美国近70万岗位消失，裁员潮仍未见底

经济

央行

摘要:

2025年美国裁员激增，逼近去年全年水平。服务业零售业科技业领跌，政策效应技术更新冲击，就业市场结构性风险加剧，或影响美联储政策。

2025年前五个月，美国裁员总量已达近70万人，同比暴增80%，接近2024年全年水平，显示就业市场正遭遇深层结构性冲击。服务业、零售业与科技行业裁员居高不下，联邦“DOGE政策”及技术更新成为主要推手。东部地区裁员激增，中西部与西部分化明显，南部则呈增长势头。尽管招聘数据同比回升，但力度有限，企业整体用工信心仍低迷。分析人士指出，若劳动力市场持续走弱，可能加速美联储货币政策的调整预期，影响广泛资产价格路径。

裁员总量高企，年度记录或将提前刷新

2025年5月，美国裁员总数达到93816人，较4月的105441人下降12%，但较2024年同期的63816人大幅上升47%。根据Challenger Gray & Christmas最新发布的数据，2025年前五个月累计裁员达696309人，较去年同期增长80%，距离2024年全年裁员总量仅相差65049人。若当前趋势持续不变，美国将可能在年中便提前刷新上一年度的裁员纪录。

分析师认为，这一趋势表明美国就业市场正在经历深层次的结构性调整。裁员并非单纯的周期性波动，而是多种经济因素叠加作用的结果，显示出整体经济对不确定性的高度敏感。

服务、零售、科技三大行业裁员“领跌”市场

从行业维度来看，服务业、零售业和科技行业成为本轮裁员的主要贡献者。2025年5月，服务业裁员达22492人，为疫情以来的最高月度值，年内累计裁员44273人，同比增加79%。该领域涉及商业清洁、临时人力派遣等企业服务型岗位，裁员高企反映出企业运营支出整体缩减。

零售业则因消费者支出放缓而大幅收缩。5月裁员11483人，2025年前五个月累计裁员达75802人，较2024年同期的20276人大幅增长274%。这一变化凸显出零售业作为经济前端的预警性信号，反映了内需信心的持续下滑。

科技行业也未能幸免，5月裁员10598人，年内累计74716人，同比增长35%。尽管AI和自动化持续提升效率，但短期内伴随而来的岗位结构性优化仍带来“阵痛”，尤其是中高技能职位的压缩趋势。

DOGE政策效应显现，技术更新成为新冲击源

从裁员原因分析来看，2025年影响最大的是被称为“DOGE”的联邦层级裁员政策及其连锁反应。截至目前，这一政策已造成284044个岗位流失，成为裁员潮的核心驱动。DOGE裁员不仅影响政府机构本身，也波及非营利组织、合同服务机构等下游雇主，形成更广泛的就业影响。

其次是市场与经济条件变化，共计引发131257人被裁。此外，门店关闭（94439人）、企业重组（62015人）和破产（35501人）仍为传统的裁员主因。值得特别注意的是，“技术更新”首次作为独立裁员动因被列出，涉及裁员人数已达20000人，标志着科技转型的影响开始显性化，对劳动力市场的结构冲击不容小觑。

地区分化加剧，东部重压之下，南部异军突起

地域分布方面，裁员呈现出高度分化。东部地区裁员从2024年的121055人激增至404523人，涨幅高达234%。其中，华盛顿D.C.因联邦裁员达285723人，成为此次裁员暴涨的主要来源。新泽西和纽约裁员也分别增长至22239人和65027人，增幅显著。相对而言，康涅狄格、佛蒙特和马萨诸塞裁员有所下降。

中西部整体变化不大，裁员数量从68187人微降至66416人（降幅2.6%），但内部差异显著。俄亥俄州裁员增长78%，内布拉斯加大幅上升近8倍；相对地，密歇根、威斯康星和伊利诺伊则呈现明显下降。

