欧洲6月汽车销量创10个月最大跌幅，电动车增长持续放缓

北京时间周四20:15，欧洲央行将公布最新利率决议，市场普遍预期其将在一年多来首次维持利率不变。这一决策背后，是欧洲央行对特朗普关税政策影响通胀的审慎观望。欧洲央行行长拉加德将在利率声明发布30分钟后发表讲话，届时她可能会保留所有政策选项，为后续政策调整留下灵活空间。

利率政策：暂停与分歧交织

彭博社调查显示，除两位经济学家外，其余受访者均预计欧洲央行周四将维持存款利率在2%。多数人仍预计9月将再降息25个基点，彼时欧盟与美国的贸易协议有望敲定，欧元区20国的最新经济预测也将出炉。

2024年6月至2025年6月间，欧洲央行累计降息200个基点，使存款利率处于其估算的“既不抑制也不刺激经济”的区间中段。上月降息后，拉加德称欧洲央行处于有利位置，可应对贸易政策到战争等各类挑战。然而，对于夏季后的政策走向，欧洲央行官员意见分歧显着。

部分官员对进一步宽松持开放态度。法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛和意大利央行行长法比奥·帕内塔暗示可能需要进一步宽松，欧洲央行6月的预测也已纳入今年将再降息一次的假设。但欧洲央行执委伊莎贝尔·施纳贝尔持反对意见，认为进一步降息的“门槛极高”。法国巴黎银行首席欧洲经济学家保罗·霍林斯沃思认为，在高度不确定性下，各方想法存在差异，部分人希望欧洲央行保持克制，倾向于谨慎行事；另一些则主张更灵活敏捷的应对。投资者普遍预计欧洲央行在今年年底前还会降息一次，最有可能在12月。

经济前景：贸易关税阴影下的不确定性

特朗普威胁从8月起对欧盟加征30%关税，这给欧洲经济前景蒙上了一层厚厚的阴影。尽管贸易谈判仍在继续，但实际结果不及6月预测乐观的风险上升。欧洲央行对贸易的“严重情景”假设仅包含对所有欧洲商品加征20%关税，而贸易谈判结果越糟，欧洲经济受到的冲击就越大，通胀被拉低的幅度可能越显着。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯警告，欧元区二、三季度产出可能停滞。目前达成的可作为欧盟模板的协议中，日本谈判的关税税率为15%，印度尼西亚为20%，对美贸易逆差的英国为10%。法国巴黎银行发达市场经济学主管保罗·霍林斯沃思表示，各国的关税看起来可能比许多人认为的关税谈判终点10%的基线更高，差异也更大。

三菱日联金融集团欧洲经济学家亨利·库克认为，即使美国关税在10%左右，随着反通胀进程的扩大，欧洲央行仍有进一步放松政策的空间。彭博资深欧元区经济学家戴维·鲍威尔表示，为缓冲美国已实施关税的影响，预计欧洲央行9月将从当前2%的利率再降25个基点。基准情景还包括特朗普对医药产品加征行业关税，这可能需要欧洲央行12月进一步降息，使存款利率降至1.5%。

不过，欧元区经济前景也有亮点。未来数年计划增加的军事和基建支出将为经济提供支撑。2025年初，美国关税前置效应已助力经济表现向好，此类支出继续提振乐观情绪。本周德国60多家顶级企业公布新项目，规模超1000亿欧元（合1170亿美元），这无疑是一个积极信号。

欧元升值：出口与进口的双重影响

欧元走强也是欧洲央行需要审视的重要因素。尽管近期趋稳，但今年欧元兑美元汇率已升值13%，这引发了部分政策制定者的担忧。货币升值将导致出口价格上升，进口成本下降，对欧洲经济产生多方面影响。

德金多斯7月告诉彭博电视台，若欧元兑美元突破1.20，情况将“复杂得多”。拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克称，欧元进一步显着升值可能“使天平倾向于再次降息”。然而，并非所有人都认同这种观点。施纳贝尔认为此类担忧“被夸大”，部分人还指出，在呼吁提升欧元全球地位的同时，又抱怨欧元走强，这本身存在矛盾。

巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格表示，预计拉加德会发出令人安心的声音，提醒人们欧洲央行不以汇率为目标，但如果有必要，将解决由此带来的通胀下行压力。这表明欧洲央行在面对欧元升值问题时，将采取谨慎平衡的态度，既要考虑汇率对经济的影响，又要维护货币政策的独立性。

