全球货币支付“大调整”：美元上涨至47.94%，欧元跌至23.11%，人民币呢？

来源：中国日报中国观察智库

如果有人对你说，你用过稳定币么？

你脑海里大概率会第一时间浮现USDT、USDC —— 这些与美元挂钩的稳定币几乎成了「稳定币」的代名词。

可如果对方说的是欧元稳定币、黄金稳定币甚至是刚传出风声的人民币稳定币呢？这其实揭示了当下稳定币市场的真实写照，即美元虽然一家独大，但稳定币的世界远比想象的更为多元：

它们并不试图挑战美元的地位，而是服务于差异化的需求——有人希望用欧元稳定币来规避汇率波动，有人偏好黄金稳定币作为避险资产，还有人期待人民币稳定币成为跨境支付的桥梁。

换句话说，稳定币，正在从一种单一的美元叙事，走向更复杂的全球多元叙事。

为什么要关注非美元稳定币？

如果说稳定币是加密世界的「血液」，那么美元稳定币就是这一体系里最核心的血型，过去五年间，USDT与USDC一直稳居市场前二，几乎垄断了交易、清算与支付环节：

根据CoinGecko数据，两者合计市值占到稳定币总规模的90% 以上，其地位甚至超过美元在全球贸易体系中的实际占比，处于无可争议的独大格局。

来源：CoinGecko

但稳定币的需求远不止于「美元化」。

在欧洲，日常的支付、储蓄与会计体系以欧元计价，用户持有美元稳定币往往需要额外承担汇率波动；在中东或东南亚市场，美元虽然依旧是国际结算的主导货币，但本地居民也有将资金锚定在本币或其他避险资产上的需求；而在宏观层面，去美元化、区域货币联盟、能源与资源金融化等趋势，则进一步推高了「非美元锚定」稳定币的探索声量。

换句话说，今天我们讨论非美元稳定币，并非是因为美元稳定币出了问题，而是因为现实世界与加密金融的需求本身正在走向多元化，这些差异化需求，构成了非美元稳定币的市场基础。

而imToken基于「稳定币已不再是某个统一叙事可概括的工具，它的使用因人而异、因需而异」的市场实践，也将稳定币划分为多个可探索子集合（延伸阅读《稳定币世界观：如何构建用户视角下的稳定币分类框架？》）。

其中按imToken的稳定币分类方法，非美元稳定币目前已有的实践中（以实际发行流通为主要考量），主要包含欧元稳定币与黄金稳定币。

非美元稳定币

非美元稳定币的主要类型

在非美元稳定币的版图里，最有现实意义的代表是欧元稳定币。

目前市场上较为主流的产品有Circle推出的EURC与Stasis的EURS，两者都以1:1挂钩欧元，由受监管的金融机构提供储备支持，这类稳定币的目标受众也并非全球加密交易用户，而是欧洲本地用户。

举个直观的例子，一位德国投资者如果使用USDT作为交易媒介，那么每一次从法币到美元稳定币的兑换，都需要承担欧元兑美元的汇率风险，而若直接使用欧元稳定币，则能在链上完成交易与结算，完全避免汇率损耗。

随着欧盟MiCA等监管框架逐步落地，欧元稳定币的合规性和应用场景也更加明确，这意味着在未来，欧元稳定币有望成为欧洲加密金融的本地主流货币映射，虽然当前其市值仍远小于美元稳定币，但增长曲线明显受政策红利驱动，具备长期渗透的可能性。

来源：Circle

与欧元稳定币属于本地结算便利的逻辑不同，另一类颇具代表性的非美元稳定币则是黄金稳定币。

黄金自古以来就是全球金融体系的「价值锚」，即便美元脱钩金本位已逾半个世纪，各国央行依然将黄金视作核心外汇储备，在加密领域这一传统避险资产也通过代币化的方式被搬上了链，典型代表便是PAX Gold（PAXG） 和Tether Gold（XAU₮）。

