伊以停火，霍尔木兹海峡油市风险解除了吗？

6月25日，周三亚市盘中，现货黄金交投于3323美元/盎司附近，金价周二下跌，触及两周多以来最低，此前伊朗和以色列宣布停火，削弱了对黄金的避险需求，同时，美联储主席鲍威尔在周二国会听证会上表示，联储需要更多时间来观察关税上调是否会推高通胀，然后才会考虑降息；美原油交投于65.12美元/桶附近，美油周二下跌3%，创两周新低，因市场预期以色列和伊朗之间的停火将降低中东地区石油供应中断的风险。

在美国总统特朗普的施压下，停火协议于周二开始生效，让人们对这两个中东宿敌结束有史以来最大规模的军事对抗燃起了希望。

ForexLive首席货币分析师AdamButton表示：“目前市场正在解除中东交易。”

鲍威尔在美国国会作证时表示，他和许多官员都预计通胀将很快开始上升，美联储并不急于在此期间降低借贷成本。但美元仍然下跌。

此前两名美联储决策者表示支持近期降息，理由是对就业市场的担忧，以及对通胀抬头的预期减弱。

Button表示：“市场原本预计鲍威尔将强烈打击降息的可能性，但他仍然保持观望态度。”

Button称：“美联储目前最大的争论点在于就业市场。沃勒和鲍曼称他们看到了疲软的迹象，鲍威尔则称没有看到劳动力市场的疲软。”

美联储金融监管副主席鲍曼周一表示，降息的时机似乎迫在眉睫。美联储理事沃勒上周五表示，美联储应该在下次会议上考虑降息。特朗普周二表示，美国利率应至少降低两到三个百分点。

联邦基金期货交易员预计今年将降息60个基点，沃勒上周五发言前的预期为约46个基点。这表明，市场预期美联储肯定会再次降息两次，每次25个基点，第三次降息的可能性也越来越大。

人们仍然认为美联储在7月29日至30日的会议上降息的可能性很小，预计首次降息将在9月。

周二公布的数据显示，随着家庭对未来六个月的商业状况和就业前景感到担忧，美国6月消费者信心意外恶化。

亚洲市场

澳大利亚5月份月度CPI的降幅超过预期，从同比2.4%降至同比2.1%，为2024年10月以来的最低水平，低于同比2.4%的预期。

基本通胀率也有所回落，下调后的平均CPI同比从2.8%降至同比2.4%，这强化了整个经济的潜在价格压力正在缓解的迹象。不包括波动性商品和假日旅行，通胀率从同比2.8%小幅下降至2.7%。

年度价格涨幅最大的是食品和非酒精饮料（+2.9%）、住房（+2.0%）以及酒精和烟草（+5.9%）。

整体数据加强了澳洲联储在下半年进一步降息的理由，尤其是在通货紧缩扩大的情况下。

日本央行董事会成员田村直树（NaokiTamura）今天表示，即使面对持续的不确定性，央行也必须随时准备根据不断变化的数据“及时和适当地”调整其政策利率。虽然实际利率仍然很低，但Tamura强调，加息将以经济活动和通胀持续改善的证据为指导，并强调需要“不急不躁或拖延”。

Tamura补充说，不确定性是政策制定中的常态，但这不应使决策陷入瘫痪。如果通胀风险有意义地上行或达到2%目标的可能性增加，日本央行应该准备好“果断行动”。

日本央行6月16日至17日会议的意见摘要强调，政策制定者之间对美国关税带来的风险存在越来越大的分歧。虽然最近4月和5月的硬数据“相对可靠”，但一些官员警告说，关税的真正影响“尚未显现”。一位成员强调需要仔细评估影响，因为它“肯定会”打压商业情绪，而另一位成员则称经济“有点停滞”。

