美元/日元分析：价格考验142.55支撑位

欧元区通胀率降幅超过预期，低于欧洲央行2%的目标，支持欧央行进一步降息。

当地时间周二，欧盟统计局公布数据显示，欧元区5月调和CPI同比初值为1.9%，为八个月来首次低于欧央行2%目标水平，也2021年中期以来仅有的第二次，且略低于预期2%和前值2.2%。环比初值0%，持平预期，前值为0.6%。

核心通胀数据同样降温，5月核心调和CPI同比初值2.3%，低于预期的2.4%，前值为2.7%。其中服务业价格涨幅从4.0%大幅放缓至3.2%，创下2022年3月以来的最低水平，成为拖累整体通胀的主要因素。

服务业价格涨幅下滑部分受到复活节时间推迟的技术性因素影响，更关键的是工资增长大幅下降，减轻了劳动密集型服务业的成本压力。

数据公布后，市场对欧央行本周四再次降息的预期进一步巩固，欧元兑美元短线小幅走低，现报1.1408。

欧央行6月降息板上钉钉，但前路充满变数

数据发布恰逢欧央行货币政策会议前夕。由于通胀回落和特朗普贸易政策对经济前景的影响，市场几乎完全预期欧央行将把政策利率再降25个基点至2%。除了6月，市场预期欧央行今年还会再降息一次。

通胀压力的急剧减弱程度甚至超出了部分经济学家的预期。一些分析师预计，欧元区通胀率可能在今年内持续低于2%目标，直到2026年才有望重新回升。

分析指出，6月可能是欧央行管理委员会今年最后一次“毫无争议”的政策决定，因为决策者们对未来价格走向存在分歧，争议焦点不仅包括关税冲击，还涉及欧洲即将大幅增加的国防和基础设施支出。

短期内，贸易局势将成为关键变量，欧洲央行可能继续降息的前提是经济形势进一步恶化，特别是如果美国和欧盟在7月前无法就关税问题达成协议。此前据央视新闻报道，欧盟争取到美国暂缓征收50%关税的“喘息期”至7月9日。

目前，美国对欧盟大部分商品征收10%的关税，但这一税率可能在下月飙升至50%。布鲁塞尔已警告，如果特朗普兑现关税威胁，欧盟可能加速报复性措施。德国总理梅尔茨与特朗普会面时，贸易议题无疑将是核心。

由于贸易形势的不确定性，分析称，欧央行将在周四发布季度预测时提供多种情景分析，预计将下调通胀和增长预期。此前3月时，欧央行预计通胀将从今年的2.3%放缓至2026年的1.9%和2027年的2%。欧元意外走强和能源成本下降进一步加剧了通胀回落趋势。

一些政策制定者已暗示将下调通胀预测，这引发了关于通胀率可能低于2%目标的风险辩论。立陶宛央行行长Gediminas Simkus上周表示，通胀率低于目标的风险正在上升。

近期工资数据加剧了这些担忧。欧央行的工资追踪指标显示，2025年工资增长将急剧放缓至低于与2%通胀目标相匹配的水平。尽管4月失业率维持在6.2%的历史低位，但消费者对未来价格增长的预期却升至3.1%，创下2024年2月以来的最高水平。

来源: 华尔街见闻

比特币持续创历史新高，吸引机构大量买入，推动价格结构性上涨。DeFi正加速融合AMM与货币市场，实现资产双重利用，提升资本效率。跨链流动性层趋于扁平化，用户体验更顺畅。稳定币收益率竞争激烈，机构收益需求提升。同时，积分和身份验证空投成为用户增长新手段。NFT市场疲软，资金更多流向具备实用性和奖励机制的Meme，生态格局正逐步演变。

山寨币看起来已死透，这正是行情的布局，市场在发挥它最擅长的：考验你的信念。

山寨币相较于比特币持续下跌，比特币的市场主导权徘徊在周期高位附近，市场情绪分裂在观望的无聊和对低市值币种的激进渴望之间。这不是在喊明天就会迎来山寨币牛市，别盲目恐慌跟风。

