五年暴涨60%的美国汽车保费终迎“冷却期“，但关税或再点燃火苗

经济

摘要:

美国通胀数据中，汽车保险费用的企稳回落是亮点。曾经飙升的保费终于迎来转机？特朗普关税政策或成变数，影响几何？

经济学家们正着眼于在美国月度通胀数据中搜寻关税引发物价上涨的迹象，但或许忽略了一个好消息：飙升已久的汽车保险费用终于开始企稳回落。

过去几年，美国养车成本大幅攀升，车主们面临着多方面的压力。新车均价现已达到4.9万美元，而特朗普政府的关税政策可能将这一价格推至5万美元以上。随着新车涨价，二手车价格也水涨船高。与此同时，高端新技术的应用等因素推高了汽车零部件、维修及保养成本。

五年暴涨60%的美国汽车保费终迎“冷却期“，但关税或再点燃火苗_1

但涨幅最大的当属保险费用：过去五年间，汽车保险费用累计上涨60%，平均月保费约达213美元。曾经不起眼的一笔支出，如今每年总计近3000美元，部分车型和车主的保费甚至更高。

转机即将到来。2024年4月，汽车保险年度通胀率曾达到23%的峰值，如今已降至温和的5.3%，且这一较低的年度涨幅有望持续。

汽车保险与人们购买的大多数产品和服务不同：车主每年仅购买一到两次保险，保费在保单有效期内固定不变。保险公司设定保费时参考的汽车价格数据存在滞后性，同时还需应对监管机构，后者可能会抵制涨幅过高的保费调整。

此次汽车保费飙升始于2020年新冠疫情初期。供应链中断(如半导体短缺)导致新车价格上涨，而无力购买新车的消费者转向二手车市场，又推高了二手车价格。这意味着车辆发生事故后的重置成本大幅上升。

新车搭载的各类数字技术(如摄像头、传感器和处理器)也增加了维修成本。与此同时，全球变暖引发的极端天气增多，导致更多车辆在洪水和风暴中损毁。此外，出于研究人员尚未完全弄清的原因，车祸的严重程度也在上升。

所有这些因素都推高了保险公司的成本，整个行业在汽车保险承保业务上经历了数年的净亏损。因此，保险公司不断上调保费以实现盈利。但这一过程需要时间，因为它们每年只能调整一到两次价格。在某些情况下，监管机构还会要求保险公司将保费涨幅分摊到数年中，以避免消费者短期内承受过大压力。

2021年至2023年经历大幅上涨后，汽车及汽车零部件价格已相对稳定。保险价格随之趋平，表明多数保险公司已将保费上调至其认为必要的水平。保险公司或许会试图哄抬价格、不必要地拉高费率，但多数消费者很容易更换承保公司，这有助于抑制保费过度上涨。

不过，特朗普的关税政策可能逆转这一改善趋势。例如，关税会提高零部件成本，进而增加保险公司需承担的维修费用，最终将通过更高的费率转嫁到投保人身上。但这一影响可能仍在拐点，尚未完全显现。

来源: 智通财经

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Justin

大宗商品

外汇

经济

政策博弈升温，黄金市场短线承压

美国财政部长贝森特周二公开力推美联储9月降息50个基点，强调需“更敏锐响应经济变化”以避免放缓，此言论一度推高市场降息预期。然而，同日公布的7月CPI数据却呈现复杂信号：整体CPI同比2.7%（低于预期2.8%），但核心CPI同比3.1%（略超市场预期3.0%），显示通胀黏性仍存。这一矛盾数据令市场对美联储激进降息的预期有所降温，黄金作为非孳息资产的吸引力随之减弱。

数据“冷热不均”，多空因素交织

尽管7月CPI环比仅增0.2%，创年内新低，但核心服务项（如住房、医疗）价格刚性凸显，暗示抗通胀进程仍存挑战。贝森特提及的“数据质量问题”或指向美联储决策依据的可靠性争议，进一步加剧市场分歧。与此同时，美元指数因降息预期盘中下跌0.5%至97.85，通常利好黄金，但此次金价却逆势走弱：截至09：55分，沪金主力2510合约跌0.08%至776.46元/克；亚盘早市，北京时间09：27，现货黄金跌0.07%至3345.210美元/盎司，凸显短期多头情绪谨慎。