西部地区裁员整体持稳，从150105人升至157252人（增长4.8%），加州仍为裁员最多州（93586人），同比增长42%。南部地区则表现出强劲的裁员增长态势，从46512人增至68118人（上涨46%），以乔治亚州尤为显著，裁员增幅达72%。

招聘回升有限，企业用工信心仍未恢复

尽管裁员持续高企，企业招聘计划在2025年前五个月略有增长。新增招聘岗位为79741人，较2024年同期的50833人增长57%。但对比疫情前及初期的招聘节奏，这一数字仍明显偏弱。例如，2023年同期为101833人，而2020年同期曾高达1260661人。当前企业的招聘趋势更接近2012年（50194人）与2013年（180012人）的水平，反映出企业在面对经济不确定性时的用工保守态度。

分析师指出，尽管劳动力市场局部存在温和修复迹象，但招聘数据未能形成结构性反转。企业多数处于观望状态，倾向于在通胀路径、利率政策、财政支出等关键变量明朗后再进行扩张。

结构性风险持续，美联储政策走向受关注

综合来看，2025年美国就业市场面临多重结构性压力。DOGE政策造成公共与非营利部门大量裁员，科技变革推动岗位重构，服务与零售行业则受企业运营及内需信心双重压制。区域间“冷热不均”格局强化了整体市场的不确定性。

尽管招聘有所恢复，但整体水平仍远低于历史均值，企业用工信心仍显疲软。分析师认为，就业市场的持续疲弱可能成为美联储政策路径调整的重要参考变量，尤其是在劳动力市场放缓是否足以驱动政策宽松的判断上，将对利率、美元汇率及风险资产形成实质影响。

来源: 汇通网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Cohen

政治

经济

兑现竞选期间的承诺，美国总统特朗普恢复并扩大了其第一任期的旅行禁令。

据新华社报道，美国白宫4日发布公告，宣布全面限制阿富汗、缅甸、伊朗、也门等12个国家的公民入境美国，部分限制布隆迪等7国公民入境。公告称，之所以采取限制令，是为了阻止“外国恐怖分子、其他威胁国家安全和公共安全人员”入境美国。

有移民权利团体对此表示谴责，认为特朗普政府在“争取政治资本”，且会影响那些想逃离本国的难民。

2017年，在其第一任期内，特朗普就颁布过旅行禁令，引发入境处的混乱和司法挑战。该命令被广泛称为“穆斯林旅行禁令”，因为它最初针对的是穆斯林占多数的国家。该禁令经过两度修改，2018年美国最高法院维持第三版禁令。但美国前总统拜登在2021年上任后废除了该禁令。法律人士认为，最高法院此前的决定，让反对者更难阻止新禁令，但美国政府尚未证明本次扩大禁令范围的正当性。

“我们不想要他们”

根据白宫发布的公告，该限制令将于美国东部时间9日生效。美国以“国家安全”等为由，对阿富汗、缅甸、乍得、刚果（布）、赤道几内亚、厄立特里亚、海地、伊朗、利比亚、索马里、苏丹和也门等12国的公民实施全面入境限制。美国还将部分限制布隆迪、古巴、老挝、塞拉利昂、多哥、土库曼斯坦和委内瑞拉等7国的公民入境美国。

公告提供了一些例外情况，包括合法永久居民和特定签证持有人，以及前往参加大型体育赛事的运动员和团队成员。

特朗普在白宫发布的视频中说，“随着世界各地威胁的出现”，名单可能会扩大到其他国家。今年3月，美国媒体获得的一份内部备忘录显示，多达43个国家可能被纳入此类禁令。

特朗普表示：“我们将恢复旅行禁令，有些人称之为特朗普旅行禁令，并拒绝激进的恐怖分子进入美国，这是最高法院所支持的。”

白宫列出了选择这19个国家的理由：一些国家与恐怖主义有联系，比如阿富汗由塔利班控制，伊朗与中东的几个激进组织有联系，包括黎巴嫩真主党、也门胡塞武装和加沙地带的哈马斯，极端组织“青年党”的基地所在地索马里被美国指定为“恐怖分子避风港”；其他国家被认为不与美国合作，不分享执法数据，也不接受被驱逐的国民。

