全球股市牛市情景正获得动力

美元周五小幅走高，在交易员消化有关贸易政策的更多不确定性之际，经历了动荡的一周，市场等待稍后发布的关键通胀数据。

截至美国东部时间03:00(北京时间15:00)，衡量美元兑一篮子六种主要货币的美元指数上涨0.3%至99.510，本周略有上涨，此前已连续五周下跌。

美元在PCE数据发布前反弹

美元周五反弹走高，此前在上一交易日收低，因为联邦法院暂时恢复了特朗普总统的大部分关税，而就在一天前，另一家法院曾下令立即阻止这些关税。

美元本周可能收高，但总体走势一直向下，因为围绕关税的不确定性促使投资者逃离美国资产寻找替代选择，担心特朗普反复无常的政策可能会挑战美国市场的强势和优异表现。

关注点现在将转向最新PCE价格指数数据的发布——这是美联储首选的通胀指标——以获取有关美国经济通胀状况的更多洞察，以及美国央行可能采取的货币政策应对措施。

4月份的核心PCE价格指数（不包括波动较大的食品和能源价格的指标）预计环比上涨0.1%，高于此前持平的数据。

ING分析师在一份报告中表示："也许最重要的将是个人支出数据，预计将从0.7%环比放缓至0.2%。如果这一数据低于预期，将打击美元。"

德国零售疲软导致欧元下滑

在欧洲，EUR/USD下跌0.3%至1.1332，此前数据显示德国零售销售4月份环比下降1.1%。

此外，来自德国多个州的数据也显示，欧元区最大经济体的通胀压力疲软，而西班牙5月份按欧盟标准计算的12个月通胀率降至自10月以来的最低水平。

经济活动低迷和通胀降温表明，ECB将在6月5日下次会议上再次降息，金融市场预计其将把关键存款便利利率从2.25%下调至2.00%。

这一举措将标志着ECB连续第八次降息。

ING表示："市场目前预计ECB今年将降息58个基点，而美联储为50个基点。这与我们的内部预测基本一致，表明利率差异（目前表明EUR/USD应该交易在更低水平）可能不会从当前水平大幅变动。"

GBP/USD下跌0.1%至1.3480，有望实现超过1.5%的月度涨幅，因为高企的通胀使英国央行在降息方面保持相对克制。

日元受益于避险需求

在亚洲，USD/JPY下跌0.2%至143.88，该货币受益于避险需求，同时5月份东京消费者通胀数据强于预期。

东京通胀通常被视为日本全国通胀的风向标，这一数据可能给日本央行提供更多提高利率的空间。市场似乎在为7月份加息25个基点的可能性定价，尽管之后的加息前景存疑。

其他日本数据表现积极。4月份工业生产萎缩幅度小于预期，而零售销售增长超出预期。

USD/CNY上涨0.1%至7.1949，几乎没有变化，尽管美国财政部长斯科特·贝森特表示，与中国的贸易谈判在5月初达成初步协议后已陷入停滞。

来源: 英为财情

周五（5月30日）欧盘时段，美元/日元最新价格围绕在143.922至144.275附近波动，均价为143.917 。前期价格从较高位回落，显示出一定的下行压力。

周二，美元/日元从142.20区域开启反弹浪潮，美元/日元逐步攀升至143.00和143.50关口上方。

从4小时图来看，该货币对曾突破一条阻力位为143.05的连接看跌趋势线，甚至在空头势力出现前攀升至146.00关口上方，价格在146.23形成高点后开启新一轮下跌。

价格跌破144.00支撑位、100期简单移动平均线以及200期简单移动平均线。

（美元/日元4小时图 来源：易汇通）

上行方面，该货币对可能在144.20水平附近遇到阻力，下一个关键阻力位在144.50水平附近，第一大阻力位在145.00。若收盘价高于145.00水平，可能为进一步上涨奠定基础。

在上述情况下，该货币对甚至可能突破146.00阻力位，多头的下一个主要目标可能在147.80阻力位附近。

下行方面，即时支撑位在143.00水平附近，下一个关键支撑位在142.50附近，若进一步下跌，短期内该货币对可能跌至141.20枢轴位，主要支撑位可能在140.00附近。

即将公布的经济数据：

美国2025年4月个人收入（环比）预测值+0.4%，前值+0.2%。

美国2025年4月核心个人消费支出（环比）预测值+0.1%，前值-0.1%。

来源: 汇通网

美国总统特朗普的关税政策正遭遇司法拉锯战。

当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院前一天作出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多国加征关税措施的行政令的裁决。

