纽约联储主席威廉姆斯表示适度限制性政策立场"适当"

美国“退群”对关键国家的影响

中国能否弥合缺口

JETP机制对能源合作的启示

来源：FT中文网

美国谘商会周二公布数据显示，其消费者信心指数在6月下降5.4点至93，低于外媒调查中所有经济学家的预期区间。该指数的回落几乎抹去了5月份因中美达成临时缓解关税协议所带来的反弹。

数据显示，反映消费者对未来六个月预期的指数下降4.6点，受访者中预计未来商业状况好转的比例创下逾两年来最大跌幅。而当前经济状况指数也下跌6.4点。

美国海军联邦信贷联盟首席经济学家Heather Long评论道：“在当前这种环境下，消费者对大额支出持谨慎态度并不令人意外。他们基本处于观望状态，除非迫不得已，否则不会购买房屋、汽车或大型家电。现在是一个‘高度谨慎经济体’。”

调查截至6月18日，仅比以色列对伊朗目标发动一系列袭击晚五天。虽然地缘政治成为部分受访者提及的话题，影响仍有限，关税问题仍是大多数人关注的核心。

数据显示，认为“工作机会充足”的消费者比例降至29.2%，为四年多以来最低。认为“找工作难”的比例略有下降。二者之间的差值(这是经济学家衡量劳动力市场紧张程度的重要指标)降至11.1个百分点，为2021年3月以来的最低水平。

尽管如此，美联储主席鲍威尔周二在国会作证时仍表示，就业市场和整体经济仍保持稳健。他也强调，决策者们不会急于降息，仍在等待更多有关贸易政策和经济走向的明确信号。

尽管表示未来六个月收入将增长的消费者比例有所下降，会议委员会指出，大多数消费者对个人财务状况仍持相对乐观态度，可能受到美国股市反弹和投资市场前景改善的支撑。

在消费意愿方面，大额商品的购买意愿呈现分化；购车意向保持不变，而计划购房的消费者数量有所减少。此前数据显示，美国5月零售销售已连续第二个月下降。

值得注意的是，预计未来一年利率会上升的消费者比例升至57%，为2023年10月以来最高水平。

自特朗普政府重启关税政策、以解决贸易不平衡、推动制造业回流和加强国家产业基础以来，美国消费者信心呈现逐步下降的趋势。

彭博经济研究经济学家Eliza Winger指出：“6月的消费者信心几乎抹去了5月的全部反弹，关税依然是最大的担忧。随着某些商品可能在今夏面临价格上涨，消费者的焦虑情绪将进一步加剧。”

事实上，美国企业也难以适应快速变动的关税政策。今年4月，美国政府宣布与多个贸易伙伴的新一轮高关税政策，虽然最终将实施时间推迟至7月，仍令企业措手不及。同时，许多公司还要应对针对特定行业的关税，如钢铁和铝等。

近期调查数据显示，美国制造商面临更高的投入成本，并将大部分成本上涨转嫁给消费者。

来源: 智通财经

分析人士表示，今年的会议可能是北约77年历史上最重要的一次会议。

同时，这也将是特朗普再次就任美国总统以来首次出席北约会议。美国在峰会前就已发出强烈警告，称将加大军费开支。

讨好特朗普？

多年来，国防开支一直是北约成员国的棘手问题，也是特朗普持续恼火的根源。特朗普曾多次抱怨，美国长期以来承担了欧洲大部分安全责任，要求欧洲增加国防支出。他提出，北约成员国将国防开支占其国内生产总值（GDP）的比重从目前2%的标准提高至5%。

《经济学人》杂志网站刊文称，本周的北约峰会“完全是为了安抚”华盛顿，本次峰会虽然简短但是安排周密，旨在最大程度地减少美方引起骚动的可能。

北约秘书长马克·吕特围绕特朗普的立场设计了这次峰会。他同意大幅增加国防开支，旨在讨好特朗普，表明欧洲人现在愿意为自身安全承担更多责任。吕特还希望，通过将峰会的重点集中在财政问题上，避免特朗普与其盟友之间发生任何潜在的冲突或分歧。

