历史性加薪！日本最低工资上调6.3%，强化央行加息信号

如果市场对美国8月份就业增长不温不火以及失业率升至4.3%的预测准确，那将证实劳动力市场的疲软，并为美联储本月降息一事“一锤定音”。

美国劳工部将于周五发布的这份备受关注的就业报告，是在本周有消息称7月份失业人数自新冠疫情以来首次超过职位空缺数之后出炉的。

就目前而言，美国就业增长似乎已进入“失速”状态，经济学家们将其归咎于美国总统特朗普全面的进口关税和已导致劳动力储备减少的移民打击行动。劳动力市场的疲软主要来自招聘方面。

特朗普的征税已将美国平均关税税率推高至1934年以来的最高水平，这曾引发了市场对通胀的担忧，并促使美联储暂停其降息周期。

就在关于贸易政策的一些不确定性随着大部分关税现已到位而开始消散之际，一家美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税为非法，使企业继续处于不断变化的状态。

Lightcast的高级劳动经济学家Ron Hetrick说，“不确定性是劳动力市场的杀手，我们有很多公司因为关税而暂停（招聘），因为不确定的美联储行动而暂停。”

经济学家预计，上个月非农就业人数将增加7.5万，此前7月份为增加7.3万。经济学家们表示，考虑到劳动力供应的减少，这些水平的就业增长更为现实。经济学家的估算范围从没有新增就业岗位到创造14.4万个职位不等。

对6月和7月就业人数的修正将受到密切关注。早些时候，5月和6月就业数据总计被大幅下调25.8万个，这在上个月激怒了特朗普。特朗普借此解雇了劳工统计局局长Erika McEntarfer，并指责她伪造就业数据。

经济学家们为McEntarfer进行了辩护，并将修正归因于“企业生死”模型，这是劳工统计局用来估算某个月因公司开业或倒闭而增减的工作岗位数量的方法。

耶鲁大学预算实验室的经济主管Ernie Tedeschi说，“我们正处于一个低流失率的劳动力市场，没有大量的招聘或解雇发生。所以这意味着我们在经济中看到的就业增长，主要由新公司的净诞生所驱动，但这恰好是数据插补最多的部分。它对修正最敏感，因为它是劳工统计局明确建模的结果，而不是他们可以调查到的东西。”

第二季度，美国平均每月新增就业岗位为3.5万个，而2024年同期为12.3万个。

又要下修80万？

当劳工统计局下周二公布其对截至3月的12个月就业水平的初步修正估算时，缓慢的就业增长很可能会得到印证。

根据现有的季度就业与工资普查（QCEW）数据，经济学家们估计，就业水平可能会被下修多达80万。 QCEW数据来源于雇主向州失业保险计划提交的报告。

特朗普已提名保守派智库传统基金会的首席经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）来领导劳工统计局。安东尼曾撰写过批评该局的评论文章，甚至建议暂停发布月度就业报告，他被各种政治意识形态的经济学家视为不合格人选。

Tedeschi说，“对这些数字的信任将取决于这位局长是否被视为无党派人士，且是一个重视劳工统计局独立性并希望公布绝对真理，而不是回应政治压力的人。”

第二季度，美国减少了80万劳动力，这归因于移民突击搜查和数十万移民临时法律身份的终止。不断缩小的劳动力储备不仅抑制了就业增长，也阻止了失业率的大幅上升。预计失业率已从7月份的4.2%攀升。

经济学家们估计，经济每月需要创造5万至7.5万个工作岗位，才能跟上劳动年龄人口的增长。

美联储主席鲍威尔上个月暗示，美联储可能在9月降息，他承认劳动力市场风险正在上升，但也补充说通胀仍然是一个威胁。自去年12月以来，美联储一直将其基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间。

新增就业岗位可能仍然集中在医疗保健和社会援助行业。但警示信号正在闪烁，政府周三的数据显示，该行业的职位空缺在7月份连续第二个月下降。

3200名波音工人的罢工可能会削弱制造业的就业人数，该行业本已受到关税的压力。在白宫削减开支的背景下，预计联邦政府的就业岗位将进一步减少。

花旗集团的经济学家Veronica Clark说，“我们看到越来越多的证据表明，劳动力需求在8月份进一步减弱，市场和美联储官员低估了今年的裁员风险。”

来源: 金十数据

FOREX和City Index的全球市场研究主管Matt Weller表示，由于9月降息25个基点的预期已基本被市场完全消化，本月的非农就业报告将主要影响市场对美联储10月（目前市场定价50%的可能）和12月（市场定价约40%的可能）后续降息的预期。

Weller表示，上个月，美国劳动力市场的一切都发生了变化。这听起来可能有些夸张，但不可否认的是，疲软的就业数据（新增7.3万个就业岗位），加上前两个月超过25万个就业岗位被下修，导致经济学家、政策制定者和交易员都对美国经济前景做出了负面修正。

对于本月的就业报告，市场预期相对温和，许多人预计美国就业市场将放缓至“新常态”，即每月新增就业岗位少于10万个。圣路易联储主席穆萨勒姆认为，考虑到移民趋势，这个数字可能仍然足以维持失业率不变。

除了市场对新增7.5万个就业岗位的预期外，交易员还预计平均时薪将增长0.3%（同比增长3.7%），失业率将再次小幅上升至4.3%。

由于上个月的非农就业报告对劳动力市场发出了“红色警报”（同时通胀尚未因百年高位的关税而飙升），交易员们普遍预计美联储将在本月晚些时候的会议上降息25个基点，并且除非本月的就业报告出现巨大的意外，否则这些预期不会发生实质性的变化。