同日，美国地区法官孔特雷拉斯（Rudolph Contreras）在另一起裁决中下令特朗普政府暂停向两家伊利诺伊州的玩具进口商征收关税。他也认为，IEEPA并不授予特朗普征收广泛关税的权力。当前，特朗普政府面临至少七起挑战其关税措施的诉讼。

美国投资研究机构NDR美国行业策略师安德森（Rob Anderson）对第一财经记者表示，美国国际贸易法院的裁决虽为市场带来短暂喘息，但政策不确定性和风险远未消除，特朗普政府将挑战现有裁决，从而逆转市场的初步积极反应，并可能通过其他法律途径和机制继续推进关税政策。

“这种逆转的模式类似于我们今年早些时候观察到的波动，只是持续时间更长。从长远来看，这可能会延长今年可能面临的不确定性。”安德森说。

一场司法持久战

5月28日，美国国际贸易法院作出历史性裁决，认为IEEPA并未授予美国总统无限制的关税制定权限，与此相关的全球关税、报复性关税以及芬太尼关税应当被废止。该法院下令特朗普政府在10日内执行该“永久禁令”。

特朗普政府火速反击，在裁决发布几分钟后就向美国联邦巡回上诉法院提交申请，希望暂停上述裁决，并表示，如果该裁决没有迅速被暂停，它将寻求最高法院的“紧急救济”。29日，上诉法院作出回应，称国际贸易法院28日晚间发布的判决已被“暂时搁置”，以待进一步法律辩论。

该上诉法院表示将迅速处理此案，并为此设定时间表。法院要求挑战关税的原告在6月5日前提交辩论文件，并指示美国司法部在6月9日前回复。命令显示，此次上诉将由法院11名现任法官全员参与审理。

“这仅是程序性步骤，法院正在评估政府延长暂缓执行的请求，”原告律师之一施瓦布（Jeffrey Schwab）在一份声明中说，“我们坚信上诉法院终将驳回政府动议，因为这些关税已造成无法弥补的损害。”

按照美国的司法程序，国际贸易法院的上诉案件由联邦巡回法院审理，此后的进一步法律挑战将由最高法院审理。

29日，白宫新闻秘书莱维特（Karoline Leavitt）表示，在联邦贸易法院裁定推翻特朗普总统大部分关税政策后，最高法院应该介入。她将28日的裁决称为“司法越权”。“有一个令人担忧且危险的趋势，非选举产生的法官正在插手总统的决策过程。如果特朗普总统，或者其他任何总统的敏感外交或贸易谈判被激进的法官强行插手，美国将无法正常运作。”她称，“最终，最高法院必须为了我们的宪法终结这一切。”

另寻关税途径？

美国国际贸易法院的三名法官小组认为，征收关税的权力归属国会，且国会不可将关税权力无限下放给总统。

29日，特朗普在社交媒体上发帖对这一结论表示愤怒：“换句话说，数百名政客要在华盛顿特区坐在一起，花费几周甚至几个月的时间，试图就如何对待那些对我们不公平的国家达成结论。如果允许这种情况继续，这将彻底摧毁总统权力——总统职权将不再是原来的样子！”

与此同时，白宫贸易顾问纳瓦罗（Peter Navarro）向记者表示：“你可以认为，即使我们败诉，我们也会通过其他方式实施关税。”

值得注意的是，此次国际贸易法院的裁决仅推翻了特朗普政府依据IEEPA实施的全球关税、报复性关税及芬太尼关税，而基于1962年《贸易扩展法》第232条款征收的汽车及钢铝关税仍维持不变。目前，特朗普政府正援引该条款对卡车、铜、木材、半导体、关键矿产、制药和飞机展开调查。调查通常在270天内得出结论，但特朗普政府官员已强调可以加快进程。

全球经济分析公司BCA研究的地缘宏观首席策略师帕皮奇（Marko Papic）在29日的研讨会上对第一财经记者分析称，特朗普政府会对法院裁决提出上诉，同时平行推进其他关税措施和激进的贸易谈判。白宫可能动用1974年《贸易法》第301条，潜在选项还包括1930年《贸易法》第338条及第122条，前者授权总统对“歧视”美国的国家征收最高50%关税，但已数十年未被援引，后者允许短期全面关税，但最多维持150天。

