社评：“一船难求”折射中美经贸关系本质

当地时间周四，美国总统特朗普重申了他“接管”加沙地带的愿望，希望将其变成“自由区”。此前以色列对加沙各地的目标发动了新一轮密集的空袭和炮击，造成至少100人死亡。

特朗普当天在卡塔尔举行的一次商业会议上表示，美国将把加沙地带变成一个自由区，并辩称这片巴勒斯坦领土上“已经没有什么可挽救的了”。

他声称：“我对加沙有一些我认为非常好的想法，让它成为一个自由区，让美国参与进来，把它变成一个自由区。如果美国能够拥有它、接管它，我将为此感到自豪。”

这番言论让人想起了特朗普今年2月份提出的计划，即他希望由美国接管加沙地带并负责该地区重建，加沙居民应迁至埃及、约旦等周边国家。该计划意味着加沙200多万人口中的大部分可能流离失所，因此此番言论受到阿拉伯多国和国际社会的强烈反对和批评。

哈马斯高级官员巴塞姆·纳伊姆周四回应称：“加沙是巴勒斯坦土地不可分割的一部分，它不是公开市场上出售的房地产。我们仍然坚定地致力于守护我们的土地和国家事业，我们准备做出一切牺牲来保护我们的家园，保障我们人民的未来。”

国际社会普遍希望，特朗普的中东之行能够让这片饱经摧残的土地恢复平静，或者至少重新能够向加沙提供人道主义援助，以色列对加沙的严密封锁目前已进入第三个月。

然而事与愿违的是，以色列军队加大了打击力度，在过去48小时的袭击和轰炸使加沙地带的暴力程度超过了过去几周的水平，单单周四一天造成的死亡人数就超过了100人。

就在特朗普发表有关加沙的言论的同一天，加沙卫生部门表示，在以色列发动的战争中丧生的巴勒斯坦人超过5.3万人，其中三分之一是儿童。

分析人士表示，特朗普将以色列排除在行程之外是对以色列总理内塔尼亚胡的重大打击，也是两国领导人关系紧张的证据。美国总统访问了沙特，然后是卡塔尔，并于周四抵达阿联酋。

内塔尼亚胡领导着以色列历史上“最右”的政府。本周早些时候，他誓言要扩大对加沙的攻势，以实现以色列宣称的“粉碎”哈马斯并解救人质的战争目标。

内塔尼亚胡公开宣称，即使哈马斯愿意释放人质，以色列也不会停战，将全面控制加沙地带。

与此同时，要求以色列放松对加沙封锁的呼声越来越大，该地区储存的食物和燃料几乎已经耗尽。一份由联合国机构和非政府组织发布的报告称，在以色列对加沙地带连续两个多月实施完全封锁后，加沙地带全部人口面临严重的粮食不安全，约47万加沙民众面临“灾难性饥饿”，绝大多数加沙儿童面临极度食物匮乏的困境。

一些人权组织表示，以色列的封锁“已经超越了军事战术，成为一种灭绝性工具”。而以色列声称，封锁是必要的，可以阻止哈马斯掠夺和出售援助物资，为其军事和其他行动提供资金。

来源: 财联社

据媒体援引消息人士报道，欧盟正在修订其对美贸易协议的提案，作为开启实质性谈判的第一步，即使特朗普政府在谈判中仍缺乏明确立场，并提出了被视为不切实际的要求。

知情人士称，欧盟新版提案将包含更多细节，说明如何降低贸易和非关税壁垒，以及促进欧洲在美国的投资和购买美国产品，包括液化天然气（LNG）和用于人工智能（AI）的半导体。

虽然美欧直接谈判进展缓慢，欧洲多位贸易部长仍表示乐观。他们认为，在美国和英国达成贸易协议，并且和中国贸易“休战”后，美方可能愿意开启和欧盟的谈判。

“我们看到了一些积极信号，因为美国方面表现出降温的迹象，”波兰经济发展与技术部副部长Michal Baranowski表示。 “（美方）与欧盟的谈判正在加速。”

