泰国央行行长称美国关税政策的影响存在高度不确定性

Damon

央行

摘要:

泰国央行行长周五表示，美国关税政策对泰国的影响将会持续，其潜在影响存在着非常高的不确定性。

泰国央行行长塞塔普特・素提瓦塔纳鲁普特（Sethaput Suthiwartnarueput）在一场新闻发布会上表示，这种影响在今年下半年将会更加明显。

泰国是受美国总统唐纳德・特朗普贸易措施冲击最严重的东南亚国家之一。如果在 7 月全球关税暂停期结束前无法通过谈判降低关税，泰国将面临 36% 的关税。

去年，美国是泰国最大的出口市场，占泰国出口总额的 18.3%，出口额达 549.6 亿美元。美国方面表示，其对泰国的贸易逆差为 456 亿美元。

塞塔普特称，制造业将受到最严重的冲击，但影响不会像疫情期间那么糟糕。他还补充称，泰国也担忧因贸易流向改变而涌入的大量进口商品。

来源: 新浪财经

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Samantha Luan

大宗商品

5月9日，据彭博社报道，多组迹象显示，亚洲地区的银行和经纪商对绕过美元的货币衍生品的需求正在上升，因贸易紧张局势为过去多年来“去美元化”的转变，进一步增添了紧迫感。

企业收到的交易请求日益增多，包括诸多避开美元的对冲交易，涉及人民币、港元、阿联酋迪拉姆和欧元等货币。与此同时，一个颇为明显的现象是：对人民币计价贷款的需求开始日益旺盛。

这种寻求替代方案的尝试，再次表明企业和投资者正在远离美元这一全球储备货币。

新加坡一家大宗商品交易公司的人士表示，欧洲及其他地区的金融机构正越来越多地推销与美元挂钩的人民币衍生品。多位人士表示，中国大陆、印尼和海湾地区之间日益密切的贸易联系，也正在刺激对非美元对冲的需求。

据印尼一家外资银行的一位高管称，该公司今年将在雅加达设立专门的团队，以满足当地客户日益增长的印尼盾兑人民币交易需求。

根据Swift的数据，3月人民币占全球支付份额的约4.1%，目前仍远低于美元49%的占比。不过，中国部分支付是通过其自建系统完成，且该系统正迅猛发展。人民币跨境支付系统作为专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，自2015年10月上线后业务量稳步增长，覆盖范围显著扩大。截至2024年12月末，其业务已覆盖全球185个国家和地区，2024年处理的跨境人民币支付金额达到了175万亿元，同比增长43%。

再看向商品市场（如下图所示），今天（周五）国内期货市场新能源与化工板块表现亮眼。多晶硅涨近6%，氧化铝涨超3%，原油系品种同步走强，贵金属与黑色板块承压。

市场人士普遍认为，供给端扰动成为氧化铝期价上涨的核心驱动因素。

“近日，氧化铝部分新建产能传出负面消息，消息虽然对当前产能影响不大，但对明年氧化铝供应预期的影响较大。此外，几内亚政府已启动程序，收回阿联酋全球铝业在该国的采矿许可证。”方正中期期货分析师胡彬表示，阿联酋全球铝业旗下的氧化铝公司运营着几内亚最大的铝土矿，市场对矿端供应的担忧再度升温。

对于近期氧化铝期货价格持续反弹，业内人士普遍认为，本轮上涨更多属于期现升贴水的修复过程。

据中原期货分析师刘培洋介绍，今年以来，氧化铝价格持续下行，主要原因是新增产能投放预期较强。2024年12月山东100万吨项目投产，2025年1月广西200万吨项目投产，叠加山东400万吨产能置换项目启动，市场供应不断增长。

“随着一季度氧化铝价格跌破行业成本，4月起陆续有数百万吨产能实施检修压产，产量显著降低，行业库存下降，期货价格明显贴水现货令点价成交增加。”国投期货分析师刘冬博称。