我们仍处于牛市

比特币依然是主角。从ETF资金流入到企业资金配置（GameStop、Trump Media、Strive），机构信心保持着比特币引擎的火力。

这也是山寨币表现疲软的原因之一，因为比特币在抢占流动性。在这种叙事冷却之前，以太坊和大市值币种不会启动，低市值币更别想。

山寨币季节会在比特币主导权明确回落后开始——而不是还在周期高位盘整时。

周期重要，市场结构也同样重要

确实如此：加密市场大致遵循一个4年节奏，由比特币减半、流动性状况和技术采纳周期驱动。如果你从更远的角度看，2025年看起来像是这场游戏的后半段，恰恰是抛物线行情开始出现的阶段。

但这也是假突破频发的阶段。2021年，山寨币在以太坊跑赢比特币后暴涨。现在呢？以太坊对比特币仍显疲软。如果你在以太坊还没反转之前，贸然买入低市值币，那你就是太早且风险暴露。

更聪明的做法是积累实力。关注哪些大市值币种正在真正吸筹（如$AAVE、$UNI、$LINK）。

短期机会更好，但尚未确认

交易者关注关键区间是正确的。突破区间高点可能引发高风险山寨币的上涨。但操作必须有纪律：

→ 用比特币作为触发信号，而不是直接交易对象。

→ 选择趋势明确的现货山寨币如$HYPE、$AAVE、$CRV做低风险押注。

→ 关注以太坊对比特币的表现，没有以太坊的强势，就没有真正的山寨币季节。就是这么简单。

你不会一夜之间赚200倍

真正的非对称收益来自于抢先布局，并且在真正积累价值的叙事中投入足够资金：

· 链上永续合约（Hyperliquid、Virtual）

·有真实现金流的以太坊长期协议

·实际回购的DeFi项目（AAVE）

· 链上原生赢家（Base、Solana、BNB——还不是小市值）

山寨币季节的开启顺序是：比特币创历史新高（已完成），然后以太坊突破（等待中），大市值上涨（有迹象），中市值跟进，最后低市值直线上升。

我们现在大概处于第一阶段和第二阶段之间。

保持耐心，在回调时加仓。

每周更新

· 资本效率是新的军备竞赛AMM（自动做市商）和货币市场正在融合：EulerSwap的「LP作为抵押品」模型和Hyperdrive的「借贷对抗投资组合」理念，指向了一个「闲置流动性不可接受」的未来。策略建议：在内容中强调这种融合——「每一笔资产都应该实现双重收益」。

· 比特币DeFi开始从叙事走向实用Mezo的比特币支持的MUSD和Liquity分叉中cbBTC的接受，显示开发者终于把比特币当成有用的抵押品，而不仅是数字黄金。如果你的受众关注收益，可以把比特币描述成「加密世界的新美国国债」——安全抵押且能产生收益。

· Hooks和模块化基础设施Uniswap v4的hooks（Gamma）和Bittensor在EVM上的Uniswap移植，说明无许可扩展正催生类中心化交易所（CEX）功能。内容角度：预计定制化交易界面将爆发——把你的推文定位为「为什么hooks让每个DEX都成了平台」。

· 跨链流动性层在趋平Malda的跨链借贷、Katana的VaultBridge，以及Starknet的USDC-to-Bitcoin桥接，全部用原生抽象取代了传统桥接的用户体验。趋势值得关注：流动性不再关心「在哪条链上」。建议内容切入点：「当用户看不到链的存在时，链战才真正结束」。

· 稳定币收益大战加剧从TermMax的19% 收益，到Ripple的RLUSD激励，再到Pendle的20倍乘数，固定收益风格的DeFi正快速成熟。针对超高净值客户（例如Libertas），强调「机构级收益，无托管妥协」。

· 积分、任务和空投依然是增长关键Lagrange的可验证AI任务和Humanity的掌纹门控暗示了抗Sybil攻击的奖励系统。在营销上，推崇向「身份验证空投」转变，以区别于泛滥无序的空投活动。

· RWA与机构桥梁持续扩展Curve在Plume，Origin的收入回购，以及Ripple的RLUSD，都将传统金融机制融入DeFi基础设施。资产支持的叙事继续吸引关注——在你的RWA内容中突出透明度和真实收益。

