美指短期下跌，空头摇摇欲坠

澳大利亚央行正进行一场独特的货币实验：在多数发达国家央行进入宽松周期之际，其仍维持4.35%的高利率不变，这一水平已持续至2023年底，并预计至少延续至2月。尽管GDP连续七季下滑，核心通胀仍高于目标，但该央行坚持不降息。此举加剧了央行与政府间的紧张关系，后者正通过补贴和减税对抗通胀。货币市场预测，央行或在四月大选前不放松政策。澳大利亚央行的实验成效尚待观察，其做法是否值得效仿亦存疑，尤其是考虑到大选在即和特朗普政策变化的不确定性。新西兰央行则面临过度紧缩的质疑，正密切关注澳大利亚的货币政策实验。

据了解，澳大利亚央行在2022-23年的紧缩周期中基本与全球同步，但优先考虑保持就业增长，未像其他国家那样大幅推高利率。然而，其他国家的通胀已回落到目标区间，澳大利亚却并非如此。这意味着，如果美联储在12月下旬连续第三次降息，那么除疫情外，其利率区间底部将在六年来首次低于澳大利亚的现金利率。

图1

疲软的GDP数据促使高盛集团的经济学家预测，今年最后一次利率决定将“转向鸽派”。但经济学家和货币市场人士均预测，圣诞节前不会降息。

这一策略的局限性开始显现。周三公布的数据显示，按人均计算，澳大利亚国内生产总值连续第七个季度下降，这是自1991年以来(不包括疫情)最严重的一次下降，但核心通胀率仍顽固地高于央行2%-3%的目标。

长期坚持高利率加剧了由行长米歇尔·布洛克担任主席的通胀目标委员会与寻求第二任期的政府之间的紧张关系。政府正试图通过补贴和减税来抵消物价上涨的影响。

货币市场显示，澳大利亚央行不太可能在四月份之前放松政策，因为四月份正值联邦大选之前，而在澳大利亚，负债累累的借款人往往将生活成本压力归咎于政府，而不是央行。

“现在说澳大利亚央行的试验是否成功还为时过早，”财富管理公司JBWere的首席投资官Sally Auld表示，“我可能对这件事持怀疑态度，但我仍然非常关注。”

布洛克上个月表示：“澳大利亚的利率没有达到许多其他国家那样严格的水平，与此相符的是，这里的通胀率相对于目标水平一直比大多数经济体高一些，劳动力市场也更加紧张。这意味着，即使采用类似的政策制定方法，调整国内货币政策制定的时间也可能与其他央行不同。”

图2

当澳大利亚央行于2022年5月开始加息时，失业率为3.9%;现在为4.1%。曾在澳大利亚央行担任高级经济学家的约翰·霍金斯表示，有工作的劳动年龄人口比例处于历史最高水平，高于经合组织的平均水平。

堪培拉大学高级讲师Hawkins表示：“国际货币基金组织称澳大利亚央行的做法‘恰当’，因此这并不是最热情的措辞。我认为他们应该得到更多的赞扬。”

然而，澳大利亚央行的做法是否值得效仿目前还不得而知，尤其是考虑到五月份即将举行的激烈选举意味着可能会增加财政支出。

加拿大皇家银行首席经济学家Su-Lin Ong表示：“我们认为，扩张性财政环境将越来越多地缓和包括澳大利亚央行在内的宽松周期，因为财政环境和债务上升在2025年将成为投资者关注的焦点。”

此外，美国当选总统唐纳德·特朗普上任后政策变化对澳大利亚的影响也存在不确定性。澳大利亚央行在11月的会议上讨论了各种情景和对澳大利亚的影响，并得出结论认为，影响最终可能相当温和。成员们指出，无论选举结果如何，美国财政赤字预计都会很大，这使得主权债务市场随着时间的推移对不利冲击更加敏感。

与此同时，新西兰储备银行正面临质疑，称其将利率上调至5.5%(这是自2008-09年全球金融危机以来的最高水平)是否过度紧缩。该国有望在不到两年的时间内第二次陷入衰退。

新西兰央行首席经济学家Paul Conway于11月28日在议会特别委员会听证会上表示：“我认为，我们可以从塔斯曼海对岸两种不同的货币政策方法中学到很多东西。我们会将我们的做法与澳大利亚的做法进行比较，这对我们当中的宏观研究人员来说是一项很棒的自然实验，因此我们将密切关注这一点。”

来源: 智通财经

进口下降

来源：路透

加密货币牛市期间持续的Meme币交易狂潮让交易者经历了令人眼花缭乱的高点和低点，但从“淘金热”中受益的似乎是加密基础设施提供商。

Meme的流行使得基于Solana的去中心化应用程序(DApp)从链上活动中获得了创纪录的收入，自动做市商Raydium在本月初的24小时费用中创下了创纪录的1100万美元。