据了解，本周氧化铝期现货价格同步上涨，各地现货指数小幅上调，其中，北方现货最新成交价在2900元/吨附近。

“当前，在需求端相对稳定的情况下，氧化铝期货上涨的主要驱动力来自供给端。”刘冬博表示，展望后市，行业利润决定了检修产能的复产节奏，一旦利润修复，供给也会大幅增长。在他看来，河北某厂320万吨产能计划近期产出成品，成本端几内亚铝土矿成交价格已经从年初的110美元/吨持续回落至75美元/吨，氧化铝平均生产成本快速下降。短期检修带来的供需紧平衡难以持续，新产能投放节奏与成本下行速度将制约氧化铝期货价格的反弹高度。

胡彬表示，2025年还有750万吨新产能等待投放，这将给氧化铝供给带来较大的压力。

来源：期货日报

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Kevin Du

经济

据媒体援引知情人士的话报道，在美国限制H20人工智能芯片对华出口后，英伟达计划在未来两个月内为中国市场推出H20的降级版本。

消息人士称，英伟达已经通知了主要的中国客户，包括一些领先的云计算提供商，其计划在7月发布改版H20芯片。

英伟达已经制定了新的技术门槛，用于指导改版芯片设计的开发。消息人士表示，新版H20的性能将较原版大幅降级，包括内存容量大幅降低。下游客户有可能会修改模块配置，以此来调整芯片的性能水平。

自2022年以来，美国一直限制英伟达向中国出口其最先进的芯片，H20是英伟达为应对美国出口管制政策而专为中国市场设计的芯片。

H20曾是英伟达获准在中国销售的最强大的人工智能芯片，但在美国官员上个月通知该公司H20出口需要获得许可证后，该款芯片实际上已被禁入中国市场。

特朗普政府之所以将对华芯片销售限制扩大至H20是因为对中国人工智能技术的突飞猛进感到不安。今年1月，中国科技公司DeepSeek推出了一款突破性的人工智能聊天机器人，震惊了全球。H20是DeepSeek使用的芯片之一。

据媒体此前报道，自今年1月DeepSeek人工智能模型发布以来，中国市场对H20芯片的需求稳步上升。今年前三个月，包括字节跳动、阿里巴巴和腾讯控股在内的中国公司至少已向英伟达订购了160亿美元的H20芯片。

媒体上个月报道称，自1月份以来，英伟达已累计获得价值180亿美元的H20订单。

努力保住中国市场

修改H20芯片的设计以应对美国的出口管制是英伟达努力维持中国市场份额的最新尝试。

中国是英伟达的关键市场之一。英伟达长期以来一直反对美国扩大对华芯片出口管制。财报显示，在截至2025年1月26日的2025财年，英伟达全年营收约为1305亿美元，其中中国区营收为171.08亿美元，为史上最高，占总销售额的13%。

上个月17日，在美国政府决定对英伟达对华出口的H20芯片实施管制的几天后，英伟达首席执行官黄仁勋访问了北京，凸显了中国的战略重要性。

在与中国官员的会面中，黄仁勋表示，中国是英伟达非常重要的市场，希望将继续与中国合作。他还称，英伟达将继续不遗余力优化符合监管要求的产品体系，坚定不移地服务中国市场。

来源：财联社

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Kevin Du

经济

中国海关总署于5月9日公布的4月贸易统计数据显示（以美元计价），出口同比增长8.1%，达到3156亿美元，实现连续第二个月增长。汽车类产品（包括纯电动汽车）成为主要增长驱动力。

尽管出口继续上扬，但4月的增速较3月（12.4%）有所放缓。同期进口同比小幅下降0.2%，降至2195亿美元，连续第二个月出现负增长。由于出口增幅明显高于进口，中国4月贸易顺差扩大至961亿美元。

