关税、通胀与美联储：鲍威尔还剩多少运气？

周四可能是美股结束数月震荡、迎来牛市的关键日。标普500指数距离6000点仅一步之遥，较4月8日低点反弹近20%，符合技术性牛市的定义。然而，股指期货的波动暗示市场仍存隐忧。

推动这轮反弹的主力军是散户投资者——他们对下跌的抄底热情始终未减，而对冲基金与机构投资者却持续撤离。

对此，Panmure Liberium分析师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）和苏珊娜·克鲁兹（Susana Cruz）直言：“当前美股上涨的基础并不稳固。”他们在报告中指出：“散户对美股的乐观情绪回升，但对冲基金正加大做空美股、押注国际股票的力度。历史表明，这往往是投资美股的最差时机。”

克莱门特在邮件中进一步解释：“散户资金流向往往追随历史表现而非基本面，因此他们的狂热通常被视为‘可靠的反向指标’。”“当对冲基金与散户意见相左时，最终胜出的多半是对冲基金。”

更令人警惕的是，Panmure Liberium的专属情绪指标显示，当前美股估值相对于基本面已创下十年来最高水平。“类似的高估值曾出现在2022年8月（标普500随后暴跌20%）和2019年3月（指数下跌近10%）。”克莱门特和克鲁兹在周四的报告中提醒客户。

Vanda Research的数据揭示了散户的最新动向：自4月成功抄底后，他们正将资金推向市场中更危险的角落。“在锁定英伟达等‘科技七巨头’的利润后，散户越来越热衷于高贝塔标的——从小型股到AI衍生主题。”Vanda分析师马尔科·亚基尼（Marco Iachini）和卢卡斯·曼特尔（Lucas Mantle）在报告中写道。

这种行为模式暴露了市场潜在的自满情绪。“尽管这并不罕见，但它与尚未消散的宏观风险形成错配，让我们确信当前股市反弹已进入尾声。”两位分析师表示。他们认为，散户正从大型科技股获利了结，转而买入小型AI数据中心、量子计算与核能概念股。

过去一个月，罗素2000指数中被疯狂抢购的个股包括：量子计算公司D-Wave、AI基础设施供应商Applied Digital（今年与云服务商CoreWeave签署租赁协议）、BigBear.ai、Rigetti Computing、SoundHound AI和IonQ。这些股票过去12个月涨幅惊人——D-Wave和Rigetti暴涨超1000%，其他个股也普遍翻倍。但2025年至今，多数个股已回落，仅D-Wave和Applied Digital分别上涨112%和73%。

“核能概念股或成下一风口”——随着Meta与Constellation能源协议落地，市场预期部分核能股仍有94%上涨空间。

来源: 金十数据

韩国国会5日举行全体会议，通过了旨在调查前总统尹锡悦内乱真相的“内乱特检法”等三项法案。

据韩联社报道，此三项法案由共同民主党主导推进，当天以194票赞成、3票反对、1票弃权在国会获得通过。

“内乱特检法”全称为“关于任命独立检察官查明尹锡悦等人发动内乱事件真相的法案”，核心内容是任命独立检察官调查前总统尹锡悦是否涉嫌内乱、军事叛乱等11项与尹锡悦宣布紧急戒严事件相关的犯罪嫌疑。

当天，全体会议还通过了“金建希特检法”和“蔡上等兵特检法”。“金建希特检法”旨在调查尹锡悦夫人金建希涉嫌操纵股票价格、收受名牌包、非法操纵民调等16项嫌疑。

此前，“内乱特检法”和“金建希特检法”曾多次在国会通过，但因时任总统或代总统行使否决权而被废弃。韩联社预计，新任总统李在明将很快对相关特检法做出决断。

来源: 央视网

6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。

习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。双方要用好已经建立的经贸磋商机制，秉持平等态度，尊重各自关切，争取双赢结果。对此，中方是有诚意的，同时也是有原则的。

中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。

习近平强调，美国应当慎重处理台湾问题，避免极少数“台独”分裂分子把中美两国拖入冲突对抗的危险境地。

特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习。

习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。

来源: 华尔街见闻

图：美债占GDP比重

财政失控，主权评级降

来源：大公报

6月5日，欧洲央行宣布将三大关键利率下调25个基点。

这是欧洲央行年内第四次降息，也是自2024年6月以来第八次降息。在主要国家财政政策发力，货币政策持续宽松的刺激下，欧洲主要股市均表现出色。

为什么降息？

这是欧洲央行年内第四次降息。根据欧洲央行的公告，在降息25个基点后，存款便利、主要再融资操作和边际贷款便利的利率将分别降至2.00%、2.15%和2.40%。欧洲央行表示，降息是其对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估。

