全球债市风暴又来了！这一次抛售“海啸”从日本开始……

债券

摘要:

①全球发达经济体“家家都有本难念的赤字账单”，从日本、德国、英国、法国到美国，各主要经济体的长期债券收益率周一纷纷上升；②从消息面看，日本参议院选举期间的财政支出承诺以及美国总统特朗普周末宣布的关税措施，是此次全球债券收益率上行的直接导火索。

全球发达经济体“家家都有本难念的赤字账单”，从日本、德国、英国、法国到美国，各主要经济体的长期债券的收益率周一纷纷上升，因对财政赤字扩大的担忧打击了投资者的需求。

行情数据显示，日本30年期国债收益率周一创下了两个月来的最大涨幅，而同期限德债收益率则逼近了14年来的最高水平。对于这些国家而言，财政问题正取代利率政策，成为市场关注的主要因素。

同时，尽管美国债市的抛售力度在隔夜较小，但30年期美债收益率也已逼近了敏感的5%关口，触及了一个月来的最高位。

从消息面看，日本参议院选举期间的财政支出承诺以及美国总统特朗普周末宣布的关税措施，是此次全球债券收益率上行的直接导火索。这些因素加剧了市场对政府债务过高、财政支出过猛、债券供应过剩以及发达国家通胀仍居高不下的深层担忧。

“货币政策已不再是主要政策焦点，取而代之的是预算和国家债务的动态，”MFS投资管理公司高级董事总经理兼市场洞察集团负责人Benoit Anne表示。

Anne指出，如果投资者愿意为之买单，这倒也无妨，但过往经验表明，投资者往往很快就会产生严重的财政挥霍怀疑情绪。

日债领跌

行情数据显示，日本30年期国债收益率周一上涨了超过10个基点，目前已重新接近了5月时创下的纪录高位。而10年期日本国债收益率周二则进一步上涨2.5个基点，达到1.595%，创下了2008年10月以来最高水平。

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日本7月20日将迎来参议院选举。日本国会参议院设有248个议席，议员任期六年，每三年改选一半。本次选举将就125个议席展开角逐。而随着参议院选战激烈，这也正促使竞选人纷纷承诺增加支出和加大减税以吸引选民。

UBS SuMi信托财富管理首席日本经济学家Daiju Aoki表示，“日本执政联盟有50%的可能会失去参议院多数派地位，可能会导致有关降低日本消费税率的争论加剧，这将激起人们对日本财政状况的担忧，从而推高日本长期利率。”

除了迫在眉睫的选举，日本超长期国债需求下降，也与寿险公司等传统买家减少购买有关——这与英国近来的类似动态相呼应。同时，日本央行在过去几年成为日本债券市场的最大持有者之后，正试图逐步退出市场。

“这与过去的环境不同，”巴克莱证券日本有限公司日本外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“我认为对于这次选举而言这是相当特殊的背景。”

日本央行去年结束了负利率政策，并在此后两次上调利率。官员们普遍预计，日本央行将在7月31日的议息会议上将基准利率维持在0.5%不变。

不难看到的是，随着日债从周一亚洲时段开始就一路下跌，这样的抛售情绪也在全球市场掀起了层层涟漪。在欧洲市场上，30年期德国国债收益率隔夜一度上涨3个基点至3.25%，触及了2023年以来的最高水平。

为了加强军备和基础设施，德国当局今年已放弃了数十年的财政节约政策。而德国总理默茨周一还警告称，特朗普提出的30%关税威胁将重创欧洲最大经济体的出口企业。

新加坡对冲基金Blue Edge Advisors Pte.的投资组合经理Calvin Yeoh表示，政府债券市场的长端“将被固定在当前水平”，只有在经济增长放缓时才会下降。他目前正在美国国债市场中布局所谓的曲线陡峭化交易。

“现在所有人——美国、日本、欧洲——都搭乘着财政巴士，装满燃油，驶向通胀之城”，Yeoh表示。

美债濒临5%

在美债方面，虽然隔夜抛压不像日债那样明显，但美国30年期国债价格周一也已连续第三天下跌，在关键的通胀报告公布前，收益率升至了一个多月来的最高水平。

行情数据显示，截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨0.99个基点报3.896%，5年期美债收益率涨1.58个基点报3.985%，10年期美债收益率涨2.40个基点报4.433%，30年期美债收益率涨3.21个基点报4.978%。

