经济衰退竟是“最佳买点”？大摩：标普500最高将迎22%涨幅

5月30日，美国总统特朗普表示，将上调进口钢铝关税至50%。

短短几天内，美国关税政策再度急转弯，而接连三项法院裁决，更是让白宫主导的这场关税博弈愈发失控。

先是，美国国际贸易法院叫停大多数关税措施；接着，美国联邦巡回上诉法院回应政府请求，暂时搁置“叫停令”；然后，美国一家联邦法院又裁定，总统无权利用“紧急权力”加征关税，裁定对两家公司暂停执行相关关税。

类似反复，在过去两个月已不止一次上演。

4月初，美国政府宣布征收所谓“对等关税”，转头又主动暂停，声称为谈判创造缓和空间；对欧盟谈判期间，则先是放话提前终止协商、直接征税，几天后，又“改口”恢复期限。

在关税问题上，混乱似乎成了美国的一种“新常态”。

不少舆论将美国围绕关税的法律诉讼，称作一场“检验总统行政权极限”的攻防战。

美国国际贸易法院的三名法官一致认为，多数新增关税违法，总统无权借《国际紧急经济权力法》加征关税。

白宫则反击称，这些“非民选法官”无权干涉总统判断，甚至表示，如果“总统的敏感外交或贸易谈判被激进法官干预”，可能导致美国“无法正常运作”。

美国关税政策的不确定性后果，已迅速向外蔓延。

不少贸易专家认为，美国希望通过加征关税向他国施压，以争取谈判筹码。但法院裁决一出，美国在国际谈判中的地位难免受损。一位菲律宾官员坦言，这减轻了各国“屈服于美国要求的压力”。

即便“叫停令”被暂时搁置，案件最终或将递交最高法院裁决。但在这场内部旷日持久的拉锯中，美国政府想要实现既定目标，恐会越来越难。

据牛津经济研究院估算，本届政府上任前，美国的有效进口关税为2%至3%，而现在为15%左右。若根据此前美国国际贸易法院的裁决，关税本应降至6%左右，但随后的搁置，又令关税政策再度停滞。

摩根大通CEO戴蒙对来自美国“内部的敌人”发出警告，“我真正担心的是我们自己。我们能否在我们自己的行动、价值观、能力和管理方面齐心协力？”

美国全国零售商联合会副总裁戈尔德表示，由于案件没有明确的定论，裁决只会带来更多的不确定性，并使企业在预算和计划方面更加困难。

不少美国企业坦言，政策反复让人“麻木”。

“我一直在努力作出明智的决定。”美国盐湖城一家家居配件公司Dorai Home的创始人奥卡拉汉无奈表示，今年以来，美国政府的贸易政策一变再变，她努力为公司创造尽可能多的确定性。但目前，Dorai Home已推迟数款新产品的发布，还解雇了部分关键员工。

美国商务部最新数据显示，今年一季度美国企业利润下滑1181亿美元，创下2020年第四季度以来最大降幅。如果关税延续，损失料将进一步增加。

今天加税，明天暂停，后天反悔……美国政府的操作越来越像一场闹剧。

关税究竟是经济杠杆、谈判筹码，还是政治表态？恐怕连白宫内部都说不清楚。权力博弈、政策摇摆，不仅令市场神经紧绷，也让美国企业如履薄冰。

白宫发起的关税战这场戏，还在上演。而美国要为此付出的代价，才刚刚显现。

来源: 央视网

来源：简易财经live

周二（6月3日）欧盘时段，美元兑日元价格处于震荡状态，价格在区间内震荡，有明显的上升和下降波段。当前多空双方力量暂时均衡，没有明显的趋势性行情。

日本央行行长植田和男周二表示，若经济重新加速，央行将加息。他还指出，工资增长必须重新提速。目前，特朗普的关税政策已使经济前景黯淡，因此可能并非加息的最佳时机。然而，若经济在短暂回调后反弹，政策制定者将准备加息。这一消息提振了日元。

此外，随着贸易紧张局势引发的避险需求回升，日元延续涨势。特朗普承诺将钢铁和铝进口关税提高一倍，此举可能加剧美国与加拿大、欧元区等贸易伙伴之间的紧张关系。此外，这表明特朗普将继续推行关税政策，因此全球贸易战风险犹存。

另一方面，数据显示美国制造业商业活动疲软后，美元走软。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI为48.5，低于预期的49.3。这一下降显示了特朗普关税政策对美国经济的影响。交易员现在将等待就业数据公布。

