受冲突和不稳定影响的经济体极端贫困率快速上升

美国独立日庆典烟花遇到麻烦了。据多家美国媒体报道，受美国政府加征关税影响，今年烟花价格可能飙升，供应也将更加紧张。而往年美国用于庆祝独立日的火箭烟花、手持电光花和喷泉礼花几乎完全依赖中国供应。美国的烟花行业认为，如果关税问题迟迟得不到解决，不但今年7月4日独立日的庆祝成本会大大增加，连2026年美国建国250周年庆典都将“岌岌可危”。

烟花贸易在中美每年庞大的货物贸易总量中只占很小一部分，却与两国人民的生活息息相关，还涉及独立日这样美国人政治生活中的大事，可谓以小见大。中国是烟花爆竹的发源地，也是全球最大的烟花爆竹生产国和出口国。美国市场上99%的家庭用烟花和90%的专业表演烟花都产自中国。按照美国人自己的说法：“美国几乎所有能嗖嗖、嘶嘶的东西都是从中国进口的。”实际上也不单单是美国，从悉尼跨年烟花秀到卡塔尔世界杯闭幕式，世界各地的许多大型庆典都离不开中国烟花，中国烟花给全球无数人带去了欢乐、震撼、期待和感动。

尽管一些美国政客一再鼓吹中美“脱钩”，但事实证明，即便是在一束小烟花上，“脱钩”也很难做到。美国烟花协会主席证实，美国缺少生产烟花所需的原材料、火药和化学品，即便有人想生产，化学品仍然要依赖进口。这并非美国的损失，而是中美两国在全球贸易体系中优势互补的主动选择。从孩子们的玩具，到生产机械必需的齿轮，再到玉米和大豆，中美贸易带来的养分已经渗入两大经济体生产生活的毛细血管。

中国是美第二大进口来源国，中国商品丰富了美国的货架，拉低了美国的通胀，给美国老百姓带来了真金白银的实惠；中国也是美第三大出口市场，美对华出口的大豆、棉花、集成电路分别占美对外出口的约50%、30%、17%，煤、石油气和医疗器械占比均为10%，直接支撑了美超过86万个就业岗位。这些数字并不冰冷。当前，美国烟花产业在利用中美经贸谈判期“抢进口”，这表明中美“你中有我、我中有你”的关系，是经济规律，也是民心所向。它告诉我们，中国拥有的制造业优势，不是靠加征关税就能抵消的；中美之间的经济互补、文化交融，也不是靠政治操弄就能切断的。华盛顿一些政客试图在各个领域对中国进行打压，人为制造中美交流隔阂，美其名曰是“保护美国利益”，实质上正在亲手毁掉美国民众实实在在的利益与朴素的需求。

前段时间，有位美国博主避用中国货自制烧烤刷“翻车”的视频在网络上走红。在分工日益细化的全球化时代，保护主义之路走不通。任何国家都不可能、也无必要把自己所需的一切都“搬”回本土生产。美国媒体最近一篇关于美国户外用品生产的报道就证明，美国政府旨在实现“制造业回流”的关税政策产生了相反效果，甚至迫使美国公司考虑将业务迁往中国。美国商会基金会今年发布的报告显示，尽管遭受关税和其他政策冲击，大多数受访美国企业仍希望保持与中国的联系，中国的市场规模、连结供应商和制造商的完善体系以及熟练劳动力队伍都是令他们不舍的原因。

近日，中美已就落实日内瓦共识的框架达成了补充谅解，中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请，美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。中美贸易紧张局势得到缓和，而来自两国企业界更强烈的呼声是，不确定性是与高关税“等量齐观”的威胁，他们呼吁为两国贸易提供更加长远的稳定预期。这需要美方与中方相向而行，按照两国元首6月5日通话重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，排除各种干扰和破坏，让中美经贸合作重回健康稳定发展的正轨。

来源: 环球网

来源: 新浪财经

（伦敦黄金价格图表（以美元计价），半年变动百分比）

来源：白银网

汇丰银行最新发布的研究报告将2025年黄金均价预测值从每盎司3015美元大幅上调至3215美元，2026年预测值也同步上修至3125美元，较此前2915美元的谨慎预期增长7.2%。

这家国际投行指出，全球风险格局演变与主权债务攀升是支撑黄金长期价值的核心逻辑。历史数据显示，在经济不确定性升温及地缘政治博弈加剧时期，黄金作为避险资产的配置价值往往显著提升，今年4月末现货黄金曾触及3500.05美元/盎司的历史峰值，较2023年初涨幅超40%。

截至北京时间7月1日21:30，国际金价维持在3360美元/盎司附近高位震荡。汇丰分析师团队在周二发布的深度报告中强调，尽管金价已突破重要心理关口，但市场波动区间可能进一步拓宽，预计2025年剩余时间金价将在3100-3600美元区间运行，2025年末的目标价看至3175美元，预计截至2026年末或将回落至3025美元。该机构特别指出，即便金价出现技术性回调，维持在3000美元上方的价格中枢已实质性强化黄金作为资产避风港和投资组合稳定器的战略地位。

