开启“核能黄金时代”，美英签署多项协议，美国核能企业大举进军英国

Samantha Luan

政治

经济

摘要:

美英核能合作升级，特朗普访英或签署系列协议。小型模块化反应堆成焦点，美企积极参与英国核电站建设，意在摆脱对俄依赖。

随着特朗普即将对英国进行国事访问，一系列核能合作协议正在重塑大西洋两岸的能源版图。

9月15日，据媒体最新报道，美国和英国周日宣布了一系列广泛的核能合作协议，多家美国头部核能企业将在海外建设项目。这些协议预计将在特朗普本周对英国进行国事访问期间正式签署，华盛顿特区的英国大使馆在声明中确认了这一消息。

英国首相斯塔默对此表示，这些重要承诺将引领英国“走向核能的黄金时代”，长期有助于降低家庭能源账单，并在短期内创造数千个就业岗位。美国能源部长Chris Wright则强调，这些协议将“为美英两国的商业准入释放巨大空间”，从而加强全球能源安全与美国的能源主导地位。

据央视新闻报道，美国总统特朗普9月17日至19日将对英国进行国事访问。媒体认为，此访被视为斯塔默政府努力与特朗普政府保持沟通、减轻特朗普政府部分政策对英国造成不利影响的一部分。

部署多个项目，SMR成合作焦点

这批协议的核心是扩大两国合作并简化企业建设新核电站的流程，其中建设小型模块化反应堆（SMR）成为焦点。

根据协议，美国X-energy公司将与英国Centrica合作，计划在英格兰东北部的哈特尔普尔建造多达12座小型模块化反应堆，并计划在后续将该项目扩展至全英范围，目标是形成一个6吉瓦的发电集群。

此外，美国Holtec公司将联合英国能源公司EDF和Tritax，在英格兰东部诺丁汉郡的一个前燃煤电站旧址上，开发由小型模块化反应堆供电的先进数据中心。

与此同时，美国Last Energy公司将与迪拜环球港务集团（DP World）合作，计划建立“世界上首批微型模块化核电站之一”。

在核燃料供应链重构方面，英国铀浓缩集团Urenco和美国便携式核微反应堆开发公司Radiant将签署460万美元的协议，向美国市场供应用于先进反应堆的高丰度低浓缩铀（HALEU）。

两国合作的一个关键目标是到2028年底完全消除对俄罗斯核材料的依赖。目前，俄罗斯是商用HALEU的唯一生产国。

来源: 华尔街见闻

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Alice Winters

外汇

央行

经济

美元兑日元本周在区间内交投但处于微妙平衡，央行政策风险将成为下一阶段走势的决定性因素。相关性分析显示该货币对几乎完全跟随美联储政策预期波动，凸显美国利率预期的主导地位，而风险情绪影响微乎其微。周一（9月15日）亚市早盘时段，美元兑日元于147.53-147.77区间窄幅震荡。

近期美日两国的意外经济数据限制了美联储放宽政策的空间，同时为日本央行加息开启可能性，市场目前已充分定价华盛顿本周降息与东京10月加息的双向预期。鉴于美联储与日本央行政策均存在变数，任何偏离预期的动向都可能成为最终推动美元兑日元突破147-149传统交易区间的催化剂。

美国利率主导地位持续强化

美国利率仍是美元兑日元走势的核心驱动因素，尤其受央行政策预期影响最大的短端利率曲线表现最为明显，下图通过该货币对与历史驱动因素的10日滚动相关性分析，清晰印证了这一趋势。

随着市场对美联储降息预期已定价至2026年6月（红线所示），相关系数强化至-0.87，表明过去两周美元兑日元几乎始终呈反向波动。当利率预期升温时，汇价通常下跌，反之亦然。图表左侧清晰呈现这一规律：上方窗口显示美元兑日元走势，下方窗口显示市场定价——当前109个基点的定价意味着超过四次25基点的完整降息。不出所料，美元兑日元与远端美国收益曲线的正相关性亦同步增强：与两年期（蓝色）、十年期（灰色）及三十年期收益率（紫色）的相关系数在此期间全面走强，美日两国两年期与十年期收益率利差（绿色与黑色）同样如此。进一步印证利率主导地位的是，美元兑日元与美股预期波动率的关联性在过去两周可忽略不计，表明风险偏好并非当前关键驱动因素。

美日央行利率决议备受瞩目

鉴于美联储与日本央行利率决议将于本周陆续公布，上述相关性分析表明：若要使美元兑日元突破8月初以来的窄幅震荡区间，可能需要政策面出现意外。实际上，除非美国零售销售和日本通胀数据带来重大冲击，否则本周市场焦点将完全集中于央行政策声明及其对利率前景的指引。

在分别审视美联储与日本央行政策之前，值得注意的是两国经济活动近期均保持韧性——如下图所示的花旗经济意外指数清晰印证了这一趋势。

正指数值表明，略超半数的经济数据呈现上行意外，这既限制了市场对美联储宽松政策的预期幅度，同时维持了日本央行进一步加息的可能性。

美联储利率展望聚焦

市场普遍预期美联储将实施25个基点的降息，使联邦基金利率降至4%-4.25%区间，同时存在小幅降息50个基点的可能性。若出现后种情况，鉴于其低概率特征，很可能引发美元兑日元大幅下挫。

若美联储仅降息25个基点，市场反应将主要取决于FOMC委员对今明两年联邦基金利率的中值预测，以及长期预测中暗示的估计中性利率水平。所谓“中性利率”，是指既不会抑制经济活动也不会刺激经济的理论均衡利率水平。

三个月前的预测中值显示2025年将降息两次（每次25基点），2026年降息一次，长期中性利率预估维持在3%。本次会议美联储可能追加两次降息预期，意味着到2026年底联邦基金利率将降至3%-3.25%区间——这与更新前市场定价基本吻合。若预测中值维持不变或低于三个月前水平，美元兑日元很可能走强。倘若美联储暗示未来15个月内降息六次或更多，则可能引发反向行情，特别是这将标志着利率需要进入刺激性区间，此类信号可能加剧对经济轨迹的担忧，从而降低其实际实施可能性。

