英伟达又承载了整个市场的希望，美股“生死局”周三对决

技术分析

欧加周图，上周行情收出小阳线，尽管上涨幅度有限，但价格始终稳定在关键压制位上方。从整体走势来看，当前格局仍对多头有利，后续需持续秉持多头思路，重点关注潜在的做多机会。

欧加天图，行情虽呈现极端波动特征，但整体上行趋势未改。期间价格在1.6120关键点位附近展开多轮争夺与调整，结合当前行情发展节奏判断，后市延续向上走势的概率较大，具备进一步冲高的可能性。

欧加4小时图，市场多头动能持续释放，多头流向保持向上运行态势。此前受消息面利好推动，价格已实现大幅拉升并突破关键阻力位。预计后市行情经过必要的回调修正后，仍有望重启上行趋势，若后续技术形态能够形成有效配合，将为多头提供新的入场契机。

交易思路

风险提示

政治分析人士和专家指出，美国总统特朗普推动共和党控制的州众议院选区重新划分，以保护共和党在明年中期选举中的多数席位，这可能为共和党未来数十年控制众议院奠定基础。

共和党目前以219席对212席微弱优势控制众议院。特朗普正试图打破“总统所在党中期必输”的历史规律——2018年他执政时共和党失去众议院多数党地位，2022年民主党总统拜登同样遭遇惨败，为此他推动各州积极重划选区。

以加利福尼亚州为首的民主党控制州威胁采取报复措施，通过重划选区谋取党派利益。这种被称为“杰利蝾螈”（gerrymandering）的政治操作由来已久，而现代数据分析工具使其威力倍增。

但共和党占据优势，目前该党控制23个州的立法机构和州长职位，民主党仅控制15个州。独立分析显示，2030年美国人口普查后，共和党主导的南部和西部州可能新增多达11个国会席位。

民主党曾在1955至1995年间连续40年控制众议院，但随着南方保守派民主党人大量倒向共和党，这一优势终结。当前的选区重划之争引发对“新杰利蝾螈时代”的担忧，两党在争夺优势的同时，将进一步分裂本已极化的美国社会。

“我觉得这就是作弊。”特朗普批评者、前共和党众议员亚当·金辛格（Adam Kinzinger）表示，他在2020年人口普查后因选区重划失去伊利诺伊州席位。“现在每次打破政治规范，这个规范就再也回不来了。这将引发持续重划的雪崩效应，我很担心。”

共和党控制的得州议会上周通过新选区地图，预计为共和党增加5个席位。民主党主导的加州议会回应称将提出公投，拟为民主党新增5席，但需在11月特别选举中获选民批准。路透/益普索民调显示，多数美国人反对重划选区，甚至担忧美国民主制度本身岌岌可危。

摇摆选区锐减

无党派选举分析师认为，2026年中期选举中，全美435个众议院选区中仅有约36个存在竞争，真正的较量转向党内初选——选出的议员更倾向极端立场，缺乏妥协意愿。

“这意味着选民意志无法在选举结果中体现。”美国大学国会与总统研究中心代理主任托马斯·卡恩（Thomas Kahn）表示，“如果共和党通过筹款或‘杰利蝾螈’建立制度性优势，本质上会锁死众议院控制权，这对民主不利。”

纽约、加州等民主党票仓正流失人口至佛罗里达、得州、爱达荷等红州。共和党认为这是对其政策的认可。“许多从加州湾区搬到得州奥斯汀、达拉斯或爱达荷博伊西的选民更倾向保守，他们因生活成本、法律法规、州治理和商业环境等因素选择红州。”众议院共和党竞选机构全国共和党国会委员会发言人威尔·基利（Will Kiley）称。

人口普查数据显示，2020年以来得州、佛罗里达等州的人口增长几乎全部来自少数族裔社区。得州预计2030年后新增3-4个席位，其中97%新增人口为拉美裔、非裔或亚裔；佛罗里达若新增2-4席，75%以上增长来自相同群体。

