中国美债持仓占比仅2%，中国持续抛售，对美国影响到底有多大？

Thomas

债券

摘要:

中国是未来唯一有能力继续大量购买美债的国家，中国持续抛售美债使得美债越来越难销售，对美债的影响不容忽视。

2024年以来，中国连续三个月抛售美债。据美国财政部的数据显示，中国一季度总共减持了489亿美元的美国国债。

同时，在过去的一年时间里，中国共减持了1020亿美元的美债。中国目前持有美债总额已经创出2009年4月以来的新低，与2012年的高峰1.3万亿美元相比，中国美债持仓规模已经下降41%。

美国目前的国债规模约为35万亿美元，中国持有的美债规模为7674亿美元，占比仅约为2.2%。目前，美国国债77%的比例由美国国内投资者所持有。

同时，日本和英国等海外投资者仍然在持续买入美债，海外投资者持有的美债规模创出新高。

目前对美国的影响不那么严重，长期来看此举不容忽视

从中可以看出，中国持续抛售美债，对美国的影响并不如部分人所认为的那么严重。但与此同时，鉴于中国巨大的经济体量和贸易顺差规模、美国国债规模的持续激增，美国国内外投资者越来越难以承接。

因此，当中国不再买入美债，反而持续抛售，对美债的影响不容忽视。2012年时，中国持有1.3万亿美元的美债，而当时美国国债规模仅约为14万亿美元，中国美债持仓占比高达9%左右。

而中国2012年的GDP规模仅为53.86万亿元，2023年增长至126.06万亿元，大幅增长了134%。在全球主要经济体当中，增长速度最快。

2023年，中国实现货物贸易顺差5.78万亿元，位居全球第一。并将可能成为全球首个贸易顺差超万亿美元的国家。

美国盟国在竭力买入美债，但难以持续支撑不断扩大的美债规模

与此同时，虽然日本、英国和加拿大等美国盟国在竭力买入美债，为美债背书。但由于经济增长乏力和巨额贸易逆差，日本和英国等越来越难以支撑持续激增的美国国债。

2024年3月，海外国家持有美债规模为8.09万亿美元，虽然创出了新高，但远远跟不上快速膨胀的美国国债规模。海外国家占有美国国债占比仅约为23%，与过往高峰的55%相比，急剧下降。

美债越来越依赖美国国内投资者支撑，必将会严重影响美债的国际地位。同时，美国近期出现多次国债拍卖需求惨淡的情况，说明了美国国内投资者也开始难以消化大量发行的美国国债。

这也说明了在中国持续抛售的背景下，美债销售的难度在不断上升。如果中国美债持仓占比仍然保持在2012年9%的比例，美债的销售情况将会大为改观。

同时，美国国债规模以平均每8年增长一倍的速度在快速增长，到2030年前后，美国国债规模将达60万亿美元。

届时，对于经济增长乏力、债务风险高企的日本和英国等美国盟国而言，未来将再难以继续支撑如此大规模的美债。同时，由于日元贬值和债务风险上升，日本未来或将被迫抛售美国国债。

印度虽然将会在未来几年成为全球第三大经济体，但印度自身外债严重并连年出现巨额贸易逆差，根本无力大量购买美国国债。

据相关机构的预计，中国将会在2035年前后超过美国，成为全球第一大经济体，GDP规模将为日本和英国之和的三倍。

因此，中国是未来唯一有能力继续大量购买美债的国家，中国持续抛售美债使得美债越来越难销售，对美债的影响不容忽视。

美债规模的迅速膨胀，美债未来更多的只能由美国国内投资者支撑。但随着美国国内投资者也越来越难支撑天量的美债，到时，美联储只能亲自下场，大量印钞购买美国国债。

届时将会严重影响美元和美债的信用，并加大美国和海外投资者抛售美债的压力。

文章来源：“高天SEK”微信公众号

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John Adams

经济

美国财政部长珍妮特·耶伦周四（5月24日）接受采访时表示，生活成本大幅上涨对很多人来说是一个待解决的问题。持续的通货膨胀还削弱了美国乔·拜登总统在11月大选前的支持率。

