特朗普再度呼吁调整美股财报周期：季报应改为半年报！

在加密货币问世后的头15年里，美国机构投资者只能眼睁睁地看着市场在繁荣与萧条的剧烈波动中沉浮。由于受到监管审查的严格限制以及技术层面的重重壁垒，这些机构始终无法涉足其中，捕捉市场的潜在上行机遇，只能被无情地挡在门外。

我们此前在《CLARITY与GENIUS法案如何重塑美国AI》及《美国DePIN革新》的分析中已阐明，支持加密货币的立法举措如何为机构资本入场铺平道路。如今，我们将聚焦美国加密资产储备的最新态势，以及加密货币交易所交易基金（ETF）在华尔街金融版图中扮演的核心角色。

在本篇文章中，我们先来探讨一下交易所交易基金（ETF）及其所发挥的重要作用。接着，深入剖析加密资产管理的价值与意义，以及华尔街为何对运用加密资产管理手段热情高涨。随后，我们将通过剖析一些目前投身加密资金管理领域的公司的真实案例，来具体了解行业实践情况。最后，对机构资产管理的未来发展方向进行总结与展望。

什么是ETF，它们如何为机构投资者提供投资渠道？

交易所交易基金（ETF）作为一种证券投资工具，能够帮助投资者接触到原本难以触及的底层资产。与共同基金不同，ETF可直接在证券交易所进行交易，这使其成为机构投资者寻求公开市场投资机遇的理想之选。

然而，机构投资者想要接触加密ETF并非易事。早在2013年，Winklevoss兄弟就率先提交了比特币ETF产品的申请。然而，受限于当时市场的不成熟，以及美国证券交易委员会（SEC）的严格监管（特别是在Gary Gensler担任主席期间），首批比特币ETF直到十年后才得以成功面世。

在2024年比特币ETF获批之前，上市公司尚可通过Coinbase、Fidelity等具备机构级资质的托管机构，将加密货币纳入自身资产负债表。但由于缺乏明确的监管框架，这些公司仍面临监管机构可能发起的不必要法律与监管审查，其不确定性始终存在。鉴于公司对利益相关者负有信托责任，这种风险显然已超过了潜在的回报。

加密资产储备战略指南

2024年比特币ETF获批后，华尔街终于迎来了一种工具，让机构投资者得以顺利进入加密市场，上市公司也能安心将比特币纳入资产负债表，无需再担忧潜在的不良后果。首家尝试加密资产储备战略的公司是Michael Saylor旗下的Microstrategy（后更名为Strategy）。

Strategy采取的创新策略是，利用其母公司（基础公司）的股价作为抵押来借款，随后用借来的资金购买比特币。随着比特币价格不断攀升，母公司股票的价值也随之水涨船高。股价越高，Strategy就能借到更多资金，进而购入更多比特币。如此循环，形成了一个良性闭环。

随着时间的推移，Strategy展现出了强大的抗市场下跌能力。这是因为他们坚持定期以较低价格持续购入比特币，这种做法类似于美元成本平均法，但仅在机构层面得以实施。自采用比特币资产储备战略以来，Strategy的股价一路飙升。2020年8月11日，该公司首次购入比特币时，股价仅为13.49美元。而如今，其股价已涨至328.53美元，涨幅超过2335%。

超越比特币资产储备

许多公司纷纷效仿Michael Saylor，采用比特币储备资金战略并取得了显著成功。随着其他加密货币ETF和交易所交易产品（ETP）相继推出，加之政府对加密货币的监管政策逐渐转向支持，各家公司开始将目光投向更多种类的加密货币，意图采取类似的战略布局。近期，美国总统特朗普旗下的媒体与科技集团宣布收购价值64亿美元的Crypto.com原生代币CRO（约占其流通供应量的20%），以构建CRO战略储备资金。这一消息传出后，CRO价格在48小时内实现翻倍。

