欧元期权交易暴增！投资者疯狂押注欧元直冲1.20美元

来源：财联社

对冲基金和科技风投公司Coatue Management创始人Philippe Laffont日前表示，他将比特币列入了其至2030年的“40佳”（Fantastic 40）投资名单。

他在接受最新采访时还表示，他将比特币与微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）、亚马逊（Amazon）和Meta等知名科技巨头并列，认为比特币有潜力成为未来五年内全球最具价值的资产之一。

他强调，到2030年，比特币将成为主要赢家：这个世界上最大加密货币的总市值可能会上升到5万亿美元。这意味着比特币的总市值较当前约2.1万亿美元的市值上涨了134%。

“我没有参与比特币。我每天凌晨3点醒来，我就想，‘为什么我这么傻？我一直在等什么，不参与其中？”而且价格还会越来越高，”他说。

由于与关税相关的波动以及地缘政治和经济方面的担忧，比特币的价格今年一直波动较大。最近几天，比特币价格上涨至10.7万美元，今年以来上涨了14%。今年5月，其价格还一度触及11.1万美元以上的历史高点。

Laffont表示，他最初不认为比特币是一种有吸引力的投资，他补充说，他对这种加密货币越来越感兴趣，并看到其价值还会继续飙升，有以下几个原因：

首先，比特币目前相对于其他资产的估值似乎太低。Laffont解释说，全球资产净值徘徊在500万亿美元左右。这意味着比特币约占全球总资产的0.5%，但他认为，比特币占全球总资产的1%-2%才是合理的。

他还补充称，相比之下，全球股票约占全球资产的120万亿美元，而黄金约占20万亿美元。

其次，相对于股票，比特币的波动性似乎正在下降。在唐纳德·特朗普总统宣布一系列全面关税后的几天里，比特币下跌了11%。与纳斯达克100指数的暴跌相比，这一跌幅略轻。纳指在4月2日至4月8日期间，下跌了12%。

“我一直认为，比特币很神奇，它的波动性理应是纳指的两倍或三倍。但正相反，它作为一种资产类别的波动性似乎正在下降。”他说。

第三，比特币可能受益于对“去美元化”和“美国例外论”终结的担忧。

全球投资者已经显示出一些迹象，在今年关税引发的抛售之后，他们不太愿意将财富存放在美国资产中。美银6月份的全球投资者调查显示，超过一半的受访者表示，他们相信国际股票将是未来五年表现最好的资产，而只有23%的投资者认为美国股票将是表现最好的资产。

来源: 财联社

实际利率与黄金齐跌，纳斯达克100创历史新高

周五（6月27日）黄金时段内击穿3300美元至低位3291美元，刷新至6月2日以来近一个月新低。正如笔者此前提及，在黄金击穿3360美元后，需警惕中期回调走势开启的可能。

实际上，当前市场对美联储重启降息的押注不断提高，最新公布的利率期货数据显示，美联储7月降息的可能性为23%，高于一周前的13%，9月降息可能性则达到93%，且今年底前减息幅度预料为66基点。与此同时，10年期美债殖利率进一步跌至4.24%，创近两个月新低。

美国今年第一季国内生产总值(GDP)环比年率终值为下滑0.5%，预期及前值均为下跌0.2%，10年期美债殖利率持续下行。另一方面，通胀将于6、7、8月份因关税影响面临上行风险，这导致美国实际利率持续下行。

如上图所示，一般而言，实际利率与黄金呈反向关系，而在当前阶段则双双下跌。但自4月7日对等关税实施以来，黄金与美国实际利率总体保持同向，而在黄金触顶后，纳斯达克100指数则持续走高，并于其后续创历史新高。

黄金当前的核心逻辑是什么？日内关注核心PCE物价指数公布！

笔者认为，黄金当前的交易逻辑并非以美联储货币政策为主，而更多反映的是美国债务问题以及其引发的“去美元化”。鉴于债务上限僵局与减税法案形成双重政策挑战。若利率始终维持在3%以上，存量和债务规模的扩张会导致利息的支出大幅度增加，进而加剧市场对美元资产抛售。

按照上述逻辑，交易者后市则可重点关注通胀与美国贸易政策，可以预见的是，若贸易局势趋向缓和且通胀并未持续性大幅攀升，则对黄金构成明确的打压。

值得留意的是，周四（6月26日）美国白宫新闻秘书莱维特(Karoline Leavitt)表示，7月9日并不是总统特朗普实施对等关税的关键日子，因为特朗普可能延长暂缓实施限期。另外，有消息显示欧盟拟降美国关税，再者，特朗普称美中签署一项贸易相关协议。一系列因素正表明，当前贸易局势并未朝着进一步恶化的方向运行。

