英伟达缘何大跌？一份报告成“元凶”

Alex

股市

摘要:

一位美国科技基金的交易员表示，麻省理工学院的报告显示，高达95%的企业从其生成式AI投资中获得的回报为零，“这个故事让人们感到恐惧。”

随着有关AI炒作可能过度的警告悄然浮现，美国一些科技股在昨夜遭到了抛售。

在本轮AI浪潮中扮演“卖铲人”角色的英伟达，周二下跌了3.5%。与此同时，“AI军工第一股”Palantir重挫了9.4%，芯片设计公司Arm也下跌5%。

AI概念股的集体重挫，导致科技股占比较高的纳斯达克综合指数周二收盘下跌了1.4%，创下8月1日以来的最大单日跌幅。标普500指数也下跌了0.7%。

对此，不少华尔街交易员将部分AI概念股下跌的原因，归咎于麻省理工学院分支机构周一发布的一份重要报告。该报告与OpenAI首席执行官奥尔特曼当天有关人工智能泡沫可能正在形成的言论一同，令年内愈发不可一世的AI浪潮，遭遇了“当头棒喝”。

一位美国科技基金的交易员表示，麻省理工学院的报告显示，高达95%的企业从其生成式AI投资中获得的回报为零，“这个故事让人们感到恐惧。”

麻省理工报告究竟说了什么？

这份题为《生成式人工智能的鸿沟：2025年商业人工智能的现状》的报告显示，尽管企业在生成人工智能上已花费了300至400亿美元，但95%的公司迄今并未能获得商业回报。

这项研究的重点在于“GenAI鸿沟”。研究发现尽管人们争相整合强大的新模型，但只有大约5%的AI试点项目实现了收入的快速增长；绝大多数项目停滞不前，对企业利润表几乎没有产生任何可衡量的影响。

这项研究基于对150位企业领袖的访谈、对350名员工的调查以及对300个公共AI部署的分析，描绘出了成功案例和停滞项目之间的清晰鸿沟。

麻省理工学院NANDA项目的研究贡献者Aditya Challapally表示，“一些大公司的试点项目和年轻的初创公司在生成式AI方面确实表现出色。例如，有些由19或20岁年轻人领导的初创公司，其收入在一年内从零跃升至2000万美元，“这是因为他们专注于一个痛点，执行到位，并与使用他们工具的公司建立了明智的合作伙伴关系。”

但在数据集中的95%的公司里，生成式AI的实施效果不佳。核心问题是什么？不是AI模型的质量，而是工具和组织双方的“学习差距”。虽然高管们常常归咎于监管或模型性能，但麻省理工学院的研究指出，问题在于企业集成过程存在缺陷。

Challapally解释称，像ChatGPT这样的通用大模型工具因其灵活性而在个人使用中表现出色，但在企业应用中却会停滞不前，因为它们无法从工作流程中学习或适应工作流程。

数据还揭示了资源分配的不匹配。目前，超过一半的生成式AI预算用于销售和营销工具，然而麻省理工学院发现最大的投资回报率往往来自后台自动化——消除业务流程外包、削减外部代理成本以及简化运营。

成功的AI部署背后是什么？

麻省理工的报告认为，公司采用AI的方式至关重要。从专业供应商处购买AI工具并建立合作伙伴关系的成功率约为67%，而内部构建的成功率仅为前者的三分之一(约22%)。

这一发现在金融服务和其他高度监管的行业中尤其具有现实意义，在这些行业中，许多公司正在2025年构建自己的专有生成式AI系统。然而，麻省理工学院的研究表明，这些单打独斗自行开发的公司失败率要高得多。

Challapally指出，接受调查的公司通常不愿分享失败率。“几乎我们所到之处，企业都在尝试构建自己的工具，”他说，但数据显示购买的解决方案能带来更可靠的结果。

报告还显示，AI带来的劳动力市场颠覆已经开始，尤其是在客户支持和行政岗位。与大规模裁员不同，公司越来越多地选择在职位空缺时不再填补。大多数变化集中在那些因被认为价值较低而先前被外包的工作上。

对负面消息趋敏感

可以说，这份报告的发布正值人们对科技股高估值担忧日益加剧之际。市场再度开始对任何有关人工智能的负面消息都十分敏感，这一点显而易见——正如1月DeepSeek横空出世所引发的美股市场动荡一样。

周二的抛售进一步表明，在经历了数月的人工智能驱动的狂热之后，任何质疑人工智能商业可行性的证据，都有可能再度引发市场回调。

从走势来看，周二的下跌也恰恰是由今年一些表现最佳的股票下跌所致。甲骨文和超微半导体(AMD)是自5月中旬以来表现最好的五只大盘股中的两只，这两家公司分别下跌了5.9%和5.4%。在应用内投放广告的AppLovin下跌了5.9%。