除更新利率点阵图外，政策声明中关于劳动力市场的表述以及鲍威尔新闻发布会上的言论，相较上次FOMC会议很可能更偏鸽派。投票分歧也可能产生影响，尤其考虑到部分委员可能支持降息50基点而其他委员主张维持不变的风险。

日本央行信号指引市场反应

尽管美联储会议信息需充分消化，日本央行会议显得更为温和——市场几乎确信关键隔夜利率将维持0.5%不变。由于本次会议不包含更新经济展望或政策摘要，市场方向将取决于政策声明与植田和男的新闻发布会。

随着美日双边贸易不确定性稍显明朗，市场的核心关切在于：日本央行语调是否足以支撑市场现有定价——当前市场预期截至明年7月将累计加息近50基点，其中2025年底前加息概率约为三分之二。日本央行素以“刻意模糊”著称，这种倾向通常被视为鸽派信号并推升美元兑日元。植田也惯持鸽派立场，因此若其意外展现鹰派姿态，可能引发更剧烈的市场反应。

美元兑日元陷于窄幅区间震荡

美元兑日元在央行重磅会议前维持区间震荡，汇价逼近200日均线（148.67）阻力位时遭遇卖压，而147.00支撑位下方潜伏着买盘。

一个多月来该格局持续生效，若无非预期市场冲击，政策决议前难见变局。

日线及周线图上均未显现明确方向性风险信号，价格动能亦无显著偏向——RSI（14）与MACD指标趋平坦。

若现行区间突破，上行关键位关注151.00及152.40，下行方向则需关注146.00（四月上升趋势线）、144.40及142.42支撑水平。

美元兑日元日线图

来源: 新浪财经

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Michelle

经济

9月15日，国家统计局数据显示，8月份，国内生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4%。装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于全部规模以上工业增加值2.9和4.1个百分点。

8月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长12.1%、9.2%、7.4%，分别快于服务业生产指数6.5、3.6、1.8个百分点。

全文如下：

8月份国民经济运行总体平稳、稳中有进

8月份，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，积极强化宏观政策调节，纵深推进全国统一大市场建设，着力做强国内大循环，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。

一、工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势较好

8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4%。装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于全部规模以上工业增加值2.9和4.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长4.7%；股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长2.3%；私营企业增长4.6%。分产品看，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人等产品产量同比分别增长40.4%、22.7%、14.4%。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。8月份，制造业采购经理指数为49.4%，比上月上升0.1个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.7%，上升1.1个百分点。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40204亿元，同比下降1.7%。

二、服务业较快增长，现代服务业发展向好

8月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长12.1%、9.2%、7.4%，分别快于服务业生产指数6.5、3.6、1.8个百分点。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长5.9%。1-7月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长7.4%。8月份，服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为57.0%，上升0.4个百分点。其中，铁路运输、水上运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间。

三、市场销售平稳增长，服务零售增长较快

8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%；环比增长0.17%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额34387亿元，同比增长3.2%；乡村消费品零售额5281亿元，增长4.6%。按消费类型分，商品零售额35172亿元，增长3.6%；餐饮收入4496亿元，增长2.1%。基本生活类和部分升级类商品销售增势良好，限额以上单位日用品类、粮油食品类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长7.7%、5.8%、16.9%。消费品以旧换新政策效果继续显现，限额以上单位家具类、家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额分别增长18.6%、14.3%、14.2%、7.3%。1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。全国网上零售额99828亿元，同比增长9.6%。其中，实物商品网上零售额80964亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为25.0%。1-8月份，服务零售额同比增长5.1%。其中，文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。

四、固定资产投资保持增长，制造业投资增长较快

1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.2%。分领域看，基础设施投资同比增长2.0%，制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。全国新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%；新建商品房销售额55015亿元，下降7.3%。分产业看，第一产业投资同比增长5.5%，第二产业投资增长7.6%，第三产业投资下降3.4%。民间投资同比下降2.3%；扣除房地产开发投资，民间投资增长3.0%。高技术产业中，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资同比分别增长34.1%、28.0%、12.6%。8月份，固定资产投资（不含农户）环比下降0.20%。

五、货物进出口持续增长，贸易结构继续优化

8月份，货物进出口总额38744亿元，同比增长3.5%。其中，出口23035亿元，增长4.8%；进口15709亿元，增长1.7%。1-8月份，货物进出口总额295696亿元，同比增长3.5%。其中，出口176056亿元，增长6.9%；进口119640亿元，下降1.2%。1-8月份，一般贸易进出口增长2.2%，占进出口总额的比重为63.9%。对共建“一带一路”国家进出口增长5.4%。民营企业进出口增长7.4%，占进出口总额的比重为57.1%，比上年同期提高2.1个百分点。机电产品出口增长9.2%，占出口总额的比重为60.2%。

六、就业形势总体稳定，城镇调查失业率季节性上升

1-8月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，与上年同月持平。本地户籍劳动力调查失业率为5.4%；外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.7%。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，比上年同月下降0.1个百分点。全国企业就业人员周平均工作时间为48.5小时。

七、核心CPI继续回升，工业生产者价格降幅收窄

8月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平。分类别看，食品烟酒价格同比下降2.5%，衣着价格上涨1.8%，居住价格上涨0.1%，生活用品及服务价格上涨1.8%，交通通信价格下降2.4%，教育文化娱乐价格上涨1.0%，医疗保健价格上涨0.9%，其他用品及服务价格上涨8.6%。在食品烟酒价格中，猪肉价格下降16.1%，鲜菜价格下降15.2%，鲜果价格下降3.7%，粮食价格下降0.8%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。1-8月份，全国居民消费价格同比下降0.1%。

8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比持平；全国工业生产者购进价格同比下降4.0%，降幅收窄0.5个百分点，环比持平。1-8月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.9%、3.3%。

总的来看，8月份宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，高质量发展取得新成效。也要看到，外部环境不稳定不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战。下阶段，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，落实落细各项宏观政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，深化改革开放创新，激发各类经营主体活力，推动经济平稳健康发展。