叙事概览比特币正在刷新历史新高，但大多数加密交易者情绪却显得异常疲惫。这种情绪分裂很合理：几乎所有零售投资者关注的图表都是山寨币的，而这些币种多数已在区间震荡数月。加上夏季将至，交易员习惯了薄弱的订单簿和突如其来的抛盘，因此推特时间线上充满紧张情绪。

财政部黄金热潮

我们仿佛回到了2020年。过去一周内，GameStop、SharpLink、Strive、Blockchain Group，甚至Trump Media共同预留超过30亿美元用于直接买入比特币。他们的逻辑很简单：在现金实际贬值5%、长期债券几乎保值的情况下，比特币是五年内唯一击败通胀的主流流动资产。

这笔资产迁移影响巨大：

一是吸收现货供应，正如年初ETF资金流入那样，使得每一颗新增聪更加难以获得。

二是给基金经理定了风险基准：「如果一个因炒作迷因股闻名的零售者投入5% 比特币，我们为何不行？」

预计这会将以往的周期性反弹转变为更具结构性的缓慢上涨。讽刺的是，比特币表现越好，山寨币季节越可能被推迟；主导权虽有见顶迹象，但真正持币者是CFO，而非频繁换仓的散户。

资本效率战争：AMM吞噬货币市场

在财务主管持续买入比特币时，DeFi设计者用五月消除了交换、抵押和固定收益之间的界限。

Euler将Uniswap-v4 hooks整合到其借贷引擎，使LP代币自动成为借贷抵押品——即时流动性，无闲置TVL。Hyperdrive允许Hyperliquid交易者用USDe或USDT0杠杆休眠永续合约抵押品，Malda的ZK驱动「随借随贷」层让跨链桥成了用户体验细节。

潜台词是，智能合约里的任何资产都应该发挥两次效用：一次用于敞口，一次用于收益。这让协议用户更粘性，专业套利者压缩价差，降低风险向现实资产靠拢。

流动性迁移：悄然兴起的Layer-2

Hyperliquid的TVL每周攀升，Base交易量在Virtual生态中稳步增长，BNB链DEX数据爆炸增长（Polyhedra的增长主要是机器人洗交易争夺ZK积分）。以太坊依然是资金流重镇，但这些流向的是：AAVE、UNI、LINK、PEPE等大市值币种。零售农场抛售季已转移至侧链，主网成了大街主道。

Meme速度、回购与Beta猎杀

AAVE的治理驱动回购使代币成了机构青睐的积累品，带来了自春初以来最干净的现货流入。Meme分裂为两派：机构能介入的「轮动领头羊」（PEPE、VIRTUAL、SPX6900）和散户投机的「弃票」（DINNER、Fartcoin），直到音乐停止。

一个有趣现象：Solana上的资金流更分散——MEW的Robinhood上市、JUP持续水龙头，以及像BRETT、KAITO这样的潜力股都在吸引关注。如果你做增长内容，强调这种碎片化可以区别于以太坊中心叙事。

NFT：被遗忘的前沿

Ordinal热度消退，交易量持平，「老鲸鱼」也无力支撑底价。在没有新的宽松政策，或者没有新故事将JPEGs重新定位为实用工具而非炫耀资产之前，以前追逐NFT的资金已转向带积分体系的Meme。

来源: 非小号

据媒体获得的一份致贸易伙伴国信函草案显示，特朗普政府正敦促各国在周三前提交其最优关税方案，因为官员们希望在距离自行设定的截止日期仅五周之际，加速与多国的谈判进程。