耶伦承认，尽管最近几个月工资增长强劲，但对许多选民来说，住房和日常用品的价格仍然很高。

她指出，虽然工资大幅上涨，而且至少平均来说，涨幅超过了物价的涨幅，但是在相对较短的时间内大幅上涨还是给人们带去了压力，“人们在购买食物时会感受到这一点。并且随着抵押贷款利率的上升，想买房的年轻人也很难进入市场。”

影响大选

自拜登上任以来，美国的消费者价格指数（CPI）上涨逾19%，食品和汽油等必需品的价格大幅上涨。

在距离总统大选仅有5个月之际，一些民调显示拜登的支持率持续落后于他的共和党对手唐纳德·特朗普；调查还一致显示，通胀仍然是选民最担心的问题之一，并且受访者并不认为近几个月美国经济强劲表现是拜登的功劳。

密歇根大学罗斯商学院的最新民调显示，43%的选民信任特朗普对经济的处理，而拜登的这一比例为35%，仅有28%的选民认为拜登对经济有所帮助。

共和党人还抓住选民对高油价的担忧，批评拜登颁布的政策推高了油价，将民主党人描述为“脱离普通民众”。

基于目前较高水平的通胀，市场预计美联储在未来几个月仍将维持现有利率水平，即5.25%-5.5%的23年高位，而这对希望在大选前看到借贷成本下降的民主党人无疑是一个打击。

“合理担忧”

对于民众的生活成本压力，耶伦称，“生活成本对很多人来说都是一个问题。所以我认为人们的担忧是合理的。”

她还为拜登说话道，“拜登总统明白这一点，并打算利用我们现有的工具，尽他所能解决这个问题。他为此做了很多重要的事情。”

随着经济从新冠大流行中复苏，美国的通货膨胀率在2022年达到数十年来的最高水平。虽去年通胀水平大幅下降，但仍高于美联储2%的目标。大多数经济学家认为，价格飙升主要是一种全球现象，是与大流行相关的某些商品短缺、以及油价上涨等地缘政治因素相关的。

然而，事实证明，美国通胀比其他地方更具粘性，一些经济学家将原因归咎于美国强劲的劳动力市场，另一些人则将其归咎于拜登和特朗普政府的激进财政刺激。

文章来源：财联社

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Kevin Du

经济

持续的财政赤字和恶性通货膨胀长期以来被认为是对阿根廷经济健康产生负面影响的“溃疡”。阿根廷政府已经历过九次债务违约，最近一次发生在2020年。2009 年以来，阿根廷还持续出现预算赤字，2023 年赤字高达国民生产总值的 4.4%。为了努力治愈这些慢性疾病，几个月以来，阿根廷政府实施了许多强烈的经济改革措施。

分析人士表示，由于这些“让人震惊”的疗法，阿根廷经济初步出现了积极的变化。这个南美国家的通胀率在过去六个月中首次降至10%以下。据此，2024年4月的月度通胀率比2024年3月的11%下降至8.8%，远低于2023年12月超过25%的记录。

阿根廷总统哈维尔·米莱肯定，防止恶性通胀是近年来政府宏观经济管理政策最明显的成果。此外，2024年第一季度，阿根廷16年来首次实现预算盈余。带着这一积极信号，阿根廷央行刚刚决定将基本利率从50%下调至40%，标志着今年连续第6次降息。

鉴于上述积极变化，近日，国际货币基金组织宣布考虑向阿根廷拨款8亿美元，支持该国经济复苏。国际货币基金组织评估，布宜诺斯艾利斯实施的改革措施超出预期，初步帮助该国实现连续三个月财政盈余，通胀迅速下降，外汇储备增加，经济下滑的风险水平也随之下降。国际货币基金组织预计，今年下半年阿根廷经济将重拾增长动力。

不过，专家表示，阿根廷经济不可能一夜之间克服当前严重的危机。经济合作与发展组织预计，2024年阿根廷GDP将下降3.3%，超过2月份预测的2.3%。经济合作与发展组织表示，高通胀、哈维尔·米莱总统提出的大胆宏观经济政策以及政治不稳定将是影响2024年经济尤其是消费和私人投资活动的因素。

