由DeepSeek引发的中国投资者对人工智能相关资产的热情已蔓延至可转换债券，推动基准指数升至两年多以来的最高水平。

中证可转债指数今年以来上涨 3.3%，周二创下 2022 年 8 月以来的最高水平，并追随股市基准指数的涨幅。

自中国自去年 9 月宣布一系列刺激经济增长措施以来，可转换债券一直处于上涨趋势。尽管可转换债券今年开局不温不火，预示着涨势将停滞，但中国初创公司 DeepSeek 的潜力在 1 月下旬引发了一场科技狂潮，并改变了中国人工智能押注的格局。

汇丰晋信基金管理有限公司基金经理Liu Yang表示：“即使近几个月出现反弹，中国可转债仍然具有丰厚的利润。”他指出，定价“合理”，政府债券收益率较低，人工智能对经济的影响将持续。他表示，预计政府将出台更多政策支持，刺激经济复苏，这也将推动可转债价格上涨。

可转换债券前景更为乐观，成为在主权债券收益率处于历史低位且增长乏力的市场中寻求可观回报的固定收益投资者的避风港。

降低风险

中国股市今年开局良好，政府在去年 9 月中旬推出的刺激措施帮助股市复苏，也推动了可转换债券的反弹，这种反弹基本保持了下去。得益于年底的反弹，中证可转换债券指数在 2024 年底上涨了约 6%。

鉴于中国高收益债券的选择范围正在缩小，一些评级较高的可转换债券也可能更具吸引力。

法国巴黎银行亚洲信贷交易部门主管 Christopher Li 表示：“过去几年，中国高收益债券的空间大幅缩小。

拓普瑞证券首席固定收益分析师Lv Pin表示，新发行债券数量有限也可能有助于维持可转债市场势头。随着当局开始严厉打击有资格发行此类债券的机构，2024 年发行量降至 384 亿元人民币(53 亿美元)，为八年来的最低水平。

吕说：“引发先前全盘抛售的信用风险已逐步缓解。”

来源: 智通财经

随着澳大利亚通胀逼近2% - 3%目标区间上限，澳大利亚联储实施了自2020年以来的首次降息，同时表明未来决策将秉持谨慎态度。

周二，澳大利亚联储(RBA)将现金利率下调25个基点至4.1%，这一决定符合市场普遍预期。该行警示，未来若过快降低借贷成本，可能致使通胀回落进程停滞。

利率制定委员会称：“尽管今日的政策决定肯定了在控制通胀方面取得的积极进展，但委员会对进一步政策宽松的前景仍持谨慎态度。委员会将持续依据数据以及对风险的动态评估来指导决策。”

决议公布后，澳元短暂上涨，随后涨幅收窄，而对政策敏感度较高的三年期政府债券收益率则有所上升。

这一决定或许能为寻求在5月17日前的选举中赢得连任的澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯带来助力。他领导的工党在民意调查中落后于反对党自由党 - 国家党联盟，生活成本与住房问题一直是选民最为关切的议题。

全球就业网站Indeed Inc.的经济学家卡拉姆·皮克林表示：“澳洲联储很少进行单次的降息或加息，通常都是连续调整。我们认为，5月或7月可能会再次降息。不过，澳洲联储会保持谨慎。”

澳洲联储行长米歇尔·布洛克可能会在悉尼时间下午3点30分召开的会后新闻发布会上进一步阐述经济前景。

澳洲联储做出这一决定之时，唐纳德·特朗普总统推行的一系列政策，从关税调整到减税以及移民限制，给本就不明朗的全球经济前景增添了更多不确定性。经济学家指出，这些政策有可能推高美国的通货膨胀率。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示，最新的通胀数据表明美联储仍有诸多工作有待完成。

彭博社调查的经济学家预计今年还会有两次降息，这与市场预期2025年底现金利率降至3.6%的定价相符。鉴于澳大利亚的利率距离中性水平差距不大，这意味着本轮宽松周期的幅度可能相对较小。

在季度经济预测更新中，澳洲联储将2025年6月的核心通胀预期从3%下调至2.7%。预计到2027年6月，修正后的平均通胀率将维持在2.7%，这意味着通胀率将无法达到目标区间的中点。

澳洲联储委员会在声明中称：“今日发布的预测显示，如果货币政策过早、过度放松，通胀回落可能会停滞。”

有初步迹象显示，受消费支出推动，澳大利亚经济在2024年最后三个月出现回升，且这一增长态势在新年得以延续。劳动力市场也依旧表现亮眼。

在最新的预测中，澳洲联储将失业率峰值预期从4.5%下调至4.2%。经济学家预计，周四公布的数据将显示，1月份失业率从4%微升至4.1%。

尽管低失业率支撑了市场需求，但经济学家表示，货币政策与财政政策的分歧，正使澳洲联储抑制通胀的努力变得更为复杂。州和联邦层面的政府支出依旧强劲，且预计在选举年还会进一步增加。

来源: 智通财经

一、2025 年美国经济“稳中有险”

市场表现

国内股票

国内债券

另类投资

摩根本周透视：缓慢但稳定的欧洲市场

布伦特原油连续日线图

来源: 汇通网

贸易战威胁、监管巨变、顽固的通胀以及对美联储降息的预期不断减弱，正使过去两年大部分时间里美国散户毫不掩饰的看涨情绪逐渐消散。

根据美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的最新调查显示，在截至2月12日的一周内，散户投资者的看跌情绪(以预计未来六个月股价下跌的百分比衡量)达到了47.3%。这是自2023年11月以来的最高水平。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示，人们的情绪很混乱。他们不知道哪些政策会坚持下去，哪些不会。这最终导致他们虽然不一定看跌，但至少已不再看好。

除了特朗普政策带来的不确定性之外，那些去年美股市场上的“明星”——巨型科技股的回报在今年也显得黯然失色。年内到目前为止，追踪美股“七巨头”表现的Roundhill Magnificent Seven ETF的涨幅仅为2.08%，表现落后于三大股指。

一些投资者也正在将资金撤出股票市场。晨星数据显示，1月份美国股票共同基金和ETF的资金流出额比流入额高出了将近110亿美元，这意味着投资者从这些基金中撤出的资金超过了投入的资金。作为对比，去年12月，这些基金的净流入曾达到628亿美元。

在过去几周，特朗普的关税政策其实一直是投资者特别关注的领域之一，尤其是特朗普在何时实施关税以及针对哪些国家的问题上始终摇摆不定的背景下。经济学家们表示，关税可能会使通胀恶化，推高美国企业的成本，拖累经济增长，进而影响市场。

美国个人投资者协会的调查显示，当被问及他们认为关税会对经济产生怎样的影响时，57.4%的投资者表示，他们预计贸易政策会导致经济增长放缓、物价上涨。

事实上，不单单是散户，机构投资者目前也正在重新评估市场风险。根据标准普尔全球投资经理指数，由于投资者重新评估了特朗普政策对盈利增长和经济的潜在影响，2月份市场风险偏好急剧下降。机构投资者对未来一个月美国股市回报的预期也转为负面。

当然，悲观情绪上升并不总是一个坏兆头。在过往，一些投资者也曾利用该调查作为一组评判市场的逆向指标——在看涨情绪触及高点时卖出，在看跌情绪跃升时买入。

整体而言，在经历了多年的巨额回报之后，要完全改变散户投资者对股市的看法可能还非一蹴而就之事。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist就指出，这些情绪指标其实反映出，过去两年我们已经被宠坏了。随着我们向前迈进，其中一些乐观情绪需要调整。

来源: 财联社