这份由美国贸易代表办公室起草的文件，揭示了特朗普总统旨在与数十个国家完成复杂贸易谈判的战略布局。

这些谈判始于4月9日，当时在全面征税引发股票、债券和货币市场动荡后，特朗普将“解放日”关税暂时暂停90天，至7月8日。

草案显示，美国要求各国在关键领域列出最优提案，包括采购美国工农业产品的关税配额方案，以及消除非关税壁垒的具体计划。

根据信函内容，美方还要求各国就数字贸易、经济安全等议题作出承诺，并提供针对各国的特定让步措施。

信函指出，美国将在数日内评估各国反馈，并提出“可能的协议框架”，其中可能包含对等关税税率。

目前美国正与欧盟、日本、越南和印度等经济体进行此类谈判。

值得注意的是，草案特别警告贸易伙伴国不要寄望于法院裁决能阻止关税实施。信函明确表示，尽管总统运用《国际紧急经济权力法》实施对等关税的做法正在接受司法审查，但必要时总统将继续依据其他充分法律授权推进该关税计划。因此持续推进相关谈判至关重要。

来源: 智通财经

欧洲中央银行（ECB）正面临一场前所未有的经济悖论：尽管接连降息，欧元却持续升值，彻底颠覆了传统利率变动对货币的影响逻辑。这种异乎寻常的抗跌表现，源于大西洋两岸资本流动的逆转、特朗普关税战的冲击以及德国史无前例的财政刺激措施，正在迫使欧洲央行重新审视其货币政策方向。即将于本周四（6月5日）将基准利率下调至2%的决定，不仅标志着利率水平回到一年前高点的一半，也让欧洲央行站在了政策抉择的十字路口。欧元持续走强，既为欧元区带来“全球欧元时刻”的机遇，也带来了抑制出口和控制通胀的巨大挑战。

欧元为何如此“抗跌”？

降息背景下的意外升值市场普遍预期，欧洲央行将在本周四将基准利率下调至2%，仅为一年前峰值的一半，且远低于美联储的利率水平。这一利率水平被认为是“中性”利率，即既不刺激也不抑制经济增长的平衡点。更引人注目的是，经过连续八次降息后，欧洲央行的实际利率（经通胀调整后）已降至零，为近两年来首次。然而，令人意外的是，欧元并未因降息而走弱，反而在短短四个月内对美元飙升了10%以上，贸易加权欧元汇率也上涨了5%。欧元名义有效汇率指数创下历史新高，实际汇率指数更是达到十余年来的最高水平。

大西洋两岸资本流动的逆转欧元升值的背后，原因显而易见。特朗普上台后推行的关税战、美国政策的不确定性以及制度疑虑引发了美元资产的资本外逃恐慌。投资者对美国市场的信心动摇，导致资金从美国资产中撤出，部分流向了欧元区。与此同时，德国近期推出的历史性财政刺激计划进一步增强了欧元区的吸引力。这些资金流入不仅推高了欧元汇率，也让市场对欧元区的经济前景更加乐观。

收益率差未能解释的异象传统上，大西洋两岸的两年期国债收益率差是欧元/美元汇率走势的可靠风向标。然而，尽管这一收益率差近期未出现显著变化，欧元依然强势上涨。这种异常表现表明，汇率的驱动因素已超越传统金融指标，更多受到地缘政治和资本流动的深刻影响。

欧洲央行的两难抉择

通胀与增长的微妙平衡欧元快速升值带来了复杂的经济效应。一方面，强势欧元抑制了进口商品价格，减缓了通胀压力；另一方面，它可能削弱欧元区出口大国的竞争力，尤其是德国、法国等依赖出口的经济体。市场预测，欧洲央行本周四发布的新经济展望将反映自3月初以来欧元/美元上涨7%以及全球油价下跌近10%的情况。摩根士丹利分析师指出，即便核心通胀预测略有上调，整体通胀率可能在2025年中至2027年初持续低于欧洲央行2%的目标。与此同时，2025年的GDP增长预测可能小幅上调，反映出财政刺激和资金流入的积极影响。

降息效果为何失效？当前降息及未来进一步宽松的预期似乎对欧元汇率影响甚微。货币市场定价显示，投资者预计欧洲央行在未来一两次降息后，终端利率将稳定在1.75%左右，接近“中性”利率区间的下限。然而，降息并未能有效压低欧元汇率，反而可能因提升欧洲低估值股票的增长前景，吸引更多资金从美国市场撤出，加速欧元升值。这种现象对欧洲央行而言无疑是一场“甜蜜的烦恼”：宽松政策未能抑制货币升值，反而可能推高资产价格，增加国内通胀风险。