其外，紧缩经济政策也对阿根廷经济和社会带来诸多后果。哈维尔·米莱总统自2023年12月上任以来，彻底实行“紧缩”政策，从而使当地货币贬值50%，裁减数十万公共部门雇员，同时提高公共交通、汽油、电力、水和许多其他基本服务等费用。阿根廷劳工总联合会认为，现行政策严重影响低收入人群、工薪阶层、退休人员和养老金领取者。民众的购买力也受到严重影响，可能对经济产生负面影响。2024年第一季度零售额同比下降近20%。

阿根廷领导人呼吁所有人在政府被迫采取“让人震惊”的措施来克服经济困难的背景下，为了国家的共同利益而团结起来。然而，近期为了反对严厉的经济政策，阿根廷各地不断发生抗议活动，给政府带来很大压力，引发社会动荡。

专家表示，未来一段时间，为实现抑制通胀、加强外汇储备、恢复经济和保持改革计划步入正轨的目标，阿根廷政府将继续面临诸多挑战，甚至不得不接受艰难的代价。平衡经济改革和确保社会稳定两个目标依然是布宜诺斯艾利斯面临的难题。

文章来源：越南人民报网

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Alex

股市

苹果公司作为美国科技巨头的典型代表，而腾讯则是中国规模最大的互联网公司，两家公司都有很强的共性。苹果公司与腾讯的案例，可以帮助我们更准确理解价值投资中“护城河”的真实含义。

苹果、腾讯公司构筑竞争护城河——核心产品的可持续优势

最近，中国著名的互联网企业腾讯控股发布了其2024年第一个季度的财务报告。

数据显示，腾讯当季实现营业收入1595.01亿元，同比增长6%，毛利润838.7亿元，同比增长23%，净利润（Non-IFRS）502.65亿元，同比增长54%。

其中，毛利润与净利润的大幅增长，远远超过了投资者预期。利润增长之所以远超营收增长，背后的一个重要根源便是腾讯公司在核心业务上有着宽广的护城河。

“护城河”，本义是古代由人工围绕城堡挖掘的人工河，用来防范敌人或动物的入侵。1999年，全球著名的投资大师巴菲特在接受《财富》杂志采访时引用了护城河一词，后来其成为投资界的流行用语，用来形容企业的可持续竞争优势。巴菲特当时如此描述，“就投资一家企业而言，关键不在于其所在的行业给社会带来多大的影响，也不在于企业取得多大的增长，而在于‘护城河’，即企业拥有的竞争优势以及竞争优势可以持续的时间。只有拥有宽广、可持续‘护城河’的产品和服务，才能给投资者带来丰厚回报。”

在巴菲特投资的所有企业中，可口可乐与苹果是其中最典型的具有宽广“护城河”的两家企业。在前不久举行的伯克希尔股东大会上，巴菲特便表示可口可乐与苹果将是伯克希尔在未来还将长期持有的两家公司。

而在中国，也有两家具有宽广护城河的企业，与可口可乐、苹果颇为相似。其中，与可口可乐对应的是中国著名的高端白酒企业贵州茅台；与苹果公司相对应的便是腾讯公司。可能会有读者提出这样的疑问，苹果是一家硬件企业，腾讯是一家互联网企业，二者怎么会相似呢？

确实，苹果是一家以智能硬件产品收入为主的企业，腾讯是一家以互联网服务收入为主的企业。但二者最大的相似之处不在于收入来源，而是在于各自核心产品都拥有着同行所无法比拟的护城河，以及基于核心产品所形成的庞大生态。

其中，苹果公司的最核心产品是iPhone手机，腾讯公司的最核心产品是微信。在智能手机产业，苹果公司的iPhone手机是独一无二的存在，其拥有着全球最庞大的用户规模与产品溢价能力，其它任何品牌的智能手机都很难对其产生实质性的影响；而在互联网产业，腾讯公司的微信则是独一无二的存在，其在中国拥有最庞大的用户规模与最强的用户粘性，几乎占据了中国互联网即时通讯及社交领域的绝大部分市场份额。并且由于线上社交业务所独具的网络效应，使用的用户越多，其越难以被其它竞争对手颠覆，这让微信在可预见的周期内不会存在任何实质性的对手。

