加密市场寒冬将至？

加密货币

摘要:

所有分析都建立在现有数据基础上，而加密货币市场素以不可预知性著称，任何地缘政治变化或监管突破都可能迅速改写当前的市场叙事。

隔夜BTC在84k横盘整理。Coinbase研究院就加密市场发布了一篇看熊初的报告，在这篇报告中，Coinbase研究团队对加密货币市场是否进入熊市进行了深入分析。

报告指出，比特币和COIN50指数近期双双跌破200日均线，这一技术指标通常被视为长期趋势转变的信号。与此同时，剔除比特币后的加密货币总市值已从2024年12月的1.6万亿美元高点下跌41%至9500亿美元，风险投资资金规模也比2021-2022年峰值减少50%-60%。这些数据共同指向市场可能正在步入新一轮“加密货币寒冬”。

报告首先探讨了如何定义加密货币市场的牛熊周期。

传统股票市场常用20%涨跌幅作为分界标准，但这一指标在波动性更高的加密市场显得不够适用。例如比特币曾在一周内下跌20%却仍处于长期上升趋势中。相比之下，200日均线（200DMA）被证明是更有效的判断工具——当价格持续运行在该均线下方且呈现下跌动能时，可视为熊市特征。

数据显示，比特币自2024年3月下旬开始符合这一标准，而涵盖前50大代币的COIN50指数更早在2月底就进入熊市区域。

市场疲软背后存在多重结构性压力。全球关税政策的实施与潜在升级加剧了负面情绪，传统风险资产在财政紧缩环境下持续承压，这种宏观不确定性直接传导至加密市场。尽管2025年一季度风险投资环比有所回升，但相比周期高点仍处于腰斩状态，导致山寨币领域尤其缺乏新资金注入。值得注意的是，比特币在此次调整中跌幅小于20%，但其他代币整体跌幅达41%，这种分化印证了山寨币具有更高的风险溢价特性。

报告通过风险调整后的绩效指标（z值）验证了当前趋势的严峻性。2021年11月至2022年11月期间，比特币价格下跌76%，相当于1.4个标准差波动，这与同期标普500指数22%跌幅（1.3个标准差）的风险调整后幅度相当。虽然这种量化方法能有效过滤市场噪音，但其信号往往存在滞后性。例如模型直到2月底才确认牛市结束，此后一直维持“中性”评级，未能及时反映3月的急跌。

历史数据揭示了熊市的本质特征。真正的市场结构转变往往伴随着流动性萎缩和基本面恶化，而非简单的价格百分比变动。2018-2019年加密货币寒冬、2020年疫情冲击以及2022年美联储加息周期等历史阶段，200日均线模型都准确捕捉到了趋势反转。当前环境下，市场深度收窄和防御性板块轮动等早期预警信号已经显现，这些现象在过往周期中都曾预示较大幅度的下跌。

Coinbase研究团队认为，虽然短期（未来4-6周）仍需保持防御姿态，但预计市场可能在2025年二季度中后期探明底部，为三季度复苏创造条件。

这一判断基于两个关键洞察：一是加密市场对情绪变化反应极其敏感，一旦转折出现往往呈现快速反转特征；二是当前监管环境的边际改善可能成为未来反弹的独特催化剂。不过报告也强调，在股票市场表现疲软的背景下，加密货币的独立上涨行情面临挑战。

随着加密货币生态持续扩展至Memecoin、DeFi、AI代理等新领域，单纯以比特币作为全市场风向标的做法已显局限。报告建议投资者需要建立更全面的评估框架，同时关注总市值、风险资金流向、技术指标等多维度数据。

研究团队自2022年以来的市场预测记录显示，其对周期性拐点的判断具有较高参考价值，例如准确预见了2023年一季度的反弹和2024年四季度的上涨行情。

这份报告最终传递出审慎但不悲观的核心观点。虽然技术指标和资金流向明确显示市场进入调整阶段，但加密资产特有的高波动性也意味着复苏可能快于传统市场。对于投资者而言，当前阶段更适合采取战术性配置策略，在控制整体风险敞口的同时，为潜在的市场情绪反转做好准备。

不过，所有分析都建立在现有数据基础上，而加密货币市场素以不可预知性著称，任何地缘政治变化或监管突破都可能迅速改写当前的市场叙事。

来源: 金色财经

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Alex Li

经济

日本财务省4月17日发布的2024年度贸易统计速报显示，贸易收支为逆差5.2216万亿日元。这是连续4年出现贸易逆差。在历史性日元贬值的背景下，日本的出口额增加，逆差额比上一年度减少15%。