尽管如此，董事会并非一致持悲观态度。一些成员坚持认为，关税造成的损害将是有限的，并指出强劲的工资增长和稳定的消费者通胀。一位成员甚至强调了大米价格对“感知通胀和通胀预期”的影响，敦促密切监测。其他人指出，国内背景仍然相对坚挺，工资上涨，通胀略高于预期。

日本央行将政策利率维持在0.5%不变，并决定从明年开始逐步缩减债券持有量的步伐。

欧洲市场

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（PhilipLane）今天在一次演讲中表示，欧元区的通货紧缩进程“基本完成”。但货币政策制定者现在面临着“一系列新的挑战”。贸易紧张局势、地缘政治不稳定和财政策略转变现在是塑造中期通胀风险的前沿和中心。

Lane指出了各种各样的干扰因素——从重新制定关税制度到更严格的外国投资规则，以及经济和安全政策之间越来越多的重叠。绿色转型、人工智能和不断发展的比较优势等结构性力量的影响也尚不清楚。他强调，这些问题从需求和供应双方都会影响通胀，并且可能在不同的时间表上展开。

面对如此多的变动因素，Lane呼吁继续依赖数据并采取灵活的利率决策方法，“不对任何特定的未来利率路径做出预先承诺”。在这种环境下，央行的主要任务是“确保任何与目标的暂时偏差都不会变成长期偏差”。

英国央行副行长戴夫·拉姆斯登（DaveRamsden）为他上周对降息的投票进行了辩护，指出劳动力市场疲软和前景恶化的迹象。拉姆斯登援引PAYE数据指出，私营部门的就业人数现在“明显处于收缩区域”，表明经济日益疲软。

拉姆斯登承认投票支持减税的决定是“微妙平衡的”，但强调即使为4%，政策仍然“明显处于限制性领域”。随着需求降温和就业指标疲软，他认为英国央行继续调整很重要。

美国市场

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（JeffSchmid）隔夜发表讲话称，美联储的“观望”立场是适当的，特别是考虑到通胀率仍高于目标，而且关税上升的影响仍在经济中渗透。“经济的弹性让我们有时间观察价格和经济如何发展，”他补充道

施密德指出，业务联系人“几乎一致”预计关税将推高价格并拖累经济活动，从而使美联储的通胀和就业指令产生分歧。但“关于何时以及调整多少的明确性要低得多，”施密德说，他认为在经济形势变得更加明朗之前，几乎没有理由进行近期利率调整。

美联储理事迈克尔·巴尔（MichaelBarr）警告称，最近的一波关税可能会推高通胀，并指出可能“更高的短期通胀预期、供应链调整和第二轮效应”。巴尔隔夜发表讲话时承认，这可能会加剧通胀的持续性，即使更广泛的经济放缓，目前4.2%的失业率小幅上升。

巴尔表示，尽管存在这些不利因素，但美联储在调整政策之前可以“观望”经济状况如何演变。他指出，“关税政策及其影响存在相当大的不确定性”，强调货币政策需要在支持增长和遏制通胀之间取得“权衡”平衡。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯隔夜警告说，政策不确定性、限制性贸易措施和移民下降的结合将严重拖累今年的美国经济。他预计，到2025年底，失业率将降至4.5%，增长率将降至1%。威廉姆斯还预计，在关税的推动下，通胀率将在短期内飙升至3%，尽管他预计未来两年通胀率将缓慢回落至2%。

虽然Williams将硬经济数据描述为仍然稳健，但他承认与疲软指标的脱节越来越大，这表明消费者和企业的担忧日益加剧。尽管如此，他对有迹象表明，尽管最近价格冲击，但通胀预期仍然锚定。

展望未来，威廉姆斯强调，货币政策将以“未来几个月”到期的数据为指导，这些数据将决定美联储是否以及何时应该调整利率。尽管他重申“利率最终需要回到更正常的水平”，但他的评论表明，观望态度仍然是目前最有可能的路线。