来源: 智通财经

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Kevin Morgan

央行

政治

经济

美联储本月的议息会议结果将于‌北京时间18日凌晨2点‌公布‌。

9月14日，美国总统特朗普向上诉法院再度提出请求，要求允许其解雇美联储理事库克，希望在本周美联储利率决议前完成这一程序。

本月9日，华盛顿特区地方法院联邦法官科布作出初步裁定，在相关诉讼案审理期间，库克将继续任原职。特朗普团队随后要求华盛顿上诉法院暂停该禁令。

特朗普于8月指控库克在申请住房抵押贷款时涉嫌欺诈，宣布解除她的美联储理事之职。这也是美联储100多年来首次有理事被总统解职，库克随后对特朗普提起诉讼。

法官科布在初步裁决中指出，特朗普没有证明库克作为美联储理事的行为和工作表现存在渎职或欺诈，且其行为损害了美联储理事会和美国公共利益。

美国《联邦储备法》规定，总统只有在有理由的情况下，才能“因故”解除美联储理事的职务。此前，“因故”被理解为渎职、严重行为不端和其他影响美联储理事履职能力的情况。

法官科布也强调，“因故”解除美联储理事的职务中的“因故”仅限于美联储理事担任公职时的工作表现。她指出，解除美联储理事的职务只能与该理事在任职时是否有能力履职且忠诚履职有关。

初步裁定公布后，库克的律师发表声明宣布库克将继续履行美联储理事的职责，还警告如果让特朗普非法解雇库克将威胁美国金融系统的稳定。

这也意味着，库克将参加美联储9月16日到17日的议息会议。库克是美联储首位非裔女性理事，她的任期原本应到2038年。在上一次议息会议上，她是支持美联储观望、拒绝因特朗普施压而降息的理事之一。但美联储主席鲍威尔此前已暗示，美联储可能降息。

美联储理事会共有7名成员，均由总统提名并经参议院批准。如果上诉法院回应特朗普的诉求，支持他的理事人数将取得压倒性优势。

与此同时，随着一系列就业及通胀数据的陆续出炉，美联储自去年12月以来的首次降息已是板上钉钉，并将开启新一轮降息。

14日当天，特朗普还对媒体公开表示，预计美联储将宣布“大幅降息”。多数分析师猜测所指的是50个基点。

巴克莱、德意志银行等主流机构普遍认为，降息25个基点的温和调整‌是大概率事件，但也不排除降息50个基点的可能性。芝加哥商品交易所的“美联储观察”数据显示，降息25个基点的概率为96.4%，50个基点的概率为3.6%‌。

来源: 新浪财经

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招商银行

经济

外汇

汇市回顾

上周美元指数窄幅震荡。在降息定价已经较为充分的背景下，市场逐渐消化8月非农数据的冲击，美元指数在触碰97.25的低点之后企稳反弹，在淡化非农基准大幅下调以及不及预期的PPI之后，美元指数一度回到98关口。CPI整体符合市场预期，但与 CPI同时公布的9月6日当周初请失业金人数大幅跳升26.3万，令市场的关注点从通胀重回就业，并增加了对裁员的担忧。于是美元指数的反弹在98关口遇阻，最低跌至 97.47后小幅回升。全周来看，美元指数小幅收跌0.12%至97.62 。

美指仍延续震荡偏弱特征。美国内部方面，美联储的决策环境依然复杂，不过目前美国通胀升速缓慢，而就业下行风险突出，故市场焦点以及美联储的货币政策重心，明显向就业倾斜。在就业无改善迹象的背景下，美元指数承压，反弹仍受限。不过降息交易发酵的空间也有限，一是节奏上，年内连续降息的定价已经较为充分，二是幅度上，因尚无一致性衰退特征（失业金申领人数的跳升，主要因德州单州数据异常及节假日季调因子异常所放大，未必可持续），美联储官员也并无大幅降息的暗示，故降息50基点仍为小概率事件，美元指数下行空间也受限；而非美方面，欧央行维持利率不变，拉加德表示当前状态良好、暗示暂无进一步降息的必要，但后续政策仍依赖数据、逐次会议进行决定；英国债市风波暂歇、法国动荡政局暂稳，但两国债务与福利的矛盾仍然突出，财政预算案落地之前，前述风险仍可能发酵、利空两大欧系货币。故在上述逻辑影响下，美元指数仍延续偏弱震荡特征。

本周是全球央行周，加拿大、美国、英国、日本等国都将会召开货币政策会议。从市场定价来看，加拿大和美国注定会降息25基点（皆因就业疲弱），但英国（高通胀）降息及日本（经济前景及通胀持续性不稳）加息的概率较低。市场主要关注美联储对后续政策路径的暗示以及官员们的意见分歧程度，尤其关注是否有官员对未来大幅降息持有开放态度。对日本则聚焦央行在四大领域的谨慎立场是否有所松懈。对英国而言，在年内通胀持续攀升的预期下，降息将会继续受限，但鉴于今年债务风波频发，需额外关注此次会上QT政策是否有放缓的计划。此外，在中美防长外长对话之后，中美第四轮经贸磋商将在马德里举行，需关注谈判结果。数据方面除关注中国8月经济数据和英国8月的就业、通胀数据以外，美国9月13日当周初请失业金申领人数也成为新的市场焦点。若数据证实此前一周的跳升确实为一次性事件，则降息交易的空间仍受限。但数据若意外继续恶化、再创新高，则可能成为市场对10月降息50基点的情绪助燃剂、利空美元。

汇率变化一览

图1：上周主要汇率变化（兑美元表现）资料来源：Bloomberg，招商银行资金营运中心

本周重点关注

表1：本周重点数据时间表（标黑数据重点关注）资料来源：Wind，招商银行资金营运中心

上周重点评论

（一）美元——通胀稳而就业弱，支撑9月降息25基点

上周美元指数先涨后跌。在降息定价较为充分的背景下，市场逐渐消化8月非农就业数据疲弱，但周四又再度受到初请失业金申领人数跳升的冲击，美元指数在98关口反弹遇阻，全周收于97.62。