不过，白宫顾问已承认上述选项可能更为耗时。美国国家经济委员会主任哈塞特（Kevin Hassett）表示：“有不同的方法来实施这些关税，或使用过去或上一届政府批准的程序，这需要几个月，我们目前不打算推行这些。”

研究公司Capital Alpha Partners的董事总经理卢西尔（James Lucier）也称：“特朗普转向备用计划并通过其他方式实施关税的想法存在问题。他会这样做，但在中期选举前，他的时间不足以实施关税并取得成果。”

“如果特朗普按部就班完成232条款关税的所有文书工作，他可能获得法律上可持续的关税。如果他想在六周内草率完成形式上的流程，那些反对IEEPA关税的财力雄厚的反关税人士也会针对第232条款起诉他。”卢西尔认为。

今年3月，中国商务部新闻发言人何亚东在例行发布会上表示，美“301条款”系典型的单边主义措施，违反世贸组织基本原则，是对多边规则的公然无视和破坏。美方此前采取的对华“301条款”措施已被裁定违反世贸规则。

4月，何亚东在回答相关问题时称，中方坚决反对美方基于所谓“232调查”采取有关关税措施。232关税措施早已被世贸组织争端解决机制裁定违反多边贸易规则。而此次美方基于六年前所谓汽车232调查报告采取关税措施，再次以国家安全之名行贸易保护之实，很多贸易伙伴都对此表示强烈不满。

来源: 第一财经

当地时间5月29日上午，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在白宫与美国总统唐纳德·特朗普举行了一次会晤。

会晤后，美联储迅速发布了一份措辞罕见强硬的三段式声明，强调其在货币政策制定中的独立性与非党派角色。这一声明被外界广泛解读为对特朗普近期持续施压要求降息的明确回击。

在声明中，美联储明确指出，鲍威尔主席在会谈中并未讨论他对货币政策的具体预期，而是强调政策路径将“完全取决于即将公布的经济数据及其对前景的意义”。

声明重申，美联储的使命是“依法支持最大就业和价格稳定”，其决策过程将“基于审慎、客观、非政治化的分析”。

美联储对外发言向来谨慎克制，如此直接和简短的声明发出一个强烈信号：联储意识到其独立性正面临外部压力，并选择正面回应。

而白宫回应则相当微妙：认可声明，但仍批评鲍威尔。在当日的白宫新闻发布会上，白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特表示，美联储的声明“是正确的”，但总统仍然认为“美联储主席不降息是在犯错”，暗示其对当前货币政策持续不满的态度。

通常意义上，美国总统都会尊重美联储的独立性，极少公开施压。而自特朗普担任总统以来，其一再打破这一传统。过去几个月，特朗普频繁通过社交媒体和公开发言施压鲍威尔降息，并指责其政策“落后形势”。

4月初，特朗普宣布“解放日”关税措施，引发市场剧烈震荡，美国股市大幅下跌。特朗普随后在社交媒体上表示：“现在是鲍威尔降息的完美时机。他总是‘落后’，但现在可以改变自己的形象，而且要快。”

类似言论在近几周更为频繁。鲍威尔在5月初表态称，“美联储并不急于降息”，再度引发特朗普不满，他公开发文贬低鲍威尔“是个傻瓜，根本不知道自己在干什么”。

特朗普不止一次地暗示有意解雇鲍威尔。上周美国最高法院裁定，总统可解雇国家劳资关系委员会部分官员。不过，法院同时指出，美联储是“结构独特的、准私营机构”，与行政机构有本质区别。特朗普是否有权直接罢免鲍威尔仍属法律灰区。

此次美联储的罕见表态凸显了当前美国政治生态中货币政策独立性的敏感程度。这一博弈未来是否会升级，仍需持续关注。

来源: 国际金融报网

市场预计4月PCE物价指数环比增幅或仅为0.1%，同比增速将从2.3%降至2.2%，逼近新冠疫情前的水平。核心方面，剔除食品和能源价格波动的核心PCE环比增速预计为0.1%，但同比增速仍将维持在2.6%的高位。

目前，PCE的重要性是因为美联储更倾向于使用其衡量通胀的潜在趋势。

周五的报告还将提供更多有关消费者购买力的数据。4月个人支出月率预计将增长0.2%，低于3月份的0.7%。个人收入增长预计也将放缓，从3月份的0.5%降至0.3%。