来源: 亚汇网

尽管以色列和伊朗均已公开表态接受停火，但霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的安全问题——GPS干扰，仍然困扰着船东和来往船只。

国际海运巨头Navios Maritime Partners的董事长兼首席执行官Angeliki Frangou警告称，霍尔木兹海峡的船只仍然受到GPS信号持续阻塞的威胁。GPS干扰使得更多船只在外等待通行。该公司是一家国际干散货船和油轮船东及运营商。

Frangou在接受最新采访时表示，“我们通过霍尔木兹海峡的船只减少了约20%，船只在外面等待。你经常听到班轮（远洋运输）公司说，由于船只的GPS信号受到干扰，他们只能在白天通行。他们不想在夜间通行，因为他们觉得很危险。所以情况非常不稳定。”

海事信息合作与意识中心（Maritime Information Cooperation & Awareness Center）6月20日的估计显示，在前一周，每天有970艘船只受到GPS干扰。该机构由来自法国和外国合作伙伴海军的约30名专家共同合作，全天候监测、评估和预警影响全球海上安全的事件。

航运情报公司Kpler的数据也显示，根据对该地区所有船只和油轮的海上移动服务身份（MMSI）账户的分析，从6月13日到6月22日，霍尔木兹海峡的整体交通量有所减少。MMSI是一个“唯一的九位数字”，用于识别船舶，并用于船舶跟踪和通信。

数据显示，6月13日，各种船舶的MMSI总计为16,127个，这一数字于6月22日降至7,947个。

霍尔木兹海峡是连接波斯湾和印度洋的海峡，亦是唯一一个进入波斯湾的水道，是全球石油和天然气运输的重要通道。这片狭窄的水域承载了近三分之一的全球海运原油运输量以及五分之一的全球液化天然气（LNG）运输量。

根据美国能源情报署（EIA）的数据，2023年通过霍尔木兹海峡的石油流量平均为每天2090万桶，约占全球石油消费量的20%。

Frangou指出，问题就在于，霍尔木兹海峡最窄处只有21英里（约33公里），这也是GPS信号干扰对船舶造成严重影响的主要原因。

“这非常重要。为了船员和船只的安全……安全状况是我们最关心的问题。这就是为什么我们一直在持续监控这一切，”她补充道。

相关费用飙升

与此同时，与穿越霍尔木兹海峡相关的持续安全风险推高了保险费率和海运费率。

根据货运情报平台Xeneta跟踪的海运运价数据，与5月中旬相比，从上海到位于阿联酋印度洋海岸线的豪尔费坎港（Khor Fakkan）的运价上涨了76%。平均价格已达到每40英尺集装箱（FEU） 3341美元。

豪尔费坎港位于霍尔木兹海峡外。由于其地理位置，该港口被认为是阿拉伯湾、印度次大陆、阿曼湾和东非市场最重要的转运枢纽之一。

Frangou说：“现实情况是，昨天（星期一）我们看到，这条通道上的费率翻了一番。当它们上升时，要把它们降低就更难了。”

来源: 财联社

“亮出格洛克手枪”

来源：路透

6月跨季资金面平稳，央行持续注入流动性

7月流动性缺口较高，下半年仍有降准降息窗口

来源：财联社

美元指数（DXY）承压下行，市场重新定价降息预期

编辑观点：

美联储内部政策基调的转向已成为推动美元指数走弱的主因。随着更多联储高官开始公开支持降息路径，市场或将在7月FOMC会议前完成对美元资产的重新定价过程。除非就业与通胀数据出现意外反弹，否则美元中期将延续震荡偏弱格局。

来源: 汇通网

特朗普的比特币挖矿雄心

特朗普曾承诺将美国打造成全球比特币挖矿之都。然而近期全面加征的关税政策，却让这一雄心陷入了两难之地。

美国总统特朗普稍作停顿，享受着台下热烈的掌声。在加密货币大会「比特币2024 」现场，面对一群狂热的比特币信徒的欢呼，他阐述了将美国打造成比特币挖矿超级大国的计划。