沟通挑战：谨慎表述与市场预期引导

尽管欧洲央行政策声明和拉加德的讲话不太可能有重大变化，但投资者可能会特别关注官员对“维持利率不变”的表述。例如，使用“暂停”一词可能引发“降息未结束”的预期，而不同的表述方式将对市场产生不同的影响。

摩根士丹利首席欧洲经济学家延斯·施密特认为，对经济风险的评估也至关重要。若风险仍偏向下行，这将成为暗示9月降息的重要沟通信号。施纳贝尔近期则称，增长前景风险现已“更均衡”。这显示出欧洲央行内部对经济风险的评估存在分歧，如何在政策声明和讲话中准确传达这种复杂性，是欧洲央行面临的沟通挑战之一。

欧洲央行需要在保持政策透明度的同时，避免给市场带来过度波动。通过谨慎选择措辞，引导市场形成合理的预期，对于维护金融市场的稳定至关重要。例如，如果欧洲央行希望保留进一步降息的可能性，但又不想让市场过早认定宽松周期已经结束，就需要在表述上做到精准平衡。

人事变动：新面孔与政策走向的不确定性

7月会议是荷兰央行新任行长奥拉夫·斯莱彭首次以管委会成员身份参会。这位54岁的经济学家与前任克拉斯·诺特一样，被视为温和鹰派。他的加入可能会对欧洲央行的政策决策产生一定影响，尤其是在货币政策立场上，其观点与其他成员的互动将值得关注。

与此同时，奥地利“鹰派”代表罗伯特·霍尔茨曼将最后一次参会，他将于8月退休，接替者是前劳工与经济部长马丁·科赫尔。科赫尔近期就央行独立性参与了辩论，这暗示他在货币政策决策中可能会更强调央行的独立性原则。葡萄牙央行行长马里奥·森特诺可能也将离任，他的任期近期届满，目前以临时身份留任，本周葡萄牙政府可能就其未来做出决定。

人事变动往往伴随着政策思路的调整。新成员的加入和老成员的离任，可能会改变欧洲央行内部的权力平衡和决策风格。不同的政策制定者有不同的经济理念和政策偏好，这将增加欧洲央行未来政策走向的不确定性。市场将密切关注新成员的表态和决策，以判断欧洲央行货币政策的潜在变化。

政策观望期：贸易谈判与经济预测的关键作用

彭博的经济学家调查显示，欧洲央行完全可以将最后一次降息推迟至12月，而无需担心市场在此期间过早认定宽松周期终结。多数受访者仍预计存款利率将在9月完成最后25个基点的下调（至1.75%），但与此同时，半数经济学家认为，即便该央行连续三次会议维持利率不变，交易员也不会立即断定利率已触及底部。这一“政策观望期”较此前预期更长，主要源于贸易政策的不确定性。

欧美贸易谈判进展是最关键观察项，可能打破当前内需与外需的平衡。在欧盟释放接近达成协议的信号后，美国总统特朗普突然威胁加征30%关税，这使得贸易谈判结果更加难以预测。道明证券欧洲宏观策略师朱莉·约菲指出，由于下周会议前难以达成协议，管委会将“无法明确释放是否需要进一步降息或已触及终端利率的信号”。

9月和12月会议前，决策者将获得欧元区20国最新经济预测。欧洲央行6月预计，通胀将在2027年稳定于2%，而明年均值仅为1.6%。分析师认为6月预测的风险基本平衡，对通胀超调或不及预期的可能性看法各半。短期下行风险可能更大，但中期通胀上行风险更显着。如果受美国关税冲击的中国等国商品转销欧洲，叠加欧元升值效应，可能加剧通缩压力。

欧洲央行此次利率决议处于一个复杂多变的经济和政策环境中。暂停降息只是暂时的决策，后续政策走向将取决于贸易谈判结果、经济数据表现以及汇率波动等多种因素。欧洲央行需要在平衡经济增长和通胀目标的同时，应对内部意见分歧和外部不确定性，其决策过程充满挑战。市场将密切关注欧洲央行的每一个动作和表态，以调整自身的投资策略和预期。在这个充满变数的时期，欧洲央行如何引领欧元区经济走出困境，实现可持续增长，将是全球金融市场关注的焦点。

