比特币突破10.8万美元！特朗普政策助力加密资产叩开美国住房抵押贷款大门

在今年大部分的时间里，美国经济都在各种冲击中挣扎、与“stagflation”（滞胀）打交道，至今尚未走出困境。

这是阿波罗全球资产管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk的观点。根据他的看法，美国正处于滞胀的关键拐点，滞胀是一种经济增长放缓而通胀居高不下的可怕情景。

而对于美联储的政策制定者来说，“滞胀”通常比典型的衰退更难解决，因为较高的通胀可能会阻止美联储降息来提振经济。

Sløk在最新发表的白皮书中写道，这种情况在很大程度上是由美国总统特朗普的关税政策引发的。

他写道：“关税上调是典型的滞胀冲击——它们不仅增加了经济放缓的可能性，同时给物价带来了上行压力。”他还补充说，华尔街对今年经济增长的共识预测已经下降，而通胀预测则小幅上升。

“这就是滞胀的定义，”他后来补充道。

以下是Sløk对当前环境下美国经济的四点预测：

1. GDP将比去年的峰值减少一半以上

据Sløk估计，2025年GDP增长极有可能放缓至1.2%左右。这反映出，与2024年第三季度GDP同比增长3.1%的峰值相比，美国经济增长将下降一半以上。

美国经济分析局（The Bureau of Economic Analysis）估计，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）下降0.3%，这是美国经济自2022年以来首次出现萎缩。

2. 到2025年底，通货膨胀率仍将高于平均水平

Sløk预测，到今年年底，通胀率可能会徘徊在3%左右。他指出，这比之前的预测“显著增加”，在特朗普4月份宣布全面征收关税之前，该公司一直将通胀预测固定在2.4%左右。

3. 失业率将一直上升到2026年

至少在接下来的18个月里，美国的失业率将继续上升。Sløk估计，2025年，失业率可能从目前的4.2%升至4.4%，2026年将升至5%或更高。以史为鉴，失业率的上升历来与经济经历滞胀的时期有关。

美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的数据显示，当美国在上世纪七八十年代出现滞胀时，失业率在1975年达到约9%的峰值，随后有所降温，并在八十年代初升至10.8%的另一个峰值。

4. 今夏可能陷入衰退

Sløk认为未来12个月经济衰退的可能性为25%。而在特朗普征收关税之前，该公司预计今年根本不会出现经济衰退。

他还指出，经济仍有可能最快在今年夏天陷入衰退，并补充说，特朗普解放日关税的影响“仍在通过贸易渠道发挥作用”。

他指的是今年早些时候关税生效时他首次提出的“自愿贸易重置衰退”论点。

这个想法意味着，由于关税导致美国港口的货运量和卡车运输需求放缓，导致货架空空如也、企业销售额下降，今年夏天经济将陷入衰退。

来源: 财联社

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当地时间周三，美联储主席鲍威尔亮相参议院银行委员会，就半年度货币政策报告作证。鲍威尔表示，虽然特朗普政府的关税计划很可能只会导致价格一次性上涨，但更持久的通货膨胀风险不容忽视，美联储在考虑进一步降息时要谨慎。

美国总统特朗普则再次指责鲍威尔，表示他已经在考虑三到四位人选未来接替他的位置。

等待关税影响明朗化

鲍威尔表示，尽管经济理论可能会指出关税是对价格的一次性冲击，但这并不是自然规律。

美联储主席随后详细说明了为什么美联储希望在进一步降息之前，获得更多关于关税最终水平的信息，以及如何影响定价和公众对通胀的预期。 “如果它很快到来，并且已经结束，那么是的，很可能这是一次性的事情，这不会导致更持久的通货膨胀。但是，关税的影响可能很大也可能很小，如果我们犯了错误，人们将在很长一段时间内付出代价。”

这与他前一天在众议院的证词类似。“关税的影响将取决于其最终水平。对这一水平以及相关经济影响的预期在4月达到峰值，此后有所下降。即便如此，今年关税的增加可能会推高价格并对经济活动造成压力……目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑对我们的政策立场进行任何调整。”