其他蓝筹加密资产储备

2024年7月，美国证券交易委员会（SEC）批准了九只现货以太坊ETF产品在纳斯达克、纽约证券交易所Arca以及芝加哥期权交易所（Cboe）上市交易，此举进一步放宽了相关限制，为那些寻求更多元化加密战略的公司提供了额外的储备资金获取途径。

SharpLink Gaming公司实施了公共市场历史上规模最大的加密货币资金管理策略之一。该公司宣布，由Consensys Software Inc.及其他投资者牵头，完成了一笔4.25亿美元的私募融资，这笔资金将助力SharpLink推行其规模宏大的以太坊资产储备策略。

与比特币资产储备策略相比，以太坊资产储备策略具有独特优势：所购买的以太坊可进行质押、再质押或借出，从而获取额外收益。虽然以太坊价格的上涨同样会推动公司股价随时间攀升，但通过质押获得的额外以太坊将进一步加速储备资金的增长。

机构资产储备的未来

2020年，Microstrategy公司最初仅将加密货币视作一项边缘投资策略，而如今，这一策略已迅速演变成美国企业纷纷动用公司资金竞相布局加密行业的激烈角逐。

其带来的结果是，我们正目睹美国上市公司掀起一股在各类代币上运用加密资金管理策略的热潮。这一趋势不仅为美国加密协议带来了持续的机构需求，还让传统投资者能通过成熟的金融市场，获得受监管的加密货币投资渠道。这一切，都充分彰显了“美国制造”加密货币理论的强大说服力。

华尔街对加密货币的接纳，为那些期望通过间接投资加密货币行业来获取收益的散户投资者创造了前所未有的机会。这些投资者无需去了解那些曾阻碍他们入场的技术难题。如今，他们可以借助ETF产品、购买持有加密货币作为储备的公司股票，或者待时机成熟将这些公司纳入规模更大的指数基金，从而参与到加密货币投资中来。

来源: 金色财经

9月15日，国家统计局发布8月经济数据。

8月当月，规模以上工业增加值、全国服务业生产指数、社会消费品零售总额、投资等数据均呈现边际走弱的态势，经济运行面临一定下行压力。不过，随着重点行业产能治理效果显现，以及受暑期消费带动，8月核心CPI、PPI等数据出现一些积极变化。面对外部不利挑战，8月我国出口整体依然维持相当韧性。

展望未来，考虑到9月份以后的消费品以旧换新政策面临去年的高基数，以及外贸形势面临一定不确定因素，稳增长政策有望加快推出。从近期中央部门释放的信号来看，新型政策性金融工具有望加快设立投放、将推出务实举措来促进民间投资、将进一步激发服务消费新增量等。

内需表现偏弱

8月，规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月回落0.5个百分点，为今年以来月度最低增速。8月，全国服务业生产指数增速为5.6%，较上月回落0.2个百分点。8月生产端数据边际走弱，跟消费、投资、出口有所走弱密切相关。今年整体延续“供给强、需求弱”的态势，即便生产端数据有所走弱，但同比增速依然维持在5%以上。

8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较上月回落0.3个百分点。在消费品以旧换新政策带动下，8月重点商品销售依然实现较高增长，但是增速较今年前些时候有所回落。8月份，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。需要指出的是，8月部分升级消费品类增速有所回升，比如8月化妆品类商品零售额同比增长5.1%，带动1-8月份化妆品类商品零售额同比增速回升至3.3%。

从累计增速来看，1-8月份消费运行整体平稳。1-8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，1-8月份服务零售额增长5.1%，市场销售呈现持续扩大态势。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，8月消费品以旧换新政策对耐用消费品的提振作用出现边际减弱。通讯器材、家电音像零售额同比增速，分别由7月的14.9%、28.7%，回落至8月的7.3%、14.3%。不过，8月部分消费品类增速有所加快，可能是股市持续上涨，产生了财富效应，对部分消费有所提振。