出口额同比增长5.9%，达到108.9345万亿日元。连续2年超过100万亿日元，创出有可比数据的1979年以来的历史最高纪录。在人工智能（AI）领域投资增加的背景下，半导体制造设备等推高了出口额。

平均汇率为1美元兑152.60日元，日元兑美元贬值6.1%。

日本的进口额增长4.7%，达到114.1562万亿日元，时隔1年增加。在个人电脑和智能手机等进口增加的同时，原粗油进口有所减少。原粗油的进口价格为每千升7.9083万日元，上涨1.5%，但按数量计算减少了7.1%。

按地区来看，对美国的出口额增长3.8%，达到21.6482万亿日元，进口额增长7.7%，达到12.6429万亿日元。对美国的进出口额均创出历史新高，贸易顺差减少1.3%，降至9.0053万亿日元。美国占日本出口总额的比例为19.9%，连续3年成为最大的出口对象国。

在日本的出口方面，汽车增长1.6%。除了汇率影响外，混合动力汽车等附加值高的车型的需求很高。在日本的进口方面，计算机类产品增至2.9倍。用于数据中心等的单价较高的商用服务器的需求增加。　

对亚洲的出口额增长8.8%，达到58.0513万亿日元，进口额增长7.1%，达到55.176万亿日元。其中，对中国的出口额增长3.4%，达到18.8917万亿日元，进口额增长7.1%，达到25.9392万亿日元，均创出历史新高。日本对中国的贸易逆差为7.0474万亿日元，逆差额时隔1年再次扩大。

日本的半导体制造设备等的出口增加。在进口方面，智能手机等通信设备和个人电脑等计算机类产品的增长作出贡献。　

从面向欧盟（EU）来看，日本的出口额减少7.8%，降至9.774万亿日元，进口额增加7.6%，达到12.3047万亿日元。进口额创出历史新高，反映了日元贬值和药品单价上涨等因素。

2025年3月单月的贸易收支顺差为5440亿日元，顺差额比上年同期扩大55.5%。出口额增长3.9%，达到9.8478万亿日元，进口额增长2%，达到9.3037万亿日元。

来源：日经中文网

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Kevin Du

股市

4月16日，美股盘前交易时段，美股芯片股几乎全线重挫。

其中，芯片巨头英伟达、超威半导体(AMD)盘前一度大跌超7%，阿斯麦、美光科技、迈威尔科技、博通、应用材料、台积电（TSMC）盘前也均一度跌超4%。最终，美股科技股七巨头指数收跌1.67%，报134.92点。英伟达收跌6.87%，AMD收跌7.35%，台积电ADR跌3.6%。这引发了市场广泛关注，不仅对全球芯片产业未来前景产生影响，也为整个美股市场的走势增添了不确定性。

荷兰光刻机巨头阿斯麦当晚公布的财报显示，公司一季度净销售额77.4亿欧元，预期77.5亿欧元；一季度净营收24亿欧元，毛利率为54.0%。一季度新增订单额为39.4亿欧元，低于预期的48.2亿欧元，较上季度的70.88亿欧元大幅下滑44.5%。阿斯麦在全球半导体设备领域占据重要地位，其业绩表现往往被视为行业的风向标。而该公司最新业绩指引低于预期，使得投资者对整个芯片行业的未来增长产生担忧。阿斯麦首席执行官福克特（Christophe Fouquet）在声明中特别提及，“近期的关税政策增加了宏观环境的不确定性”。

台积电一季度财报来袭

当地时间周四（17日）晚，台积电将公布一季度财报。台积电是全球人工智能（AI）应用中所需要用到的先进芯片的主要生产商，客户包括苹果和英伟达。平台LSEG SmartEstimate对华尔街18位分析师的调查预期，台积电在截至3月31日的三个月内将实现净利润109.2亿美元，即录得57%的第一季度同比利润增长。

虽然市场预计台积电一季度仍将录得利润增长，但也同时预计，该公司将在提及特朗普关税政策可能带来的风险。上个月，台积电宣布将在美投资1000亿美元的计划，此外还承诺为亚利桑那州的三家工厂投资650亿美元。但上周，特朗普表示，他已告诉台积电，如果不在美国建厂，将不得不支付高达100%的关税。

