持仓2.3万亿元，外资上半年重仓了谁？

美国国会刚刚通过的“大漂亮”法案，正在给美国企业界带来一场深刻而复杂的变革。

在国会以微弱优势通过后，这项大规模税收和支出法案正在重新定义美国企业界的赢家和输家。

分析指出，私募基金行业和化石燃料企业成为最大受益者，而可再生能源产业和部分硅谷科技巨头则面临冲击。

私募基金行业成最大赢家

价值13万亿美元的私募基金行业无疑是法案的最大受益者之一。

根据法案，包括黑石（Blackstone）和阿波罗（Apollo）在内的资管巨头，成功保留了备受瞩目的“附带权益”（carried interest）税收漏洞。

据悉，这项“附带权益”条款允许交易者以较低的长期资本利得税率而非更高的所得税率缴纳绩效利润税，从而每年为该行业公司节省数十亿美元的税收。

此前，特朗普曾表示将关闭这一漏洞，但最终未果。

前美国财政部官员、现任Highland Global Advisors咨询公司负责人Michael Pedroni表示：

“如果你身处私募资产领域，这对你来说是一项非常好的法案。”

“这项法案代表着私募资产行业的重大胜利。”

此外，法案还通过固定债务利息税扣除并扩展至折旧和摊销，为许多私人股本支持的公司降低了税率。

不过，私人信贷基金未能如愿获得近110亿美元的税收抵免，针对所谓“业务发展公司”股息税的限制条款未被纳入最终法案。

零售业：补助拨款削减，关税政策加剧压力

法案对零售行业的冲击主要体现在联邦食品援助的削减上。

补充营养援助计划（SNAP）明年预计将减少90亿美元的拨款，尽管幅度不到1%，但据摩根士丹利的数据，这将直接影响全国食品和饮料的杂货支出。

食品公司如Conagra、Kellogg和Kraft Heinz受SNAP用户支出的占比最高，或将面临销量压力。

国家杂货商协会副总裁Stephanie Johnson警告称，服务低收入地区的杂货商可能面临“严峻挑战”，稳定的SNAP福利是这些社区商店维持运营的关键。

与此同时，法案通过逐步取消价值低于800美元的进口货物的关税豁免，对实体零售商构成利好。这项豁免此前被亚马逊等在线零售商利用，以直接从海外发货的方式压低成本，削弱了美国本土小型企业的竞争力。

此外，餐饮业则因针对服务员和小费收入的2.5万美元税收扣除而受益。

医疗保健业：避开最糟冲击，但仍有隐忧

医疗保健行业在法案最终版本中避免了最严厉的削减。针对低收入美国人的政府医疗保险计划Medicaid的资金虽被削减，但幅度小于预期。

这一度推动Tenet Healthcare和HCA Healthcare等营利性医院连锁企业股价的强劲上涨，其中Tenet在7月创下20多年来的最高水平。

然而，有分析预测，到2034年，该法案将导致1180万美国人失去医疗保险。

小型医院尤其可能因对Medicaid的依赖而陷入困境。

Income Research + Management的资深投资组合经理Wesly Pate指出：

“大型医院将比小型医院更有能力应对这场风暴。”

能源业：化石燃料复苏，可再生能源承压

能源行业受法案的影响呈现两极分化。

煤炭行业意外成为赢家，因为特朗普政府将其视为满足激增电力需求和制造业回流的关键。按照法案，冶金煤生产商现在可以在2029年前申请2.5%的成本税收抵免。

冶金煤炭Ramaco Resources首席执行官Randall Atkins对此表示高度赞扬：

“我们对特朗普所做的一切感激不尽。”

此外，地热、水电和核能等零碳能源也保留了丰厚的税收抵免。清洁能源风投基金38 North Ventures的Isaac Brown称其为法案中的“最佳受益者”。

但许多太阳能和风能项目将失去投资和生产税收抵免。根据法案，此前拜登《通胀削减法案》中的电动汽车税收激励措施将在9月后取消，房主安装太阳能电池板和热泵的抵免也将在2025年后逐步取消。

