中国对印度的贸易顺差达1000亿美元，背后隐藏的喜和忧

经济

摘要:

在过去15年时间里，进口中国商品的增速是印度进口总额增速的2.3倍，中国产品占印度工业品进口的份额从21%上升到30%。

2022年和2023年，中国对印度的贸易顺差均超过1000亿美元。2023年，中印贸易总额达到了1362亿美元，达到历史新高。

其中，中国对印度出口的商品价值为1190亿美元，印度对中国出口额只有170亿美元，中国对印度形成了超1000亿美元的贸易顺差。

同时，据智库全球贸易研究倡议组织（GTRI）的报告显示，印度2023-2024财年从中国的进口额超过1010亿美元，该数字在2018-2019财年仅为约700亿美元。在过去15年时间里，进口中国商品的增速是印度进口总额增速的2.3倍，中国产品占印度工业品进口的份额从21%上升到30%。

报告认为，印度进口的中国产品在未来几年仍将大幅增长。而与此同时，近年来，印度对中国的出口额停滞在每年160亿美元左右。

据印度对外贸易研究所（IIFT）报告显示，2020 年以来，除钢铁行业以外，印度所有行业自中国进口量均实现增长。

近年来，印度在发展电子等制造业的过程当中，对中国供应链的依赖在不断加大，导致印度对中国的贸易逆差急剧增加。2004年，印度对中国的贸易顺差为17.5亿美元。 2014年，印度对中国的贸易逆差上升至380亿美元，从2022年开始，印度对中国的贸易逆差增加至1000亿美元。

目前，由于印度制造业大幅落后于中国，印度的工业体系、产业链和供应链体系仍然非常不完善，难以摆脱对中国供应链的依赖。因此，印度被迫通过从中国大量进口工业品等中间件的方式来发展制造业，例如，富士康等企业在印度代工的手机所需要的手机配件、集成电路和LED等原材料都特别依赖从中国进口。

但与此同时，随着印度制造业规模的逐步扩大，将会吸引更多的供应链企业到印度投资，帮助印度提升供应链和产业链体系。同时，印度也凭借其规模庞大的国内市场、利用西方国家打压中国的契机，吸引西方国家的跨国企业到印度投资，帮助印度提升制造业和新一轮工业技术水平，力争未来逐步摆脱对中国供应链的依赖。

美国芝加哥大学政治学教授，著名国际关系理论家约翰·米尔斯海默，近日在接受印度知名主持人采访时表示, 印度将在美国削弱中国这个新的竞争对手过程中扮演重要角色，甚至是关键角色。新战略背景下，美国对印度实行较为友好的政策，帮助印度发展实质上是符合美国自身利益的。

因此，在这种背景下，西方媒体近年在不断赞美和夸大印度经济奇迹的同时，不断抹黑中国经济。目的是引导更多西方跨国企业离开中国，到印度投资，从而间接打击中国。

印度也借此与欧美国家提升战略合作关系，吸引欧美跨国企业到印度投资，帮助印度大力发展制造业特别是高科技产业。近年来，印度成功吸引了苹果、亚马逊和谷歌等一大批欧美高科技企业到印度投资设厂。

同时，印度利用与欧美国家的签订的全面性战略伙伴关系和防务合作关系，成功地从美国和法国引进大量先进的武器及相关技术。例如，印度先后从美国和法国引进了先进的军用航空发动机技术，将印度的航空发动机水平一下子提升了将近30年。

2023年．苹果公司在印度组装了140亿美元的iPhone手机，同比增长了一倍。同时，苹果还将进一步加大在印度市场的投资，计划在未来五年内将“印度制造”的iPhone产量增加五倍。

此外，苹果供应链中的富士康已经向其在印度设立的一家工厂追加至少10亿美元的投资。富士康还计划为其印度工厂拨出约27亿美元预算，以加强该地区的组装产业链并扩充iPhone产能。

苹果等西方国家跨国企业及其供应商加大在印度的投资，开始将部分业务从中国搬到印度，已经开始对中国部分省市造成一定程度的负面影响。例如，据郑州海关的数据显示，一季度，河南省内的富士康的进出口额达到了618亿元，同比下降了44.1%。