相反，交易员将修正他们对美联储10月（目前市场定价50%的可能性）以及可能在12月（市场定价约40%的可能）后续降息的预期。即便如此，在美联储做出这些决定之前，投资者至少还会看到另一份就业报告，因此，本月就业报告的反应可能不会像上个月那样剧烈。

Matt Weller主要关注四个历史可靠的先行指标来预测每月的非农就业报告：

综合这些数据和Weller团队的内部模型，先行指标表明本月非农就业数据可能高于预期，新增就业岗位总数可能在8万至13万之间。不过，考虑到劳动力趋势的变化，这一预测存在很大的不确定性。

无论如何，这份报告的月度波动是出了名的难以预测，因此投资者不应该对任何预测给予过多的重视。和往常一样，报告的其他方面，包括备受关注的平均时薪数据和失业率，也将影响市场的反应。

在经历了上个月非农就业报告发布后的大规模“洗盘”后，美元指数在过去一个月里一直围绕98.00点位盘整，这使得其短期走势相对中性。

美元技术分析

对于市场的潜在反应，Weller团队做出以下预测：

正如上图所示，由于上个月的非农就业报告促使交易员重新评估对美联储今年剩余时间宽松政策的预期，美元指数在过去五周一直盘整在97.60-98.90区间。

经验丰富的交易员都知道，波动性往往是周期性的，这意味着在经历了一段时间的低波动性之后，如果出现明确的基本面催化剂或技术性突破，市场可以迅速进入一个高波动性时期。

鉴于美元的长期下跌趋势，除非本月的非农就业数据达到三位数（即超过10万个），否则美元下行的可能性更大。

如果出现下行突破，97.15附近的3.5年低点将是合乎逻辑的空头关注水平。相反，如果强劲的就业报告使美联储在2025年只降息一次，则可能导致看涨突破并继续向夏季高点100.25迈进。

来源: 金十数据

美联储9月18日议息会议进入倒计时，从最新预测结果看，9月降息几乎已成共识。今晚8点半，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告，这或是“敲定”降息的关键数据，全球市场正屏息等待结果。

降息预期“拉满”

美联储9月降息概率达99.4%

9月5日，CME美联储观察最新数据显示，美联储9月维持利率不变的概率仅余0.6%，而降息25个基点的概率高达99.4%，逼近100%，市场对9月的降息预期已基本“拉满”。

另外，美联储10月维持利率不变的概率仅为0.3%，累计降息25个基点的概率为44.5%，累计降息50个基点的概率为55.3%。

北京时间周五晚8点半，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告。市场认为，本次非农数据或定调美联储降息节奏。

根据市场预测，美国经济上月新增7.5万个就业岗位，仅略高于7月报告中惨淡的7.3万新增就业数。失业率预计也将小幅上升，从4.2%升至4.3%，为2021年以来的最高水平。平均时薪月率预计环比持平，同比增速从3.9%放缓至3.7%。

在渣打银行看来，想要完全排除美联储9月降息的可能，8月非农人数或要录得13万人以上以及前值出现上修。

渣打银行指出，目前市场对于即将公布的美国8月非农报告中新增就业人数的预测中值为7.5万人。鉴于多数机构认为非农新增人口的均衡点介于5万～10万人，如果这份报告对于前值的修正幅度不大，该行预计非农新增人数低于4万人的情况可能会促使市场定价美联储在9月降息50个基点。

“除非新增就业人口的表现异常疲弱，亦或失业率读数为4.4%或以上，否则失业率仅录得4.3%并不足以推动美联储决定激进降息。”渣打银行进一步表示。

上月，美国劳工统计局发布的疲软的就业数据促使特朗普解雇了劳工统计局局长。目前，特朗普已提名保守派经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局新任局长。这一决定引发了外界对政府过度干预的担忧。

马来亚银行则认为，尽管法国、英国和日本面临各自不确定性，这可能会帮助提振美元，但9月降息可能性几乎完全被定价，若美国非农就业疲软，美元料会承压走低。

黄金后市怎么走？

9月5日，国际金价延续涨势。截至发稿，伦敦黄金现货价格上涨0.04%，报3546.82美元/盎司；COMEX黄金期货价格涨0.05%，突破3600美元/盎司。

受美联储降息预期持续升温推动，黄金价格周五最高触及3557美元/盎司，本周上涨约2.9%，创下6月中旬以来最大单周涨幅。

博时黄金ETF基金经理王祥对记者表示，过往一周黄金价格稳步积聚动能，最终强势爆发，升至四个月来的最高水平。连续不断的疲软经济数据强化了市场对美联储9月降息的乐观预期，为金价上涨提供了助力。黄金市场正重拾上升动能，美联储独立性的质疑吸引了西方金融投资者入场。不过，国内投资者仍出现被权益市场部分分流的情况。

从资金面的角度而言，王祥认为，去年及一季度的金市上涨主要由亚洲投资者和央行推动，西方ETF资金与COMEX净多增加成为当前阶段推升金价的主要动力。而上升动能如能持续，也将反过来继续吸引亚洲买盘。

来源: 新浪财经

来源：日经中文网

来源：海事服务网CNSS

来源：《财经》杂志