西班牙反对

北约试图通过同意特朗普提出的国防开支要求来“安抚”他，同时也为财政紧张的欧洲领导人提供灵活的空间。

具体来看，北约建议将5%的目标分成两部分，其中3.5%用于“纯”国防支出，剩余的1.5%则用于安全相关基础设施建设，例如扩建荷兰的货运海港或投资法国的网络安全项目等。

据路透社报道，北约成员国于22日原则上同意大幅增加国防开支，但西班牙宣布已决定退出新支出计划。

西班牙首相佩德罗·桑切斯表示，西班牙不必达到5%的目标，因为其只需花费GDP的2.1%即可满足北约的核心军事需求。

桑切斯在西班牙电视台发表讲话时说，“我们完全尊重其他国家增加国防投入的合理愿望，但我们不会照此执行。”

日韩领导人缺席

韩联社称，总统室发言人姜由桢22日发布简报表示，李在明总统此前积极考虑出席北约峰会，但综合考虑国内各种悬而未决的问题和中东局势造成的不确定性，最终决定缺席会议。政府将同北约方面就是否派遣其他人士替李在明与会进行协商。

本届北约峰会被视为李在明在美国提出的“对等关税”暂缓期限（7月8日）之前，与特朗普会面的重要契机。总统室内部曾积极筹划李在明出席峰会的可能性。然而，随着美国对伊朗核设施的突袭行动引发局势剧变，总统室最终作出不出席的决定。

日本广播协会也表示，在韩国领导人明确不出席的背景下，日本也据此作出调整。石破茂23日在冲绳出席活动期间接受采访时表示，此次访问原计划主要出席由美国召集日本、韩国、澳大利亚和新西兰四国参与的特别会谈，现在将综合考虑其他国家的出席情况，慎重作出决定。

欧洲公司：必须作出承诺

欧洲航空航天和国防公司正在密切关注北约的支出评论和承诺，但他们表示，在承诺和具体政府采购行动之间陷入了困境。

包括意大利莱昂纳多集团、巴西航空工业公司（Embraer S.A.）和瑞典萨博防务公司的领导人上周告诉CNBC媒体，强调欧洲需要采取果断的集体行动，对国防开支和投资合同作出长期承诺，以使像他们这样的公司能够扩大生产能力和制造能力。

瑞典萨博防务公司首席执行官米卡尔·约翰逊在接受CNBC采访时表示：“如果我们的目标是将纯国防开支的3.5%用于北约欧洲部分，这不仅具有重要意义，同时在能力建设方面也需要有更高的标准。我们需要更深入地理解这些能力目标。”

约翰逊进一步指出：“欧洲应加强团结，形成更大规模的协作，协调各方需求和标准，这样我们才能在国际市场上保持竞争力。显然，未来还有许多工作需要完成。”

来源: 国际金融报网

包括摩根士丹利和高盛集团在内的少数几家银行的分析师都指出了所谓的“交叉货币基差掉期”最近的转变——这是一个衡量在现金市场借贷成本之外，将一种货币兑换成另一种货币所需额外成本的指标。

当对某种特定货币的需求增加时，这种额外成本或溢价就会上升；同样，当需求不那么强劲时，它就会下降，甚至可能变为负数。

这些分析师指出，当市场在4月份因美国总统特朗普宣布“解放日”关税而暴跌时，以基差互换衡量的对美元的偏好相对较小且短暂。与此同时，对欧元和日元等其他货币的需求却在增长。这与过去二十年里出现的几次安全资产争夺战形成了鲜明对比，例如在疫情爆发之初，美元在全球融资市场上曾长期享有溢价。

随着时间的推移，这种对美元流动性偏好的减弱，特别是相对于欧元而言，最终可能导致借入欧元的成本相对于美元更高。在美国货币在世界金融中的卓越地位日益受到质疑之际，这对它构成了挑战。

包括Koichi Sugisaki和Francesco Grechi在内的摩根士丹利团队在一份6月的报告中写道，“近期的交叉货币基差变动表明，投资者购买美元计价资产的意愿降低，而购买欧元和日元计价资产的意愿增强。”