1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.2%。三大领域投资增速均有所回落，1-8月份，制造业投资增长5.1%，较1-7月份回落1.1个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0%，增速较1-7月份回落1.2个百分点；房地产开发投资同比下降12.9%，较1-7月份降幅扩大0.9个百分点。

8月上旬以来，北京、上海、深圳等一线城市陆续放宽房地产限购政策，旨在更好地推动房地产市场止跌回稳。

浙商证券宏观联席首席分析师廖博对21世纪经济报道记者表示，1-8月固定资产投资同比增速低于市场预期，价格是主要的拖累因素，另外，制造业经营主体对贸易摩擦背景下的中长期不确定性产生担忧，“反内卷”指引也带动部分领域资本支出放缓。当然，当前房地产链条资本支出慢于经济修复，后续稳楼市的政策有望提速，尤其是需求端政策有望加码，一方面可以进一步放宽一线城市限购，另一方面应加速推进城市更新、城中村改造等。

8月出口增速整体维持相当韧性。8月份，货物进出口总额同比增长3.5%。其中，8月出口增长4.8%，进口增长1.7%。1-8月累计来看，货物进出口总额同比增长3.5%。其中，1-8月出口增长6.9%，进口下降1.2%。

远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，8月以美元计价的出口金额同比增长4.4%，虽然相较上月走低了2.8个百分点，但是考虑到较高的出口基数，出口规模的增长依然较大。当前，我国出口正在经历明显的国别调整，对美出口下行的缺口，在由东盟和欧盟填补。东盟的制造业水平在2019年以来得到了较大提升，利好我国装备类、机电类产品的出口，短期来看我国出口韧性可能要超出预期。

稳增长政策有望加快推出

上半年我国经济同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，为全年实现5%左右的增长目标打下良好基础。面对当前经济有所走弱的态势，中央部门释放信号将加快推出稳增长政策。

9月12日召开的国务院常务会议部署进一步促进民间投资发展的若干措施。会议指出，要聚焦企业关切的突出问题，在扩大准入、打通堵点、强化保障等方面实施一批务实举措，进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展。要营造公平竞争市场环境，破除限制民间投资的各种隐性壁垒，加强创新支撑和融资支持，完善服务体系，让民营企业敢投资、有回报。

9月10日，国家发展改革委主任郑栅洁在全国人大常委会会议上报告指出，做好下半年经济工作，要不断释放内需潜力。实施好提振消费专项行动，清理限制性措施，出台扩大服务消费若干措施。激发市场活力提振消费，提质增效实施“两新”政策。优化机制拓展投资增量，高质量推动“两重”建设。稳妥有序推进雅下水电工程、三峡水运新通道、沿江高铁、重大核电项目建设。实施好育儿补贴制度。适应需求变化，更多“投资于人”、服务于民生。加快设立投放新型政策性金融工具。落实地方政府专项债券管理新机制。完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制。

9月7日，商务部副部长盛秋平在国新办发布会上表示，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。

9月15日，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上回应21世纪经济报道记者提问表示，8月份PPI同比降幅明显收窄，背后是多方面因素作用的结果，包括市场竞争秩序得到优化、新兴行业需求带动增强、提振消费政策拉动效果显现等。但也要看到，当前PPI仍处在下降区间，不利于工业企业经营改善。下阶段，要进一步扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，规范企业竞争秩序，促进工业品价格合理回升。

张林表示，8月经济运行中的亮点依然集中在三大领域：装备制造相关的生产、以旧换新相关的消费、高技术制造相关的投资。预计三季度GDP增速较二季度会有所下调，这放大了三季度出台增量政策稳增长的必要性。目前来看，压制消费增长的原因比较清晰，就是房地产下行拖累居民资产负债表，居民仍在去杠杆的进程中。因此，短期来看，要尽快稳住房地产市场，当前稳楼市政策还需继续发力，可以考虑进一步降低存量房贷利率。