不过，美英达成的协议仍保留了10%的基础关税，并可能涉及特定行业的额外关税，这对许多欧盟国家来说是不可接受的。

瑞典发展合作与对外贸易部长Benjamin Dousa直言：“如果美英协议就是欧洲能获得的全部内容，那美国就应该做好准备迎接我们的反制措施。我们不会接受这样的协议。”

欧盟贸易专员谢夫乔维奇表示，他周三再次与美国商务部长卢特尼克通话，并计划举行更多会谈。

知情人士透露，美国已对欧盟在潜在协议中提出的部分选项表示欢迎，但欧盟官员仍不清楚美国总统特朗普的具体要求。

其中一个潜在障碍是，特朗普认为欧盟的增值税构成非关税壁垒，而欧盟官员则坚称这并不不是非关税壁垒，并明确表示在税收和监管上的自主权不容谈判。

美国至今未表态愿意取消基础关税或行业性关税，即使谈判取得成功也是如此。

与此同时，欧盟也在准备应对措施，一旦谈判失败，将对美国关税实施反制。

来源: 财联社

随着美国全面加征关税以及相关政策反复无常带来的不确定性持续增加，全球贸易紧张局势加剧。短期来看，美国关税政策导致的经贸全球化预期破坏对国际金融市场带来了剧烈动荡，资产价格因此出现大幅度波动与调整；长期来看，美国关税政策导致的非市场化产供链重构风险将给国际金融市场造成显著不确定性。

一、全球金融市场短期反应剧烈动荡加剧

美国关税政策冲击带来了新的地缘政治风险，对经济全球化预期造成重大负面冲击。

国际恐慌指数（VIX）出现阶段性剧烈波动。4月8日，VIX飙升至52.3%，国际衍生品市场快速定价了地缘政治风险溢价。与之相伴的是，国际金融市场各类资产价格均出现剧烈波动与调整。

美国金融市场出现了股汇债“三杀”的剧烈动荡局面。WIND数据显示，以收盘价计，4月2日至4月8日，美国股市三大股指道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌10.8%、13.3%和13.5%。4月2日至4月21日美元指数下跌5.1%，21日盘中一度跌破98。4月2日至4月11日，十年期美债收益率上行20个BP，接近4.5%。同时，4月2日至4月8日，伦敦金现（XAU）和纽约商品交易所（COMEX）黄金价格分别下跌4.9%和6.0%；ICE布油和WTI原油价格分别下跌16.0%和17.7%。

美国关税政策负面冲击波及全球金融市场，风险溢价补偿的上升导致全球其他地区和国家风险资产价格重估，股票市场普遍出现了较为剧烈的阶段性下跌。4月2日至4月8日，欧元区STOXX50指数和德国DAX指数均下跌近10%，日经225和韩国综合指数分别下跌7.6%和6.8%，上证指数和恒生指数分别下跌6.1%和13.3%。

从整个4月份来看，美元指数下行约4.7%，在相当程度上导致全球部分重要货币短期内大幅度升值，欧元、日元和英镑分别对美元升值了5.1%、4.8%和3.6%。全球外汇市场剧烈动荡，突发的汇率“超调”打乱了企业和国际投资者正常的外汇交易预期。

二、全球金融市场长期面临显著不确定性

美国对等关税政策再次暴露出美国“以邻为壑”的对外贸易本质，是美国优先的霸凌性工具。如此大规模和大范围的关税冲击，在某种程度上标志着基于成本—效率的经济全球化分工体系和自由贸易体系再次按下了“暂停键”，破坏了基于规则的全球贸易秩序，加剧世界地缘经济碎片化风险，甚至导致较为严重的国际市场分割风险，削弱了全球可持续增长的潜力和动力。

关税政策的核心作用机理在于通过价格传导效应抬升进口商品成本，在短期内触发贸易转移效应，并引致供应链库存的适应性调整冲击。企业被迫通过提前囤货以及寻找可替代供应商进行应对。这将增加企业成本，进一步推高商品价格，抑制价格敏感型商品的需求。中长期将持续提高进口商品价格，增加企业的运营成本，导致部分企业转移生产基地，改变贸易流向和供应链结构。关税叠加技术管制进一步放大了供应链压力，严重破坏市场规律形成的产业格局，影响跨境产业资本流动的信心，损坏全球供应链的效率和韧性，也推高了全球产供链的成本。

