日本产业崛起和日美贸易摩擦

经济

摘要:

日本经济与科技在崛起过程中，日美贸易摩擦也持续了数十年之久。在不能平等对话的情况下，日本如何应对？

1995年，日本GDP总量5.33万亿美元（世界银行数据），全球占比达到惊人的17.8%，是当时中国经济体量的7倍多。不仅总量惊人，日本的人均GDP继1966年突破1000美元后，持续增长到1995年的44000美元，成为当时全球大型经济体中，第一个突破4万美元大关的国家。

日本经济与科技在崛起过程中，日美贸易摩擦也持续了数十年之久。诚然，日美因为政治军事的因素无法在经贸、科技上实现平等对话——这也是中美瑞士峰会令许多国家羡慕的原因所在，但在有限范围和较长时段内，日本却做了较好应对，相关经验对今天的中国依然不乏启迪。

从模仿到极致，由此引发日美贸易摩擦

战后初期，日本几乎在所有工业门类上都处于劣势。无论是轴承、机床、电梯还是缝纫机，日本最初都依赖从欧美引进技术，然而，日本企业并未满足于模仿，而是围绕产品可靠性、操作便捷性、外观设计、成本控制等维度展开系统性的创新。

从20世纪50年代起，日本制造业的迅猛发展逐步对美国形成“替代效应”。伴随着技术扩散与产品升级，日本出口产品从纺织品一路扩展至钢铁、汽车、半导体，构成了对美制造业的实质性竞争。由此，长达三十年的日美贸易摩擦密集上演，制造业成为双方经济博弈的核心战场。

最早的摩擦起于纺织业。战后初期，日本凭借低成本优势大量出口棉纺产品，1957年起日美签署纺织品协定，日本被迫实施出口自律。进入70年代后，日本钢铁和彩电产品凭借质量与价格优势席卷美国市场，再次引发强烈反弹。日本政府多次妥协，对出口进行数量限制。

最具标志性的摩擦发生在汽车与半导体领域。80年代初，在两次石油危机的背景下，日本汽车大量涌入美国市场，迫使日本实施“自愿出口限制”（VER），严格控制对美出口配额。而半导体领域更是引发战略层面的对抗：1986年与1991年先后签署的两份《日美半导体协议》，不仅限制日本的市场份额，也要求开放国内市场给美企，成为当时全球科技竞争的重要缩影。

这些摩擦背后，既有产业发展节奏的错位，也反映出两个大国在全球制造格局中的权力转移。美国处于原创性疲软与产业外移的阶段，而日本则处于技术扩散与产品出口的爆发期，双方制造业地位此消彼长，构成了冷战后期国际经济的重要张力。

不过，重要的是，尽管遭遇政治压力与国际遏制，日本制造业并未被彻底压制，反而在技术深耕与质量提升中锤炼出更强的韧性，这为其后在全球产业链中的核心地位奠定了基础。

扩散中的创新：轴承、电梯与缝纫机

二战后日本制造业的发展，基本走的是“模仿欧美—持续改良—实现反超”的道路。这种模式可以追溯到明治维新以来日本“师夷长技以制夷”的发展思路。虽然在二战前，日本也有少数原创发明，如丰田佐吉的自动织机、御木本的珍珠养殖法、池田菊苗的味精，但整体而言，日本制造业长期处于欧美技术体系的追随者地位。

大多数制造领域的基础科学原理和行业雏形，都是由欧美确立。例如电梯由美国人欧提斯发明，但近几十年，全球高层建筑中大量电梯由日本的三菱、日立和东芝三家公司提供，成为全球行业的重要力量。轴承技术由英国、瑞典、德国和美国主导发展，日本直到1916年才成立第一家轴承企业“日本精工”。如今全球前十大轴承企业中，日本占五席。

缝纫机源起欧美，日本直到1921年才诞生本土企业，但如今JUKI、兄弟、Janome等日本企业依然在全球工业缝纫机市场占据主导地位。晶体管由美国贝尔实验室在1947年发明，但将其民用化、商品化的却是日本的索尼。索尼在1955年推出TR-55晶体管收音机，1957年又推出口袋收音机，从此开启了日本电子消费品全球化的道路。

石英钟的发展更具代表性。尽管石英压电效应和钟表的基础技术起源于欧美，但精工为了1964年东京奥运会开发出小型石英钟，并在1969年推出全球首款市售石英手表，直接推动了瑞士钟表业转向高端市场。

综上，日本制造虽起步晚，但凭借对欧美技术的系统引进与本土化改良，在多个细分领域实现了从模仿到领先的转变，展现出技术扩散中创新的强大能力。

深耕10到100，直到后来居上

战争结束时，日本在基础科学和工业原理方面远落后于欧美，属于彻底的追赶者。但笔者通过阅读大量日企社史、创始人回忆录和技术人员记录发现，日本制造业并未自我封闭，而是主动向欧美学习：花钱购买专利、成立合资公司、派员工赴欧美留学、实地参观工厂等，系统性地从欧美导入技术。如，电装与德国博世长期合作，松下与飞利浦签订了专利合同，东芝则从美国GE大量引进技术。

然而，仅靠技术引进难以实现超越，尤其在欧美并不愿意转让“核心技术”的背景下。日本制造业的关键在于对导入技术的“改良型扩展”能力。

二战后，日本并未开创新的工业门类，但在已有产品的基础上，企业普遍围绕质量提升、成本控制、操作便利、产品外观、精度、人机工程、安全性、环保性等15个方面持续改进，不断优化管理与生产流程，提升人员素质。

这类创新推动了制造效率与产品竞争力的显著提升。从20世纪50年代依赖廉价劳动力参与国际竞争，到80年代以高质量、高性价比赢得欧美市场，日本制造完成了从模仿到“超越式改良”的飞跃。可以说，欧美做了“0到1”和“1到10”的原始创新，而日本则深耕“10到100”的应用创新与精细化管理，最终实现了后来者居上。

形成非原创性的技术霸权

二战后，日本被剥夺军事自主研发权，许多高端技术领域受到美国严格限制。尤其在航空、航天、军工等战略产业，日本企业几乎无法涉足。表面看，这是一种“科技阉割”，但日本却因此走上了一条“聚焦民用、深耕通用”的技术发展路径——一种带有制度约束下的“改良型技术扩散”模式。