特朗普称，6月1日发生在科罗拉多州博尔德的袭击事件造成数人受伤，“凸显了未经适当审查的外国人以及以临时访客身份入境并逾期居留的外国人对我国构成的极端危险”。博尔德袭击者持非移民签证抵达美国，但签证已过期。“多亏了拜登的开放政策，如今有数以百万计的非法移民留在我们国家。”他说，并承诺将采取大规模驱逐行动，“我们不想要他们。”

目前，特朗普政府正采取超常措施减少非法和合法移民，包括实施大规模驱逐出境、禁止出生公民权、暂停难民入境、取消被指控为委内瑞拉黑帮成员的正当程序权利。

移民权利团体对此表示谴责。协调阿富汗人重新安置的非营利组织#AfghanEva的总裁兼董事会主席肖恩·范迪维尔4日晚表示，旅行禁令“与国家安全无关，而是政治表演”。范迪维尔暗示，在博尔德袭击事件发生后宣布禁令，是美国政府在寻求政治资本。

“让我们这样称呼：第二次穆斯林禁令，披着官僚主义的外衣，在悲剧发生后匆忙出台以掩饰其意图。政府几周前就准备好了这项禁令，它不是为了应对博尔德袭击而起草的，而是被推迟到可以利用公众的悲痛和恐惧，获得最大化的政治掩护。这不是领导力，而是机会主义。”范迪维尔表示。

第一任期内曾引发混乱

特朗普在视频中吹嘘，他在第一任期内的旅行限制是他“最成功”的政策之一，并声称这些政策在阻止恐怖袭击方面发挥了作用。

实际上，2017年的旅行禁令曾引发混乱局面，并招致公民自由团体和移民权利倡导者的法律挑战。

在第一版禁令中，美国限制了伊朗、伊拉克、叙利亚、索马里、苏丹、也门和利比亚等7个以穆斯林为主的国家的公民入境。2017年3月6日，第二版禁令出台，宣布90天内暂时禁止除伊拉克外的上述6国公民入境，120天内禁止所有难民身份者入境。多地法院再次叫停禁令，并称其“有违联邦法律和宪法”，特朗普发布该命令“超越了总统权限”。

当年6月1日，特朗普政府上诉至美国最高法院，要求恢复实施旅行禁令。最高法院6月26日推翻了多州联邦法院法官对禁令的封杀，允许该禁令的主要内容生效。9月24日，第三版禁令出台，用于叙利亚、利比亚、伊朗、也门、索马里、朝鲜、乍得和委内瑞拉等8国，乍得最终被排除在外。2018年6月，最高法院维持第三版禁令。

2021年1月，拜登在就任总统第一天就结束了特朗普的旅行禁令，但相关影响一直持续。移民权利团体表示，由于案件积压、缺乏资源，以及新冠疫情带来的部分原因，拜登政府恢复处理的速度很慢，移民面临重大延误。

2024年美国总统竞选期间，特朗普承诺重新实施扩大版的旅行禁令，称这将“比以前的更大、更有力”。

今年1月，在特朗普就职典礼当天，白宫曾发布一项行政令，指示国务院、司法部和国土安全部负责人，以及美国情报机构负责人，确定“全球审查和筛查信息严重不足的国家，需要部分或全部暂停这些国家的公民入境”。

一些法律分析人士表示，最高法院2018年维持旅行禁令的决定，可能会让反对者更难阻止本次的新禁令。尽管如此，有移民律师预料到会出现新的诉讼。

“确实，相比最高法院对这项特定命令进行权衡，美国政府有更强依据。与此同时，从中得出的教训是，如果要采取行动，即使以国家安全为依据，也需要行政记录证明其正当。我不清楚特朗普政府是否已经证明，扩大旅行禁令范围的正当性。”美国国家移民法律中心战略与伙伴关系副总裁拉哈·瓦拉说。