财政部数据显示，2023年该项抵免总额高达84亿美元，其取消可能引发承包商破产潮。

电池制造商虽然在2033年前可获得税收抵免，但新规要求更高的美国制造比例，这将对该行业造成冲击。

科技业受挫：AI监管与电动车双重打击

科技行业尤其是科技巨头在法案中损失惨重。

特斯拉等依赖电动车税收激励和排放信用销售的公司将受到直接冲击，其电池、充电站和太阳能屋顶业务均面临不利影响。

此前，特斯拉受益于电动汽车税收激励措施并通过出售排放配额获得数十亿美元收入。

AI领域同样未能幸免，尽管亚马逊、谷歌、微软和Meta等巨头大力游说，参议院仍否决了对州级AI监管的10年暂停提议。

这意味着包括OpenAI和Anthropic在内的AI开发商将面临美国各州的新规压力，例如纽约已通过法案要求AI公司公布安全报告，否则将面临罚款。

相比之下，私人航天公司如SpaceX和Blue Origin则受益于法案允许航天港通过市政债券市场融资的条款。这一利好可能推动其基础设施扩张。

国防军工：巨额预算加码，承包商迎利好

美国国防工业成为最大赢家之一，国防预算将额外增加1500亿美元，总预算正朝着创纪录的1万亿美元迈进。

根据国会预算办公室数据，新增资金包括230亿美元用于导弹防御系统、280亿美元用于造船业（尤其是无人舰艇）以及更多炮弹和弹药。

分析称，洛克希德马丁（Lockheed Martin）、RTX等传统国防承包商，以及Anduril和Palantir等新兴和科技承包商将从中受益。造船资金则利好HII和通用动力（General Dynamics）的Electric Boat子公司。

高校：税收加重叠加间接冲击

法案对美国部分富裕大学征收高达8%的投资收益税，评判标准是学生捐赠基金人均超过200万美元的学校。

据Wellesley College经济学家Phillip Levine估计，仅16所大学将受影响，其中哈佛大学预计每年损失2.67亿美元。

此外，法案对学生贷款、医疗和营养支持的削减可能间接推高大学成本，挤压州政府对公立大学的资金支持。

Levine进一步指出，这是因为在医疗、饥饿和高等教育的优先级排序中，后者往往排在最后。

来源: 虎嗅网

距离9日还有1天时间，特朗普政府继续推出新的关税威胁。

当地时间8日，美国总统特朗普表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但他没有透露新关税生效具体时间。

特朗普还表示，美国政府正打算对药品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税。

与此同时，特朗普还在其社交媒体上表示，将于当地时间9日上午宣布与至少七个国家相关的贸易措施，下午还要公布更多国家（讯息）。

2025年2月25日，特朗普政府宣布对美国铜进口发起第232条调查(以下简称“232调查”)。

北京广问律师事务所合伙人管健表示，未来比起所谓“对等关税”，更要关注的是301调查以及美方以国家安全为名义的232调查，对这类调查更要提高警惕意识，因为该类调查不仅可以涵盖产品/行业，而且还可以延伸至该类产品的衍生品，譬如，“从钢铁扩展关税范围到冰箱、洗衣机家电产品。”

“将铜的关税提高到50%”

8日，特朗普在白宫召开内阁会议时表示：“我认为我们将把铜的关税提高到50%”。

据新华社转引美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。

花旗分析师在报告中也表示，预计官方将在数周内确认50%的税率，并在30天内实施。“我们认为，这将是2025年铜市场的一个转折点。”该报告称。

据FactSet数据显示，当日纽约铜期货价格飙升13%，至每磅5.69美元，创下自1969年以来的最大涨幅。铜关税率上调的阴影引发了市场对该金属供应和价格的抢购潮，铜在电子产品、建筑和工业设备中广泛应用。

澳新银行高级大宗商品策略师赫恩斯（Daniel Hynes）在报告中表示，纽约铜价较伦敦金属交易所（LME）期货价格上涨至“前所未有的”25%溢价。

根据贸易数据监测机构汇总的海关数据，智利是美国最大的精炼铜供应国，占美元计价进口量的约70%，其次是加拿大和秘鲁。

智利工业企业协会主席纳瓦罗警告称，高达50%的关税可能导致该国贸易条件“显著恶化”。加拿大矿业协会主席格拉顿（Pierre Gratton）表示，美国缺乏足够的铜精炼能力和冶炼厂，依赖加拿大进口该金属，此类高关税税率将“损害美国制造业”。

律师：警惕232调查及关税范围扩展

如前所述，特朗普还表示，美国政府正打算对药品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税，并举例说，可能会对外国制造的药品征收高达200%的新关税。但他表示，这一新关税可能不会在短期内生效，目的是给制药企业迁到美国留出一定时间。

此前在2月25日，美方对进口铜开展232调查，其依据是《贸易扩展法》第232条，该条款授权美国总统以国家安全为由，对进口商品征收更高的关税或采取其他限制措施。

白宫在发布的名为《应对铜进口对国家安全的威胁》文件中表示，铜是美国国家安全、经济实力和工业韧性所必需的关键材料，在国防应用、基础设施和包括清洁能源、电动汽车及先进电子在内的新兴技术中发挥着重要作用。