这一模式的本质是：不求原创，但求极致。日本企业通过引进技术后持续优化，围绕“更便宜、更可靠、更高效、更环保、更人性化”的目标，在生产现场与产品应用中积累经验与技术优势。

以“工业母机”——机床为例，战后日本在高端机床完全依赖欧美的背景下，于1981年实现反超美国，成为世界第一机床出口国。这一成就的核心，不是原理革新，而是对数控技术的快速吸收和民用场景的广泛渗透。

类似的还有工业机器人领域。川崎重工从美国Unimation引进第一台机器人后，日本企业便在“降低成本、提升可靠性”的逻辑下不断优化。发那科、安川电机逐步崛起为世界领先厂商，构建起一个完整的本土自动化体系。

更具有象征意义的是碳纤维产业。这一材料源于欧美科研突破，但真正实现商业化扩展的却是日本东丽。该公司在1960年代引入基础专利后，用长达20年的时间，通过钓鱼竿、高尔夫球杆等“非战略”市场实现自我孵化，最终在90年代进入航空工业。其发展路径充分体现了“应用驱动式技术进化”的典型逻辑。

被限制在“非战略高地”并非终局，只要制度环境能稳定支持企业长期投入，只要民用需求足够强劲且具备迭代空间，技术改良一样可以积小成大，撬动核心产业地位。这种发展路径，反而绕过了高风险、高成本的“原始创新”陷阱，让日本企业在全球制造体系中形成一种“非原创性技术霸权”。

不容忽视的国民收入倍增计划

日本制造业之所以能在“非原创”的条件下登顶全球，技术扩散的效率与广度固然关键，但背后的深层结构，是一个稳定、勤勉、普遍参与的社会机制。这一机制可简化为两个支柱：其一，是“全民中产”带来的巨大内需市场；其二，是终身雇佣制度所塑造的“现场力”。

上世纪60年代中期，日本人口突破一亿，进入所谓“一亿总中流”时代。这一时期，日本政府制定的一个“十年发展计划”（1961-1970年），按照计划要求，十年间，日本国民生产总值和人均国民收入都要实现翻番。结果10年下来，日本的人均GDP从1961年的608美元激增至1970年的2100美元，足足增长了245%。

同样在1961年，日本实现“全保险”覆盖，普通居民的医保自付比例降至30%，养老金替代率达60%，要知道，这可能是在60多年前。另据统计，从1960年代到1980年代，日本人均收入增长迅猛的同时，基尼系数反而从0.4左右（1960年）降至0.34（1982年），可以说，日本成功应对了“先富后富”的挑战，而是实现了真正的“共同富裕”。

正是在这一背景下，从1960年代起，日本大多数家庭开始有能力购买家电、汽车、住房，构成了仅次于美国的全球第二大单一消费市场。这就让日本的制造业企业在本土市场完成初步试错与优化后，再扩展到欧美。产品一旦经受住“挑剔内需”的检验，就有了强大出口竞争力。

与此同时，终身雇佣制度带来了极为独特的生产文化。员工与企业命运绑定，技能得以长期积累，企业也愿意在员工培训与流程改善上持续投资。这造就了后来风靡全球的“丰田生产方式”、“5S”、“QC小组活动”等精益管理体系。这些管理方法之所以有效，是因为它们根植于一种文化预设：员工愿意改进、敢于表达、持续优化——这正是“现场力”的本质。

大量跨国比较研究指出，同样的设备、相似的操作流程，日本工厂的良率、精度、交付表现都普遍优于欧美。这种差距，不在技术原理，而在细节执行。在制造业中，标准流程只是起点，真正的竞争力来自每一个“现场”的人——工人、工程师、质检员、维修师傅——是否愿意在实践中发现问题、解决问题、改良方法。

技术扩散不仅仅是“机器的扩散”，更是“理念与习惯的扩散”。日本制造业的成功，归根结底是一种社会性工程：它将国家制度、企业文化、工匠精神和消费市场有机结合，为改良型技术提供了可持续土壤。

对今日中国来说，日本的应对经验依然具有重要意义。一方面，中国拥有更强的政治自主性，但在强调自主创新、原始创新的同时，应该看到日本产业壮大过程中探索出的“技术扩散-技术改良-技术创新”这样的实践智慧；另一方面，中国的居民收入和消费还有提升的空间，这恰恰是中国消费市场进一步扩大的潜力所在。只要做好国民收入倍增计划，那么中国产业的竞争力将更加强大，从技术扩散到技术创新的循环才能更快速转动起来。

来源：FT中文网

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Olivia Brooks

央行

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白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗表示，美联储主席鲍威尔拒绝降低利率正在对美国造成“严重的经济损失”。

纳瓦罗在Substack上发帖呼吁美联储理事会干涉鲍威尔的政策立场。他写道，如果鲍威尔“不主动调整方向，理事会必须果断采取行动，防止进一步的经济损害。”

他称，美联储政策导致联邦税收收入减少、预算赤字加剧、国家债务加深。美国家庭正感受到“尖锐的经济痛苦”。

来源: 新浪财经

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Alex Li

经济

6月17日，美国参议院以68比30高票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），众议院也正快马加鞭推动相关立法进程，预计在8月国会休会前特朗普正式签署该法案将是大概率事件。

为何稳定币会获得本届美国政府的格外垂青？为何稳定币法案的立法紧迫性甚至高于战略比特币储备法案或加密资产整体监管法案？按照美国财长贝森特的说法，将稳定币纳入监管，不仅有助于提振美债需求、控制美债风险，还能吸引全球数百万新用户参与到基于美元的数字资产经济之中，从而巩固美元霸权。那么，稳定币真的拥有如此神奇的魔力吗？

寻找美债接盘侠

基于区块链技术的加密币自2008年诞生至今，已发展出很多种类，除分别占加密币总市值六成和一成的比特币和以太坊币外，还有交易所代币、现实资产代币、隐私币、AI币、迷因币等，稳定币只是其中的一种。截至2025年6月底，稳定币总规模约为2630亿美元，在加密币总市值中占比不到一成。