来源：澎湃新闻

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

股市

央行

经济

周四（6月5日）美股盘前，三大指数期货集体走高。截至发稿，道琼斯指数期货涨0.25%，标普500指数期货涨0.28%，纳斯达克100指数期货涨0.27%。

美国就业数据弱于预期，欧银降息增添联储宽松压力_1

发稿前不久，美国劳工部发布的报告显示，上周首次申领失业金人数录得24.7万人，高于市场预期的23.5万人和前一周的23.9万人，为去年10月5日当周以来新高。

昨日ADP发布的数据显示，美国5月私企就业人数仅增加了3.7万人，是2023年4月以来的最低水平。这些数据表明，美国的就业市场出现了松动，可能预示周五非农也会不及预期。

日内早些时候，欧洲央行如期再度降息。机构分析指出，这可能会加深特朗普对美联储主席鲍威尔的失望情绪。在昨日ADP数据公布后，特朗普发帖敦促鲍威尔“现在必须降息”。

交易员已经重新完全定价美联储9月降息，受这一预期的影响，现货白银站上每盎司36美元关口，为2012年2月以来首次，年初至今累涨逾24%。

正在交易的欧洲股市多数走高，德国DAX指数现涨0.66%，英国富时100指数涨0.28%，法国CAC40指数涨0.35%。

美国就业数据弱于预期，欧银降息增添联储宽松压力_2

公司消息

【AMD收购开源软件公司Brium加码布局AI】

AMD周三宣布，已收购开源软件公司Brium，以进一步提升其人工智能(AI)实力。AMD在其网站上表示：“此次收购巩固了我们长期创新的基础。这体现了我们对人工智能的战略承诺，尤其是对构建智能应用未来的开发者的承诺。这也是继收购Silo AI、Nod.ai和Mipsology之后，我们一系列定向投资中的最新一笔。这些投资共同提升了我们支持开源软件生态系统的能力，并在AMD硬件上提供优化的性能。”交易条款尚未披露。

【意法半导体与高通合作开发的Wi-Fi/蓝牙二合一无线模块正式量产】

意法半导体宣布，Wi-Fi 6和低功耗蓝牙5.4二合一模块ST67W611M1正式进入量产阶段。该模块是意法半导体与高通科技公司于2024年宣布的合作项目的首款产品，能够降低在基于STM32微控制器（MCU）的应用系统中实现无线连接的难度。

【格芯宣布计划投资160亿美元增强半导体制造和先进封装能力】

美国半导体晶圆代工公司格芯6月4日宣布计划投资160亿美元，以增强其在纽约和佛蒙特州工厂的半导体制造和先进封装能力。格芯表示，当前人工智能领域的爆炸式发展正加速推动对下一代半导体的需求，这些半导体专为数据中心、通信基础设施及人工智能设备设计，以实现能效优化与高带宽性能。

【通用汽车在美召回41376辆凯迪拉克Lyriq】

据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露，由于显示屏故障，通用汽车公司将召回部分2023-2024年款凯迪拉克Lyriq汽车，共计41,376辆。

【挚文集团第二季度预计净营收25.7亿元人民币至26.7亿元人民币高于市场预估】

挚文集团第一季度净营收25.2亿元人民币，同比下降1.5%，预估24.3亿元人民币；调整后每ADS收益2.34元人民币，上年同期0.31元人民币，预估1.48元人民币；月活跃用户1070万，同比下降22%。挚文集团第二季度预计净营收25.7亿元人民币至26.7亿元人民币，市场预估25.3亿元人民币。

【美国加州拟禁止中小学校提供超加工食品】

美国加利福尼亚州众议院3日通过法案，计划禁止该州中小学校向学生提供超加工食品。超加工食品指在已经加工过的食品基础上再加工的食品，这类食品通常含有5种以上工业制剂，且通常是高糖、高脂、高热量食品。已有多项研究确定了超加工食品与多种癌症之间的关联。