报告进一步分析称，金价走势与央行购金行为存在显著关联性：当金价突破3300美元后，各国央行增持黄金的节奏可能趋缓;若回调至3000美元附近，则可能引发新一轮储备资产配置潮。在实物消费领域，价格传导效应更为直接，若国际金价持续站上3500美元，以印度、中国为代表的黄金消费大国或将面临需求收缩压力，珠宝首饰、投资金条等零售市场可能出现量价背离现象。

当前市场正密切关注美国政策动向：参议院共和党人仍在推动特朗普政府时期提出的税改法案，尽管党内对3.3万亿美元债务扩张存在分歧。财政部长贝森特近期警告，7月9日关税调整窗口临近可能加剧贸易摩擦。这些政策变量与地缘政治风险交织，或将继续为黄金市场注入不确定性。汇丰研究团队认为，在多重宏观因素博弈下，黄金的货币属性与商品属性将呈现动态平衡，投资者需持续关注实际利率走势、美元指数波动及地缘政治风险溢价的变化。

来源: 智通财经

欧元区制造业6月显现企稳迹象，PMI升至49.5，创2022年8月以来最高水平，已连续第四个月录得产出增长。新订单在6月实现稳定，结束长达37个月的下滑周期。出口订单也止跌企稳。

与此同时，德国制造业PMI升至34个月高位，新订单增长创39个月新高；法国制造业PMI跌至48.1，创下自2月以来最大跌幅，新订单的急剧收缩为制造业表现恶化的主因。

7月1日，S&P Global发布的采购经理人指数（PMI）显示：

• 欧元区6月制造业PMI终值49.5，初值49.4，5月数据为49.4。

欧元区制造业PMI从5月的49.4小幅上升至6月的49.5，达到34个月高点。虽然仍处于收缩区间，但已接近50的临界值。产出指数从5月的51.5降至50.8，为三个月低点，但仍保持在扩张区间。这已是欧元区制造业连续第四个月实现产出增长，尽管增长势头有所放缓。

新订单在6月实现稳定，结束了自2021年5月以来长达37个月的下滑。出口订单同样在6月保持不变，终结了自2022年3月以来的持续下滑趋势。

6月各国制造业PMI表现呈现分化格局。爱尔兰和希腊再次录得整体商业环境的最强改善，西班牙和荷兰的制造业表现同样走强，荷兰更是创下2024年5月以来最快增长。

相比之下，奥地利、意大利和法国的制造业条件均出现更快下滑。德国制造商在6月仍显示持续收缩，但收缩速度仅为边际水平，为2022年8月以来最轻微。

6月，就业人数仍出现进一步温和下降。就业人数已连续25个月下滑，6月的裁员速度较5月略有加快。企业继续削减采购活动，尽管削减幅度为三年来最小。采购活动减少部分反映了企业持续优化库存的努力，采购库存自2023年2月以来每月均有下降。

商业乐观情绪继续从4月的低点回升。制造商对未来12个月产出增长前景的信心水平达到三年多来最高，明显高于长期平均水平。

德国制造业PMI升至34个月高位，新订单增长创39个月新高

德国制造业活动在6月延续复苏势头，制造业PMI升至49.0，为2022年8月以来最高水平，新订单增长创下39个月新高。尽管PMI仍低于50的荣枯分界线，但制造商对未来产出的预期改善推动原材料采购三年来首次增长。

德国6月制造业PMI终值：49，修正值：49，5月数据为：48.3。

数据显示，德国制造业PMI从5月的48.3上升至6月的49.0，创下34个月新高。产出指数达到51.9，为两个月高点。

新订单在过去四个月中第三次上升，增长率为2022年3月以来最强。企业报告显示，国内外需求均有增加，新出口订单连续第三个月上升。面对需求回升，德国制造商连续第四个月扩大生产，产出增速略有加快但仍相对温和。

持续的生产需求增长促使德国制造商在6月三年来首次增加采购活动，尽管增幅微小。即便如此，采购库存和产成品库存仍在下降，且降幅略有加快。供应链压力有所缓解，投入品交付时间也有所缩短。

6月德国就业水平继续下降，裁员趋势已持续整整两年。裁员步伐四个月来首次加快，为2月以来最快。积压工作在二季度末下降，显示产能利用不足。

德国制造商6月平均投入价格下降，延续近两年半来每月下降的趋势。除供应商竞争外，企业还提到美元走弱的影响。制造商经常将成本节约转嫁给客户，出厂价格连续第二个月下降。