根据美联储上周的利率决议，联邦公开市场委员会FOMC仍预计今年将降息两次，但时机尚不确定。利率点阵图显示，美联储内部对下一步的政策路径分歧有所扩大，这也反映在了近期的官员讲话中，美联储理事沃勒和鲍曼认为，最早7月可以行动，而包括里士满联储主席巴尔金在内的多位地方联储官员倾向于耐心等待。

近期美国总统特朗普持续施压降息，也让鲍威尔与特朗普的矛盾公开化。在周三的听证会中，不少共和党议员向美联储主席施压，质疑为何最近的通胀数据比预期的要温和，FOMC不愿意采取行动。

对此，鲍威尔回应道，特朗普在第一任期内征收的关税远低于现在可能征收的关税，而且是在通胀率低的时候颁布的。“这是不同的，美联储预计，从今年夏天开始，进口税的上涨将导致更高的通货膨胀。”

自特朗普4月初提出对等关税以来，一些商品的关税已经上涨，但7月9日将是本轮贸易谈判设定的最后期限，目前尚不确定特朗普政府是否会沿用最低10%的基准关税，或者采取更激进的措施。鲍威尔在周二的众议院听证会上表示：“我们应该在夏天开始看到这一点，从6月和7月的数据来看，这将对政策产生影响。”

联邦基金利率期货显示，在鲍威尔结束国会听证后，7月美联储或仍将按兵不动，9月降息获得了充分定价。

特朗普一周三喷鲍威尔

在鲍威尔亮相国会之际，特朗普周三在荷兰海牙出席北约峰会时再次指责美联储主席“糟糕透顶”，并表示有三四名人选将是美联储下一任主席的竞争者。 本月早些时候，特朗普曾表示他正在考虑鲍威尔的继任者，很快就会公布。

据报道，目前的主要竞争者包括前美联储理事沃尔什（Kevin Warsh）、白宫国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）、现任美联储理事沃勒（Christopher Waller）和财政部长贝森特（Scott Bessent）。第一财经记者注意到，5月以来，沃勒、哈塞特和贝森特均发表了要求美联储降息的言论。其中，沃勒成为了美联储内部首位提出7月降息的官员，这也让他目前成为美联储主席继任人选的最大热门。

这已经是短短一周内特朗普第三次表达对鲍威尔的不满。

当地时间6月20日，在美联储连续第四次维持利率不变后，美国总统表示，也许得改变不解雇鲍威尔的主意。他在社交平台上再次将鲍威尔称作“太迟先生”，并严厉抨击其对通胀成本的抱怨源于拜登政府造成的经济问题。鲍威尔应通过降息来为美国作出“最大、最好的贡献”。

特朗普写道：“如果他把利率降到应有的水平——1%至2%，每年能为美国节省多达1万亿美元。目前美国几乎没有通胀，经济表现良好。”特朗普称，若鲍威尔确实担心通胀或其他风险，应该现在降息，若未来情况变化，再行加息。

本周二，特朗普的要求更进一步，他在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，没有通胀，经济繁荣——我们应该至少降息2到3个百分点，每年将为美国节省8000亿美元。“太晚先生”美联储主席鲍威尔今天将在国会解释他为什么拒绝降低利率。欧洲已经降息了10次，而我们为零次。

一些分析人士认为， 在鲍威尔离任之前，特朗普或考虑通过设立“影子主席”影响货币政策。长期以来，美联储主席一直被视为不会因渎职或不当行为以外的原因被总统免职。外界担心，如果继任者过早确认，其对货币政策的看法与鲍威尔发生冲突可能会播下混乱的种子。“无论谁被任命，需要监控的关键是他们是否被视为政治任命，这个人的观点是否会随着总统的心意而改变。”联博（Alliance Bernstein）的首席美国经济学家维诺格拉德（Eric Winograd）指出。