另一方面，由于通胀回升迟迟未能在经济数据中体现，市场正臆测关税对通胀的几乎可以忽略的这一种可能性。然而，美国债务问题并未真正解决，美元的持续下跌意味通胀总体偏向上行的，更加重要的当然是特朗普贸易政策具有较大不确定性。

投资者可重点关注日内即将公布的美国核心PCE物价价格指数公布，这或为关税对通胀影响提供更有力的证据。综上所述，笔者认为黄金的调整或尚未结束，但考虑去美元化进程短期难以解决，这意味就中长期而言黄金趋势仍偏向上行。

黄金技术分析：跌穿3300美元，警惕下探3150美元可能

黄金日线图

日线图显示，黄金击穿3300美元，进一步远离上方3360美元水平，而一系列更低的低点及更低的高点表明黄金短期已进入调整格局。若黄金有效收复3360美元，需警惕下行考验3250甚至3150水平的可能。

来源: 投资慧眼

6月27日，据Coinfomania报道，不丹比特币储备估值已达13亿美元，约占该国GDP的40%。SatoshiActFund首席执行官Dennis Porter将此称为"加密里程碑"。

不丹于2020年在国王Jigme Khesar Namgyel Wangchuck的倡议下开始挖矿，利用其丰富的水电资源。五年后，不丹已成为全球第三大比特币政府持有国。

Druk Holding and Investments负责人Ujjwal Deep Dahal表示，比特币挖矿对不丹而言是"相当明显的选择"。该国目前至少运营六座矿场，部分与新加坡挖矿公司Bitdeer Technologies合作。

不丹计划长期持有其比特币储备，并已开始探索加密货币在日常生活中的应用。今年5月，不丹推出了一个支持100多种加密货币的旅游支付系统，允许游客使用加密货币支付机票、酒店和签证费用。

来源: 非小号

周五20:30，美国将公布5月PCE消费者物价指数（PCE）。经济学家预计，5月PCE仅初步反映关税对物价的推升作用，消费者尚未完全承受由特朗普政府对等关税引发的贸易冲击。

根据FactSet的共识估计，经济学家普遍预计PCE将环比上涨0.1%，与4月持平，同比上涨2.3%。经济学家还预计，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE——美联储偏爱的通胀衡量指标——将环比上涨0.1%，同比上涨2.6%。

摩根大通资产管理公司的全球首席策略师戴维·凯利（David Kelly）表示：“通胀将出现小幅加速，但这仅仅是关税冰山的一角。”

整体PCE与核心PCE

通胀：三季度成关键转折点

凯利利用5月美国关税收入粗略估计出5月进口商品的有效关税税率为5%-6%。虽然这大约是去年同期的两倍，但仍低于他预计将在2025年第四季度生效的10%-15%的税率。

高盛本月早些时候在一份报告中指出，消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告表明，关税在5月对物价的影响“温和”。分析师预计，关税引起的通胀大部分将在6月至8月间显现。

凯利认为这将需要更长的时间，关税的全面影响将在9月或10月左右的通胀数据中显现。他表示：“关税是针对进入仓库的库存征收的。这些库存将从仓库运出，上卡车，运往批发商，最终到达零售货架。”除了所需的时间，他还指出，零售商还需要处理关税前进口的未加价库存。

关税效应无论何时显现，其影响都可能十分显著。Comerica Bank首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）表示，他预计关税将使同比通胀率增加0.75-1.00个百分点，PCE通胀率将在2025年底左右达到峰值。凯利将这一数字估得更高，为0.9-1.5个百分点。

美联储内部分歧，市场更关注鸽派论调

尽管过去几个月的通胀数据相对较低，但根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察”工具显示，期货市场认为美联储在7月会议上维持利率不变的几率为77%。

美联储在7月会议上按兵不动的概率为77%

美国银行（Bank of America）预计核心PCE通胀将大致符合共识预期，其报告中写道：“总体而言，这对美联储来说将是一个好数字，但考虑到关税给通胀路径带来的不确定性，很难从中获取过多信号。”

美联储6月政策会议后，官员们在经济前景和利率路径上出现了异常大的分歧。德意志银行（Deutsche Bank）指出，6月经济预测摘要（SEP）中反映的分歧程度是十年来的最高水平。

美联储官员最近的评论凸显了这一分歧。一方面，美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼认为，关税的通胀效应低于预期，支持最早在7月降息。另一方面，美联储主席鲍威尔在国会证词中保持了一贯的模糊态度，而几位官员则强调需要进一步明确关税的影响。