它们的机制相对直观，每一枚代币对应一盎司实物黄金，由托管机构（如伦敦或瑞士金库）保管，用户既可以像持有USDT一样在钱包间自由转移这些代币，在DeFi协议中将其作为抵押品参与借贷或收益农场，也可以通过赎回机制提取实物黄金，这样一来，黄金的传统避险属性得以与区块链的高流动性结合。

因此与实物金条或黄金ETF相比，黄金稳定币最大的创新在于「可分割性与流动性」，传统黄金动辄以克、盎司计量，难以小额分割；而黄金ETF虽然便于交易，但依赖金融市场清算，黄金稳定币则突破了这些限制——既能代表真实的硬资产，又能以代币形式在链上快速转移和拆分，大大降低了交易门槛。

当然，它也并非没有缺陷，黄金价格本身会受全球经济、利率环境及地缘风险波动，因此黄金稳定币并不像美元稳定币那样具备近乎绝对的价格稳定性，但对于希望在链上寻求多元储值的人而言，它提供了一种更接近硬资产的配置选项。

总的来看，欧元稳定币与黄金稳定币，代表了非美元稳定币两种截然不同的逻辑：前者强调区域货币的本地便利与合规发展，后者则强调传统避险资产的数字化与流动性提升。它们共同推动稳定币的叙事从单一的「美元霸权」，逐渐演化为多元化的全球货币生态。

非美元稳定币路在何方？

站在宏观角度看，非美元稳定币的兴起，并不会在短期内削弱美元稳定币的霸主地位，毕竟无论是加密交易的全球结算，还是跨境清算的流动性支撑，美元的地位都根深蒂固。

但这并不意味着非美元稳定币毫无意义，它们更像是对现有格局的补充与扩展，是在美元主导的金融秩序之外，探索多元货币锚定的新选项。

以欧元稳定币为例，它的价值在于为欧洲用户降低汇率摩擦，配合MiCA等监管政策的落地，有望成为区域化的数字金融基石；而黄金稳定币则通过将传统避险资产与区块链流动性结合，给投资者提供了一种兼具储值与灵活性的全新工具。

除此之外，这两天传出消息的人民币稳定币也在逐步进入加密语境，虽然目前尚未形成规模化流通，但在跨境结算与区域贸易结算中，它具备政策推动与实际需求双重驱动力，一旦结合合规化的链上金融基础设施，人民币稳定币完全可能成为「去美元化」议题下的重要筹码。

然而，非美元稳定币也面临局限：

首先是流动性不足，与数千亿规模的USDT、USDC相比，非美元稳定币的市值普遍有限，导致在二级市场的深度与接受度不足；

其次应用场景单一，欧元稳定币更多局限在欧洲，黄金稳定币偏向储值，人民币稳定币则受到政策窗口与合规环境的制约，这意味着它们很难像美元稳定币那样成为全球通用货币；

但从长期视角看，稳定币的故事正逐步走向「多极化」，美元稳定币仍将是加密金融的主干，而欧元、人民币、黄金等锚定资产，则在各自维度中补齐了市场需求。

它们或许无法取代美元，但正在不断拓宽稳定币的边界，重塑整个生态的结构与层次——稳定币的未来，或许并不是某一种货币的胜出，而是多种锚定资产并存、相互补充的格局。

美元稳定币是起点，但绝不是终点。

来源: PA News

衰退风险下降，复苏势头显现

竞争加剧的领域

中国科技与绿色转型：AI规模化应用推动全球GDP增长2%，光伏风电成本较2020年降40%，但关键矿产（如锂、钴）争夺白热化。

中国机会在哪里？

总结

来源：亿通咨询

在港中资金融机构踊跃尝试RWA

从业者呼吁“这是虚火，得冷静”

来源：腾讯新闻《潜望》

重组供应链非易事

来源：大公报

堪萨斯城联邦储备银行8月21-23日在怀俄明州的杰克逊霍尔召开第48届年度经济政策研讨会。杰罗姆·鲍威尔在这场备受关注的活动上最后一次以美联储主席的身份发表演讲并为央行在下一次议息会议上降息打开了大门。他的表态旋即拉高了投资者对政策宽松的押注，也牵动了金融市场的各个角落。