专注于科技领域的Irving Investors投资组合经理Jacob Sonnenberg表示，“市场此前一直很火爆，而周二你会看到很多非常热门、势头强劲的股票开始出现轮换。”

来源: 财联社

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Thomas

经济

据央视新闻报道，日内瓦当地时间18日，世贸组织（WTO）网站公布美方信函。据信函内容显示，美国接受与巴西就“美对巴商品加征最高50%关税”一事进行磋商的请求。

该函件签署日期为8月15日，由世贸组织于18日对外公开。

“美国接受巴西进行磋商的请求，”美方在信函中写道。

不过，美方在信函中还称，巴西的部分主张涉“国家安全”，不适用WTO争端解决机制，同时双方将再协商确定磋商日期。

信函还称，（对巴西）征收关税是必要的，因为巴西近期的政策和做法正在“破坏法治，并威胁到美国的国家安全、外交政策和经济”。

此前，巴西已于8月5日向WTO提请磋商，磋商信函由世贸组织于 11日对外公布。世贸组织的磋商程序包括在进入仲裁之前寻求谈判解决方案。

美国总统特朗普于7月30日签署行政命令，决定自8月6日起，对巴西大部分输美产品征收50%的关税，包括咖啡、牛肉和糖等关键产品。

不过，巴西出口的飞机、坚果、橙汁以及部分金属产品获得豁免。据悉，被加征关税的产品占巴西对美出口总额的约57%。

值得注意的是，与美国“对等关税”针对的大多数国家不同，美国对巴西的贸易是顺差，而非逆差。

据美国贸易代表办公室数据，2024年，美国与巴西的货物贸易总额约为920亿美元，美国（对巴西）的贸易顺差为74亿美元。

巴西财政部长费尔南多·阿达18日在圣保罗出席活动时表示，巴西和美国的关税谈判陷入僵局。他表示，巴美贸易规模近年来显著下降，未来可能进一步下滑。

来源: 财联社

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Damon

股市

软银集团已决定向处境艰难的美国英特尔投资。这被认为是围绕人工智能（AI）的半导体战略的一环，但与软银集团会长兼社长孙正义一直以来的投资手法存在很多矛盾之处。逆向投资的真正意图何在？

如果只观察股价的变化，也许称之为“顺势投资”也说得通。软银集团的买入金额为每股23美元。与超过50美元的2023年底相比，英特尔的股价已跌至一半以下。有报道称，美国政府计划出资10%，成为英特尔最大股东，因此，孙正义可能判断认为现在是“买入时机”。

存在三个疑问

软银的出资额达到20亿美元。很难认为这是仅仅以资产运作为目的的单纯投资。孙正义过去也实施过单纯投资的案例，但用他本人的话来说，规模都是“我出于兴趣而进行的（投资）”程度。或许此次应该视为具有战略意图的投资，但英特尔与以往的“孙式投资”逻辑大相径庭。由此浮现出的是三个主要疑问。

第一，英特尔是制造商这一点。事实上，在孙正义的投资履历中，名符其实的制造商过去只有一家。那就是1996年收购的内存模组制造企业美国金士顿科技（Kingston Technology）。

收购金额超过1600亿日元，对于当时的软银来说属于巨额投资。这对当时的经营造成压力，仅仅3年就被迫出售。后来孙正义也承认这次收购非常失败，此后也一直表示“我对制造不感兴趣”。

第二，此次对英特尔投资后的持股比例仅为2%。孙正义经常倡导“群战略”，即通过出资让投资企业之间形成战略联系。因此，将20～40%左右定为最佳击球点(Sweet Spot)、瞄准最大股东这一地位，这成为了孙正义的投资定律。此次能否通过2%的出资让英特尔加入“群”，仍存在疑问。

最后是英特尔未能赶上创新浪潮这一事实。虽然该公司在个人电脑用CPU（中央处理器）领域奠定了不可动摇的地位，但在2000年代后期开始的移动时代，完全被美国高通超越，在AI用半导体领域，也被美国英伟达拉开了很大的距离。

