俄罗斯今日将举行“胜利日”阅兵，有何看点？

美英协议的具体内容

英国这些行业并不满意

经济与市场影响

来源：第一财经

尽管围绕贸易协议的乐观情绪日益增长，可能令投资者平静一些，但一位资深策略师认为，市场应为进一步的痛苦做好准备。

前摩根士丹利首席全球策略师、Quantum Strategy负责人大卫·罗奇（David Roche）认为，未来五到十年内，美元价值可能暴跌约15%-20%，并且美国经济可能在2025年底前遭遇更迫在眉睫的衰退。

罗奇是曾正确预测1997年和2008年金融危机的资深投资者。

罗奇的主要担忧是，特朗普的贸易冲突正在损害美国在全球金融市场的声誉，并导致投资者撤离美国资产。

他表示：“对等关税破坏了美国的‘例外主义’形象——即全球资金默认流向美国。当美国经济表现逊于其他经济体时，这些资金就会外流，从而拖累美元和资产价格。”

自特朗普发动对等关税以来，美元汇率持续走低。衡量美元兑一篮子货币的美元指数已较其重返白宫时下跌8%。罗奇认为跌势远未结束，因为外国投资者对美国和美元计价资产已失去兴趣。

高盛集团（Goldman Sachs）估计，截至4月25日的两个月里，外国投资者卖出了价值约630亿美元的股票。 罗奇暗示这一趋势可能持续，并补充说，考虑到外国投资者持有美国股市约18%的份额，630亿美元“不算什么”。

美债也受到贸易冲突冲击，美债收益率在4月初市场波动高峰期螺旋式上升。这对美元价值不利，因为随着对美国资产需求的减弱，美元会下跌。

罗奇基于实际有效汇率（REER，即根据两国贸易权重调整的货币价值）分析称，美元仍有下行空间。国际清算银行数据显示，3月美国实际广义有效汇率指数约为112，较2008年罗奇认为美元开始高估的水平仍高出约20%。华尔街其他预测人士也发出了类似信号。德意志银行在最新报告中表示，美国正处于“美元熊市”之中，并指出“世界其他地区为美国日益增长的双赤字提供资金的意愿下降”。

高盛集团（Goldman Sachs）首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，他认为美元的下跌“还有相当大的空间”。

哈祖斯写道：“美元贬值强化了我们的观点，即美国关税上调的成本将主要由美国消费者承担，而非外国生产者。”

罗奇表示，鉴于全球贸易的巨大变化需要时间，大规模撤离美国可能需要五到十年。但他认为随着美元走弱，可能出现更迫在眉睫的连锁反应——主要是到2025年底可能出现衰退。

对美国国债需求的减弱可能导致政府融资出现问题。尽管特朗普曾承诺关税将导致“巨额资金”流入美国，但罗奇表示这不太可能，因为关税会阻碍贸易。

他说，贸易冲突的总体影响可能抑制增长，并可能导致最早在今年年底或2026年初出现衰退。

他说：“我认为，当市场意识到这些资金不会由关税提供，外国人也不会像以前那样把钱投入美国时，当前的预算可能会出现危机。”

随着交易员评估贸易冲突对全球增长的潜在影响，对衰退的担忧一直在上升。美国银行最新调查显示，80%的全球基金经理认为，市场最大的尾部风险是贸易冲突导致的全球衰退。

来源: 金十数据

随着上月特朗普反复无常的关税政策引发美国资产抛售潮，一波最新的“去美元化”浪潮正在亚洲蔚然成风……

多组迹象显示，亚洲地区的银行和经纪商对绕过美元的货币衍生品的需求正在上升，因贸易紧张局势为过去多年来“去美元化”的转变，进一步增添了紧迫感。

企业收到的交易请求日益增多，包括诸多避开美元的对冲交易，涉及人民币、港元、阿联酋迪拉姆和欧元等货币。与此同时，一个颇为明显的现象是：对人民币计价贷款的需求开始日益旺盛。

这种寻求替代方案的尝试，再次表明企业和投资者正在远离美元这一全球储备货币。

财联社本周早些时候就曾报道过，以“美元微笑理论”闻名的著名策略师Stephen Jen已警告称，亚洲潜在2.5万亿美元的抛售“雪崩”，可能削弱美元的长期吸引力。

“去美元化”加速

在以往，即使在两种当地货币之间进行资金转移，绝大多数外汇交易也会使用美元。例如，一家需要菲律宾比索的埃及公司，通常会先将其当地货币兑换成美元，然后再用收到的美元购买比索。

但根据业内人士近来与亚洲各地公司和金融机构员工的谈话，绕过美元的尝试近来正在持续升温，企业愈发倾向于采用跳过美元中间环节的策略。

国际金融协会(IIF)中国研究部主管马青(Gene Ma)表示：“非美货币间交易的增加，很大程度上得益于技术发展和流动性的提升。交易双方认为价格可能不会比使用美元更差，因此交易量自然会增加。”

