保卫2500点：韩国股市十年不涨之谜

东京股市的日经平均指数继3月1日再次刷新历史新高后，3月4日开盘后又继续上涨，交易时间内首次达到了4万点的水平。在全球资金集中投向半导体相关股票的情况下，日本股市的涨幅超过了美国、台湾、韩国等竞争股市。日本聚集着支撑半导体生产的“幕后企业”，这一点再次被投资者看好。还有一个重要因素是中美争夺主导权使得日本处于优势地位。这还让生产半导体设备或零部件的日本中坚企业受惠。

2月29日，在美国股票市场，由于1月份按美国个人消费支出（PCE）计算的通货膨胀率如同市场预期一样出现放缓，高科技股的上涨火焰再次点燃。人工智能（AI）半导体大企业英伟达（NVIDIA）的股价比上一日上涨2％，其竞争对手超威半导体 （AMD）的股价也迅速反弹，上涨9％。在东京股票市场，制造设备企业Tokyo Electron（TEL）的股价也一度上涨5％，创下上市以来最高价。

除了日美之外，全球半导体相关股票还集中在台积电（TSMC）的诞生地台湾和三星电子的大本营韩国。对比一下各市场的代表性指数可以发现，从2023年9月末到2024年3月1日，日经平均指数的涨幅达到25％，远远超过台湾加权指数和韩国综合指数，还高于美国纳斯达克综合指数（2月29日）。

2月，整个东证Prime（主板）市场的单个工作日平均交易额达到5.1632万亿日元，比1月份增长19％，在半导体股票普遍上涨的背景下，刷新了包括原1部（原主板）市场在内的历史最高记录。交易额排名靠前的是半导体相关企业的股票。

为什么资金容易投向日本股市呢？投资者关注的是支撑半导体生产的日本产业基础。包括市值较小的中型企业在内，日本广泛聚集了这样的企业。UBS SuMi TRUST Wealth Management的首席投资官青木大树表示：“继拉动高科技行情的‘美股科技七巨头（Magnificent 7）’之后寻找新投资标的的投资者很容易把目光转向日本”。

虽然日本半导体产业在芯片的设计和生产方面的地位不断崩塌，但却一直在生产半导体不可或缺的设备和零部件方面保持着很高的竞争力。日本经济产业省的资料显示，从各个国家和地区的材料份额来看，日本为48％，远远超过位居第2位的台湾（16％）。日本的半导体制造设备份额也达到31％，仅次于美国（35％）位居第2位。

对于处理大量数据的AI尖端半导体而言，微细化和集成技术成为关键。能满足复杂制造工序的日本的设备和零部件不可或缺。

例如，3月1日股价上涨12％的TOWA。该公司在用树脂包裹半导体的封装设备方面掌握全球6成份额。面向生成AI的半导体为了提高性能，高密度集成多个芯片，以高效率和高精度注入树脂的设备的需求越来越大。据该公司社长冈田博和介绍，面向AI使用的新一代存储器方面，“2023财年（截至2024年3月）韩国半导体厂商计划下单15～20台（TOWA的封装设备）”。

日本野村微科学（Nomura Micro Science）是半导体制造过程中的清洗工序使用的“水”的设备生产商。其设备可以去除微细的杂质，转变成高纯度水。随着半导体制造工序越来越复杂，水的使用量不断增加，设备和维护需求也保持坚挺。该公司3月1日的股价一度上涨5％，连续4天刷新上市以来新高。

日本企业在半导体的材料领域，也有像信越化学工业及HOYA等不断打磨技术的企业。SMBC日兴证券的首席分析师宫本刚指出：“很多企业在受生成AI推动、需求不断增加的高端材料领域占据优势，AI需求对日本的材料厂商是利好”。

日本作为分散生产基地的目的地，也开始显示存在感。台积电在日本九州熊本县建设工厂以及要在日本国内生产最尖端半导体并与美国IBM等欧美企业联手的日本企业Rapidus的动向反映出不仅仅对于半导体，日本的地缘政治学重要性也越来越高，备受国外投资者关注。如果在日本生产的半导体增加，设备及零部件的需求有可能扩大。

面向生成AI的需求及范围有望扩大，另一方面对迅速涨价的警惕感也在增强。日本大型检测设备企业爱德万测试的本财年预期PER（股价收益率）为81倍，过去10年最高是45倍左右，目前达到过去的近2倍。2年后的2025财年（截至2026年3月）的市场预期也达到36倍，几年后的大幅增益也被考虑在内。