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目前，30年期美债收益率已经重新逼近了外界颇为敏感的5%关口，上次达到这一水平还是在6月初。上周五由于市场担忧通胀问题，这一最长期限的美债收益率一度跳涨了8个基点，而本月初以来，该期限收益率已累计上涨了逾20个基点。

这一走势在一定程度上是跟随了其他国家债市的行情，因为全球投资者对各国政府控制预算赤字的能力日益担忧。但在美国，不少投资者眼下也格外关注周二将公布的美国6月CPI数据。一些华尔街策略师预计，该月的数据可能将首次反映特朗普全球贸易战的影响。

美银证券美国利率策略主管Mark Cabana,表示，通胀上升可能迫使市场重新评估美联储的政策路径。交易员目前预计9月降息的概率约为65%，而此前市场曾一度完全消化了该次会议降息的预期。

他在接受采访时称，高于预期的通胀数据“将使市场稍作停顿”。“我们能否为9月已定价的约15个基点降息，或年底前几乎两次完整降息找到合理依据？我们认为市场会意识到答案是否定的。”

该数据可能会成为本周美联储多位官员讲话时的谈资。与此同时，特朗普近来仍一直在加大对美联储主席鲍威尔的攻击力度。

Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory周一表示：“30年期美国国债收益率目前已重新来到了5%左右，可能会进一步走高。现实情况是，各国政府的赤字支出在世界范围内非常普遍，而缓解压力的途径是收益率曲线的长端。”

来源: 财联社

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Kevin Du

外汇

技术分析

周二亚盘，欧元/美元震荡，徘徊于1.1673附近，汇价暂时受阻于1.1700关口下方，市场聚焦于晚间欧元集团会议和欧洲央行官员讲话，以及即将公布的美国6月CPI数据。

市场基本面分析

当前市场焦点集中在欧美贸易关系的潜在缓和信号上。尽管美国总统特朗普宣布对欧盟所有商品征收30%的关税，打压市场情绪，但欧盟方面态度依旧积极。欧盟贸易专员Sefkovic公开表示，谈判正接近达成“对双方都有利”的协议，欧盟亦延长了对美方反制措施的暂停期，这为欧元汇价提供了一定支撑。

另一方面，欧洲央行内部对通胀前景的担忧有所加剧。上周五，欧洲央行理事潘塔纳强调，通胀下行风险加剧，政策需要继续宽松，这一表态强化了欧洲央行持续维持宽松立场的预期，抑制了欧元多头情绪。同时，美国国内政策不确定性升温。芝加哥联储主席Goolsbee警告称新一轮关税将进一步扰乱通胀前景，使得美联储的政策前瞻性更加复杂化。而特朗普再次向美联储主席鲍威尔施压，甚至暗示其可以被替换，进一步引发市场对政策稳定性的担忧。

来自美国的经济数据将至关重要。预计6月消费者物价指数（CPI）将从2.4%上升至2.7%。核心CPI预计将达到3%的门槛，从2.8%上升至3%。如果数据如预期发布，将证明美联储当前的货币政策立场是合理的，因市场猜测通胀可能会持续。

交易员们在等待美国6月消费者物价指数（CPI）的发布，年通胀预计将从2.4%上升至2.7%。核心CPI预计将加速至3.0%，高于2.8%，远高于美联储的2%目标。这些数据可能会强化美联储当前的谨慎立场，尤其是官员们警告称关税可能会引发另一波通胀。

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克重申了她的鹰派立场，表示她认为经济健康，并对7月的美联储会议持开放态度。她指出，通胀在朝着2%的目标取得进展，但仍然过高。

欧盟5月工业生产预计将从-2.4%改善至0.9%。 7月ZEW经济景气调查预计为37.8，高于35.3。 6月核心HICP预计为2.3%，与5月持平。总体HICP预计保持在2%不变。

欧元/美元价格预测

技术上，短期内，欧元/美元呈中性偏空走势，因该货币对跌破了1.1677的20日简单移动平均线。若日线收盘低于该水平，卖方必须清除下一个支撑位1.1650，然后测试1.1600。接下来是50日简单移动平均线1.1477。

今日欧元/美元汇率走势预测_1

从动量的角度来看，相对强弱指数（RSI）接近中性线。因此，若跌破50的中性线，可能会加速该货币对的下跌。为了恢复看涨趋势，买方必须突破1.1700水平，然后是7月10日的高点1.1749，接着是1.1800和年内高点1.1829。