当周公布的通胀数据整体平稳，但就业数据弱。美国8月PPI及核心PPI均跌至-0.1%，弱于预期值0.3%及前值0.7%，上个月的“跳升”并未延续；8月核心CPI环比持平于0.3%且符合预期，CPI虽然从0.2%上行至0.4%，且略高于预期值0.3%，但主要由波动较大的食品项和能源项贡献。此前7月CPI中的服务通胀曾大幅上涨、7月PPI和进口价格指数曾大幅上行，一度引发关注，但8月非住房服务通胀恢复稳定、关税对消费者端的商品价格的传导在8月也尚不明显，故当前通胀数据并不构成美联储9月降息的阻碍。而就业数据方面，当周公布的失业金申领数据引发市场关注，9月6日当周的初请失业金申领人数从23.7万跳升至26.3万，一是创下了2023年6月以来新高，二是延续了7月中旬以来的上行态势，这在非农数据接连不及预期的背景下，加剧了市场对裁员形势持续加剧的担忧。该数据分布后，市场对年内连续降息3次的定价一度打满，后略微降至2.8次水平，但仍高于前周的2.7次。此次数据的跳升，跟德州单周的失业金申领人数翻倍、且劳动节假期影响季调因子有关，真实情况未必如市场所反应的那样严重，本周数据若证明该跳升为暂时现象，则市场担忧将会缓解，美元则会获得一定支撑。美联储理事任免及罢免进展。针对米兰的理事提名，参议院银行委员会以13：11的票数，同意本周一进行全院投票，共和党仍在争取在9月FOMC会议前让米兰任职，不过在就业数据疲弱的背景下，无论米兰能否按时入职，9月降息都无悬念，所以对此次会议的影响有限，重点关注其后续发言所传递的政策立场，以及其职务能否延续到1月到期之后。而针对理事库克的罢免方面，特朗普曾在8月25日以涉嫌房贷欺诈为由解除库克理事职务，随后库克否认并在8月28日提起诉讼，9月9日联邦地区法院裁决暂时阻止对库克的解职，9月11日美国司法部向联邦上诉法院紧急申请在FOMC会议前推翻该项裁决。此事件无论结果如何，预计不会对9月降息产生影响，但法院对总统罢免理事的“正当理由”范围的界定，将决定总统对美联储理事罢免权的边界，进而影响市场对美联储独立性的信心。若房贷欺诈而非渎职可以构成解雇理事的正当理由，那后续特朗普仍可以同样的方式，以其他理由对异见者进行罢免，进而冲击市场对美联储独立性以及美元的信心。若法院体系对正当理由没有进行“扩大解释”，则市场对联储决策的关注点将会回归基本面。本周重点关注美联储FOMC会议，预计降息25基点为基本情形。重点关注四点，一是声明是否体现投票分歧，有没有委员反对降息或支持更大幅度的降息；二是关注经济预测，美联储是否下调通胀、经济预测或上调就业预测、展现鸽派态度；三是关注点阵图，有多大比重的官员，支持年内连续降息；四是关注鲍威尔发言对当前就业形势的看法，以及是否对未来降息路径给出暗示。最核心的关切，还是判断在后续会议上，降息50基点在不在美联储官员们的可选范围内。

（二）日元——日本央行9月会议的四个关注点

上周美元兑日元在146.31-148.58之间震荡，受美国就业疲弱影响，波动区间有所下移，但在日本政坛动荡以及鸽派候选人宣布参选等背景下，日元依然小幅收跌，美元兑日元全周上行0.17%至147.66。

此前提到的石破茂下台对日元带来的三重风险仍然存在。虽然政治不确定性并不会破坏日本央行的加息前景，但其加息时点的选择上，毕竟还存在可裁量的空间。也因此目前市场对年内加息一次的定价仍不充分，对10月加息的概率也不足34%。本周市场焦点转向日本央行9月会议，此次会议加息概率较低。重点关注日本央行是否降低对未来加息的谨慎度。日本央行对加息保持谨慎的理由，主要来自四个方面：一是美国贸易政策带来的不确定性（可能冲击海外经济，影响日本出口、冲击企业利润、影响企业投资、雇佣意愿并影响内需、导致通缩压力重现）；二是核心通胀能否持续达到2%，剔除食品能源后的通胀仍然偏低，判断核心通胀可能要排除大米价格飙升和政府补贴的临时影响；三是担忧工资-价格正向循环的脆弱性，如果需求不足或竞争激烈导致企业利润受挤压，则企业给员工的加薪可能也不可持续；四是加息缩表可能带来国债市场流动性恶化，所以央行需要在恢复市场功能和维持稳定之间进行权衡。此次会议没有经济预测，所以重点关注声明和植田和男的发言是否在这四个方面有更加积极的表述。

（三）欧元——欧央行维持利率不变

上周欧元兑美元小幅收涨0.14%至1.1735。法国总理贝鲁下台已在市场预知范围内；欧央行维持利率不变，对经济看法略积极但拒绝承诺降息结束，对欧元影响整体有限。欧元整体仍随美元指数走势而被动涨跌。

欧洲央行9月会议在关键利率水平、资产购买计划、政策制定原则等方面都没有发生变化，经济预测略显积极。实际GDP方面，2025年预测上调0.3%至1.2%，主要由于贸易不确定性下降、基期数据调整等，2026年预测下调0.1%至1%，受欧元上涨和关税影响出口等因素，2027年预测维持不变。HICP方面，2025年预测上调0.1%至2.1%，2026年预测上调0.1%至1.7%，2027年预测下调0.1%至1.9%，主要受到能源价格上涨以及基数效应影响。核心HICP方面，2025年预测维持在2.4%不变，2026年预测维持在1.9%不变，2027年预测下调0.1%至1.8%，主要是因为预计欧元上涨等因素令通胀维持平稳。此次会议对风险评估略偏积极。经济增长的风险，由七月的“下行”变成“更加平衡”，变化主要来自于贸易协定降低了不确定性，欧元区进行关税报复的风险也明显降低。拉加德认为当前处于“好的位置”，暗示暂时不需要降息，但不承诺降息周期结束。拉加德强调三点，一是疫情以来的去通胀过程已经结束，二是现在处于比较好的位置，三是未来政策仍将依赖数据，需要根据最新数据逐次会议作出决断，来维持在好的位置。整体来看，她对现状表示满意，暗示暂时不需要降息。不过也保留了政策的灵活性，并未承诺降息周期已经结束。整体而言，法国总理虽然换届，但财政危机和议会分裂的矛盾依然存在。执政党尝试缓解债务问题的努力，和两大在野党维持福利的诉求，在三足鼎立的国会依然无解，财政预算案依然是新政府的最大挑战。欧央行的按兵不动，意味着美欧利差收窄的主动权仍在美联储手中，若美联储的降息空间无法进一步打开，则欧元的涨幅也将受限。欧元尚无独立逻辑支撑其走强，仍然跟随美指被动变化。