核心产品的可持续竞争优势，为苹果、腾讯公司构筑了宽广的竞争护城河，无需担心竞争对手的颠覆，同时也可以获得高利润，这便是二者为什么备受价值投资者青睐的重要原因。例如，有中国巴菲特之称的著名投资人段永平，便一直对腾讯公司情有独钟。

围绕核心产品衍生出了庞大的服务生态

除了核心产品的可持续性竞争优势，苹果公司与腾讯公司的另外一个相同之处是，二者都围绕核心产品衍生出了庞大的服务生态。例如，基于iPhone手机有众多的软件应用开发者，这些开发者为苹果公司贡献了庞大的软件订阅收入分成。而基于微信也有众多的内容创作者与小程序开发者，这些内容与服务也为腾讯带来了庞大的广告收入、支付佣金与技术服务费等收入，且这些收入都具有极高的毛利率。

另外，苹果公司与腾讯公司除了最核心的产品之外，都还有一系列的爆款产品矩阵。例如，苹果公司除了iPhone手机之外，还有iMac、iPad、iWatch、AirPods与vision pro等其它多个品类的爆款智能硬件。腾讯公司除了微信之外，也还有腾讯游戏、QQ、腾讯视频、QQ音乐、QQ浏览器、微信读书、企业微信与腾讯会议等其它领域的爆款产品。并且，苹果公司与腾讯公司都具有与时俱进的创新基因，能够在不同时代持续开发出新的爆款产品。

上述丰富的产品矩阵，也带来了苹果与腾讯公司各自多元的收入结构。例如，腾讯公司当前的收入主要包括网络游戏、社交网络、网络广告、金融科技与企业服务等四项核心收入。

根据最新的2024年第一季度财报数据，腾讯公司网络游戏收入为481亿元（含国际市场游戏收入136亿元、本土市场游戏收入345亿元），社交网络收入为305亿元（主要指音乐与长视频付费会员、视频号直播服务以及小游戏平台服务费收入），网络广告收入为265亿元，金融科技与企业服务收入为523亿亿元。

其中，值得一提的是，在微信视频号流量快速增长的带动下，网络广告收入正接力之前的金融科技与企业服务收入，成为腾讯公司最亮眼的增长点。例如，在第一季度，网络广告收入部分同比增长26%，远超行业整体表现，也远超公司其它业务个位数甚至微跌的增长速度。

腾讯是中国PC互联网时代最具资本价值的公司之一

在很长时间内，腾讯、阿里巴巴与百度一直是中国PC互联网时代最具资本价值的三家企业。

但随着移动互联网时代的到来，百度因为主营的搜索引擎业务受到巨大冲击而迅速掉队。腾讯与阿里巴巴则凭借颇为成功的移动互联网转型，而在移动互联网中早期继续稳居行业领先地位。

随着移动互联网发展的深化，腾讯、阿里巴巴也分别在自己的社交、电商主业受到众多新竞争对手的一轮轮挑战。但二者情况不同的是，腾讯公司在社交主业经受住了所有竞争对手的冲击，不仅没有丢失掉优势地位，反而凭借微信的进化而持续扩大竞争优势。而阿里巴巴却在电商主业遭遇了京东、拼多多、美团、抖音与快手等多个重量级对手的蚕食，逐渐丧失掉了固有的竞争优势，失去了过去在电商主业的宽广护城河。

护城河的丢失，让阿里巴巴与腾讯公司在资本市场上的市值也开始出现分化。根据最近一个交易日的数据（5月22日），腾讯公司的市值为3.61万亿港元，折合4626亿美元，而阿里巴巴集团的市值则只剩下2148亿美元，尚不足腾讯市值的二分之一。

受益于庞大的现金储备与对自身业务的信心，苹果公司与腾讯公司近些年还在资本市场上进行了大量回购。公开数据显示，腾讯在2024年第一季度回购148亿港元，全年预计回购超千亿港元的股份，并将持续提升股息分红。在优异的业绩表现以及公司加大回购、分红力度等各项利好因素的推动下，腾讯公司的市值有望进一步攀升。