从出口品类来看，汽车出口增长4%，表现亮眼。而传统消费电子如玩具、智能手机和个人电脑的出口则低于去年同期水平。

按出口目的地划分，对美国的出口大幅下降21%，为主要下滑项。相比之下，对东盟出口增长21%，保持中国第一大出口市场地位；对欧盟出口增长8%，对日本出口也同比增加8%，均实现正增长。

出口动能：电动车成增长亮点

推动出口增长的核心动力之一是汽车类产品，特别是新能源汽车（EV）。该类产品4月出口同比增长4%，成为当前出口结构优化的重要体现。中国在全球电动车市场的竞争力持续增强，也帮助部分制造企业缓解了其他传统商品出口疲软带来的压力。

相比之下，玩具、智能手机、个人电脑等传统消费电子产品出口表现逊色，同比低于去年同期，表明全球消费电子需求依旧疲弱。

地区分化：对美出口大幅下滑，对东盟激增

从出口地区来看，表现分化明显。对美国的出口同比大跌21%，反映出中美贸易摩擦、关税政策与技术出口管制的持续影响。中美经贸关系的不确定性令企业更加谨慎，也直接压缩了出口规模。

与此同时，中国对东盟国家的出口同比大增21%，继续稳居中国最大出口市场。这得益于区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）的推动以及与东盟国家之间日益紧密的产业链协作。对欧盟出口增长8%，对日本出口也同比增长8%，均展现出稳健的区域市场基础。

进口承压：内需疲软待修复

虽然出口表现尚可，但进口连续两个月下滑，凸显出中国国内需求仍在恢复过程中。全球大宗商品价格趋稳也对进口金额产生压制，叠加企业去库存周期延续，整体进口动力不足。

贸易顺差扩大，全球需求与汇率成后续变量

4月中国录得961亿美元的贸易顺差，较去年同期进一步扩大，显示出外贸的结构性调整正在逐步显效。然而，后续走势仍面临多重不确定性。

一方面，全球主要经济体的货币政策走向（尤其是美联储是否降息）将影响全球需求与资本流动；另一方面，人民币汇率波动对出口价格竞争力也构成关键影响。

展望：结构优化支撑出口，中长期仍需警惕外部压力

总体来看，4月出口数据在全球经济疲软背景下仍实现正增长，显示出中国外贸的结构性韧性。汽车、电动产品等高附加值产业成为新的增长点，而传统低附加值出口品则面临挑战。

对美出口下滑凸显中美关系的变量影响，但东盟等新兴市场的快速增长正在部分弥补这一缺口。中长期来看，中国外贸需持续推动产品升级、市场多元化与供应链韧性建设，以应对外部环境的不确定性。

来源：日经中文网

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Blue River

大宗商品

技术分析

周五（5月9日），现货白银开盘后吸引了部分区间低位买盘，从32.20美元区域附近反弹，目前交投于32.50美元附近。虽然价格仍处于前一交易日的波动区间内，但市场情绪正逐渐趋于谨慎乐观。

基本面分析

美国总统特朗普与英国首相基尔·斯塔默周四宣布达成一项有限的双边贸易协议，但该协议仍保留了对英国进口商品10%的关税。此外，美国商务部长霍华德·卢特尼克近期表示，华盛顿将在未来一个月内推出数十项贸易协议，但对大多数国家征收的10%关税可能会继续保留。

美联储周三表示，尽管经济前景的不确定性日益增加，但目前并不倾向于很快降息。然而，继亚洲交易时段触及四周高点后，美元指数出现回落，这有利于白银价格的反弹。

地缘政治风险方面，俄罗斯和乌克兰在俄罗斯总统普京宣布的为期三天单方面停火首日均报告了对各自部队的攻击。此外，以色列与也门胡塞武装的冲突升级等，都使地缘政治风险持续存在。这成为支撑避险贵金属的另一个因素。

多位有影响力的美联储官员将于周五发表讲话。市场将寻找关于美联储未来降息路径的更多线索，这将在驱动美元需求方面发挥关键作用，并为白银走势提供新的动力，分析师认为目前白银有望录得温和的周度涨幅。