来源: 亚汇网

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Isaac Bennett

政治

经济

随着跨大西洋贸易紧张局势加剧，欧盟已敲定第二份对美关税反制清单，涵盖价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国商品，其中包括波音飞机、汽车和波本威士忌等重要美国商品。

根据媒体获得的这份长达206页的反制清单，欧盟拟加征关税的美国商品还包括机械设备、化工和塑料制品、医疗器械、电气设备、葡萄酒及其他农产品。

该清单原计划针对价值950亿欧元的美国商品，但在与企业和成员国磋商后被削减。欧盟成员国仍需批准该清单，方可实施。美国总统特朗普4月初宣布对欧盟多数商品加征20%的对等关税，该税率随后被暂时下调至10%，为贸易谈判留出空间。特朗普政府还对汽车和汽车零部件加征25%的关税。

欧盟委员会代表尚未就此回应置评请求。

另据此前报道，这份清单尚未包括各类商品的具体关税税率。

上周末，特朗普宣布将于8月1日把对欧盟的关税提高至30%。欧盟首席贸易谈判代表Maros Sefcovic警告称，这一税率“几乎等同于封锁”跨大西洋贸易。欧盟各国贸易部长周一在布鲁塞尔会晤，商讨下一步行动。

欧盟上周末宣布将把首批对美贸易反制措施的暂停期延长至8月1日，第一轮针对210亿欧元美国商品的反制措施旨在回应特朗普对钢铝产品加征的关税。

来源: 新浪财经

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Thomas

政治

俄乌冲突

就任半年来，美国总统特朗普在俄乌问题上经历多次战略调整，却一直未能取得实质性进展。从竞选总统期间宣称“能在24小时内结束俄乌冲突”转向漫长的外交谈判，从与普京恢复通话到对俄“非常不满”，从冻结对乌援助到高调宣布向乌转售最先进武器，特朗普在俄乌问题上反复摇摆。

此次，特朗普一边威胁对俄加征关税，一边宣布向乌转售武器，又将对俄乌局势产生什么影响？

当地时间14日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见北约秘书长吕特时，公布其所谓涉俄“重大声明”。

特朗普的“三板斧”

征关税

当天，特朗普对俄乌战事持续表达不满，称他与俄罗斯总统普京的多次通话“很愉快”却“毫无意义”。“我们对（俄罗斯）非常、非常不满意。如果我们在50天内没有达成协议，我们将征收非常严厉的关税。税率约为100%。”特朗普接着提到要征收次级关税，但未具体说明。

一名白宫官员稍后向媒体记者解释说，特朗普的意思是，如果俄乌50天内达不成协议，美国将对俄罗斯征收100%的关税，对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税。这名官员也没有就次级关税作详细介绍。

供武器

特朗普表示，美国与北约当天达成了向乌克兰运送武器的协议。美国将通过北约向乌克兰最先进的武器装备。美国会把最好的资源派给北约，由北约协调，以支持乌克兰。

特朗普表示，美国将与北约合作，协议已“完全批准，全部执行”，美国将向北约运送大量各种武器，北约会立即将这些武器运送到战场，北约将支付全部费用。

特朗普说，“北约将迅速支付数十亿美元的军事装备费用，并将其分发到乌克兰战场”。包括“爱国者”防空导弹系统在内的一些装备将“非常快”、预计“数日之内”运抵乌克兰。他补充说，一些欧洲国家将把本国的“爱国者”防空系统转交给乌克兰。

当天，吕特表示，各国将迅速向乌克兰运送武器装备，武器的类型将不限于“爱国者”导弹。吕特说，德国、芬兰、丹麦、瑞典、挪威、荷兰和加拿大均有意加入“重新武装”乌克兰的计划，通过北约向乌克兰提供军事援助。

提制裁

在谈及美国国会参议院正推进的一项对俄罗斯实施严厉制裁的新法案时，特朗普表示，“我不确定我们是否需要这个”。

特朗普称，参议院一些共和党高层正在积极推进此事。他不希望他们“浪费时间”。但他同时也表示，“这可能很有用，我们拭目以待。”