图：欧元区通胀和欧洲央行利率

“全球欧元时刻”的机遇与挑战

拉加德的战略愿景欧洲央行行长拉加德近期在柏林发表讲话，称当前正迎来“全球欧元时刻”。她指出，若欧元区各国政府能够强化金融与安全架构，欧元有望成为美元的可行替代品，为欧元区带来巨大的经济和战略利益。欧元升值和资本流入为欧元区提供了满足军事、数字和能源转型领域巨额资金需求的契机。然而，汇率飙升也让出口大国感到不安，尤其是贸易战阴云笼罩全球经济的背景下。

鹰派与鸽派的激烈争论欧洲央行内部的鹰派和鸽派正围绕如何应对展开激烈争论。持续宽松政策可能抵消货币升值带来的通胀下降风险，但长期来看，若财政刺激持续至明年，国内通胀压力可能加剧。欧洲央行是否应按兵不动，抑或加大宽松力度，成为摆在面前的重大难题。拉加德曾暗示，欧元“过度”升值可能引发担忧，但除非采取实质性行动，口头干预的效果可能有限，甚至适得其反。

未来之路：欧洲央行的应对之道在全球贸易和投资领域充满不确定性的当下，欧洲央行对欧元涨势的控制力显得尤为有限。美国关税政策和潜在的贸易战报复行动仍是难以预测的变数，任何经济预测都可能成为“捕风捉影”。然而，可以肯定的是，欧元区的经济前景正在发生深刻变化。欧元持续升值不仅反映了市场对欧元区增长潜力的信心，也凸显了其在全球金融体系中日益重要的地位。

面对这一复杂局面，欧洲央行必须在刺激经济增长、控制通胀和稳定汇率之间找到平衡点。本周四的利率决定和新经济展望将成为关键节点，决定欧元区能否在“全球欧元时刻”中抓住机遇，同时化解贸易战和货币升值带来的挑战。无论选择何种路径，欧洲央行都需谨慎行事，以免政策失误引发更大的经济波动。

结语：机遇与挑战并存的“欧元时刻”

欧元在降息周期中的逆势上涨，既是欧元区经济韧性的体现，也为欧洲央行带来了前所未有的政策难题。在全球经济格局动荡的背景下，欧元区的“甜蜜烦恼”或许是迈向更大国际影响力的契机。欧洲央行能否在这一关键时刻找到正确的政策方向，不仅关乎欧元区的经济稳定，也将深刻影响全球金融市场的未来走势。

来源: 汇通网

周二（6月3日），欧元兑美元震荡回落，欧洲时段触及1.14水平，接近布林中轨支撑位1.129；此前汇价于1.1450附近受阻回落。受欧美经济数据影响，欧洲市场整体走弱，欧元承压回落。

基本面

欧元近期走势受到多重宏观经济因素共振影响。首先，欧元区5月CPI数据显示，整体年率从2.2%骤降至1.9%，核心CPI年率也下滑至2.3%，创下近一年低点，打压了市场对欧元的需求。这一通胀降温趋势显著强化了市场对于欧洲央行即将进一步降息的预期。当前市场已充分计入本周四降息25个基点的可能性，甚至出现关于7月进一步降息的预期发酵。

与此同时，美国经济数据仍显疲软。ISM制造业PMI下滑至48.5，连续数月处于收缩区间，叠加JOLTS职位空缺或再创新低，令美元多头缺乏支撑。综合而言，欧元面临欧元区宽松预期与美元疲软之间的拉锯博弈。

技术面：

欧元兑美元当前运行在布林通道上轨与中轨之间，布林带带宽略有收窄，显示短期波动率有所下降，行情处于整理态势。当前中轨支撑位在1.1292，汇价短期内多次测试该区域未见有效跌破，技术上形成一定支撑。

从K线形态看，多空双方在1.1400附近胶着，尚未形成单边趋势。需关注的是，4月中旬高点1.1572至今构成明显阻力带，而上方1.1500为心理整数关口，同时为前高，构成第一关键阻力线。若突破此位，或将迎来进一步上行空间。

