阿里巴巴股价飙升至近四年高点，AI投入获市场追捧

分行业表现分化显著

贸易逆差持续扩大

经济动能面临考验

来源: 中国金融信息网

各国央行密集出手，降息！

秘鲁央行降息25个基点

9月12日，秘鲁央行宣布降息25个基点，将基准利率降至4.25%。

秘鲁央行在声明中称，此次调整后，利率已非常接近预估的中性利率水平。

秘鲁央行表示，此次降息的主要原因是，秘鲁的通胀压力有所降温。8月，月度总体通胀率为-0.29%，而不包括食品和能源的通胀率为0.08%。国内总体通胀率从7月的1.7%降至8月份的1.1%，该结果估计是暂时的，主要原因是部分食品价格的回调速度快于预期。不含食品和能源的年通胀率从7月的1.7%升至8月的1.8%，接近目标区间的中心值。

8月，秘鲁年通胀预期保持在2.2%，处于通胀目标区间内。预计到年底，年通胀率将接近目标区间的中心值。同时，预计不含食品和能源的通胀率在预测期内将保持在2%左右。

秘鲁央行表示，8月秘鲁大部分现实状况指标有所改善，而经济活动预期指标结果好坏参半。在整体经济活动处于潜在水平附近的背景下，几乎所有指标都处于乐观区间。

与此同时，秘鲁央行提示称，全球经济活动前景继续受到对外贸易限制措施的影响，由于其存在高度不确定性，全球经济活动中期前景仍呈下行倾向。

未来，秘鲁央行会继续关注有关通胀及其决定因素的新信息，包括潜在通胀的演变、通胀预期和经济活动情况等，以便在必要时考虑对货币政策立场进行调整。

美联储降息预期强化

值得注意的是，近期各国央行密集出手。当地时间9月11日，土耳其央行发布公告称，货币政策委员会决定将基准利率从43%下调至40.5%，降息幅度达250个基点，降幅超过市场预期的200个基点。

土耳其央行在声明中指出，尽管第二季度国内生产总值增速高于预期，但最终国内需求依然疲弱。央行将继续保持紧缩的货币政策立场，直至实现价格稳定目标。

此外，欧洲央行公布利率决议，连续两次维持欧元区三大关键利率不变。

摩根大通将欧洲央行预期降息时间推迟至12月。摩根大通策略师在报告中写道：“我们意识到欧洲央行可能已经结束降息，但全球增长风险依然显著，而且通胀预期低于目标的幅度正在扩大。”

9月11日，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比增加2.9%，前值为2.7%，市场预期为2.9%；核心CPI同比增加3.1%，前值为3.1%，市场预期为3.1%。

花旗分析师Veronica Clark和Andrew Hollenhorst预计，美联储将开启一轮降息周期，在未来五次FOMC会议上将累计降息125个基点，政策利率最终可能降至3%以下。

长江证券发布研报表示，短期内，美国“就业走弱，通胀温和”的特征不变，美联储9月大概率降息25个基点。进入四季度后，就业市场的下行风险较为确定，关税对通胀的传导较为温和，10月大概率再降息1次；至12月，关税对通胀的影响预计基本得到反映，美联储或将视就业表现决定是否继续降息。

来源: 中国基金报

由于英国消费者和企业正承受加税与关税带来的压力，英国7月经济停滞不前，三季度开局不温不火。据英国国家统计局周五发布的数据显示，7月份英国GDP环比持平，与经济学家此前的中位数预测相符，但相较于6月0.4%的增速明显放缓。尽管服务业和建筑业在7月实现小幅增长，但制造业大幅下滑的负面效应与之相互抵消，最终导致整体经济零增长。

从宏观视角看，今年上半年英国经济增速曾超过1%，首相基尔·斯塔默因此宣称工党实现了七国集团主要工业经济体中最快的经济增长。

然而，7月的停滞数据为政府财政政策提供了现实检验，这些数据给原本指望借助强劲增长来缓解财政压力、兑现民生承诺的工党政府泼了一盆冷水：企业自4月起便面临工资税上调及最低工资标准提高的压力，而消费者已提心吊胆地等待11月26日预算案中的新一轮加税——这一举措旨在填补财政大臣雷切尔·里夫斯财政计划中新出现的数十亿英镑资金缺口。

英国央行官员此前已多次强调经济基本面疲软，并持续表达对劳动力市场疲软的担忧。私营部门经济学家普遍预计，下半年英国经济增速将保持平缓，但横向比较仍优于其他主要欧洲国家。

来源: 智通财经

来源：第一财经

欧洲央行周四维持利率在2%不变，并下调了2027年的通胀预期至1.9%，欧元区经济处于“良好状态”，市场普遍预计欧洲央行可能在2026年中期再次降息，概率约为50%。与此同时，日本央行是唯一处于收紧货币政策的主要央行，尽管国内政治不确定性可能使其在下周维持利率不变，但仍有可能在年底前加息，并且正在考虑减少超长期国债的购买。