文章来源：“高天SEK”微信公众号

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

外汇

美国联邦公开市场委员会（FOMC）在本周三利率决策会议后将利率维持不变，符合市场预期。同时美联储（Fed）主席鲍尔记者会上的表态释放了以下四大重点信息：

美联储四大重点信息

• 美联储对通胀轨迹信心不足但决定保持耐心

由于三月美国的通胀数据和就业数据频频超出市场预期，尤其是消费者物价指数CPI的涨幅更是爬回到去年9月以来的高点，加上一月，二月的数据的参考下，美国通胀的重新回头趋势已经十分明显。而鲍威尔似乎也对此忧心忡忡，和上个月利率会议上对通胀走势模棱两可的态度不同，此次，鲍威尔直言通胀将需要“比预期更长”的时间来降温至2%的区间。对此，鲍威尔说“我们可以再耐心一点”。他表示，目前的货币政策已具有限制性让通膨回归目标。

• 涨息？不大可能

本次会议上鲍威尔也试图安抚市场情绪，明确表示市场最担心的情况—美联储不降反升的情况应该不会发生。

• 那什么时候降息？

市场对于降息的预期在过去的一个月经历了360度的大转变，从之前预测的7月开始降息3次，到目前纠结2024年是否会降息。鲍威尔并未明确预测今年是否会降息，只是老调重弹表示经济数据将是决定何时降息的关键。积极信号方面，他表示就业和通膨目标的平衡在「这一年来业已朝向较佳方向」，也就是说，至少是朝向满足降息的条件前进。不过这个问题可能在下个次利率会议上会有更明确的答复，届时美联储必须要发布关于未来货币政策的预测，也就是常说的“点阵图”

• 美联储缩表步调减半

本月会议上美联储同时宣布，6月起将把每月赎回美国公债的上限从600亿美元降低至250亿美元，也就是说缩减资产负债表的幅度降低一半。美债在美联储后反弹，其中2年期债券殖利率下跌至5%以下，美国10年期公债殖利率下跌5个基点至4.63%。

美元走势

虽然由于鲍威尔排除了加息可能性之后，美元从五个月的高位回撤，但依然站在20日均线上，表明短期向上的趋势仍然完整。从过去一周的走势来看，105.1/105.3这个位置明显是短期的支撑位，这个位置可以追溯到去年10月的底部。从阻力位来看，一方面是前高106.10附近，另外更重要的一层是上方是由一月以来的高点连接而成的趋势线。

风险提示及免责条款

ACY

股市

鲍威尔一开口，市场抖三抖。美元暴跌，美股却涨不动了！

本周最重要的事件是今日凌晨发布的美联储利率决议以及紧跟其后的鲍威尔讲话。不过在讲到决议之前，首先需要明确一点。在决议发布之前，金融市场中的绝大多数人便已经在押注过去三个月的高通胀数据会让美联储改变政策态度。因此决议中鹰派的信号反而无法令行情波动，反倒是鸽派的态度容易让市场“惊讶”。

图：美联储12月利率预期

在利率决议和鲍威尔讲话期间，美债利率与美元暴跌，美联储到年底的降息预期触底反弹，押注降息2-3次的比例明显提高。毫无疑问，市场将本次决议解读为鸽派信号。那么这次决议到底鸽在哪里呢？总共有三点。

首先是放缓缩表。在本次利率决议中，除了对通胀的描述有所调整外，最大的变化就是新增了一段对缩表规模的调整。从6月份开始，美联储将每月缩表的规模从600亿美元降至250亿美元。虽然市场对此早有预判，但每月下调350亿规模仍大于预期的300亿。决议因此释放鸽派信号。

随后便是更重要的鲍威尔讲话了。上个月鲍威尔由鸽转鹰的变化让不少人押注这次讲话态度会更加鹰派。然而事实却让人失望了。首先鲍威尔否定了美联储理事提出的加息风险，直接表示下一步不太可能加息。同时他仍然相信目前的货币政策具有限制性。这种坚决的态度直接抹消了市场对加息的担忧。

另一方面，鲍威尔重申了美联储对通胀与就业的双重目标，强调了触发降息的一条路径是通胀下降，但另一条路径是劳动市场意外疲软。他拿昨天刚刚发布低于预期的职位空缺数据举例，认为美国的就业市场正在降温。背后隐含的意思就是，美国通胀的确是反弹，但如果就业大幅下滑，美联储同样有理由降息。