除了公布一季度业绩，台积电此次财报还将更新全年前景展望，包括计划中的各类资本支出。在1月的上一次电话财报会议上，台积电表示，预计今年的资本支出将达到380~420亿美元，比去年增长41%。

金融服务公司Nationwide的首席市场策略师哈克特（Mark Hackett）称：“台积电的管理层预计将保持谨慎，因为存在太多的不确定性。如果他们对太多因素感到紧张，他们可以将其归咎于关税政策，并表示由于存在太多不确定性，公司无法给出业绩指引。”

Allspring Global Investments投资组合经理谭（Gary Tan）直言，比起一季度利润和利润增幅，投资者目前最看重的是，台积电的资本支出计划和对利润率的评论。谭认为，台积电在将关税带来的成本上涨转移到产业链其他环节上，仍具有有利地位，可以把压力转嫁给下游的代理商。他目前仍持有台积电，但透露稍后可能减持。

他的态度可谓投资者缩影。虽然AI繁荣帮助推高了台积电的股价，但由于美国贸易和关税政策的不确定性，今年迄今，台积电股价已累计跌逾20%，录得至少三十年来最差开年走势。

高盛在一份报告中表示，今年迄今为止，外国投资者已出售价值86.6亿美元的台积电股票，而去年则是购入了20亿美元，2023年购入104亿美元。

摩根大通本周发布研报，将台积电目标价从约46.11美元下调至39.96美元，但仍给予“增持”评级。小摩预测，受到N4/N5和N3工艺强劲需求、部分旧制程急单以及先进封装业务持续增长的推动下，台积电今年第二季收入可按季增长5%~8%，但在关税和全球经济放缓影响下，台积电管理层可能会将2025财年的收入增长指引从约25%下调至20%的中低区间。同时，考虑到需求增长疲软，小摩将台积电2025~2027财年每股盈利预测分别下调4%、12%及4%。花旗此前也已下调台积电的目标价，至1050新台币，称这一下调反映了对关税和全球经济状况的担忧，但也维持"买入"评级。

英伟达季度支出引担忧，但华尔街仍看好

除了台积电面临压力外，在特朗普关税政策不确定影响下，另一芯片巨头，也是台积电重要客户之一的英伟达，在周三的一份文件中表示，与向一些国家和地区出口H20芯片相关的季度支出约为55亿美元。该文件是迄今为止最强烈的迹象，表明英伟达的整体增长可能会因对其芯片的出口限制增加而放缓。这无疑给美股芯片股的投资者信心带来了沉重打击。

美东时间周三，摩根士丹利分析师团队下调了英伟达的营收预期，理由是担心特朗普贸易政策的影响，将比预期的“更具破坏性”。大摩分析师估计，今年4月，H20芯片占英伟达数据中心收入的12%~13%。未来几个季度，英伟达的数据中心收入将下降8%~9%。不过，大摩表示，英伟达的股票仍是他们在美股市场上的“首选”，维持对英伟达162美元的目标价，因为英伟达仍将受益于对AI硬件不断增长的需求。

美国银行同样重申了英伟达160美元的目标价，称鉴于全球对英伟达芯片的强劲需求，英伟达的股价估值仍“令人信服”。杰富瑞和瑞银更为乐观，均重申了185美元的目标位。而截至美东时间周三收盘，英伟达股价收报104.49美元。这意味着华尔街分析师们认为它还有约53%~78%的上涨空间。

来源：第一财经

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Samantha Luan

外汇

经济

4月17日的外汇市场上，日元对美元汇率一度升值至1美元兑141日元区间，随后又下跌至142日元后半段。当日上午，日美之间的首次关税谈判结束，由于传出双方并未就汇率问题展开讨论，原本持续推进的日元升值、美元贬值趋势暂时中止。但市场仍对美国可能主张“修正日元贬值”的局面保持高度警戒。日元升值走势暂停，市场仍高度警惕_1

“关于汇率问题，没有提及”，17日上午在日美会谈结束后，日本经济财政再生相赤泽亮正向媒体这样透露。

当天早上，日元汇率一度升至141.60日元左右。但在赤泽亮正发言后，汇率于上午9点过后回落至142日元中段。随后日元持续被抛售、美元买盘扩散，一度触及142.80日元左右。

