图：美国两年期/五年期公债收益率曲线在经济衰退期会出现倒挂

图：10年期美债收益率与联邦基金利率

就业数据是关键

来源：路透

全球贸易局势日趋紧张，市场避险情绪随之升温，但曾被市场视为避险资产的美元却面临持续下挫的局面。3月5日，美元指数创三个月来低位至105.48，今年以来美元指数已下跌近3%，疲态尽显。

德意志银行分析师乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）在近期公布的报告中表示，全球经济面临的不确定性加剧但美元却持续走弱，主要原因或在于美国财政立场以及美国经常账户赤字持续扩大等因素推动美元与风险资产的相关性下降，投资者正重新评估美元前景，美元的避险属性正被削弱。

美元走势出现逆转

加拿大帝国商业银行资本市场外汇策略主管Sarah Ying认为，市场开始思考关税不确定性对美国经济造成的负面影响，美元的传统避险属性正受到市场质疑。“市场的主题出现转变，正从系统性看涨美元转向看跌美元。”

投资公司阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）也表示，市场预计美国经济增长可能会逐步放缓，贸易政策的不确定性将对经济增长产生负面影响。

分析师普遍认为，美元下跌背后与近期海外市场重回“滞胀交易”相关，美国经济数据下行压力加剧的背景下关税带来的通胀预期上行，“美国例外论”出现反转。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，美国的经济政治不确定性急剧上升，美国经济走向或不如预期般强劲，美国财政平衡的难度以及追求平衡过程中可能对经济产生的负面效应值得市场进一步重视，“美国例外论”反转或持续。

从财政政策看，美国财政平衡之路十分艰难，一方面，特朗普推动减税，势必带来政府收入减少与赤字扩张压力，另一方面，美国扩张性财政政策在未来落地的难度可能高于预期，继而令美国经济前景蒙尘，对美元构成压力。

分析师认为，从货币政策走向看，美联储仍处于降息通道，随着利率中枢下行，美元指数也将承压。关税政策会对特朗普任期内的美国经济增长带来较大冲击，保护主义和对经济增长的悲观预期也会对跨境资本流动、产业投资等产生抑制作用。整体看，美元的回落速度或加快，美元指数短线盘整后仍有下行趋势。

国泰君安在此前的研报中指出，从特朗普去年胜选开始，投资者就开始将关税、通胀预期计入美元走势中，致使美元的投机性净多头头寸持续增加，近期的多头仓位水平几乎是近年来的第二高位。

国泰君安指出，在这样的情况下，任何一点可能的对于美元的“坏消息”都可能带来获利回吐，或者认赔出局。

美元的避险属性受到冲击

摩根士丹利分析师表示，美元可能迎来新一轮贬值压力，2017年美元的大幅下挫或重演。

2016年美元指数一路大涨，但到2017年年初开始转跌并大幅下挫，当年累计跌幅近10％，成为2003年以来表现最差的一年。美元大跌的背后，主要原因有三点，一是美国国内政治因素，二是市场过早消化美联储加息预期，三则为欧元区经济复苏强劲超过美国，对美元构成较大压力。

通常在市场面临较大不确定性或全球避险情绪上升时，投资者会买入美元资产，推动美元升值。然而，这次情况却有所不同——无论是风险货币（如澳元、加元）还是传统避险货币（如瑞士法郎、日元），近期对美元均升值，说明市场对美元的避险需求正在下降。

德意志银行认为，美元可能正在失去其传统的避险地位，国际经济关系与地缘政治重构使得美元后续走势不确定性加剧。

欧洲改革中心的首席经济学家桑德·托多尔（Sander Tordoir） 认为，美国与欧洲以及日本的关系不确定性攀升，那么这些地区可能会减少对美元的依赖，对美元的地位产生影响。

荷兰合作银行外汇策略主管简·弗利（Jane Foley）则表示，市场目前关于避险货币的选择存在不同意见。弗利认为，英镑和日元在当前环境中具有优势，由于英国对美国的贸易顺差较小，英国贸易受到的冲击也相对较低。另一方面，日本经济状况在今年已有所改善，且日本央行进一步加息的预期将为日元提供支撑。