“人口增长几乎完全来自少数族裔社区，而这些变化正试图削弱他们的政治权力。”纽约大学无党派布伦南司法中心副主席卡林·克雷顿（Kareem Crayton）指出。

尽管特朗普在2024年大选中的拉美裔支持率较2020年提升14个百分点，但整体仍输给其民主党对手卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）。得州共和党推出的新选区地图虽看似迎合拉美裔，但民主党指控其在拉美裔占多数的选区减少适龄投票的拉丁裔人口，同时增加高投票率白人保守社区，削弱少数族裔影响力。

自特朗普2025年1月开启第二任期以来，国会党派对立加剧，温和共和党人纷纷离职。内布拉斯加州众议员唐·培根（Don Bacon）因反对五角大楼预算削减遭特朗普抨击；威斯康星州共和党新星迈克·加拉格尔（Mike Gallagher）因反对弹劾前国土安全部长亚历杭德罗·马约卡斯（Alejandro Mayorkas）于2024年初辞职。

前众议员约翰·杜阿尔特（John Duarte）表示，“我们有重大问题亟待解决，却毫无进展。”他在输给民主党前被评为最不保守的共和党议员。“我们本可大有作为，但现在所有人都在逃避责任。”

来源: 金十数据

以太坊已正式进入价格发现阶段。按市值计算的第二大加密货币突破了2021年的历史高点4885美元，盘中短时涨至4900美元以上，为这一轮周期可能具有决定性意义的篇章奠定了基础。与过去许多加密货币的涨势不同，此次突破并非仅仅是投机行为——它是由宏观经济政策的转变、通过新交易所交易基金（ETF）带来的机构需求、强劲的链上基本面以及改变资金流入市场的心理阈值所推动的。

让我们来剖析一下这次反弹为何重要、其背后的驱动因素以及未来仍存在的风险。

宏观流动性顺风

市场运行依赖于流动性，而上周杰罗姆·鲍威尔的言论恰恰是风险资产想要听到的。在杰克逊霍尔发表讲话时，这位美联储主席承认就业面临的风险上升，并暗示降息可能比预期来得更早。这种鸽派论调足以让收益率下滑、美元走弱、股市上扬——这些条件在历史上都曾点燃加密货币牛市。

与比特币相比，以太坊的表现更像是一种高贝塔系数流动性资产。当资金成本低廉时，投资者寻求的是增长和周期性，而不仅仅是安全性。随着鲍威尔实际上为9月降息打开了大门，以太坊发现自己处于突破高位的绝佳环境中。

ETF资金流入：新的需求引擎

本轮周期最重要的结构性发展或许是以太坊现货ETF的推出。这些投资工具为机构投资者和传统投资者提供了一种简单、受监管的资金配置方式，无需接触钱包或交易所。

短短几周内，资金流入已飙升至数十亿美元，每日新增量已超过数亿美元。管理的总资产已超过120亿美元，目前有超过600万个ETH被托管在ETF中。这些资金短期内不会回到交易所——它们被锁定，从而减少了可交易的供应量。

今年早些时候，比特币ETF推出时，也引发了类似的需求冲击。如今，以太坊正经历着自身的结构性买盘，市场对此也做出了反应。

以太坊与比特币：轮动交易

在本轮周期中，比特币扮演着数字黄金的角色——稳健、保守，也是机构投资者试水加密货币的第一站。但一旦流动性转正，投资者通常会转向流动性更强的资产。

以太坊的情况正是如此。ETH被视为流动性的“杠杆Beta”——比BTC更能响应资金流动，与应用连接更紧密，周期性也更强。ETH/BTC比率已攀升至年度高点，这再次引发了关于以太坊市值最终能否超越比特币的讨论。