以上三个令市场以外的鸽派信号，触发美元暴跌，理应利好所有以美元计价的资产。但在今日凌晨的行情中，资产的表现却各不相同。

图：美元指数 vs 纳斯达克100指数

美元的下跌分为（澳洲时间）4点和6点两波。在跌一波的时候，黄金、美债、美股、BIT币同步上涨。然而到了第二波却出现分歧，黄金与美债在涨，美股与BIT币有些涨不动了。这种现象在成长型资产中已经屡见不鲜了。

其实从今年年初开始，降息预期从一年7次下降到1次，10年期美债利率也从3.9%涨到了4.6%。但这并能阻止美股的上涨，受到AI板块的利好，纳斯达克指数又涨了超过10%。不过，从4月中旬美股财报季开始，行情发生了转向。明明美股财报普遍超过预期，但大盘却非但没有上涨，反而发生剧烈回调。今日的行情同样明显，本该因美元贬值而上涨的美股表现却不尽如人意。

总结来说就是，美国股市在曾经该跌的时候没有下跌，而在最近该涨的时候也没能上涨。所谓该涨不涨，理应看空。

图：SP500日线图

从标普指数日线图来看，指数在触及斐波那契0.236回调线，5000整数位大关时形成假突破，目前正在测试5000大关的头部支撑效果。消息面来看，既然鲍威尔重点提到就业会影响降息，那么明晚的非农数据便格外的重要。如果非农数据和ADP一样高于市场预期，达到30万以上，同时失业率保持在3.8%及以下，那么伴随美元的反弹，美股将承受巨大压力，标普指数将再次跌破5000大关。而这一次跌破就不再是测试，而是形成技术面反转空头格局。中短线交易策略应该以突破跟随为主，下方的目标点在4850和4700两个位置。上方阻力则可以关注5150的前高点位置。

风险提示及免责条款

Samantha Luan

经济

• 3月职位空缺减少32.5万个，至848.8万个

• 辞职人数减少19.8万人，至332.9万人

• 裁员人数减少15.5万人，至152.6万人

• 4月制造业PMI降至49.2；投入价格上涨

美国3月职位空缺降至三年来最低水平，同时辞职人数有所下降，这些迹象表明劳动力市场状况松动，随着时间的推移可能帮助美国联邦储备理事会(美联储/FED)抗击通胀。

不过，美国劳工统计局周三发布的月度职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)的影响被其他数据部分抵消。数据显示，随着大宗商品价格上涨，衡量制造商支付的原材料价格的指标在4月跃升至近两年来的最高水平。

商品价格下降是去年通胀放缓的主要原因。随着第一季度物价压力回升，投入成本跳升不太可能受到美联储决策者的欢迎。联储官员周三将指标隔夜利率目标区间维持在目前的5.25%-5.50%不变，指标利率去年7月以来一直保持不变。

决策者们暗示，他们仍倾向于最终降息，但近期令人失望的通胀数据让他们有所警觉。

“劳动力市场持续降温是美联储帮助通胀重返2%计划的一部分，而职位空缺是联储关注的晴雨表之一，”FHN Financial经济分析师Mark Streiber表示。“虽然现在就说我们在2023年经历的那种轻松的通胀放缓趋势已经结束还为时过早，但对美联储来说，商品价格上行压力是一个不受欢迎的事态发展。”

美国劳工统计局周三称，衡量劳动力需求的职位空缺在3月最后一天减少32.5万个，至848.8万个，为2021年2月以来的最低水平。2月职位空缺略微上修至881.3万个，前值为875.6万个。

接受路透访查的经济学家此前预测3月职位空缺将为868.6万个。职位空缺在2022年3月达到创纪录的1,200万个。3月每名失业者对应着1.32个职位空缺，2月为1.36个。该指标在2019年的平均水平为1.19个，暗示劳动力市场正在逐渐降温。

员工总数在一至九人的小型企业和在50至249人的中型企业对劳动力的需求大幅下降。

在新冠疫情后招聘增加的趋势中，小企业占了大部分。职位空缺减少促使一些经济学家预计第二季度整体就业增长将大幅放缓。职位空缺率从2月的5.3%降至5.1%，为2021年1月以来最低。