与其他价格波动频繁剧烈的加密币不同，稳定币通过锚定资产或技术实现了价格的相对稳定。按照锚定物的不同，稳定币又可分为法币稳定币（如锚定美元）、贵金属稳定币（如锚定黄金）、加密资产稳定币（如锚定比特币）、算法稳定币等。最近美国政府推动的稳定币法案主要针对美元稳定币。

过去几年，作为加密币世界的通货和连接现实世界与加密币世界的桥梁，美元稳定币展现出较强的成长性：2019年初美元稳定币总规模仅为50亿美元，2025年已迅速增至超2600亿美元，翻了50倍。与此同时，美元稳定币发行人对美债的需求也在迅速增长。截至2025年3月，最大发行人Tether公司发行的USDT规模接近1500亿美元，第二大发行人Circle公司发行的USDC规模超过600亿美元，两者分别将八成和九成的储备投资于美债和美债回购协议。2024年，Tether净买入331亿美元美债，成为当年仅次于开曼群岛、法国、卢森堡、比利时、新加坡和英国的第7大买家。就总量而言，目前Tether已成为美债的全球第19大持有者。

美国政府的盘算是，如果促进美元稳定币合规发展，全球对美元稳定币的需求将进一步释放，并可间接转化为对美债的强大支撑——由于过去几年外国机构投资者陆续从美债市场中撤出，美元稳定币迅速壮大的全球用户正好能成为美债新的接盘侠。对此，美国众议院数字资产小组委员会主席斯泰尔毫不讳言，“稳定币发行人将在一段极为重要的时期购入美债，这有利于强化美元国际储备货币的地位。”

利用稳定币解决美债危机是本届美国政府早就“深思熟虑”的策略。2025年1月23日，特朗普再次就任美国总统第4天便签署了名为《加强美国在数字金融技术领域领导地位》的行政令，要求采取措施促进美元稳定币的发展，以保护并提升美元的国际主导权。为了将稳定币与美元、美债深度绑定，同时控制潜在风险，《天才法案》进行了诸多设计。

一是强行挂钩美元和美债。法案规定，稳定币发行人的储备资金只能投向美元现金、活期存款、93天以内的美债、7天以内的美债回购和逆回购协议等。为提高储备透明度、提升公众信心，发行人需每月公开披露储备资产的规模和结构。

二是专注支付业务。法案提出“支付稳定币”概念，规定其为支付和结算工具而非证券，发行人提供的是支付产品而非银行业务。为此，发行人必须聚焦支付业务，不得提供贷款或信贷产品，也不得提供收益或利息。制定该规则是为了防止产生“影子银行”风险，同时防止稳定币被包装成投资品从而在价格波动时引发挤兑。

三是防止监管套利。法案要求境外发行人须在美国依法注册并接受审查，且不承认不合规的稳定币为现金等价物，从而关闭了不受监管的境外稳定币进入美国市场的渠道。三年过渡期后，不合规的稳定币将难以在主流平台上流通。

四是享有优先求偿权。法案规定稳定币持有者在发行人破产时享有优先求偿权。制定该规则是为了提升支付稳定币对消费者的吸引力。

在美国政府看来，《天才法案》的上述设计堪称绝妙：稳定币发行人获得了合法身份，且拥有了一个潜力巨大的支付市场；消费者不仅获得了更优质的服务体验，还打开了通往基于美元的数字资产经济的大门；美国政府也解了燃眉之急，对美债的新增市场需求可压低政府借款成本，有助于控制美债风险……

会否放大美债破坏力

美元稳定币真能帮助美国政府控制美债风险吗？中短期看，或许可以。美元稳定币的快速发展及其对美债的需求，或能一定程度缓解美债的抛压。

《天才法案》给“链上”“线上”与真实世界的资产融合打开了大门。为抓住时代的投资风口，除加密币机构摩拳擦掌准备大干一场外，其他机构也跃跃欲试，准备发行自己的稳定币。

一类是把控传统融资渠道的老牌大型银行，如美国银行、花旗集团、富国银行等，它们本来就是美债的大规模持有者，发行稳定币将激活其躺在账面上的美债资产，还会促进业务与竞争力的“现代化转型”。

一类是拥有庞大客户群和强大物流实力的商业巨头，如沃尔玛和亚马逊，发行稳定币不仅能省下给支付公司缴纳的巨额“过路费”，还可简化跨境支付流程、降低费用并与其电商平台无缝集成。

还有一类是为避免淘汰积极自救的支付机构，包括信用卡老牌发卡机构Visa、万事达和在线支付机构Paypal、Stripe等，也都推出了稳定币支付业务，积极从“线上”向“链上”转型。

至于Meta、苹果等大型科技公司，它们的处境则稍显尴尬。《天才法案》禁止主营业务为非金融服务的大型上市公司发行稳定币，除非满足严格的监管要求。几年前，Meta曾雄心勃勃地推出“天秤币”和“Diem币”，但都折戟沉沙。如今它打算换个思路，与Circle联手，将后者发行的USDC引入Meta巨大的商业生态网络中。

随着各路人马涌入稳定币赛道，一段时期内，美元稳定币的规模可能会迅速扩大，市场对美债的需求也会放量增长。花旗银行近期预测，2030年稳定币发行人持有的美债将超过1.2万亿美元，将超过任何单一国家持有的美债规模。美国财长贝森特更为乐观，他预测到2028年美元稳定币的规模将增至2万亿美元。

尽管如此，稳定币仍无法从根本上化解美债危机。

首先，稳定币的扩张追不上美债扩张的脚步。综合市场机构和美国政府的预测，到2028年稳定币发行人持有美债的规模可能达到1万亿至2万亿美元。根据彼得·G.彼得森基金会今年初的预测，公众持有的美债占美国GDP的比重将从2024年的98%升至2029年的106%，重回历史峰值，即二战刚结束时的水平，而特朗普政府目前推动的“大而美”减税法案无疑会雪上加霜。特朗普第一任期内美债增长超7万亿美元，拜登时期增长超8万亿美元，即使乐观假设特朗普第二任期内美债增幅能控制在7万亿美元左右，稳定币的扩张也不足以填补这么巨大的窟窿。