无论是否发生反转，重要的是投资者认为以太坊在当前周期阶段更具爆发力。

杠杆和清算

价格走势的原始波动不仅关乎基本面，还与仓位有关。在杰克逊霍尔会议之前，各交易所的杠杆率大幅上升。当鲍威尔发表鸽派言论时ETH价格飙升，空头被迫补仓。

结果是：数小时内清算金额超过2亿美元，其中大部分是ETH。这种轧空行情是反射性的——清算推动价格上涨，从而引发更多清算，如此循环往复。它在短期内会放大行情波动，但也能清除弱势仓位，为市场重置，使其回归更健康的趋势。

链上基本面

与2017年甚至2021年的部分时期不同，以太坊如今的基本面为其估值提供了真正的支撑。有几大趋势尤为突出：

• Layer2增长：Arbitrum、Optimism和Base等网络处理的交易比以太坊的基础层更多，同时支付ETH费用。

• 总锁定价值：去中心化金融（DeFi）活动强劲反弹，总锁定价值（TVL）重新攀升至600亿美元以上。

• 企业采用：Pectra等升级可将费用降低90% 以上并提高吞吐量，使ETH更适合实际使用。

• 供应动态：自合并以来，以太坊的发行量在使用高峰期呈现通缩态势。活跃度越高，销毁的ETH数量也就越多，导致在市场看涨阶段供应趋紧。

这些基础要素构建了一个叙事，即以太坊（ETH）不只是一个投机性代币——它是不断发展的金融体系的支柱。

新高点的心理学

突破历史最高点的意义远不止清除技术阻力位——它还改变了市场心理。2021年，在接近顶部买入的交易员不得不等待将近四年才能回本。如今这一上限已被打破，价格不再受上方供应的压力。

这为价格发现打开了大门，在此过程中，FOMO（害怕错过）的心理成为一股推动力。动量基金蜂拥而入，因为模型会在创新高时触发。散户投资者注意到头条新闻，纷纷寻求参与机会。就连一年前还对加密货币视而不见的机构，如今也面临压力，需要解释为何没有将ETH纳入其资产配置。

在市场中，心理因素往往与数学因素同样重要。而目前，市场情绪已明显转为看涨。

全球宏观交叉影响

以太坊并非孤立交易——它随全球市场波动。未来几周，三个宏观变量将极为重要：

• 美元：美元走弱将提振ETH/USD。如果美元大幅反弹，加密货币价格可能会回调。

• 国债收益率：低于4.2%的收益率将支撑风险资产。如果收益率回升至5%，则将面临麻烦。

• 股市：纳斯达克指数和标普指数保持强劲。如果股市继续上涨，ETH可能会随之走高。

目前，这三种力量都倾向于支持。但它们可能迅速转变，而加密货币能够立即做出反应。

即将出现的风险

每一次反弹都伴随着风险。以太坊的突破势头强劲，但并非坚不可摧。主要风险包括：

• 美联储鹰派立场：如果通胀再次加速，鲍威尔可能被迫改变政策方向。这将迅速消耗流动性。

• ETF疲软：早期资金流入强劲，但需求能否持续并不确定。我们曾目睹比特币ETF先是降温，随后又有所回升。

• 验证者退出：超过90万枚ETH排队等待提现。如果大量供应同时涌入市场，价格波动可能会加剧。

• 过度杠杆：在经历了一轮大幅挤压之后，资金费率和未平仓合约量可能会再度过热，这使得ETH容易出现大幅回调。

意识到这些风险并不意味着放弃看涨的观点——而是要保持现实的态度。

分析师的预期

在以太坊突破之后，几家大型机构上调了其目标价。一些机构认为5000美元即将实现。另一些机构预计，如果ETF持续有资金流入且美联储降息，到年底将达到7500美元。更为激进的预测认为到2028年将达到25000美元。

怀疑论者警告称，新高点往往会吸引长期持有者的获利了结。然而，到目前为止，需求已经消化了抛售压力。以太坊能够干净利落地突破阻力位这一事实表明，此次上涨并非纯粹的投机行为——它得到了结构性资金流的支持。