降息之门

鲍威尔在演讲中指出，在政策处于限制性区域情况下，基线展望和风险平衡的变化可能构成美联储调整政策立场的依据。

他说，甚至在美国通胀之忧犹存的情况下劳动力市场风险出现了上升。

更多看点

就业面临的下行风险正在上升，若其成为现实，可能迅速以裁员激增和失业率上升的形式呈现。

关税对价格的上涨压力也可能引发更持久的通胀，构成需要评估和管理的风险。

当目标处于这种紧张状态时，政策框架要求在双重使命之间寻求平衡。

“仅基于”决策者们对长期失业率所处位置的估计就加息可能并无必要。

2020年货币政策框架调整的目的从来都不是“永久性放弃”在劳动力市场强劲时为应对潜在通胀而加息的能力。

鲍威尔在讲话中未提及美联储理事丽莎·库克风波，也没有回答在座央行行长和经济学家的提问。

讲话解读

前圣路易斯联储银行行长、美联储新掌门的潜在人选之一James Bullard称，鲍威尔借此次讲话巩固了9月降息25个基点的预期。

他强调了最近非常疲软的一份劳动力市场报告。

因此（9月下调利率）已确定无疑。

宏观策略师Cameron Crise认为，鲍威尔讲话释放两个关键信号：

美联储已为9月降息敞开大门，但并非板上钉钉；

中期政策立场相比五年前变得不那么鸽派。

此外他指出“基线展望和风险平衡的变化可能构成美联储调整政策立场的依据”这一表述比自己和许多人的预期都更偏鸽派。

行长表态

克利夫兰联储行长Beth Hammack周五表示，她听说“主席对9月持开放态度”，失业率可能会继续上升，需要维持具有适度限制性的政策立场。

周四她说如果第二天就要做出政策决定，她不会支持降低利率。

波士顿联储行长Susan Collins表示，通胀面临上行风险，就业面临下行风险，9月会议将采取什么行动还说不准。

芝加哥联储行长Austan Goolsbee周四说，他希望危险的通胀数据只是昙花一现，称9月议息“对我来说就像是一场实时会议”。

堪萨斯城联储行长Jeff Schmid周四表示，相较于劳动力市场通胀风险略高，货币政策整体处于良好状态。

亚特兰大联储行长Raphael Bostic周四表示，劳动力市场值得关注，但预计年内只降息一次。

市场反应

交易员上调对美联储9月降息25个基点的押注，利率互换显示利率下调概率从鲍威尔讲话前的约65%升至逾85%。

美国国债收益率全线下跌，两年期一度下跌7个基点，基准10年期国债收益率则跌至4.27%。

美股跃升，结束了连续五天的跌势。

风险较高的板块表现尤为强劲，高盛集团一个跟踪空头头寸最高股票的指数上涨4.2%，而一项衡量尚未盈利公司的指数上涨2.5%。

银行板块大涨，迈向2022年以来首个收盘新高。

美元兑一篮子货币跌至盘中低点，彭博美元即期指数跌0.8%。

日元兑美元上涨1%至盘中高点146.83，创下8月1日以来最大升幅。

德国国债创下8月13日以来的最大涨幅，货币市场加大了对欧洲央行放松政策的押注。

年会背景

市场期望鲍威尔的讲话为利率路径提供更清晰的指引，最新公布的7月会议纪要显示，大多数委员认为通胀比就业风险更令人担忧。

近期劳动力市场的降温信号也引发担忧，美国5-7月非农就业人数平均仅增长了3.5万人，为新冠疫情以来最糟。

美联储独立性面临日益加剧的政治压力，总统唐纳德·特朗普多次指责鲍威尔不降低利率，还威胁要炒掉理事丽莎·库克。

更多嘉宾

8月23日

英格兰银行行长安德鲁·贝利

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德

日本央行行长植田和男

来源: 新浪财经