汇市观点

美元兑人民币

短期来看，中间价在7.1上方暂时持稳，美元兑人民币波动中枢下移至7.1-7.15，外部压力可控，关注中间价变化。下半年需适当关注季节性结汇因素对人民币的升值压力。

中期来看，重点关注中美后续是持续升级还是逐渐降温，以及双方的财政货币增量政策的支持力度。欧元兑美元短期来看，在不利的贸易协定之后，升势有所下降，预计将被动跟随美指继续盘整。中期来看，在美联储的独立性威胁并未解除、货币政策从美停欧降转向欧停美降等逻辑的影响下，欧元仍有上行空间。美元兑日元短期来看，美联储降息周期虽将开启，但在未有新的因素触发美国衰退交易的背景下，美元下行空间仍然有限，同时日本政坛动荡背景下，日本央行加息仍然谨慎，日元继续维持区间偏弱震荡态势。中期来看，市场对美国的滞胀担忧暂难缓解，日本薪资变化有利于日本央行加息，美日利差收窄仍利好日元，过程中需注意贸易战节奏和日银最终加息空间。

来源：招银避险

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Alex

股市

OpenAI董事长、人工智能代理初创公司Sierra的首席执行官Bret Taylor日前承认，我们确实处于“人工智能（AI）泡沫”之中，但听起来他并不是很担心。这一点和OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼（Sam Altman）观点一致。

当被问及他是否同意奥尔特曼的说法，即“有人将在人工智能领域损失巨额资金”时，Taylor表示了赞同。

他说：“我认为人工智能确实会改变经济，而且我认为它会像互联网一样，在未来创造巨大的经济价值。但我也认为我们处于泡沫之中，很多人会损失很多钱。我认为这两者并存是绝对正确的，历史上有很多先例表明这两者都是正确的。”

具体而言，Taylor将今天的人工智能格局与90年代末的互联网泡沫进行了比较。虽然许多公司在泡沫破裂时倒闭了，但他认为“1999年所有人都是对的。”

而就在上个月，奥尔特曼也承认，人工智能市场正开始处于泡沫之中。他提到，泡沫往往源于真实趋势，聪明人会把这点真相无限放大，最后导致市场过度兴奋。

“我们是否正处于一个投资者整体对AI过度兴奋的阶段？我的看法是肯定的。AI是否也是很长一段时间以来最重要的事？我的看法同样也是肯定的。”他补充道。

此外，麻省理工学院的一项研究也发现，95%的组织或公司在人工智能投资上没有获得回报。

无独有偶。社交媒体软件公司Grindrr首席执行官George Arison也对奥尔特曼的观点表示赞同，并称“风险投资泡沫”正在形成。

他本月初说道：“这就是风险投资的运作方式。大多数风投实际上是跟随者，而不是引领潮流的人。少数人会引领潮流，然后所有人都会朝这个方向发展，大量资金就会涌入这个领域。”

他还警告说，由于风投对人工智能的狂热，许多“伟大的公司”将“被摧毁”。他将其比作2010年代末软银的投资。

“五年或七年前，有多少公司可能不该接受软银的资金？如果他们没有这样做（接受注资），他们可能还在。”他补充说。

不过与此同时，Arison也表示，泡沫并不太令人担忧。他称这是“风险投资运作中不可避免的组成部分”。他说，有些公司会失败，但有些公司会“非常非常成功”。

来源: 财联社

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Justin

经济

外汇

政治

基本面总结：

1.英国7月经济环比零增长制造业产出创年内最大跌幅

英国经济在7月份出现月度零增长，主要由于工厂产量大幅下降，符合市场对2025年下半年开局经济放缓的预期，但仍对政府构成压力，距离11月预算案公布仅剩数月。尽管上半年经济表现强劲，但受美国关税持续拖累全球经贸、国内通胀高企以及未来增税政策不确定性的影响，经济学家普遍预计英国下半年增长将放缓。财政部长雷切尔·里夫斯称当前经济“未崩溃但陷入困境”，并提出将推动税收制度简化。英国国家统计局数据显示，7月制造业产出环比大幅下降1.3%，创今年以来最大跌幅，其中计算机、电子和医药行业下滑最为明显。制造业占英国经济总量的9%。不过，服务业当月微增0.1%，略高于预期。

从季度数据来看，英国7月份的三个月滚动GDP增长率从第二季度的0.3%放缓至0.2%。6月份单月GDP曾环比增长0.4%。会计专业机构ICAEW经济学主管Suren Thiru表示，7月经济放缓可能预示增长进入低迷阶段，尽管天气回暖或带来一定提振，但通胀和失业压力仍可能抑制8月经济活动。数据发布后英镑一度走弱而后回稳。市场预计英国央行今年再次降息的概率约为40%。目前英国通胀率仍接近央行目标2%的两倍。

2025年上半年英国经济表现强劲，一季度增长0.7%，二季度增长0.3，部分得益于政府支出增加及企业赶在美国关税生效前扩大出口。但7月商品贸易逆差扩大至222.44亿英镑，创2022年1月以来新高。尽管对美国出口仍未恢复至关税前水平，7月逆差扩大主要反映自欧盟进口的增长。7月英国GDP同比增长1.4%，与6月持平，但略低于路透调查预期的1.5%。英国央行此前预测2025年全年经济增长率为1.25%，显著低于2010–2019年间2%的平均水平。RSM UK首席经济学家Thomas Pugh指出，消费者支出意愿低迷令人担忧，当前数据与英央行对第三季度0.2%增长的预期一致。