技术面分析

（美元兑日元4小时图 来源：易汇通）

技术层面，美元/日元价格正在测试142.55水平的关键支撑位。价格交投于30周期简单移动平均线（SMA）下方，相对强弱指数（RSI）低于50，显示看跌倾向。近期价格跌破并维持在30周期SMA下方后转向下行。

此外，尽管价格在142.55水平出现强劲反弹，但仅形成较低的高点，这表明多头无法维持在30周期SMA上方的涨势。因此，空头卷土重来，将美元/日元推至该均线下方。

目前，价格正考验142.55支撑位。若跌破该水平，将形成更低的低点，确认下跌趋势延续。此外，这一走势将使空头目标指向140.01支撑位。

北京时间20:05，美元/日元报143.069/080，涨幅0.26%。

来源: 汇通网

欧元区通胀率降幅超过预期，低于欧洲央行2%的目标，支持欧央行进一步降息。

当地时间周二，欧盟统计局公布数据显示，欧元区5月调和CPI同比初值为1.9%，为八个月来首次低于欧央行2%目标水平，也2021年中期以来仅有的第二次，且略低于预期2%和前值2.2%。环比初值0%，持平预期，前值为0.6%。

核心通胀数据同样降温，5月核心调和CPI同比初值2.3%，低于预期的2.4%，前值为2.7%。其中服务业价格涨幅从4.0%大幅放缓至3.2%，创下2022年3月以来的最低水平，成为拖累整体通胀的主要因素。

服务业价格涨幅下滑部分受到复活节时间推迟的技术性因素影响，更关键的是工资增长大幅下降，减轻了劳动密集型服务业的成本压力。

数据公布后，市场对欧央行本周四再次降息的预期进一步巩固，欧元兑美元短线小幅走低，现报1.1408。

欧央行6月降息板上钉钉，但前路充满变数

数据发布恰逢欧央行货币政策会议前夕。由于通胀回落和特朗普贸易政策对经济前景的影响，市场几乎完全预期欧央行将把政策利率再降25个基点至2%。除了6月，市场预期欧央行今年还会再降息一次。

通胀压力的急剧减弱程度甚至超出了部分经济学家的预期。一些分析师预计，欧元区通胀率可能在今年内持续低于2%目标，直到2026年才有望重新回升。

分析指出，6月可能是欧央行管理委员会今年最后一次“毫无争议”的政策决定，因为决策者们对未来价格走向存在分歧，争议焦点不仅包括关税冲击，还涉及欧洲即将大幅增加的国防和基础设施支出。

短期内，贸易局势将成为关键变量，欧洲央行可能继续降息的前提是经济形势进一步恶化，特别是如果美国和欧盟在7月前无法就关税问题达成协议。此前据央视新闻报道，欧盟争取到美国暂缓征收50%关税的“喘息期”至7月9日。

目前，美国对欧盟大部分商品征收10%的关税，但这一税率可能在下月飙升至50%。布鲁塞尔已警告，如果特朗普兑现关税威胁，欧盟可能加速报复性措施。德国总理梅尔茨与特朗普会面时，贸易议题无疑将是核心。

由于贸易形势的不确定性，分析称，欧央行将在周四发布季度预测时提供多种情景分析，预计将下调通胀和增长预期。此前3月时，欧央行预计通胀将从今年的2.3%放缓至2026年的1.9%和2027年的2%。欧元意外走强和能源成本下降进一步加剧了通胀回落趋势。

一些政策制定者已暗示将下调通胀预测，这引发了关于通胀率可能低于2%目标的风险辩论。立陶宛央行行长Gediminas Simkus上周表示，通胀率低于目标的风险正在上升。

近期工资数据加剧了这些担忧。欧央行的工资追踪指标显示，2025年工资增长将急剧放缓至低于与2%通胀目标相匹配的水平。尽管4月失业率维持在6.2%的历史低位，但消费者对未来价格增长的预期却升至3.1%，创下2024年2月以来的最高水平。

来源: 华尔街见闻

比特币持续创历史新高，吸引机构大量买入，推动价格结构性上涨。DeFi正加速融合AMM与货币市场，实现资产双重利用，提升资本效率。跨链流动性层趋于扁平化，用户体验更顺畅。稳定币收益率竞争激烈，机构收益需求提升。同时，积分和身份验证空投成为用户增长新手段。NFT市场疲软，资金更多流向具备实用性和奖励机制的Meme，生态格局正逐步演变。

