定美联储将在10月份采取降息行动。美国就业市场持续发出疲软信号，通胀压力也呈缓解态势，美国经济增长放缓的迹象逐渐显现，这些因素都促使市场对美联储10月份降息有较高的预期。

根据美联储公布的日程安排，北京时间10月30日，美联储将公布10月份货币政策决议。10月9日FedWatch数据显示，在9月份重启降息后，市场预期美联储10月份再次降息25个基点的概率达到92.5%，超过九成，而预期美联储10月份将维持利率不变的概率目前仅为7.5%。

值得一提的是，自当地时间10月1日起，美国联邦政府正式进入“停摆”状态，美国劳工部也因预算中断已暂停发布非农就业报告等关键宏观经济数据。

“‘停摆’造成重要数据无法按时发布。”数据的缺失将影响美联储的政策判断，增加市场的不确定性。不过，有限的经济数据支持美联储保持降息节奏。在非农就业数据缺失后，其他数据的重要性凸显。有“小非农”之称的ADP就业在9月份减少3.2万人，显著低于预期。不过，9月份美国挑战者裁员人数较8月份的8.6万人下降至5.41万人，可见当前美国就业市场依旧呈现新增岗位下降但裁员和失业相对稳定的局面，和上月的情况整体类似。

此外，纪要显示，公开市场操作室(Desk)调查显示，几乎所有受访者预计本次会议(9月份)将降息25个基点；近半数预计10月份将再次降息；绝大多数预计2025年底前至少降息两次，近半数预期降息将达三次。

“美联储官员仍存在分歧，但年内降息两次概率上升。”

来源：中新经纬

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Daniel Carter

经济

央行

当地时间周四，美联储理事巴尔表示，在上个月启动首次降息之后，美联储在进一步调整政策立场时应当保持谨慎，因为物价上涨速度仍然过快。

巴尔指出，他仍然担心通胀可能持续，并强调美联储不能对实现2%通胀目标掉以轻心。巴尔重申了他对通胀走势的持续担忧。他指出，根据9月份的预测，美联储官员的中位数预期显示，通胀可能要到2027年底才能回落至2%的目标水平。“再等两年才能实现目标，是一段漫长的时间，这种可能性影响了我对适当货币政策的判断。”

在此前连续八个月维持高利率不变后，美联储于9月下调基准利率0.25个百分点，以防范劳动力市场走弱。此前夏季数据表明，招聘放缓，失业率略有上升。

巴尔承认就业市场确实有所降温，但他表示，目前尚不清楚是需求疲软还是劳动力供给下降导致的。他指出，尽管失业率上升，但截至8月仍为4.3%，这一水平通常与健康的就业市场相符。

总体而言，巴尔认为，美联储不应过快调整政策，特别是在当前经济不确定性较高的情况下。“联邦公开市场委员会（FOMC）在调整政策时应保持谨慎，以便我们能收集更多数据、更新预测，并更好地评估风险平衡。”

堪萨斯城联储的鹰派主席Jeffrey Schmid虽然上月支持了降息，但本周一他也表示，对进一步降息持保留态度。“我认为当前的政策立场只是略微紧缩，这是一个合适的位置。”

与此同时，其他一些美联储官员则表示支持继续降息。同日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在接受采访时称，考虑到劳动力市场风险，他赞同进一步放松政策。更不用说上月加入美联储理事会的斯蒂芬·米兰，他主张更快更激进的降息。

当前，美联储官员们只有一周多的时间可以公开发表政策观点，之后将进入例行“静默期”，以迎接定于10月28-29日召开的下一次FOMC政策会议。

华尔街日报评论称，巴尔的这番言论显示，他或对市场普遍预期的美联储在2025年剩余时间内继续降息持怀疑态度，这令原本分歧明显的美联储政策委员会增添新的不确定性。

根据期货市场的押注，交易员预计美联储今年还将再降息两次，每次0.25个百分点的概率约为80%。但巴尔的讲话显示，这一路径在美联储内部可能遭遇阻力。

巴尔于2022年由前美国总统拜登提名出任美联储理事会成员，并担任负责银行监管的副主席。在任期内，他的重点工作集中在金融体系监管方面，并在货币政策投票上始终与美联储主席鲍威尔保持一致。虽然他在今年早些时候卸任副主席职务，但仍留任美联储理事会成员。

达拉斯联储最新研究

同日，美国达拉斯联储的最新研究显示，移民放缓令劳动力市场再平衡，就业降温非疲软信号。移民放缓意味着美国无需如此强劲的就业增长来保持失业率稳定，暗示近期的就业增长放缓或许不必过于担忧。

达拉斯联储的分析显示，截至今年年中，所谓的“盈亏平衡”就业创造率已大幅降至约3万，远低于2023年约25万的峰值。这与移民趋势的波动密切相关，移民数量在疫情后的2022年和2023年激增，但从2024年年中开始逆转。

达拉斯联储首席研究经济学家Anton Cheremukhin在博客文章中写道：这种再校准表明，如今更温和的就业增长并不意味着疲软，而是与平衡的劳动力市场状况相符。失业率是衡量劳动力市场健康状况的更可靠信号，因为与就业人数相比，失业率受人口结构变化的影响更小。失业率自去年年中以来一直保持在4.0%至4.3%之间，即使月度就业增长放缓。

来源: 华尔街见闻

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Daniel Carter

经济

据纽约时报报道，尽管美国联邦政府陷入停摆，一位熟悉内情的政府官员透露，劳工统计局正召回部分员工，全力保障9月消费者价格指数（CPI）的如期发布。

原定10月15日公布的CPI报告最终发布日期尚未明确，但几乎可以肯定将赶得上美联储本月末的重要政策会议。

由于资金拨款中断，劳工统计局此前已全面暂停运作，导致经济学家和政策制定者在经济关键时期失去重要数据支撑。上周备受关注的月度非农就业报告就因停摆被迫延期发布，CPI通胀报告原本被视为下一个可能“夭折”的数据。

此次破例发布数据的决定，似乎与每年根据生活成本变化调整社保福利的法定流程密切相关。该调整依据第三季度的通胀数据，因此9月份价格的任何延迟都可能直接影响福利调整方案的公布。

用于编制通胀报告的原始价格数据已完成采集，正待后续处理分析。据悉被召回的员工包括经济学家和信息技术专家。不过数据采集工作仍处于冻结状态，这可能引发下个月CPI报告的连锁延迟。

联邦机构此前已将数万名员工列为“必要人员”，这意味着他们在政府停摆期间必须坚守岗位，尽管工资需待资金恢复后补发。

根据劳工部上月公布的应急计划，劳工统计局应在拨款中断期间暂停所有操作，包括常规数据发布，且不得公布经济数据。最初预计全局仅有代理局长一人可继续在岗。

目前尚不清楚何种原因促使政府调整原计划。白宫未立即回应相关问询。

该统计机构现由副局长威廉·J·维亚特罗夫斯基（William J. Wiatrowski）暂代管理。他在8月特朗普解雇获参议院任命的局长埃里卡·麦克恩塔弗（Erika McEntarfer）后临危受命。特朗普最初提名保守派经济学家E·J·安东尼（E.J. Antoni）执掌该局，但因遭遇两党联合反对于上月撤回提名。