美股时间段值得关注的事件（北京时间）

6月5日

22:00美国5月全球供应链压力指数

22:30美国至5月30日当周EIA天然气库存

6月6日

00:00美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话

01:30费城联储主席哈克就经济前景发表讲话

01:30堪萨斯联储主席施密德就银行业政策发表讲话

04:30美国至5月29日当周外国央行持有美国国债

来源: 财联社

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alex Li

经济

日本的进口车市场正在发生变化。从4月日本国内的进口车销量来看，铃木超过德国梅赛德斯・奔驰和宝马，首次登上榜首。主角是印度生产的日本车。通过构建零部件供应链，这些车辆逐渐具备不逊色于日本国产车的品质。生产成本低廉的印度产汽车的崛起，也是一把可能导致日本国内产业空心化的双刃剑。

铃木“吉姆尼Nomad”由印度生产

日本汽车进口商协会（JAIA）的数据显示，4月铃木在日本的进口车销量为上年同期的83倍，达到3990辆。梅赛德斯・奔驰为3202辆，宝马为2575辆，铃木的销量超过了欧洲车企。

铃木从4月开始在日本国内销售新款SUV吉姆尼Nomad。

作为备受期待的吉姆尼的5门版，吉姆尼Nomad很受欢迎。1月30日开始接单后仅4天，订单便飙升至约5万辆，远远超过1200辆的月目标。吉姆尼Nomad在印度生产，然后再进口到日本。

铃木2024年10月在日本销售的小型SUV“Fronx”也从印度进口。Fronx是在70多个国家投放的全球战略车型，在印度当地大量生产能够有效降低成本。

在印度，随着四轮汽车的普及，高品质零部件供应链逐步完善。铃木的社长铃木俊宏表示：“生产技术水平也在提升”。印度的人工费低廉，即便在日元贬值的情况下，印度的成本竞争力也依然很高。

铃木的目标是把印度培育成出口基地，向日本、欧洲和非洲供应汽车。计划分阶段把年产能提高至400万辆，并在2031年3月之前为印度的生产体系投入1.2万亿日元资金。

本田“WR-V”也在印度生产

除了铃木之外，在海外生产日本车的动向也在其他车企中扩大。本田1～4月在日本的进口车销量达到1万6720辆，同比增长65%。本田从印度工厂增加了小型SUV“WR-V”的进口，1～4月累计进口车销量排名第一。

从海外进口的日本车在日本的销量1～4月同比增长33%，达到3万5269辆，与过去最高的1995年（10万7092辆）处于相同水平。日本的汽车厂商认为，由于少子化，日本市场难以实现较大增长，在日本国内的生产投资面临较大风险。

不仅是印度制造的日本车，美国制造的日本车的进口也可能扩大。

进口车增加导致日本国内产业空心化

美国特朗普政府鼓励汽车厂商把生产转移到美国，并对进口车征收追加关税。许多日本汽车厂商的收益依赖美国，预计在关税政策下将纷纷加强在美国的生产体制。

在1990年代中期，为缓解美国对日本的贸易逆差，日本政府曾推动扩大进口，导致在美国生产的日本车在日本增加。

丰田提出了在日本国内“生产300万辆”的目标。在5月8日的财报发布会上，丰田的社长佐藤恒治强调：“我们想要坚定不移地守护这一目标”。

增加进口海外生产的日本车将导致日本国内的产业空心化。在日本国内销售萎缩、关税风险等增大的背景下，日本的生产体系将何去何从？日本汽车厂商正站在十字路口上。

来源：日经中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

James Riley

经济

政治

央行

上周申请首次失业救济金的美国人数量增加，表明特朗普政府以关税为主导的贸易政策所带来的经济不确定性正在对美国劳动力市场造成压力。

经季节性调整的美国失业救济申请人数在截至5月31日的一周攀升至247,000，高于前一周修正后的239,000。经济学家此前预测数据为236,000，而前一周的初始读数为240,000。