美联储独立性争议或成关键变量

特朗普提名白宫经济顾问米兰为美联储理事候选人，其强调“央行独立性”的表态与白宫对鲍威尔施压形成微妙对比。若米兰任内推动政策宽松，可能加剧市场对美联储政治化风险的担忧，但当前其提名尚未通过参议院批准，政策不确定性仍存。此外，白宫以美联储总部翻修诉讼施压鲍威尔，虽未直接影响货币政策，却折射出行政与央行关系的紧张，或削弱市场对美联储公信力的信心。

技术面与情绪面共振，黄金短线回调

分析师指出，黄金此轮走弱或与三重因素有关：其一，CPI数据发布后，市场对9月降息50个基点的押注从70%降至55%，实际利率下行空间受限；其二，美股科技股反弹吸引资金分流，削弱避险需求；其三，技术面看，金价在3350美元/盎司附近面临阻力，部分多头选择获利了结。

后市展望：降息路径仍存变数，黄金长期配置价值凸显

短期黄金或延续震荡格局，需重点关注8月非农数据及美联储官员表态。若后续数据证实经济放缓风险加剧，降息预期再升温或推动金价重拾升势；反之，若通胀黏性超预期，黄金可能面临进一步调整。但从长期看，全球地缘政治风险、去美元化趋势及央行购金需求仍为金价提供底部支撑，建议投资者关注结构性机会。

来源：长江有色金属网

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邵悦华

外汇

技术分析

镑美天图，昨天行情收出一根阳线形态，也是经过了调整后收出阳线，多头重新开启拉升走势，建议投资者保持多头思路，关注高概率的多头机会，目标先看1.3586一带。

镑美4小时图，均线保持多头排列配合多头发展，行情回调后凭借15EMA支撑企稳突破走强，多头流向延续向上，等待后市继续走强的合理交易机会。

镑美小时图，市场调整结束后继续突破走强，多头格局明晰，后市运行方向逻辑清晰，调整后有望继续向上运行，并且也有足够的交易空间，等待高概率的做多机会。

交易思路

多头格局方向明显，等待小时图横盘充分调整，关注高概率的多头机会。

压力位置：1.3522、1.3586

支撑位置：1.3477、1.3398

风险提示

镑美突破了天图压力线和短期水平压力位置，多头流向延续发展，交易方向较为明朗，后市大概率有望继续向上，逻辑性也较为明晰，所以建议投资者只关注做多机会，等待和关注小时图与15分钟图相配合后的合理做多形态。

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Damon

股市

标普500指数周二再度创下收盘新高，首次在交易日结束时站上6,400点大关。与自2022年10月开启的牛市大部分时间类似，本轮上涨的最新一波动力依然来自大型科技股。其中，Meta(META,US)和Palantir(PLTR.US)均上涨逾2%，创下历史新高收盘价。

DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe在周二的研究报告中写道：“投资者再次偏爱美国大型科技股，而非大盘股整体，而且这一走势尚未过度。”

Jessica Rabe指出，自市场触底以来，标普500指数市值前20名的股票平均上涨了40.6%，远超同期基准指数27.9%的涨幅。这意味着，前20大成分股在推高指数方面贡献巨大，而其余480只股票相对而言则是“净拖累”。

几乎所有表现优于标普500指数的公司——包括英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、Alphabet(GOOGL.US)、Meta、博通(AVGO.US)、特斯拉(TSLA.US)、摩根大通(JPM.US)、奈飞(NFLX.US)、甲骨文(ORCL.US)和Palantir——其股价都与某种程度上的人工智能增长有关。

对此，Jessica Rabe表示：“最终，利用颠覆性创新(如人工智能)的科技公司将推动美国股市的回报。”

从板块角度来看，市场反弹同样带有AI色彩。自市场触底以来，只有信息技术(XLK)和工业(XLI)板块的表现跑赢大盘。花旗美国股票策略师Scott Chronert近期将标普500指数年终目标上调至6,600点。他指出，工业板块的上涨其实是AI交易的延伸，因为这些公司受益于不断增加的AI支出。

Scott Chronert表示：“你会发现，这种更广泛的AI影响正在渗透进指数，比单纯的科技板块范围更大。”他认为，市场的长期机会仍在于识别那些最终能借助AI提升利润率和生产率的公司，“我们可能仍处于AI基础设施建设的早期阶段，更大、更长期的机会将来自更多公司将AI融入自身运营、从而推动生产和盈利指标持续向上”。

此外，Oppenheimer & Co.的首席策略师John Stoltzfus将标普500指数的年底目标上调至7,100点——这是机构跟踪的策略师中最高的标普500指数预测。