来源: 新华财经

据央视新闻报道，当地时间3月4日，美国总统特朗普在国会联席会议上发表讲话，阐述其国内外政策计划。白宫官员透露，演讲主要包括四个部分：特朗普第二任期内国内外取得的成就、特朗普政府为经济所做的贡献、特朗普再次敦促国会通过额外边境安全资金以及特朗普的全球和平计划。

特朗普声称新一届政府“在43天内取得的成就比大多数政府在四年或八年内取得的成就还要多，而且我们才刚刚开始。”随后，国会民主党人发出了嘘声和嘲笑。

在美国政治极化现象日益显著之际，这一幕并不意外。从一系列民意调查来看，特朗普的政策很多时候甚至无法让一半美国民众满意，朝令夕改引发了一系列批评声音，特朗普2.0初期的底色显然是更多的混乱。

特朗普称应废除美国芯片法案

特朗普表示，美国应该废除《芯片与科学法案》，出于减少债务等考量应该这么做。自特朗普新政府开始对联邦政府进行大规模改革以来，他们已经在审查根据《芯片与科学法案》授权的项目。

美国商务部负责监管芯片制造商390亿美元制造补贴的办公室已经大裁员，约有三分之一的员工在本周被解雇，本周一约有40名员工失业，上周另有大约20名员工离职。

2022年8月，时任美国总统拜登签署了《芯片与科学法案》，整体金额达2800亿美元，一方面用于美国政府向半导体行业提供约527亿美元的资金支持和240亿美元的投资税抵免，鼓励企业在美国研发和制造芯片，另一方面用于在未来几年提供约2000亿美元的科研经费支持，重点支持人工智能、机器人、量子计算等前沿科技，旨在通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道条款，推动芯片制造回到美国本土，扰乱供应链等一系列副作用引发了批评声音。

值得注意的是，《芯片与科学法案》并非民主党人一手推动。2022年，《芯片与科学法案》在美国国会的通过得到了两党的支持。因此，特朗普对民主党人的抨击也让许多曾推动《芯片与科学法案》的共和党人处于尴尬境地。

“乌克兰准备回到谈判桌”

上周，特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫发生严重争吵，这次会面使双方达成结束长达三年战争的初步协议被蒙上了阴影。会晤后，被视为迈向和平协议重要一步的美乌矿产资源协议计划被搁置，特朗普在公开和私下多次批评了泽连斯基。

特朗普在国会联席会议上表示，他当日早些时候收到了泽连斯基的一封信，信中写道：乌克兰准备“尽快坐到谈判桌上”，并随时准备在特朗普的领导下努力实现持久的和平。此外，乌克兰准备在“任何方便的时候”签署矿产和安全协议。

根据乌克兰总理什梅加尔2月26日公布的消息，美乌矿产协议核心内容包括以下几项：乌美双方将共同持有和共同管理一个重建投资基金；乌克兰将用自然资源未来收益的50%向基金注资；美国将以资金、金融产品和其他对乌重建具有关键意义的资产向基金注资等。

3月4日，泽连斯基在社交媒体上表示：“我想重申乌克兰对和平的承诺，我们都不想要无休止的战争。乌克兰准备尽快回到谈判桌前，以实现持久和平。”泽连斯基强调，乌克兰准备签署一项矿产协议。“关于矿产和安全协议，乌克兰准备在任何时候以任何方便的形式签署。我们认为这项协议是迈向安全和坚实安全保障的一步，我真心希望它能够有效地发挥作用。”

此外，特朗普还透露，美国与俄罗斯进行了严肃的讨论，并收到了强烈的信号，表示“他们已做好和平的准备”。

来源: 21世纪经济报道

一、重振造船业行政令受谁的影响？

二、特朗普政府的行动目标是什么？

三、美国造船业的现状如何？

来源：Dow Jones