该文件认为，然而，美国对外国来源的矿产、精炼和冶炼铜的依赖不断增加。虽然美国铜储备充足，但是冶炼和精炼能力不足。

文件随后要求美国商务部长依据《贸易扩展法》第232条开展调查，以确定各种形式的铜进口对国家安全的影响，包括矿产铜、铜精矿、精炼铜、铜合金、废铜、衍生品等。

此前，商务部新闻发言人何亚东对此回应称，美方此次调查是以“国家安全”为名实施的单边主义、保护主义行为。

何亚东表示，世贸专家组早在2022年就裁定美232关税措施违反世贸规则，但美方近期不仅恢复征收钢铝232关税，还一意孤行发起新的232调查，这将进一步破坏以规则为基础的多边贸易体制，扰乱全球产供链的稳定。

管健表示，自从本届特朗普政府上台后，已经开启多起232调查，其难题在于该类232调查不仅针对产品本身，还针对衍生品采取232措施，“衍生品可就多了，以钢铁和铝产品的衍生品为例。随随便便就可以把主要产品都囊括进来。”

譬如，在6月12日，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。

根据美国商务部工业与安全局（BIS）发布的通知，此次关税调整将8大类家用电器及相关产品新增为“钢铁衍生产品”，统一适用50%的税率。征税金额将根据各类产品中所含钢铁组件的价值进行核算。

BIS将8类家用电器及相关产品新增为“钢铁衍生产品”，具体包括组合式冰箱/冷冻柜；小型和大型干衣机；洗衣机；洗碗机；卧式和立式冷冻柜；烹饪炉、灶具和烤箱；食物垃圾处理器；焊接金属架等。

BIS解释该关税计算方法，即基于每种产品的钢铁含量价值进行评估。例如，若一台洗碗机的总价值为1000美元，其中钢铁部件（如内部框架或外壳）的价值为200美元，所需征收的关税为200美元的50%，即100美元。

“也就是针对该类产品的钢铁成本进行征税。”管健表示，虽然此前世贸组织裁定美232关税措施违反世贸规则，但在法院程序里，国家安全这类事由的确不太容易触碰。

目前美国已经据此对汽车和钢铝产品都宣布了高额关税，但据第一财经记者统计，其对制药、铜、木材、航空航天、芯片和消费电子产品等行业的调查仍在进行中。

9日继续发信

特朗普提出的铜关税措施出台前一天，他曾致函14个贸易伙伴，称将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。不过，欧盟作为美方重要贸易伙伴并未收到上述信函。目前，特朗普暗示他在9日将继续发送更多信函。

8日，卢特尼克表示，预计未来2天将发送15至20份信函。

在周二的内阁会议上，特朗普表示，他计划向欧盟发送一封信函，告知其自8月1日起将实施的关税措施。“我们可能在两天内向他们发送一封信函，”他说，“我只想让你们知道，一封信函意味着一项协议。”

特朗普并评论称欧盟现在“对我们非常友好”，但他抱怨欧盟对美国科技公司提起诉讼和罚款。

欧盟委员会主席冯德莱恩周三在社交媒体上表示，欧盟正与特朗普政府“密切合作”并“以诚意”寻求达成协议。

此前，欧盟贸易和经济安全委员谢夫乔维奇向欧盟汇报谈判进展时表示，欧盟预计本周将与美国签署一项临时贸易协议，即在继续谈判期间将维持10%的基准关税水平，同时对飞机和烈酒等敏感行业给予一定程度的关税豁免。此外，双方正在就削减25%汽车关税展开讨论，但钢铝关税能否从当前的50%税率下调难以保证。

来源: 第一财经

来源：《财经》杂志

美国与墨西哥之间长达数十年的“番茄协议”即将于一周内到期，而目前双方尚未就新的协议达成一致、也未能将现有协议做出延期。这也就意味着，消费者可能很快就会为新鲜的番茄是支付更多费用。

如若该协议最终被终止，那么将对在墨西哥种植西红柿并将其进口到美国的美国公司造成打击。根据美国农业部的数据，2024年，美国约72%的新鲜番茄是进口的，其中约90%来自墨西哥。

最初的“番茄协议”于1996年签署，双方达成协议：允许墨西哥农户出口新鲜番茄到美国，前提是价格合规、不低于“最低限价”。该协议会定期重新谈判，当下的协议是于2019年签署的。