根据Blockworks的数据，Solana的链上活动在过去几周呈爆炸式增长，去中心化交易所(DEX)的日交易量从约16亿美元飙升至100亿美元的峰值。

注：Solana上的DEX交易量，来源：Blockworks

加密货币牛市（包括本次牛市）经常被拿来与加州淘金热相比较，加州淘金热发生在1848年至1855年间，当时在一个建筑工地发现了黄金，矿工纷纷涌向该地区，引发了大规模移民。

到1853年，大约有25万金矿矿工搬到了该地区，黄金开采量迅速上升。尽管如此，人们普遍认为，大部分财富并没有流向矿工，而是流向为他们提供商品和服务的企业家。

换句话说，那些出售镐和铲子的人赚了真正的钱，而不是那些用它们来寻找黄金的人。

在加密货币领域，出售镐和铲子的是基础设施提供商，包括交易平台、区块链网络、钱包提供商、支付系统和其他去中心化应用程序。

加密货币交易所Bitget首席执行官Gracy Chen在接受采访时表示，“镐和铲子”的类比在加密货币市场背景下仍然具有相关性，“因为它代表了加密货币和更广泛的生态系统发挥作用所需的基本基础设施。”

将该行业与加州淘金热进行比较时，Chen指出2017-18年的首次代币发行(ICO)热潮以各种投资者蒙受损失而告终，而“ICO创始人却获得了巨额利润，通常包括购买兰博基尼和豪华别墅等奢侈品”。

币安发言人指出，“镐和铲子”的类比“并不完全适合加密货币市场的多维性质”，但同意它“描述了提供基本基础设施和服务的实体”，包括“稳定币发行者、区块链网络、矿业公司和ETF[交易所交易基金]提供商等其他的。”

受益于加密货币淘金热

在上图中，很明显，Solana上的去中心化交易所正在受益，因为由于memecoin交易狂潮，交易量（以及由此产生的费用）飙升。

dYdX基金会战略副总裁David Gogel表示，从历史上看，交易所“一直是牛市的最大受益者，因为交易量激增推动了巨额费用收入。”

Gogel补充说，虽然他认为这一趋势仍在持续，但在当前的市场周期中，像Phantom这样的新型“复杂的非托管钱包”正在“通过其移动应用程序捕获重要的活动”。他们通过提供与正在进行交易狂潮的生态系统的无缝集成来做到这一点。

第一个将以太坊和Solana结合在一起的第2层网络Eclipse的首席执行官Vijay Chetty表示，像Circle和Tether这样的加密货币网关和资产发行商受益于稳定币供应的增长，并充当用户的入口。

Chetty表示，Pump.fun等Token和memecoin启动板也表现良好。他补充说，促进交换活动的Jupiter等聚合器、Solana MEV（最大可提取价值）和Jito等流动质押平台也产生了“大量费用”。

事实上，Dune Analytics数据显示，用于代币发行的平台Pump.fun的每日交易量在过去几周内呈爆炸式增长。该平台变得如此受欢迎，以至于在因其托管的露骨内容而遭到强烈反对后，不得不停用其直播功能。

注：Pump.fun每日交易和总交易，资料来源：Dune Analytics

加密货币交易所CEX.IO的首席分析师Illia Otychenko指出，基础设施提供商——包括预言机和软件开发工具包提供商——也“处于蓬勃发展的有利地位”，但他补充说，每个市场周期都会引入一种新型黄金。

Otychenko表示，2021年，去中心化金融锁定总价值的约71%集中在去中心化交易所和借贷平台，而在当前周期中，这种情况已经发生转变，“流动性质押和再质押正在成为主要受益者”。

然而，币安发言人指出，由于“加密货币市场的独特动态”，加密货币用户也可能从这股狂热中受益。他们补充道：

“在淘金热中，矿工们在可预测性和战略远见有限的情况下追逐黄金。在加密货币市场中，参与者——包括交易者、投机者和投资者——可以使用复杂的工具、数据和策略，从而做出更明智、更经过深思熟虑的决策。”

因此，他们表示，虽然基础设施提供商在生态系统的增长中仍然至关重要，但“加密货币市场的赢家可能包括交易者、投机者和风险资本家。”

Bitget的Chen也表达了同样的观点，他表示：“任何善于利用先进技术的人都可以从数字资产中获利，而不仅仅是这些技术的开发商或提供商。”