其次，稳定币绑定的是短期美债，而美债现在的问题在长债端。3月底，美国布鲁金斯学会预警称，少数几家在美债市场占主导地位的对冲基金杠杆过高，或引发系统性风险，建议美联储赶快下场干预。这些高杠杆对冲基金持有的主要是长期美债，其对美债市场重要性和影响力的提升与近些年外国投资者持续抛长买短的趋势密切相关。4月2日特朗普签署关于所谓“对等关税”的行政令后，美元美股美债罕见“三杀”，长期美债收益率更是迅速蹿升，后美联储紧急出手暂时安抚住市场，但自此长债需求不振，流动性降低。

根据《天才法案》的设计，稳定币储备主要用于购买短债，这将加剧美债期限结构的脆弱性：随着市场对长期美债需求的减少，在美债规模仍不断膨胀的情况下，美国政府将不得不更加频繁、更大规模地拍卖短债，这也意味着美国政府将不得不更加频繁地面对市场的审视与压力。未来，一旦内外因素扰动导致长债流动性压力向短债蔓延，美债将陷入更深层次的危机。

第三，稳定币生态尚不成熟，或蕴藏巨大风险并对美债市场形成反噬。稳定币是美元在“链上”的“代币”，它与“链下”美元一样承载着美国政府信用，但发行权归属于私人发行机构。拜登政府时期，稳定币的兴起曾在美国国内引发巨大争议，当时的主流认知是货币发行权的私人化将对美元地位形成巨大威胁。现在，特朗普政府决定“招安”稳定币，但稳定币与法定货币之间的内在矛盾并未实质性化解。美国著名经济学家艾肯格林是《天才法案》的强烈反对者之一。他指出，该法案试图赋予稳定币政府权威和合法性光环，令数百家甚至数千家美国公司能够发行自己的货币，但150多年前，美国曾有过类似的银行系统，结果引发了混乱和金融灾难。

尽管《天才法案》推出了分层监管、定期审查等制度安排，但总体来看监管宽松，不足以防范各种漏洞，稳定币脱锚的风险将始终存在，而头部稳定币一旦大幅度脱锚，将对整个加密币生态乃至资本市场形成冲击。2017年和2022年USDT两度大规模脱锚引发稳定币信任危机；2023年硅谷银行倒闭导致USDC脱锚，这表明资产托管银行的风险也会向稳定币传导。此外，作为加密币生态的一部分，其他加密币价格的大幅波动一旦动摇投资者信心，也可能对相关稳定币形成冲击。

随着美国加速推进稳定币立法，美国的资本市场正在酝酿一场新的资产盛宴。不少市场机构已发出警告，过度炒作下市场投机情绪高涨，稳定币泡沫正在形成。也许几年后，稳定币市场经过激烈竞争、优胜劣汰后只会剩下几个重量级玩家。届时美国监管机构可能必须面对一个新问题：如何防止在该领域出现大而不能倒的机构？如果出现这样的机构，如何确保小概率事件冲击下美债市场的安全？

归根到底，美元稳定币只是一种支付工具，它虽能在一定时期内支撑美债的需求，但无法从根本上化解美债危机。美国政府推动美元稳定币的合规发展，是想在加密资产生态壮大—美国经济增长—美债规模下降之间形成闭环，但在未来数年美国经济增速被内外各种复杂因素抑制的大背景下，过度依赖美元稳定币对美债的支撑作用，而不积极管理财政赤字和美债规模，只会加深美债危机，并放大其潜在破坏力。

抵御美元稳定币入侵

5月，在拉斯维加斯举办的2025年比特币大会上，美国副总统万斯称，“我们不认为稳定币对美元地位构成威胁。相反，我们认为稳定币是美国经济力量的倍增器。”在这次会议上，美国白宫数字资产顾问委员会负责人海因斯对媒体说，“我们正在精简支付通道，以确保未来几十年美元的全球主导地位。”美国政府的逻辑是，通过赋予美元稳定币“支付工具”的合法身份，并牢牢控制住数字资产经济的金融基础设施，使美元的计价、流通、支付、储备等职能得到强化，进而巩固美国的金融霸权。

过去，在一些货币管理不佳、通货膨胀严重的低收入国家，美元稳定币持续入侵。甚至在巴西、尼日利亚、土耳其、印尼和印度等新兴经济体，美元稳定币也持续渗透这些国家的日常支付和跨境转账。

如今，《天才法案》给世界各国敲响了警钟：美国正在发动一场新型货币战争，它不仅试图建立一种新型的美债风险全球共担机制，还试图以美元稳定币为利器，推动美元霸权在“链上”扩张。

为避免沦为“链上”金融殖民地，同时也为抢抓数字经济时代的发展主动权，越来越多的经济体开始积极防御，甚至主动作为。

一是加固城墙，防止美元稳定币入侵。过去几年，主要经济体陆续推出针对加密资产的监管规则，但较少就稳定币专门立法，随着美国力推稳定币法案，各经济体开始将稳定币视为全球货币战争的核心战场并采取了相应防御举措。4月，欧洲央行警告称，美元稳定币激增可能破坏欧洲金融系统的稳定，呼吁修改今年初刚刚生效的《加密资产市场监管法》（MiCA）。6月，越南国会通过《数字技术产业法》，正式将包括稳定币在内的加密资产纳入监管框架……未来一段时间，围绕加密资产与稳定币，全球将掀起新一波立法与修法潮。

二是针锋相对，推出本币支持的稳定币。《天才法案》赋予稳定币支付职能，点对点式去中心化的支付活动可能会快速兴起，并对现有全球支付格局产生巨大冲击。近期，越来越多的国家开始探讨推出与自身法定货币挂钩的稳定币。比如，阿联酋正推动发行由央行监管、能广泛应用于日常生活场景的迪拉姆稳定币，马来西亚也宣布建立数字资产创新中心，工作重点之一是推动林吉特稳定币的研发。在香港立法会通过《稳定币条例草案》后不久，京东、蚂蚁集团等互联网巨头宣布将加快布局稳定币。随着更多政府和企业下场，全球稳定币大战已经打响，美元稳定币独步天下或将很快成为历史。