新加坡一家大宗商品交易公司的人士表示，欧洲及其他地区的金融机构正越来越多地推销与美元挂钩的人民币衍生品。多位人士表示，中国大陆、印尼和海湾地区之间日益密切的贸易联系，也正在刺激对非美元对冲的需求。

据印尼一家外资银行的一位高管称，该公司今年将在雅加达设立专门的团队，以满足当地客户日益增长的印尼盾兑人民币交易需求。

显然，这种逐渐远离美元的转变，正在侵蚀过去以美元作为主要结算货币的全球金融体系。过去数十年来，美元从新兴市场债务融资到贸易结算无处不在。根据估算，美元作为中间货币的使用量约占其每日交易量的13%。

而其实，早在特朗普不可预测的贸易政策迫使市场彻底反思美元地位之前，美元的全球地位已面临威胁。

中国多年来致力于推动人民币国际化，与巴西、印尼等国签署货币结算协议，促进人民币全球使用。由新兴市场国家组成的金砖集团也已经讨论了去美元化的问题。2022年俄乌冲突的爆发，进一步引发了一些国家对“去美元化”的兴趣，因西方对俄空前的制裁迅速引发了关于美元是否已被武器化的质疑。

人民币受热捧

根据Swift的数据，3月人民币占全球支付份额的约4.1%，目前仍要远低于美元49%的占比。不过，中国部分支付是通过其自建系统完成，且该系统正迅猛发展。

CIPS(人民币跨境支付系统)作为专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统，自2015年10月上线后业务量稳步增长，覆盖范围显著扩大。截至2024年12月末，其业务已覆盖全球185个国家和地区，2024年处理的跨境人民币支付金额达到了175万亿元，同比增长43%。

3月份，中国投资者和贸易公司在跨境交易活动中使用人民币的比例创下新高。根据外汇管理局公布的数据，3月中国个人和实体在跨境交易中使用人民币的比例为54.3%，总额达到了7249亿美元。中国的出口商也在加快将美元兑换成人民币，扭转了此前部分出口商因担心人民币汇率走软而更愿持有美元的趋势。

根据业内汇编的数据，截至2025年3月的五年间，中国对东南亚的出口增长了80%以上，而对阿联酋和沙特阿拉伯的出口增长了一倍多。这远远超过了中国对美国和欧盟的出口增长率。

尽管人民币对冲成本通常高于美元，但相关人民币贷款的低利率，意味着总成本对借款人来说仍然具有吸引力。

法国外贸银行首席亚太经济学家Alicia Garcia Herrero表示，“人民币融资成本仅为美元融资成本的三分之一”。不过她也提到，人民币眼下也还有一定局限性，因为海外流动性不强。

无论如何，与关税相关的美元波动清楚地表明，并非只有中国和其他主要经济体在削弱美元的全球地位。特朗普的贸易政策、对传统惯例的漠视及对美联储的持续批评，均强化了市场认知：美元在全球经济中的主导地位正面临数十年来最大威胁。

德意志银行分析师Oliver Harvey等人在近期报告中写道，“鉴于美元非凡的持久力，它的地位似乎需要国际环境发生真正划时代的转变才能被取代。不过，发生此类巨变的风险正在累积。”

来源: 财联社

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来源：日经中文网

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来源: 亚汇网

日本出口在4月前20天有所放缓，原因是美国加大对新车和所有产品征收关税的力度。日本财务省周五公布，出口额较上年同期增长2.3%。相比之下，3月份前20天出口增长4.2%，全月出口增长4.0%。截至今年3月的一年里，日本出口平均增长6.1%。

日本财务省官员表示，出口增长放缓的主要因素是汽车、钢铁和矿物燃料。日本财务省没有提供地区或金额细分贸易数据。

伊藤忠经济研究所高级研究员Hiroshi Miyazaki表示，日元较上年同期走强可能是贸易额增长放缓的原因。他补充称，贸易额增长放缓不太可能是由出口商品数量下降造成的。

他表示：“美国关税当然有可能导致出口逐渐下降，但我不认为关税一提高就会导致出口突然下降。”

日本贸易收支出现赤字，逆差达2420亿日元（17亿美元）。早期数据没有提供具体国家或地区的出口明细。4月份全月数据将于5月21日公布。

4月初，特朗普政府征收25%的汽车关税，并对所有商品征收至少10%的关税，这对日本造成打击。特朗普政府还于3月份对钢铁和铝产品加征关税。汽车关税后来扩大到汽车零部件，尽管采取了部分减免措施。

日本希望在6月份与美国达成贸易协议，但目前尚无迹象显示在7月初临时豁免期结束后，日本能够获得全面取消所有关税。

汽车和汽车零部件是日本对美国最赚钱的出口产品。一些经济学家预计，在美国关税开始打击日本之前，日本经济就已经在今年第一季度出现萎缩。

来源: 中国金融信息网