因美国关税政策增加的进口商品的部分成本被转嫁给消费者，成本上涨将直接推高消费者价格。同时，高关税将增加供应链各个环节的成本，进口原材料、零部件等成本增加直接导致生产成本上升，最终体现在市场终端产品的价格上，由此推高通胀和通胀预期。美国关税政策试图强行改变基于市场效率分工的全球供应链，将抑制消费者需求，进而挤压企业现金流和利润，并减少全球进出口贸易量，削弱贸易作为全球经济增长引擎的作用。综上所述，关税既推高了全球通胀，又增加了全球经济下行甚至衰退的风险，并引发失业风险增加等一系列社会问题。

在金融市场上，通胀以及长期通胀率预期的上升，会抬高债券收益率中的通胀溢价，而关税带来的各种不确定性，也会推高风险溢价和期限溢价，重塑全球债券市场收益率曲线，引发债券市场资产价格重估。同时，关税带来的企业盈余下降以及边际预期恶化，将引发风险资产价格重估。从跨境资本流动来看，由关税引发的各种不确定性和金融资产价格重估，将引发短期跨境金融资本无序流动，对各地区和国家的外汇市场造成持续冲击，引发汇率的波动风险。

此外，关税政策带来的各种贸易投资不确定性，将加重市场避险情绪，引发避险资产与风险资产配置之间的动态再平衡。当金融市场将越来越多的资金投资至国债、黄金等避险资产时，会出现两种结果：一是推高避险资产价格，如果避险资产价格“泡沫”破灭，将引发新的金融市场动荡；二是投资者风险偏好持续下降，风险资产得不到足够的资金支持，将影响经济创新能力，弱化经济吸纳就业的能力，降低经济长期潜在产出水平，导致世界经济增长长期减速。

美国关税政策推高美国通胀，加大了美国经济衰退预期，在反噬美国经济的同时，也给全球宏观经济政策带来了巨大挑战：既要对冲美国关税政策带来的短期负面影响，又要消除美国关税政策所导致的产供链长期无序调整风险。

美国关税政策正持续冲击全球经济秩序，引发国际金融市场深度震荡。过去一个月，全球股汇债市场、黄金及大宗商品价格剧烈波动，市场信心遭受重创。这种负面效应已形成长期冲击，对经济全球化预期的破坏在未来数年恐难以修复。

来源: 中国宏观经济论坛

以史为鉴：汽车工业史上的四次技术爆发期

收缩整合，一切为了效率

来源：《财经》杂志

法国总统马克龙和以色列总理内塔尼亚胡之间正爆发一场新的与加沙相关的争执，有报道称饥荒正在袭击巴勒斯坦民众，据说影响了50万人。

马克龙在接受采访时称内塔尼亚胡的军事政策“可耻”且“不可接受”。

马克龙在采访中谈到加沙时首先说：“内塔尼亚胡政府正在做的事情是不可接受的。”他继续说：“没有水，没有药品，伤者无法撤离，医生无法进入。他正在做的事情是可耻的。”

然后，他似乎正在利用近期关于特朗普与内塔尼亚胡关系已降至低点，以及白宫对内塔尼亚胡感到厌烦的报道。

马克龙说：“我们需要美国。特朗普总统掌握着筹码。我曾与内塔尼亚胡总理说了些重话。我生气了，但他们（以色列）不依赖我们，他们依赖美国的武器。”

马克龙在这里本质上是在呼吁华盛顿让内塔尼亚胡政府回到正轨，因为特朗普在从胡塞停火协议到营救以色列裔美国人质Edan Alexander等所有问题上都在将以色列边缘化。

马克龙说：“我的工作是尽一切努力让这一切停止，”他补充说，重新审视欧盟与以色列的贸易合作协议的可能性正在讨论中。

内塔尼亚胡从未在任何一场外交口水战中退缩，他周三反击，甚至说马克龙与哈马斯站在一起。

以色列总理办公室的一份声明称：“马克龙再次选择与一个恐怖组织站在一起，并附和其卑鄙的宣传，指责以色列散布血腥诽谤。”

内塔尼亚胡措辞激烈的声明补充说：“马克龙再次要求以色列投降并奖励恐怖主义，而不是支持打击伊斯兰恐怖组织的西方民主阵营并呼吁释放人质。”