腾讯控股与苹果公司的案例，也可以帮助我们更准确地理解价值投资中“护城河”的真实含义。如果有企业的主营产品在自己所处行业，具有像微信在互联网社交领域，像iPhone在智能手机领域的绝对优势一样，那么这家企业便可以称得上是一家具有“护城河”的企业。“护城河”不仅可以帮助它们获得稳定的业绩表现，也会受到价值投资者们的格外关注。

文章来源：砺石商业评论

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Cohen

大宗商品

谷物行情正在回升。世界最大小麦出口国俄罗斯遭遇霜冻，而正在收获大豆的巴西南部则发生洪水。由于这些意料之外的供应风险，此前低迷的行情氛围显著转变，投机资金忙于进行空头回补。行情的上行压力可能会持续很长时间。

图：巴西南部发生洪水，给农作物生产带来打击。

“5月初袭来的霜冻造成了毁灭性的破坏。要做好心理准备，今年的收成会比去年少得多”，小麦产量大的俄罗斯南部利佩茨克州州长伊戈尔∙阿尔塔莫诺夫5月8日在通讯应用“Telegram”发布了显示农田霜冻受灾情况的视频，配以上述文字。

作为俄罗斯南部粮仓的利佩茨克、沃罗涅日和坦波夫3个州8日因不合季节的异常寒流引起的降温和霜冻而宣布进入紧急状态。

在沃罗涅日州，5月3日至5日夜间气温降至零下4.6摄氏度，土壤温度降至零下5摄氏度。8日，该州在Telegram上发文称“初步数据显示，农作物枯萎或遭受严重霜冻的面积超过26.5万公顷”。

受霜冻影响，小麦价格飙升。作为国际指标的美国芝加哥市场的小麦期货（交易最活跃的交割月份）15日一度上升到7美元/蒲式耳附近，创出了自2023年7月末以来的高点。由于过去两年持续丰收，3月曾跌至5.0~5.5美元区间，是三年半以来的低点。

美国农业部（USDA）在14日的每周报告中提到了俄罗斯的寒潮，表示“霜冻的程度要经过数周到数个月才能明确”，同时也指出，已出穗的玉米、大豆和向日葵等“很有可能已经枯死，需要重新种植”，包括被认为抗霜冻能力相对较强的冬小麦在内，“可能已受到了巨大损害”。

美国农业部在10日首次公布的本年度全球农作物产量预测中也表示，俄罗斯的小麦产量将比上年减少350万吨（3.8%），降至8800万吨，创出三年来的最低水平。

行情急剧上升的不只是小麦。大豆和玉米也在同一时期出现反弹。玉米涨至2023年12月以来的最高点，大豆也涨至今年1月以来的最高点。

在世界最大的大豆生产国巴西，第二大生产州、南部南里奥格兰德州的暴雨引发的洪水正在造成巨大破坏。日本NIPPN公司的首席谷物分析师服部秀城表示，“当地的收获完成了7~8成，但剩下的2~3成未能收获，可能有超过100万吨大豆受到了打击”。

在阿根廷，天气持续干燥，农产品害虫“叶蝉”大量出现，正在打击玉米的生产。

一直以低廉价格向全球供应大量谷物的俄罗斯和巴西等主要生产国出现意外的供应风险，改变了行情持续低迷的市场氛围。

此前在谷物领域进行历史最大规模做空的对冲基金也加快调整持仓。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截至5月7日，玉米、小麦、大豆期货和期权的合计净卖出规模为约12万手（手为最小交易单位），与前一周相比减少64%，创出了自2023年11月以来的最低水平。

日本Green County的代表大本尚之指出，“不仅是空头回补，基金新增的多头头寸也在加剧行情的波动”。从玉米来看，截至5月7日，基金的多头头寸比上周增加9.7%，创出2023年8月以来的最高水平。