三是另辟战场，加速推动央行数字货币（CBDC）落地。央行数字货币是稳定币的强劲竞争对手。在被纳入监管后，稳定币的匿名性、隐私性和去中心化等特性将显著削弱，而点对点转账成本低、速度快等优点CBDC也都具备。此外，稳定币的稳定依赖政府和发行人的双重信用，而CBDC只取决于政府信用，因此更加安全。目前，稳步推动CBDC仍是许多国家的优先政策。根据国际清算银行的数据，截至2024年，已有超过130个国家和地区启动CBDC研究，其中多个经济体计划在2025年前后迈入实际应用阶段。如今，巴哈马、尼日利亚和牙买加三国已正式推出零售型CBDC，另有超过25个国家开始试点。面对美元稳定币的挑战，5月欧洲央行宣布组建数字欧元创新中心……在稳定币的倒逼下，全球CBDC的发展也将进入快车道。

《天才法案》赋予美元稳定币“合法支付工具”的身份，打开了潘多拉魔盒，同时也给国际货币体系撕开了一道变革的口子，现行的以环球银行金融电信协会（SWIFT）为中心的美元支付体系将面临空前危机。未来5到10年，各种本币稳定币将争相“上链”，央行数字货币也将加入战局，全球金融基础设施将被深刻重塑。在去中心化、点对点支付日益盛行的时代，美元的中介作用或被大幅削弱，美元国际地位大概率将相对下滑而非更趋巩固，这也与国际政经格局多极化的长期发展趋势一致。

来源：《瞭望》新闻周刊

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Devin

经济

美国财政部长贝森特周一表示，他预计本周将公布多项贸易协议。他在接受CNBC的“Squawk Box”采访时称，“我们将在未来48小时内发布几项公告，”并补充说他预计“这将是忙碌的几天。”但贝森特没有具体说明哪些国家将参与其中。

特朗普所谓对等关税的暂停期即将结束。特朗普最初公布了他将对美国贸易伙伴征收的数十项关税的清单，之后收回了这一计划，并开始与目标国家进行谈判。

“特朗普总统关心的是交易的质量，而不是数量，”贝森特说。“已经有很多人改变了他们在谈判方面的态度。所以昨晚我的邮箱里装满了很多新的报价，很多新的建议。”

尽管如此，美股三大股指周一低开，道指跌0.18%，标普500指数跌0.3%，纳指跌0.49%。特斯拉(TSLA.O)开盘暴跌7.6%，马斯克组党引发与特朗普冲突升级。壳牌跌2.5%，公司称第二季度天然气和石油交易业绩将显著下降。英伟达(NVDA.O)跌0.6%，苹果(AAPL.O)涨0.3%。

特斯拉的股价也给整个美股市场带来了压力。上周末特斯拉首席执行官马斯克宣布打算组建一个名为“美国党”的新政党，投资者对这位亿万富翁今年涉足政界的举动颇为不满，有人认为这损害了特斯拉的品牌和销售。

摩根士丹利高级全球经济学家拉吉夫·西巴尔（Rajeev Sibal）上周写道“最终，贸易谈判通常需要很长时间才能达成；美国谈判达成的自由贸易安排平均耗时3年。虽然目前正在进行的谈判可能不像全面的自由贸易协定那样广泛，但历史先例仍具有参考意义。”

如果斯蒂费尔（Stifel）的评估准确，那么美股的好日子不会持续太久。该机构策略师巴里·班尼斯特（Barry Bannister）上周日在一份报告中称，他预计标普500指数在下半年将下跌12.4%，至5500点。上周该基准指数创下新高，在7月4日假期前的周四收盘价为6279.35点。

班尼斯特写道：“我们预计2025年下半年美国核心GDP将大幅放缓，而这长期以来都与标普500指数回调相关…… 我们认为，由于实际就业收入减少和资本支出下降，下半年美国核心GDP增速将放缓，消费也将放缓。”他预计下半年消费同比增速将放缓至1% 以下，进而导致标普500指数大幅回落。

“尽管科技行业比上世纪90年代泡沫时期更盈利，但我们预期的回调仍会发生…… 估值过高才是问题所在，” 他说，“我们预期的‘核心GDP放缓+通胀粘性’环境，可能导致‘滞胀交易’重现——与2025年一季度股市回调期间的表现一致，本质上是一种‘市场回声’。”

班尼斯特发表这一观点之际，美国正致力于与其他国家达成贸易协议。白宫上周末将各国与美国达成协议的截止日期从7月9日延长至8月1日。

今年以来，随着特朗普政府推行经济保护主义，贸易紧张局势加剧，市场对通胀和美联储贷款利率将维持高位的担忧加剧。美联储主席鲍威尔上周在欧洲的一个央行论坛上表示，若不是特朗普的关税政策，美联储现在可能已经降息了。他说，“事实上，当我们看到关税规模时，就决定暂停降息，而关税的后果是，美国所有通胀预期都大幅上升。”

斯蒂菲尔的班尼斯特称，在当前市场环境下，他更看好必需消费品、公用事业和医疗设备类股。

来源: 金十数据

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James Riley

政治

经济

2025年7月5日，全世界的目光都被一条推文给拽到了美国。主角是埃隆·马斯克，这个星球上最不缺钱、也最不缺新闻的男人，又整了个大活，宣布成立一个叫"美国党"（America Party）的政党。他想干嘛？他能干成吗？这背后到底是一场怎样的权力游戏？这事儿值得好好扒一扒。

一、导火索：一场"效率狂魔"与"花钱大王"的决裂

2024年，埃隆·马斯克还是特朗普最耀眼的“金主爸爸”和盟友。他通过自己的政治行动委员会，豪掷超过2.5亿美元，为特朗普的胜选立下汗马功劳。作为回报，这位崇尚效率、厌恶浪费的“工程师”，被特朗普任命为新成立的“政府效率部”（DOGE）的掌门人，准备大展拳脚，为臃肿的联邦政府“刮骨疗毒”。

这场政治蜜月短暂得像一场幻觉。2025年中期，特朗普力推的标志性法案——“大美丽法案”（One Big Beautiful Bill Act），成了压垮两人关系的最后一根稻草。在马斯克看来，这根本不是什么“美丽”法案，而是一场“疯狂”的、充斥着“浪费与贪腐”的财政灾难，它不仅会引爆美国的债务炸弹，还顺手砍掉了对他特斯拉业务至关重要的电动汽车补贴。