来源: 亚汇网

美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的斗争正处于一个奇怪的阶段，他该留还是该走？

据报道，特朗普并没有按照他的计划提前几个月解雇鲍威尔或宣布新的美联储主席，但特朗普政府的成员似乎在美联储领导人是否应该被撤职、调查或独自一人的问题上发出了相互矛盾的信息。

周二，特朗普在谈到鲍威尔时采取了更为温和的腔调，尽管加倍了他对这位美联储主席的批评，但暗示他将让鲍威尔完成其剩余的任期，该任期将于明年5月结束。

“我认为他干得很糟糕，但反正他很快就要走了。八个月后，他就会出局，”特朗普在白宫的一场会议上说。

他继续说：“但你知道吗？人们买不起房子，因为这家伙是个笨蛋。他把利率维持得太高，而且很可能是出于政治原因。”

美国财政部长贝森特本周也缓和了他对美联储主席最严厉的批评。在周二接受福克斯商业频道采访时，贝森特表示鲍威尔无需辞职，但补充说，他早前呼吁对美联储进行深入审查的提议仍然有效。

“没有任何迹象告诉我他现在就应该下台。他一直是一位优秀的公职人员，”贝森特说。“他的任期到明年5月结束。如果他想坚持到底，我认为他应该这么做。如果他想提前离开，我认为他也应该这么做。”

这与仅一周前的情况形成了鲜明对比，当时有报道称特朗普准备解雇鲍威尔。《华尔街日报》报道称，贝森特最终说服了他不要这么做，尽管贝森特否认了这一说法。

尽管如此，目前仍很难判断本届政府究竟打算做什么。根据今年最高法院关于总统解雇独立机构负责人权力的裁决，解雇美联储主席将是非法的。特朗普的团队认为，他们找到了一个“因故”解雇鲍威尔的漏洞，将矛头对准了美联储大楼的翻新工程，特朗普及其盟友称鲍威尔在该项目上管理不善。

一位白宫发言人表示，“特朗普总统既可以指责美联储未能按其自身设定的目标完成工作，又可以确保纳税人的钱不被浪费在对美国人民没有益处的事情上。”

然而，即便在特朗普和贝森特缓和语气的同时，其他鲍威尔的批评者仍在继续施压。

过去曾抨击过鲍威尔的联邦住房金融局局长比尔·普尔特（Bill Pulte），上周在接受福克斯商业频道采访时呼吁美联储主席辞职。

“我们有这么一个人，鲍威尔，他像个讨厌、傲慢、自大的人一样坐在那里，”普尔特说，并补充说高昂的借贷成本正在伤害美国人。“是时候让鲍威尔辞职了。”

普尔特最近的评论随后在周一遭到了参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）的反驳。

“你的工作是管理联邦住房金融局，监督我们国家的抵押贷款市场，并为美国家庭降低成本——仅此而已。你在X上的频繁活动，以及显然决定从你作为FHFA局长的职责中抽出时间为特朗普总统起草一封解雇鲍威尔主席的信，都是不正常的，”沃伦在一份声明中说，该声明还补充说，自7月初以来，普尔特已发布或转发了超过100次关于鲍威尔的内容。

为这场最新的美联储大戏画上句号的是，据报道，共和党参议员Mike Lee周二在他的X账户上发布了一封看似由鲍威尔写的虚假辞职信，该帖子此后已被删除。

市场从这场争斗中看到动荡

特朗普与鲍威尔的争斗已持续多年，前者批评美联储不愿降低利率，并一再呼吁鲍威尔削减借贷成本。

市场专业人士普遍认为，罢免美联储主席不是一个好主意。美联储过早降低利率可能会加剧通胀，并降低央行的信誉，这两者都将对金融市场造成损害。

Yardeni Research的总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）在一份给客户的报告中说，在贝森特最近就鲍威尔发表评论后，美元指数走低，而黄金价格则出现小幅上涨。

参议员伊丽莎白·沃伦也曾警告说，如果特朗普最终过早解雇鲍威尔，市场可能会“崩溃”。

“鲍威尔现在能做的最好的事情，就是留在他的职位上，”Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown在周三的一份报告中写道。“辞职是一个极不可能的结果，这不仅仅是鲍威尔向那些已成为椭圆形办公室近期标志的无耻、恶霸策略投降，同时也会导致货币政策独立性的整个理念化为乌有。”

