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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
港股產業分析:金融業
香港作為國際金融中心,其金融服務業在2022年佔據了本地生產毛額(GDP)的22.4%,包括銀行業、保險業、證券業、基金管理及債務市場業等。
港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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香港作為國際金融中心,其金融服務業在2022年佔據了本地生產毛額(GDP)的22.4%,包括銀行業、保險業、證券業、基金管理及債務市場業等。
港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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如果这个号称"以太坊杀手"的币种跌破并收于上一个低点17.84美元下方,看涨前景就不成立。索拉纳价格已确认趋势反转,继经历从7月到9月急剧下跌后转为看涨。在关键价位上获得支撑后,这个号称以太坊杀手的币种可能会进入30.00美元的心理区间。
10月19日,上海证券综合指数刷新了年初以来的最低点。虽然中国在房地产不景气加剧的8月以后出台了鼓励公司回购股份和阶段性收紧首次公开募股(IPO)节奏等提振股价的政策,但上证综指仍然快要跌破3000点的心理关口。由于中国的家庭资产偏向于住宅,目前投资者心理趋冷,恢复股票市场的信心已成为当务之急。
10月18日,中国公布的2023年7~9月国内生产总值(GDP)实际增长4.9%,超过了日本经济新闻(中文版:日经中文网)和日经QUICK新闻调查的市场预测平均值(4.4%)。虽然美国高盛集团等很多观点认为“增长势头好转”,但备受关注的房地产市场低迷仍未能明显好转。18日截至收盘,上证综指相较于前一天下跌0.8%,19日抛售势头仍未停止。
19日报收于3005点。如果跌破3000点,将是2022年11月3日以后约1年以来的最低点。
中国政府以8月18日公布的资本市场激活政策为开端,相继出台了鼓励上市公司开展股票回购、限制大股东(控股股东)出售股票、印花税减半、阶段性收紧IPO节奏等股价提振政策。以此来解决7月24日中央政治局会议提出的“要活跃资本市场”。
为了配合这些政策,中国投资(CIC)旗下的中央汇金投资公司增持了中国工商银行(ICBC)、中国建设银行等四大国有银行的股票。中国石油化工(Sinopec)和宝山钢铁等国有企业的股票回购也十分活跃。市场上有很多人将其视为利好,华西证券的分析师认为有助于股市行情触底反弹。
不过,救市政策均以支撑短期股票供求的政策为主,并不能提高企业长期价值,现在效果有限。
主要原因是随着房地产低迷,投资者纷纷对中国经济前景保持慎重态度。10月19日公布的9月新建住房价格主要城市下跌到了8成。国外资金从中国大陆市场流出的倾向明显。截至10月19日,港股通10月卖超355亿元,连续3个月卖超。
中国在2007年和2015年经历了两次股市泡沫。两次的股价上涨都在短期内结束,上证指数保持着2007年最高点大约一半的水平。与曾持续攀升的住房市场相比,国民对股票市场的信任仍然很低。
具有代表性的是中国最大的国有石油企业中石油的股票。在中国股市泡沫顶峰的2007年11月5日上市时创下的48.62元是最高点,现在已跌到当时的五分之一以下。很多投资者被“套住”,普通国民产生了“炒股已经不赚钱”的意识。中国股票市场缺乏长期投资的氛围,已成为部分个人以短期买卖为主的市场。
住房在中国人的家庭资产中占比很高。中国人民银行(中央银行)2019年实施的调查结果显示,住房在家庭资产中的占比达到近7成。能否提高国民对股票市场的信任,将家庭资产投资的重心转移到以股票为代表的金融资产?其成否对中国经济的未来也有很大的影响。
据《日本经济新闻》10月16日报道,美元和油价呈现相反运行轨迹的既往经验已经失效,美元升值和油价高企同时发生将导致金融市场愈发动荡。对于今后的世界经济来说,这有可能是一种脆弱的前景。
田边经济研究所代表田边孝则对此感到不安,他说:“虽然市场波澜不惊,但我总感到危险正在积聚。”回首1973年,田边在那一年从研究生院毕业进入职场,也就是在那一年,田边切身感受到了第四次中东战争爆发与石油危机。
以色列计划发动的地面行动可能会导致事态陷入僵局,沙特也处于尴尬境地。如果伊朗下场,局势将会更加紧张。美国不得不面对在乌克兰和中东的双线作战。