罗志恒表示，8月经济承压主要是前期支撑因素有所回落，包括“抢出口”，以及宏观政策靠前发力，这些支撑因素都有一定“透支效应”，当前支撑效应有所减弱。当然，8月经济也有一些积极因素，包括核心CPI回升，反映供求关系改善；股市带来财富效应，对居民消费有所提振等。当前宏观政策应该大力提振消费，关键要解决居民消费能力和意愿的问题，可以加大国资收益上缴财政力度，完善社会保障和公共服务体系，打消居民消费的后顾之忧，同时扩大教育、医疗、养老等基本公共服务供给，减轻居民刚性支出压力；还可以鼓励上市公司增加分红，增加居民财产性收入等。稳楼市政策也可以进一步加力，可以探索在中央层面设立“房地产稳定基金”，高度重视并有效化解房地产企业流动性风险，进一步放宽一线城市住房限购政策、继续引导5年期LPR下行等。

来源: 网易财经

议息会议在即，美国总统特朗普表示，美联储将在此次会议上实施9个月以来的首次宽松政策，他预期美联储会“大幅降息”。

9月10日，美国劳工统计局最新公布的报告，美国8月PPI数据全面不及预期，且环比意外转负，为四个月来的首次，这进一步支持了美联储降息的理由。数据公布后，交易员加大了对美联储9月降息50个基点的押注。据CME“美联储观察”，美联储9月降息50个基点的概率升至10%，降息25个几点的概率为90%。而随着9月份降息预期再次升温，美股也再创新高。

降息似乎已经成了板上钉钉的事情，笔者认为，此次降息还是更可能是谨慎下调25个基点。而降息之后美国是否会继续降息，加密牛市是否还会继续？

为何更可能是降息25个基点？

尽管美国总统特朗普呼吁“大幅降息”，即50个基点或更多，且部分交易员也押注于此，但市场的普遍共识（CME数据显示概率为90%）仍然是25个基点。这是一种“鹰派式降息”，即美联储在采取宽松行动的同时，也会试图管理市场的未来预期，避免表现出过度恐慌。他们倾向于渐进式调整，边走边看数据，为未来的政策留出空间。

更有可能是降25个基点，是因为当下，核心通胀指标已从高峰显著回落，但可能仍顽固地停留在2.5%-3.0%区间，略高于美联储2%的长期目标。这使得美联储有理由开始放松过度紧缩的政策，但又不敢过快、过猛。

并且本年的首次降息的象征意义巨大。降息25个基点，同时在会后声明中保持谨慎措辞，是启动宽松并防止市场过度兴奋的最稳妥方式。启动50个基点的降息会被市场解读为经济出现了严重问题，反而可能引发恐慌。

首次降息将开启一个缓慢而谨慎的宽松周期。市场不应期待回到疫情期间的零利率时代。更可能的情景是，每隔一次会议（或每个季度）降息25个基点。

而后续降息的节奏和终点，将完全取决于通胀能否顺利回落到2%的目标。如果通胀数据出现反复，美联储可能会在降息通道中暂停，甚至重新评估。

而对于特朗普政府来说，在经济增长放缓的背景下，其肯定乐于见到更低的利率环境，这有利于降低政府债务的利息负担，并在选举周期前提振消费者和企业信心。所以，特朗普政府层面大概率仍旧会公开或私下里支持美联储启动降息。

预期兑现后的短期行情走向

开启降息周期，对加密资产在内的风险资产肯定是结构性的重大利好。 而此次2025年的首次降息其实是在确认了通胀威胁解除、经济需要扶持的背景下进行的，其信号意义更强，影响也更深远。首先是作为所有资产定价之锚的无风险利率（如国债收益率）将进入下行通道，直接提升股票、房地产等长期资产的估值。持有现金或债券的吸引力下降，会驱使大规模的资金从货币市场基金等避险工具中流出，重新配置到风险资产中。而借贷成本降低将改善企业的利润空间，并刺激新的资本投资，从而提振市场对未来盈利的预期。