当前的加密货币牛市是否可持续？

当前的加密市场提振可能有利于交易者和基础设施提供商，但观察人士不确定牛市会持续多久。

CEX.IO的Otychenko表示，在交易量激增后，这种激增“似乎不可持续”，但他补充说，这“可能会为Solana费用建立一个新的基准”。他指出，2024年3月，Solana的每日费用从20万至40万美元飙升至200万至300万美元，然后稳定在100万至200万美元范围内。

币安发言人表示，虽然这种狂热表明用户参与度和活动有所增加，但其“可持续性仍然不确定”。费用飙升“通常是间歇性的，与更广泛的市场周期和特定事件密切相关”。

长期前景将取决于“市场叙述和用户行为如何演变”。他们补充道：

“为了保持这样的费用水平以及潜在的需求，Solana可能需要通过多样化用例并在更广泛的加密货币子行业培养一致的用户参与来减少对集中DApp活动的依赖。”

他们的结论是，这可能包括扩展到游戏、去中心化金融和“其他可能促进长期效用和参与的高增长领域”。随着市场的适应，商业模式也可能发生变化，如果费用飙升至令人望而却步的水平，则可能会实施动态费用结构。

Bitget的Chen表示，我们正在看到“对现有区块链基础设施的压力测试”，并补充说，解决高额交易费用和提高吞吐量“再次变得紧迫”。

来源: 金色财经

美国住房金融机构房地美(Freddie Mac)当地时间5日公布数据显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率降至6.69%，是自10月24日以来的最低值。

数据显示，美国30年期固定抵押贷款平均利率当天降至6.69%，已连续两周下降，一周前该数据为6.81%，一年前该数据为7.03%。

自美联储9月18日宣布降息以来，美国30年期固定抵押贷款平均利率在9月下旬曾降至两年来最低值6.08%，之后则呈上升趋势，最近两周再次出现下降。

据美国抵押贷款银行协会(Mortgage Bankers Association)数据显示，住房贷款申请数量上周环比增长2.8%，该数据已经连续四周上涨。

美国全国房地产经纪商协会(National Association of Realtors)近日公布数据显示，今年10月美国成屋销售量按年率计算增至396万套，同比增长2.9%，为2021年7月以来首次出现上涨。

分析人士认为，房贷利率的下降和库存的增加带动了成屋销售，使潜在购房者相比之前有了更多选择，但不断上涨的房价仍将“劝退”部分潜在购房者。

今年9月以来，美联储已经连续两次降息。经济学家预计，美联储在12月例会可能继续降息。尽管如此，专家认为，美国30年期固定抵押贷款利率明年仍将维持在6.5%左右。

来源: 中国经济网

当地时间周四（12月5日），总部位于维也纳的石油输出国组织（欧佩克）在官网宣布，该组织及其盟友再次延长了现有的自愿减产措施。

具体来看，沙乌地阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克、阿尔及利亚和阿曼将把2023年11月启动的每日220万桶自愿减产措施延长三个月，至2025年3月底。

这也是八个欧佩克+成员国第三次延后逐步解除自愿减产措施的时间点。新闻稿称，明年4月开始，这每日220万桶自愿减产的部分将逐步取消，直到2026年9月底全部取消。

来源：欧佩克官网

这意味着，八个成员国不仅延后了启动「增产」的时间表，增产的步伐也比先前计画的要慢。与先前一样，欧佩克声明提到，根据届时的市场情况，计划中的增产可能会被暂停或撤销。

另外，八国也决定将2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产延长至2026年12月底。除此之外，阿联酋预定每天增产30万桶的计画也被延后到了明年4月才开始逐步实施。

媒体分析称，欧佩克+此举是为了争取一些时间来评估美国当选总统川普重返白宫的影响。川普曾表示，他将会在12个月内将美国的能源价格减半。另外，美国对成员国伊朗的潜在行动也需要观察。

Onyx Commodities Ltd.石油研究和分析主管Harry Tchilingurian表示，“欧佩克为自己争取了一些时间，但如果需求前景进一步恶化，那么减产带来的支撑将逐渐减弱，油价可能会跌至60美元左右。”

布兰特原油价格月线图

截至发稿，布兰特原油价格报每桶72.54美元，自7月初来累跌约18%。上月，欧佩克在月度石油市场报告中下调了对2024年和2025年全球石油需求预期，这是欧佩克连续第四次下调今明两年的需求预期。

根据国际能源总署（IEA）的说法，即便欧佩克维持现有的产油政策，全球油市仍会在2025年面临过剩。花旗和摩根大通也曾预测，即使欧佩克持续限制产量，明年油价也将持续滑向60美元。

来源: 财联社

褐皮书释放偏积极信号

鲍威尔强调“谨慎”行事

12月降息与否迷雾重重

文章来源：21世纪经济报道