而有着“华尔街预言家”称号的Sanctuary Wealth资深策略师玛丽•安•巴特尔斯近日表示，人工智能(AI)将推动盈利增长，并将标准普尔500指数推至历史新高。她目前预计，到2025年底，美国股市将升至7000点，较目前的历史最高位上涨12%。巴特尔斯指出，美国股市的赢家将继续成为赢家。她并不担心大型科技公司的市场集中度。巴特尔斯写道：“盈利增长仍然相对稀少，主要集中在科技以及与科技相关行业、工业、金融以及受益于电力需求加速的公用事业行业。”

美银调查：九成投资者认为美股被高估

值得注意的是，美国银行最新全球基金经理调查显示，8月有91%的投资者认为美股估值过高，为十余年来最高。但与此同时，投资者对美股的配置比例却有所上升，从7月的净减持23%收窄至净减持16%。

调查还显示，市场情绪复杂：仅5%的受访者预期美国经济将“硬着陆”，现金持仓占比维持在3.9%的低位;“AI股票泡沫”担忧上升至41%的投资者认同，14%将其列为首要风险。此外，投资者对新兴市场的兴趣升温，净加仓比例达37%，为2023年2月以来最高，原因包括美元贬值近10%及对中国经济预期的改善。

曾准确预警年初抛售行情的Stifel首席股票策略师Barry Bannister周一则再度发出警告。他表示，目前的高估值与上世纪90年代末的华尔街狂热相似，“七巨头”科技股领涨，IPO市场活跃，但在滞胀背景下，美国经济可能在下半年突然放缓，从而引发抛售，标普500或回落至5500点。

Bannister指出，当前AI资本支出热潮以及年初为规避关税而提前进行的采购支出，都不足以长期支撑经济。他强调，标普500当前市盈率已达24倍，明显高于过去五年的22倍均值，“估值问题不会立刻显现，但一旦爆发，往往酿成1929年、2000年和2022年的那种崩盘”。

来源: 智通财经

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开源证券

政治

数据解读

经济

通胀相对平稳，核心通胀略超预期，关税冲击正在体现

1.总体通胀相对平稳，核心通胀同比增速超市场预期。美国7月CPI同比上升2.7%，环比上升0.2%，表现相对平稳；核心CPI同比上涨3.1%，环比上升0.3%，出现不同程度反弹。总的看，美国通胀总体未再回升，但核心通胀同比增速较6月有一定反弹，且相对超市场预期，或显示关税对美国通胀的冲击正在体现，且影响力度较大。往后看，由于2024年基数相对较低，通胀水平或将继续反弹，需观察美国通胀的向上斜率、弹性及持久性。

2.能源通胀降幅扩大，核心商品对通胀贡献度继续提升。具体而言，7月能源项同比下降1.6%，降幅较6月份扩大0.8个百分点；7月份食品项同比上升2.9%，较6月下降0.1个百分点。核心CPI方面，7月核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%。同比增速、环比增速均边际走强。核心商品同比增速较6月上升0.47个百分点至1.17%；核心服务同比上升3.637%，较6月份上升约0.02个百分点，基本持平。

3.通胀或将继续回升，关注暑期通胀向上斜率与持续性。总的看，7月CPI数据显示美国通胀相对平稳，但核心通胀超预期反弹。而核心商品的再通胀，或显示关税对美国通胀的冲击还在进行中。从美联储关注的超级核心服务通胀（去掉住房的核心服务）来看，7月份同比、环比增速分别较6月份上升0.19个百分点、0.27个百分点。往后看，随着低基数效应的出现、关税影响的进一步显现，总体通胀水平或在核心通胀的带动下再度上行。此外，特朗普政府的新对等关税税率也在8月全面生效，政策的不确定性下行，企业或将更加明确的进行涨价，后续通胀上行斜率的不确定性较高，持久性也有待观察。

7月通胀相对平稳，美联储或在9月开启25bp降息

第一，关税对通胀的影响在7月CPI中进一步体现，但整体通胀由于能源项拖累，未进一步反弹，美联储9月降息的障碍大大降低。如前所述，由于能源项的拖累幅度扩大，7月通胀保持了相对平稳。因此虽然核心通胀反弹相对超预期，且超级核心通胀亦同步反弹，但考虑到美国劳动力市场已经出现了较为明显的走弱迹象，在通胀未出现全面超预期反弹的情况下，叠加到7月密歇大学1年期通胀预期回落至4.5%，3年期通胀也维持在3%左右的水平，美联储9月降息25bp的阻碍大大降低；