旨在消除每周数据波动性的四周移动平均值为235,000，高于前次的230,500。

这一数据发布增加了本周发布的一系列报告，这些报告都指向劳动力市场正在降温，因为企业正在应对特朗普关税政策带来的不确定性。

管理服务公司ADP的报告显示，5月份美国私营企业增加的就业岗位少于预期，而4月份职位空缺增加，但裁员也有所增加，这可能表明对劳动力的需求有所减弱。

这些数据主要作为周五至关重要的月度非农就业报告的前奏，预计该报告将显示美国上个月增加了130,000个就业岗位。

经济学家警告称，美国总统唐纳德·特朗普推出的更高关税可能会引发通胀压力并对经济活动产生负面影响，而许多公司已经表示，关税的不确定影响使其难以制定投资计划。

美联储周三发布的最新经济概况"褐皮书"也支持了这一观点。

美联储表示，自上次政策制定者会议设定利率以来的几周内，美国经济活动已经下降，而更高的关税税率对成本和价格产生了上行压力。

自去年12月以来，美联储一直将政策利率维持在当前4.25%-4.50%的区间，并且普遍预计在未来几个月内将保持不变，同时政策制定者评估特朗普的贸易和其他政策对通胀和劳动力市场的影响。

这种"稳步前行"的政策立场引起了特朗普总统的不满，他再次呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔降低利率，并将美国与欧洲进行比较，称后者已经九次降息。

特朗普周三写道："ADP数据出炉！！！’为时已晚’鲍威尔现在必须降息。他真是难以置信！！！欧洲已经降息九次！"

欧洲央行周四早些时候将其基准保证金利率下调25个基点至2.0%，这是一年多来的第八次降息。

来源: 英为财情

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Justin

经济

外汇

机构分析指出，欧洲央行周四如期再次下调利率，这可能会加深美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的失望情绪。

特朗普当地时间周三表示，鲍威尔现在应该降息，并以欧洲央行的举措为例。公平而言，欧洲央行的决定(相比于美联储)可能更加明确，因为宏观不确定性的影响和特朗普关税的影响更有可能抑制欧洲的价格，同时给经济增长带来压力。

野村证券经济学家Andrzej Szczepaniak认为，到9月份，欧洲央行的主要利率有可能从目前的2%进一步降至1.5%。

稍后欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会，最大的问题是，决策者还能在多大程度上降低借贷成本——一些人认为，利率已经低到不会对经济构成限制，并反对进一步大幅降息。

来源: 格隆汇

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Samantha Luan

外汇

央行

经济

在美国身陷贸易和财政担忧，导致美元避险地位有所动摇背景下，瑞士法郎、日元和黄金的避险价值越发得到凸显，瑞士法郎对美元年内涨幅达到逾10%。

但全球投资者对法郎需求的增加，给该国政策制定者带来了挑战。瑞士法郎大幅升值给瑞士经济带来通缩压力，过去这种情况下，瑞士央行通常会降息和进行外汇干预来应对通缩压力。而眼下，特朗普政府的态度令瑞士央行的干预变得困难。

瑞郎大幅升值加大瑞士通缩压力

最近几周，美国总统特朗普的贸易政策再度令全球市场动荡，促使投资者寻求安全保障。市场波动的受益者之一是瑞士法郎——在宏观经济或地缘政治不确定时期，瑞士法郎被普遍视为避险资产。自今年年初以来，瑞士法郎对美元已涨超10%。周三（4日），法郎对美元长时间处于持平状态。但随后，由于有“小非农数据”之称的ADP数据显示，美国上个月私营部门招聘放缓至两年低点，法郎对美元继续上涨。

强势瑞郎给瑞士带来了通缩压力。随着货币升值，在该国经济中发挥重要作用的进口商品，变得更便宜。对于一些国家来说，这一影响可能是对粘性通货膨胀的可喜缓解。但不同于美国和英国等许多仍在努力将通胀率降至2%的目标位的发达经济体，瑞士面临的问题恰恰相反：价格下跌太多。