可可豆和咖啡豆等此前高涨的农产品的行情正在调整，大本表示“基金的资金也有可能转移到了价格较低的谷物上”。

辨明霜冻等受灾情况的全貌需要时间，行情的上升压力可能会持续较长时间。从近年的情况来看，在最大的咖啡生产国巴西， 2021年7月前后发生大规模霜冻，受其带来的供应隐忧的影响，在约半年后的2022年2月，纽约的咖啡期货曾创出当时约11年来的高点。

目前的谷物价格水平仍然低于2022年俄罗斯进攻乌克兰之后的高点，但如果灾害损失扩大，谷物危机有可能重演。

文章来源：日经中文网

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John Adams

经济

德国制造业回暖利好欧元区经济

李颖婷：从标普公布的PMI初值数据看，5月欧元区制造业PMI为47.4%，较4月上升了1.7个百分点。目前欧元区的制造业PMI虽然仍低于50%的荣枯线水平，但已经为2023年3月以来最高值。主要核心成员国的制造业PMI均有所上升。5月，法国的制造业PMI为46.7%，较4月的45.3%小幅上涨；德国制造业PMI为45.4%，明显高于4月的42.5%，为四个月以来最高水平。

企业对欧元区制造业信心提升，尤其是德国制造业回暖，对于欧元区经济增长具有积极的意义。德国作为欧元区重要的工业大国，制造业是其经济增长的重要驱动力。2023年以来，德国制造业面临能源供应短缺、油气价格上涨等问题，企业信心不振，制造业PMI最低降至38.8%。工业下滑导致德国经济萎缩，2023年德国的实际GDP下降0.3%，成为拖累欧元区经济增长的主要国家之一。当前，德国的制造业景气水平回升有望加快生产端回暖的步伐，带动经济复苏。而且由于德国实际GDP约占欧元区经济规模的28%，德国经济恢复增长态势将成为拉动欧元区增长的重要力量。

欧元区5月服务业持续复苏

再来看服务业。数据显示，欧元区5月服务业PMI初值为53.3，预期53.5。如何看待服务业PMI的趋势？未来能否维持复苏态势？整体来看，欧元区经济仍面临哪些挑战？复旦大学欧洲问题研究中心主任、上海欧洲学会会长丁纯为我们带来解读。

欧元区经济仍然面临长期挑战

丁纯：欧元区的服务业PMI初值略低于预期，但整体仍处荣枯线以上，呈现服务业持续复苏的势头。服务业是欧盟经济的一大亮点，经历过疫情等冲击，其优势仍在。未来服务业复苏还面临一些挑战，如工资增长，海外业务稳定性等等。

从欧元区的长期走势来看，它仍然面临着长期的挑战。主要有四点：一是俄乌冲突延宕，美国大选临近，军费开支和援乌支出始终是问题。中东地缘政治紧张，可能导致石油大宗商品价格不稳，同时继续影响物流（航运）。

二是通过后的稳定和增长公约改革法案为各成员国设下了减少赤字的要求，许多成员国仍然面临减赤减债压力，如何退出能源补贴等政策对欧盟而言仍是非常大的考验。

三是出口面临一些麻烦。如外部经济形势不稳定，欧盟自身“去风险”政策可能恶化与中国等重要经贸伙伴的经贸关系

四是传统结构性问题有待解决。如老龄化问题导致合格劳动力不足、数字化水平相对滞后等等。这一系列的结构性问题都会成为进一步复苏以及经济发展的挑战。

英国经济、通胀前景几何

最后，我们来看看英国方面。数据显示，英国5月制造业PMI初值为51.3，回到扩张区间；服务业PMI为52.9，上月为55，不及预期；此外，英国国家统计局22日公布的数据显示，今年4月英国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，较3月份3.2%涨幅下降，但放缓程度低于预期。怎么看英国的经济与通胀情况？对英国央行的货币政策将有何影响？我们来听一听中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英的解读。

英国控通胀仍存风险

刘英：从经济增速来看，英国经济在微弱复苏当中。一季度英国GDP同比和环比尽管改变了上个季度的全面负增长，但仍然仅实现微弱正增长，英国GDP同比和环比分别增长0.21%和0.63%，属于微弱复苏。