当最有可能25个基点的降息发生时，因为降息已经被广泛预期，那么最有可能出现的情况是靴子落地后的行情，由于市场已提前消化了降息25个基点的预期，比如美股已创新高，在消息正式公布的瞬间，风险资产可能不会出现剧烈的大幅上涨，反而可能因为部分获利盘了结而出现短暂的回调或震荡。市场的焦点会迅速转移到美联储的会后声明和鲍威尔的讲话上，寻找关于未来降息路径的线索。

如果美联储意外降息50个基点，或者在声明中释放出非常明确的、将持续降息的信号，将远超市场预期，届时风险资产可能会出现短时急速拉升。但是很快也会回落，并且未来的行情会更加复杂，因为降息50个基点会被市场解读为经济出现了严重问题，这会引起市场的恐慌。

最后还有一种可能性最小的情况：美联储虽然降息25个基点，但声明措辞强硬，暗示这是最后一次降息或未来的降息门槛很高，市场会将其解读为“鹰派降息”，风险资产可能会应声下跌。

而只要降息25个几点，并且释放了未来还会继续循序渐进的降息时，其实宏观上，加密资产都将在长期来看继续上涨，尤其是比特币能够应声上涨并站稳脚跟，那么山寨币的行情非常值得期待，可能会迎来一波强劲的反弹。

而对于投资者来说，具体的交易上，降低杠杆，同时要准备好插针时抄底的子弹。

来源: 金色财经

华尔街顶级策略师们表示，如果美联储本周如预期般降息，这场创纪录的美股上涨行情有可能会暂时失去动力。摩根士丹利、摩根大通以及Oppenheimer Asset Management的策略师警告称，随着投资者将注意力转向可能出现的经济放缓问题，市场情绪可能会从乐观转为谨慎。

对美联储降息的预期为标普500指数提供了最新动力，该指数目前接近历史高点。然而，人们越来越担心，美联储周三降息25个基点不足以应对美国劳动力市场放缓的问题。投资者仍在评估关税对通胀的影响，目前通胀率仍高于美联储2%的目标。

摩根士丹利的Michael Wilson表示：“短期风险主要在于滞后且疲弱的就业数据与美联储应对措施之间的矛盾，美联储的应对措施可能无法满足市场‘对速度的需求’。”管如此，他仍然建议逢低买入，且他最乐观的预测是，到2026年年中标普500指数将上涨9%，达到7200点。

标普500指数屡创新高

摩根大通策略师表示，美国股市无视疲软指标创下多个历史新高，一旦美联储进行2025年首次降息，这种趋势可能会逆转。

Mislav Matejka领导的摩根大通策略师团队表示：“一旦宽松政策再度启动，股票市场可能会暂时变得更加谨慎，同时也会考虑到更多潜在的下行风险，从而重新评估当前可能过于乐观的立场。”

这些警告与普遍看涨美国股市的情绪相悖。受大型科技股上涨的推动，标普500指数今年已上涨12%。包括德意志银行和巴克莱银行在内的机构本月上调了标普500指数的年终目标，理由是企业盈利强劲以及人工智能热潮。

Oppenheimer Asset Management首席投资策略师John Stoltzfus也表示，只要美国经济基本面保持韧性，美联储降息后的任何下跌在规模和持续时间上都可能受到限制。

他表示：“如果美联储如多数人预期的那样仅降息25个基点，那么市场可能会因这一消息而出现一定程度的下跌。”

来源: 智通财经

本周美联储的利率决议，悬念可能不在于是否降息，而在于“点阵图”……

本周，外界普遍预计美联储将进行2025年的首次降息，但对投资者来说，更大的问题是，在美联储应对疲软的就业市场、粘性的通胀和日益增大的白宫压力之际，未来还会降息多少？