山寨币看起来已死透，这正是行情的布局，市场在发挥它最擅长的：考验你的信念。

山寨币相较于比特币持续下跌，比特币的市场主导权徘徊在周期高位附近，市场情绪分裂在观望的无聊和对低市值币种的激进渴望之间。这不是在喊明天就会迎来山寨币牛市，别盲目恐慌跟风。

我们仍处于牛市

比特币依然是主角。从ETF资金流入到企业资金配置（GameStop、Trump Media、Strive），机构信心保持着比特币引擎的火力。

这也是山寨币表现疲软的原因之一，因为比特币在抢占流动性。在这种叙事冷却之前，以太坊和大市值币种不会启动，低市值币更别想。

山寨币季节会在比特币主导权明确回落后开始——而不是还在周期高位盘整时。

周期重要，市场结构也同样重要

确实如此：加密市场大致遵循一个4年节奏，由比特币减半、流动性状况和技术采纳周期驱动。如果你从更远的角度看，2025年看起来像是这场游戏的后半段，恰恰是抛物线行情开始出现的阶段。

但这也是假突破频发的阶段。2021年，山寨币在以太坊跑赢比特币后暴涨。现在呢？以太坊对比特币仍显疲软。如果你在以太坊还没反转之前，贸然买入低市值币，那你就是太早且风险暴露。

更聪明的做法是积累实力。关注哪些大市值币种正在真正吸筹（如$AAVE、$UNI、$LINK）。

短期机会更好，但尚未确认

交易者关注关键区间是正确的。突破区间高点可能引发高风险山寨币的上涨。但操作必须有纪律：

→ 用比特币作为触发信号，而不是直接交易对象。

→ 选择趋势明确的现货山寨币如$HYPE、$AAVE、$CRV做低风险押注。

→ 关注以太坊对比特币的表现，没有以太坊的强势，就没有真正的山寨币季节。就是这么简单。

你不会一夜之间赚200倍

真正的非对称收益来自于抢先布局，并且在真正积累价值的叙事中投入足够资金：

· 链上永续合约（Hyperliquid、Virtual）

·有真实现金流的以太坊长期协议

·实际回购的DeFi项目（AAVE）

· 链上原生赢家（Base、Solana、BNB——还不是小市值）

山寨币季节的开启顺序是：比特币创历史新高（已完成），然后以太坊突破（等待中），大市值上涨（有迹象），中市值跟进，最后低市值直线上升。

我们现在大概处于第一阶段和第二阶段之间。

保持耐心，在回调时加仓。

每周更新

· 资本效率是新的军备竞赛AMM（自动做市商）和货币市场正在融合：EulerSwap的「LP作为抵押品」模型和Hyperdrive的「借贷对抗投资组合」理念，指向了一个「闲置流动性不可接受」的未来。策略建议：在内容中强调这种融合——「每一笔资产都应该实现双重收益」。

· 比特币DeFi开始从叙事走向实用Mezo的比特币支持的MUSD和Liquity分叉中cbBTC的接受，显示开发者终于把比特币当成有用的抵押品，而不仅是数字黄金。如果你的受众关注收益，可以把比特币描述成「加密世界的新美国国债」——安全抵押且能产生收益。

· Hooks和模块化基础设施Uniswap v4的hooks（Gamma）和Bittensor在EVM上的Uniswap移植，说明无许可扩展正催生类中心化交易所（CEX）功能。内容角度：预计定制化交易界面将爆发——把你的推文定位为「为什么hooks让每个DEX都成了平台」。

· 跨链流动性层在趋平Malda的跨链借贷、Katana的VaultBridge，以及Starknet的USDC-to-Bitcoin桥接，全部用原生抽象取代了传统桥接的用户体验。趋势值得关注：流动性不再关心「在哪条链上」。建议内容切入点：「当用户看不到链的存在时，链战才真正结束」。

· 稳定币收益大战加剧从TermMax的19% 收益，到Ripple的RLUSD激励，再到Pendle的20倍乘数，固定收益风格的DeFi正快速成熟。针对超高净值客户（例如Libertas），强调「机构级收益，无托管妥协」。

· 积分、任务和空投依然是增长关键Lagrange的可验证AI任务和Humanity的掌纹门控暗示了抗Sybil攻击的奖励系统。在营销上，推崇向「身份验证空投」转变，以区别于泛滥无序的空投活动。

· RWA与机构桥梁持续扩展Curve在Plume，Origin的收入回购，以及Ripple的RLUSD，都将传统金融机制融入DeFi基础设施。资产支持的叙事继续吸引关注——在你的RWA内容中突出透明度和真实收益。