技术面分析师解读：

从技术角度来看，近期价格沿着向下倾斜的通道运行，在从4月触及的年内低点28.30美元区域良好恢复的背景下，构成了牛市旗形形态。白银价格逼近32.5美元关口，技术指标显示多头力量增强_1

后续的上涨可能会在33.00美元整数关口或隔夜摆动高点前遇到一些阻力。紧随其后的是下降通道的上边界，目前位于33.15区域，一旦突破，白银可能会加速上涨，目标指向33.70美元的阻力位，然后多头将瞄准重新夺回34.00美元关口。

从下行方面来看，32.25-32.20美元区域现在似乎已成为一个直接的强支撑。如出现进一步的疲软，导致价格跌破32.00美元关口，可能会暴露出下降通道支撑（31.50-31.45美元区域）。

当前MACD指标显示DIFF值为0.017，DEA值为0.037，MACD值为-0.041，表明动能指标正处于微妙平衡状态。而RSI指标维持在49.751附近，暗示市场既未过度超买也未过度超卖。

市场情绪观察

目前，市场情绪呈现谨慎乐观的态势。随着美元指数从四周高点回落，市场对贵金属的兴趣再度升温。

布林带指标显示中轨位于32.187，上轨位于34.304，下轨位于30.071，当前价格在中轨附近徘徊，表明市场处于寻找方向的关键阶段。波动率相对稳定，但量能指标显示市场参与度略有下降，这可能是由于交易员在美联储官员讲话前保持观望态度。

后市展望

多头情境：

如果银价能够突破33.15美元的下降通道上边界，可能会触发一波快速上涨，目标首先指向33.70美元，进而挑战34.00美元关口。在这种情境下，前期高点34.562美元将成为下一个重要目标。更为乐观的情况是，如果地缘政治风险进一步升级或美联储官员释放鸽派信号，银价甚至可能测试35.00美元心理关口。

空头情境：

如果银价未能守住32.20美元支撑区域，可能会引发进一步回调，目标指向31.50-31.45美元的通道支撑位。这一区域的表现将成为判断中期走势的关键。如果该支撑被有效跌破，银价可能会加速下跌，目标指向30.50美元，甚至重新测试30美元整数关口。

来源: 汇通网

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Thomas

经济

据最新消息，美国商务部长卢特尼克警告称，美国跟日本、韩国的关税谈判要花大量时间，协议不会很快达成。

在卢特尼克发表上述言论之际，美国与英国在周四达成了一份贸易协议。然而，协议的诸多细节尚待敲定，美方此前加征的10%所谓“对等关税”也未取消。《纽约时报》称，美英达成的这项协议看起来更像是一个框架协议，而非完整的贸易协议。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan指出，到目前为止，英国金融市场几乎没有表现出任何欣喜若狂的迹象，这足以说明投资者是如何看待这一协议的。这远非一个全面的贸易协定，可能需要几个月甚至几年的时间才能最终敲定。

美国商务部长发出警告

北京时间5月9日消息，卢特尼克表示，与韩国和日本的贸易协议可能比英美周四达成的框架协议需要更长的时间才能完成。

卢特尼克在接受彭博电视台采访时表示：“你必须花大量时间与日本、韩国打交道。这些交易不会很快达成。”卢特尼克补充道，印度为达成协议也“非常努力”，有可能成为下一个达成协议的国家之一。但他警告称，这是一项艰巨的工作。

卢特尼克称，“说到印度，打个比方在协议下可能需要修改或调整7000项关税，这需要时间，也需要付出努力——所以给我们个机会，不要去催。”

与此同时，卢特尼克表示，他希望最开始的这些协议可以作为各地区的模板，展现出特朗普希望对方作出何种让步才会减免关税。

这位在贸易谈判中发挥主导作用的美国商务部长表示，特朗普10%的基线关税仍然是“底线”，但许多国家除非积极开放经济，否则将面临更高关税。他还表示，从英国的协议中各国可能会看到特朗普如何减免其对汽车和金属等产品征收的行业关税。