法国制造业PMI跌至48.1，连续29个月低于荣枯线

法国制造业在6月面临进一步恶化，连续29个月处于收缩状态。制造业PMI从5月的49.8降至48.1，创下自2月以来最大跌幅，显示该国制造业正经历持续性困境。

法国6月制造业PMI终值：48.1，初值：47.8，5月数据为：49.8。

新订单的急剧收缩成为6月法国制造业表现恶化的主因。数据显示，新业务订单以四个月来最快速度下降，企业普遍反映国内外市场需求疲软。

新出口订单同样延续下滑趋势，自2022年3月开始的收缩持续至今。虽然出口订单下降速度较5月有所加快，但降幅仍小于总体新订单的跌幅。

受订单下滑和经济环境低迷影响，制造商在第二季度末减少了生产活动，结束了此前两个月的产出增长。产出下降幅度较为明显，其中汽车行业的疲软表现尤为突出。

尽管当前面临生产下滑的挑战，法国制造业企业对未来一年生产前景的信心持续改善。6月企业信心连续第八个月上升，达到2022年2月以来的最高水平。积极情绪主要源于企业对新订单改善的预期。基于对生产前景的乐观预期，制造商在新订单下降的情况下仍连续第二个月增加就业，不过招聘步伐仍相对谨慎。

原材料和能源成本上涨推动6月法国投入价格继续上升。通胀速度较5月略有加快，但整体涨幅仍相对温和。与此同时，制造商为争夺新业务而面临激烈竞争，连续第四个月下调自身售价。

来源: 华尔街见闻

周二（7月1日），伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的铜期货价格双双上涨，LME基准铜（CMCU3）在官方交易时段上涨0.7%，报每吨9945美元，盘中一度触及9984美元的三个月高点，这是自2025年3月27日以来的最高水平。沪铜主力合约同样表现强劲，受到全球最大铜消费国——中国制造业数据改善以及美元走弱的推动。市场从近期的震荡整理中突破，交易者对最新经济数据和供应趋紧的反应推动了价格上行。然而，全球宏观经济的不确定性与现货市场信号的相互作用，值得期货交易者深入分析。

本轮价格上涨的主要驱动力来自中国制造业的回暖。6月，私营部门调查显示，中国工厂活动扩张，新订单增加带动生产增长。作为全球铜消费近半数的市场，这一数据提振了市场信心。对于专注期货合约的交易者而言，这表明沪铜价格受到国内工业需求回升的支撑。结合市场传闻，中国制造商正在补充库存，进一步收紧了供应链，增强了价格上行动能。

库存的显著下降进一步强化了看涨情绪。LME注册仓库的铜库存自2月中旬以来下降了66%，目前仅为91,250吨。同样，SHFE监控的仓库库存自3月初以来也减少了66%，至81,550吨。两大交易所库存的同步下滑凸显了全球铜供应紧张的局面。一家知名行业研究机构指出：“两大交易所的总体供应依然偏紧，反映出强劲的潜在需求，并推动了现货升水。”现货升水（backwardation）是指近期合约较远期合约溢价，LME现货对三个月远期合约的溢价（CMCU0-3）上周达到每吨319美元，为2024年10月以来最高，随后回落至约120美元。这种市场结构反映了对短期供应紧张的预期，对期货交易者的头寸管理具有重要指引意义。

现货市场的动态进一步放大了这一趋势。LME数据显示，注销仓单表明有31975吨铜将从交易所系统撤出，尽管周一韩国光阳港仓库新增了1500吨铜入库。这种库存流出表明终端用户或交易商正在积极提取金属，可能是为了应对持续的需求或对冲价格上涨风险。对于沪铜而言，库存下降与中国的制造业复苏同步，加工企业和建筑行业采购增加。这些现货市场信号为期货价格的上涨提供了坚实基础，表明需求正超过可用供应。

美元走弱也起到关键推动作用。美元价格的回落降低了以美元计价的铜对其他货币持有者的成本，刺激了需求。这一动态对依赖货币信号的算法交易基金尤为重要，美元的近期疲软为LME铜价格提供了顺风助力，吸引了投机性买盘。不过，交易者需警惕美元汇率的波动，突发性的美元走强可能削弱这一动能。

全球宏观因素为市场增添了复杂性。美国总统特朗普的关税言论引发了市场担忧，推高了COMEX铜价，使其较LME价格形成溢价。这间接支撑了LME铜价，创造了价格套利机会，同时加剧了库存紧张，因美国买家急于锁定供应。对于期货交易者而言，跨市场价差的监控至关重要，这可能影响套保策略和合约定价。

展望未来，LME和沪铜期货的前景谨慎乐观，受到中国需求基本面改善和全球库存紧张的支撑。持续的库存下降和现货升水表明，短期内供应约束将继续推高价格，特别是在中国制造业复苏进一步巩固的情况下。然而，全球宏观不确定性，包括汇率波动和关税相关动态，可能带来波动。中国工业活动与现货市场动态的相互作用，将是决定铜价能否延续涨势的关键。

来源: 英为财情