线索可能隐藏在美联储的“点阵图”中，这是一份每季度更新一次的图表，显示了每位官员对未来基准利率的预测。

6月份发布的上一份点阵图显示，在特朗普政府的关税、移民和税收政策将如何影响经济的不确定性中，美联储官员们普遍认为今年将有两次降息。大多数美联储观察家预测该央行本周四将降息25个基点。

决策者们是会坚持此前预测，还是会变得更加激进？

美联储今年还会召开两次议息会议，分别在10月底和12月初。

美联储在2025年大部分时间里将其基准利率维持在4.25%-4.5%的区间，这已考验了美国总统特朗普的耐心，他正试图在议息会议前将白宫经济顾问米兰安插入美联储，同时罢免现任美联储理事库克。

特朗普一直因鲍威尔没有更早降息而攻击他，并反复称他为“太迟先生”。

前克利夫兰联储主席梅斯特表示，她并“不确信”一次或多次降息会减轻美联储的政治压力。“总统已表示，他希望让他的人进入理事会，并希望相当激进地降低利率，”她说。“他似乎不那么关心货币政策是否独立，以及是否不受短期政治因素的影响。”

但她不预计本周美联储的降息幅度会超过25个基点，因为决策者们正在权衡其保持物价稳定和最大化就业的双重责任。

梅斯特说，一次较小的降息将“减轻政策的限制性程度，但它仍然是限制性的，并对双重任务中的通胀部分施加了下行压力，同时也为劳动力方面提供了一些保障。”

梅斯特也不预计在本周的宽松之后会有一系列的降息。

“他们将不得不关注数据，逐次会议地进行决策，”梅斯特说。“他们会努力小心，确保他们保持平衡。如果他们想把通胀降下来，他们将需要保持政策在某种程度上的限制性。如果劳动力市场状况出现实质性恶化，那么他们可能会转向宽松政策。但我们现在还没到那个地步。”

然而，华尔街的交易员们正押注美联储将继续在10月和12月的会议上降息，之后美联储才会暂停，直至明年4月。

有些人的预测甚至更为激进。摩根士丹利的经济学家上周表示，他们预计在明年1月之前，美联储在每一次会议上都会降息，届时目标区间将降至3.5%。

Wilmington Trust的首席经济学家Luke Tilley预计，美联储本周在未来的降息问题上将保持“不置可否”，因为美联储试图在疲软的就业增长和通胀之间取得平衡。

但他确实预测，由于就业市场的疲软，美联储将在接下来的三次政策会议上每次都降息。

事实上，Tilley说他预计美联储会降息六次，三次在今年年底前，三次在明年年初，这将使美联储的政策利率降至2.75%至3%的区间，因为它正在寻找一个旨在既不刺激也不抑制增长的所谓中性水平。

Tilley说，“如果美联储考虑的是一年内的通胀，那么如果你出现了失业，就不会有太多通胀。”

他预计疲软的劳动力市场数据将伴随着可能的负GDP，“我们预计美国经济将相当疲软，有50%的可能性陷入衰退，50%的可能性失业恶化。”

前堪萨斯城联储主席乔治认为，真正的问题是美联储如何评估其政策的限制性，以及其最终目标是什么。美联储决策者们会开始恢复一种降息偏向，并将贯彻到底吗？还是他们会更加谨慎，并表示未来的任何举动都将取决于通胀数据？

最新的通胀数据让乔治相信，通胀正停滞在3%左右，她指出，即使关税并未产生许多人预期的价格压力爆发，潜在的势头也令人担忧。

由CPI指数衡量的通胀显示，剔除了波动的食品和能源价格的核心CPI8月同比上涨了3.1%，与7月份持平。

与此同时，她说，就业市场数据表明劳动力市场可能比想象的要疲软。8月份就业市场仅增加了2.2万个工作岗位，弱于经济学家预期的7.5万个，失业率则从4.2%上升至4.3%。

乔治说，“我怀疑，如果你看看会议桌旁，会有人更倾向于就业市场任务，而非通胀任务。”