报道称,欧洲金融巨头瑞银集团对此轮巴以冲突设想了三种可能的发展方向:其一,敌对行动迅速停止从人道主义层面来看是最佳结果,也将缓解市场紧张情绪;其二,即便对立局面久拖不决,但只要冲突仅限于以色列与哈马斯控制的区域,对市场的影响就会随之减弱;其三,其他国家卷入从而加剧紧张。目前最大的焦点在于伊朗是否会出手。如果发展到美国加强对伊朗制裁的地步,势必会对油价造成重大影响。
经由霍尔木兹海峡运出的石油占到全球原油供给的两成。一旦供给不稳,如今接近每桶90美元的油价可能飙升至110到120美元,由此引发的通胀冲击极有可能造成金融市场的波动。
据报道,SMBC日兴证券首席外汇及债务分析师野地慎认为,如果再来一次油价飙升,对于世界经济来说将是非常恐怖的事情。
去年,一度被新冠疫情抑制的消费出现了报复性增长,加之由各国政府发放的补贴支撑的储蓄依然存在。但是今天这些前提已经不复存在,家庭开支的余力也即将耗尽,此时油价上涨再加上加息,可能会触发遏制消费的扳机。
野地所担心的一个令人恐惧的市场变化就是美元与油价的相互关系“不再成立”。上世纪90年代以来,美元和油价此消彼长属于教科书级别的经典模型。每当油价上涨,美元就会贬值。这种关系对于资源进口国来说起到了稳定以本币结算的石油价格的作用。
但是以新冠疫情和乌克兰冲突为分水岭,这条铁律不再起效。世界的撕裂限制了石油供应,加之脱碳大潮迟滞了原油开采,从供给侧推高油价的趋势愈发强劲。
美元和油价的“同时飙升”更是让日本、欧洲这样的资源进口需求方苦不堪言。尤其是欧洲,去年在加息问题上的反应迟钝进一步加剧了通胀。如果油价再涨一波,并再次加息,势必会给本就疲软的消费再泼一盆冷水。
报道称,如果回顾以往股指与地缘政治风险的关系不难发现,与其说突发事件本身是诱因,不如说是在经济衰退局面下出现的深度调整。就像第四次中东战争或海湾危机时一样。
“在遥远的战争发生时买入”,虽然市场上流传着这样的操作格言,但田边认为时代不同了,“今天的世界已经盘根错节”。2024年美国将要举行大选,选举结果也将再一次改变地缘政治风险出现的方位。金融市场将不得不受到越发瞬息万变的事态的影响。
当地时间10月18日,由参议员Elizabeth Warre和Sherrod Brown领导的,29名美国参议员和76名国会议员组成的两党团体,致函美国总统拜登的高级顾问,要求就近日加密货币在对以色列的袭击中所起到的作用给出答案。议员还敦促白宫就如何防止未来由加密货币资助的恐怖主义行为提出计划。
这封信是华盛顿对此次正在发展的叙事的最新升级,即加密货币是哈马斯激进组织本月早些时候对以色列进行一系列袭击的关键因素。据以色列政府称,这些袭击导致1000多名以色列人死亡,至少有150人被扣为人质。
自2019年以来,控制加沙地带巴勒斯坦领土的哈马斯一直在使用加密货币作为筹款工具。有观点认为加密货币在以色列、巴勒斯坦或正在发生的危机中发挥重要作用,金融技术比其他形式的银行业务对安全构成更大的威胁。但跟踪该组织的分析师反驳了这一说法。
“对于哈马斯来说,加密货币在更大的筹款计划中只占了非常非常小的一部分,”追踪加密货币相关犯罪的区块链情报公司TRM Labs的全球政策主管Ari Redbord表示。
Redbord还指出,自10月7日以色列爆发暴力事件以来,哈马斯或支持该组织的团体只筹集了“相对少量”的加密货币。
TRM与全球的执法机构一样,跟踪和分析来自区块链上可能与犯罪相关的数字钱包数据。这种透明度通常使执法部门更容易识别钱包,并让集中式加密货币交易所冻结资金,而不是监控和控制传统银行账户。近年来,美国和以色列官员扣押了数百个与哈马斯有关的加密钱包中的资金。
事实上,前中央情报局局长Michael Morell曾称比特币是“监视的福音”,应该受到世界各国政府的欢迎。
“在传统世界中你无法做到这一点,那里存在哈瓦拉(Hawala)、空壳公司以及大宗现金走私。”哈瓦拉是一种非正规的转账系统,在没有实际移动的情况下转移资金,该系统已有几十年的历史。
“这场辩论中缺少的是调查人员能够利用区块链的力量,”Redbord进一步补充。“并且要以我们以前从未做到过的方式调查这些案件,这能带来很多成功。”
“每个金融体系都存在非法金融风险,”Redbord指出。“但没有人谈论关闭银行业,因为银行也被用来向哈马斯转移资金。”
在美国国会中,加密货币行业的盟友已开始反驳有关区块链网络对资助犯罪活动或全球恐怖主义负有过大责任的说法。一些人甚至表示,立法者利用地缘政治动荡寻求对加密货币的限制的方式近乎愤世嫉俗。