从先导指标采购经理人指数来看，英国制造业PMI经过接近两年的恢复刚刚升到51.3的荣枯线上方，但是与此同时，在5.25%的高利率打压下，尽管服务业PMI和综合PMI指数最近半年都在荣枯线上方，但是五月份分别回落了两三个百分点，维持在50荣枯线上方。

从物价指数来看，英国消费者物价指数（CPI）从2022年下半年以来维持了大半年的双位数水平，在高达5.25%的高利率下，英国的物价水平从双位数加速回落到5月份的2.3%的水平，有赖于能源价格的回落。但是另一方面，工资的刚性较强。近两三年来，英国的失业率在4%左右，工资的刚性及能源价格的波动也给英国通胀控制带来风险。

英国大概率先于美联储降息

刘英：但相对美联储来说，我认为英格兰银行还是会率先降息。主要由于美国的通胀更加难控——美国今年降息的时点推迟、降息次数减少、原来在年中降息的预期也已经落空。一方面，通胀尽管离2%的目标还有点距离，但是控制得比美国好。此外，英国经济服务疲弱，亟待将高利率水平降下来。另一方面，英国央行也要防止美联储降息给其带来负面影响，所以按照惯例，英国大概率会比美联储早一些步入降息周期。

文章来源：21世纪经济报道

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Cohen

经济

政治

2014年，日本开始施行《特定秘密保护法》（以下简称《特保法》）。10年后的2024年，日本国会参议院又表决通过了新法《重要经济安保信息保护和使用法》，把机密保护内容从传统安全保障领域进一步扩大至经济安保领域。

“高市早苗完成了安倍留下的作业，成功推出了‘经济版《特保法》’。”有日本分析人士指出，作为前首相安倍晋三的坚实拥趸，日本经济安保大臣高市早苗深度参与《重要经济安保信息保护和使用法》的起草工作，处心积虑地引入“安全许可”制度。在西方“泛安全化”态势之下，日本安保机密保护体系持续升级，预示着日本将加速驶往“秘密国家”。

处心积虑引入“安全许可”制度

由于《重要经济安保信息保护和使用法》此前已在日本国会众议院通过，因而，在参议院5月10日批准通过后，该法案正式成为日本法律，预计在1年内施行。

《重要经济安保信息保护和使用法》涉及尖端技术、重要基础设施、网络攻击对策等信息，其核心是在经济安保领域引入“安全许可”制度，也被称为“适合性评估”。具体而言，日本政府首先划定经济安保领域的重要信息，设置秘密等级，政府或企业职员需要经过内阁府机构的资格评估，获得批准才能接触相应的信息。

据日本媒体披露的消息，所谓“适合性评估”，要对被评估对象进行详细的背景调查，包括犯罪经历、精神疾病、药物使用史、嗜酒情况、配偶国籍、债务情况、出入境经历等7个方面。被评估对象一旦获得资格认证，有效期为10年。如果有人涉嫌泄露信息将被处以最高5年监禁和500万日元罚金。该法案的指定时间为5年，最多可延长至30年，若得到内阁批准还可进一步延长。

此外，日本政府称，对于机密性高且会对日本经济安保造成明显影响的信息，仍可适用此前颁布的《特保法》，涵盖防卫、外交、反间谍和反恐4个领域。这与新法形成双层机密保护法律体系。

早在2013年年底，日本安倍政权就强行通过了《特保法》，约束对象主要是政府工作人员。当时有媒体称，安倍晋三之所以冒着支持率下降的风险也要强推《特保法》，就是为了今后在政府决策时可以避免受到民间的牵制。

岸田政府上台后，将经济安保战略提升为国家战略，并加快了关联法案立法进程。日本政府先在2022年通过了《经济安全保障推进法案》，从2023年开始分阶段实施。《经济安全保障推进法案》主要包含强化供应链韧性、加强关键基础设施审查、敏感专利非公开化、官民协作强化尖端技术研发等四大支柱内容。自实施以来，该法案迅速成为日本追随美国、筑起科技产业“小院高墙”的“通行证”。