而美方此前已给出一些暗示。新华社此前曾有报道称，美国商务部4月14日宣布，美国将退出先前与墨西哥达成的一项暂停对墨番茄展开“反倾销调查”的协议，从7月14日起对进口自墨西哥的大部分番茄征收20.91%反倾销税。

目前距离最后期限只剩下不到一周的时间，双方达成协议的可能性并不大。不过。据公开文件显示，有几家公司正在施压要求美方对该协议进行延期，以便为谈判争取更多时间。

预计将涨价

美国番茄进口商Naturessweet首席执行官Rodolfo Spielmann周二指出，如果该协议终止，公司将不得不提价近10%。

Naturessweet是美国最大的西红柿经销商，据悉，美国大型零售公司沃尔玛、克罗格和艾伯森等超市内都可以买到Naturessweet公司的产品。鉴于Naturessweet的规模之大，终止“番茄协议”此举可能会推高全美国的番茄成本。

沃尔玛发言人Lauren Willis在一份声明中表示，“无论外部环境如何，我们都将继续致力于以每天低廉的价格供应新鲜农产品。”

许多农业经济学家也认为，墨西哥番茄产量的预期下降所带到的影响无法弥补。美国农业部6月份估计，受新关税影响，墨西哥今年的番茄出口将减少5%。

美国农业部长布鲁克·罗林斯上周称，“短期内西红柿的价格确有可能会上涨。不过从长远来看，这能确保我们的国际合作伙伴是公平的、遵守规则的，并确保他们履行自己的义务，这是至关重要的。”

谁会从中获益？

一些美国本土的番茄种植者或将成为终止“番茄协议”下的获益者。据悉，佛罗里达州和其他一些州的番茄种植者称，目前从墨西哥进口的番茄价格低廉，造成了不公平的竞争。

佛罗里达番茄交易所（Florida Tomato Exchange）的执行副总裁Robert Guenther称，这份协议下，在过去的30年里，美国番茄的市场份额持续下降，因此这是这行不通的。

该交易所代表了佛罗里达州和其他几个州的许多种植者。

Guenther补充道，在这份协议首次签署时，美国番茄种植者大约占据80%的市场份额，自那以后，这一比例一路下降到大约30%。

潜在影响

不过，有农业经济学家反驳道，墨西哥番茄在美国市场占据了更大的份额，因为该国气候温和非常适合种植，此外低廉的劳动力成本也有助于降低价格。

亚利桑那州农产品销售公司SunFed Produce的副总裁Matt Mandel称，“这并不是因为墨西哥种植者在夺取市场份额，试图将佛罗里达州挤出市场，他们只是为市场提供了更好的产品。”据悉，该公司95%的产品从墨西哥进口。

Mandel还称，如果协议在本月结束，SunFed还将不得不调整番茄的价格。

此外，墨西哥番茄进口的减少还会产生额外影响。田纳西大学农业研究所的农业政策教授Andrew Muhammad称，这会损失一些经济活动，包括减少与农产品相关的就业机会。

根据德克萨斯农工大学4月份的一项分析，从墨西哥进口和销售新鲜西红柿为美国提供了大约47000个全职和兼职工作。

目前来看，来自亚利桑那州和德克萨斯州的民选官员，正在敦促美国政府保留该协议；而来自佛罗里达州的立法者则在终止该协议下付出努力。

来源: 财联社

欧洲议会贸易委员会主席Bernd Lange周三表示，欧盟与美国可能即将达成贸易协议，但目前仍难以立即获得关税减免以及不采取新措施的承诺。Lange称：“我认为在钢铁、汽车以及当然还有某些可能的关税基准例外情况等方面，或许存在达成某种谅解的可能空间。”Lange并非欧盟谈判团队成员，但他与相关各方保持着联系。

欧盟委员会代表27个成员国进行谈判，正努力在8月1日前与美国达成框架协议。目前，欧盟的钢铁出口产品面临美国50%的关税，汽车出口产品面临25%的关税，其他大部分出口产品则面临10%的宽泛关税。进口铜将面临50%的关税，半导体和药品的关税也即将生效。

Lange表示，这些关税对欧盟来说是不可接受的，因为它们针对的是欧盟的工业发展。Lange指出，欧盟谈判的主要问题在于，在达成框架协议时争取更低的关税，而不是等待数周或数月才能达成最终协议，并且要有一个“暂停条款”，即不会面临进一步的措施。

他表示，截至目前，美国尚未就这些事项作出任何承诺。

来源: 智通财经

来源：Hellenic Shipping News Worldwide