财政部长里夫斯希望在11月26日年度预算案前通过放宽建筑许可等监管措施，推动预算责任办公室（OBR）上调经济预测并降低借款预期。财政部发言人将经济疲软归因于“长期投资不足”，表示新政府自2024年7月上任以来正积极扭转该局面。然而，不少企业表示在就业立法和税收政策明朗之前，将暂停招聘和投资计划。反对党保守党财政事务发言人梅尔·斯特莱德则指出，政府30年期借贷成本已升至1998年以来最高，几乎注定意味着“未来将面临增税压力”。

2.英国央行9月料按兵不动，降息时点与通胀前景成焦点

根据路透社最新调查，绝大多数经济学家预计英国央行将在9月18日的会议上维持基准利率于4.00%不变。尽管通胀仍居高不下，多数观点仍认为央行将在下一季度及明年初实施降息，但同时有越来越多专家认为，今年的降息周期或已结束。英国通胀率去年曾一度回落至2%的政策目标，但目前再度攀升至近两倍水平。央行行长安德鲁·贝利近期强调，降息时机仍不确定。官方预测显示，通胀率可能在9月份达到4%，并预计直至2027年中才能重回目标水平。在9月8日至11日接受调查的67位经济学家中，全部预计本月利率将维持不变，其中42人认为第四季度将降息25个基点，三人预测降息50个基点。不过，超过30%的受访者（22位）目前认为今年内利率将保持不变，高于上月调查中的15%。道明证券全球宏观策略主管詹姆斯·罗西特指出，若通胀略有回落且劳动力市场持续疲软，11月降息的条件将具备；但如果出现通胀上行或薪资增长加速，则可能推迟宽松进程。关键数据，8月通胀和劳动力市场报告将分别于9月16日和17日公布。

当前英国7月通胀率为3.8%，截至6月的三个月平均周薪同比增长5%（不含奖金）。调查预计，本季度及下一季度通胀率均值分别为3.8%和3.6，2025年全年预计维持在3.4%的高位，2026年回落至2.5%，目标水平则要到2027年方可实现。桑坦德银行等机构已调整预期，认为央行今年可能不再降息。尽管2025年英国经济在七国集团中表现突出，但增长主要依赖政府支出，私人需求持续疲软。预计2026年英国经济季度环比增长率维持在0.2%-0.4%，全年增速预计为1.2%，略低于2025年的1.3%。此外，英国央行持续缩减其资产负债表，自2022年以来已将债券持有规模从8750亿英镑降至5580亿英镑。12位受访经济学家预测的中值显示，在2025年10月至2026年9月期间，央行可能进一步减持675亿英镑的政府债券，预测区间介于500亿至1000亿英镑之间。

3.英国公众中期通胀预期创五年新高，央行政策面临考验

根据英国央行上周五公布的调查，8月英国公众对未来五年的通胀预期升至3.8%，创2019年5月以来最高水平。这一变化可能引发货币政策委员会成员关切，尤其在本周利率会议即将召开之际。同期，公众对未来12个月的通胀预期也从三个月前的3.2%上升至3.6%，达到两年高位。经济学家指出，此类预期并非严格意义上的通胀预测，而是反映潜在风险，较高预期可能推升工资要求和物价容忍度，进一步加剧通胀压力。货币政策委员会成员对该调查的重视程度存在分歧。部分认为这更多是对近期通胀数据的即时反应，另一部分则担忧其暗示公众对央行实现2%通胀目标的信心有所动摇。

调查还显示，公众对英国央行控通胀方式的净满意度从5月的+6下降至8月的+2，但仍高于过去三年多数时期的水平。经济背景方面，英国7月消费者价格通胀同比上涨3.8%，处于十八个月高点，居七国集团之首。英国央行预计通胀率将在9月达到4%，并于2027年第二季度回落至政策目标。尽管央行于8月降息25个基点至4%，金融市场预计9月继续降息概率极低，年底前降息的可能性也仅为40%。

4.美国9月消费者信心指数降至五月以来最低，长期通胀预期上升

根据密歇根大学9月12日发布的初步数据，美国9月消费者信心指数初值为55.4，较8月的58.2下降4.8%，为今年5月以来最低水平，也低于市场预期的58.0。同期，五年期通胀预期从3.5%升至3.9%，一年期通胀预期维持在4.8%，高于预期的4.7%。消费者对当前和未来经济状况的看法均趋于悲观。当前经济状况指数自61.7略降至61.2，消费者预期指数从55.9降至51.8。调查显示，消费者对商业环境、就业市场及个人财务状况普遍感到担忧，当前和预期财务评价均下降约8%。

尽管短期通胀预期保持稳定，长期通胀预期已连续两个月上升，反映公众对物价持续压力的忧虑。约60%的受访者主动提及关税问题，显示贸易政策不确定性持续影响消费者心态。消费者信心走弱与近期劳动力市场放缓趋势一致。美国8月非农就业增加2.2万人，为年内最低增幅，失业预期概率进一步上升。这一局面为美联储货币政策带来更复杂的背景。市场仍普遍预期9月可能降息，但持续高企的通胀预期，尤其是长期预期的上升，可能促使美联储保持谨慎。

分析指出，就业增长疲软、通胀预期居高不下以及消费者信心下滑，共同构成了美联储考虑放宽政策的理由，但也强调控制通胀仍是关键挑战。美国国会预算办公室（CBO）在最新预测中已将2025年经济增长下调至1.4%，同时上调了通胀及失业率预期。总体而言，9月消费者调查数据显示美国民众对经济前景的信心有所减弱，同时对中长期通胀的担忧再度升温，这将为美联储接下来的利率决策带来更大压力。9月15日周一，英国基本面暂无重要数据公布，晚间20点30分将公布美国9月纽约联储制造业指数。