然而，市场似乎更关注鸽派论调，尤其是在有猜测称特朗普总统正在考虑一份未来可能担任美联储主席的人选名单，这些潜在人选更倾向于激进的降息。

截至发稿时，10年期美国国债收益率已从上周五（6月20日）的4.443%高点跌至4.261%，而美元指数（DXY）则跌至三年低点。

地缘效应未被充分反映

即将发布的5月PCE报告并未反映中东冲突对油价的短暂飙升影响。经济学家担心，任何石油供应中断都可能加剧美国通胀。

卡森集团（Carson Group）指出，油价及其对通胀的影响将决定美联储维持“实质性限制性”利率立场的时长。

然而，随着美国军事介入以及以色列与哈马斯之间达成停火协议，油价反转下跌。避险情绪的下降预计将提振美国股市等风险资产的需求。

本周，在对美联储降息的更高预期和企业盈利前景改善的背景下，纳斯达克100指数创下新高，英伟达股价也创下新纪录。

黄金技术分析

Fxstreet分析师Haresh Menghani表示，黄金短期或进一步下探，关键支撑位面临考验。

Menghani说，从4小时图来看，金价若日内跌破200周期简单移动平均线（SMA），可能触发空头入场，尤其是在本周短期上升通道破位后。考虑到日线图上的震荡指标刚刚开始显现负向动能，金价可能加速下跌，目标看向3245美元区域，随后进一步测试3210-3200美元水平支撑位，甚至3175美元附近。

上行方面，3324-3325美元区域目前构成初步阻力，随后是隔夜高点3350美元附近。更重要的阻力位于上升通道破位点（3368-3370美元），该区域可能限制金价的进一步反弹。若金价能持续突破该阻力，则有望重新挑战3400美元关口。若后续买盘跟进，将扭转当前看跌前景，并转为看涨基调。

来源: 金十数据

美元“由牛转熊”更进一步。

6月26日，美元指数一度跌破97整数关口，盘中创下2022年3月以来的最低点96.99，这意味着今年以来美元指数累计跌幅达到约10.9%。

这背后，是本周多位美联储官员暗示支持7月降息，令华尔街对美联储加快降息步伐的预期骤然升温。

芝加哥商品交易所的Fed Watch工具显示，当前华尔街金融市场预期美联储在7月货币政策会议调降利率25个基点的几率升至23%。但在一周前，这个数值不到15%。

美国利率掉期市场交易数据显示，本周市场押注美联储7月降息的几率一度升至40%，但上周这个数字为零。

“这驱动更多华尔街资本加大对美元贬值的押注。”一位从事外汇交易逾10年的华尔街宏观经济型对冲基金经理张刚向记者指出。究其原因，是“买预期”的交易策略再度活跃——只要美联储降息步伐提速，华尔街资本就会借机趁着市场对美联储降息预期强烈，习惯性沽空美元获利。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新数据显示，截至6月16日当周，投机者持有的美元净空头头寸增至156.9亿美元，创下1月以来的最大值。

张刚透露，不少华尔街投资基金还将特朗普政府或提前公布美联储新任主席候选人作为炒作美元贬值的新题材。因为金融市场预期美联储新任主席候选人将大概率顺应特朗普的大幅降息要求，令美元面临更大的下跌压力。

三菱日联金融集团外汇分析师李·哈德曼表示，若美联储新任主席候选人被认为倾向于顺应特朗普的大幅降息要求，将强化当前美元的疲软趋势。

需要注意的是，面对美元跌跌不休趋势，人民币汇率升值幅度相对“克制”。

6月26日，境外离岸市场美元兑人民币汇率（CNH）一度触及7.1517，这意味着离岸人民币汇率创下去年11月8日以来最高值。不过，相比今年以来日元、欧元、韩元等其他主要经济体货币的升值幅度分别达到约9%、13.5%与6.5%，离岸人民币汇率升值幅度（约3%）相对较低。

张刚认为，这主要受到中美利差倒挂幅度维持高位，以及中国央行早于美联储加码货币宽松政策等因素影响，但人民币汇率相对较小的涨幅，也吸引越来越多海外基金纷纷入场押注人民币补涨行情。

“在美元跌跌不休的情况下，海外基金因对等关税博弈不确定性而看跌人民币汇率的意愿正持续减弱。”一位香港银行外汇交易员向记者透露，6月以来，越来越多新兴市场投资基金的人民币持仓纷纷由空转多，因为他们认为关税摩擦阶段性缓和与美联储提前降息预期升温，将令人民币均衡估值汇率回升至7.13—7.18之间。

他表示，当前这些新兴市场投资基金正关注中国经济基本面增长韧性与国际地缘政治风险升级状况是否驱动更多海外资本加大资产分散配置，作为他们研判人民币汇率是否很快出现补涨行情的一大依据。