一场公开的战争爆发了。马斯克在X平台上火力全开，炮轰法案，直指白宫。特朗普则以他一贯的风格猛烈回击，威胁要审查马斯克的政府合同，甚至用“滚回老家”来羞辱这位南非出生的亿万富翁。当马斯克在社交媒体上用“爱泼斯坦”的黑料来暗示特朗普时，这场争斗就已经从政策分歧，彻底滑向了不留情面的人身攻击。

这位曾经的特朗普盟友，在感到被“背叛”后，选择了最极端、也最马斯克的方式——自立山头，另起炉灶。

二、美国党想要修复系统的哪个问题？

美国党并非简单的“反特朗普”泄愤工具，它试图构建一个独特的、具有吸引力的政治纲领。

马斯克认为，美国政治这个老旧的"操作系统"，最大的问题就是两党制已经演变成了一个互相勾结、共同分赃的"一体党"（Uniparty）。它们表面上吵得不可开交，实际上都在服务于背后的利益集团，比赛着掏空国库。美国党要为所有美国人创造超越红色和蓝色的更光明的未来，这是一场深青色运动(Teal，一种介于蓝色与绿色之间的颜色，常被翻译为深青色或蓝绿色)。

马斯克造反记：“美国党”是怎么来的到底想干嘛？_1

深青色的logo

theamericaparty.org

它的核心可以概括为：

经济内核：老派共和党的节俭 + 硅谷的创新

这是基础。核心任务就是削减政府开支、平衡预算，停止无休止的印钱。同时，它又不是单纯的守财奴，而是主张把钱花在刀刃上，比如投资AI、太空探索等高科技领域，并且热烈欢迎全球技术人才移民。

这套打法，对那些既希望政府"别乱花钱"，又相信"科技改变世界"的人来说，非常有吸引力。

社会外壳：自由意志主义的宽容

在文化议题上，它试图扮演一个"成年人"。它既反感民主党左派的"政治正确"和"取消文化"，也对共和党右派在堕胎、LGBT等问题上的宗教保守主义不感兴趣。它的逻辑很简单：只要不伤害别人，个人的事政府少管。

目标用户画像

这套"代码"瞄准的，是美国政治中最庞大、也最失落的一个群体——中间派。盖洛普民调显示，高达58%的美国人认为国家需要一个强大的第三方政党，这背后是巨大的民意基础。而早期针对美国党的民调也验证了这一点，有40%的受访者表示"可能支持"，这是一个极高的数字，远超历史上任何一个新党派的初始盘。

三、美国党的"八大支柱"：马斯克的造反蓝图

根据美国党官网（theamericaparty.org），马斯克喊出了"平衡预算，赋能未来"的口号，还列了八个"关键支柱"（Key Pillars）。这八条不光是政策清单，更是他对美国政治系统的"手术刀"。

公平经济（Fair Economy） - 美国党想让经济"对普通人公平点"，主打智能增长、扶持小企业，还有税收改革，奖励干活的而不是光靠财富躺赢的。

平衡预算（Balanced Budget） - 这可是马斯克的"效率狂魔"本色。官网说要搞"负责任的财政政策"，确保开支可持续，投资有回报。

安全国家（Secure Nation） - 美国党不搞全球警察那一套，主张"战略自立"和"选择性结盟"，用现代化国防保护美国。这跟马斯克的"精简"哲学一脉相承：与其花大钱养一堆海外基地，不如把钱投到无人机、AI军备上。

创新经济（Innovation Economy） - 这绝对是马斯克的"主场"。官网喊话要"砍掉繁文缛节"，扶持创业，砸钱搞AI、机器人和太空技术，让美国永远当"科技老大"。

未来社会（Future-Ready Society） - 这块有点"黑科技"味儿。美国党想搞"基于能力的移民"（拉全球顶尖人才），推STEM教育（培养科技geek），还提了个大胆的点子：为AI取代工作做准备，试点"全民基本收入"（UBI）。

自由表达（Free Expression） - 美国党要搞个"数字权利法案"，保护算法公开、用户隐私和激烈争论，简直是X平台的"政治宣言"。马斯克一直骂传统媒体是"过滤器"，想让X成为"真相放大器"。这点对反感"政治正确"的选民是强心针，但也可能让美国党被扣上"纵容极端言论"的帽子。

充沛能源（Abundant Energy） - 提出"收入中性的碳税"、下一代核能和市场驱动的清洁技术，反对无底洞的补贴。这跟马斯克的特斯拉"绿色帝国"高度一致。

太空前沿（Space Frontier） - 这简直是马斯克的"终极梦想"。美国党要投资火箭技术、月球物流和火星研发，开发太空采矿和轨道工业。

这八大支柱，乍看是政策清单，细扒却是马斯克的"造反宣言"。他想用硅谷的逻辑——效率、创新、去中心化——重写美国政治的"操作系统"。

四、马斯克的"外挂"：他凭什么敢挑战百年系统？

历史上，挑战两党制的"勇士"尸骨累累。马斯克凭什么觉得自己能成？因为他手握几个堪称"外挂"的资源，是历史上的前辈们想都不敢想的。

"无限金钱"外挂

马斯克身家超过4000亿美金。这意味着什么？美国政治，尤其是法律战，本质上是烧钱游戏。两党会用尽一切法律手段阻止你把候选人名字印上选票。

马斯克可以组建一个由全美顶尖律师组成的"律师天团"。他在2024年为了帮特朗普就花了2.5亿美元，这点钱对他来说，可能还不如一次SpaceX火箭发射失败的损失大。

"舆论控制"外挂

X平台就是他的私人帝国。这是一个拥有2200万粉丝的、可以24小时无间断广播的"宣传部"。

他可以在这里定义叙事，把两党的攻击描绘成"旧势力的最后挣扎"；可以瞬间动员，让上百万粉丝参与投票，营造"人民的选择"的氛围；还可以绕开所有传统媒体，直接与选民对话。这种能力，是绝对的权力。

"科技偶像"外挂

在一群七八十岁的老头子主导的政治舞台上，马斯克这个谈论着火星和未来的科技偶像，本身就代表着一种"新希望"。

虽然他的全美净好感度是-18，非常拉胯，但他在特定人群中拥有近乎"邪教般"的忠诚度。调查显示他在共和党选民中的支持率仍有62%。这意味着他有能力直接从共和党那里"抽血"，建立自己的初始根据地。而另一份民调显示，18-34岁的选民中，有47%对美国党持正面看法，这也是个危险的信号——对两党来说。