「我要让比特币在美国被开采、铸造和生产，」他对台下的观众说道，「你们会对我非常满意——你们会高兴得不得了。」

自重返白宫以来，特朗普基本兑现了他的竞选宣言：他着手建立国家比特币储备，撤换了上届政府中对加密公司打击最严厉的监管机构负责人，并任命了一位「加密沙皇」来为该行业制定明确的监管规则。然而在比特币挖矿这一关键领域，这位美国总统迄今为止的做法却显得矛盾重重，他一边扶持本土矿企，另一边又通过关税政策增加了行业的运营成本。

关税政策的两面性

4月2日，特朗普宣布对57个国家实施惩罚性新关税，其中对来自中国货物征收的关税（后调整为55% ），以及对印尼、泰国和马来西亚征收24% 至36% 的关税（中国公司在这三个国家生产部分矿机）。这一政策让依赖中国供应商的美国矿企，包括特朗普家族新成立的挖矿公司「美国比特币」（American Bitcoin）正在面临硬件成本飙升的挑战。

然而，这些关税也带来了一线希望：它们可能扶持美国本土的小型矿机制造商，因为美国制造的矿机不受新进口关税的影响。

美国硬件制造商能否真正抓住这一机遇，很大程度上取决于他们的潜在客户，美国矿企能否承受关税政策带来的经济冲击。

为确保供应链稳定，矿企通常与硬件制造商签订长期采购协议。如今这些公司不得不面对一个棘手的问题：它们可能需要对尚未交付的中国矿机订单支付高昂的关税。

面对成本上升的压力，许多美国矿企已经开始调整业务方向，转向人工智能（AI）和其他数据中心业务，以寻求更稳定的利润来源。这一趋势使得「比特币超级大国」的愿景，即由美国公司在美国本土使用美国制造的矿机进行开采，在起步阶段就面临夭折的风险。

「如果情况继续这样发展，挖矿业务将持续被挤出美国，」投资公司CoinShares的比特币研究主管Chris Bendiksen表示，「我们可能已经见证了美国挖矿业的巅峰。」

白宫发言人Kush Desai在给WIRED杂志的声明中驳斥了关税可能破坏特朗普比特币挖矿雄心的说法。

「两件事可以同时完成，」他说道，「我们既可以通过关税政策推动硬件制造本土化，也可以利用能源政策降低比特币矿企的运营成本。」

比特币挖矿的硬件军备竞赛

比特币挖矿本质上是一场硬件军备竞赛。矿企必须不断升级设备，以确保自己的算力足以击败竞争对手，从而赢得处理交易区块并获得比特币奖励的权利。

在这一领域，两家中国制造商比特大陆Bitmain和MicroBT几乎垄断了全球市场。剑桥大学下属机构剑桥另类金融中心CCA估计，这两家公司合计控制了97% 的矿机市场份额。

尽管过去几年里，不少挑战者试图打破这一双头垄断格局，但均未能在硬件性能或生产成本上取得突破。「这条路上遍布失败者的尸体，」Bendiksen评论道。

新关税政策迫使许多依赖中国矿机的美国矿企重新审视它们的供应链策略，并寻找替代方案。

分析师认为总部位于Santa Clara的矿机制造商Auradine可能是最大的受益者之一。该公司成立三年来，一直难以撼动比特大陆和MicroBT的市场地位。然而，自特朗普宣布新关税后，Auradine的客户咨询量激增。

「我们看到了前所未有的市场兴趣，」Auradine联合创始人兼CEORajiv Khemani表示，「矿工们希望确保自己在任何政策环境下都能对冲关税风险。」

为了抓住这一机遇，Auradine近期推出了新一代比特币矿机产品线，并在C轮融资中筹集了1.53亿美元。赫马尼透露，该公司即将宣布一批在关税政策后签约的高知名度客户。