来源: 网易财经

美元指数跌至三年多新低，因对美联储未来独立性的担忧削弱了市场对美国货币政策稳健性的信心。

据报道，美国总统特朗普一直在考虑在9月或10月之前选择并宣布接替现任美联储主席鲍威尔的人选，目的是削弱鲍威尔的地位。

InTouch Capital Markets亚洲外汇主管基兰·威廉姆斯（Kieran Williams）表示：“市场可能会对任命鲍威尔继任者的任何早期举动感到愤怒，尤其是如果这个决定似乎有政治动机的话。”

他补充称：“此举将引发外界对美联储独立性可能受到侵蚀的质疑，并可能削弱其可信度。如果是这样的话，它可能会重新调整利率预期，引发对美元头寸的重新评估。”

特朗普周三称鲍威尔没有大幅降低利率是“糟糕的”，而美联储主席告诉参议院，政策必须谨慎，因为特朗普的关税计划对通胀构成风险。

市场已将美联储在7月的下次会议上降息的概率预期从一周前的12%推高至25%，并预计美联储年底前将降息64个基点，高于上周五的约46个基点。

美元全线下滑，欧元兑美元上涨0.2%，至1.1687美元，为2021年10月以来的最高水平。

英镑兑美元上涨0.2%，至1.3690美元，为2022年1月以来的最高水平，而美元兑瑞郎汇率跌至2011年以来的最低水平0.8033。瑞郎兑日圆也触及约180.55的纪录高位。

美元兑日元下跌0.2%，至144.89；美元指数跌至97.491，为2022年初以来的最低水平。

随着7月9日贸易协议的最后期限越来越近，特朗普混乱的关税政策也重新成为人们关注的焦点。

摩根大通周三警告称，关税带来的冲击将减缓美国经济增长，推高通胀，导致经济衰退的可能性达到40%。

摩根大通分析师在报告中写道：“额外负面冲击的风险上升，我们预计美国的关税税率将会上升。这些事态发展的结果是，我们的基本设想包含了美国例外论阶段的结束。”

“美国例外论”的终结一直是近几个月美元下跌的一个主要主题，投资者质疑美元的主要储备货币地位和作为主要避险货币的地位。

欧元一直是一大受益者，投资者也希望，对欧洲国防和基础设施的大规模新投资将提振整个欧洲大陆的经济增长。

来源: 新浪财经

随着以色列和伊朗停火，美国总统特朗普25日宣布，美国下周将与伊朗举行会谈，并可能签署协议。伊朗当日恢复全国通信，并重新开放东部领空。与此同时，伊朗证实其核设施因以色列和美国的袭击遭到“严重破坏”。

特朗普：美伊会谈下周举行

特朗普25日在荷兰海牙出席北约峰会后举行记者会，他说:“我们下周将与伊朗进行会谈，也许会签署一项协议。”但他同时表示，他认为这项协议并非“必要”，但美方核心诉求依然是不允许伊朗拥有核武器。

图：6月25日，在荷兰海牙，美国总统特朗普（前）在北约峰会后出席记者会。

当天早些时候，特朗普在出席北约峰会期间对媒体表示，伊朗与以色列之间的停火正在“顺利推进”。“以色列昨天撤回了（对伊朗的空袭行动）。”

谈及伊朗铀浓缩项目，特朗普态度强硬，表示不会容忍伊朗继续开展核活动，并强调美军的空袭已“彻底摧毁”伊朗核设施。

美东时间23日，特朗普宣布以伊就“全面彻底停火”达成一致，以伊两国24日均表示接受停火方案。

伊朗：核设施因以美袭击遭严重破坏

据卡塔尔半岛电视台25日报道，伊朗外交部发言人巴加埃说，伊朗核设施因遭到以美多次袭击被“严重破坏”。

图：6月17日在伊朗首都德黑兰市区拍摄的浓烟

巴加埃当天在被媒体问及伊朗核设施的受损情况时说，核设施遭到严重破坏是肯定的，因为这些设施遭到以色列和美国侵略者的多次袭击。但他并未说明是核设施的地面部分还是地下部分遭到破坏。