泽连斯基：打了两通“非常积极”的电话

泽连斯基与特朗普通话

当地时间7月14日，乌克兰总统泽连斯基在社交媒体上表示，他与美国总统特朗普进行了通话，并称这是一次“非常积极”的对话。特朗普向泽连斯基介绍了他与北约秘书长吕特的会谈情况。

泽连斯基表示，他与特朗普讨论了当前乌克兰所需的武器装备，并表示乌克兰已准备好开展最高效的合作来实现和平。

此外，双方同意保持更频繁的通话联系，持续协调行动。

泽连斯基与北约秘书长吕特通话

当天，泽连斯基表示，他与北约秘书长吕特通话，并称这是一次“极为积极”的对话。

泽连斯基表示，吕特向他介绍了欧洲和美国持续强化对乌克兰支持所开展合作的细节。

泽连斯基称，乌克兰方面对美国、德国和挪威愿意额外提供 “爱国者” 导弹表示感谢，且各方已就此事展开合作。他表示，除此之外，还有其他武器将被提供至乌克兰。

俄官员：前线局势不会改变

当地时间14日，俄罗斯国家杜马国际事务委员会主席列昂尼德·斯卢茨基表示，美国恢复向乌克兰供应导弹是一种倒退，但这不会改变前线局势。

斯卢茨基表示，如果美国总统希望在“解决乌克兰问题”上取得进展，他应该对乌克兰挥舞拳头，而不是威胁对俄罗斯实施制裁。

当天，俄罗斯国家杜马国防委员会主席安德烈·卡尔塔波洛夫表示，乌克兰方面曾拥有足够数量的远程打击武器，但这并没有妨碍俄方执行特别军事行动。美国继续向乌克兰提供武器装备，也不会改变特别军事行动的走势。

他还表示，目前谈及俄方的应对方式为时尚早，因为首先需要明确美国将向乌克兰提供哪些装备。

“有偿援助”还是敲诈勒索？

美军拟提高“爱国者”导弹采购量至此前四倍

据彭博社近日报道，美国陆军计划在10月1日开始的新财政年度里，花费超13亿美元采购“爱国者”导弹系统。

报道称，“爱国者”导弹不仅对乌克兰至关重要，对美国在中东的驻军也很关键。美军已悄然将“爱国者”导弹的总采购目标提高至原先的四倍。根据美国陆军2026财年预算申请相关文件，今年4月16日，一个由美国陆军高级军官组成的军备需求建议小组，将计划采购的最先进“爱国者”拦截导弹数量从3376枚大幅上调至13773枚。

彭博社称，虽然美国陆军的这一采购建议并不会自动转化成实际预算数字或形成近期合同，但美国国会在为国防部制定政策和拨款法案时，会将这些需求考虑在内。

美对乌“有偿援助”旨在做大军火生意

美军为何大幅提高“爱国者”导弹采购量？据央视记者分析，美国希望在恢复对乌军事援助之后，进一步做大军火生意，借机对盟友进行敲诈勒索。

目前乌克兰军队急需数量更多的“爱国者”导弹系统。现在乌克兰的防空反导体系对俄方战术导弹和远程自杀式无人机的防御能力是非常有限的。美国采取有偿援助的方式，乌克兰军队提需求，欧洲国家出钱，在北约的框架内向美国采购，主要采购的武器就包括“爱国者”导弹。所以美国增加了“爱国者”导弹的产量，以便持续做军火生意，源源不断地从盟友手中讹诈到更多的装备的采购经费。

“爱国者”防空导弹系统是一种地基防空导弹系统，能应对飞机、巡航导弹和弹道导弹等威胁。乌克兰国家战略研究所军事分析师尼古拉·比利耶斯科夫认为，鉴于俄罗斯正在提升近程弹道导弹产量，若乌方无法获得更多“爱国者”，将严重影响乌克兰的防空能力。

来源：央视新闻

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邵悦华

外汇

技术分析

镑瑞天图，昨天行情收出一根阴线形态，继续扩大下跌幅度，目前属于空头格局方向，在趋势方向明显的环境下建议顺势而为，耐心等待后续的合理空头机会形态。

镑瑞4小时图，回调形成的支持线被坚决跌破，并且也运行了一段下行空间，后市有望继续扩大跌幅，建议保持空头思路，耐心等待合理的空头形态。

镑瑞小时图，市场空头流向延续发展，均线也配合空头排列，并且也进行了必要回测均线动作，目前空头流向向下，后市继续等待凭借均线压制以及横盘充分调整的蜡烛形态，关注合理的空头机会。