MARA Holdings的布局

Auradine的明星客户之一是MARA Holdings，这家美国上市矿企不仅参与了Auradine的创立，还持有该公司8540万美元的股权。

MARA CEO Fred Thiel表示，尽管Auradine的矿机目前仅占该公司运营设备的一小部分，但在2025年的新订单中，Auradine的产品占比已达到约50% 。

「在地缘政治风险和关税风险并存的环境下，如果美国制造的矿机与中国制造的矿机价格相同，你会怎么选？答案显而易见，」蒂尔说道，「如果未来某天美国政府突然禁止进口中国矿机，而你已经支付了3亿美元的订单定金，那你的处境将极其被动。」

然而，Auradine能否真正从关税政策中获益，仍取决于美国矿企能否承受关税对其现有订单的冲击。

目前的时机对矿企来说可谓雪上加霜。尽管比特币价格上涨带来了一定的利润空间，但行业竞争加剧、交易费用下滑、比特币区块奖励减少等因素，已经大幅压缩了矿企的利润率。

与此同时，矿企还面临来自AI公司的激烈竞争，后者凭借充足的资金实力，正在抢夺美国有限的能源资源。美国能源部的最新预测显示，到2028年，AI行业的电力消耗可能达到全美家庭用电量的22% 。

在美国运营的比特币挖矿公司包括Riot Platforms、Bitfarms、MARA、CoreWeave、Core Scientific、Hut 8、Iris Energy等已纷纷寻求多元化发展，退出挖矿市场，改造其设施以适应人工智能训练和高性能计算。只有少数大型公司（如CleanSpark）仍然专注于比特币挖矿。

「矿工一直是精明的电力买家，他们就像电网上的秃鹫，」Bendiksen形容道，「但现在，AI公司愿意支付更高的电价，矿企的生存空间正被进一步挤压。」

MARA的CEO蒂尔认为，单靠关税上调并不足以迫使比特币矿工离开美国。与能源成本相比，硬件进口关税对矿企整体运营成本的影响相对较小。

然而，在已经充满挑战的市场环境下，关税政策的叠加效应无疑加剧了行业的困境。

「通常情况下，这种冲击会导致行业开始整合，」华威大学经济学教授Thiemo Fetzer分析道，「我们很可能会看到小型矿工被淘汰，因为设备成本上升和供应链不确定性增加使它们的生存更加艰难。」

矿企的全球布局

面对美国市场的挑战，许多矿企开始将业务拓展至海外，以规避关税风险。

「为什么我们要发展国际业务？因为它能降低单一政策风险，」。「作为比特币矿工，你必须保持灵活性。」

与此同时，中国的矿机制造商比特大陆和MicroBT也在加速布局美国本土生产，以绕过关税壁垒。

「我们正在积极投资美国市场，包括本地制造，」比特大陆挖矿业务总裁Irene Gao表示。

目前，比特币矿企普遍处于观望状态。在特朗普新关税的90天暂停期于7月结束之前，其最终影响仍不明朗，许多公司因此推迟了硬件采购决策。

「大家都在观望，看看关税政策最终会如何落地，」赫马尼说道。

特朗普政策的矛盾性

从表面上看，特朗普的关税政策与他推动美国比特币挖矿行业发展的雄心背道而驰。

「这些关税显然具有破坏性，」Bendiksen直言不讳地评价道。

要同时实现两个目标：即扶持美国矿机制造商，又确保矿企在美国的生存能力，特朗普政府可能需要动用其他政策工具，例如推动能源基础设施建设，以降低矿企的电力成本。

白宫声称，近期的一系列行政命令将有助于降低美国能源价格。然而，现实情况是许多矿企仍在缩减本土业务，转向AI或其他领域。

「特朗普关于『全美比特币』的承诺，目前看来只是空话，」Bendiksen总结道，「这更像是在迎合民族主义情绪，而非真正的产业政策。」

来源: 非小号