数据显示，当前欧元区通货膨胀率在欧洲央行2%的中期目标附近。根据该行最新预测，2025年整体通胀率平均为2.0%，2026年为1.6%，2027年为2.0%。与3月份的预测相比，2025年和2026年的预测均下调了0.3个百分点，主要反映了能源价格走低和欧元走强。

在经济增长方面，欧洲央行预计2025年实际GDP平均增长0.9%，2026年为1.1%，2027年为1.3%。未经修正的2025年增长预测反映了第一季度强于预期，同时今年剩余时间的前景较弱。虽然全球贸易政策的不确定性将对短期的商业投资和出口造成压力，但政府对国防和基础设施的投资增加将越来越多地支持中期增长。更高的实际收入和强劲的劳动力市场将使家庭能够增加支出。再加上更有利的融资条件，这将使欧洲经济更能抵御全球冲击。

欧洲央行还强调，如果未来几个月贸易紧张局势进一步升级，将导致经济增长和通胀低于基线预测。但如果贸易紧张局势得到良性解决，经济增长和通胀将高于基线预测。

欧洲股市持续走高

在欧洲央行持续降息推动下，欧洲股市近期表现出色。其中，Stoxx50指数年内上涨10.6%。德国股市更是一枝独秀，年内上涨22%，并屡次创下历史新高。

彭博汇编的数据显示，今年前五个月，全球表现最佳的10个股票市场中有8个位于欧洲。除德国股市外，斯洛文尼亚、波兰、希腊和匈牙利等外围市场也榜上有名。

德国股市的上涨源于该国政府为推动经济增长而持续做出的努力。德国内阁周三批准了一项针对企业的总额约460亿欧元（520亿美元）税收减免方案。此举是德国重振经济增长举措的一部分，目前需要获得议会批准。

向来以财政紧缩著称的德国在年初就提出了一项计划，将投入数千亿欧元用于基础设施和国防建设。花旗集团经济学家预计，这项改革将从2026年下半年起推动整个欧元区的经济增长。

市场参与者表示，由于企业盈利韧性强且估值具有吸引力，在美国经济受贸易和财政债务问题困扰之际，欧洲成为更安全的投资目的地。

“欧洲重新回到了投资者的视野中。”加拿大皇家银行财富管理（RBC Wealth Management）不列颠群岛及亚洲投资策略主管弗雷德里克・卡里尔（Frederique Carrier）表示，“过去两个月我们收到的关于欧洲的咨询，比过去10年都多。”

如果这种优异表现持续下去，将标志着欧洲市场从多年的低迷中逆转。股票市场多头认为，欧洲股票市场的上涨可能会形成自我强化效应：随着欧洲股票市场上涨，可能会吸引全球新资金流入。

瑞银集团（UBS GroupAG）分析师在最近的一份报告中表示，投资者撤离美国资产的趋势将在未来五年内为欧洲股票市场带来1.2万亿欧元（1.4万亿美元）的资金流入。

来源: 新浪财经

4月份美国贸易逆差创下有记录以来最大降幅，原因是进口额出现有史以来最大幅度的暴跌。这表明部分美国企业“抢出口”已戛然而止。

6月5日，美国商务部公布的数据显示，4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%，降至616亿美元，创下2023年以来的新低，几乎完全逆转了第一季度出现的急剧扩大趋势。预估中值为逆差660亿美元，前值为逆差1405亿美元。

具体来看，4月份商品和服务进口额下降了创纪录的16.3%，而出口额则增长了3%。

美国4月贸易逆差大幅收窄，消费品进口额下降

4月份的贸易报告显示，消费品进口额骤降330亿美元，这主要是由于药品制剂进口量大幅下降。工业用品、机动车辆和资本设备的进口也出现下降。

受药品进口下降影响，美国对爱尔兰（这些药品的主要来源国）的商品贸易逆差大幅收窄，经季节性调整后从上个月的293亿美元降至95亿美元。

对华商品贸易逆差收窄至197亿美元，创下了2020年3月以来的最低水平。

与加拿大和墨西哥的逆差也均有所收窄。加拿大出口创下除疫情外近17年来的最大暴跌，使该国的商品贸易逆差扩大至有记录以来的最大水平。这一赤字甚至远远超过对经济学家的调查中最悲观的预测。

经通胀调整后，4月份美国商品贸易逆差总额收窄至856亿美元，为2023年末以来的最低水平。

分析认为，4月份贸易逆差的急剧收窄，预示着贸易将在第二季度对美国GDP做出巨大贡献，而此前贸易是导致第一季度GDP年化下降0.2%的主要原因。目前尚不清楚净出口将在4月至6月期间对GDP计算产生多大提振。

来源: 华尔街见闻