接下来要看什么

以下是未来几周应关注的重点：

• 支撑位：4100美元是最近的强支撑位。保持在这一水平之上可使涨势得以延续。

• ETF资金流入情况：每日数据将揭示机构投资者是否仍在积极买入。

• 宏观数据：就业报告、通胀情况以及9月的下一次美联储会议将至关重要。

• 链上活动：观察L2交易数量、DeFi增长以及销毁率，以衡量基本需求。

如果所有这些因素保持一致，以太坊不仅能够维持其突破态势，还有可能将其拓展至一个新的、更高的区间。

以太坊创下的历史新高不仅仅是一个数字。这表明该资产已发展成为金融体系中受宏观经济影响、有机构支持、由基本面驱动的重要组成部分。

鲍威尔的鸽派立场提供了契机，ETF提供了动力，而以太坊自身的生态系统则赋予了其架构。三者共同造就了加密货币史上最具可信度的突破之一。

这并不意味着价格会从此一路飙升。回调仍会发生，波动性会回归，风险依然存在。但目前的态势已十分明确：以太坊不仅跟上了比特币的步伐，还引领市场进入了周期的下一个阶段。

对于交易员来说，这意味着要顺应新的趋势。对于投资者来说，这意味着要认识到全球第二大加密资产刚刚证明了在合适的环境下它能够打破纪录。

对于整个市场而言，这意味着周期已经真正进入了下一阶段。

来源: 金色财经

采取更温和的策略

来源：路透

美国股市是一个奇迹。尽管特朗普政府实施了诸多破坏性政策，它还是找到了繁荣之道。

在先进人工智能（AI）愿景的推动下，科技股一路飙升。生产众多AI芯片的英伟达，在今年夏天跨越了一个新的市场门槛。它成为首家市值超过4万亿美元的公司，目前约占整个标普500股票指数总市值的8%。

根据明尼阿波利斯独立金融研究公司Leuthold Group所追踪的35年的数据，英伟达目前所占的市场份额比这期间的任何一家公司都大。

不仅仅是英伟达，根据FactSet的数据，美国市场上还有其他9家市值至少在1万亿美元以上的公司。除了沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，广义上讲所有这些公司都是科技股。微软和苹果的市值均超过3万亿美元；Alphabet（谷歌）和Meta（Facebook）的市值超过2万亿美元；接下来是另一家大型芯片制造商博通和特斯拉（没错，这是一家汽车公司，但具有科技属性）。伯克希尔·哈撒韦以约1万亿美元的市值排在名单的末尾。

科技为王。这句话我在1999年互联网泡沫时期也说过，但现在更是如此：当今股市的集中度远高于以往，呈现出向快速增长的科技股严重倾斜的局面。

投资组合中重仓科技股的投资者——现在这包括了所有通过指数基金持有整个股市的人——正在获利。

但当股市变得如此不平衡时，风险无处不在。

走向极端

在四月份因特朗普政府实施自1930年代以来最高关税而引发急剧下跌之后，标普500指数今年却经历了一段出乎意料的好时光。科技板块是这些涨幅的主要贡献者。

根据标普道琼斯指数的高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特的数据，截至7月，以英伟达、微软、博通、Palantir Technologies和甲骨文为首的信息技术板块，贡献了标普500指数8.6%总回报率中的近54%。包含Meta、Netflix和亚马逊的通信服务板块，贡献了标普500回报率的另外15.4%。这两个科技板块加起来，贡献了整个指数总回报率的近70%。