在外汇市场上，由于此前预计美方将在此次会谈中提出修正日元贬值的要求，市场持续出现美元抛售的走势。特朗普政府曾表达对美元过强的担忧，特朗普也曾批评日本“引导货币贬值”。美国财政部长贝森特在上周也曾表示，日元升值是“自然趋势”。

日本关税磋商之前，特朗普突然决定亲自出席会议，使市场对“修正日元贬值”的担忧进一步加剧。正因如此，当确认未谈及汇率后，市场出现了回补美元的安心买盘。

尽管日元升值暂时中止，但市场对修正日元贬值的警惕仍未完全消除。因为此次会谈中，美方态度并未出现实质性变化。三井住友银行的首席汇率策略师铃木浩史表示：“单靠这次日美会谈，还不足以构建一个积极买入美元的环境”。

关于未来的汇率问题，预计将由日本财务相加藤胜信与美国财政部长贝森特之间进行讨论。加藤预计将于4月22日起前往美国，出席二十国集团（G20）财长与央行行长会议，预计届时可能推进进一步磋商。

松井证券市场分析师铃木翔指出：“从全球角度看，日本利率偏低，美国可能会要求日本央行维持加息态势”，认为市场将持续处于对日元升值压力高度敏感的状态。

目前关注的焦点是，美元兑日元是否会突破心理关口1美元兑140日元。若今后美方对修正日元贬值的要求加强，市场甚至有人认为“汇率有可能升值至130日元左右”（一名日本某国内银行的外汇交易员）。

赤泽亮正还透露，美国方面表示“希望在90天内达成交易”。至少在这段时间内，外汇市场将不得不保持对美国施压导致日元升值的防备态势。

来源：日经中文网

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Devin

股市

经济

央行

美联储主席鲍威尔当地时间16日的“鹰派”表态引发美股市场剧烈震荡。美股全线跳水，纳指一度暴跌超4%，道指一度大跌超1000点，大型科技股遭受了重击。英伟达股价收跌6.9%，Meta、谷歌和特斯拉等科技股也均出现普跌情况。

从鲍威尔的讲话来看，美联储更倾向于优先控制通胀，对于关税政策引发的市场波动，鲍威尔重申了“观望”态度，不会“救市”，让本就脆弱的市场进一步承压。在美国经济衰退概率极速攀升的情况下，美元资产或将迎来更严峻的考验。

美联储将“降通胀”放在首位

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）于周三在芝加哥经济俱乐部发表讲话时表示，近期实施的关税政策预计将推升短期通胀，并对经济增长构成拖累。

鲍威尔表示，美联储的责任是保持长期通胀预期稳定，并确保短期通胀上行不会演变成长期问题，美联储将采取“观望”的策略，以确保在实现最大就业和价格稳定之间保持平衡，并牢记若没有物价稳定，就业市场就无法实现长期稳定。

摩根大通公司的首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）表示，鲍威尔此次讲话把“控制通胀”作为实现“充分就业”的前提条件，这也意味着美联储不会轻易为了保就业而容忍高通胀。

“需要注意鲍威尔发言中所用到的‘确保’一词，这是一个很高的标准。”华盛顿货币政策分析公司（Monetary Policy Analytics）的经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示，这意味着美联储会主动采取行动来控制通胀走势。

彭博经济学家克里斯·科林斯（Chris G. Collins)表示，从鲍威尔的讲话来看，美联储更倾向于优先控制通胀，即便上述举动会暂时牺牲经济增长并影响就业市场表现。“在美国关税政策可能进一步扰动经济时，美联储更希望先‘压住通胀的火’。”

市场的“救市”期待破灭

当被问及市场大跌时美联储是否会出手干预，鲍威尔给出了否定的回答。他解释道：“市场正面临高度不确定性，这意味着波动性会上升。不过目前市场运行有序，表现基本符合预期。”

“市场原本期待美联储的表态可以缓解部分脆弱情绪，但鲍威尔没有传达出丝毫‘鸽派信号’，再度引发市场抛售。”业内人士表示，美联储认为当前金融系统没有出现系统风险，鲍威尔不需要“救场”。