“我确实认为这种情况被机会主义地利用了,我觉得这种方式非常令人反感,”行业游说组织加密货币创新委员会首席执行官Sheila Warren表示。“我知道其中一些人(对加密货币)了解得更清楚。”
对Warren而言,当前加密货币政治话语的最大讽刺之处在于,美国政府目前对加密货币的敌意只会将该行业推出美国,并推向其他国家。但在其他国家,监管将更加困难。
“问题不在于美国的交易所,而在于离岸交易所,”Warren指出。“这项技术离岸越多,使用它的机会就越大。这是事实。”
对加密货币持怀疑态度的政客长期以来一直将这项技术描述为“阴影”,这意味着与其他形式的货币相比,它更容易被用来规避法律或操纵物理上的限制。
据巴勒斯坦卫生当局称,哈马斯发动袭击后几天,以色列军方进行了报复,向人口稠密的加沙地带投掷了数千枚炸弹,造成3,300多人死亡。以色列政府还切断了该领土的所有水、食品、药品和电力,引发了人道主义危机。
许多非营利组织试图通过埃及向加沙运送大量援助物资,但迄今为止由于以色列的持续轰炸而无法进入该地区。美国总统拜登周三在访问以色列期间宣布,他已与以色列和埃及初步达成协议,允许20辆卡车援助物资进入加沙。
巴勒斯坦儿童救济基金会主席兼创始人Steve Sosebee向巴勒斯坦青年提供免费医疗和其他基本服务,他表示该组织以法定货币和加密货币方式募集捐款。
Sosebee还提到,基金会仅收到了一些加密货币捐款,并愿意进一步向数字资产倾斜,但该非营利组织目前面临着无法从传统银行业务转向区块链网络的问题。
“筹集资金并不困难,”Sosebee表示。“困难的是在没有援助渠道的前提下,我们如何利用这笔资金向当地被围困的人们提供援助。”
目前,不论是该基金会还是其他巴勒斯坦慈善机构,以法定货币或加密货币购买的物资均无法运往加沙。对于Sosebee以及其他处于加沙地带的人们而言,加密货币与法定货币的区别很快就变得模糊不清。
周四(10月19日),基准10年期美国国债收益率自2007年7月20日以来首次触及了5%大关,这一重要整数关口的突破,标志着美国借贷成本不断走高的过程又来到一个全新的里程碑……
素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率,常被人们视作是全球借贷成本变化的关键参照。根据路透的报价,10年期美国国债收益率隔夜盘中最高攀升至5.001%的16年高点,当天尾盘最终上涨9个基点至4.99%。
该基准收益率本周已累计飙升了约27个基点,原因是投资者预计美联储利率将“在更长时间内保持在较高水平”,同时,业内对美国政府巨额债务发行下的市场承接能力也已愈发担忧。
周四晚间,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表了11月议息会议前最后的关键讲话。他的一系列言论表明,美联储将在下次会议上再次按兵不动,但鲍威尔同时也强调,如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象,就有可能再次加息。
鲍威尔表示,美国通胀仍然过高,抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间,美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标,可能需要一段时期低于趋势的经济增长,以及劳动力市场状况进一步疲软。
“(鲍威尔)今天的言论绝对是导致利率升至5%的一大因素,”Allspring Global Investments投资组合经理Noah Wise指出。
Wise称,“鲍威尔强调了大家都看到的强劲的经济增长数据和零售销售数据。他还表示,由于长期利率走高,他对紧缩政策感到满意,即使这意味着短期终端利率可能不需要那么高。”
值得一提的是,随着隔夜10年期美债收益率触及了5%大关,这也预示着目前整条美债收益率曲线(从1个月期到30年期)中,仅有5年期美债收益率还没有来到过5%关口。
在其他期限收益率方面,截止隔夜纽约时段尾盘,2年期美债收益率跌6.2个基点报5.169%,5年期美债收益率涨2.6个基点报4.967%,30年期美债收益率涨11.4个基点报5.115%。
毫无疑问的是,随着美国国债的持续抛售导致收益率触及了逾16年来的最高水平,本轮“美债风暴”很可能将进一步扰乱从股票到房地产在内的一切关联市场。
由于规模高达25万亿美元的国债市场被认为是全球金融体系的基石,美国政府债券收益率飙升的影响注定将极为广泛。美国国债收益率上升会收紧金融状况,从而提高企业和个人的信贷成本,继而抑制投资者对股票和其他风险资产的兴趣。