改变的游戏规则

笔者以前曾向孙正义提问道“孙先生的才能是什么？”。他的回答是：

“我对赚取眼前2、3年的小钱没有兴趣。在种子阶段就嗅出10年后、20年后会开花的东西的能力、以及为此承担风险的决心，我觉得自己比别人强”。

英特尔已在信息产业中逐渐“过气”。孙正义究竟从哪方面看到了其再次开花的预兆呢？

有可能改变信息产业游戏规则的是孙正义在美国掀起的大手笔。上述三个疑问逐个被推翻的可能性正在出现。

孙正义1月会见美国总统特朗普时表示，将主导投资5000亿美元的AI基础设施“星际之门（Stargate）”计划。

孙正义从创业之初开始，掌控支撑下一代信息产业的基础设施这一想法就没有改变。从1981年创立“日本软银”时寻求掌握软件的流通开始，进入2000年代后，开始控制宽带和手机等互联网网络。

为实现目标的“武器”正随着时代的变化而变化。在宽带时代，免费提供作为连接设备的调制解调器；在移动时代，直接与属于老友的美国苹果创始人史蒂夫·乔布斯进行谈判，在“iPhone”的独家销售中找到了出路。

半导体芯片被认为是AI时代的武器。孙正义的布局其实从9年前就已开始。那就是2016年以3.3万亿日元收购的英国ARM。

ARM专门从事半导体设计，在属于智能手机“大脑”的CPU领域拥有绝对的地位，孙正义在收购该公司之后不久就开始转向AI。一方面表示将把英国国内的技术人员增加一倍，另一方面又以与智能手机剥离的形式设立了数据中心、物联网（IoT）和汽车等3个部门。其意图非常明确。

AI社会的软肋

在AI时代，处在我们身边的“物品”中嵌入了作为大脑的芯片，随时都在采集数据。而能汇集这些数据的就是数据中心。

孙正义希望数据的入口和出口广泛使用ARM的半导体。之所以将汽车与物联网区分开来，是因为与其他物品相比，“会跑的数据处理器”将成为一个明显更加巨大的产业。

在这样思考的时候，英特尔的价值就会发生变化。AI的数据处理大量使用英伟达拥有优势的GPU（图像处理芯片），但也存在弱点。与一般CPU相比，耗电量更大。有分析认为，今后随着AI的普及，全球能源供需将急剧变得紧张。这正是AI社会的软肋。

ARM凭借低耗电的先进技术从英特尔手中夺走了CPU盟主的宝座，而ARM也在推进生产自主半导体的计划。

不过，由于ARM一直专注于设计，自身没有生产设备。另一方面，英特尔虽然开展了代工业务，却慢慢陷入了产能过剩的状态。对ARM来说，应该是个理想的代工方。而对于英特尔来说，ARM也将成为弥补其耗电大这一弱点的合作伙伴。

孙正义声称“不感兴趣”、不断舍弃的“制造”由此产生价值。虽说都是半导体代工业务，但不同产品所要求的技术水平存在很大差异。通过向英特尔出资，可以更容易地要求优先为ARM分配最先进的生产线。

也就是说，以AI为核心产生协同效应的前景将形成。换句话说，英特尔或许将不再“过气”。

与假想敌握手

对于曾被孙正义称为“我10年来的恋人”的ARM来说，英特尔一直是阻挡其前进的假想敌般的存在。ARM的创始成员之一、迈克•穆勒回忆说，1990年创立之初，“在个人电脑领域，英特尔已经是巨人。我们认为无论如何都无法与之竞争”。

为了避开与英特尔的正面对决，ARM早早地将目标锁定为移动设备，推动了其之后的增长。在孙正义收购之后开拓的数据中心市场，原本占据压倒性地位的也是英特尔。

时光流转，AI时代到来。孙正义想要推动的是属于关键设备的半导体领域的新旧王者握手。走投无路的英特尔作为代工企业与ARM联手，可以开辟在AI时代东山再起的道路。

如果这样解读，孙正义对一家“过气”企业进行巨额投资的意图就会显现出来。孙正义的战略显示出信息产业的变幻莫测。不过，这一舞台是美国。日本作为昔日科技大国的存在感已极度淡薄，这一点似乎也被凸显。

来源：日经中文网

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Samantha Luan

加密货币

以太坊ETF在周一出现资金大幅流出，规模达1.967亿美元，创下该品类基金自推出以来的第二大单日流出纪录。据SoSoValue的数据，8月4日以太坊ETF流出4.65亿美元，为单日最高纪录。

根据Farside的数据，周一贝莱德和富达是以太坊ETF发行商中资金流出量最大的公司，总额分别为8700万美元和7900万美元。

抛售压力遽增！以太坊ETF单日流出金额创史上第二大纪录_1

上周五，富达的以太坊ETF出现2.72亿美元的资金流出，但由于贝莱德的以太坊基金流入3.38亿美元，大幅抵消了这一影响。但总体来看，以太坊ETF正面临持续的流出压力。