然而，一些顶级经济学家则认为，如果鲍威尔下台，他实际上将是在保护美联储的独立性。穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）和杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）本周都表示，鲍威尔的辞职可能是他与特朗普争斗的一个好结果。

来源: 金十数据

在日元汇率一度下跌至1美元兑149日元区间的情况下，QUICK于7月17日召开了金融市场研讨会。尽管已逼近150日元的心理关口，与会的市场人士的反应却出人意料。

来源：日经中文网

越南政府内部评估显示，如果美国总统特朗普宣布的关税措施生效，估计越南对美国的出口可能下降多达三分之一。

一份为越南总理范明政的顾问委员会准备的文件显示，20%-40%的关税税率将使出口收入至多下降370亿美元，并将冲击越南大多数关键产业，包括电子、机械、服装、鞋类和家具。

一位知情人士称，这一数字假设越南企业将承担全部关税成本，并补充说，进口商可能将需要承担一部分。

该文件显示，科技行业将遭受最大冲击，出口额预计将下降约150亿美元，并指出关税“对电子产品供应链的可持续性构成直接风险”。官方数据显示，去年越南对美国的出口总额约为1200亿美元。

该报告的标注日期是7月11日，即特朗普宣布与越南达成贸易协议一周多后，由范明政的顾问委员会下属的一个研究部门编写。越南尚未正式确认美国总统宣布的关税税率，两国也尚未公布该协议的正式条款清单。

来源: 新浪财经

周三，金价连续第2天保持在3400美元上方，创下历史新高，而在伦敦交易市场，白银创下14年新高，大量资金流入ETF，同时市场对美联储不受政治控制的担忧加剧。

黄金ETF上周已经膨胀至近三年来的最大规模，而排名第一的白银ETF iShares（SLV）升至29个月高位。

特朗普昨日再次炮轰鲍威尔称：“他是一个蠢货！”“我认为他干得很糟糕，但反正他很快就要下台了。八个月后，他就得走人。”

高盛经济学家Jan Hatzius表示：“市场参与者似乎一致认为，美联储独立性风险正在上升。”他指出，上周债券市场通胀预期指标5比5升至6个月高点。

“（市场通胀担忧）进一步加剧，可能会让美联储官员更不愿意降息。”

在昨天要求鲍威尔辞职或被解雇的呼声中，SPDR黄金ETF（GLD）上涨了0.8%，这是三个多月来最大的单日流入，使发行的股票数量回到了6月底的水平。

与此同时，排名第二的黄金ETF iShares（IAU）增长0.2%，达到2022年10月以来的最大规模。

（全球黄金ETF投资基金持有量图表）

随着SLV白银ETF周二扩张逾1.0%，创下一年来最大单日流入量，在伦敦中午12点的基准拍卖中，伦敦白银价格自2011年9月以来首次位于39美元/盎司上方。

与此同时，在周三亚洲交易开始之际，昨日黄金ETF的资金流入推动全球黄金价格触及3439美元/盎司的5周高点。

金价随后下跌了25美元，但连续第二次在下午3点创下3400美元以上的拍卖价格，今年4月和6月分别位于3400美元以上。

“我们正在进行这个过程……我们并不着急，”特朗普的财政部长斯科特·贝森特周三在接受彭博电视台采访时被问及选择鲍威尔的继任者时表示。

“人们买不起房子，因为……他把税率保持得太高，他这么做可能是出于政治原因。”特朗普昨晚声称。

前财政部长拉里·萨默斯周二表示：“美联储是否应该在公共政策领域运用其道德权威，这是一个真正的问题。”他与债券投资巨头太平洋投资管理公司（Pimco）前首席执行官Mohamed El-Erian一样，以经济学教授的身份对鲍威尔的立场表示“担忧”。

德国商业银行的一份报告称，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周末呼吁采取更宽松的货币政策的言论“并未增加美联储下周下调关键利率的可能性”。

“但这确实增加了克里斯托弗·沃勒明年接替鲍威尔担任美联储主席的机会，（因为这）可能会受到特朗普的好评。”

报告称，任何不顾人们对关税引发的美国通胀反弹的降息，都意味着“由于实际利率低迷，黄金的吸引力将显著增强”。

“如果美联储主席职位的其他潜在候选人也认同这一观点，那么金价则可能很快会接近（自4月份以来）每盎司3500美元左右的近期创纪录高点。”