标普500指数目前已较今年高点下跌了约7%,因为美国政府债务担保收益率的承诺吸引投资者远离股市。与此同时,抵押贷款利率也已来到了20多年来的高位,并对美国房地产市场造成了巨大压力。
道明证券(TD Securities)美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示,“投资者必须非常认真地审视风险资产。我们维持‘较高利率的时间越长,出现问题的可能性就越大’的观点。”
事实上,近几个月来,特斯拉首席执行官马斯克就已多次警告称,高利率可能会削弱电动汽车需求。而美债收益率的飙升也在周四与表现平平的特斯拉最新财报一同打击了该行业的股价。特斯拉股价当天收盘下跌9.3%,因为一些分析师质疑该公司还能否保持多年来与其他汽车制造商呈现巨大差异的超速增长。
随着投资者被美国国债提供的高收益率吸引,公用事业和房地产等行业的高派息股票近来也受到了重大打击。长期持有这些债券的投资者目前能普遍获得高于5%的利率回报,令不少往常较为吸引人的高派息股票相形失色。
在外汇市场方面,自7月中旬美国国债收益率加速上涨以来,美元兑G10货币平均上涨了约6.4%。衡量美元兑六种主要货币强弱的ICE美元指数目前已接近11个月来的最高点。
美元走强有助于收紧金融环境,并可能损害美国出口商和跨国公司的资产负债表。在全球范围内,这已使得其他央行通过压低本币汇率来抑制通胀的努力复杂化。
近几周来,交易员一直在关注日本官员可能采取的干预措施,以遏制日元的持续贬值。今年以来,日元兑美元已累计下跌12.5%。
随着美国国债收益率的上升以及对中东更广泛冲突的担忧促使投资者抛售风险较高的资产,新兴市场股票和债券的跌幅近来也不断加深。本周MSCI新兴市场股票指数的跌幅已超过2%,而大多数新兴市场货币则纷纷走软。与全球宏观经济前景最为相关的新兴市场货币——韩元和南非兰特,便成为了近来跌幅居前的两类币种。
美国银行全球研究策略师Athanasios Vamvakidis周四在一份报告中表示,在当前的政策收紧周期中,美元与利率的相关性一直是积极和强劲的。
此外,在信贷市场方面,随着美国国债收益率飙升,信贷市场利差也进一步扩大,投资者要求从公司债等风险较高的资产投资中获得更高的收益率。收益率的上升使ICE美银高收益债指数(ICE BofA High Yield Index)接近四个月来的高点,增加了潜在借款人的融资成本。
当然,对于全球金融市场而言,过去发生的一切行情经历已不可逆,而眼下一个真正最为关键的问题无疑是:在触及了10年期美债收益率触及了5%大关后,接下来债市的抛售风暴还会继续肆虐吗?
颇有意思的是,在眼下达成5%收益率的“里程碑”后,债券市场眼下的情绪倒并没有特别悲观。相反,一些知名业内机构和大佬反倒认为:5%的高收益率可能会给人们提供入场配置美债的良机。
Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Schulman表示,"我认为5%是一个心理阈值,但一年多来,我就一直告诉我的客户,我们正处于一个利率更高更久的环境中,通胀会持续下去,比过去更高,利率也会随之上升"。
Schulman指出,"有些人看到(5%)这个数字,可能会担心情况变得更糟......但同时,也有其他人看到这一高收益率水平,会认为从历史上看,现在是投资的时候了。”
摩根士丹利目前无疑就是后者。摩根士丹利投资管理本周表示,如果10年期美债收益率触及5%或更高,对投资者来说这是一个好的入场机会。
大摩驻波士顿的基金经理兼广义市场固收团队联席主管Vishal Khanduja称,在当前情况下,这些水平将是拉长投资组合久期的机会,如果收益率突破5%,美债将偏离他们认定的公允价值。
除了认为5%是一个不错的入场点,Khanduja同时还青睐曲线趋陡交易。摩根士丹利投资管理目前正为2年与10年期美债收益率曲线趋陡布局。Khanduja表示,“我们肯定认为它会逆转,回到正价差,但我认为时间会稍长一些”。大摩目前认为美联储可能只会在2024年底或2025年初降息。
此外,双线资本创始人、有着新债王之称的冈拉克(Jeffrey Gundlach)周四也发文呼吁投资者买入长期美债。冈拉克指出,随着债务发行和税款延期的结束,消费者将不得不放慢生活方式,这对债券市场来说可能是一个利好因素,市场将不再有那么多的供应量,也可能对经济产生负面影响,从而导致债券价格在未来六个月左右的时间里出现反弹。
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