以太坊在截至上周四的八个交易日内录得创纪录的37亿美元的资金流入，甚至创下单日流入量破10亿美元的纪录。与此前的流入规模相比，以太坊ETF的流出资金仍相对较小。

赎回长队

据Kingfisher数据显示，以太币价格在4300美元至4360美元之间出现了密集的空头结算。截至发稿，以太币价格在4200美元下方，较上周四的4750美元高点下跌了11.5%。

分析师指出，以太币价格下跌一方面是因为多头仓位的平仓压力，另一方面也与监管的不确定性，及突破近年新高后的盘整需求有关。

与此同时，业内也在警惕创纪录的以太币赎回数量激增风险。作为PoS区块链上的代币，以太币要求验证交易的参与者锁定大量资金，这也被称为加密货币权益质押。参与者通常会从权益质押中获得奖励，但在价格快速上涨之时，交易者也会因获利了结需求而希望赎回。

Beaconch.in数据显示，目前以太币的退出队列中已有超过90万枚以太币在等待赎回，等待时间也被拉长至15天18个小时，创下历史新高。

抛售压力遽增！以太坊ETF单日流出金额创史上第二大纪录_2

一些业内人士担忧赎回潮可能引发系统性风险，但目前为止，抛压被ETF资金流入及以太币质押收益部分消化，尚未造成恐慌。

比特币倡导者Samson Mow上周表示，反转不会出现，但取消质押潮即将出现。他预计以太币与比特币价格之比将会回落至0.03甚至更低。而目前，以太币的交易价格相当于0.036个比特币。

来源: 财联社

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Kevin Morgan

央行

经济

瑞典央行维持利率不变以应对近期通胀上行，并重申今年晚些时候可能降息以支持疲软的经济。

该央行周三宣布，维持基准利率在逾两年低位2%，与此前接受彭博调查的所有18位经济学家的预期一致。

“尽管夏季通胀和经济活动的发展与6月预测有所偏差，但执委会认为前景基本保持不变，”瑞典央行在政策声明中称。“因此，今年仍有进一步降息的可能性，与6月时的预测一致。”

瑞典央行的决策者必须在重振经济和遏制顽固通胀之间求取平衡，上半年多数时间该国不包括能源的消费者价格涨幅都超过3%。

本次会议后未公布新的经济预测或利率路径。

来源: 新浪财经

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Micheal

经济

墨西哥金融高管协会（IMEF）近日将2025年墨西哥GDP增长预期从0.1%上调至0.4%，但指出该水平仍属疲弱。

墨西哥金融高管协会全国主席加布里埃拉·古铁雷斯表示，第二季度GDP增长0.7%超出市场预期，推动全年经济预测小幅上调。“尽管如此，这一数据仍显示墨西哥经济在2025年的表现十分疲弱。”她说。

墨西哥金融高管协会全国经济研究委员会主席维克托·曼努埃尔·埃雷拉表示，美国推迟加征部分关税也为前景改善提供了一定支撑。“关税政策多次出现宣布、取消、再推迟的情况，导致出口流量先行受阻，后又恢复。”他说。

在宏观预期方面，墨西哥金融高管协会维持今年年底通胀率在4.0%的预测，并预计墨西哥央行利率将在年底降至7.25%。

分析人士指出，墨西哥经济近期持续受到外部需求波动、美国关税政策不确定性及国内消费疲软等因素影响，增长动能依然不足。

来源: 中国金融信息网

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Kevin Morgan

央行

经济

LPR连续3个月维持不变。

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期品种报3.0%，5年期以上品种报3.5%，与上月持平，这是LPR连续3个月维持不变。

8月两个期限品种的LPR报价保持不变符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化，已在很大程度上预示8月LPR报价会保持不动。另外，受反内卷牵动市场预期等影响，近期市场利率有所上行，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

招联金融首席研究员董希淼也认为，从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。从银行方面看，随着持续向实体经济减费让利，银行息差缩窄压力不断增大。上半年商业银行净息差1.42%，较一季度下降0.01个百分点。因此，银行缺乏压降LPR报价加点的动力。

LPR报价连续3个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导LPR报价下调强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。目前，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。

在这种情况下，专家认为降低LPR并非当务之急。董希淼称，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非稳增长、促消费的关键因素。下一步推动社会综合融资成本下降，并非只有降低LPR这一种途径，未来降低综合融资成本，可能主要得从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。

展望未来，董希淼提到，如果美联储9月降息，将为我国货币政策调整创造相对宽松的外部空间。如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能。

王青则建议，下半年稳楼市政策需要进一步加力。预计下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题、激发购房需求、扭转楼市预期的关键一招。