叙事概览比特币正在刷新历史新高，但大多数加密交易者情绪却显得异常疲惫。这种情绪分裂很合理：几乎所有零售投资者关注的图表都是山寨币的，而这些币种多数已在区间震荡数月。加上夏季将至，交易员习惯了薄弱的订单簿和突如其来的抛盘，因此推特时间线上充满紧张情绪。

财政部黄金热潮

我们仿佛回到了2020年。过去一周内，GameStop、SharpLink、Strive、Blockchain Group，甚至Trump Media共同预留超过30亿美元用于直接买入比特币。他们的逻辑很简单：在现金实际贬值5%、长期债券几乎保值的情况下，比特币是五年内唯一击败通胀的主流流动资产。

这笔资产迁移影响巨大：

一是吸收现货供应，正如年初ETF资金流入那样，使得每一颗新增聪更加难以获得。

二是给基金经理定了风险基准：「如果一个因炒作迷因股闻名的零售者投入5% 比特币，我们为何不行？」

预计这会将以往的周期性反弹转变为更具结构性的缓慢上涨。讽刺的是，比特币表现越好，山寨币季节越可能被推迟；主导权虽有见顶迹象，但真正持币者是CFO，而非频繁换仓的散户。

资本效率战争：AMM吞噬货币市场

在财务主管持续买入比特币时，DeFi设计者用五月消除了交换、抵押和固定收益之间的界限。

Euler将Uniswap-v4 hooks整合到其借贷引擎，使LP代币自动成为借贷抵押品——即时流动性，无闲置TVL。Hyperdrive允许Hyperliquid交易者用USDe或USDT0杠杆休眠永续合约抵押品，Malda的ZK驱动「随借随贷」层让跨链桥成了用户体验细节。

潜台词是，智能合约里的任何资产都应该发挥两次效用：一次用于敞口，一次用于收益。这让协议用户更粘性，专业套利者压缩价差，降低风险向现实资产靠拢。

流动性迁移：悄然兴起的Layer-2

Hyperliquid的TVL每周攀升，Base交易量在Virtual生态中稳步增长，BNB链DEX数据爆炸增长（Polyhedra的增长主要是机器人洗交易争夺ZK积分）。以太坊依然是资金流重镇，但这些流向的是：AAVE、UNI、LINK、PEPE等大市值币种。零售农场抛售季已转移至侧链，主网成了大街主道。

Meme速度、回购与Beta猎杀

AAVE的治理驱动回购使代币成了机构青睐的积累品，带来了自春初以来最干净的现货流入。Meme分裂为两派：机构能介入的「轮动领头羊」（PEPE、VIRTUAL、SPX6900）和散户投机的「弃票」（DINNER、Fartcoin），直到音乐停止。

一个有趣现象：Solana上的资金流更分散——MEW的Robinhood上市、JUP持续水龙头，以及像BRETT、KAITO这样的潜力股都在吸引关注。如果你做增长内容，强调这种碎片化可以区别于以太坊中心叙事。

NFT：被遗忘的前沿

Ordinal热度消退，交易量持平，「老鲸鱼」也无力支撑底价。在没有新的宽松政策，或者没有新故事将JPEGs重新定位为实用工具而非炫耀资产之前，以前追逐NFT的资金已转向带积分体系的Meme。

来源: 非小号

据媒体获得的一份致贸易伙伴国信函草案显示，特朗普政府正敦促各国在周三前提交其最优关税方案，因为官员们希望在距离自行设定的截止日期仅五周之际，加速与多国的谈判进程。

这份由美国贸易代表办公室起草的文件，揭示了特朗普总统旨在与数十个国家完成复杂贸易谈判的战略布局。

这些谈判始于4月9日，当时在全面征税引发股票、债券和货币市场动荡后，特朗普将“解放日”关税暂时暂停90天，至7月8日。

草案显示，美国要求各国在关键领域列出最优提案，包括采购美国工农业产品的关税配额方案，以及消除非关税壁垒的具体计划。

根据信函内容，美方还要求各国就数字贸易、经济安全等议题作出承诺，并提供针对各国的特定让步措施。

信函指出，美国将在数日内评估各国反馈，并提出“可能的协议框架”，其中可能包含对等关税税率。

目前美国正与欧盟、日本、越南和印度等经济体进行此类谈判。

值得注意的是，草案特别警告贸易伙伴国不要寄望于法院裁决能阻止关税实施。信函明确表示，尽管总统运用《国际紧急经济权力法》实施对等关税的做法正在接受司法审查，但必要时总统将继续依据其他充分法律授权推进该关税计划。因此持续推进相关谈判至关重要。

来源: 智通财经