其他主要经济体的央行也呈现出不同的政策路径。加拿大央行在疲弱经济和失业率上升的压力下，预计将在下周重启降息，市场预期至明年1月将再降息两次。新西兰联储在上月已降息25个基点，并有望在10月及年底前再次降息。澳储行在强劲的第二季度GDP数据后，市场对其进一步降息的预期有所减弱，目前预计今年将再降息一次，2026年初再降息一次。

瑞士央行在6月将关键利率降至0%后，市场曾猜测其是否会重回负利率区域，但鉴于8月通胀数据高于目标区间下限，目前市场并不预期瑞士央行会采取负利率措施。挪威央行在近期一次降息后，尽管市场预期下周可能再次降息，但周三公布的火热潜在通胀数据已对此产生疑问。英国央行预计将在下周维持利率不变，并且今年内进一步宽松的可能性不大，分析师们也因顽固的通胀而推迟了降息预期。

交易员普遍认为，在宽松周期的背景下，美联储的降息举动可能与多数央行的节奏不同步，尤其是在特朗普关税言论引发市场担忧的背景下，美联储的政策走向将受到密切关注。

来源: 新华财经

美国劳工统计局（BLS）周四披露，8月消费者价格指数（CPI）中依赖“不同单元估算”（different-cell imputation）生成的价格占比飙升至36%，较7月的32%进一步攀升，创2019年有记录以来最高水平。这一比例在2022年2月仅为9%，三年间激增近300%，凸显数据收集体系的严重恶化。

CPI中的价格越来越多使用次优估算方法生成

当特定地区的商品或服务价格数据缺失时，BLS会采用其他地区的价格作为替代。但经济学家指出，这种方法可能扭曲区域价格差异，尤其在住房、交通等地域性极强的品类中，估算误差可能被放大。

BLS遭遇人员削减与政治干预

特朗普政府的预算削减政策直接导致BLS数据收集能力大幅削弱。自特朗普上任以来，BLS员工数量减少至少20%，而2026财年预算提案拟再削减8%资金和人力。

这种“资源匮乏”迫使BLS自2025年6月起暂停布法罗、林肯、普罗沃三个都会区的CPI样本收集，并在其他72个地区平均减少15%的采样频率。

尽管BLS声称这些调整对CPI的影响“不足0.01个百分点”，但独立分析显示，暂停采样的地区覆盖全美约5%的消费市场，且多为中小城市，其价格波动可能与大城市存在显著差异。

更严重的是，特朗普政府的持续施压加剧了BLS的困境。2025年7月，当该机构报告5-6月就业数据下修25.8万人后，特朗普在社交媒体上指控数据“被操纵”，并要求国会调查。尽管无证据支持这一指控，但此举导致BLS士气低落，部分资深统计师选择提前退休。

特朗普在2025年7月以“数据操纵”为由解雇BLS专员埃里卡·麦肯塔弗（Erika McEntarfer），并提名保守派经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）接任，引发对机构政治化的强烈批评。

“当政治干预取代科学方法，经济数据的公信力就会崩塌，”美国统计协会前主席南希·曼恩（Nancy Mann）警告称，“投资者和企业需要准确的通胀数据来做出决策，而当前的BLS显然无法提供这一点。”

估算方法争议：准确性与样本偏差风险

BLS的CPI估算分为“家庭单元”和“不同单元”两种模式。前者基于同一地区同类商品的价格变化推算，后者则跨区域调用数据。例如，若某城市家具价格缺失，系统可能用另一城市的数据替代。

“如果持续停止特定地区的数据采集，“不同单元估算”的比例必然上升，”Inflation Insights总裁奥迈尔·谢里夫（Omair Sharif）指出，“这种方法在理论上可行，但实际操作中可能掩盖区域经济差异，尤其是在房地产、教育等高度本地化的服务领域。”据他测算，2025年8月CPI中约19%的价格因采样暂停而被估算，较2022年底的5.1%激增近270%。

瑞银经济学家艾伦·德特迈斯特（Alan Detmeister）进一步警告，CPI中的价格报价数量自十年前峰值持续下降，可能导致数据波动性显著增加。“总体而言，这正在降低CPI的质量及其追踪真实通胀的能力，”他在7月的媒体电话会议中表示。

机构回应与长期影响：数据质量遭质疑

面对危机，劳工部监察长办公室于2025年9月启动对BLS数据收集挑战的全面审查，重点关注预算削减、人员流失和方法调整对经济指标的影响。BLS则坚称其统计方法仍“符合国际标准”，并强调暂停采样的影响已通过历史数据模拟被“充分控制”。

但市场对此持怀疑态度。8月CPI发布后，美元指数短线波动加剧，联邦基金利率期货显示交易员对美联储降息路径的押注出现分歧。

“当36%的价格数据依赖估算时，市场很难相信通胀读数的真实性，”高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）指出，“这可能迫使美联储在制定政策时更加依赖其他指标，如PCE和就业数据。”

来源: 金十数据