五、系统的"防火墙"

即便开了这么多外挂，马斯克要挑战的，依然是一个经过150年优化的、拥有超强"防火墙"的系统。这堵墙主要由三部分构成。

第一道墙：法律迷宫（选票准入）

这是最现实的障碍。仅靠金钱和名气？远远不够。

选票准入的门槛令人咋舌：要让美国党候选人在加州获得参选资格，需征集110万个有效签名；德州需要11.3万；纽约州则必须在短短6周内征集4.5万个，且覆盖至少一半的国会选区。每一个签名都必须完美无瑕，否则立刻被两党派出的"法律民工"无情否决。

这种为了让第三党候选人进入选票的繁琐、耗时且代价高昂的基层工作，就算是马斯克也难以在2026年中期选举前完成全国布局。美国的选举制度对新政党设下了一场精心设计的法律障碍赛，复杂到令人绝望——这正是两党体系得以长期稳固的关键机制之一。

第二道墙：选民心魔（"搅局者"诅咒）与杜瓦杰定律

这是一道心理上的墙。美国的"赢者通吃"选举制度，催生了政治学里著名的"杜瓦杰定律"——选民为了不浪费选票，会自发地放弃第三选择，把票投给那个"不那么烂"的二选一。

历史上最惨痛的例子就是1912年的西奥多·罗斯福。这位极富盛名的前总统，带领他的"进步党"拿下了高达27%的普选票和88张选举人票，战绩彪炳，甚至超过了在任的共和党总统。

结果呢？他成功地分裂了共和党的票仓，把民主党的威尔逊送上了总统宝座。他的努力，恰恰促成了他最不愿看到的结果。这个"罗斯福困境"，将是美国党面临的巨大挑战。

第三道墙：创始人自身的"系统漏洞"

马斯克本人是美国党最大的双刃剑——既是强大资产，也是致命软肋。这种矛盾体现在三个层面：

首先是宪法限制：作为南非出生的归化公民，马斯克永远无法参选美国总统。这不仅剥夺了他争取最高权力的可能，更关键的是——任何支持美国党的选民都知道，他们追随的领袖无法成为最终的决策者。这种"不能亲自上场"的局限，从根本上削弱了运动的终极目标和凝聚力。

其次是商业脆弱性：马斯克的商业帝国依赖大量政府合同，这使他极易受到政治报复。特朗普已经公开威胁要审查SpaceX的政府合同，这种经济胁迫足以让任何理性的商人望而却步。如果马斯克被迫在"保企业"和"建政党"之间做选择，结果几乎是可以预见的。

最后是个性风险：马斯克的即兴式沟通风格——在商业和科技领域被视为真诚和创新的标志——在政治舞台上可能是灾难性的。他那无滤镜、时常极端的言论，恰恰会吓跑美国党最需要争取的温和中间派选民。政治需要精确计算的言辞，而不是马斯克式的"想到什么说什么"。

这三重弱点交织在一起，形成了一个难以破解的悖论：马斯克必须保持足够的前沿性才能区别于传统政客，但又不能太过激进以免失去广泛支持；他需要保持自己的商业帝国以提供资金和影响力，却又面临着这些资产被政治对手用来要挟的风险。

六、科技与政治的"新玩法"：猜猜美国党会怎么"作弊"？

这些看似无法克服的困难可能激发马斯克的创新思维——毕竟，他可不是传统政客，而是一位习惯于打破常规的"硅谷怪才"。美国党要是想打翻身仗，估计会玩出点新花样。

AI驱动的选民"微瞄准"

传统竞选靠的是地毯式轰炸，电视广告、街头传单，见人就发。马斯克不玩这套老掉牙的招数。

他的X平台每天产生海量用户数据，记录着你点赞了啥、转发了啥、甚至看了啥。这些数据喂给AI后，能生成超级精准的选民画像。

比如，俄亥俄州某个小镇的选民可能特别关心就业，AI就能自动推送"美国党将聚焦投资创造岗位"的广告；加州的中产可能更在乎环保，AI就改推"支持核聚变，零碳未来"的口号。

这种"千人千面"的宣传，效率比传统竞选高几百倍。2024年，America PAC就用类似技术帮特朗普在宾州拉票，效果好到让民主党直呼"作弊"。不过，AI这把双刃剑也有雷区。马斯克的"科技造反"可能会撞上伦理和法律的红线。2024年，X上的Grok就因为传播"哈里斯无法当总统候选人"的假消息，被五州选举官员联名要求整改。美国党要是大规模用AI，估计会引来国会和联邦选举委员会（FEC）的重拳监管。

Meme战争

马斯克可能是这个星球上最懂Meme（模因）力量的人。

文化武器：传统政治依赖于严肃的辩论和理性的说服。而Meme是一种文化武器，它绕过你的理性大脑，直接攻击你的情感和直觉。当马斯克用一条蛇的emoji代表"单一党"（Uniparty）时，他瞬间将复杂的政治批判转化为一个人人能懂的视觉符号，比千言万语更有冲击力。

信息茧房的穿透器：传统广告很难进入那些政治立场坚定的“信息茧房”。但Meme可以。你可能永远不会点开对立阵营的宣传，但当朋友转发一个"笑死人"的政治梗时，美国党的信息就已悄然潜入你的信息圈。

群体认同的“黑话”：特定的梗图就像政治部落的"暗号"。当支持者们都在用"DOGE狗狗"表情讨论政府效率时，一种"我们是自己人"的强大认同感就此形成——这种凝聚力是传统政党做梦都想要的。

美国党的竞选，很可能会是一场“Meme战争”，用一种“四两拨千斤”的方式，去解构传统政治的严肃性和权威性。

七、2026年目标与历史的镜子

马斯克为2026年中期选举设定了一个相对务实的目标：赢得2-3个参议院席位和8-10个众议院席位。他引用古希腊将军伊巴密浓达的战术——集中优势兵力在关键点上突破。

可能的突破口包括：

缅因州和阿拉斯加：这两个州采用排序选择投票制，第三党候选人不用担心成为搅局者。

北卡罗来纳：如果共和党提名极端候选人，温和派可能会考虑第三选择。

现任议员倒戈：一些对本党不满的温和派议员可能会以美国党名义参选。

历史告诉我们，美国第三党很少能长期存活。西奥多·罗斯福1912年的进步党获得了27%的选票，但四年后就消失了。罗斯·佩罗1992年获得19%的选票，他的改革党也没能持续。