事实上，摩根士丹利的分析师写道，美国的关税影响似乎“正在引发从美元资产的暂时性撤离”。

交叉货币基差之所以重要，是因为它有效地为全球公司和投资者的长期外汇对冲设定了价格。它也是资产在不同经济体和资产类别之间巨大流动趋势变化的标志。

今年以来，美元指数已下跌超过8%，这是该指数推出二十年来最糟糕的年度开局。对基差互换的关注，正值美元作为避风港的角色受到更广泛质疑之际，其背景既有与特朗普政府相关的政策不确定性，也有美国未来几年的财政前景。

当然，地缘政治风险依然存在，显示出在压力时期对美元资产的持续需求，但华尔街分析师更关注的是全球资本流在更长时间维度上的持久性转变。

“通常与交叉货币基差相关的主题是：投资者，特别是欧洲的投资者，是否正在从美国撤回资金？”法国巴黎银行美国利率策略主管Guneet Dhingra在一次采访中说。“我们法巴银行的观点是，确实存在相当数量的跨境资金流动，特别是从美国流向欧洲。”

在高盛，Simon Freycenet和Friedrich Schaper认为，欧洲央行资产负债表的缩减可能会比美联储自身的量化紧缩努力持续更久，再加上欧洲的正净国际投资头寸——特别是与作为世界主要国际债务国的美国相比——这些动态应会支持欧元资金相对于美元的长期收紧。

“在‘解放日’之后，货币基差的温和变动值得注意，这可能也反映了在全球金融体系比以往更具韧性的背景下，并未出现对美元的争抢，”Freycenet和Schaper说。

高盛最终认为，在交叉货币基差互换市场中，欧元有可能变得比美元更昂贵，这在过去二十年里是一个罕见的现象。

来源: 金十数据

DS627案设立争端解决小组

DS636案设立争端解决小组

来源：第一财经

今晚，全世界的投资者都紧盯着美联储主席鲍威尔在国会发表的货币政策证词。

一起来看看鲍威尔的对于降息的最新看法。

鲍威尔重申暂不急于降息

6月24日晚间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在向国会作证时重申：由于官员们仍在等待特朗普总统加征关税对经济影响的进一步明朗，美联储目前并不急于降息。

鲍威尔在准备提交给国会的讲话中表示：“关税的影响将取决于最终的实施水平等多种因素。目前，我们处于一个可以等待更多关于经济走向信息的有利位置，在此之前无需调整政策立场。”

他的证词是在美联储上周决定将利率维持在4.25%~4.5%区间不变之后发表的。

这一按兵不动的政策立场惹怒了特朗普。特朗普一直呼吁降息，并声称美联储维持利率不变，使得美国政府的借款成本过高。

特朗普周二早些时候在社交媒体上说：“‘太迟的’杰罗姆·鲍威尔今天将出现在国会，解释他为何拒绝降息，我希望国会能好好‘修理’这个愚蠢、顽固的人。我们将为他的无能付出多年代价。”

鲍威尔和多位决策者此前曾指出，特朗普政府加强使用关税等政策措施带来了更多经济不确定性，这是他们决定维持利率不变的重要原因。许多经济学家预测，关税将推高通胀并抑制经济增长，尽管这一预期存在显著不确定性。

特朗普在关税政策的具体细节上常常摇摆不定，而政府方面则称正在推进可能改变关税性质与水平的贸易协议。

鲍威尔在发言中说：“市场对关税水平的预期在4月达到顶峰，此后已有所回落。尽管如此，今年加征的关税仍可能推高价格并抑制经济活动。”这番话与他上周的言论大体一致。

鲍威尔指出，关税对通胀的影响可能是短暂的，也可能更持久。

鲍威尔表示，避免通胀持续上行的情况，“将取决于关税影响的规模、这些影响完全传导到价格所需的时间，以及最终是否能保持长期通胀预期稳定”。

目前经济数据显示，关税带来的影响有限。美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼都曾提到这一点，并据此认为美联储最快可能在7月的下次会议上降息。

与此同时，鲍威尔表示，美国整体经济和就业市场依然稳健。他说，通胀已经从2022年中期的高点明显回落，但仍略高于美联储2%的目标。他补充道，在未来一年左右的时间之外，大多数长期通胀预期指标仍与美联储目标相符。