来源: 中国白银网

综合媒体报道，7月24日凌晨，泰国与柬埔寨边境地区发生交火事件，双方互相指责对方先开枪。柬埔寨国防部确认与泰国军队发生冲突。

此前，泰国23日因“地雷爆炸事件”决定降低与柬埔寨的外交关系级别，召回驻柬大使并驱逐柬埔寨驻泰大使。柬埔寨则宣布对等回应，降至代办级外交关系。

边境地雷爆炸事件引发关系恶化

报道称，此次冲突中，柬方部署无人侦察机并派遣携带重型武器的部队，双方士兵在边境争议地区交火。泰国军队官员表示，两名泰国士兵在边境冲突中受伤，柬埔寨军方一直在使用各种武器，包括火箭弹发射器。

柬埔寨前总理洪森称，柬埔寨两个省份遭到了泰国军队的炮击。泰国代总理普坦表示，泰国与柬埔寨边境局势敏感，必须谨慎行事并遵守国际法。

这一轮的冲突始于7月16日。当天，3名泰国皇家陆军士兵在翡翠三角区巡逻时误触地雷受伤，其中一名士兵截肢。初步推测为冷战时期遗留地雷，但后续证据显示为新型俄罗斯PMN-2地雷。

泰国指责柬埔寨违反《渥太华条约》，计划向联合国提起诉讼。柬埔寨则否认埋雷指控，指责泰军偏离巡逻路线进入柬埔寨境内布满地雷的地区，并质疑泰方动机。

7月23日，地雷爆炸事件再次发生。泰国陆军通报称，当日下午巡逻队在边境地区遭遇地雷爆炸，造成5名士兵受伤，其中1人重伤。泰国陆军谴责柬埔寨在边境地区埋设地雷，并要求其承担责任。

泰国政府采纳了军方的建议，关闭了泰国陆军第二军区所辖的所有边境检查站，严禁游客入境，并决定采取外交降级措施，召回泰国驻柬埔寨大使，并驱逐柬埔寨驻泰国大使。

柬泰边界争端历史

柬泰边界争端由来已久，源于1903年暹罗与法国签署的边界条约中边界线不清。

1962年，国际法院裁定柏威夏寺位于柬埔寨主权范围内，但周边地区仍有争议。2008年至2011年，双方曾因领土问题发生军事冲突，导致人员伤亡。2015年，边境紧张局势再度升级，泰方曾阻止柬游客在争议地区唱国歌，引发矛盾。

今年双方已经多次发生冲突。5月28日凌晨，柬埔寨和泰国士兵在柬埔寨柏威夏省和泰国乌汶叻差他尼省的边境发生短暂冲突，持续约10分钟，导致一名柬埔寨士兵死亡。

双方均指责对方挑起冲突，柬埔寨军方称泰国士兵首先开火，而泰国军方则称曾试图劝说柬埔寨士兵撤退。最终，双方通过军事指挥官协调，于5点55分结束冲突，泰方无人员伤亡。

6月2日，柬埔寨首相洪玛奈宣布将向国际法院提起诉讼，希望泰国同意提交国际法院仲裁，但泰国拒绝承认国际法院的管辖权，主张通过双边谈判解决问题。

6月5日，双方展开会谈，但未取得实质成果。泰国国防部长蓬探·威差亚猜表示，双方都不希望局势升级，会通过对话解决问题。

6月17日，柬埔寨宣布禁止进口泰国水果和电视剧。6月24日，泰国关闭所有陆路边境口岸，仅允许人道主义物资通过。

值得一提的是，2025年6月15日，泰国总理佩通坦·钦那瓦与柬埔寨参议院主席洪森通话，讨论和平解决边境危机。6月18日，通话录音被泄露，佩通坦在通话中称洪森为“叔叔”，并批评一名泰国军事指挥官。洪森证实录音内容并转发给其他官员。

此次泄露事件引发泰国国内政治危机，导致泰自豪党退出执政联盟，36名参议员要求将佩通坦停职。7月1日，泰国宪法法院暂停佩通坦的总理职务，由副总理素立亚·庄龙伦吉代理，7月3日由普坦·威乍耶猜接替。

来源: 金十数据