招聘人数减少28.1万人，至550万人。招聘率从2月的3.7%降至3.5%。

裁员人数减少15.5万人，为近一年来最多，降至152.6万人。这是自2022年12月以来的最低水平，暗示劳动力市场稳健。裁员人数少为强劲的就业增长做出了贡献。

3月辞职人数减少19.8万人，至332.9万人，为2021年1月以来的最低水平。

被视为劳动力市场信心指标的辞职率降至2.1%，为2020年8月以来最低，2月为2.2%。

辞职率下降缓解了人们对第一季度劳动力成本急升后薪资增长可能加速的担忧。但通胀前景依然具有挑战性。

美国股市在美联储决策公布后转跌为升。美元兑一篮子货币持稳。美国公债价格上涨。

制造业不振

美国供应管理协会(ISM)周三公布的一项调查显示，4月制造业投入物价指数从3月的55.8跃升至60.9，这是2022年6月以来的最高水平。部分原因是油价上涨。整体ISM制造业采购经理人指数(PMI)降至49.2，3月曾触及50.3的2022年9月以来最高，也是自那以来首次高于50。

PMI读数高于50表明占经济总量10.4%的制造业出现增长。

牛津经济研究院美国经济学家Matthew Martin称：“油价已经回到了3月底的水平，尽管随着中国和美国前景改善，油价可能会继续受到全球需求韧性的支撑。”

文章来源：路透

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Devin

大宗商品

近半个月以来黄金也是经历了过了大风大浪，曾经一度冲高到过2417的高位，而后有开启了近半个月的跌势。但今晨FOMC会议纪要一出，鲍威尔表明下一次利率调整不太可能是加息的态度，并维持基本利率在5.25%-5.5%之间不变。目前鲍威尔认为到年初通胀目标2%缺乏更多决心，会继续往后推迟降息时间。之后是否还会有加息可能取决于未来的数据但不是在6月的利率决议。鲍威尔主要观察劳动力市场和通胀指标，如果劳动力市场依旧坚挺和通胀继续反弹会考虑继续推迟降息时间。消息一出黄金果然再度冲高至2328. 4位置。那么归根结底荡的原因始终是逃不开地缘政治，美国经济数据的表现以及通胀水平这三大支柱。

美国经济数据表现强劲，对黄金价格造成压力

自2024年开年以来，美国的经济数据表现超乎预期的强劲。美国非农数据连续四次远超预期值以表明其国内良好的就业表现。核心PCE物价指数也实现了超于预期的上升至2.8%。同时美国核心 CPI通胀数据更是不甘示弱远超预期，连续三次高于预期目前公布值维持在3.8%。

这些经济数据也越来越反映出美国对今年降息的没有底气，因此也导致市场对于美联储降息的预期一减再减，已经由最初的预测降息7次降至36个基点，即约为1.5次的降息。

另外美元指数近期处于持续上行至106.4附近，支撑在105.8位置，黄金承压下行。而鲍威尔的延缓降息态度也再度压下美元指数，黄金及时反映再度上涨。

但目前的市场担忧在于美国的就业数据是否存在较大泡沫，美国的就业市场是否已经开始走下坡路了呢。这也是鲍威尔明确表明要观测参考的指标。因此非农数据的公布就变得十分关键了。

地缘政治风险

上图是黄金价格变化与VIX股市波动率指数走势的比较图，我们可以看到VIX股市波动率与黄金价格的变动是高度正相关的关系。VIX所反映的是股市的恐慌指数。我们可以看到在4.19日伊朗再一次被以色列挑衅被炸，其防空部队也在空中拦截了数架无人机的时候，顿时众说纷纭，大众都倾向于伊朗会实现其之前发表的会打击以色列本土的诺言，继而大众对于可能会引发第三次世界大战的恐慌情绪飙升，使得VIX恐慌指数冲上20的高位，与此同时黄金也因此担忧触发了其避险属性，价位一度冲上2417的高位。但随后又在伊朗和以色列的主动避让态度下恐慌情绪明显下降，黄金也随之快速回吐所有涨幅。

那么现在在地缘政治方面能够对黄金再度造成冲击的消息是以色列进攻拉法的态度，尽管各国对于以色列的这一决策持强烈反对及谴责态度，但以色列总理内塔尼亚胡在昨天仍然仍然明确表示不会接受包含战争结束在内的停火协议，以色列保证将会进攻拉法。以色列哈马斯双方僵持不下，停火协议成功签订的希望也越来越渺茫。那么这是否又将会给局势带来新的变化呢？这是否又将变成再次推高金价的动力呢？