随着鲍威尔讲话，美股盘中跌至日内低点，美国国债收益率亦同步回落。纳指一度暴跌超4%，“恐慌指数”VIX则重新飙升至了30以上。

本周，英伟达等权重股重挫引发美股再度出现回调，市场再度陷入恐慌的情绪中，而鲍威尔的“袖手旁观”对美股来说更是雪上加霜。

分析师表示，一般来看，美股熊市级别的回撤通常与经济衰退密切相连，且多数情况下领先于经济衰退。

在关税政策和关税相关预期不确定性的影响下，机构大幅上调美国经济衰退预期，华泰证券研究称，预计2025年美国衰退概率在一半左右，二季度关税大幅上升，增长动能更快下滑，季比折年增速或降至负值，将2025年美国GDP增速预测下调1.3个百分点至1.1%，低于彭博一致预期的1.8%。

美元资产的抛售还未结束？

在美国经济衰退概率极速攀升的情况下，美元资产或在接下来迎来更严峻的考验。

中金公司研究部执行总经理、大类资产配置策略研究负责人李昭表示，美国经济趋势下行，叠加关税冲击，增长前景进一步恶化，美国经济难以维持平衡路径，控制通胀与稳定增长无法兼得，未来可能只有“通胀失控”与“增长失速”两条路径。

一方面，美国政府试图通过加征关税等手段逆转美国贸易逆差，让贸易与金融体系的循环开始出现裂口。另一方面，当下美国本身历史高位的赤字率与政府债务水平，美元信用开始动摇。全球资本正开始涌向黄金等避险资产。

地平线投资管理公司（Horizon Investments）研究和量化策略主管迈克·迪克森（Mike Dickson）于近期表示，美国市场近期遭遇股债汇“三杀”的局面实际上都表明，投资者正加速撤离美国资产，且这种趋势很可能会在一段时间内持续下去。

华尔街投行近期接连发布报告表示，预计今年二季度美元指数将维持偏弱走势，全年整体中枢或将下移，美股估值存在进一步压缩的空间。

花旗集团在近期的报告中将标普500指数2025年底的目标从6500点大幅下调至5800点，降幅高达10.8%，将美股评级从“增持”降至“中性”，直言“美国企业盈利神话正在破灭”。

华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，盈利预期下调或拖累美股下跌10%左右。2022年美国经济衰退预期导致标普500指数2023年彭博一致每股收益（EPS）预期下调了12%，当前2025和2026年的EPS预期下调幅度仅分别为3.6%和1.5%。

来源：新华财经

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Alex Li

股市

4月17日，A股三大指数小幅震荡，但个股表现活跃，涨停或涨超10%的个股数量超过100只。

从盘面来看，地产、食品饮料、酒店餐饮等内需板块集体走强。部分大消费概念股尾盘拉升，一鸣食品、麦趣尔等涨停。有券商指出，在遭遇美国滥施关税的背景下，内需板块的相对优势更加凸显。

内需板块集体走强

今日，A股三大指数波动不大，截至收盘，沪指上涨0.13%，录得8连涨；深证成指跌0.16%，创业板指涨0.09%。个股涨多跌少，全市场上涨个股数量超过3100只。

其中，内需板块集体走强，酒店餐饮、房地产、家居用品、白酒、食品饮料等板块领涨。华天酒店、金陵饭店、安记食品、一鸣食品、麦趣尔、惠发食品、德尔未来、亚振家局、志邦家居等纷纷涨停。

国家统计局4月16日发布的最新商品住宅销售价格变动情况统计数据显示，3月份，住房市场成交活跃度提升，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市销售价格环比总体降幅收窄；各线城市同比降幅均继续收窄。国家统计局副局长盛来运介绍，在政策作用下，房地产市场延续止跌回稳走势，市场交易继续改善。

平安证券认为，短期来看，住房消费/投资作为国内消费/投资重要组成，随着更多扩内需等政策出台，有望加速楼市止跌回稳；中长期“好房子”持续入市有望催生新一轮改善型需求释放，同时产品迭代叠加周期底部或蕴含新一轮发展机遇。

此外，今年一季度消费在政策的推动下持续改善。国家统计局16日发布的数据还显示，一季度，我国市场销售增速回升，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点。其中，3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%，比1至2月份加快1.9个百分点。

银河证券指出，政策拉动消费持续回暖，增长前景广阔。居民收支情况有所改善，正处在消费升级的关键阶段，增长空间巨大。结合居民收支情况来看，居民消费倾向仍有待进一步提振，而从人均居民支出结构来看，增长最快的为教育文化娱乐、交通通信，均反映了居民消费升级的趋势，服务消费在居民消费支出中的占比有所提高，未来也是政策重点支持的领域，我国正处在消费升级的关键阶段，增长空间巨大。当前美国关税政策冲击大幅提升了年内消费政策加码的必要性，后续政策加码仍需重视对居民增收减负的支持力度，持续看好年内消费表现。