“我对于这个问题没有更多补充，因为这是一个技术问题。”巴加埃说，伊朗原子能组织及其他相关机构正在处理此事。

伊朗卫生部公共关系主管侯赛因·克尔曼普尔25日在社交媒体发文说，13日以来以色列对伊朗各地的袭击已造成627人死亡、4870人受伤。克尔曼普尔说，绝大多数死者是当场死亡，这反映了袭击造成的巨大破坏。

据伊朗伊斯兰共和国通讯社25日报道，伊朗将于28日为牺牲的军事指挥官和科学家举行国葬。

伊朗已恢复通信 重新开放东部领空

伊朗通信和信息技术部长赛义德·萨塔尔·哈希米25日在社交媒体发文说，随着局势恢复正常，伊朗全国通信状况已恢复至冲突前水平。

图：6月24日，民众在伊朗首都德黑兰革命广场庆祝伊以停火。

哈希米在声明中说，在此前的困难时期，伊朗人民以坚韧不拔的精神克服挑战、坚定支持国家。他对因网络受限给民众特别是通信领域和数字经济相关从业者带来的不便表示歉意。

哈希米表示将继续努力改善网络接入条件和通信质量，并希望伊朗今后不再经历类似局面。

伊朗迈赫尔通讯社25日报道，伊朗道路和城市发展部发言人马吉德·阿哈万当天发表声明说，伊朗东部空域已重新开放，允许国际过境航班以及从伊朗东部机场起降的国内外航班通航。

阿哈万表示，这是经伊朗民航组织军事和民用协调委员会批准、并根据当前形势进行安全评估后作出的决定。

阿哈万还说，伊朗首都德黑兰的梅赫拉巴德机场、伊玛目霍梅尼国际机场，以及其他位于伊朗北部、南部和西部地区的机场仍暂停所有国内和国际航班起降，恢复时间将另行通知。

以色列：将“挫败”伊朗核武器企图

以色列总理内塔尼亚胡24日发表视频讲话称，如果伊朗任何人试图重启核计划，以色列将“挫败任何此类企图”，“伊朗将不会拥有核武器”。

内塔尼亚胡声称，以色列13日以来对伊朗发动的“崛起之狮”行动“消除了（以色列）两大生存威胁：伊朗核武器威胁和伊朗2万枚弹道导弹威胁”。

内塔尼亚胡称，以军只用一次打击就“清除”伊朗军方指挥部，打死伊朗3名最高级别军事指挥官及多名其他高级军官。以军还在同一时间打死伊朗多名顶尖核科学家。

谈到伊朗核设施时，内塔尼亚胡称，以军摧毁伊朗纳坦兹主要铀浓缩设施、伊斯法罕铀转化厂和阿拉克重水设施；美军则摧毁了伊朗福尔道地下深处的铀浓缩设施。以军还打击了伊朗包括离心机生产工厂和实验室在内的几十处核设施。

内塔尼亚胡称，以色列以同样力量摧毁伊朗弹道导弹生产体系。“我们摧毁伊朗几十个导弹工厂，重创伊朗的导弹库存，摧毁伊朗的大部分导弹发射器。”

内塔尼亚胡还谈起24日停火前几小时内对伊朗发起此次军事行动的“最严厉打击”，称此次打击打死伊朗“数百名特工”。

以色列国防军总参谋长扎米尔24日称，以军已经结束“一个重要阶段，但针对伊朗的行动还没有结束”，而是“进入一个新阶段”。他称以军此次军事行动使伊朗核计划和导弹计划“倒退多年”，“现在重点又回到了加沙”。

埃及和伊朗：呼吁推进全面政治解决方案

埃及总统塞西和伊朗总统佩泽希齐扬25日通电话，双方一致同意，鉴于当前中东的敏感局势，需推进全面的政治解决方案以促进地区安全。

埃及总统府当天在一份声明中表示，两国领导人重申了重启美国和伊朗核谈判以及建立中东无大规模杀伤性武器区的重要性。塞西对以色列和伊朗的停火协议表示欢迎，强调支持及遵守该协议的重要性。