但第三党可以改变政治议程。佩罗让平衡预算成为90年代的核心议题，最终两党都采纳了这一主张。如果美国党能让政府效率、太空开发、AI准备等议题成为主流话题，即使没有赢得选举，马斯克也可以宣称胜利。

八、未来的三种剧本

综合来看，这场"马斯克造反记"，最可能导向以下三种结局：

乐观剧本：成为"关键少数"

美国党放弃全面开战，将所有资源聚焦在几个关键选区，创造奇迹，拿下1-2个参议院席位。一旦成功，它将成为国会的"关键少数"（Kingmaker），拥有左右法案通过的巨大权力。这将是自1910年代"进步党"以来，第三方在美国国会最辉煌的时刻。

现实剧本：成功的"搅局者"

这是最可能发生的。美国党没能赢得席位，但在几个关键州吸走了5-10%的共和党选票，导致共和党败选。“痛苦”是变革的唯一动力。为了在下一次选举中赢回这部分选民，共和党将被迫"吸收"美国党的议程。政治学者提出的"十年吸收理论"（Decade Absorption）认为，这正是第三方运动在美国最常见的"成功"方式——它像一只蜜蜂，蜇了人之后自己死掉，但它注入的"毒素"却改变了被蜇者的行为。

悲观剧本：历史的注脚

美国党在法律和舆论战中双双受挫，最终得票率惨淡，徘徊在1-3%。它将沦为和现在的"自由意志党"一样的边缘存在（该党候选人历史最高得票率仅为3.3%）。马斯克在烧掉几十亿美金后，发现政治这潭水远比他想象的要深，最终失去耐心，回归他的商业帝国。而"美国党"则成为历史教科书里，关于"一个亿万富翁如何挑战政治体制并失败"的又一个案例。

结语：一场对"系统"的压力测试

无论最终结局如何，马斯克和他的“美国党”，都构成了对美国政治体系的一次极限压力测试。它提出的问题，远比“谁输谁赢”更为深刻：在一个财富、媒体与科技高度集于一身的时代，一个“超级个体”颠覆系统的力量边界究竟在哪里？而一个被广泛视为僵化腐朽的百年政治体系，其抵御和吸收外部冲击的韧性又有多强？

这不仅仅是马斯克一个人的战争，其背后，是无数对政治现状感到疏离和厌倦的美国选民。美国党或许不会成功，但它更像投入一潭深水中的巨石。即便无法改变潭水的归属，也足以搅动最底层的沉渣，让那些被长期忽视的问题暴露于光天化日之下。它激起的涟漪，无论大小，都将长久回荡。

来源: 金色财经

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Alex Li

经济

外汇

随着美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的矛盾持续升级，特朗普已考虑提前任命下一任美联储主席，以此来削弱鲍威尔的影响力。

早在第一任期，特朗普就和鲍威尔就意见不合。开启第二任期后，特朗普变本加厉地多次公开施压美联储降息，但鲍威尔不为所动。今年上半年四次利率会议，美联储均维持利率不变。

失去耐心的特朗普近日已公开喊话鲍威尔辞职，美国财政部长贝森特表示，有很多美联储主席的优秀候选人，秋季将开始着手这项工作。

鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，而他作为美联储理事会成员的任期将持续至2028年1月。鲍威尔尚未表态是否打算任满整个理事任期。

不过，有分析师指出，特朗普已使下一任美联储主席的工作变得更加艰难。

这种提前设定立场的做法，可能会在下一任主席人选尚未公布之前，就削弱其公众和市场心中的独立性和可信度。人们会质疑，该人选是否真能坚持美联储独立原则，还是会屈服于总统的政治意志。

“人们会想，这样的提名背后是否存在某种承诺、暗示或默契，”约翰斯·霍普金斯大学金融经济研究中心的研究员、鲍威尔前特别顾问Jon Faust表示。“这对下一任美联储主席极为不利，也会损害整个美联储的公信力。”

经济学界普遍认为，当央行独立制定利率政策时，经济运行更平稳、通胀更可控。

MacroPolicy Perspectives研究公司创始人Julia Coronado表示：“如果人们认为中央银行会向政治压力哪怕稍微倾斜，他们就会预期更高的通胀、更大的宏观波动。市场会为这种风险定价，债券市场和整个金融市场都会受到影响。”

Coronado还称，她预期下一任美联储主席对维护美联储独立性的执着程度将不如前几任。

“不会是那种‘纵火犯’式的激进人物，但也会带来明显变化，”她说。“他们会在边际上引导委员会向更宽松的政策倾斜，因为这会受到政治压力，而这必然会产生影响。”

需要说明的是，无论特朗普任命谁为下一任主席，美联储内部的制衡机制仍将存在。主席只是联邦公开市场委员会（FOMC）19位政策制定者中的一员，也是12位有投票权的成员之一。

华盛顿政策分析公司LH Meyer的经济学家Derek Tang指出，只要能提出合理的降息逻辑，新一任美联储主席仍有可能获得市场认可。

他说，自己会密切关注特朗普宣布人选后投资者对未来通胀的预期反应，这将成为市场是否信任该人选的重要风向标。

“这个人选需要走钢丝，”Tang说。“既要让特朗普满意，同时又要能够说服市场，相信他/她会捍卫美联储的独立性和通胀控制目标。他/她必须两者兼顾，而这很难做到。”

来源: 财联社

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马斯克造反记：“美国党”是怎么来的 到底想干嘛？

一、导火索：一场"效率狂魔"与"花钱大王"的决裂

二、美国党想要修复系统的哪个问题？

三、美国党的"八大支柱"：马斯克的造反蓝图

四、马斯克的"外挂"：他凭什么敢挑战百年系统？

五、系统的"防火墙"

六、科技与政治的"新玩法"：猜猜美国党会怎么"作弊"？

七、2026年目标与历史的镜子

八、未来的三种剧本

结语：一场对"系统"的压力测试

来源: 金色财经

下任美联储主席注定不易？分析师：特朗普已设下困局

来源: 财联社

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