国联民生证券表示，随着政策加强逆周期调节，内需有望加快修复，带动经济进一步复苏。3月商品消费与投资数据的改善以及工业生产的持续回升或进一步印证内需“接力”外需的迹象或已开始显现。开源证券指出， 2025年3月社零数据增速环比回升，主要系“以旧换新”政策扩大范围以及居民消费信心修复。展望2025年，随着关税冲击影响，预计后续扩内需政策有望显著加力，大力提振国内消费需求，食品饮料板块有望受益。

机构：A股配置价值抬升

银河证券日前表示，短期来看，“对等关税”或对A股市场行情形成一定扰动。但国内政策方面有充分的储备，调整空间较大，为应对复杂多变的国际环境和经济挑战提供了坚实保障。经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。

上述券商指出，在中国版平准基金呵护市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股市场长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。配置方面，建议关注：（1）安全边际较高的资产；（2）看好科技作为中长期主线的配置价值；（3）政策提振下的大消费板块。

东兴证券认为，短期虽然美国针对中国商品关税的博弈仍在继续，但市场超预期恶化的可能性在降低，谈判的预期在升温，市场信心恢复在增强。该券商指出，“对等关税”的进程将进入反复拉扯的阶段，市场对此逐步免疫。从指数层面来看，除了上周一大跌之外，市场呈现出了快速持续修复的态势，一方面，我们的政策应对主动及时，另一方面，市场对贸易战的信心逐步增强，以我为主的，东升西降的全球态势也给了内外投资者信心。随着3月经济数据逐步披露，市场的关注点也逐步回归经济基本面本身，市场走势将会逐步常态化，以自主可控为代表的产业链将会成为市场短期的核心逻辑。

摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰表示，在环球股市出现剧烈波动的背景下，中国股市依然是资产配置的关键部分，预计第二季中国内地和香港股市将跑赢亚洲其他市场。看好人工智能（AI）相关的科技板块，以及有强劲现金流及议价能力的优质企业。

来源：券商中国

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Michelle

股市

分析师担心这家芯片制造商的业绩指引，因为上个财季的强劲表现很可能是客户为了规避关税提前大量囤积了PC芯片。

英特尔(INTC.O)下周将公布财报，其业绩可能会因笔记本电脑出货量意外上升而受益。但分析师们提醒：不要高兴得太早。

这是因为，英特尔很可能在第一季度受益于客户在特朗普政府预计将对进口商品征收关税前的疯狂采购潮。然而，海纳国际集团的分析师Chris Rolland表示，这种提前拉货的行为可能会为第二季度带来更大的风险。

他认为英特尔最终会公布符合预期的一季度业绩，尽管PC业务表现不错，但将被服务器业务的持续疲软所抵消。

当然，市场普遍预计英特尔PC业务所在的客户端计算部门的营收将同比下降。预计该部门营收将下降9%，降至69亿美元；数据中心业务营收预计下降3%，至29亿美元。

不过，在PC领域，Rolland现在预计笔记本电脑的出货量将同比增长1.5%，而他之前的预测是持平。

但他同时警告，英特尔接下来的业绩指引可能比市场预期更疲软。

市场研究机构IDC本月早些时候发布的第三方数据显示，今年第一季度整体PC出货量增长了4.9%。

IDC分析师Jean Philippe Bouchard在一份新闻稿中指出：“从第一季度市场表现来看，无论是厂商还是终端用户，都在为美国关税的冲击做准备，这显然带动了一波提前下单潮。”“在一个还未真正受到关税影响的季度里，整个生态系统都试图加快出货节奏，以避开第一轮美国关税以及接下来可能出现的市场动荡。”

Melius Research的分析师Ben Reitzes在分析IDC关于PC与智能手机出货的数据后表示，眼下的情况恰好与疫情期间的缺货潮相反——现在是“突然出现的供应过剩”。

“我祝我所追踪的公司好运，希望它们能顺利发布下一季度指引。”Reitzes补充道，并指出，在特朗普宣布将关税再延后三个月的情况下，现在很难真正判断“真实需求”到底是什么水平。

在科技股整体疲软的一天里，英特尔股价下跌了3%，纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite，COMP）也下跌了约3%。