来源: 新浪财经

随着市场对美联储降息的乐观情绪升温，对于华尔街多数投资者而言，全球贸易战引发的焦虑已逐渐成为“过去式”。

自美国总统唐纳德·特朗普于4月首次提出大规模全球征税计划以来，标普500指数已累计上涨32%，多数预测人士预计年底前该指数还将进一步走高。市场对未来波动率的预期持续低迷，分析师对2026年上半年企业盈利的预期也正逐步回升至年初水平。

尽管特朗普政府的关税政策既打压了企业信心，也正缓慢推高消费者价格，但华尔街当前的核心关注点在于美联储的利率路径，以及人工智能领域持续高涨的热度，正是这两大因素支撑着标普500指数的牛市行情。

彭博情报策略师迈克尔·卡斯珀与温迪·宋在9月9日发给客户的报告中写道：“这场贸易战仿佛成了一场噩梦，且多半只存在于华尔街的想象之中。”

此前，分析师对标普500指数盈利预期的下调速度创下2020年疫情爆发以来的最快纪录，而如今他们正迅速上调这一预期。这一趋势凸显出市场对美国企业增长动力的信心，正是这种信心在牛市期间为标普500指数提供了支撑。

自7月触及低点后，过去九周内，标普500指数2026年盈利预期每周均呈上升态势。彭博情报数据显示，目前该指数每股盈利预期已达295美元，与4月末的水平基本持平。

Roundhill金融公司首席执行官戴夫·马扎表示：“若通胀数据回升，关税担忧或许会再次浮现，但这不足以冲淡当前的积极氛围。降息的高概率、强劲的企业盈利是推动股市上涨的核心动力，而人工智能热潮则为其提供了额外助力。”

随着二季度企业盈利同比增长11%(远超季前预期的三倍)，这背后既得益于消费者需求的韧性，也离不开人工智能领域持续的投入，分析师的乐观情绪进一步升温。受此影响，未来三个季度的企业盈利预期目前均处于上调通道。

近期，美联航(UAL.US)也透露旅行需求有所改善，该公司首席执行官表示，与几周前相比，他对全球经济的信心明显增强。

上周公布的数据显示，8月美国通胀水平符合市场预期，这意味着美联储的降息进程将按计划推进。美国劳工统计局数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心消费者价格指数(CPI)较7月上涨0.3%，同比涨幅为3.1%。

派珀·桑德勒公司(Piper Sandler & Co.)首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨指出，部分企业正受到关税的负面影响，但截至目前，这种影响在供应管理协会(ISM)价格指数中的体现，比在消费者价格指数(CPI)中更为明显。他表示，与许多宏观担忧类似，贸易政策本质上是一个“微观层面的问题”。

他进一步补充称，市场之所以展现出韧性，部分原因在于关税相关的不确定性有所降低，而非投资者完全漠视这一问题。随着标普500指数走高，追踪全球贸易不确定性的彭博指数已从4月的高点回落，降至今年以来的最低水平。

花旗集团全球宏观与新兴市场策略主管德克·威勒指出，美国当前实际关税税率约为9%，远低于18%左右的理论公布税率。他认为，造成这一差距的原因主要有两点：一是“转口贸易”——即商品通过低关税国家重新转运至美国;二是官方对新出台或现有关税政策的豁免。

未来贸易战是否会再度升级，取决于实际原因究竟是上述两者中的哪一个。威勒表示，若为前者，未来可能面临针对性关税进一步调整的风险;若为后者，则意味着“温和贸易战”或许正是本届政府的政策目标之一。

米勒·塔巴克公司(Miller Tabak & Co.)的马特·马利称：“关税问题已不再是投资者关注的焦点。然而，当下一个财报季来临时，它很可能会再次成为市场焦点。关税的影响从一开始就注定会在下半年显现，因此到10月，投资者将再次关注企业对这一问题的表态。”

来源: 智通财经