交易思路

空头格局方向明显，等待小时图市场做必要横盘调整过程，关注高概率的破位空头形态。

压力位置：1.0733、1.0755

支撑位置：1.0708、1.0608

风险提示

镑瑞的总体空头流向持续向下发展，虽然幅度已经运行了较大空间但中间也经历了必要调整，所以还算健康的下跌形态过程，保持空头思路有合理性，只是昨日下跌空间不多，今日继续等寻合理的空头机会形态。

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Cohen

加密货币

近日，比特币（BTC）已数次刷新历史高点，一度突破12.3万美元 / 枚。在比特币强势上行的背景下，加密市场内部正出现显著的资本轮动迹象，一批此前表现相对沉寂的老牌大型山寨币（Altcoin）正逐渐活跃，其涨幅甚至超越了近期比特币的表现。

CMC市场数据显示，在市值前20位的加密资产中，部分「元老级」第一层（L1）山寨币表现突出，7日涨幅普遍达到两位数。其中领跑者是Stellar（XLM）：作为市值排名第12位的加密资产，周涨幅高达82%，在同类资产中处于领先地位。市值排名第10位的ADA 7日涨幅近30%；瑞波（XRP）29%；狗狗币（DOGE）18%。

一些相对较新的山寨币，如专注于去中心化交易所（DEX）的L1项目Sei（SEI）和合成美元协议Ethena（ENA）涨幅同样不俗，7日涨幅也超过了30%。

Delphi Digital近期的一项研究报告指出，那些历史悠久、经历多个牛熊周期的老牌代币自今年1月以来，其整体表现甚至超越了当时备受关注的AI和DePIN（去中心化物理基础设施网络）概念代币。

分析人士指出，老牌山寨币共同走强被解读为散户资金或正回流的早期信号，这些代币代表着加密市场中存在时间较长且市值较大的加密货币，其活跃度往往能反映散户的市场参与度和资金偏好，同时交易者也对具备创新叙事和高增长潜力的新兴项目保持关注。

山寨币的「BANANA ZONE2.0」

市场观察人士 @MerlijnTrader监测了TOTAL3图表，该图表追踪的是除比特币（BTC）和以太坊（ETH）之外的加密货币总市值，能够有效反映山寨币的整体动能。他指出，TOTAL3图表正进入「香蕉区2.0（Banana Zone 2.0）」，这通常意味着在一段盘整期后，市场将迎来爆炸性的突破阶段。

该交易员认为，与2020年的山寨币浪潮相比，即将到来的这波行情将「更大、更快，并有真实世界用例和巨额资金支持」。这预示着山寨币市场可能不再仅仅是投机狂热，而是由基本面和机构资金驱动的更可持续的增长。

「山寨季」的信号

根据CMC山寨币季指数（CMC Altcoin Season Index）的定义，当除去稳定币和封装代币后，前100种山寨币中，有75% 在过去90天内表现优于比特币时，即正式进入「山寨币季」。这个阈值反映了资金从比特币主导地位向多元化山寨币增长的广泛市场轮动。

目前，山寨币季指数为32/100，距离75点的阈值尚远，这表明市场仍处于比特币主导阶段。然而，该指数近期出现了积极的向上趋势（从上周的26点上升到今天的32点），这暗示了早期轮动迹象正在显现。

山寨币季来临的关键信号包括：

• 山寨币主导地位增强：在过去的山寨币季中（如2021年5月），前100名山寨币的总市值曾超过比特币总市值的130%。这种扩张标志着资本流入山寨币的增加。

• 价格迅速上涨：山寨币在短时间内常会出现剧烈涨幅。2021年初，大型山寨币的平均回报率达到174%，远超比特币同期仅2% 的温和增长。

• FOMO情绪与散户狂热：山寨币季通常伴随着高24小时交易量和强烈的看涨情绪。市场乐观情绪导致购买压力增加，进一步推动价格上涨，并吸引新的参与者进入。

当前市场的一个重要特征是比特币主导地位（Bitcoin Dominance）的下降。加密分析师Satori观察到，在历史周期中，当比特币价格保持稳定或温和上涨，而其在加密总市值中的占比却出现下降时，这通常被视为资金从比特币向山寨币轮动的迹象，从而预示着「山寨币季」（Altcoin Season）的可能到来。