瑞士进口商品价格继续下降，在上月短暂持平后，5月重启跌势，同比下降2.4%。这使得瑞士5月消费者价格指数（CPI）同比下降0.1%，通胀率转为负值。值得一提的是，5月的通胀数据，是瑞士自疫情以来首次恢复通货紧缩。

荷兰国际（ING）法国和瑞士高级经济学家蒙特皮里尔（Charlotte de Montpellier）直言，瑞士法郎今年来的大幅升值，在该国通胀形势中发挥了重要作用。“最近的通胀下跌，主要由外部因素造成。”她称，“强势的瑞士法郎大幅降低了进口商品的成本……鉴于进口占瑞士CPI篮子的23%，这对瑞士的整体通胀产生了显著影响。这一问题料将令瑞士央行持续头疼。”

重启负利率政策？

在荷兰国际看来，瑞士法郎的进一步走强“可能会迫使瑞士央行采取行动”，使其别无选择，只能将利率重新进一步降至负值。

瑞士央行在2022年结束了长达七年的负利率政策。负利率政策是一项不受储户和贷款人欢迎的政策，因为它抹去了储蓄存款的回报，挤压了银行的利润率和盈利能力。在3月的最近一次利率政策会议上，瑞士央行将关键利率下调25个基点至0.25%。

蒙特皮里尔表示，在本周通胀数据公布后，瑞士央行预计将“寻求用其掌握的武器来对抗瑞士法郎的升值”。她预计，瑞士央行将在本月晚些时候的下一次会议上，将关键利率再下调25个基点，随后也可能会进一步降息。“根据目前的数据，年底前瑞士央行恢复负利率的可能性越来越大。我们的基本预测情境包括本月降息后，9月第二次降息25个基点，使政策利率降至-0.25%。虽然瑞士央行希望避免进一步降息，但我们甚至不能排除6月一次性降息50个基点的可能性。”她称。

欧洲工商管理学院金融学教授方（Lily Fang）也认为，目前的情况可能会使瑞士重新陷入负利率环境。瑞士央行行长施莱格尔（Martin Schlegel）也曾强调，这一举措仍在考虑之中。方称，“瑞士当局对目前的发展显然很担心，因为瑞士是一个依赖国际贸易的小型开放经济体，尤其美国又是瑞士除了欧盟以外，最重要的贸易伙伴。因此，瑞士已经先行一步，抢先欧洲央行再度降息。我认为瑞士的利率水平最终很可能降至零，甚至负值。”

外汇干预更加困难

比起降息，瑞士央行此前用来拖住强势瑞郎的另一个政策工具——通过出售瑞郎和购买外币来干预外汇市场，在特朗普重返白宫的背景下，使用起来则更困难和具有争议性。

早在2020年，在特朗普的第一任内，美国财政部就曾将瑞士列为货币操纵国，指责其故意使瑞郎对美元贬值。瑞士央行当时否认了这些指控。

此次，根据特朗普所谓的对等关税的完整清单，在计算各国对美国征收的关税时，“货币操纵和贸易壁垒”已被考虑在内。

个人理财平台Generation Money创始人、资深外汇交易员金（Alex King）也认为，“瑞士央行任何直接购买外币的干预行为，都不太可能让美国政府满意。当瑞士在2020年被列为汇率操纵国时，关税威胁并不是一个主要考虑因素，但如今，瑞士央行确实因此面临两难困境。如果它再次直接干预外汇市场，可能会受到美国更高关税的打击，由此带来的负面影响可能比短期通胀压力更严重。”

施莱格尔上个月曾表示，瑞士官员曾就央行的外汇干预措施与美国进行了建设性的会谈。彼时，他还强调，“我们（瑞士央行）从未通过影响汇率来获得优势。”

方称，“我不确定瑞士央行此次会否立即采取货币干预、市场干预措施，因为美国往往会给相关国家贴上‘汇率操纵者’标签。显然，在目前的背景下，瑞士不会想再次被贴上这样的标签，所以我认为他们可能会将其作为最后的手段。”