经济资讯

英国经济正面临通胀预期升温与货币政策两难局面。英国央行调查显示，8月公众对未来五年通胀预期升至3.8%，创2019年5月以来新高，短期通胀预期亦达两年高点3.6%。7月实际通胀率已升至3.8%（G7国家中最高），央行预测9月将达4%，且需至2027年中期才能回归2%的目标。尽管8月已降息25基点至4%，市场普遍预期9月18日议息会议将按兵不动，且超30%经济学家认为年内不再降息。经济数据凸显挑战：7月GDP零增长，工厂产出大幅下滑。分析师指出，高通胀、劳动力市场疲软（截至6月的三个月平均周薪增5%）及11月预算不确定性，制约央行政策空间。若通胀意外上行或工资增长加速，降息窗口可能进一步推迟。当前市场仅定价年内降息概率约40%，多数预测第四季度或明年初才有下一次降息。

外资投入成为亮点。政府宣布获PayPal、美国银行、花旗集团等美企超12.5亿英镑投资，预计在伦敦、爱丁堡等地创造1800个岗位。美国银行将在贝尔法斯特设立首处业务（1000岗位），花旗计划在英投资11亿英镑，标普全球亦将扩大曼彻斯特业务。此举有望深化英美金融合作，推动贸易额增长200亿英镑。整体而言，英国经济短期受困于通胀粘性与增长停滞，央行在平衡物价稳定与支持经济间谨慎行事；中长期则依托外资注入与跨 Atlantic 合作寻求突破，但2026年前季度增长率预计仅0.2-0.4%，私营部门需求仍承压。

政治资讯

英国于9月13日爆发近十年来最大规模右翼示威活动，极右翼活动家汤米·罗宾逊组织的反移民游行吸引约11万人参与，与约5000人的反种族主义抗议团体形成对峙。游行队伍高举英国国旗及特朗普支持标语，高呼"送他们回家"等口号，并与警方发生冲突，导致26名警察受伤（4人重伤），至少25人被捕。警方称抗议规模远超预期，谴责"不可接受的暴力行为"，并承诺继续追查参与者。首相基尔·斯塔默回应称"尊重和平抗议权"，但强烈谴责袭击警察行为，强调英国价值观基于"宽容与多样性"，反对将国旗符号转化为"暴力与分裂的象征"。移民问题已成为英国核心政治议题，今年已有超2.8万名移民乘小船穿越英吉利海峡，创下纪录。

与此同时，英美关系迎来新动向。英国宣布将于特朗普总统访英期间签署具有里程碑意义的技术协议，重点深化人工智能、半导体、量子计算等关键领域合作。随行美企代表团包括英伟达CEO黄仁勋、OpenAI创始人萨姆·奥特曼等科技领袖，微软计划投资7亿美元扩建英国数据中心。此举被视为巩固英美"黄金走廊"战略伙伴关系的重要举措。事件折射出英国政治生态的复杂面向：国内极右翼势力借移民问题煽动社会分裂，而政府试图平衡维稳需求与外交经济利益；跨国科技合作与内部身份政治冲突形成鲜明对比，预示斯塔默政府将面临社会凝聚力与国际化战略的双重挑战。

金融资讯

英国富时100指数上周五收跌0.2%，周线仍录得两连涨，中型股指数跌0.3%。消费必需品与医疗保健板块领跌，阿斯利康跌1.4%，帝亚吉欧跌1.9%，零售股JD Sports重挫2.2%。经济数据显示英国7月GDP零增长，工厂产出大幅下滑，加剧市场对经济放缓的担忧。分析师指出，高通胀与11月预算不确定性或迫使英央行维持利率至明年初。

防御性板块逆势走强，航空航天与国防板块涨1%创历史新高，BAE系统涨1.7%；公用事业股联合公用事业与SSE均涨超1.6%；工业矿商嘉能可受铜价提振涨1.6%。个股方面，在线零售商Ocado因美国合作伙伴Kroger削减自动化仓库投资暴跌19.9%，金融服务公司裕廊集团受并购谈判推动大涨15.8%。市场整体呈现板块分化，经济疲软与政策不确定性制约风险偏好，但美联储降息预期与大宗商品价格波动仍提供局部支撑。

地缘战事

欧洲与中东地区地缘紧张局势持续升级，冲突呈现多线扩散态势。波兰因乌克兰边境无人机威胁，于9月13日关闭卢布林机场，并联合盟国军机巡逻领空。此举系针对三天前俄罗斯无人机侵犯波兰领空事件的预防性回应，俄方虽否认针对波兰，但北约已强化东翼防御。同期，乌克兰对俄发动大规模无人机反击，夜间出动至少361架无人机，袭击俄西北部基里希炼油厂（占俄原油产量6.4%）并引发火灾。乌总统泽连斯基明确将能源设施视为"最有效制裁"，旨在削弱俄战争资金链。中东方面，以色列空袭卡塔尔哈马斯领导层驻地，导致5名成员及1名卡塔尔安全人员死亡，引发地区外交危机。以总理内塔尼亚胡称驱逐哈马斯领导人是解决人质问题前提，但卡塔尔谴责其为"国家恐怖主义"。阿拉伯-伊斯兰紧急峰会通过决议草案，警告以色列行动将破坏地区关系正常化进程，阿联酋更因以方扩建定居点计划威胁退出《亚伯拉罕协议》。美国国务卿卢比奥紧急斡旋，但以色列坚持进攻加沙城计划，已摧毁1600栋居民楼和1.3万顶帐篷，导致42万人面临人道灾难。

大国博弈深化：美国要求北约全面停止进口俄能源，但欧盟坚持逐步削减时间表；俄方则展示军事实力，试射锆石高超音速导弹。冲突外溢效应显著，能源安全与地区联盟体系面临重构压力，而平民成为最大牺牲品——加沙已有422人死于饥饿，包括145名儿童。各方角力下，短期内政治解决前景黯淡，军事对抗与代理人冲突或持续升级。

技术谋攻

技术总结:

北京时间9月18日凌晨2点，美联储将公布9月货币政策会议决议。市场普遍预期其将下调基准利率25个基点至4.00%-4.25%。若这一预期实现，这将是自2024年12月以来的首次降息。该预期主要基于美国经济近期呈现的增长放缓迹象，包括2025年上半年GDP增速仅为1.2%，消费者支出降至三年低位，劳动力市场呈现疲软，8月非农就业人数增加2.2万人，低于近12个月均值，失业率升至4.3%，同时连续申领失业救济人数呈上升趋势。尽管通胀压力有所缓解，8月CPI同比仍上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.1%，持续高于2%的政策目标。此外，9月密歇根大学消费者信心指数初值降至55.4，为5月以来最低，显示公众对经济前景趋于谨慎。