《纽约时报》本周发布了一份令人震惊的报道，其中称“据三名熟悉当地情况的以色列国防官员称，一些以色列军方官员私下得出结论，除非几周内恢复援助物资运送，否则加沙的巴勒斯坦人将面临大范围饥饿。”

该报道继续称，“据国防官员称，监测加沙人道主义状况的以色列军官近日警告他们的指挥官，称除非迅速解除封锁，否则该地区许多地方可能将耗尽满足最低每日营养需求的食物。”

目前一个美国支持的援助计划正在制定中，据说该计划“独立”，因有指控称哈马斯一直在窃取和转售进入的援助物资。其他人指责以色列为推行全面围困政策而阻止援助。

很明显，内塔尼亚胡在以色列和国际舞台上都陷入了政治困境，其最亲密的盟友美国此前热情的支持和似乎已变得有些冷淡。

来源: 金十数据

美联储主席鲍威尔周四表示，美联储正在调整其整体政策制定框架，以应对2020年新冠疫情后通胀和利率前景的重大变化。

鲍威尔说，“自2020年以来经济环境发生了显著变化，我们的审查将反映我们对这些变化的评估。”

“美联储传声筒”、华尔街日报记者Nick Timiraos指出，美联储五年前就采用了现行的框架，并在今年开始审查该框架，这一审查不太可能影响美联储目前设定利率的方式。

鲍威尔此前表示，美联储可能到8月或9月完成这一过程并公布结果。会上，官员们将听取领先政策理论家关于他们可能应对框架和沟通工具做出的改变的意见。

鲍威尔暗示，2020年新冠疫情后出现的更高的经通胀调整后的利率（即“实际利率”）可能使美联储现行框架的某些要素变得不再适用。

他表示：“这反映出未来通胀可能比2010年代危机间期更具波动性的可能性，我们可能正在进入一个供给冲击更频繁、潜在更持久的时期——这对经济和美联储来说是一个困难的挑战。”

美联储每六到八周开会投票决定利率变化并发布政策声明。框架审查侧重于一份单独的文件，该文件概述了美联储设定利率的方法，通常每年1月重新发布。

Timiraos指出，美联储于2012年正式确定了2%的通胀目标，但2007年至2009年衰退后出现的极低的全球利率环境使官员们开始担忧：由于利率更频繁地接近零，美联储可能缺乏在经济下行后刺激增长的能力。

结果，美联储面临更广泛的情景，在这些情景下，通过加息来减缓经济比通过降息来刺激经济更容易。六年前，美联储开始了持续一年的努力，即首次“框架审查”，以考虑能够解释这种不对称性的变化。

鲍威尔带领同事们于2020年采用了新框架，做出了一项看似微小但重要的改变。当时即使在历史低利率下，通胀也一直低于美联储2%的目标。于是官员们同意了一项“补偿”策略：他们将利率维持在比广泛使用的模型可能建议的更低的水平，允许通胀适度高于2%的目标。官员们同意每五年重新审视一次框架。

鲍威尔周四表示，在他们上周的会议上，官员们认为他们应该修订这种所谓的平均通胀目标制。

2021年新冠疫情后的经济重启使得美联储2020年定下的框架“崩塌”。2021年11月，美国通胀达到6%，这种由强劲需求和混乱供应链导致的通胀“超调”是官员们一年前采用该框架时并未考虑到的。

鲍威尔周四表示：“有意适度超调的想法与我们的政策讨论无关，一直到今天都是如此。”

Timiraos认为，当前的审查代表着美联储试图处理2020年方法的不足——具体来说，它对广泛的经济结果缺乏弹性，无论当时这些结果看起来多么不可能。

但审查可能会保留美联储框架背后的核心思想，包括2%的通胀目标，以及确保公众相信美联储将保持低而稳定通胀的关键作用。官员们认为这些通胀预期是自我实现的，并在促使过去两年通胀下降而失业率没有大幅上升方面发挥了重要作用。

鲍威尔表示，“如果公众不相信通胀率会回落到疫情爆发前的水平，就不可能在失业率不飙升的情况下实现通胀率近期的下降。 ”

来源: 金十数据