有观察人士指出，本月日本推出新的具有强制约束力的经济安保新法，让此前的《经济安全保障推进法案》“长出了牙齿”。新法案的约束对象也从政府工作人员扩大到企业职员和研究人员等普通民众。

意图配合美欧拉起“科技铁幕”

从安倍晋三内阁紧锣密鼓推进经济安全保障法案，到菅义伟及岸田文雄将经济安保法做实，扩大经济安保范畴，日本对经济安保的重视前所未有。

在《重要经济安保信息保护和使用法》通过之前，日本是七国集团（G7）中唯一没有施行“安全许可”制度的国家。日本经济安保大臣高市早苗称，日本作为G7的一员，必须效仿其他国家在新法案中引入“安全许可”制度，这样才能获得同盟国和“志同道合”国家的信任，让日本企业参与更高水平的技术联合开发，提高国际竞争力。

尽管《重要经济安保信息保护和使用法》的适用范围尚未确定，但日本《读卖新闻》报道称，日本政府计划以此新法推动与西方国家的技术合作，通过减少对中国关键商品和技术供应的依赖，来“降低风险”。

有日本分析人士却指出，日本岸田政府此举无疑是在随美欧起舞，企图配合美欧筑起经济科技产业“小院高墙”，拉起“科技铁幕”。

日本上智大学教授中野晃一对《朝日新闻》表示，这是日美安全保障一体化的动作之一，是一个严重的问题。日本政治活动家佐藤周一指出，所谓经济安保新法案并不利于日本的经济安保。多名日本政治观察人士也认为，日本一再推出安保机密保护类法律，只会让日本在驶往“秘密国家”的道路上越行越远。

新法案广受朝野质疑

日本政府对经济安保的“过度操作”也引发日本朝野各界广泛争论。很多日本民众担忧政府在运用经济安保新法案时能否保持公开透明，能否避免滥用机密保护法案罚则，能否避免冤假错案。

日本在野党立宪民主党和国民民主党虽在国会表决中投票赞成经济安保新法案，但他们也对新法案的模糊性表达了担忧。立宪民主党国会议员盐村文夏表示：“目前仍不明确有哪些信息会被指定为重要经济安保信息。”国民民主党国会议员竹诘仁质疑：“对于经济安保新法案，岸田政府一概回应表示无法在国会进行详细讨论，今后将制定明确的运用基准。”

据日本《东京新闻》报道，日本消费者联盟、日本律师联合会、日本劳动辩护团、日本议员及地域精神医学会理事会等团体都分别发表声明，明确表示反对施行《重要经济安保信息保护和使用法》，理由包括该法案涉嫌侵犯知情权、隐私权和人权歧视等。

日本律师联合会成员律师三宅弘对《朝日新闻》表示，很多人不清楚到底什么样的信息属于政府保全对象，容易出现“不知者获罪”的情况，这也明显违反了“法无明文规定者不为罪和法无明文规定者不处罚”的“罪刑法定主义”。

日本非营利组织（NPO）法人机构“信息公开清算中心”理事长三木由希子认为，此前日本政府施行的《特保法》已导致政府的很多决策过程都处在密室之中，国会的验证作用无法得到发挥。“自《特保法》通过以后，政府成立了国家安全保障会议，通过了一系列安保关联法案，包括此前争议较大的‘保留对敌基地攻击能力’的决定……这些相关政策都被指定为‘特定秘密’不予公开。”如今岸田政府又推进经济安保新法案，扩大秘密范围，政府能否保持政策公开透明令人担忧。

《日本经济新闻》5月14日也在社论中称，经济安保新法必须提高运用的透明度，消除国民对隐私泄露问题的不安。文章称，当前在日本民众中对经济安保新法案抱有根深蒂固的担忧，这是不争事实。《东京新闻》也指出，日本政府一再强调，进行“适合性评估”的背景调查需要事先征得当事人的同意，但面对工作单位提出的背景调查要求，恐怕很少有人有勇气拒绝，这就变成了变相强制。

日本《朝日新闻》评论称，在“‘什么是秘密’本身就是秘密”的前提下，想确保新法案不被恣意滥用并不现实，而处在经济安保前沿的企业今后该如何应对，将是一个大挑战。