克利夫兰联储的模型预测，4月份PCE将环比上涨0.19%，同比上涨2.23%，核心PCE环比上涨0.21%，同比上涨2.60%。

值得注意的是，本月的报告只会初步显示特朗普关税的影响。任何关税的全面影响预计要到夏季晚些时候才能显现，因为到那时，2月和3月的企业库存将被消化掉。

Evercore ISI的Stan Shipley在给客户的报告中写道：“有迹象表明，‘硬’经济数据开始受到关税和经济不确定性的影响。”

Shipley补充道：“4月份总体和核心PCE的同比增速可能有所下滑。然而，当5月/6月的数据公布后，这些数据将开始回升。”

美联储的通胀战斗仍未结束

在2022年PCE指数飙升至7.3%（四十年最高）后，美联储一直努力使通胀回归其2%的目标，直至现在，这场战役远未结束。

首先，特朗普政府加征关税的通胀效应刚刚开始渗透入美国经济之中。多数经济学家预测，即便特朗普放宽部分关税，通胀仍可能在数月后反弹至3%。

本周美国法院裁定特朗普征收主要关税时滥用紧急权力，白宫已表示将上诉，法律拉锯战或将持续。

更严峻的是，2021-2023年的价格飙升已动摇民众对美联储的信心。一项受经济学界关注的新研究表明，与美联储官员宣称的相反，通胀预期已然“脱锚”——人们不再相信通胀能持久回归正常水平。

“当前处境与1970年代中期惊人相似，”弗吉尼亚大学教授Olivier Coibion与加州大学伯克利分校教授Yuriy Gorodnichenko在合著论文中指出。1970至1980年代初，多重因素叠加曾引发美国史上最严重通胀，每次看似缓解时总会死灰复燃。

两位学者甚至发出不祥预警：“任何重大火花都可能重燃通胀之火。随着进口价格上涨，通胀很可能已经复燃。”

历史数据显示，美国1975年通胀率从12%降至4.9%后，1980年再度飙至14.8%。

美联储现在正面临双重挑战：既要防范关税引发的二次通胀，又要应对信心危机。研究显示，当前美国民众对三年后的通胀预期中值高达2.8%，远超美联储的目标。这与鲍威尔“预期稳定”的公开表态形成微妙反差。

前美联储经济学家萨姆指出，“通胀预期失控比实际通胀更危险，1970年代的教训表明，当消费者和企业开始预设高通胀将成为常态，通胀将陷入自我实现的螺旋之中。”

随着美国核心PCE连续六个月胶着在2.8%-2.6%区间，美联储的降息窗口正在关闭。尽管一些美联储官员依旧对降息持积极态度，但利率期货市场显示，交易员对9月降息概率的预测已从一周前的68%骤降至47%。他们还预计，美国经济正站在新通胀周期的十字路口。

黄金双向波动风险依旧剧烈

周五，黄金有所回调，并跌落3300美元的心理关口。此前，在上周初请失业金人数超预期以及白宫积极通过其他法律工具维持整体特朗普关税框架的情况下，金价周四大幅上涨。

随着特朗普政府提起上诉，关税拉锯战进入新章节。荷兰国际集团（ING）警告称司法胜利带来的“蜜月期”可能短暂，投资者需防范白宫祭出替代性关税工具。

当前市场目光聚焦美联储最重视的核心PCE物价指数。若该数据延续降温趋势，可能巩固美联储将于9月降息的预期，为金价突破3400美元关口铺路。

对于黄金，FXStreet分析师指出，日线级别图表显示，黄金在周四重新收于21日简单移动平均线（SMA）上方，并且14日相对强弱指数（RSI）也回升至50轴之上，缓解了短期的看跌压力。

不过由于当前处于美国通胀数据公布前夕，黄金仍面临双向波动的风险。若未来RSI重新跌破50轴，且周线收于21日均线3292美元之下，空头可能会推动金价加速下行，目标指向斐波那契50%回撤位所处的3230美元附近，50日均线也正不断逼近该水平。

若进一步收于该水平之下，空头的焦点或将转向斐波那契61.8%的回撤位，即3168美元。但若金价能持续企稳在3292美元之上，反弹目标或将指向隔夜高点，即3333美元，随后是重要的心理关口3350美元。

来源: 金十数据

01、Manyar冶炼厂，不断推迟的生产

02、印尼为其颁发6个月铜精矿出口许可证

来源：今日有色