MACD指标方面，目前柱状图处于零轴附近震荡，快慢线在零轴上方，显示多头动能占优，但尚未完全确认趋势方向。RSI维持在57.94水平，处于中性偏强区间，但未进入超买区域，短期仍有上涨潜力。

市场情绪观察

目前市场情绪整体趋于谨慎。欧元区通胀放缓、货币政策宽松预期已成为市场共识，但在欧元多头未能突破关键阻力位之前，资金流向趋于保守。与此同时，美国市场对经济前景的信心疲弱，导致美元上涨动力不足，使得汇价缺乏方向性驱动。

资金面来看，欧元区国债收益率全线回落，显示避险需求升温，对欧元构成一定压力；但美债收益率同样走低，部分抵消欧元贬值压力。整体而言，当前市场处于等待欧洲央行政策明确指引的阶段，情绪偏中性略偏空。

后市展望

短期展望：在本周欧洲央行决议之前，汇价大概率维持在1.1350–1.1500区间震荡。若欧洲央行释放进一步宽松信号，汇价可能下探1.1350支撑区域，进一步下行目标看向布林中轨1.1292。反之，若市场认为降息已被充分定价，且欧洲央行释放偏中性信号，或将推动汇价再度测试1.1500。

中期展望：汇价中期走势仍取决于欧洲央行货币政策节奏与欧美经济数据对比强弱。若欧元区通胀持续低迷、经济前景黯淡，预计汇价将回归下行趋势，重新探测年内低位区域。反之，若美国经济陷入实质性衰退并引发美联储政策转向，欧元或迎来阶段性反弹。但分析认为总体仍倾向维持震荡偏弱格局。

来源: 汇通网

本周二，经济合作与发展组织（OECD）进一步下调了对美国和全球经济增长的预测，并警告称，美国总统特朗普所带来的关税动荡给美国的经济前景带来了压力。

美国经济增速遭下调

根据OECD的最新预期，美国今年和2026年的经济增速预期分别1.6%和1.5%。相比之下，今年3月，经合组织当时预期美国2025年和2026年的经济增速分别为2.2%和1.6%。

经合组织称，特朗普关税政策的影响、经济政策不确定性上升、净移民增速放缓以及联邦工作人员数量减少是此次下调美国经济增速的原因。

美国实际关税平均水平已经升至二战以来新高（来源：OECD）

在特朗普关税的影响下，经合组织也下调了对全球经济增长的预测。

经合组织表示，“经济放缓主要集中在美国、加拿大和墨西哥”，而其他经济体预计将出现较小幅度的下调。

“全球GDP增长预计将从2024年的3.3%放缓至今年和2026年的2.9%……基于技术性上的假设，预计美国关税税率水平仍将维持下去，尽管其面临持续司法挑战。”经合组织表示。

该组织在今年3月时曾预测，今年全球经济增长率为3.1%，2026年为3%。

报告称：“全球前景正变得越来越具有挑战性……贸易壁垒的大幅增加、金融环境的收紧、企业和消费者信心的减弱以及政策不确定性的加剧，如果持续下去，都将对经济增长前景产生明显的不利影响。”

OECD对全球主要经济体的经济增速预期

美国通胀或在年底升至4%

最近几周，美国关税问题持续给全球市场和经济带来了不确定性。经合组织调整了其全球通胀预测，称“贸易成本上升，特别是在提高关税的国家的贸易成本上升，将推高通胀，尽管其影响将被大宗商品价格下跌部分抵消。”

关税对通胀的影响一直是人们热议的话题。目前，许多国家的央行官员和全球分析师都表示，目前仍无法明确判断关税将如何影响价格——因为这在很大程度上取决于不同国家对特朗普关税的应对措施。

经合组织的通胀前景显示，在特朗普关税的冲击下，美国与世界其他一些主要经济体在通胀上的表现存在显著差异。

例如，OECE目前预计G20国家2025年的通胀率将达到3.6%，较3月份预测的3.8%下调；而与这一趋势相反的是，OECD将美国的通胀率预期从此前预测的2.8%上升至3.2%。

美国今年GDP增速预计下滑，同时通胀预计增长（来源：OECD）

来源: 财联社