第二，仍需关注后续通胀反弹斜率，对全年降息次数不宜太乐观。但需要注意的是，由于特朗普新实施的对等关税税率较前期暂缓期间更高，且其后续还打算利用232条款来加征钢铝等行业关税，美国商品价格上行的幅度或比预期更高。此外，由于美国驱逐非法移民行动持续，虽然新增就业持续走低，失业率或也难继续大幅上行，美国经济快速走软的概率也不高，因此美联储对于降息的决策或将比较谨慎，对全年降息次数不宜太乐观。

基准情形下，我们认为美联储首次降息或在9月，全年有2次降息。后续关注8月21-23日JacksonHole会议上美联储主席鲍威尔的发言。

来源：开源证券

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Alex

股市

8月13日，A股开盘后立刻走高，沪指突破2024年10月8日盘中创下的3674.4点前期高点，刷新2021年12月13日以来盘中新高，年内涨幅超9%。

此前的2024年9月24日，国新办发布会明确释放积极的稳经济、稳市场、稳预期信号，带来投资者风险偏好的明显改善。在一系列利好消息的刺激下，A股快速走高。从9月24日到10月8日的6个交易日内，沪指更是从2750点直接涨至3674.4点。

截至发稿时，深证成指和创业板指也同步上扬。

不过从个股上看，两市超2500股下跌，上涨家数不足2400家。

浙商证券表示，2005年以来A股经历了3轮 “系统性牛市”和1轮“结构性牛市”，目前A股处于历史上第一次“系统性‘慢’牛”中。宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性牛市”；中国崛起和中国优势，形成“慢”牛格局。与此同时，技术和量化维度看，人民币兑美元汇率步入稳定升值节奏、上证走势超预期令市场中枢抬升催生“系统性”牛市，指数“上滚峰”筹码结构、板块节奏分化昭示着“慢牛格局形成。预计上证指数中长期目标大概率已经不再局限于挑战2024年10月8日的3674高点附近，有望稳扎稳打、挑战更高。

浙商证券建议：关注“大金融+泛科技”1）牛市思维下，采用“1+X”配置思路，关注金融+科技，提高胜率；关注低位的房地产和工程机械，提高赔率。2）“慢”牛格局、中国崛起背景下，关注具有对外优势、景气度提升的创新药和新能源；以及对内防御、具有“压舱石”作用的银行。

来源：澎湃新闻

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Owen Li

经济

针对美国非农数据的争论升级，美国劳工统计局局长提名人建议暂停发布月度就业报告。

当地时间8月12日，就美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics，BLS）是否将继续发布月度报告的问题，白宫新闻秘书Karoline Leavitt表示，（继续发布月度就业报告）是计划，也是（白宫）所希望的。月度报告数据将是可信赖的，目标是为美国人民提供真实、良好的数据，以做出重要的经济决策。

这一争论源于近期新被提名为美国劳工统计局局长的安东尼（E.J. Antoni）的一次采访。当地时间8月4日，安东尼在接受媒体采访时表示，建议暂停美国劳工统计局发布月度就业报告，但继续发布准确但不太及时的季度数据。他认为，月度报告的基本方法、经济模型和统计假设存在根本缺陷，会误导包括美联储在内的决策者。

当地时间8月11日，美国总统特朗普提名安东尼为劳工统计局局长，其任职资格尚待参议院批准。

安东尼长期任职于保守派智库，在被提名为劳工统计局局长前，担任保守派传统基金会（Heritage Foundation）首席经济学家。任职期间，安东尼主要关注税收和社会保障等财政问题，而非劳工统计局所关注的宏观经济议题。

此前，5月非农数据大幅下修后，特朗普解雇了原劳工统计局局长埃里卡•麦肯塔夫（Erika McEntarfer）。

据央视新闻报道，美国劳工部8月1日公布的数据显示，今年7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5月新增非农就业人数从之前公布的14.4万降至仅1.9万；6月从之前公布的14.7万下调至1.4万。

同日，特朗普解雇麦肯塔夫。

不过，有观点认为，修正是数据处理的正常部分。据巴伦周刊报道，高盛（Goldman Sachs）首席经济学家Jan Hatzius便表示，数据修正幅度如此之大可能是由部分企业反应较慢、季节性因素变化等原因导致。