华尔街沽空美元意愿强烈

本周美联储理事沃勒与美联储副主席鲍曼均认为，如果美国通胀持续受控，他们可能支持7月降息。

他们的这番表态，令华尔街基金更有底气押注美元贬值套利。

“原先押注美联储最快9月降息的华尔街投资基金迅速加入沽空美元的阵营。”张刚告诉记者。

摩根大通发布最新报告预测，受“对等关税”冲击美国经济、美国债务可持续性担忧加剧、美联储或提前降息等因素影响，未来12个月美元指数还有5.7%的贬值空间。

这又给华尔街基金加码沽空美元力度“推波助澜”。

张刚透露，不少华尔街多策略基金已将沽空美元持仓提高至外汇交易投资组合的25%，触及沽空单一货币操作的上限。这背后，是他们相信美联储提前降息预期升温，势必给美元指数带来一轮快速大幅的下跌行情，所以他们迅速加码“买预期”的外汇交易策略，趁着华尔街对美联储7月降息的声音持续增加，提前买跌美元获取沽空美元策略收益最大化。

本周以来，美元指数从99.4一度跌至96.99，令他们收获颇丰。截至6月27日8时，美元指数徘徊在97.3，仍在低位徘徊。

澳新银行的首席经济学家理查德·耶特森加认为，引发本周美元快速贬值的一个更广泛背景，是金融市场认为美国经济放缓速度快于世界其他地区，促使投资者将资金撤出美国。

张刚表示，相比海外资金撤离美国，华尔街投资机构更愿炒作特朗普或提前公布美联储新任主席候选人这个题材，因为华尔街普遍认为这位候选人将大概率顺从特朗普的大幅降息要求，无形间令美元承受更大的贬值压力，令华尔街投资机构的加码美元贬值策略有望收获更高回报。

“无论华尔街如何炒作美元贬值题材，一个不争的事实是，押注美元继续坚挺的华尔街投资基金正在迅速减少。”他直言。

芝加哥商品交易所的Fed Watch工具显示，尽管美联储利率点阵图显示美联储高层对年内降息保持谨慎，但华尔街投资机构交易员仍执着地押注美联储年内至少降息两次。

华泰证券宏观研究团队指出，美联储后续降息决策取决于6—8月的美国经济数据，就业市场走弱会促使美联储在9—12月预防式降息2次。

境外基金潜伏押注人民币补涨

面对美元跌跌不休，近期人民币保持稳步升值趋势。

截至6月27日8时，境外离岸市场美元兑人民币汇率徘徊在7.1623附近，年内涨幅约2%，低于欧元、日元、韩元等主要非美经济体货币年内涨幅。

张刚认为，人民币汇率年内升值幅度低于其他非美货币的一个原因，是美国对中国输美商品采取较高的关税，令市场预期中国对美出口金额与贸易顺差金额都将有所回落，影响人民币汇率升值幅度。

此外，当前中美利差倒挂幅度（中美10年期国债收益率之差）维持在-261个基点，处于相对较高的水准，也令离岸人民币升值空间受限。

中国货币网显示，截至6月26日收盘时，1年期美元兑人民币掉期点数（远期汇率与即期汇率之差）收盘价为-1867个基点，预示投资机构预期一年后人民币兑美元汇率将升值至6.98附近。

上述香港银行外汇交易员认为，这个预估值相对“保守”，尚未将美联储提前降息与美元进一步贬值预期计入。因此，近期不少海外基金悄悄在香港无本金交割远期外汇交易市场（NDF市场）买入3个月期看涨离岸人民币至7.05—7.1的期权产品，押注离岸人民币汇率在不久后将迎来补涨行情。

与此同时，更多新兴市场投资基金的人民币交易策略正随着美联储7月降息预期升温而发生180度大转变——原先他们基于对等关税磋商不确定性与中美货币政策阶段性分化（中国提前降准降息，美国继续维持利率不变），在外汇投资组合里会持有约5%的离岸人民币空头头寸，但随着美联储7月降息预期升温令美元面临更大贬值压力，他们的离岸人民币头寸正由空转多。

“本周我与部分新兴市场投资基金经理沟通发现，他们认为年内人民币汇率再度跌回7.2的几率相对较低，除非美元突然大幅回升。但近期中东局势紧张并未令美元避险属性发酵与美元快速回升，令他们更有底气看好人民币未来升值前景。”这位香港银行外汇交易员向记者指出。

张刚认为，随着美元因美联储再度扣动降息扳机而跌跌不休，只要中国经济基本面呈现更强增长韧性吸引全球资本增加中国金融资产的配置力度，更多海外投资基金会入场押注人民币汇率上演补涨行情。

6月17日，国家外汇管理局副局长李斌表示，5月份，跨境资金延续净流入。当月企业、个人等非银行部门跨境资金净流入330亿美元。其中，外资增持境内股票较4月进一步增加。

来源: 新浪财经