预期带动的购买也扩大到日本中坚企业。比如，从事检测机器“探针卡”的企业日本电子材料。该公司2023财年（截至2024年3月）的净利润预计比上财年减少85％，但股价比2023年底上涨了约6成。

Epic Partners Investments的代表董事武英松认为：“生成AI多大程度普及还是未知数，不能一概断言股价过高”。另一方面，也有意见指出：“虽然我认为这与IT泡沫期相比，是明智的举动，但我担心（购买的）集中度过高”（PayPay Asset Management执行董事山田拓也）。投资者们一方面对目前的过热感存在不安，但另一方面也在追求高增长和高回报。

文章来源：日经中文网

日经平均指数今日走势

图：3月4日东京股市开盘后的日经平均指数

文章来源：日经中文网

我们获悉，据日本共同通讯社报道，周六一些不愿透露姓名的政府知情人士透露称，日本政府正在讨论正式宣布该国经济已经“战胜通货紧缩”。据该媒体报道，日本政府将在权衡今年的薪资谈判后考虑发表声明，以确认日本薪资水平是否将随着物价上涨而实现强劲增长。

据日本共同社报道，该提议包括：日本首相岸田文雄和其他内阁成员将在届时召开的会议和新闻发布会上公开表示，日本已经摆脱了长期以来的通货紧缩环境，并将在当月的月度经济报告中加以说明。

市场正密切关注日本央行下一次宣布加息的时机，这将是2007年以来日本央行的首次加息。日本央行行长植田和男最近曾公开表示，物价目标尚未确认，央行将继续检查“薪资和物价之间的良性循环是否开始转向共同上行”。

最新的统计数据显示，日本1月份的基准通胀率超过经济学家普遍预期，剔除新鲜食品的日本核心消费者价格指数较上年同期上涨2%。这是通胀率连续第22个月达到或超过日本央行锚定的2%这一基准目标线。与此同时，当月日本劳动力市场依然非常紧俏，迫使企业在与工会进行的年度薪资谈判中承诺更加稳定且强劲的薪资增长幅度。

据日本共同社报道，日本政府在做出“抗通胀胜利”这一决定之前，将重点考虑消费者价格指数以及其他关系到通胀和薪资的主要经济数据。

日本的通缩问题可谓持续了30多年之久，从1990年代初期日本泡沫经济破裂开始，直到最近才出现通缩可能结束的实质性的转变迹象。虽然通胀连续22个月高于央行基准，但是日本政府一直未宣布正式战胜通缩。这段长达30年之久的通缩时期通常被称为“失去的三十年”，期间日本经历了经济长期停滞和长期的价格下降趋势。

日本平成时代(1989~2019年)，是日本从泡沫经济全线崩溃转向经济持续低迷的三十年，所以又被称为“失去的三十年”。在平成时代的尾声，日本社会各界都发起了对平成时代的感慨和回忆，日本知名经济学家的野口悠纪雄则为时代的告别奉上了一部特别的著作，名为“失去的三十年”，此后该名称在日本和全球学界广为流传。“失去的三十年”常常被媒体用来指代日本从90年代初期持续至今的通缩时代。

根据日本政府在2023财年发布的一份文件，日本政府认为日本经济当前可能正处于一个转折点，随着价格和工资上涨的迹象开始同步扩大，这表明日本经济可能将在2024年接近结束长期以来的通缩状态。

日本政府在其年度经济白皮书中指出，自2022年春季以来，价格和工资上涨的迹象已经扩大，这些变化表明日本经济可能正在达到结束30多年与通缩战斗的转折点。然而，政府的报告也指出，尽管有积极的迹象，但服务价格和薪资的增长速度仍然相对温和，尤其是薪资增长速度是判断通胀趋势的重要因素。

文章来源：智通财经

大宗商品强劲，经济疲软？

文章来源：雅虎

黄金周图，上周行情在最后一个交易日晚盘急速拉升，最终收出坚决阳线，目前顶在2087.6一带暂时遇阻，如果多头还有拉升空间那么也需要进行一些调整动作，否则直接拉升无法买入。

黄金天图，行情小幅调整后急速拉升，应该是受到外部刺激导致，目前虽然多头占据主导，但毕竟已经拉升了四百多点，同时也面临重要压制，势必会进行一系列的调整，保持耐心等待就好。

黄金4小时图，连续的阳线预示多头动能强劲，但也只是发生过的拉升走势，之后如何发展仍不确定，如果按正常的思路发展逻辑做多黄金，那么也需要充分调整过程，并且需要给予市场更多的调整时间，注意交易节奏。

交易思路

风险提示