塞西在通话中表示，埃及对伊朗日前打击美国驻卡塔尔空军基地表示反对，同时谴责任何侵犯国家主权的行动。

来源: 人民网国际频道

周三(6月25日)，各期限美债收益率纷纷小幅回落，随着当天公布的美国楼市数据表现不佳，市场的降息预期再度有所升温。而在债市上，这一押注的最佳体现，无疑是美债收益率曲线的多个部分出现了四年来最为“陡峭”的局面……

行情数据显示，在市场评估潜在降息时机之际，各期限美债收益率隔夜普遍进一步走低。其中，2年期美债收益率跌4.02个基点报3.7786%，5年期美债收益率跌1.59个基点报3.845%，10年期美债收益率跌0.59个基点报4.2906%，30年期美债收益率跌0.31个基点报4.8311%。

从收益率曲线来看，目前30年期与5年期美债收益率之差已经逼近了100个基点，触及了2021年以来最高的水平。

同时，美债收益率曲线中备受关注的部分——10年期与2年期收益率差目前也已达到了51.2个基点，这是一组被业内广泛视为反映经济预期的指标。

不难看到的是，尽管今年以来美债收益率曲线就一直处于趋陡的过程中，但与过去几个月因担心更多债券发行将给长期债券带来压力的“熊陡”不同的是——近来美债收益率曲线的陡峭化，更多呈现了“牛陡”：短债收益率下行的速度快于长债收益率，这似乎反映出人们押注美联储最终会在未来几个月开启降息。

事实上，自从理事鲍曼和沃勒等由特朗普总统任命的美联储官员，上周末起开始讨论最早于7月开始降息的可能性以来，关于今年首次降息时机的争论便已愈演愈烈。

花旗美国利率策略师Ed Acton表示，“我们的基线预测仍然是美联储在9月会议上进行今年首次降息，但我们正密切关注美联储官员在7月会议和杰克森霍尔会议前的讨论。”

周三低迷的美国楼市数据，也进一步加深了市场上的降息预期。美国商务部的数据显示，5月份美国新屋购买量降至七个月以来的最低点，原因是大量销售激励措施未能缓解经济承受能力的限制。上月美国新屋销售总数年化为62.3万套，环比下降13.7%，大幅低于市场预期的-6.7%，也创下了自2022年6月以来最大的降幅。

花旗美国利率策略师Ed Acton指出，“我们的基线预测仍然是美联储将在9月会议上进行年内首次降息，但我们也正密切关注美联储官员在7月会议和杰克森霍尔全球央行年会前的讨论。”

根据芝商所的美联储观察工具显示，利率市场交易员们目前预测美联储7月会议宣布年内首次降息的可能性为25%，9月降息的可能性为90%。

不少业内人士也正密切关注美国经济放缓的任何迹象——这可能会影响未来几个月的降息概率。从近来美国经济数据呈现出的变化趋势来看，“硬数据”正开始追随“软数据”走弱。

周四将有多位美联储官员公开发表讲话，包括了里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)、克利夫兰联储主席哈马克(Beth Hammack)、美联储理事巴尔(Michael Barr)以及明尼亚波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)。

在经济数据层面，美国商务部则将于今晚公布第一季度国内生产总值(GDP)终值。美国劳工部也将公布每周例行的初请失业金数据。

道明证券驻纽约的美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，最重要的数据将于周五公布，即5月个人消费支出(PCE)物价指数。他补充道，“目前市场在任何一个方向上都没有太大的动能，数据可能会改变这种状况。”

对于美债收益率的走势，Fort Washington Investment Advisors投资组合经理Dan Carter表示，“短债收益率可能会下降，但我们不太相信长债收益率也能下降，我们倾向于曲线变陡。这可能在多种情形下奏效——要么美联储更积极地降息，要么市场对财政前景更加担忧。”

来源: 财联社