鲍威尔的证词公布之后，美国短期利率期货略微下跌，交易员认为美联储提前降息的可能性减小。

证词全文

以下为鲍威尔向国会提交的半年度货币政策报告全文：

美联储始终坚定致力于实现“双重使命”目标，即促进最大就业与维持价格稳定，以造福全体美国人民。尽管面临较高的不确定性，但目前经济状况总体稳健。失业率维持在低位，劳动力市场处于或接近最大就业水平。通胀水平已较2022年中期的高点显著回落，但仍略高于我们长期2%的目标。我们高度关注与“双重使命”相关的各项风险。

在阐述货币政策立场前，我将简要分析当前的经济形势与前景。

当前经济形势与展望

最新数据表明，美国经济依然稳固。在2023年实现2.5%的增长后，2024年第一季度国内生产总值（GDP）有所放缓，主要原因是企业在潜在关税实施前提前进口，引发净出口波动，从而影响GDP统计的准确性。

剔除净出口、库存投资与政府支出后的私人国内最终购买（PDFP）增长率达2.5%，显示出内需依然强劲。其中，消费者支出增速有所放缓，但企业在设备与无形资产方面的投资从上一季度的疲软中有所回升。

然而，近期消费者与企业的信心调查结果普遍反映出情绪趋于低迷，并对经济前景存在较大不确定性，这主要源于对贸易政策的不确定预期。这些变化对未来消费与投资的潜在影响仍有待观察。

劳动力市场维持稳健态势。今年前五个月，平均每月新增非农就业岗位约12.4万个。5月份失业率为4.2%，在过去一年中维持在较窄区间。工资增长有所放缓，但仍高于通胀水平。

总体而言，各项指标表明劳动力市场大致处于平衡状态，与最大就业目标相符。劳动力市场当前并未成为主要的通胀推动力量。过去数年中，稳健的就业形势也有助于缩小不同人口群体在就业与收入方面的长期差距。

当前通胀水平已较2022年年中大幅下降，但仍高于我们2%的长期通胀目标。根据消费者物价指数（CPI）及其他数据的估算，2024年5月止的12个月内，个人消费支出（PCE）价格同比上涨2.3%；扣除食品和能源的核心PCE价格上涨2.6%。

近期，通胀预期在市场与调查数据中均有所上升。消费者、企业和专业预测人士普遍认为关税是近期通胀预期上升的主要原因。不过，从中长期来看，大多数通胀预期指标仍与美联储的2%目标保持一致。

货币政策立场

我们的货币政策始终以促进最大就业与价格稳定为指导方针。当前就业市场接近最大就业，通胀仍处于略高水平，因此，联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。

同时，我们继续缩减所持国债及机构抵押支持证券（MBS），并自4月起放缓缩减速度，以便更平稳地过渡至“充裕准备金”状态。

未来，我们将根据最新数据、经济前景的变化及风险平衡情况，动态评估货币政策的适宜立场。

政策环境仍在演变中，其对经济的具体影响尚不确定。关税的实际影响，取决于其最终实施水平等多个因素。4月，市场对关税可能加剧的预期达到高点，此后已有所缓解。但总体而言，今年的关税上调可能仍会推高物价并对经济活动产生压制作用。

这一通胀影响可能是一次性价格水平上升所致，也可能具有更持久的效应。是否演变为长期通胀问题，取决于关税影响的规模、对价格的传导速度，以及是否能维持长期通胀预期的稳定。

联邦公开市场委员会的核心职责是确保长期通胀预期稳定，并防止一次性价格上行演变为持续性通胀问题。我们在履行职责的同时，将平衡“最大就业”与“价格稳定”两个目标。我们始终认为，若价格不稳定，就难以维持长时间的强劲就业市场，而这对于所有美国人来说至关重要。

当前，美联储有足够的政策空间来继续观察经济运行态势，在必要前提下再考虑调整政策立场。

我们深知，货币政策的每一项决策都会影响全国各地的家庭、企业与社区。美联储的全部工作都围绕着服务公众这一使命展开。我们将不遗余力地实现最大就业与价格稳定这两大目标。

来源: 新浪财经