如果考察个股，市场看起来更加头重脚轻。英伟达是其中的巨无霸，贡献了标普500总回报率的26.2%。以下是另外四家贡献最大的股票：

• 微软，截至7月贡献了标普500总回报率的21.6%。

• Meta，贡献了9.8%。

• 博通，贡献了8.3%。

• Palantir，贡献了4.5%。

如果说有什么不同的话，那就是这些统计数据还低估了英伟达作为市场支柱的角色。在构建先进的生成式人工智能的竞赛中，该公司既是关键的参与者，也是主要的受益者——这种AI有朝一日将在至少某些方面超越人类智能。一场军备竞赛已经开始。Alphabet、微软、Meta和亚马逊已宣布，今年合计计划投入4000亿美元的资本支出，其中大部分用于AI基础设施。

电力公用事业股随着科技公司股价一同上涨，因为AI数据中心需要消耗巨量能源——这一发展对环境和消费者的电费账单都不是好事，但如果AI计算能力要持续增长，这又是必要的。

就目前而言，AI支出的绝大部分流向了英伟达。根据FactSet的数据，该公司的利润极其丰厚，且增长迅速，并为投资者带来了惊人的回报——过去五年中，包括股息在内的年化收益率超过70%。今年以来，英伟达股票的回报率约为30%。该公司将于周三公布财报，预计业绩将非常亮眼。

然而，如果该公司未能达到投资者的预期，那就需要警惕了。目前主导整个股市的AI股票市场生态系统将立即发生震动。

从某些衡量标准来看，英伟达持续创造不断增长的利润的能力，对于整个股市而言，甚至比美联储在下一次会议上是否降息更为重要，这已经很能说明问题了：毕竟美联储的影响力是巨大的。

极端的估值正渗透到市场的其他部分。以Palantir为例。它利用先进技术为美国军方和众多大公司提供咨询服务——并帮助特朗普政府收集和整理数百万美国人的个人信息。根据FactSet的数据，所有这些使Palantir成为今年标普500指数中表现最好的股票，涨幅超过100%。

交易员将其股价推高到了超乎寻常的水平。根据FactSet的数据，Palantir的市盈率（一种将股价与公司利润进行比较的标准估值指标）超过570倍，大约是标普500成分股平均水平的20倍。

《经济学人》杂志最近一篇文章宣称：“Palantir可能是有史以来估值最高的公司。”我不会说得那么绝对。毕竟，Palantir拥有可观的收益（其首席执行官Alex Karp也是如此，他在《纽约时报》最新公布的美国上市公司高管薪酬排行榜中名列榜首）。

今昔对比

许多在互联网泡沫时代炙手可热的科技公司从未实现过盈利。

我想到的是Pets.com，它在1999年和2000年因其滑稽的“袜子玩偶”（Sock Puppet，一只出现在电视上的玩具狗）而家喻户晓。当该公司戏剧性地倒闭时，该公司变得声名狼藉——成为投机过度的象征。其在2000年申请破产时，许多投资者血本无归。

将互联网泡沫时代亏损的公司与当今市场中盈利但估值极高的公司进行比较，没有太大意义。现在情况不同了。

但就市场集中度而言，当前的情况更令人担忧。1999年，微软是市场上最大的公司，但它在标普500指数中的权重相对适中，仅为4.9%。根据西尔弗布拉特先生的数据，那年微软仅贡献了指数总回报率的11.9%。

以下是当年其他顶级股票及其对标普500指数21%年回报率的贡献：

• 思科系统，贡献10%。

• 通用电气，贡献8.4%。

• 沃尔玛，贡献6.1%。

• 甲骨文，贡献5.7%。

加起来，前五名公司贡献了当年标普500回报率的42.1%——这是一个巨大的数字，但与当今标普500前五家公司超过70%的贡献率相比，只是小巫见大巫。

如果这些至关重要的公司——或者特朗普领导下的经济——出现问题，市场可能没有太多的基础可以依赖。因此，需要进行全球多元化配置，同时持有股票和债券，并为这个不可思议的市场可能出现的逆转做好准备。

来源：纽约时报，编译：BitpushNews

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来源: 金十数据