政治层面的事件增加了美联储决策的复杂性。特朗普提名的斯蒂芬·米兰若通过参议院投票，可能参与本次利率决议；同时，特朗普试图以免去理事丽莎·库克职务的方式影响美联储人事结构，相关法律程序可能影响美联储理事会的独立性和决策过程。美国财长贝森特提出对美联储进行全面改革，指责其存在“使命蔓延”和“机构臃肿”的问题，进一步引发对其独立性的讨论。利率期货市场显示，交易员对9月降息25个基点的预期概率达90%。多家机构预测2025年剩余时间可能继续降息，累计幅度或达100个基点，但具体路径存在明显分歧。例如摩根士丹利预计今年剩余三次会议均降息25个基点，花旗集团预测未来连续五次会议上持续降息，而高盛和富国银行则强调通胀风险，预计累计降息仅50个基点。美联储需在支持就业和控制通胀之间取得平衡，若开启降息周期，美元可能承压，部分模型显示美元指数在未来6-9个月内或贬值5%到7%，为非美货币如英镑提供走强机会。

与此同时，本周英国将公布多项关键数据，这些数据将成为英央行9月利率决议的重要依据。本周二将公布的8月劳动力市场报告尤为关键，目前数据显示英国失业率已维持在4.7%的四年高点。多项前瞻指标显示就业市场可能进一步放缓，企业普遍冻结招聘导致职位空缺锐减。近期薪资增长压力已有所缓解，剔除奖金的平均薪资增速保持在5.0%。若失业率进一步上升或就业增长大幅放缓，将强化英国央行的降息理由。本周三英国国家统计局将发布8月消费者物价指数（CPI）数据。Barclays预测英国8月整体通胀率将保持在同比3.8% 不变，而核心通胀率预计将从7月的3.8%略微下降至3.7%。食品价格可能推动食品、酒精和烟草类别的通胀率上升，能源价格通胀率预计也将上升。服务业通胀方面，预计将从5.0%下降至4.8%。若实际数据符合或低于预期，可能增强英国央行降息的理由。

市场预计英国央行在周四的会议上可能维持谨慎立场。行长贝利已明确表示“货币政策宽松应采取审慎、渐进的方式”，并强调需依赖数据验证核心通胀能否回落。市场普遍预期英国央行将在今年11月和明年2月分别降息25个基点。英央行内部存在分歧，一些委员担忧通胀上行风险（如食品价格上涨），另一些则更关注经济低迷和就业市场疲软，这种分歧可能导致政策决议更加谨慎。综合来看，美联储与英国央行的政策路径可能出现分化。美联储或开启降息周期，而英国央行则可能更趋谨慎，甚至推迟降息。对英镑而言，短期来看，若美联储如期降息且释放鸽派信号，而英国央行维持相对鹰派或推迟降息，英镑兑美元可能进一步走强。

从英镑上周走势来看，英国央行维持鹰派立场及“更长时间维持较高利率”的预期，在短期内继续为汇价提供支撑。与此同时，外部环境中美元延续疲软态势，也从侧面推动了英镑走强。然而，受制于国内经济基本面疲软，以及市场认为降息周期仅是推迟而非取消的预期，英镑上行空间依然受限。在缺乏更多基本面利好推动的背景下，英镑兑美元在上周整体处于高位区间窄幅震荡，周内最高触及1.3590价位水平，最低则下探1.3481价位水平。

从日线技术指标观察，英镑上周整体价格持续运行于布林带指标中轨与上轨之间，表明汇价短期内仍延续温和整理格局，整体略偏多头。布林带开口维持收窄状态，显示当前波动率仍然较低，市场暂未形成明确方向突破动能。目前布林带上轨位于1.3590区域，构成英镑短期动态阻力。布林带下轨位于1.3400一带，构成短期动态支撑。与此同时，14日相对强弱指标RSI读数维持于56附近，处于中性偏强区域，表明当前市场动能虽略微倾向买方，但尚未进入强势多头格局。需密切关注布林带开口方向变化及RSI是否突破60以上强弱分界线，以判断后续动能的加强信号。

从日线技术结构来看，英镑目前整体处于1.3600-1.3330区间内震荡整理，走势呈现明显的多空拉锯格局。尽管上周英镑汇价持续运行于区间上沿附近，显示市场存在一定的短期多头情绪，但始终未能形成有效突破，表明上方阻力依然显著，短期方向仍需进一步确认。因此，若英镑短期内能够强势站稳至1.3600区域水平上方，则有望打破当前震荡格局，进而激发更多技术性买盘跟进，推动汇价打开新的上行空间，后续多头目标可看向1.3750甚至更高水平。反之，若汇价再度承压回落，并跌破1.3330区间下沿支撑，则将确认短期看空信号，下行压力将显著加剧，届时空头目标或进一步指向1.3140一线。

整体而言，英国通胀持续高于目标水平，促使英国央行维持其鹰派立场及限制性利率政策，这一因素叠加美元整体疲软的背景，为英镑提供了短期支撑。然而，由于国内经济基本面表现疲弱，包括增长动能不足与私人消费受限，英镑的进一步上行空间仍然受限。技术面上，英镑目前维持在近期震荡区间上沿运行。若汇价短期内有效突破并站稳于1.3600关键阻力位上方，则可能激发多头情绪，打开新一轮上行空间，上行目标有望看向1.3750乃至更高区域。下行方面，若汇价跌破1.3330震荡区间下沿，则可能引发技术性抛压，进一步下行目标或指向1.3140及以下水平。在汇价未有效突破1.3600-1.3330震荡区间之前，短期方向仍待确认。市场焦点已逐步转向本周英国央行与美联储的货币政策会议，这两大关键事件可能成为英镑突破当前整理形态、选择方向的主要催化剂。