此前，美日在开展两轮关税谈判之后，美国对关键汽车零部件加征25%关税的措施还是于5月3日正式生效。对此，日本方面继续对美国的关税政策表示强烈反对。

日本首相石破茂3日表示，对美国当天开始对关键汽车零部件加征25%关税非常遗憾，将继续要求美国重新审视相关关税措施。参与谈判的日本经济再生大臣赤泽亮正也表示，日方表示关切并将继续强烈要求美方取消这些关税。

日本丰田汽车公司5月8日预计，受美国政府一系列关税政策拖累，2025财年（2025年4月至2026年3月）净利润将同比萎缩34.9%。丰田表示，美国相关关税政策已给企业业绩造成较大负面影响，预计今年4月、5月两个月丰田将损失销售额高达1800亿日元（约合12.5亿美元）。另外，原材料价格上涨也给企业运营带来较大压力。

值得关注的是，欧盟将对美国关税准备反制措施。据央视新闻报道，欧盟委员会8日就反制美国关税的商品清单启动公众咨询。与此同时，针对美国的“对等关税”以及对汽车整车和零部件的关税政策，欧盟将向世贸组织提起诉讼。欧盟指出，如果与美国进行的谈判未能达成互利结果、促使美方取消关税，欧盟可能对这些美国进口商品采取反制措施。

欧盟公布的新闻公告显示，此次咨询旨在应对美国征收的“普遍性关税”以及针对汽车整车及零部件的关税。咨询将开放至6月10日，涉及从美国进口的价值950亿欧元产品，主要涵盖工业和农产品领域。

美英贸易协议诸多细节尚待敲定

据新华社报道，特朗普8日在白宫宣布，美国与英国达成一项新的贸易协议，部分撤回特定领域的关税，进一步扩大双方产品的市场准入。然而，协议的诸多细节尚待敲定，美方此前加征的10%所谓“对等关税”也未取消。

《纽约时报》报道说，美英达成的这项协议看起来更像是一个框架协议，而非完整的贸易协议。双方同意取消部分特定商品的关税，并在其他领域达成总体性共识，但两国政府官员仍需在未来几个月内会面，敲定具体的条款。

美国杜克大学法学院国际贸易法教授Tim Meyer表示，从市场的角度以及从那些关注美国经济的人的角度来看，这份协议影响十分有限。显然，这只是一个框架，实际上并不是一项协议。

“这既不全面也不完整。”RSM首席经济学家Joe Brusuelas在一篇文章中说，“这并没有提供必要的清晰度，来消除贸易战造成的不确定性迷雾。”

“关于今天的贸易协议，绝大多数最重要的事实是，10%的全面关税仍然存在。”密歇根大学经济学教授Justin Wolfers在社交媒体X上的一篇文章中说，“与一些贸易伙伴的微小调整不会改变这一点。在可预见的未来，美国是一个高关税国家，贸易战仍在继续。”

分析人士表示，美英贸易协议的范围有限，而且仍保持10%的“对等关税”。德国商业银行分析师Volkmar Baur在一份报告中表示：“该协议（或者更确切地说它没有达成协议）不是非常重要，也不一定会让人觉得与其他国家的谈判中有望取得更实质性的成果。”

另有其他媒体评论称，与英国达成的框架协议很可能预示着美国与印度、日本和韩国等其他国家达成的协议可能会是什么样子。但无论美国与这些国家达成何种共识，现在看来都不太可能成为一项强有力的贸易协议，而只是与这些国家未来进一步谈判的提纲。

甚至白宫再次反复的态度也让市场对达成全面的贸易协议的前景更加怀疑。就在英国政府宣布美国将对来自英国的钢铁和铝免征关税的一个小时后，白宫称将就金属关税的替代安排进行谈判。