因此总的来说目前市场将会影响黄金走势的焦点在于美国就业市场的实际表现以及通胀数据，就业市场是否是只有量没有质存在较大的泡沫？同时以色列哈马斯最终是否能就停火协议内容达成共识，作出实质性进展？

文章来源：GO Markets中文部

风险提示及免责条款

Thomas

大宗商品

日前，俄罗斯政府表示，决定在今年5月1日至8月31日期间取消动力煤和无烟煤的出口关税。该决定旨在支持国内煤炭工业企业。

分析人士认为，该政策被认为是俄罗斯对其一季度煤炭出口下滑的应对措施。俄罗斯两个月内再度修订煤炭关税政策，直接原因是今年出口量下滑。

据悉，俄罗斯煤炭出口量下降，可能也与2月下旬美国及其他西方国家加大对俄罗斯制裁力度有关。最新制裁措施涉及俄罗斯五分之一的煤炭出口量和重点煤炭企业。受此影响，部分亚洲买家担心潜在风险，减少了俄煤采购量。2024年1—3月，俄罗斯海运煤炭出口量累计为3321.98万吨，同比下降21.6%。

俄罗斯取消动力煤和无烟煤的出口关税，对中国进口煤市场有哪些影响？

这一消息对中国国内的进口煤市场有重要影响。俄罗斯是仅次于印尼的中国第二大煤炭进口来源地，2023年中国进口煤炭中约21%是俄罗斯煤炭。中国也是俄罗斯煤炭的第一大出口国，2023年俄罗斯煤炭出口量约2.13亿吨，其中对中国出口量就达1.02亿吨，占比近50%。不过，2024年以来，受自身价格竞争力下降和远东港口发运能力瓶颈等因素影响，俄煤出口量出现下滑。

数据显示，俄罗斯煤炭今年1—3月累计出口到中国1818.6万吨，占中国1—3月煤炭进口总量的15.7%，而去年同期进口俄罗斯煤2352.4万吨。

而有观点则认为，该政策对国内煤炭市场影响有限：一是俄罗斯煤炭进口总量小，且有进一步回落态势。二是目前限制俄罗斯煤的主要因素是，俄罗斯被制裁，一些银行无法对俄罗斯付款，导致采购俄罗斯煤障碍增多，难度加大。三是出口税的变化更多是影响矿价，对到岸价影响有限，到岸价更多是看终端需求以及与相关竞争煤种的价差变化。

若5月起俄罗斯如期开始实施新的煤炭关税政策，按照目前卢布汇率、5.5%的关税、Q5500CFR报价90美元/吨测算，取消煤炭出口关税政策对中国的进口商来说可降低进口成本44元/吨。“短期来看，此举将提振俄煤的竞争力和出口量。特别是对炼焦煤、动力煤等俄煤进口占比较大的品种来说，关税优惠导致进口成本下移或将重新释放相关中国企业对这些煤种的采购需求。”

从中长期看，2024年以来中国国内煤炭市场供给高位持稳，内贸市场煤价震荡下跌，进口煤优势缩小。虽然发电等下游煤炭需求维持增长，但在上游煤炭供给略充裕、新能源和水电出力情况较好的背景下，未来国内对进口煤需求的增量有限；新政实施后，俄煤进口量在新政支撑下或有短期提振，能否大幅增长尚待观察。

文章来源：期货日报

风险提示及免责条款

FastBull 精选

官员之声

当地时间5月1日，美联储公布最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变，符合市场预期。货币政策声明显示如下：

近几个月，美联储在实现2%通胀目标方面“缺乏进一步进展”。最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张。虽然第一季度GDP放缓至1.6%，但不包括库存投资、政府支出和净出口的国内私人最终购买量在第一季度达到了3.1%，与2023年下半年一样强劲。

劳动力市场仍然相对紧张，劳动力需求仍然超过了可用工人的供应。

今年迄今为止的通胀数据均超预期，衡量短期通胀预期的指标最近几个月有所上升，但长期通胀预期仍保持稳定。在对通胀率持续向2%的长期目标迈进抱有更大信心之前，美联储降低联邦基金利率目标区间“是不合适的”，而近期的数据并没有给我们带来这种信心。我们将在适当的时间内维持利率在当前水平，同时做好了应对劳动力市场意外疲软的准备。

美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但将放缓减持速度。自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。同时，该委员会将维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。