正在与美国谈判的欧盟代表也对白宫的耍赖态度意见极大。据欧盟官员称，双方并没有找到共识，因为美国一直在改变其关注点，这太荒谬了。

还有人比喻，美国的谈判策略就像是他们把发臭的鱼扔到桌子上，然后说，付钱就可以让他们把鱼拿走，最后他们只拿走了鱼头，留下所有其他东西。美国只开放了部分关税的谈判空间，这极不利于建设性的谈判。

来源：券商中国

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Cohen

央行

经济

美联储急于降息或将适得其反？

据追风交易台消息，美国银行在5月6日的报告中表示，市场热切期待的美联储降息可能是一把双刃剑，在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

非但不必要，更可能有害

鲍威尔此前多次坚称，美联储并不急于降息。4月的就业报告证明了美联储保持耐心是正确的。尽管目前普遍的观点是，鉴于劳动力市场表现强劲，美联储降息的必要性降低，但在美银分析师看来，现阶段降息可能会适得其反。

美银分析师Aditya Bhave表示，货币政策向实体经济的传导是通过借贷利率实现的，而借贷利率主要取决于长期国债收益率，而非政策利率。近期，由于 “去美元化” 交易以及对财政赤字的担忧，长期美国国债市场表现不佳。那么，降息真的有助于降低 10 年期和 30 年期国债收益率吗？

分析师强调，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税（以及相关的不确定性）和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。这是一种冒险的判断，而且由于特朗普政府呼吁降息，市场可能会将这种抢先实施的宽松政策视为受政治因素驱动。

如果美联储降息时借贷利率反而上升会怎样？

对于美联储被迫提前降息，市场已有预演。4月21日，面对鲍威尔可能被替换为美联储主席（特朗普不满不降息）的担忧加剧，美国股债汇“三杀”，股市和美元大幅下挫，30年期国债收益率上涨超过10个基点。

特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？_1

美银认为，如果市场认为美联储降息是出于政治原因，类似的市场反应可能会再次上演。即使在整个降息周期中30年期国债收益率保持平稳，这对美联储来说也是个问题，因为这意味着它已经消耗了部分政策工具。这也是美联储维持利率不变的时间会比市场预期长得多的另一个原因。

本周三，美联储再次决定暂停降息，鲍威尔会后重申不急于行动的立场。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos发表最新报道称，Fed正面临一个艰难的抉择，需要决定是更关注通货膨胀上升的风险，还是更关注失业率上升的风险。

Timiraos指出，这使得美联储面临更多不确定性——过早降息可能导致通胀预期失控，等待太久则可能导致经济衰退。

Peterson国际经济研究所所长Adam Posen警告说，现在过快降息会增加美联储几个月后不得不逆转政策、加息的风险。去年，特朗普的多位盟友就曾批评称，美联储过快降息正在刺激更持久的通胀风险。

来源: 华尔街见闻

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泰国央行行长称美国关税政策的影响存在高度不确定性

来源: 新浪财经

“去美元化”加速，这类衍生品需求飙升！氧化铝供需博弈加剧

来源：期货日报

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努力保住中国市场

来源：财联社

中国4月出口同比增长8.1%，对美出口大跌21%，东盟市场成新引擎

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地区分化：对美出口大幅下滑，对东盟激增

进口承压：内需疲软待修复

贸易顺差扩大，全球需求与汇率成后续变量

展望：结构优化支撑出口，中长期仍需警惕外部压力

来源：日经中文网

白银价格逼近32.5美元关口，技术指标显示多头力量增强

基本面分析

技术面分析师解读：

市场情绪观察

后市展望

来源: 汇通网

日本、韩国与美国的关税谈判，或陷入拉锯战！

美国商务部长发出警告

美英贸易协议诸多细节尚待敲定

来源：券商中国

特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？

美联储急于降息或将适得其反？

非但不必要，更可能有害

如果美联储降息时借贷利率反而上升会怎样？

来源: 华尔街见闻

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